Управление инвестиционными рисками

Понятие инвестиционного риска

Риск — неотъемлемая характеристика общественного производства. Накопленный опыт финансово-хозяйственной деятельности, атрибутом которой является неопределенность результата, заставляет более осознанно подходить к выявлению, анализу и управлению различными рисками. Множество негативных факторов, основными из которых являются высокий уровень износа основных производственных фондов, неэффективность механизмов экономической безопасности, возросшая конкуренция, недостаточно проработанная нормативно-правовая база, характерные для текущего состояния российской экономики, создают условия, при которых практически ни один новый проект не может быть осуществлен с гарантированным успехом. В результате основным условием нормального функционирования как общества, так и любой организации является умение на научной основе осуществлять прогнозирование, профилактику и защиту от рисков. Управление рисками становится одним из ключевых направлений современного экономического и социального развития.

В экономической литературе существует множество определений риска. Это связано с неоднозначностью трактования свойств, элементов и содержания риска, разнообразием целей, для достижения которых формулируется понятие риска. Большинство российских ученых в теоретических исследованиях исходит из определения риска, данного в С. И. Ожеговым: «Риск — возможная опасность; действие наудачу в надежде на счастливый исход», т. е. риск — это опасность, но опасность прогнозируемая. Анализируя это определение, можно выявить основные характеристики риска — опасность и неопределенность, причем, неопределенность обладает вероятностной характеристикой. Уместно представить риск как меру опасности, и если первая часть определения С. И. Ожегова подразумевает чистые риски, т. е. риски, при реализации которых положение или ухудшится, или не изменится, то при рассмотрении второй части определения, а именно спекулятивных рисков, существует возможность положительного результата, «счастливого исхода» .

Более узкое трактование риска (риска в предпринимательстве) можно прочесть в исследовании О. А. Грунина С.О. Грунина «Экономическая безопасность организации», которой отмечается, что «под фактором риска в бизнесе понимается причина, движущая сила, способная породить опасность или привести к ущербу, убытку». Однако в данном определении не учитывается возможность благоприятного исхода в виде получения прибыли. Общеизвестно, что чем выше уровень риска инвестиционных вложений, тем выше предполагаемый уровень рентабельности инвестиций.

В различных экономических исследованиях риск определяется и как образ действий, и как явление, событие. Например, в одном из первых советских исследований в облает риска «Риск и его роль в общественной жизни» риск представлен как «деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процесс которой имеется возможность количественно и качествен» оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи или отклонения от цели". Согласно этому определению риск — это деятельность по преодолению измерямой неопределенности.

С точки зрения полезности, рассмотрения размеров последствий, риск — это неопределенность результата, т. е. вероятность наступления как положительных, так и отрицательных событий.

Если рассматривать риск через призму регрессии, то риск — это отклонение фактических результатов от ожидаемых, т. е. признание факта возможного несоответствия ожидаемых результатов от просчитанных на основе общепринятых, усредненных нормативов.

Анализируя риск на основе диверсификации или продуманного распределения, можно отметить, что риск — это комбинация различных результатов.

Риск — потенциальная неопределенность результата.

Это возможность или опасность наступления неблагоприятного события, это прогнозируемое отклонение от нормы! это неопределенность последствий деятельности, которые! могут быть как позитивными, так и негативными.

При рассмотрении экономического риска у современных исследователей не существует единого подхода к их определению. Профессор В. М. Гранатуров определяет экономические риски следующим образом: «Экономические риски — это риски, обусловленные неблагоприятными изменениями в экономике предприятия или в экономике страны». Далее в качестве примера экономического риска приводится риск изменения конъюнктуры рынка. Однако изменения конъюнктуры рынка могут оказать как положительное, так и отрицательное влияние на развитие предприятия. Например, дефолт по ГКО 1998 г. способствовал вследствие падения курса рубля к доллару повышению конкурентоспособности российской экспортной продукции.

Экономический риск — материально измеряемая неопределенность результата.

В данном определении представляются значимыми следующие аспекты.

неопределенность — событие как негативное, так и позитивное, которое может наступить с определенной вероятностью от минимальной до максимальной, иначе говоря, событие может наступить гарантированно, не наступить вовсе или наступить с разной степенью вероятности;

неопределенность имеет как положительные, так и отрицательные последствия, может не иметь для данного субъекта никаких последствий (в данном случае риском для этого субъекта не является);

измерение результата — предполагает, что, измерив те или иные последствия наступления вероятностных событий, возможно как исключить неблагоприятный исход, так и максимально уменьшить негативные последствия его наступления, иными словами — измерение предполагает возможность управления вероятностью их наступления и масштабами последствий, т. е. управления экономическими рисками.

материальное измерение — денежное измерение результата не всегда приемлемо, как, например, в случае риска потери деловой репутации: денежно измерить последствия реализации этого риска не всегда возможно, однако реализация отрицательно влияет на условия развития бизнеса.

Субъектом экономического риска выступает активная сторона, осуществляющая воздействие на риск, — принимающая его, передающая его или управляющая им. Объектами экономического риска могут быть, в зависимости от характеристик риска и выбранного метода управления, жизнь, здоровье и трудоспособность граждан, материальные ценности, ответственность, финансовые вложения и доход.

Критерии классификации экономических рисков различны и зависят от целей и задач исследования, в интереса которого эта классификация выстраивается.

Одни исследователи классифицирует риски по природ, возникновения; по масштабам, по видам предпринимательской деятельности, по возможности страхования и диверсификации, по степени допустимости.

Другие классифицирует риски по причине возникновения, возможному экономическому результату, зависимости от покупательной способности денег, влиянию инвестиционного климата.

Инвестиции относятся к числу фундаментальных понятий рыночной экономики.

Инвестирование — вложение собственного или заемного капитала в различные виды активов с целью получения прибыли.

В современных экономических условиях инвестиции принято подразделять на портфельные и реальные.

Портфельные инвестиции — вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги и фондовые активы промышленных или финансовых организаций.

Реальные инвестиции — вложения в создание, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий.

Любой инвестиционный проект, являющийся формой реализации инвестиций, состоит из трех этапов. Первый этап заключается в осуществлении маркетинговых исследований, проведении переговоров с потенциальными партнерами, раз работке технико-экономического обоснования. На втором этапе осуществляется проектное финансирование, собственно инвестирование, вложение средств в виде приобретения ценных бумаг или строительства нового производственного объекта. Третий этап — начало возврата вложенных средств и получение дохода. Все этапы разработки и реализации инвестиционного проекта сопровождают различные инвестиционные риски.

Инвестиционные риски — возможность потери вложений, неполучения и недополучения прибыли при реализации инвестиционных проектов.

Материально измеряемая неопределенность результат инвестиций состоит в возможности как получения, так и не получения или недополучения прибыли, а также в уменьшении и даже потере капитала, вложенного в данный проект вследствие реализации различного рода рисков. Таким образом, в группу инвестиционных рисков входят риски, классифицированные выше и как чистые, и как спекулятивные, как внешние, и как внутренние.

Во внешнюю группу инвестиционных рисков входя риски, появление которых не зависит от действий участников инвестиционного проекта. В экономической литературе данные риски обозначают еще как риски макроуровня. Основная! задача государства при регулировании инвестиционной деятельности состоит в снижении степени влияния данных рисков. Регулирующие функции государства должны быть направлены на увеличение устойчивости социально-экономической системы в стране и обеспечение оптимального режима функционирования хозяйствующих субъектов. К основным рискам, снижение влияния которых зависит от действий органов власти, относятся прежде всего политические, социальные риски и риски государственного регулирования. Последние риски находятся в сферах регулирования экспортно-импортных операций, ценообразования и налогообложения, землепользования, производственных и проектных нормативов, охраны окружающей среды. Частично к этим рискам относятся также Риски, связанные с функционированием отдельных отраслей народного хозяйства, однако действие регулирующей функции государства в данной сфере достаточно условно, так как на степень влияния отраслевых рисков воздействует множество других макроэкономических факторов.

К рискам покупательной способности денег относятся валютные и инфляционные риски, риски наступления банковского или фондового кризиса. Риски противоправных действий приобретают все большее значение, так как современная мировая экономика в последнее время сталкивается; с угрозой терроризма, а в российской экономике наблюдается тенденция внесудебного решения хозяйственных споров. К рискам противоправных действий следует отнести и риски мошенничества, т. е. создания заведомо преступных схем организаций для мошеннического привлечения средств инвесторов с использованием пробелов в административном и уголовном законодательстве.

Внутренние инвестиционные риски, риски микроуровня, индивидуальны для каждого конкретного предприятия, участвующего в реализации инвестиционного проекта. Отличие внутренних рисков от внешних состоит в том, что рисками микроуровня в той или иной степени можно управлять, обеспечивая тем самым стабильные условия для ведения бизнеса.

Управленческие риски занимают в подсистеме внутренних инвестиционных рисков одно из ведущих мест. Возникновению и реализации управленческих рисков способствуют неудовлетворительное состояние планирования и контроля на предприятии, игнорирование современных средств и методов управления, низкая квалификация руководителей и специалистов, а также несовершенство системы организационно-управленческой документации.

Маркетинговые риски возникают вследствие невыполнения основных маркетинговых действий: изучения потребителя, анализа сегмента рынка предприятия, форм и направлений сбыта, объема товарооборота. Изучение конкурентов, рекламная политика, приемы эффективного продвижения! товара также влияют на реализацию маркетинговых рисков.

Недостаточный производственный потенциал предприятия может привести к возникновению производственных рисков.

Риски неплатежеспособности материализуются через неэффективное функционирование финансового механизма, упущения при разработке финансовой политики, несовершенство управления финансами.

Источниками возникновения правовых рисков могут стать лицензии и патенты или отсутствие таковых, невыполнение контрактов, судебные процессы.

Инвестиционная деятельность во всех проявлениях сопряжена с рисками. В реальных инвестициях степень риска меняется с появлением новых инвестиционных направлений и ростом количества предложений потенциальных объектов для инвестирования. В портфельных инвестициях современный инвестор имеет широкий выбор инвестиционных инструментов с разной степенью риска, начиная с государственных ценных бумаг с наименьшим риском и заканчивая высокорисковыми вложениями спекулятивного характера.