Методика анализа финансового состояния, представленная в экономической литературе

Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия

Один из важнейших критериев финансового состояния предприятия — его платежеспособность. При анализе финансового состояния предприятия различают долгосрочную и текущую платежеспособность. Под долгосрочной платежеспособностью понимается способность предприятия рассчитаться по своим долговым обязательствам.

Способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам принято называть ликвидностью (текущей платежеспособностью). Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, когда оно в состоянии выполнять свои краткосрочные обязательства.

Любых внешних партнеров предприятия (кредиторов, инвесторов, собственников, фискальные службы) прежде всего интересует его возможность своевременно и в полной сумме рассчитываться по текущим обязательствам. Отсюда следующим шагом после чтения отчетности и выявления тенденций структуры и динамики ее показателей признается анализ ликвидности баланса предприятия.

В финансовом анализе применяются две концепции ликвидности.

• 1. Под краткосрочной ликвидностью (до 1 года) понимается способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства. Здесь ликвидность близка по своему содержанию платежеспособности, но при этом используются различные показатели.
• 2. Под ликвидностью понимается готовность и скорость, с которой текущие активы могут быть превращены в денежные средства. При таком подходе необходимо учитывать степень обесценивания активов в результате их ускоренной (вынужденной реализации).

При анализе ликвидности предприятия следует учитывать, что внеоборотные активы (основной капитал) в большинстве случаев не могут быть источником погашения текущей задолженности в силу их функционального назначения в производственном процессе и затруднительности их срочной реализации. Поэтому они не включаются в состав активов при расчете показателей ликвидности.

В рамках первого подхода под ликвидностью понимается способность предприятия в краткосрочном периоде покрыть свои краткосрочные обязательства. Предприятие считается неликвидным, если существует опасность непогашения текущих финансовых обязательств. Это может иметь временный характер или свидетельствовать о серьезных и постоянных проблемах в деятельности предприятия. Причинами такой ситуации могут быть: связывание средств предприятия в форме неликвидных активов, которые невозможно быстро превратить в наличность; нерациональное финансирование его основной производственной деятельности, которое характеризуется несоответствием сроков возврата долгов срокам образования наличности и несоответствием размеров долга способности получать наличность.

Существует несколько степеней ликвидности. Недостаточная ликвидность означает, что предприятие не в состоянии воспользоваться возникающими выгодными коммерческими возможностями. На этом уровне недостаток ликвидности ограничивает свободу выбора и свободу действий администрации. Более значительная недостаточность ликвидности означает неспособность предприятия оплатить свои текущие обязательства и долги. Это может повредить кредитному рейтингу предприятия, привести к отказу от дополнительной деятельности, к продаже долгосрочных вложений и активов, а при ухудшении положения — к неплатежеспособности и банкротству. Для собственников недостаточная ликвидность ведет к снижению прибыли, потере контроля над капиталом, в худшем случае — к полной потере вложений. Недостаточная ликвидность — это сигнал тревоги для кредиторов и инвесторов, налоговых органов и других партнеров. Ее наличие у заемщика может вызвать задержку уплаты процентов и суммы основного долга, а в худшем случае привести к невозврату ссуженного капитала. Недостаточная ликвидность приводит к невозможности выполнения контрактов и потере связей с поставщиками.

В зависимости от степени ликвидности, т. е. способности и скорости превращения в денежные средства, активы предприятия подразделяются на следующие группы:

Наиболее ликвидные активы (А1) — суммы по всем статьям денежных средств и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Наиболее ликвидные активы могут быть использованы для погашения текущих обязательств немедленно.

Быстореализуемые активы (А2) — краткосрочная дебиторская задолженность и прочие активы. Для их обращения в наличные денежные средства требуется определенное время. Ликвидность этих активов различна зависимости от различных факторов (платежеспособность плательщиков, условия предоставления кредитов покупателям ит.д.);

Медленнореализуемые активы (А3) представляют собой запасы, долгосрочную дебиторскую задолженность, НДС по приобретенным ценностям. Запасы готовой продукции могут быть проданы после того, как найден покупатель. Запасы до их продажи могут потребовать дополнительной обработки. Из суммы НДС желательно исключить суммы возмещения из прибыли предприятия. Расходы будущих периодов в данную группу не входят;

Труднореализуемые активы (А4) — внеоборотные активы (раздел 1 актива баланса). Предназначены для использования в хозяйственной деятельности предприятия в течение продолжительного периода. Их обращение продолжительного периода. Их обращение в денежные средства встречает серьезные трудности.

Первые три группы активов относятся к текущим активам, так как могут постоянно меняться в течение текущего хозяйственного периода. Они более ликвидны, чем активы, входящие в четвертую группу.

В целях анализа зависимости от возрастания сроков погашения обязательств пассивы группируются во взаимосвязи с соответствующими группами актива следующим образом:

Наиболее срочные обязательства (П1) — кредиторская задолженность, расчеты по дивидендам, прочие краткосрочные обязательства, ссуды, не погашенные в срок (по данным приложения к балансу по форме № 5);

Краткосрочные пассивы (П2) — краткосрочные кредиты банков и прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев;

Долгосрочные пассивы (П3) — долгосрочные кредиты и прочие долгосрочные обязательства (раздел 4 пассива баланса);

Постоянные пассивы (П4) — собственные средства (раздел 3 пассива баланса) и статьи раздела 4, не вошедшие в предыдущие группы: доходы будущих периодов, фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей. Если у организации в части некоммерческой, финансируемой из бюджета деятельности имеется остаток на счете 86 «Целевое финансирование», то необходимо ввести дополнительную строку в баланс в разделе 3 пассива «Капитал и резервы».

Для того чтобы равенство между суммами активов и пассивов, сгруппированных по степени ликвидности и срокам погашения, сохранялось, суммы постоянных пассивов необходимо уменьшить на суммы расходов будущих периодов и убытков.

Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств предприятия представляет собой его внешние обязательства. Для определения степени ликвидности баланса сопоставляются части актива баланса, реализуемые к определенному сроку, с частями пассива, которые к данному сроку должны быть оплачены. Если при сопоставлении видно, что сумм достаточно для погашения обязательств, то в этой части баланс считается ликвидным, а предприятие платежеспособным, и наоборот.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие неравенства:

А1 П1.

А2 П2.

А3 П3.

А4 П4.

Если данные неравенства соблюдаются, то можно сказать, что соблюдается минимальное условие финансовой устойчивости предприятия. При несовпадении хотя бы одного условия баланс не считается абсолютно ликвидным. Недостаток средств по одной группе может быть компенсирован излишком по другой группе, если она имеет более высокий уровень ликвидности.

В качестве меры ликвидности и инвестиционной привлекательности выступает рабочий капитал — чистый оборотный капитал (ЧОК), представляющий собой превышение текущих активов над текущими обязательствами. По своему экономическому содержанию ЧОК отражает наличие собственных оборотных средств, которые направляются прежде всего на формирование производственных запасов, т. е. запасов материалов, сырья, незавершенного производства и готовой продукции. Недостаточная величина ЧОК для формирования производственных запасов может привести к появлению зависимости от кредитов, а в конечном счете — к остановке производства. Соответственно, при этом очень низка инвестиционная привлекательность. Так как ликвидность имеет большое значение для различных контрагентов предприятия, включая инвесторов, в ходе анализа необходимо тщательно изучать состав текущих активов и текущих обязательств.

К текущим активам относятся:

Денежные средства;

Краткосрочные финансовые вложения;

Краткосрочная дебиторская задолженность за вычетом резервов по безнадежным долгам;

Запасы, за исключением запасов, превышающих текущие потребности, обоснованные нормативами (этот избыток не следует относить к текущим активам). Расходы будущих периодов в составе запасов считаются текущими активами не потому, что могут быть превращены в наличность, а потому, что представляют собой авансы за услуги, которые требуют текущих денежных расходов.

Наибольшее применение в качестве показателя ликвидности получил коэффициент текущей ликвидности (Ктл), который определяется как отношение текущих активов к текущим пассивам, включающим денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторскую задолженность и запасы:

Ктл = ДС + КФВ + ДЗ + З / Кткр + КрЗ; (3.1).

Где Ктл — коэффициент текущей ликвидности;

ДС — денежные средства, тыс. руб.;

КФВ — краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.;

ДЗ — дебиторская задолженность, тыс. руб.;

З — запасы, тыс. руб.;

Кткр — краткосрочные кредиты, тыс. руб.;

КрЗ — кредиторская задолженность, тыс. руб.

Коэффициент текущей ликвидности характеризует степень, в которой текущие активы перекрывают текущие обязательства, т. е. размер гарантии, обеспечиваемой оборотными активами. Чем больше значение коэффициента, тем больше уверенность в оплате обязательств. Превышение активов над пассивами обеспечивает также резервный запас для компенсации убытков, возникающих при ликвидации активов. Таким образом, коэффициент определяет границу безопасности для возможного снижения рыночной стоимости активов.

Используя формулу со знаменателем как в формуле (3.1) и с числителем, представленным суммой оборотных активов, можно рассчитать коэффициент общей ликвидности (Кол):

Кол = ОА / КО — (Д + ДБП + Рез), (3.2).

Где ОА — оборотные активы, тыс. руб.;

КО — краткосрочные обязательства, тыс. руб.;

ДБП — доходы будущих периодов, тыс. руб.;

Рез — резервы предстоящих расходов и платежей, тыс. руб.

В экономической литературе нет единого подхода к установлению нормативного значения коэффициента текущей ликвидности. В большинстве литературных и даже официальных источников его рекомендуют принимать равным 2. Авторы в данном случае разделяют позицию М. Н. Крейниной, которая предлагает исчислять данный коэффициент по следующей формуле:

Кнорм.тл = 1 + ПЗ/КО, Где Кнорм. тл — нормативное значение коэффициента текущей ликвидности;

ПЗ — фактическое, или нормативное, значение величины производственных запасов, руб.;

КО — величина краткосрочных обязательств (раздел 5 пассива баланса), руб.

Данный способ расчета нормативного значения коэффициента текущей ликвидности базируется на следующих предпосылках. Величина производственных запасов должна покрываться собственными средствами, а дебиторская задолженность — краткосрочными обязательствами. Исходя из этого отношение дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам принимается равным единице, а значение ПЗ/КО зависит от отраслевых особенностей нормативных значений. Поэтому нормативное значение коэффициента текущей ликвидности не может быть единым для всех предприятий, оно определяется отраслевыми особенностями и должно быть обосновано экономическим расчетом в каждом конкретном случае.

Кроме того, коэффициент текущей ликвидности характеризует резерв ликвидных денежных средств, имеющийся у предприятия сверх текущих обязательств. Теоретически и достаточным значением данного коэффициента признается равным 2. Основан такой подход на существующем в настоящее время эмпирическом правиле о 50%-ной выручке при ликвидации активов, которая производится в срочном порядке.

Реальная ликвидационная стоимость активов может быть больше или меньше указанного выше значения выручки. Она во многом зависит от отраслевых особенностях, состояния экономики в целом, умения менеджеров предприятия, структуры и качества активов. Коэффициент текущей ликвидности не является абсолютным показателем способности предприятия возвращать долги, так как при нормальных условиях деятельности предприятие никогда полностью не ликвидирует свои оборотные активы.

К недостаткам коэффициента текущей ликвидности относятся следующие:

показатель рассчитывается на определенную дату, т. е. имеет статистический характер;

коэффициент характеризует наличие оборотных активов, а не их качество с точки зрения ликвидности, поскольку в составе запасов могут быть неликвидные виды запасов, к которым относятся сырье, материалы, например, частично или полностью утратившие потребительские свойства.

Перечисленные недостатки коэффициента текущей ликвидности необходимо учитывать при детализированном анализе динамики данного показателя. Следующим показателем ликвидности является коэффициент срочной ликвидности, или коэффициент покрытия (Ксл). При его расчете используются наиболее ликвидные активы. При этом предполагается, что дебиторская задолженность имеет более высокую ликвидность, чем запасы и прочие активы. При расчете коэффициента срочной ликвидности сопоставляются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность, т. е.:

Ксл = ДС+КФВ+ДЗ / КО-(Д+ДБП+Рез) (3.4).

Теоретическим оправданным значение коэффициента считается равным 1. Значение данного коэффициента также имеет отраслевые особенности. Так, в торговом предприятии, использующем кредитные карточки, значение коэффициента будет ниже, так как дебиторская задолженность невысока, а наличные денежные средства быстро превращаются в запасы.

Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, поскольку они могут быть быстро превращены в наличные деньги. Оборотные средства в форме денег готовы к немедленному платежу. Для этих целей рассчитывается коэффициент абсолютной ликвидности (Кал), который показывает возможность немедленного или быстрого погашения обязательств перед кредиторами. Этот показатель вызывает наибольший интерес у поставщиков.

Кал = ДС + КФВ / КО — (Д + ДБП + Рез) (3.5).

Если краткосрочные финансовые вложения незначительны, то ими можно пренебречь, тогда формула примет вид:

Кал = ДС / КО — (Д + ДБП + Рез) (3.6).

Коэффициент абсолютной ликвидности должен изучаться во взаимосвязи с показателем нормы денежных резервов (Ндр), который определяется следующим отношением:

Ндр = ДС+КФВ / ТА, (3.7).

где ТА — текущие активы.

Наряду с ликвидностью финансовое состояние предприятия характеризует его платежеспособность. Под платежеспособностью понимается способность предприятия своевременно погашать платежи по своим краткосрочным обязательствам при бесперебойном осуществлении производственной деятельности.

Анализ платежеспособности необходим для:

Самого предприятия для оценки и прогнозирования финансовой деятельности;

Коммерческих банков с целью удовлетворения в кредитоспособности заемщика;

Партнеров в целях выяснения финансовых возможностей предприятия при предоставлении коммерческого кредита или отсрочки платежа.

В ходе анализа изучаются текущая и перспективная платежеспособность. Определение текущей платежеспособности осуществляется по данным баланса. При этом сопоставляют сумму платежных средств и срочные обязательства. Превышение платежных средств над внешними обязательствами свидетельствует о платежеспособности предприятия. О платежеспособности предприятия косвенным образом могут свидетельствовать:

Отсутствие денежных средств на счетах и в кассе;

Наличие просроченной задолженности по кредитам и займам;

Наличие задолженности финансовым органам;

Нарушение сроков выплаты заработной платы и другие причины.

Коэффициент текущей платежеспособности (Ктп) рассчитывается по данным бухгалтерского баланса предприятия. Внутри отчетного периода на предприятии составляется платежный календарь по данным об отгрузке и реализации продукции, выписок из банковских счетов, документов о расчетах по заработной плате, по выданным авансам, картотеки срочных платежей и т. д. В платежном календаре подсчитываются платежные средства и платежные обязательства.

Для оценки текущей платежеспособности используется также коэффициент текущей платежеспособности готовности (Ктпг), показывающий возможность своевременного погашения кредиторской задолженности. При этом исходим их того, что кредиторскую задолженность в первую очередь должна покрыть дебиторская, а в недостающей части — денежные средства на расчетном счете и в кассе предприятия. Коэффициент определяется как отношение суммы средств на расчетном счете к разнице между кредиторской и дебиторской задолженностью, т. е.

Ктпг = Расчетный счет / КрЗ — ДЗ (3.8).

Если дебиторская задолженность выше кредиторской, это означает, что предприятие не только может покрыть кредиторскую задолженность дебиторской, но и имеет свободные денежные средства.

Текущая платежеспособность — это более узкое понятие, которое не может быть распространено на перспективу, поэтому наряду с текущей платежеспособностью изучается и перспективная платежеспособность. Для ее характеристики используется коэффициент чистой выручки (Кчв), рассчитываемый по следующей формуле:

Кчв = И+ЧП / ВН, Где И — сумма амортизации имущества за анализируемый год, тыс. руб.;

ЧП — чистая прибыль, тыс. руб.;

ВН — выручка от продажи (по оплате) за вычетом косвенных налогов, тыс. руб.

Данный коэффициент характеризует долю свободных денежных средств в поступившей выручке. Свободные денежные средства предприятие может использовать для погашения внешних обязательств или инвестировать в основной капитал. Сумма амортизации из чистой прибыли называется чистой выручкой (чистым доходом). Коэффициент чистой выручки рассчитывается на основе суммы износа на начало года и износа, накопленного на конец года по данным бухгалтерского учета (по форме № 5).

Одним из показателем, дающим возможность оценить платежеспособность в течение длительного периода, является отношение выручки от реализации продукции (выручка-брутто) к средним текущим пассивам. При помощи данного показателя устраняется недостаток коэффициентов платежеспособности и ликвидности, связанный с их статичностью. Показатель соотношения выручки и текущих пассивов в отличие от этого является динамичным показателем, но может быть рассчитан в ходе углубленного внутреннего финансового анализа. В качестве показателя, характеризующего выручку от реализации, можно использовать дебетовые обороты по расчетным, валютным счетам и по кассе за изучаемый период, а в качестве средних текущих пассивов — средние остатки по текущим пассивам. В этом случае числитель будет характеризовать поток денежных средств за период времени, а не на дату баланса.

Для оценки перспективной платежеспособности (более одного года) большое значение имеет способность предприятия зарабатывать, т. е. постоянно получать прибыль от своей деятельности в будущие периоды. Способность предприятия зарабатывать оценивается по следующим показателям:

Коэффициент достаточности денежных средств (Кддс);

Коэффициент капитализации денежных средств (Ккдс).

Кддс определяется по следующей формуле:

Кддс = Врп — С + И / КР + В + Пос = И +ЧП / КР + ВД+ Пос, Где Врп — выручка от реализации продукции, тыс. руб.;

КР — капитальные расходы, тыс. руб.;

Пос — прирост оборотных средств, тыс. руб.;

С — себестоимость реализованной продукции, тыс. руб.;

И — сумма амортизации, тыс. руб.;

ЧП — чистая прибыль, тыс. руб.

Коэффициент достаточности денежных средств характеризует способность предприятия генерировать денежные средства от своей деятельности для покрытия капитальных расходов, прироста оборотных средств и выплаты дивидендов. При расчете коэффициента данные берутся за пять лет. Это необходимо для того, чтобы исключить влияние случайных факторов и влияние цикличности. Значение коэффициента ниже единицы свидетельствует о том, что предприятие не способно за счет результатов своей деятельности осуществлять выплату дивидендов и поддерживать данный уровень производства. Если значение коэффициента равно или больше единицы, то предприятие способно функционировать, не прибегая к внешнему финансированию.

Анализируя состояние платежеспособности предприятия, необходимо рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов. Причинами неплатежеспособности могут быть:

Невыполнение плана производства и реализации;

Увеличение себестоимости продукции;

Невыполнение плана прибыли;

Недостаточность собственных источников самофинансирования;

Больший удельный вес налогов с общей суммы валового дохода предприятия в сравнении в сравнении с планом;

Нерациональное использование оборотного капитала;

Отвлечение средств в дебиторскую задолженность.

Дальнейшее углубление анализа платежеспособности предприятия предполагает использование дополнительной информации, позволяющей уточнить результаты предыдущих этапов анализа. К основным вопросам, которые следует выяснить при проведении углубленного анализа платежеспособности, относятся: качественный состав текущих активов и обязательств, соответствие скорости оборота текущих активов, скорости оборота текущих обязательств, учетная политика оценки активов и пассивов, степень обеспеченности предприятия оборотными средствами, степень утраты (восстановления) платежеспособности.

Наряду с этим, углубленный анализ платежеспособности включает анализ дебиторской и кредиторской задолженности по срокам ее погашения и степени риска, а также степени финансовой независимости и эффективности хозяйственной деятельности предприятия.