Оценка стоимости бизнеса на примере предприятия ОАО «ОТП Банк»

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ (ДИПЛОМНАЯ) РАБОТА

на тему:

Оценка стоимости бизнеса на примере предприятия ОАО «ОТП Банк»

СОДЕРЖАНИЕ Введение Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ И ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ВРЕМЕНИ

1.1 Правовое регулирование оценочной деятельности

1.2 Анализ подходов и применение основных методов оценки стоимости акций Глава 2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА) В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА НА ПРИМЕРЕ ОАО «ОТП Банка»

2.1 Описание объекта оценки

2.2 Финансовый анализ деятельности объекта оценки

2.3 Определение рыночной стоимости оцениваемого объекта Глава 3. МЕРОПРИЯТИЯ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ.

Заключение

Список литературы Приложение 1. Поэтапное развитее ОАО «ОТП Банк»

Приложение 2. Таблица 1. Филиалы и представительства банка Приложение 3. Таблица 2. Участие ОАО «ОТП Банк» в промышленных, банковских и финансовых группах, холдингах, концернах и ассоциациях Приложение 4. Таблица 3. Дочерние и хозяйственные общества банка Приложение 5. Таблица 4. Состав, структура и стоимость основных средств ОАО «ОТП Банк»

Приложение 6. Таблица 5. Сведения об изменении размера уставного капитала ОАО «ОТП Банк»

Приложение 7. Таблица 6. Сведения о каждой категории (типе) акций ОАО «ОТП Банк»

Приложение 8. Таблица 7. Количество акций, находящихся в обращении, Таблица 8. Количество объявленных акций Приложение 9. Таблица 9. Сведения об участниках (акционерах) ОАО «ОТП Банк», владеющих не менее чем 5 процентами его уставного капитала

Отличительной особенностью современных рыночных механизмов является, в первую очередь, формирование конкурентной среды при распределении и перераспределении ресурсов. Оценка имущества и нематериальных активов как раз и призвана способствовать решению этих проблем.

В процессе развития российского рынка всё большее значение приобретает квалифицированная оценка стоимости объектов собственности. Однако немногие знают, что профессия оценщика, появившаяся еще в XIX веке, не является новой для России и имеет свою историю.

Необходимым условием дальнейших экономических преобразований в нашей стране является создание развитой инфраструктуры рыночной экономики, важнейшим элементом которой является оценочная деятельность. Сегодня стоимостная оценка заняла свое достойное место в рыночной системе.

Оценка бизнеса — это одно из самых перспективных направления в экономической науке, удачно сочетающее в себе как теоретические разработки в области финансов, управления, учета, анализа, та и сконструированные в рамках этой дисциплины практические подходы.

Сложность задач оценки бизнеса связана с неоднозначностью позиций специалистов по вопросам методологии оценки рыночной стоимости объекта исследования, а также с многообразием и неоднородностью возникающих задач.

Существует ряд методов (финансовых и экономических) оценки бизнеса. При этом, ни одному из них нельзя отдать предпочтение, без анализа и учёта задачи оценки. В последние годы появились новые, усовершенствованные подходы к оценке бизнеса.

Тема мирового финансового кризиса, начавшегося в августе 2008 года, непосредственно затронула многие предприятия. Не обошлось и без изменений в оценочной деятельности. Собственники инвестиционных компаний оказались в затруднительном положении: продолжать или прекращать свою деятельность на рынке. В оценочной деятельности кризисная ситуация поставила под сомнение универсальность подходов в оценке бизнеса, сейчас требуется максимальное профессиональное погружение в условия каждого задания оценки. Необходимо прогнозировать варианты развития кризиса в будущей деятельности каждого оцениваемого предприятия.

В ситуации дефицита ликвидности, выражение cash is the king становится очень актуальным. Пришло время для входа в отрасли с эффективным, в будущем, бизнесом. Вкладывая деньги в ту или иную компанию, инвестор рассчитывает на извлечение доходов не только из текущей (операционной) деятельности, но и из роста капитализации бизнеса. Причем, если инвестор собирается стать мажоритарным акционером, то, в большей степени, нужно ориентироваться на первый источник доходов, а если инвестор собирается стать миноритарным акционером, то стоит ориентироваться на второй источник.

Работа оценщика сейчас сложнее, чем до кризиса. При составлении отчета об оценке, оценщик всегда делает некие допущения и предположения. В рамках этих допущений и предположений, раньше было достаточно легко оперировать, поскольку имелись различные прогнозные данные, например, данные Минэкономразвития на пять-десять лет вперед. Можно было на их основе прогнозировать и оценивать денежные потоки в рамках доходного подхода. Теперь же оценщику приходиться опираться на собственные суждения, а значит, принимать на себя большие риски. Сегодня никто не может давать прогнозы, как относительно длительности настоящего кризиса в целом, так и в отношении текущей фазы — всё ещё спад или уже депрессия.

Совокупность изложенных аргументов обусловили актуальность избранной темы. Важность ее решения послужила основанием для определения цели и задач данного исследования.

Объектом исследования в дипломной работе стало открытое акционерное общество «ОТП Банк».

Предметом дипломной работы было определение рыночной стоимости одной обыкновенной акции ОАО «ОТП Банк» в миноритарном пакете акций (менее 5%).

Целью научной работы стало практическое применение знаний в оценке ценной бумаги — акции.

Дата определения стоимости 01.09.2009 г.

Дата составления дипломной работы 12.10.2009 г.

При решении поставленной цели были решены следующие задачи:

— систематизирована исходная информация о финансовой деятельности ОАО «ОТП Банк» для проведения оценки;

— проведён анализ исходной информации, сгруппированы полученные данные, составлен краткий обзор общеэкономической ситуации в регионе; описано состояние отраслевого рынка и объекта оценки;

— рассмотрены возможности применения сравнительного, доходного и затратного подходов к оценке банка;

— рассчитана рыночная стоимость банка доходным, сравнительным и затратным подходами;

— Обосновано и проведено согласование результатов оценки стоимости банка.

оценка стоимость бизнес ценная бумага

Глава 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ДЕНЕГ И ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ВРЕМЕНИ

1.1 Правовое регулирование оценочной деятельности

Основным нормативным актом, регулирующим оценку имущества и хозяйственных обязательств, является Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ» (далее — Закон об оценочной деятельности).

Данный акт определяет правовые основы регулирования оценочной деятельности в отношении объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, физическим и юридическим лицам, для целей совершения сделок с объектами оценки, а также для других целей.

Оценочная деятельность — деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости.

В соответствии со ст. 20 Закона об оценочной деятельности, Правительством РФ разрабатываются и утверждаются Стандарты оценки. Применяющиеся в настоящее время Стандарты оценки утверждены Постановлением Правительства РФ от 6 июля 2001 г. № 519 (далее — Стандарты оценки). Стандарты оценки являются обязательными к применению субъектами оценочной деятельности при определении вида стоимости объекта оценки, подходов к оценке и методов оценки, а также при проведении оценки.

Следует иметь в виду, что данные и иные акты, принятые в соответствии с Законом об оценочной деятельности, регулируют профессиональную оценку, осуществляемую независимыми оценщиками. К деятельности этих субъектов, а также к их правовому статусу предъявляются специальные требования.

Вместе с тем, в практике хозяйственной деятельности широкое распространение получила внутрихозяйственная оценка. Она осуществляется самими субъектами, ведущими предпринимательскую деятельность в отношении принадлежащего им имущества и иных объектов гражданских прав.

Оценка объекта оценки была проведена в соответствии со следующими нормативными актами и стандартами:

— Федеральным Законом № 135-ФЗ от 29.07.1998 г. «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»;

— ФСО № 1 (Приказ минэкономразвития РФ от 20.08.2007 г. № 256, зарегистрировано в Минюсте РФ 23.08.2007 г. № 10 040);

— ФСО № 2 (Приказ минэкономразвития РФ от 20.07.2007 г. № 255, зарегистрировано в Минюсте РФ 23.08.2007 г. № 10 045);

— ФСО № 3 (Приказ минэкономразвития РФ от 20.07.2007 г. № 254, зарегистрировано в Минюсте РФ 23.08.2007 г. № 10 009);

— Международными Стандартами Оценки (МСО 2008, International Valuation Standards);

— Стандартами и правилами оценочной деятельности Некоммерческого партнерства «Саморегулируемая межрегиональная ассоциация специалистов-оценщиков».

1.2 Анализ подходов и применение основных методов оценки стоимости акций

Оценка стоимости акций — определение стоимости той доли стоимости бизнеса, которая приходится на оцениваемый пакет акций. Оценка акций может быть проведена для определения рыночной и иной стоимости обыкновенных и привилегированных акций, эмитированных открытыми или закрытыми акционерными обществами. В связи с тем, что у нас действующее предприятие, то мы имеем возможность говорить о рыночной стоимости акции, понимая, что это наиболее вероятная цена, по которой данный объект может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

В соответствии с российским законодательством акция и пакет акций могут выступать объектами различных сделок (к примеру, объектом купли-продажи).

В силу этого они выступают как товар. В силу этого можно выделить особенности акции и пакета акций как товара. Известно, что практически любой товар имеет материально-вещественную форму. Однако акции и пакеты акций не всегда имеют материальное воплощение. Так, они могут существовать в документарной и в бездокументарной форме. В отличие от обычного товара акция или пакет акций могут иметь ограничения в смене владельца. Эти ограничения определяются типом акционерного общества (ОАО или ЗАО), видом акции.

Основой для оценки акций является определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. Основными способами извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости ее активов. Поэтому основными методами оценки обыкновенных акций являются метод рынка капитала, метод чистых активов, метод дисконтирования денежных потоков и капитализации прибыли.

При определении рыночной стоимости объекта оценки были рассмотрены следующие подходы.

Затратный подход к оценке акций

Затратный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа.

Затратный подход к оценке акций рассматривает предприятие, прежде всего как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности. В состав предприятия, как имущественного комплекса, входят все виды имущества, предназначенные для его деятельности: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, права требования, долги, а также деловая репутация предприятия (т.н. «гудвилл»), права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги (фирменное наименование, товарный знак, знаки обслуживания), и другие исключительные права.

Суть данного подхода заключается в том, что сначала оцениваются и суммируются все активы предприятия (нематериальные активы, здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т. д.). Далее из полученной суммы вычитают текущую стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает стоимость полного пакета акций предприятия.

Этим обусловлены основные преимущества и недостатки затратного подхода: основное преимущество — в своей большей части он основан на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия и поэтому менее умозрителен; основной недостаток — он не учитывает будущие возможности предприятия в получении чистого дохода.

Но, несмотря на недостатки, затратный подход к оценке предприятия в условиях переходной экономики более востребованным (по сравнению с доходным и сравнительным подходами, применимость которых зачастую бывает ограничена отсутствием достоверной информации). Это обусловлено в первую очередь наличием, как правило, достоверной исходной информации для расчетов, а также использованием в определенной мере известных, традиционных для отечественной экономики затратных подходов к оценке стоимости акций.

Обычно принято выделять четыре метода определения стоимости акций в рамках затратного подхода:

— метод накопления активов применяется для определения рыночной стоимости акций. Суть метода заключается в определении рыночной стоимости каждого актива баланса и вычитании из суммы активов всех задолженностей предприятия.

— метод скорректированной балансовой стоимости, или метод чистых активов предприятия, предполагает анализ и корректировку всех статей баланса предприятия, суммирование стоимости активов и вычитание из полученной суммы скорректированных статей пассива баланса в части долгосрочной и текущей задолженностей. Полученная разность и есть величина стоимости полного пакета акций предприятия.

— метод замещения используется для определения стоимости замещения пакета акций предприятия и заключается в определении расходов в текущих ценах на строительство предприятия, имеющего с оцениваемым аналогичную полезность, но построенного в современном стиле, с использованием новых, прогрессивных проектных и технологических нормативов, с применением новых материалов, конструкций и оборудования.

— метод ликвидационной стоимости предприятия применяется для определения ликвидационной стоимости полного пакета акций предприятия. Ликвидационная стоимость полного пакета акций предприятия — стоимость полного пакета акций предприятия в случае, если полный пакет акций предприятия должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции (т.е. периода времени, начиная с момента представления на открытый рынок до даты совершения сделки) пакетов акций аналогичных предприятий. Метод ликвидационной стоимости обязательно учитывает сроки реализации активов предприятия и другие особенности ликвидации, которые влияют на стоимость имущества предприятия. После определения всех затрат, связанных с ликвидацией предприятия, скорректированная стоимость всех активов баланса предприятия (с учетом всех особенностей ликвидации) уменьшается на сумму затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия. Таким образом, получается величина ликвидационной стоимости полного пакета акций предприятия.

В рамках затратного подхода настоящей дипломной работы был применен метод скорректированных чистых активов. В основе данного метода лежит принцип корректировки активов и обязательств компании для их отражения в рыночной оценке с дальнейшим определением рыночной стоимости собственного капитала банка, как разности скорректированных активов и обязательств. Исходя из допущения о продолжении коммерческой деятельности ОАО «ОТП Банк» был выбран данный метод.

Доходный подход к оценке акций

Доходный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

При оценке акций предприятия с позиций доходного подхода, само предприятие рассматривается не как имущественный комплекс, а как бизнес, который может приносить доход. Оценка акций предприятия с применением доходного подхода — это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования предприятия и (возможной) дальнейшей его продажи.

Определение стоимости акций предприятия с позиции доходного подхода основано на предположении о том, что потенциальный покупатель не заплатит за данный пакет акций предприятия сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов предприятия, приходящаяся на этот пакета акций. Собственник, скорее всего, не продаст свой пакет акций дешевле текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия, стороны придут к соглашению о цене, равной текущей рыночной стоимости рассматриваемого пакета акций предприятия.

Преимущество доходного подхода состоит в учете перспектив и будущих условий деятельности предприятия (условий формирования цен на продукцию, будущих капитальных вложений, условий рынка, на котором функционирует предприятие, и пр.).

Главный недостаток данного подхода (особенно в условиях переходной российской экономики с ее слабыми рыночными институтами и общей нестабильностью) — его умозрительность, порой основанная на сомнительной информации.

В рамках доходного подхода к оценке акций принято выделять два метода: метод капитализации прибыли (денежного потока) и метод дисконтированных будущих денежных потоков.

— метод капитализации прибыли используется при оценке акций, когда имеется достаточно данных для определения нормализованного денежного потока, текущий денежный поток примерно равен будущим денежным потокам, ожидаемые темпы роста умеренны или предсказуемы, денежный поток достаточно значительная положительная величина. Данный метод наиболее применим к предприятиям, приносящим доход, со стабильными, предсказуемыми суммами доходов и расходов.

— метод дисконтированных будущих денежных потоков используется при оценке акций, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков существенно отличаются от текущих, можно обоснованно определить будущие денежные потоки, прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет, ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной. Другими словами, метод более применим к приносящим доход предприятиям, имеющим нестабильные потоки доходов и расходов.

Определение стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса, а собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов.

Метод дисконтированных денежных потоков считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, он может быть использован для оценки любого действующего банка. Применение данного метода наиболее обосновано для банков, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития.

Подход с точки зрения дохода представляет собой процедуру оценки стоимости, исходя из того принципа, что стоимость бизнеса непосредственно связана с текущей стоимостью всех будущих чистых доходов, которые принесёт данный бизнес.

Приведенная к текущей стоимости сумма будущих доходов служит ориентиром того, какую сумму готов заплатить за оцениваемое предприятие потенциальный инвестор с учетом риска, связанного с инвестированием в данный бизнес.

Данный подход является основным для оценки рыночной стоимости действующих банков, которые и после их перепродажи новым владельцам последними не планируется закрывать (ликвидировать).

Проанализировав имеющуюся информацию по объекту оценки, мною было принято решение применить в рамках доходного подхода метод дисконтированных денежных потоков.

При оценке бизнеса методом дисконтированных потоков применяется одна из моделей денежного потока: денежный поток для собственного капитала (акционерного) или бездолговой денежный поток (для инвестированного капитала).

Инвестированный капитал представляет собой сумму заемного и собственного капиталов.

Таким образом, при использовании модели дисконтированного денежного потока для всего инвестированного капитала стоимость собственного капитала компании определяется как разность стоимости всего инвестированного капитала и заемного (процентного) капитала.

Сравнительный подход к оценке акций

Сравнительный подход — совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними.

Сравнительный подход к оценке акций базируется на рыночной информации и учитывает текущие действия продавцов и покупателей акций или долей предприятий. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости оцениваемого пакета акций предприятия может быть реальная цена продажи аналогичного пакета аналогичной фирмы, зафиксированная фондовым рынком. Основным преимуществом сравнительного подхода к оценке акций является то, что стоимость оцениваемых акций фактически определяется рынком, т.к. оценщик лишь корректирует реальную рыночную цену аналогичных акций для лучшей сопоставимости, тогда как при применении других подходов к оценке стоимость является результатом расчета. Недостатком сравнительного подхода является то, что он не учитывает перспективы развития предприятия в будущем, так как целиком основан на ретроинформации.

Основным условием применения сравнительного подхода является наличие активного фондового рынка, поскольку этот подход предполагает использование данных о фактически совершенных сделках с акциями. Кроме того, применение сравнительного подхода возможно только при наличии доступной разносторонней финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу похожих фирм, отобранных оценщиком в качестве аналогов.

В современной российской экономической реальности, эти необходимые условия делают сравнительный подход к оценке акций трудно применимым.

Основные методы оценки акций предприятий в рамках сравнительного подхода — это метод рынка капитала, метод продаж (сделок).

— метод рынка капитала базируется на ценах, реально выплаченных за акции сходных компаний на фондовых рынках. Данные о сопоставимых предприятиях, при использовании соответствующих корректировок, могут послужить ориентирами для определения стоимости акций оцениваемого предприятия. Преимущество данного метода заключается в использовании фактической информации, а не прогнозных данных, имеющих известную неопределенность. Для реализации данного метода необходима достоверная и детальная финансовая и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий. Выбор сопоставимых предприятий осуществляется исходя из анализа сходных предприятий по отрасли, продукции, диверсификации продукции (услуг), жизненному циклу, географии, размерам, стратегии деятельности, финансовым характеристикам (рентабельности, темпам роста и пр.). Этот метод определяет уровень стоимости неконтрольного, миноритарного пакета акций.

— метод сделок (продаж) является частным случаем метода рынка капитала. Отличие состоит в том, что он основан на ценах приобретения контрольных пакетов акций сходных предприятий, либо на ценах приобретения полных (100%-ных) пакетов акций аналогичных предприятий. Данный метод определяет уровень стоимости контрольного пакета акций, позволяющего полностью управлять предприятием

Согласно данным систем раскрытия информации, таких как «Интернет-версия журнала «Слияние и поглощения» (http://www.ma-journal.ru), за прошедший период с мая по сентябрь 2009 года произошли сделки с контрольными пакетами акций следующих коммерческих банков: ОАО «Коммерческий банк «Максвелл», ОАО «РБК Банк», ОАО «Акционерный Банк «Резерв», ЗАО «Коммерцбанк (Евразия)», ОАО «Южно-Уральский банк социального развития «Резерв». Ввиду того, что данные банки существенно меньше оцениваемого, как по показателям собственного капитала, так и по рейтингу, установленному агентством «Эксперт РА», принято решение отказаться от метода сделок в рамках сравнительного подхода.

Необходимо отметить, что в России уже сложился активный биржевой рынок акций банков. В ходе исследования были выявлены сделки с акциями российских коммерческих банков совершившиеся на торгах Российской торговой системы. В котировальных листах РТС и Московская межбанковская валютная биржа присутствуют акции многих банков. Все это позволяет применить метод рынка капитала в рамках сравнительного подхода.

На основании вышесказанного, учитывая предполагаемое использование результатов оценки, принято решения использовать в рамках сравнительного подхода только метод рынка каптала.

Глава 2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА) В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА НА ПРИМЕРЕ ОАО «ОТП Банка»

2.1 Описание объекта оценки

Таблица 1. Данные о фирменном наименовании Объекта оценки

Краткое описание истории создания и развития банка

«ОАО» Банк — до февраля 2008 Инвестсбербанк — был образован в 1994 году.

В 2006 году вошел в одну из крупнейших банковских групп Европы — Группу ОТП (OTP Group). Вместе с новым динамичным брендом ОАО «ОТП Банк» получил доступ к ресурсам и опыту европейского материнского банка, что позволило усилить развитие розничного и корпоративного бизнеса в России.

ОАО «ОТП Банк» продолжает устойчивое и динамичное развитие, его финансовое положение укрепляется, все основные показатели, характеризующие состояние банка, стабильно растут. ОАО «ОТП Банк» — это универсальная кредитная организация, предоставляющая широкий спектр банковских услуг и продуктов для корпоративных клиентов и частных лиц.

Поэтапное развитее ОАО «ОТП Банк»; филиалы и представительства банка предоставлены соответственно в ПРИЛОЖЕНИИ 1 и ПРИЛОЖЕНИИ 2 в таблице 1.

В 2009 году ОТП Банк заключил соглашение о сотрудничестве с торговой сетью «Техносила». Теперь потребительские кредиты банка будут доступны в 125 гипермаркетах сети. Чистая прибыль ОТП Банка на 1 января 2009 года по РСБУ составила 1,8 млрд. рублей, что в 1,5 раза выше показателей на аналогичную дату прошлого года. ОТП Банк получил лицензию международной пластиковой системы VISA International на торговый эквайринг. По данным газеты Коммерсантъ, ОТП Банк занял 2 место на рынке POS-кредитования.

Основная хозяйственная деятельность ОАО «ОТП Банк»

В соответствии с Законодательством Российской Федерации и выданными Банком России лицензиями, ОАО «ОТП Банк» осуществляет следующие операции в рублях и иностранной валюте:

1) привлечение денежных средств физических и юридических лиц во вклады (до востребования и на определенный срок);

2) размещение указанных в подпункте 1 привлеченных средств от своего имени и за свой счет;

3) открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц;

4) осуществление расчетов по поручению физических и юридических лиц, в том числе банков-корреспондентов по их банковским счетам;

5) инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов и кассовое обслуживание физических и юридических лиц;

6) купля-продажа иностранной валюты в наличной и безналичной формах;

7) привлечение во вклады и размещение драгоценных металлов;

8) выдача банковских гарантий;

9) осуществление переводов денежных средств по поручению физических лиц без открытия банковских счетов (за исключением почтовых переводов);

10) предоставление в аренду физическим и юридическим лицам специальных помещений или находящихся в них сейфов для хранения документов и ценностей.

Планы будущей деятельности ОАО «ОТП Банк»

В части корпоративного бизнеса для усиления рыночных позиций ОАО «ОТП Банк» в 2009 году планируется:

— реализация нового подхода в предоставлении услуг корпоративным клиентам с акцентом на малый и средний бизнес (41% кредитного портфеля формируется за счет клиентов МСБ, 59% - крупных корпоративных клиентов; депозитный портфель формируется в пропорции 20% - МСБ, 80% - крупные корпоративные клиенты);

— формирование кредитного портфеля в новых подразделениях региональной сети (Самара, Челябинск, Нижний Новгород);

— увеличение ресурсной базы благодаря внедрению системы мотивации свободных агентов и клиентских менеджеров Банка на ежемесячной основе.

В части розничного бизнеса планируется активное развитие бизнеса как в Москве, так и в регионах. Банк будет продолжать активно развивать комиссионные продукты, внедрять новые формы электронного обслуживания и т. д., а также совершенствовать условия срочных вкладов. Приоритетной задачей является оптимизация условий кредитных продуктов Банка.

В части операций на финансовых рынках Казначейство Банка среди основных направлений развития видит развитие алгоритмических арбитражных технологий на валютном рынке и рынке ценных бумаг.

Участие ОАО «ОТП Банк» в промышленный, банковских и финансовых группах, холдинга, концернах и ассоциациях; дочерние и зависимые хозяйственные общества банка; состав, структура и стоимость основных средств ОАО «ОТП Банк», сведения об изменении размера уставного капитала ОАО «ОТП Банк»; сведение о каждой категории (типе) акций ОАО «ОТП Банк»; информация по количеству, находящихся в обращении и объявленных акций; сведения об участниках (акционерах" ОАО «ОТП Банк», владеющих не менее чем 5 процентами его уставного капитала, предоставлены соответственно в приложениях 3 в таблице 2; 4 в таблице 3; 5 в таблице 4,6; в таблице 5;7 в таблице 6; 8 в таблицах 7,8; 9 в таблице 9.

2.2 Финансовый анализ деятельности объекта оценки

Анализ структуры источников средств предполагает выявление размера и доли источников собственных средств банка.

Для оценки динамики финансового состояния была использована отчетная информация за период с 01.01.2006 г. — 01.07.2009 г.

Расчет показателей основывался на методике экспресс-оценки финансового состояния банков, разработанной специалистами информационно — справочной системы http://www.banks-rate.ru в Internet.

Формулы для расчета финансовых показателей (методика 1998;го года) представлены в таблице 2.

Таблица 2. Формулы для расчета финансовых показателей (методика 1998;го года) Источник http://www.banks-rate.ru

На основании вышеуказанной методики был проведен вертикальный анализ по основным показателям, представленный в таблице 3.

Таблица 3. Основные показатели, характеризующие деятельность оцениваемого банка, тыс. руб. Источник: расчеты автора

Причина огромных формул обусловлена нестандартной отчетностью банков. Данный метод расчет применим в связи с тем, что публикуемая отчетность банка, а именно: формы «Бухгалтерский баланс» форма № 806, «Отчет о прибылях и убытках» форма № 807, «Расчет собственных средств (капитала)» форма 134 уже содержит соответствующие расчеты.

Далее на основании проведенной группировки, проведем экспресс-анализ финансового состояния ОАО «ОТП Банк»:

Капитал (собственные средства) коммерческого банка выполняют несколько важных функций в ежедневной деятельности и для обеспечения долгосрочной жизнеспособности банка.

Собственные средства (капитал) банка на 01.07.2009 года составляет 11 934 045 тыс. рублей.

В таблице 4 предоставлен размер собственного капитала с 01.01.2006 г. по 07.09.2009 г., на основании которого приведен график 1 динамики изменения собственного капитала за анализируемый период.

Таблица 4. Размер собственного капитала за анализируемый период, тыс. руб.

Динамика изменения собственного капитала за анализируемый период представлена на графике 1.

График 1. Динамика изменение собственного капитала за исследуемый период, тыс. руб.

Таким образом, на протяжении анализируемого периода наблюдается увеличение объема собственного капитала банка с 2006 г. по 1 квартал 2009 г., начиная с апреля 2009, размер собственного капитала незначительно упал, что может быть связано с увеличением активов.

Обязательства банка

Размер и динамика обязательств банка представлены соответственно в таблице 5 и на графике 2.

Таблица 5. Размер обязательств банка в анализируемый период Графике 2. Динамика изменение размера и структуры обязательств банка за исследуемый период, тыс. руб.

Из графика 2, видно, что объем суммарных обязательств банка с начала 2006 года значительно возрос — почти в три раза, что свидетельствует о наращивании банком объема привлеченных средств. Объем средств, привлекаемых от юридических лиц, за рассматриваемый период времени увеличился в 2 раз, при этом также изменился объем средств, привлекаемых от физических лиц — в 2,5 раза. Рост средств, привлекаемых от кредитных организаций, вырос более чем в 15 раз.

В целом, изменение структуры баланса за рассматриваемый период характеризуется активизацией практики по привлечению средств как у физических и юридических лиц, так и у кредитных организаций.

Результаты финансово-хозяйственной деятельности оцениваемого банка.

На основании предоставленной информации о прибылях и убытках за период с 01.01.2006. по 01.07.2009 рассмотрим динамику изменения такого важного показателя как прибыль.

Таблица 6. Размер прибыли и убытка после налогообложения, тыс. руб.

Графике 3. Динамика изменение размера прибыли и убытка за исследуемый период, тыс. руб.

Во втором квартале 2009 года результат прибыли после налогообложения организации ниже аналогичного показателя в 2008 году и составляет 66 491 тыс. руб.

Основными причинами снижения прибыльности являются: снижение комиссионных доходов, в том числе вследствие снижения деловой активности клиентов на фоне мирового финансового кризиса, увеличения процентных расходов по счетам физических лиц, увеличения резервов на возможные потери.

В течение первого полугодия 2009 года ОАО «ОТП Банк» в целях поддержания ликвидности проводил достаточно сдержанную политику на рынке банковских услуг. По сравнению с началом года кредитный портфель незначительно снизился с одновременным ростом резервов по ссудам, доходность кредитных операций не претерпела изменений. В структуре привлеченных средств значительно приросла доля депозитов физических лиц, что отразилось на росте объема пассивов клиентов Банка. При этом процентные расходы выросли в связи с повышением средней стоимости ресурсов. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года прирост активов составил порядка 18%, однако прибыль получена в значительно меньшем объеме.

В связи с финансовым кризисом ОАО «ОТП Банк» осуществлял более жесткий подход к оценке качества кредитного портфеля, зафиксировано ухудшение платежеспособности клиентов.

Основным влиянием кризиса на финансовый результат Банка стало ухудшение состояния российских предприятий и платежеспособности физических лиц. Сокращение объема поступающей выручки и, как следствие, снижение платежеспособности предприятий, а также снижение стоимости и надежности предоставляемых залогов привели к существенному росту кредитных рисков в российской экономике. В этой связи расходы Банка на создание резервов стали возрастать. В первом квартале 2009 года отрицательный финансовый результат от изменения резервов составил 1 178 123 тыс. руб., во втором квартале — 1 058 265 тыс. руб.

Банк на периодической основе осуществляет мониторинг и анализ всех возникающих в обществе тенденций, совершенствует технологии по анализу заемщиков, поддерживает оптимальную структуру баланса в разрезе валют и срочности активов/пассивов, лимитирует позиции по всем финансовым инструментам, соблюдает установленные Банком России нормативы ликвидности, отслеживает текущую и мгновенную ликвидность в оперативном режиме.

Снижение волатильности валютного рынка во втором квартале 2009 года и снижение спроса на иностранную валюту со стороны физических лиц не позволило получить банку дополнительную прибыль за счет арбитражных операций на финансовых рынках и валютообменных операций.

В результате, чистая прибыль за второй квартал 2009 года составила 39 123 тыс. руб., за первое полугодие — 66 491 тыс. руб.

Замедление экономического роста, выраженного как в снижении ВВП и золотовалютных запасов страны, так и в падении доходов населения, негативно влияют на доходы и прибыль банка. Экономический кризис, разразившийся в мировой финансовой системе в третьем квартале 2008 года, может и далее стать фактором, сдерживающим рост банковского сектора за счет сокращения возможностей рефинансирования на финансовых рынках.

Ликвидность банка, достаточность собственных средств (капитала)

Таблица 7. Обязательные нормативы банка на 01.07.2009 Данные банка, форма 135 по состоянию на 01.07.2009 г.

Каждый норматив по экономическому смыслу характеризует степень защищенности банка от некого риска. Наиболее важными и значимыми являются первые 4 норматива. Анализируя данные показатели в таблице № 20 настоящей дипломной работы можно сделать следующие выводы:

Н1—достаточность капитала является, безусловно, более фундаментальным фактором стабильности, нежели текущая ликвидность. По состоянию на 01.07.2009 г. норматив достаточность капитала успешно выполняется ОАО «ОТП Банк». Это свидетельствует о том, что собственного капитала у банка достаточно для дальнейшего развития и увеличения активов. Чем выше показатель, тем ниже риск нерасплаты по обязательствам при потере активов.

Н2 — мгновенная ликвидность. Данный норматив также выполняется с большим «запасом», что свидетельствует о высоком уровне платежеспособности банка, обеспеченном наличием высоколиквидных активов: денежных средств в кассе и банкоматах, остатков на корсчете в Центральном банке, вложений в госбумаги и прочего.

Нормативы текущей и долгосрочной ликвидности (Н3, Н4) также выполнены с существенным резервом относительно предельного значения, установленного ЦБ РФ. Устойчивое выполнение обязательных нормативов свидетельствует о низком уровне принимаемых на себя рисков, что обуславливает высокую степень надежности данного банка.

Банк способен обеспечивать полное и своевременное исполнение своих краткосрочных обязательств и текущих операционных расходов, а также иных обязательств, вытекающих из сделок с использованием финансовых инструментов. В виду сложившейся неблагоприятной макроэкономической ситуации на фоне экономического кризиса банк планомерно контролирует уровень кредитных рисков, нормативы ликвидности и достаточности капитала с целью полного и своевременного исполнения обязательств перед своими клиентами, а также поддержания финансовой платёжеспособности своих заёмщиков. На данном этапе экономического кризиса рост значения нормативов мгновенной и текущей ликвидности банка отражают действующие негативные тенденции в экономике.

Риски, связанные с приобретением акций оцениваемого банка:

— кредитный риск;

— страновой риск;

— рыночный риск;

— риск ликвидности;

— операционный риск;

— правовые риски;

— риск потери деловой репутации (репутационный риск);

— стратегический риск.

Общая оценка результатов деятельности банка в банковском секторе

Результаты деятельности ОАО «ОТП Банк» полностью соответствуют основным тенденциям российского банковского сектора, о чём свидетельствует устойчивый рост таких показателей, как активы, капитал, прибыль, ликвидность.

ОАО «ОТП Банк» входит в TOP-50 российских банков по объёму активов и балансовой прибыли согласно рэнкингам ведущих российских информационных агентств.

Значительное влияние на результаты деятельности кредитной организации оказывает развитие отношений с корпоративными клиентами. Число корпоративных клиентов Банка превышает 71 000 человек. Кредиты юридическим лицам составляют более 30% от общего объёма кредитного портфеля Банка, депозиты юридических лиц — более 35% от общего объёма депозитов (Источник Ежеквартальный отчет по ценным бумагам за 2 квартал 2009 г. ОАО «ОТП Банк»).

В части розничного бизнеса на результаты деятельности Банка значительное влияние оказывает оптимизация условий розничных продуктов и расширение продуктовой линейки. Банк активно реализует различные программы по привлечению вкладов населения. В этой связи банк постоянно модернизирует условия срочных вкладов и предлагает частным лицам новые высокотехнологичные продукты. Расширение клиентской сети, а также совершенствование условий кредитных продуктов позволяет Банку успешно реализовывать программы розничного кредитования. Расширение спектра комиссионных продуктов позволяет в полной мере удовлетворять финансовые потребности клиентов.

2.3 Определение рыночной стоимости оцениваемого объекта

Расчет рыночной стоимости собственного капитала банка в рамках затратного подхода.

Оценка стоимости акций затратным подходом базируется на оценке стоимости банка с помощью методик имущественного подхода.

Суть данного подхода заключается в приведении стоимости активов банка к их рыночной стоимости и вычитания из полученной суммы обязательств банка.

Учитывая стабильное финансово — экономическое состояние банка, перспективы его развития, выбрана методика скорректированной балансовой стоимости или методика чистых активов банка.

На дату оценки, методика оценки собственного капитала четко регламентировалась Положением «О методике расчета собственных средств (капитала) кредитных организаций», утвержденным ЦБ РФ.

Этапы определения расчета рыночной стоимости банка методом чистых активов:

— сбор информации и анализ исходных данных;

— нормализация статей баланса;

— приведение статей в текущие цены;

— суммирование статей актива;

— суммирование обязательств;

— определение чистых активов на базе скорректированных данных.

Корректировка балансовых данных

Основные средства

Согласно данным бухгалтерского учета балансовая остаточная стоимость основных средств ОАО «ОТП Банк» на 01.09.2009 г. составила 1 734 807 тыс. рублей. Данные основные средства находятся в пользовании Головного офиса, а также филиалов: «Жуковский», «Новосибирский», «Санкт-Петербургский», «Новороссийский», «Омский».

Расчет рыночной стоимости основных средств ОАО «ОТП Банк» представлен в таблице 8.

Подробный расчет рыночной стоимости основных средств ОАО «ОТП Банк» в силу своих глобальных расчетов представлен на CD носителе, который является неотъемлемой частью дипломной работы.

Таблица 8. Расчет рыночной стоимости основных средств ОАО «ОТП Банк»

Согласно проведенным расчетам, рыночная стоимость основных средств ОАО «ОТП Банк» на 01.09.2009 г. составила 2 199 244 тыс. руб.

Таким образом, рыночная корректировка собственного капитала банка по статье переоценка основных средств составила округленно: 464 437 000 (Четыреста шестьдесят четыре миллиона четыреста тридцать семь тысяч) рублей.

Отсутствие информации для проведения адекватных корректировок балансовых данных в части ссудной задолженности, вложений в ценные бумаги, резервов и статей пассива при определении рыночной стоимости активов и пассивов, определяет единственно возможным применение в рамках затратного подхода метода чистых активов по балансовым данным, на основе действующего нормативного законодательства.

В соответствии с вышеизложенным, для целей настоящего отчета, расчет показателя собственного капитала оцениваемого банка производился по следующей формуле путем суммирования значений по счетам второго порядка по данным бухгалтерского баланса:

Путем проведенных расчетов по вышеуказанной методике величина собственного капитала оцениваемого банка на 01.09.2010 г. составляет 11 871 958 тыс. руб. С учетом корректировки по статье «переоценка основных средств» величина собственного капитала оцениваемого банка составляет 12 336 395 тыс. руб.

Таким образом, величина собственного капитала ОАО «ОТП Банк» на дату оценки, рассчитанная с применением затратного подхода, составила: 12 336 395 000 (Двенадцать миллиардов триста тридцать шесть миллионов триста девяноста пять тысячи) рублей. Данная стоимость получена на уровне контрольного и ликвидного пакета акций.

Расчет рыночной стоимости собственного капитала банка в рамках сравнительного подхода.

Сравнительный подход к оценке бизнеса базируется на предположении о цене, заплаченной на открытом рынке за актив с похожими характеристиками.

Сравнительный подход эффективен и может использоваться только тогда, когда существует достаточно полная и достоверная информация о рынке акций компаний, аналогичных оцениваемому объекту, либо о сделках с банками-аналогами.

В связи с тем, что в России уже сложился активный биржевой рынок акций банков. В ходе исследования были выявлены сделки с акциями российских коммерческих банков совершившиеся на торгах Российской торговой системы. В котировальных листах РТС присутствуют акции многих банков. Все это позволяет применить метод рынка капитала в рамках сравнительного подхода.

Основные этапы применения метода рынка капитала:

— выбор сопоставимых банков. На данном этапе собирается информация о банках, акции которых котируются на бирже. Из отобранной группы банков выделяются банки, наиболее сходные с оцениваемым банком с точки зрения размера собственного капитала, позиции на рынке, размере привлеченных средств и чистой прибыли;

— расчет ценовых мультипликаторов. На данном этапе по сопоставимым банкам рассчитываются мультипликаторы — коэффициенты, представляющие собой отношение рыночной капитализации банка-аналога к его финансовому показателю, в качестве которого может выступать собственный капитал, чистая прибыль и прочие финансовые показатели;

— расчет стоимости 100% пакета обыкновенных акций оцениваемого банка. На данном этапе на основе мультипликаторов по сопоставимым банкам рассчитывается рыночная стоимость собственного капитала оцениваемого банка;

— внесение корректировок.

Проанализировав данные биржи РТС (www.rts.ru) были отобраны три банка наиболее близкие по финансовым показателям к оцениваемому объекту.

В таблице 9 представлены основные показатели торговли акциями на фондовой бирже объектов-аналогов и объекта оценки, примененные в данном расчете.

Таблица 9. Основные показатели объекта оценки и объектов аналогов при торговле на фондовой бирже, тыс. руб. Источник: http//www.cbr.ru, данные заказчика, данные системы раскрытия информации «СПАРК», Биржа РТС (www.rts.ru)