Приоритеты в инвестиционной политике с позиций защиты национальной и экономической безопасности

ОГЛАВЛЕНИЕ ВВЕДЕНИЕ

1. ПРИОРИТЕТЫ В ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКЕ С ПОЗИЦИЙ ЗАЩИТЫ НАЦИОНАЛЬНОЙ И ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ

1.1 Понятие «инвестиционная безопасность»

1.2 Основные положения государственной инвестиционной политики

1.3 Приоритеты в бюджетной политике

1.4 Механизм привлечения инвестиций из внешних источников

1.5 Гарантийные институты и механизмы защиты привлекаемых инвестиционных ресурсов под программы и проекты

1.6 Совершенствование системы государственной поддержки инвестиционной деятельности в направлении реализации национальных целей России

2. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

2.1 Расчет NPV и срока окупаемости инвестиций (период времени)

2.2 Расчет внутренней ставки доходности (IRR)

2.3 Индекс рентабельности

2.4 Анализ чувствительности СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

инвестиционный проект окупаемость доходность

ВВЕДЕНИЕ

На современном этапе развития российской экономики многие экономисты ставят вопросы о продуманной экономической политике государства.

Правильная экономическая политика государства является залогом успешного развития страны в целом, немаловажной её составляющей является и инвестиционная политика. Государство здесь выступает во многих ролях: кредитора, гаранта, законодателя, регулятора и многих других.

Анализ проблематики современного состояния российской экономики приводит к выводу о совершенствовании инвестиционной политики государства. Важность инвестиционной политики заключена в создании «будущего» экономики: определению приоритетных отраслей, восстановлению и совершенствованию основных производственных фондов.

Одной из немаловажных проблем является наличие у многих крупных компаний и олигархии, в основном занятых экспортом природных ресурсов, крупных денежных средств, не направленных на развитие российской экономики, а уходящих за рубеж, или «бегство капитала».

Также является проблема привлечения немалых средств населения, а следовательно и восстановления доверия к государству.

Все сказанное выше подтверждает актуальность темы проведения правильной государственной инвестиционной политики.

Цель работы: определить приоритеты в инвестиционной политике с позиций защиты национальной и экономической безопасности.

Основная задача инвестирования — вложение материально-денежных ресурсов в капстроительства, реконструкцию или модернизацию объекта, предназначенного для производственной деятельности, при условии выполнения финансовых обязательств.

В данной контрольной работе необходимо дать оценку (по исходным данным) и провести анализ экономической эффективности инвестиций в представленный проект. Для достижения поставленной цели необходимо рассчитать следующие показатели эффективности проекта: чистую приведенную стоимость при трех заданных значениях норматива приведения; внутреннюю норму прибыли; срок окупаемости инвестиций; индекс рентабельности.

1. ПРИОРИТЕТЫ В ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКЕ С ПОЗИЦИЙ ЗАЩИТЫ НАЦИОНАЛЬНОЙ И ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ

1.1 Понятие «инвестиционная безопасность»

Инвестиционная безопасность, являющаяся частью подсистемы национальной экономической безопасности, сегодня становится одним из базовых условий стабилизации экономической и социально-политической ситуации в стране[1].

Инвестиционная безопасность — это состояние всех сегментов инвестиционного комплекса и его институтов, при котором обеспечивается гарантированная защита и гармоничное, социально-направленное развитие экономической и финансовой систем и всей совокупности финансовых отношений и процессов в стране, готовность и способность институтов инвестиционного комплекса в рамках приведения инвестиционной политики создавать механизмы реализации, защиты интересов и развития национальной экономики и национальных финансов, обеспечить условия быстрейшего задействования мультипликативного и акселеративного факторов вложения инвестиций в экономику и осуществления стратегических установок структурной перестройки экономики, поддержания социально-политической стабильности общества, а также формируются необходимые и достаточные экономический потенциал и финансовые условия для сохранения целостности и единства финансовой системы даже при наиболее неблагоприятных вариантах развития внутренних и внешних процессов и успешного противостояния внутренним и внешним угрозам инвестиционной безопасности. (Состояние, при котором гарантированы условия защиты инвестиционных ресурсов, направляемых в экономику).

Инвестиционной безопасностью России можно считать независимость общероссийских и региональных процессов экономической деятельности и развития, а также связанных с ними производственных, научных и иных отраслей и предприятий от влияния иностранного капитала, инвестированного в экономику России.

В целях привлечения иностранных инвестиций инвесторам должна быть обеспечена безопасность инвестиций посредством предоставления льготного режима осуществления инвестиционной деятельности, закрепленного законами РФ и субъектов РФ, стимулирующими привлечение иностранных инвестиций, способствующими создание в России и субъектах РФ благоприятного инвестиционного климата и регламентирующими[1]:

Повышение инвестиционной привлекательности России для иностранных инвесторов как путем принятия законодательства стимулирующего привлечение иностранных инвестиций в Россию и отдельные ее субъекты, так и путем обеспечения его стабильности и предсказуемости для иностранного инвестора.

Стабильность условий инвестиционной деятельности для иностранных инвесторов и гарантированность условий изъятия из национального режима.

Возможность заключения концессионных договоров с иностранными инвестициями. При этом концессии предусматривают как предоставление прав на разработку и освоение возобновляемых и не возобновляемых ресурсов, а также на проведение хозяйственной деятельности, связанной с использованием объектов, находящихся в государственной собственности, но не переданной конкретным предприятиям в полное хозяйственное ведение.

Правовое регулирование, информационная открытость, равенство и защита прав и интересов инвесторов (гарантии прав и защиты инвестиций независимо от форм собственности для всех инвесторов).

Создание системы государственных гарантий и страхования рисков стратегических инвесторов, включающей Государственный страховой орган — Агентство гарантии инвестиций должен стать посредником между западными финансовыми организациями и российскими предприятиями экспортерами, заключающими кредитные соглашения, и выступать гарантом возврата продукции, действуя от имени Правительства России.

Осуществление перехода России на международные стандарты бухгалтерского учета, что предусматривает составление балансов российских предприятий по международным стандартам. Это позволит сделать прозрачным бухгалтерскую отчетность российских предприятий для иностранных инвесторов и с большей степенью достоверности оценивать показатели деятельности российских предприятий при сотрудничестве с ними, и будет способствовать тем самым привлечению иностранных инвестиционных ресурсов в российскую экономику.

Введение

режима и видов налогово-тарифных льгот и преференций, формы и механизм их предоставления иностранным инвесторам, перечень приоритетных для иностранного инвестирования отраслей экономики субъектов РФ.

Закрепление в Гражданском кодексе принципов отношений собственности (государственные, муниципальные, частные инвесторы) и гарантий защиты всех видов частной собственности, прав и свобод предпринимателей, гарантий возмещения ущерба при посягательстве на эти права.

Реальное введение норм банкротства для предприятий всех форм собственности с максимальной защитой интересов владельцев капитала предприятий с иностранными инвестициями.

Предоставление инвестору необходимой информации (земельный кадастр, налогообложение, паспорта городов и районов, сертифицированные (прошедшие конкурсный отбор и государственную экспертизу) инвестиционных проектов, данные по ресурсам, перечень приоритетных для иностранного инвестирования отраслей экономики субъектов РФ и др.).

Стимулирование конкуренции между иностранными инвесторами за наиболее выгодные с точки зрения национальных интересов условия вложения средств.

Упрощение порядка осуществления иностранными инвесторами инвестиционных проектов.

Основные источники оттока капиталов могут быть как легитимными, так и не легитимными. К числу легитимных источников относятся санкционированные инвестиции в экономику других стран в форме создания совместных предприятий или дочерних фирм. Процесс оттока капитала очень часто носит противозаконный характер. И все же, несмотря на ее противозаконность, утечка капитала находит логичное экономическое оправдание: гораздо надежнее помещать капитал, например, в лондонский банк, чем в российскую экономику. Если оставить в стороне заведомо криминальный отток капитала (украденные или уведенные от налогообложения деньги), то вывоз капитала есть явление экономическое и представляет собой процесс, отражающий принятие решений о наиболее эффективных (с точки зрения владельца) способах использования финансовых ресурсов.

Основные меры решения проблемы оттока капитала за рубеж с позиций экономической и финансовой безопасности государства должны быть следующими[2].

Первый путь — усиление административного контроля над финансовыми потоками, дополненное ужесточением законодательства посредством последовательного введения достаточно жестких валютных ограничений при соответствующей адаптации (в случае необходимости) основных принципов экономической политики. В рамках первого направления лежат меры против стандартных схем нелегального оттока капитала (занижения экспортных цен и невозврата валютной выручки; фиктивных импортных контрактов с авансовой оплатой и завышенными ценами; коррупции на таможне; расчетов через оффшоры и т. п.). В конечном счете, власти переходят к административному контролю над перераспределением валютных ресурсов внутри государства, к ограничению конвертируемости национальной валюты.

Поэтому второй путь сокращения оттока капитала предполагает осуществление системных институциональных изменений, предусматривающих осознанное проведение изменений в экономической политике, пересмотр отношений между государством и экономикой, которые способствуют созданию благоприятных условий для инвестиций в экономику в виде благоприятного инвестиционного климата, а также эффективному использованию ресурсов в государстве по сравнению с остальным миром. Очевидно, что речь идет о мерах, обеспечивающих восстановление доверия к российским рынкам, как-то: сочетание мер денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики, укрепление механизмов защиты частной собственности и интересов мелких акционеров, совершенствование работы судебной системы. Административно-запретительные меры должны выполнять хотя и значимую, но тем не менее вспомогательную роль.

В целях задействования сбережений населения для инвестирования российской экономики и обеспечения инвестиционной безопасности и экономической безопасности государства в целом необходимо принятие следующих мер:

— восстановление доверия граждан к кредитно-банковской системе в

рамках ее оздоровления и обеспечения ее долговременного стабильного функционирования;

— принятие закона о гарантировании вкладов в банках и обеспечение

реальных гарантий возврата сбережений (в том числе гарантий от

действий со стороны государства);

— создание условий инвесторам для трансформации накопленных сбережений в инвестиции;

— развитие надежных, понятных и эффективно защищающих интересы инвесторов (населения) инструментов сбережений, включая развитие индексированных инструментов (в условиях стабильного дохода по гарантированным и индексированным вкладам накопление наличной валюты может потерять смысл);

— более широкий допуск на российский рынок в целях привлечения сбережений населения и установления экономических барьеров к «бегству капитала» иностранных банков, что позволит на законных основаниях привлечь валюту граждан для развития экономики России;

— реформирование систем государственного пенсионного и социального страхования;

— развитие долгосрочного страхования жизни в целях привлечения сбережений населения для инвестирования;

— восстановление сбережений граждан.

1.2 Основные положения государственной инвестиционной политики Государственная инвестиционная политика — составная часть социально-экономической политики, которая выражает отношение государства к инвестиционной деятельности, она содержит[5]:

1) определяет цели;

2) определяет направления;

3) определяет формы государственного управления инвестиционной деятельностью в Российской Федерации.

Основными целями государственной инвестиционной политики являются: мобилизация финансовых ресурсов, необходимых для инвестиционной деятельности; преодоление спада инвестиционной активности; реализация государственных целевых комплексных программ строительства; обеспечение структурных преобразований и повышение эффективности капитальных вложений.

Инвестиционная политика охватывает как государственные инвестиции, так и инвестиции частных инвесторов и юридических лиц.

Основные направления инвестиционной политики:

1 Определение приоритетов в инвестиционной деятельности. Приоритеты отдаются финансированию государственных целевых программ, социальным объектам, а также инвестициям на расширение и модернизацию основных фондов действующих производств и в меньшей степени во вновь начинаемое строительство объектов — stroyverno.ru. Центр тяжести перенести с нового строительства на техническое перевооружение и реконструкцию предприятий.

2 Оптимизация затрат на государственные программы инвестиций с учетом реального положения дел в экономике. Предоставление субсидий из бюджета жизненно важным отраслям народного хозяйства.

3 Расширение прав предприятий-инвесторов в инвестировании средств, отчисляемых от прибыли и амортизационных отчислений.

4 Сокращение бюджетного финансирования инвестиций и соответственно увеличение сферы негосударственного инвестирования. Правительство намечает в инвестиционной программе финансирование по схеме 1 рубль государственных на 4 рубля частных вложений — stroyverno.ru. Использование государственного заказа на капитальное строительство как одной из форм реализации инвестиционных государственных программ.

5 Повышение эффективности капитальных вложений, сокращение сроков окупаемости затрат. В первую очередь инвестиции вкладывать в те объекты, которые дают более быструю окупаемость.

Задача: получение наибольшего прироста продукции и национального дохода на каждый рубль затрат. Потеря управляемости инвестиционным комплексом негативно сказывается на структурной перестройке народного хозяйства, развитии промышленности сельского хозяйства, легкой и пищевой промышленности.

1.3 Приоритеты в бюджетной политике

" Бюджетная политика как составная часть экономической политики должна быть нацелена на проведение всесторонней модернизации экономики, создание условий для повышения ее эффективности и конкурентоспособности, долгосрочного устойчивого развития, на улучшение инвестиционного климата, достижение конкретных результатов" , — пишет Дмитрий Медведев. 6]

Условия для развития Президент считает необходимым в ближайшие три года решить следующие экономические задачи. Во-первых — обеспечить макроэкономическую стабильность, последовательно снижать дефицит бюджета и держать инфляцию в предсказуемых рамках. По мнению Медведева, бюджетный дефицит к 2013 году может быть сокращен по сравнению с 2009 годом, как минимум, вдвое. При этом нужно ограничить использование нефтегазовых доходов и рассчитывать бюджет, исходя из разумных прогнозных оценок стоимости нефти.

Во-вторых, глава государства поручил правительству наконец-то увязать стратегическое планирование экономического развития с планированием бюджетным. Медведев поручил «трезво оценить» приоритетность стратегических задач, сопоставив их с реальными возможностями и перераспределить ресурсы в пользу эффективных направлений государственной политики.

В-третьих, отметил президент, бюджетная система должна быть настроена на достижение конкретных результатов. Как известно, с 2012 года значительная часть федерального бюджета должна быть представлена в виде комплекса долгосрочных государственных программ. У реализующих их органов исполнительной власти вырастут как полномочия, так и ответственность за результат.

Четвертая группа обозначенных президентом целей бюджетной политики связана с разработкой и внедрением инструментов поддержки инноваций. По мнению Медведева, антикризисную господдержку предприятий на льготных условиях пора постепенно сворачивать, перенацеливая эти средства на развитие перспективных секторов экономики. Но подменять собой частный сектор, выбирая направления развития, государство не должно. Поддержку стоит оказывать в в форме софинансирования тех или иных проектов либо стимулирования видов деятельности, способствующих модернизации, в рамках государственно-частного партнерства.

Глава государства подчернул — в ближайшие три года в России должна быть сформирована полноценная инновационная система, созданы условия для полного цикла развития инноваций, а также разработаны и реализованы конкретные механизмы внедрения и поддержки инновационных технологий. среди приоритетных инновационных отраслей — энергоэффективность, медицинская техника и фармацевтика, космос и телекоммуникации, ядерные технологии, стратегические компьютерные технологии и программное обеспечение.

Пятым условием для развития российской экономики, которое выделил в послании Дмитрий Медведев, является повышение качества человеческого капитала. «Никакая модернизация не возможна без квалифицированных специалистов, талантливых ученых, без качественного образования и постоянного профессионального обучения» , — подчеркнул президент. По его словам, нужно как развивать собственные научные школы, так и стараться привлекать высококвалифицированных иностранных специалистов.

Приоритеты расходов Хотя модернизация экономики должна стать главной целью бюджетной политики России, при этом правительство должно уделять максимум внимания повышению эффективности социальной защиты населения. Все законодательно закрепленные социальные обязательства государство должно безусловно исполнять, но одновременно с этим следует переориентировать систему социальной защиты населения на поддержку семей с доходами ниже прожиточного минимума, в том числе с учетом региональных особенностей.

Уделить внимание следует и развитию пенсионной системы, с учетом предстоящего в ближайшие десятилетия значительного сокращения численности населения трудоспособного возраста и увеличения численности населения старшего возраста. Однако реформа должна исключать как рост дефицита пенсионной системы, так и повышение ставки социальных взносов. Не исключено, что правительству все же придется пойти на повышение пенсионного возраста.

Президент поручил также в послании увеличить на 6,5 процента с 1 апреля 2011 г. денежное довольствие военнослужащих и приравненных к ним лиц, с 1 июня 2011 г. — фонды оплата труда работников федеральных государственных учреждений (либо объемы субсидий бюджетным и автономным учреждениям в соответствующем размере) и денежное содержание судей и прокурорских работников, а с 1 сентября 2011 г. — стипендиальный фонд.

Больше зарабатывать смогут и чиновники — их численность Дмитрий Медведев считает необходимым сократить на 20%, а высвобожденные средства частично направить на поощрение наиболее эффективных сотрудников госорганов.

В качестве главных направлений, на развитие которых стоит направить бюджетные средства, глава государства также назвал сферу образования, здравоохранения и соцобслуживания, обеспечение обороноспособности страны, а также реформу органов внутренних дел. Кроме того, Медведев поручил продолжить совершенствование транспортной инфраструктуры с внедрением современных инновационных технологий, а также оптимизировать масштабы и формы поддержки экономики с упором на поддержку инновационных проектов и важнейших научных разработок[6].

1.4 Механизм привлечения инвестиций из внешних источников Существуют различные способы финансирования предприятия. Прежде всего предстоит выбор между внутренним финансированием (за счет собственных средств) и внешним финансированием.

Принятие инвестиционного решения дается нелегко и во многом определяются финансовой стратегией, избранной руководством компании. Другим важным фактором являются также внешние условия, в которых функционирует предприятие, в том числе уровень процентных ставок, текущее и прогнозируемое состояние фондового рынка, наличие альтернативных финансовых инструментов, качество предоставляемых банковских услуг и т. п[7].

Принципиально важным при этом является то, чтобы характер привлекаемых инвестиций соответствовал стратегии развития предприятия, например, его планам выхода на новые рынки сбыта или поглощения компаний, а также учитывал готовность руководства предприятия принимать на себя риски, связанные с реализацией того или иного инвестиционного решения.

Внешние источники финансирования

Если предприятие рассматривает возможности привлечения внешнего финансирования, то перед ним стоит непростая задача выбора наиболее подходящего инструмента из большого множества существующих финансовых инструментов. Cреди них следует отметить краткоили долгосрочные рублевые или валютные банковские кредиты, долевые и долговые ценные бумаги. Существуют также «промежуточные» и производные ценные бумаги, такие, как конвертируемые облигации, варранты, опционы и др.

Действительно, в течение последних 20 лет с развитием фондовых рынков и инвестиционной деятельности в промышленно развитых странах появилось множество новых сложных финансовых инструментов. Поэтому выбор из имеющегося многообразия наиболее подходящего инструмента достаточно важная и сложная задача, решение которой зачастую требует квалифицированного содействия со стороны инвестиционного банка или финансового консультанта.

Российским предприятиям могут быть доступны следующие иностранные и отечественные источники финансирования[7]:

— Российские и иностранные банки в основном как источники кредитных ресурсов;

— Иностранные и российские стратегические и портфельные (финансовые) инвесторы, вкладывающие деньги в акции предприятий;

— Фондовые биржи как посредники при открытом размещении акций и облигаций;

— Международные финансовые организации (например, Международная финансовая корпорация, Европейский банк реконструкции и развития), предоставляющие финансирование как в виде кредитов, так и инвестиций в акции предприятий;

— Международные рынки капитала (доступны лишь для лучших российских предприятий, которые удовлетворяют жестким требованиям международных инвесторов и могут позволить себе высокие издержки, связанные с выходом на международные рынки);

— Частные инвесторы.

Очевидно, что характер и условия финансирования будут различаться в зависимости от того, к какому из вышеперечисленных источников прибегнет предприятие в поисках инвестиций. Выбор предприятием источника финансирования будет, помимо всего прочего, зависеть от его финансового положения, долгосрочных целей развития, личных предпочтений и интересов высшего руководства, а также от внешних экономических условий.

Чтобы сделать правильный выбор, менеджмент компании должен проанализировать следующие факторы:

— Наличие на рынке необходимых финансовых продуктов;

— Стоимость финансирования;

— Сроки и условия финансирования;

— Временные рамки;

— Обеспечение, необходимое для привлечения средств;

— Сроки, необходимые для организации и получения финансирования;

— Вопросы контроля над предприятием в зависимости от выбранного источника финансирования.

Однако далеко не каждый финансовый инструмент может быть доступен или приемлем для данного российского предприятия, поскольку на российском рынке существует ряд условий, ограничивающих приток и предложение капитала. Среди них[7]:

— узость и слабое развитие рынка капитала в России, недостаточное для обеспесчения необходимого объема финансирования как в рублях, так и в иностранной валюте;

— отсутствие надежных механизмов защиты инвесторов, что является серьезным сдерживающим фактором для иностранных инвесторов;

— недостаточная поддержка правительством инвестиционных процессов и мер по созданию благоприятного инвестиционного климата в России;

— относительно высокие процентные ставки и уровень инфляции, и низкая эффективность финансово-банковского сектора;

— нехватка долгосрочного финансирования как следствие общей нестабильности и неустойчивости рынка.

Среди традиционных видов внешнего финансирования, доступных для российских предприятий, следует отметить заемный (долговое финансирование) и акционерный (долевое финансирование) капитал.

Источниками заемного капитала обычно выступают банки и фондовый рынок. Банки могут предоставлять овердрафты (в случаях, когда компании нуждаются в краткосрочном финансировании оборотного капитала) или кредиты с фиксированными условиями. Фондовый рынок предлагает возможности по привлечению заемных средств путем выпуска облигаций, реализуемых среди институциональных и индивидуальных инвесторов.

Акции являются средством привлечения долгосрочного финансирования, не требующего — в случае обыкновенных акций — погашения или выплаты процентов. Выпуск акций может использоваться для финансирования таких долгосрочных проектов, которые не могут быть профинансированы при помощи долговых инструментов.

Для финансирования проектов и активов на меньшие сроки существуют также такие формы, как финансирование экспортно-импортных операций, лизинг и факторинг.

Среди прочих источников финансирования можно отметить бюджетное финансирование и целевые субсидии правительства, а также займы, предоставляемые иностранными правительствами и международными финансовыми организациями.

Таким образом, предприятие, стремящееся привлечь инвестиции, должно четко представлять себе, насколько тот или иной источник финансирования приемлем и реально доступен для него в данной ситуации[7].

1.5 Гарантийные институты и механизмы защиты привлекаемых инвестиционных ресурсов под программы и проекты Любая финансовая операция в любом государстве невозможна без решения вопроса, насколько целесообразно ее проведение и как велик риск вложения денег. Чрезвычайно трудно найти правильный ответ, не ошибиться, не стать жертвой обмана или коммерческой неудачливости должника, его неумения грамотно распорядиться полученными средствами. Безусловно, при определении степени риска инвестиций в ту или иную программу большое значение имеет сама программа, степень ее инновации, сроки окупаемости, рентабельность. Однако фактор обеспеченности исполнения обязательств должника, наличия гарантий возврата вложенных средств всегда является определяющим для инвестора при принятии им решения о инвестировании.

Проблема обеспечения исполнения обязательств имеет давнюю историю. Как показывает исторический опыт, актуальность данной проблемы не только не утратилась, но и возросла, особенно для стран с нестабильной экономикой, к которым в настоящее время относится и Россия. Финансовые пирамиды, массовый невозврат кредитов, крах системы государственных облигаций, убытки и разорения как отечественных, так и иностранных инвесторов, вложивших свои деньги в проекты, впоследствии прогоревшие, и не сумевших вернуть даже части вложенного, — подобные события последних десяти лет в России наглядно это демонстрируют.

В настоящее время в стране ни на федеральном, ни на региональном уровнях не существует целостной системы гарантирования частных инвестиций. На федеральном уровне делаются лишь первые шаги, связанные с предоставлением государственных гарантий по инвестиционным кредитам. Но они явно недостаточны для привлечения необходимого объема инвестиций. Перспективной, по мнению автора, может стать схема, разработанная Всемирным банком и правительством РФ: правительство обязуется компенсировать потери, связанные с некоммерческими рисками, а Всемирный банк гарантирует выплату в случае, если правительство не выполнит свои обязательства.

Что же касается регионального уровня, то лишь около трети регионов РФ осуществляют страхование инвестиционных некоммерческих рисков и создают гаратийно-залоговые фонды. Зачастую такие фонды не имеют законодательного оформления и действуют на основании распоряжений или постановлений администраций субъектов Федерации. В большинстве же субъектов РФ гарантирование инвестиций от региональных рисков находится в зачаточном состоянии или вообще отсутствует.

Вследствие общей неустойчивости условий осуществления инвестиционной деятельности и их глубокой региональной дифференциации создание эффективной системы гарантирования инвестиций в настоящее время крайне актуально.

Дефицитность бюджетов всех уровней, сокращение инвестиционных потоков, снижение объемов банковского кредитования реального сектора экономики, централизация капиталов диктуют необходимость поиска новых путей увеличения инвестиций.

Одним из катализаторов роста вложений кредитно-финансовых структур в производство может оказаться система гарантий возвратности кредитов. Создание системы гарантий с участием государства может способствовать привлечению отечественных и зарубежных инвестиций в реальный сектор с одновременным регулированием их доступа и влияния на экономику в целом.

Необходимость системы гарантий с участием государства обусловлена самим положением, в котором в настоящее время оказались основные участники кредитно-гарантийных операций — предприятия, банки и государство (или гарант, реализующий интересы государства). Так, малые и средние предприятия в основном не обладают существенными имуществом и ресурсами, которые они могут предоставить в залог под кредит. Зачастую и крупные государственные предприятия ограничены в гарантоспособности рамками существующего законодательства. Ставки кредитных ресурсов слишком высоки для предприятий. Кроме того, стихийное, скачкообразное изменение ставок затрудняет планирование деятельности даже на ближайшую перспективу.

Банки неохотно работают с малыми и средними предприятиями: накладные расходы велики, а доходы в абсолютном выражении в расчете на одного заемщика незначительны. Кредитование крупных предприятий явно предпочтительнее вследствие увеличения соотношения между абсолютным доходом в расчете на одного крупного заемщика и накладными расходами — по экспертизе проекта, дальнейшему сопровождению и контролю за кредитным процессом.

Для государства малое предпринимательство — мощное средство решения целого комплекса социально-экономических проблем, но в период преобразований государство не обладает достаточными денежными ресурсами для его поддержки. Государство и не должно заниматься прямым кредитованием малых предприятий — это прерогатива банков и инвесторов. Задача государства — создавать для этого условия, в частности, инфраструктуру для формирования «длинных» и «дешевых» инвестиционных капиталов и их вовлечения в инвестиционный процесс.

Гарантирование кредитов — не только форма защиты инвестиционного капитала от потерь, но и важный инструмент развития всей предпринимательской деятельности, поскольку, разделяя с кредитором риски, государство осуществляет привлечение инвестиций и кредитных средств в сферу малого предпринимательства.

Гарантирование является одной из самых популярных форм поддержки предпринимательства за рубежом. Однако использование мирового опыта в России без соответствующей адаптации невозможно из-за несовместимости зарубежных технологий с современными российскими реалиями и, в первую очередь, из-за отсутствия достаточных денежных средств, обеспечивающих использование обязательств по предоставляемым гарантиям, в федеральном бюджете.

1.6 Совершенствование системы государственной поддержки инвестиционной деятельности в направлении реализации национальных целей России Государственная поддержка инвестиционной деятельности строится на принципах:

— объективности и экономического обоснования принимаемых решений;

— открытости и доступности для всех инвесторов информации, необходимой для осуществления инвестиционной деятельности;

— равноправия инвесторов и унифицированности публичных процедур;

— неизменности принятых решений;

— взаимной ответственности РФ и инвесторов;

— сбалансированности публичных и частных интересов;

— доброжелательности во взаимоотношениях с инвестором;

— ясности и простоты инвестиционного процесса в РФ.

Государственная поддержка инвестиционной деятельности на территории РФ осуществляется в форме:

— предоставления субъектам инвестиционной деятельности налоговых льгот в порядке, установленном законодательством Российской Федерации;

— предоставления субъектам инвестиционной деятельности инвестиционного налогового кредита в порядке, установленном Налоговым кодексом Российской Федерации;

— установления субъектам инвестиционной деятельности минимальных ставок арендной платы при аренде земельных участков на территории РФ в целях осуществления инвестиционной деятельности на арендуемых земельных участках;

— предоставления государственных гарантий РФ в обеспечение возврата привлекаемых денежных средств для осуществления инвестиционной деятельности;

нефинансовых мер государственной поддержки инвестиционной деятельности;

предоставления субъектам инвестиционной деятельности льгот при аренде объектов недвижимости государственной собственности;

предоставления субъекту инвестиционной деятельности преимущественного права на выкуп (минуя конкурс, аукцион) государственной доли в объекте недвижимости;

инвестиций из государственных источников финансирования в установленном законодательством порядке.

В настоящее время действует целый ряд федеральных целевых программ. Первые федеральные целевые программы появились в 1993 году, их число с каждым годом увеличивалось. Это привело к тому, что объем необходимых инвестиций значительно превысил имеющиеся у государства ресурсы на их осуществление. По отдельным программам финансирование составляло лишь мизерную часть от декларируемого объема вложений. В настоящее время система мер государственной инвестиционной политики направлена на выделение приоритетных направлений использования инвестиций, исключающее распыление государственных средств.

Особое внимание сейчас уделяется национальным проектам. Они осуществляются в соответствии с приоритетами развития страны, под контролем ее президента, в более короткий период времени, чем требуется на реализацию федеральных целевых программ. Помимо этого учитывается принцип проектного финансирования с помощью специально созданной структуры, на основе сквозного планирования, отчетности и контроля.

Масштабные инвестиции в рамках национальных проектов необходимо направлять на развитие потенциальных преимуществ российской экономики, на создание новых продуктов, аналогов которых нет на мировом рынке, на повышение конкурентоспособности существующих предприятий на обеспечение достойных условий жизни и труда населения.

Новое направление инвестиционной политики в области регионального развития, стартовавшее в 2008 году, — реализация региональных инвестиционных проектов с привлечением бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации. Инвестиционный фонд Российской Федерации был образован в конце 2005 года. На сегодняшний момент он является главным и наиболее эффективным инструментом государственно-частного партнерства, формой взаимодействия государства и бизнеса для решения общественно значимых задач на взаимовыгодных условиях. За 2008;2009 годы в Минрегион России поступило свыше 100 заявок более чем от 30 субъектов Российской Федерации на предоставление государственной поддержки за счет средств Фонда для реализации региональных инвестиционных проектов. Их общая стоимость около 373 млрд рублей. Сейчас при государственной поддержке реализуются 23 региональных инвестиционных проекта общей стоимостью 104,38 млрд рублей, в том числе 13,32 млрд рублей выделяются из средств федерального бюджета. Государственная поддержка инвестиционных проектов за счет средств Фонда стала катализатором активности частных инвесторов — в среднем по всем проектам на один рубль средств федерального бюджета привлекается до шести рублей инвестиций частных инвесторов. Реализуемые проекты способны существенно повысить поступления в бюджеты всех уровней. В частности, один рубль федерального бюджета, направленный на софинансирование объектов капитального строительства в рамках реализации региональных инвестиционных проектов, генерирует 2,78 рублей поступлений в региональный и местный бюджеты за 10-летний прогнозный период. Реализация проектов Фонда препятствует росту безработицы и падению производства, загружая имеющиеся производственные мощности в регионах, обеспечивая заказами проектные и строительные организации, увеличивая наполнение региональных и местных бюджетов, сохраняя покупательскую способность населения.

2. ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ Исходные данные для расчета представлены в таблице 1.

Таблица 1- Данные по варианту 6 (четный вариант)[3]

Решение Построим вспомогательную таблицу 2 исходных данных, разбив общую сумму инвестиций и прибыли по годам в произвольном порядке по своему усмотрению.

Таблица 2- Исходные данные, тыс. $.

Проверка:

— инвестиций: 200+200+450=850 тыс. $.

— прибыли: 700+700+700+1900=4000 тыс. $.

2.1 Расчет NPV и срока окупаемости инвестиций (периода времени) Классическая формула для расчета NPV, тыс. $., выглядит следующим образом:

где — доходы по проекту в момент времени j, тыс. $.,, ,, ,, ,

— начальные инвестиции, тыс. $., Inv=850;

Е — норма дисконта ,%, Е1=15; Е2=25; Е3=35.

Чтобы осуществить выбор между двумя проектами необходимо рассчитать величину NVP по каждому, а затем произвести сравнение.

для Е1=15%

— 850=1144,14−850=294,14 тыс. $.>0

для Е2=25%

— 850=579,66−850=-270,34 тыс. $.<0

для Е3=35%

— 850=274,20−850=-575,80 тыс. $.<0

Так как NPV > 0, в течение своей жизни проект возместит первоначальные затраты (инвестиции) и обеспечит получение дохода. Однако такой вывод можно сделать только для первого варианта E=15%, то есть только в этом случае данный проект должен заинтересовать инвесторов.

Все выполненные расчеты представим в таблице 3.

Таблица 3-Произведенные расчеты

Если кумулятивный дисконтированный денежный поток вывести в виде графика, то получится — Финансовый профиль проекта (NPV=f (T)), из которого Вы наглядно определите «срок окупаемости проекта»? это время, когда кумулятивный денежный поток сменит знак (-) на знак (+). (Рисунок 1)[3].

Рисунок 1- Типичный финансовый профиль проекта Для Е=15% года это приблизительно 4 года 8 мес. т. е. вложенные инвестиции окупятся за 4 года 8 месяцев.

Второй вариант (при Е=25%) и третий вариант (при Е=35%) неприемлемы, т.к. и, так как индекс рентабельности равен или меньше 1, то проект следует отклонить Формирование NPV по мере реализации проекта во времени — финансовый профиль проекта представлен на рисунке 2.

Рисунок 2- Формирование NPV по мере реализации проекта во времени — финансовый профиль проекта

2.2 Расчет внутренней ставки доходности (IRR)

IRR (Internal Rate of Return, IRR) определяет максимальную стоимость привлекаемого капитала, при которой инвестиционный проект остается выгодным[5]. IRR (Internal Rate of Return, IRR) определяет максимальную стоимость привлекаемого капитала, при которой инвестиционный проект остается выгодным. IRR рассчитывается как значение ставки дисконтирования, при которой NPV=0. Этому условию соответствует формула:

После подстановки всех данных получаем следующее равенство:

Как видно, выражение очень объемное и сложное. Выразить параметр внутренней нормы доходности «IRR» из полученного выражения задача сложная и требует определенных математических навыков. Чтобы решить поставленную задачу воспользуемся программным обеспечением Excel и функцией ВСД Методика расчета с использованием данной функции представлена на рисунке 3.

Рисунок 3 — Расчет параметра внутренней нормы доходности с помощью функции ВСД Как видно, внутренняя норма доходности равна 19,43%. Доходность данного проекта обеспечивается, пока норма дисконта будет ниже 19,43%.

Представим зависимость NPV от величины норматива приведения (дисконтирования) (рисунок 4).

Для этого построим вспомогательную таблицу 4

Таблица 4-Вспомогательная таблица, тыс. $

Рисунок 4- Зависимость NPV от величины норматива приведения (дисконтирования)

2.3 Индекс рентабельности Индекс рентабельности инвестиций PI находим по формуле:

; ;

Индекс рентабельности инвестиций имеет значение больше «1» только для первого варианта, это означает, что на каждый рубль вложенных средств приходится 1,35 рублей дисконтированного дохода.

2.4 Анализ чувствительности Целью анализа чувствительности инвестиционного проекта является определение степени влияния варьируемых факторов на финансовый результат проекта[7].

Для анализа чувствительности надо задать вариацию инвестиций (К) и прибыли (П) в диапазоне: -20%, -10%, +10%, +20% от базового значения. Последовательно подставляя в базовый вариант расчетов увеличенные и уменьшенные значения инвестиций (К) и прибыли (П), находите ряд значений IRR.

Весь расчет представим в таблицах 5 и 6.

Таблица 5- Расчет новых показателей, тыс. $

При всех расчетах принимаем Е=19,43%. По найденным значениям DCCF определим значение IRR воспользуемся программным обеспечением Excel и функцией ВСД методикой показанной на рисунке 3

Таблица 6- Расчет значения DCCF для определения IRR для различных вариантов

Изобразим полученную зависимость графически (рисунок 5).

Рисунок 5 -Изменение IRR в зависимости от изменения (вариации) показателей «инвестиций» и «прибыль»

Вывод:

Расчеты показали, что снижение показателя инвестиций (К) и прибыли (П) на 20% и 10%% приведут к значению показателя IRR ниже необходимой нормы (19,43%) и, наоборот, повышение показателя инвестиций (К) и прибыли (П) на 20% и 10% приведут к значению показателя IRR выше 19,43%

Однако, расчеты показали, диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений недостаточно широк, это означает, что запас прочности проекта незначительный, и проект слабо защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты его реализации.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Орлова, Е.Р. Инвестиции[ Текст]: учеб. пособие/ Е. Р. Орлова. — 5-е изд., испр. и доп. — М.: Издательство «Омега — Л», 2008. — 237 с.

Ермасова Н. Б. Инвестиционная политика [Текст]: учебник — М.: Высшее образование, 2008. — 470 с.

Пластинин А. В. Экономическая оценка инвестиций: учеб.-метод. Рекомендации для студентов экономических специальностей [Текст]: учебно-методические рекомендации. — Архангельск: Изд-во АГТУ, 2009. -82 с.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21.06.1999 N ВК 477) [Текст].

Петров Л.И. Инвестиции[Текст]/Л.И. Петров.- М.: Гермес, 2005. -246с.

Бюджетное послание Президента Российской Федерации о бюджетной политике в 2011;2013 годах от 29 июня 2010 года Липсиц И. В. Способы финансирования предприятия [Текст]: учебник — М.: Изд-во «Бек», 2007. — 486 с.

Солотова Г. С. Инвестиции. [Текст]: Учебное пособие для вузов. / Под ред. Г. С. Солотова. Серия «Учебники, учебные пособия». М: «Феникс», 2005. — 352 с.

Беренс, В. Хавранек, П. М. Руководство по оценке эффективности инвестиций [Текст]. — М.: «Интерэксперт», 2008. — 552 с.