Организационно-управленческие и правовые аспекты оценочной деятельности

Общая характеристика информационной базы оценки бизнеса

Информационное обеспечение — основа процесса оценки бизнеса. Без предварительного анализа объемов необходимой информации, источников ее получения и затрат (финансовых, трудовых) невозможно правильно составить график проведения оценки, определить методику проведения работ и сформировать бюджет проекта.

Необходимая для процесса оценки бизнеса информация может быть классифицирована следующим образом:

• — по источникам: полученная на рынке; полученная в оцениваемой компании;
• — по типу: юридическая, финансовая, техническая, коммерческая;
• — по масштабам: общеэкономическая, отраслевая, об отдельном предприятии и его подразделениях.

В целом информацию, используемую для оценки бизнеса, можно разделить на две категории: внешняя информация и внутренняя информация.

Внешняя информация, используемая в оценке бизнеса, отражает условия функционирования предприятия в отрасли и в экономике в целом.

В основе принципа «нормальность функционирования бизнеса» лежит оптимальное сочетание объема продаж, получаемой прибыли и финансовых ресурсов, которые в значительной мере определяются именно внешними условиями:

• — макроэкономическими и отраслевыми факторами;
• — уровнем инфляции;
• — темпами экономического развития страны;
• — условиями конкуренции в отрасли и т. д.

К внешней информации также относится взаимодействие предприятия:

• — с производственно-хозяйственными структурами (другими предприятиями);
• — со структурами управления и регулирования (налоговыми органами, органами самоуправления);
• — со структурами финансово-кредитной системы (банками, кредитными организациями).

Особенность оцениваемого бизнеса раскрывается на основании наиболее полной и точной внутренней информации, характеризующей предприятие и его деятельность.

Если на предприятии разработан бизнес-план, то в разделе, посвященном описанию предприятия, уже есть информация, включающая такие данные, как:

• — характеристика отрасли;
• — основные показатели текущего финансового состояния предприятия;
• — организационно-правовая форма;
• — размер уставного капитала; сведения о владельцах с наибольшей долей уставного капитала;
• — принадлежность предприятия концернам, холдингам. Кроме этого для оценки важны следующие сведения:
• — ретроспективные данные об истории предприятия. Здесь важны два аспекта: описание процесса производства по каждому виду продукции и описание истории предприятия; описание маркетинговой стратегии предприятия (определяется, во-первых, внешними факторами; во-вторых, периодом жизненного цикла производимых товаров; в-третьих, наличием производственных мощностей);
• — финансовая информация, отражающая текущее состояние делпредприятия на дату оценки.

Основными источниками необходимой для проведения работ по оценке бизнеса информации являются:

• — бухгалтерский баланс
• — отчет о прибылях и убытках
• — отчет о движении денежных средств

Указанные источники служат основанием для ответа на вопрос о действительной величине чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

Для более детального анализа, подтверждающего или вносящего свои дополнительные плюсы или минусы, могут быть использованы и другие формы бухгалтерской отчетности, а также внутренняя отчетность предприятия (оперативная или управленческая).

Совокупность данных, которые могут быть использованы при оценке бизнеса, целесообразно классифицировать по четырем группам.

Первая группа характеризует источники финансовых выгод от бизнеса. К ним могут относиться:

• — прибыль или иные денежные поступления от операций и/или инвестиций;
• — продажа или залог активов;
• — продажа бизнеса.

Набор источников финансовых выгод ограничен. Как правило, выявление их полного состава для анализа не представляет особых трудностей. Но необходимо иметь в виду, что неправильно определенный состав выгод может существенно снижать достоверность оценки.

Вторая группа представляет собой финансовые показатели бизнеса за определенный ретроспективный период и на определенную перспективу (1−3 года):

• — прибыль. В оценке используется чистая прибыль, но зачастуюоказывается целесообразным использовать не прибыль, а денежный поток. Денежный поток, поступающий в распоряжение собственника бизнеса, состоит из чистой прибыли и амортизационных отчислений, исчисленных по балансовой стоимости основных фондов и нематериальных активов. Конкретное содержание и способ расчета денежного потока будут рассматриваться далее. Здесь отметим, что денежный поток более применим в капиталоемких отраслях и при высокой инфляции. Он всегда более стабилен, чем чистая прибыль, что и делает его применение целесообразным;
• — дивиденды или способность их выплачивать. Современная теория и практика оценки бизнеса придает дивидендам меньшее значение, чем доходности компаний. Однако если инвестор покупает неконтрольный пакет в бизнесе, влияние дивидендов на принятие им решения значительно;
• — активы. Важно правильно понимать роль активов в оценке бизнеса: владение частью бизнеса не дает права на пропорциональную долю активов, а лишь право получения части доходов. Для действующего предприятия активы влияют на доходность через уровень риска. Для ликвидируемого предприятия активы — основной источник дохода;
• — выручка и др.

Каждый из этих показателей должен анализироваться в динамике.

Третья группа — нефинансовые показатели бизнеса, в том числе:

• — доля сделки в общем объеме бизнеса. Здесь важно выделить два варианта сделок: сделки с контрольным пакетом (долей) или сделки с неконтрольным пакетом (миноритарной долей). Приобретение контрольного пакета в конкретном предприятии дает возможность управления им (принятия выгодных владельцу пакета решений). То есть владелец контрольного пакета получает дополнительные финансовые выгоды по сравнению с владельцем миноритарной доли. Следовательно, справедливо предположить, что одна акция в контрольном пакете должна стоить дороже, чем эта же акция в миноритарной доле;
• — организационно-правовая форма бизнеса и его уставные положения. Влияние этой характеристики бизнеса связано с его ликвидностью напрямую (открытые АО всегда более ликвидны, чем закрытые компании) и косвенно — с ограничением прав собственника, заложенных в уставе.

Четвертую группу информации, используемой оценщиком, составляют внешние для фирмы факторы. Наиболее значимыми из них являются:

• — уровень процентных ставок Национального банка РК и коммерческих банков, характеризующий социально-экономическое положение страны и инвестиционную политику правительства;
• — факторы риска, в том числе отраслевые, региональные.

Основными источниками информации по факторам макроэкономического риска являются:

• — программы правительства;
• — аналитические обзоры информационных агентств;
• — данные Агентства РК по статистике;
• — информационные отраслевые бюллетени.

Источниками информации по рынкам сбыта, спросу, условиям конкуренции служат:

• — данные отдела маркетинга оцениваемого предприятия;
• — данные Агентства РК по статистике;
• — отраслевые информационные издания;
• — фирмы-дилеры;
• — таможенное управление;
• — бизнес-план и т. п.

Для метода сравнительного анализа продаж целесообразно использовать:

• — информационно-аналитический ежегодник Агентства РК «Недвижимость в РК»;
• — еженедельную информационную газету «Недвижимость» и т. п.

Необходимо учесть, что все данные из бюллетеней, газет, журналов обычно являются неполными и требуют перепроверки и поправки на «цену предложения».