Показатели экономической эффективности проекта

Чистая текущая стоимость проекта К показателям, характеризующим экономическую эффективность инвестиционного проекта, относятся следующие показатели:

• — чистая текущая стоимость;
• — срок окупаемости проекта;
• — внутренняя норма прибыли;
• — рентабельность инвестиций.

Чистая текущая стоимость, ЧТС (NPV, present value) — разница между суммой денежных поступлений от реализации проекта, приведенных к нулевому моменту времени, и суммой дисконтированных затрат, необходимых для реализации этого проекта.

Для расчета чистой текущей стоимости проекта необходимо определить следующие показатели:

1) величину чистого денежного потока (ЧДП) по формуле:

(2.23).

где — чистый денежный поток в j-ом году, тыс. руб.;

— общие доходы в j-ом году, тыс. руб.;

— общие эксплуатационные расходы в j-ом году, тыс. руб.;

— капитальные вложения в j-ом году, тыс. руб.;

— величина налога на прибыль в j-ом году, тыс. руб.

Примечание: при расчете эксплуатационные затраты берутся без учета амортизации.

2)коэффициент дисконтирования на каждый год проекта по формуле:

(2.24).

где — коэффициент дисконтирования;

— норматив приведения разновременных затрат (норма дисконта), учитывающий инфляционные процессы в экономике за рассматриваемый период, минимальный уровень доходности проекта и инвестиционный риск;

t — период приведения затрат к началу расчетного года, равный разности между годом, в котором осуществляются затраты и расчетным годом, к которому они приводятся.

Примечание. При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения их к ценности в начальном периоде, так как одинаковые по величине затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны. Значительная продолжительность жизненного цикла инвестиций приводит к экономической неравноценности осуществляемых в разное время затрат и получаемых результатов. Это противоречие устраняется с помощью так называемого метода приведенной стоимости, или дисконтирования, т. е. приведения затрат и результатов к одному моменту. В качестве такого момента времени можно принять, например, год начала реализации инвестиций.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей ценностью. С помощью дисконтирования в финансовых вычислениях учитывается фактор времени. Приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования, определяемый для постоянной нормы дисконта.

Метод дисконтирования позволяет привести к одинаковой размерности во времени разность между всеми поступающими средствами и затратами по каждому году (чистый дисконтированный поток денежных средств).

3) чистый денежный доход (ЧДД), который определяется по формуле:

(2.25).

где — чистый денежный доход в j-ом году, тыс. руб.

4) чистую текущую стоимость определяется по формуле:

(2.26).

где — чистая текущая стоимость в j-ом году, тыс. руб.

Результаты расчета ЧДП, коэффициентов дисконтирования, ЧДД и ЧТС сводятся в таблицу 2.6.

Таблица 2.6 — Чистая текущая стоимость.

Срок окупаемости проекта Срок окупаемости, Т (РР, payback period) — период времени, в течение которого чистый доход от вложений капитала становится равным величине вложений.

Срок окупаемости определяется по формуле:

(2.27).

где Т — срок окупаемости инвестиций по методу ЧТС;

t1 — конкретный последний год, в котором получилось отрицательное сальдо чистой текущей стоимости (ОЧТС t1);

t2 — конкретный год, в котором значения сальдо чистой текущей стоимости стали положительными (ПЧТС t2);

t2- t1 =1год ОЧТСt1 и ПЧТСt2 — значения сальдо по чистой текущей стоимости нарастающим итогом, которые были отрицательными или положительными соответственно. Значения отрицательного сальдо берутся в расчетной формуле по модулю (т.е. по абсолютной величине без знака «-»).

Рентабельность инвестиций Рентабельность инвестиций, РИ (Р, Profitability) — показатель эффективности, который характеризует уровень доходов на единицу затрат и определяется по формуле:

(2.28).

где — чистая приведенная стоимость капитальных вложений, тыс. руб., которая определяется по формуле:

(2.29).

где — капитальные вложения в j-ом году, тыс. руб.

Расчет также можно производить с помощью финансового калькулятора MS Exel посредством функции ЧПС, которая возвращает величину чистой приведенной стоимости инвестиции, используя ставку дисконтирования.

Индекс рентабельности или коэффициент рентабельности, ИР (PI, Profitability Index) — показывает во сколько раз увеличиться вложенный капитал в ходе реализации проекта и определяется по формуле:

(2.30).

если ИР 1%, то проект следует принять;

если ИР 1%, то проект следует отвергнуть;

если ИР=1%, то проект является ни прибыльным, ни убыточным.

Внутренняя норма прибыли Внутренняя норма прибыли или доходности, ВНП (IRR, Internal Rate of Return) — значение коэффициента дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость проекта равна нулю.

Расчет ВНП производится с помощью финансового калькулятора MS Exel посредством функции ВСД, которая возвращает внутреннюю ставку доходности для ряда потока денежных средств, представленных численными значениями.