Π‘Π΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ
ΠΠΎΠ½ΡΠ΅ΠΏΡΠΈΡ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π·Π°ΡΠΎΠ΄ΠΈΠ»Π°ΡΡ Π² 1970;ΡΡ Π³ΠΎΠ΄Π°Ρ , ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠ΅ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²ΠΎΠΌ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π° Ginnie Mae (Government National Mortgage Association), Fannie Mae ΠΈ Freddie Mac Π²ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠ΅ ΡΠΎΠ±ΡΠ°Π»ΠΈ Π² ΠΏΡΠ» ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΠ΅ΠΌΠ΅ΠΉΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠΈ ΠΈ Π²ΡΠΏΡΡΡΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ°ΠΌΠΈ ΠΏΠΎ ΡΡΠΈΠΌ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠ°ΠΌ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ (asset-backed securities). Π ΡΠΆΠ΅ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½Π΅ 1980;ΡΡ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ Π² Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ΅ ΠΏΠΎΠ½ΡΠ»ΠΈ, ΡΡΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ… Π§ΠΈΡΠ°ΡΡ Π΅ΡΡ >
Π‘Π΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΈΠ½Π½ΠΎΠ²Π°ΡΠΈΡ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ (ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ, ΠΊΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ, Π΄ΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ)
ΠΠΎΠ½ΡΡΠΈΠ΅ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΠΈ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌ Π΅Π΅ ΡΠ°Π±ΠΎΡΡ
ΠΠΎΠ½ΡΠ΅ΠΏΡΠΈΡ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π·Π°ΡΠΎΠ΄ΠΈΠ»Π°ΡΡ Π² 1970;ΡΡ Π³ΠΎΠ΄Π°Ρ , ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΠΎΠ΄Π΄Π΅ΡΠΆΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡΠ΅ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²ΠΎΠΌ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π° Ginnie Mae (Government National Mortgage Association), Fannie Mae ΠΈ Freddie Mac Π²ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠ΅ ΡΠΎΠ±ΡΠ°Π»ΠΈ Π² ΠΏΡΠ» ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΠ΅ΠΌΠ΅ΠΉΠ½ΡΠ΅ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠΈ ΠΈ Π²ΡΠΏΡΡΡΠΈΠ»ΠΈ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ°ΠΌΠΈ ΠΏΠΎ ΡΡΠΈΠΌ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠ°ΠΌ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ (asset-backed securities). Π ΡΠΆΠ΅ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π΄ΠΈΠ½Π΅ 1980;ΡΡ ΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΈΠ΅ Π² Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΠ΅ ΠΏΠΎΠ½ΡΠ»ΠΈ, ΡΡΠΎ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΠΏΠΎΠ·Π²ΠΎΠ»ΡΠ΅Ρ ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΠΈΡΠΊ ΠΈ ΡΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΠ²Π½ΠΎ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»ΡΡΡ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠΎΠΌ; ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡΡΡ ΡΡΠ°Π»ΠΈ ΠΈ Π½Π΅ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠ½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ, ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π»ΠΎ ΠΊ ΠΏΠΎΡΠ²Π»Π΅Π½ΠΈΡ Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΡΡ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠ², Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ Π΄Π»Ρ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΠΎΡΠ³Π°Π½ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΉ, ΡΠΈΡΠΌ ΡΠ°ΠΊ ΠΈ Π΄Π»Ρ ΡΠΈΠ·ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΡ Π»ΠΈΡ (ABS, CMBS (commercial mortgage-backed securities), CDO (collateralized debt obligations) ΠΈ Π΄Ρ.).
ΠΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ ΡΠ΅ΠΌ Π³ΠΎΠ²ΠΎΡΠΈΡΡ ΠΎ ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π°Ρ , Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΊΠ°Ρ ΠΈ ΠΌΠ΅Ρ Π°Π½ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΠΏΠ° ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ Π΄Π°ΡΡ Π΅ΠΌΡ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅. Π‘Π΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ — ΡΡΠΎ ΠΏΡΠΈΠ²Π»Π΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²ΠΎΠΌ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ° ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³, ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ; Π² ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎΠΌ ΡΠΌΡΡΠ»Π΅ — ΡΡΠΎ Π·Π°ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΡΡΠ°Π΄ΠΈΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΡΠΎΡΠΌ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ, ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΡΡΠ½ΠΊΠ° ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³. ΠΡΡΠ³ΠΈΠΌΠΈ ΡΠ»ΠΎΠ²Π°ΠΌΠΈ, ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»ΡΠ΅Ρ ΡΠΎΠ±ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ Π΄Π΅Π·ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΌΠ΅Π΄ΠΈΠ°ΡΠΈΠΈ (ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΡΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ½ΠΊΠΎΠ²). ΠΡΠΎ ΠΎΠ·Π½Π°ΡΠ°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΠΌΠ΅Π½Π΅Π΅ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΡΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ Π°ΠΊΠΊΡΠΌΡΠ»ΠΈΡΡΡΡΡΡ ΠΈ ΡΠΏΠΈΡΡΠ²Π°ΡΡΡΡ Ρ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ° Π±Π°Π½ΠΊΠ°, ΡΡΠ°Π½ΡΡΠΎΡΠΌΠΈΡΡΡΡΡ Π² Π²ΡΡΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΡΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°ΡΡΡΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΎΠ². Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΎΡΠΊΠ°Π· Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΎΡ Π΄ΠΎΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠΎ ΡΡΠΎΡΠΎΠ½Ρ Π³ΠΎΡΡΠ΄Π°ΡΡΡΠ²Π° ΠΈ ΠΎΡ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²Π°Π»ΡΡΡ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ° Π·Π° ΡΡΠ΅Ρ ΠΌΠ΅ΠΆΠ±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ° ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ.
ΠΠ°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π»ΡΡ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΌΠΈΠ½ΠΈΠΌΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ² ΠΏΠΎ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠ»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΡΠΌ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌ, ΠΏΠΎ ΡΠ°ΠΊΠΈΠΌ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠ΄Π½ΠΎΡΠ΅ΠΌΠ΅ΠΉΠ½Π°Ρ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠ°, ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠ° ΠΏΠΎΠ΄ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ΅ ΡΡΡΠΎΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²ΠΎ, Π²ΡΠ΄Π°ΡΠ° ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΡ Π·Π°ΠΉΠΌΠΎΠ², ΡΡΡΠ΄Π΅Π½ΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ. Π’Π°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ Π°ΠΌΠΎΡΡΠΈΠ·ΠΈΡΡΡΡΡΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎ — Π² ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΌ ΠΎΠΊΠΎΠ»ΠΎ 15−20 Π»Π΅Ρ, Π° ΠΈΠ½ΠΎΠ³Π΄Π° ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ°ΡΡΡΡ «ΡΠ°ΡΠΎΠ²ΡΠΌ» ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠΎΠΌ (Ρ.Π΅. ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ°ΡΡΡΡ Π² ΠΊΠΎΠ½ΡΠ΅ ΠΆΠΈΠ·Π½ΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°), ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊΠΎΠ² Π΄ΠΎΠ²ΠΎΠ»ΡΠ½ΠΎ Π²ΡΡΠΎΠΊΠ°Ρ (ΠΎΡΠΎΠ±Π΅Π½Π½ΠΎ Π² ΡΡΠ΅ΡΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΡΠΎΠΈΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°). ΠΡΠΎ Π΄Π΅Π»Π°Π΅Ρ ΡΠ°ΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠΌ Π΄Π»Ρ Π±Π°Π½ΠΊΠ°, ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ Π΄ΠΎ ΡΠΈΡΠΎΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π΄ΠΎΠ»ΠΈ Π² ΡΠ°ΠΊΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°Ρ ΠΏΡΠΎΠ΄Π°Π²Π°Π»ΠΈΡΡ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³ Π»ΠΈΠ±ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΏΡΠΈΠ±Π΅Π³Π°Π»ΠΈ ΠΊ ΡΠΈΠ½Π΄ΠΈΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½Π½ΠΎΠΌΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ (ΡΠΈΡΠΊ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΈΠΌΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ). Π ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅, ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π±ΡΡΡΡΠΎΠ΅ ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π½Π°Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ² Π±Π°Π½ΠΊΠ°, Π° Π½Π΅ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°ΡΠ° ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ², ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠΈ ΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ ΠΎΡΡΠ°ΡΡΡΡ Π½Π° Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ΅. ΠΠΎ Π²ΡΠΎΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅, ΡΠΈΡΠΊ Π½Π΅ΡΡΡ Π½Π΅ΡΠΊΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ², ΡΡΠΎ Π²ΡΠ³ΠΎΠ΄Π½ΠΎ Π΄Π»Ρ Π½ΠΈΡ , Π½ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π΄Π»Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊΠ°, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½Ρ, ΠΊΠΎΠΌΠΈΡΡΠΈΡ ΠΈ ΡΠΏΠ΅Ρ. ΡΡΠ΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ (Π½Π°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΏΡΠ°Π²ΠΎ Π½Π° ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠ΅ΠΉ ΠΎΡ Π²ΠΎΠ·ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎΠΉ Π°ΡΠ΅Π½Π΄Ρ ΠΏΠΎΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠΉ Π² ΡΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠΎΠΊΠ°) ΠΏΠ΅ΡΠ΅ΠΊΠ»Π°Π΄ΡΠ²Π°Π»ΠΈ Π½Π° Π½Π΅Π³ΠΎ Π²ΡΠ΅ ΠΈΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠΊΠΈ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠ΅ Ρ ΡΠΏΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ»ΡΠΆΠΈΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ°. ΠΡΠΈ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΡΠΏΠΈΡΠ°Π½ΠΈΠ΅ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² Ρ Π±Π°Π»Π°Π½ΡΠ° Π±Π°Π½ΠΊΠ° ΠΈ ΡΡΠ°Π²Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ Π±ΡΡΡΡΠΎΠ΅ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΡΠ²ΠΈΠ΄Π΅ΡΡ Π½Π° Π ΠΈΡ. 1.1:
ΠΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊ, Andreas Jobst. «What is securitization?». - A quarterly magazine of the IMF «Finance&Development», September 2008, Volume 45, Number 3.
ΠΠ° ΠΏΠ΅ΡΠ²ΠΎΠΌ ΡΡΠ°ΠΏΠ΅ ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°ΡΠ° ΠΏΡΠ»Π° Π±Π°Π·ΠΈΡΠ½ΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² (Π·Π΄. Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΏΠΎΡΠΎΠΆΠ΄Π°ΡΡ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ Π΄Π΅Π½Π΅ΠΆΠ½ΡΠ΅ ΠΏΠ»Π°ΡΠ΅ΠΆΠΈ — underlying assets) ΠΈΠ½ΠΈΡΠΈΠ°ΡΠΎΡΠΎΠΌ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ (ΠΎΡΠΈΠ³ΠΈΠ½Π°ΡΠΎΡΠΎΠΌ) ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠΌΡ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΌΡ Π»ΠΈΡΡ SPV (Special Purpose Vehicle). ΠΡΠΈΠ³ΠΈΠ½Π°ΡΠΎΡΠΎΠΌ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ Π±ΡΡΡ Π½Π΅ ΡΠΎΠ»ΡΠΊΠΎ Π±Π°Π½ΠΊ, Π½ΠΎ ΠΈ Π»ΡΠ±ΠΎΠ΅ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ΅ Π»ΠΈΡΠΎ. ΠΠ°ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Ρ, ΠΊΡΡΠΏΠ½ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ ΡΡΠ°Π½ΡΡΠΎΡΠΌΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ Π΄Π΅Π±ΠΈΡΠΎΡΡΠΊΡΡ Π·Π°Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ Π² ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ, ΡΠ°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ°Ρ Π»ΠΈΠΊΠ²ΠΈΠ΄Π½ΠΎΡΡΡ ΡΠ²ΠΎΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ². ΠΠΎ ΡΠ°ΠΊΠ°Ρ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²Π°Ρ ΠΏΡΠ°ΠΊΡΠΈΠΊΠ° Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ»Π° ΡΠ°ΡΠΏΡΠΎΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΡ Π² ΡΠ΅Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΌ ΡΠ΅ΠΊΡΠΎΡΠ΅ ΡΠΊΠΎΠ½ΠΎΠΌΠΈΠΊΠΈ Π²ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠ΅ Π²ΡΡΠΎΠΊΠΈΡ ΡΡΠ°Π½Π·Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π½ΡΡ ΠΈΠ·Π΄Π΅ΡΠΆΠ΅ΠΊ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ ΠΏΠΎΠ½Π΅ΡΡΠΈ ΡΠΈΡΠΌΡ-ΠΎΡΠΈΠ³ΠΈΠ½Π°ΡΠΎΡΡ ΠΏΡΠΈ ΡΠΎΠ·Π΄Π°Π½ΠΈΠΈ ΡΠΏΠ΅ΡΠΈΠ°Π»ΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΡΠΈΠ΄ΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ Π»ΠΈΡΠ°, ΠΏΠΎΡΡΠΎΠΌΡ ΠΎΠ½ΠΈ ΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΡΡΡΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΈΠΌΡΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ ΡΡΠ»ΡΠ³Π°ΠΌΠΈ ΡΠ°ΠΊΡΠΎΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ.
ΠΠ° Π²ΡΠΎΡΠΎΠΌ ΡΡΠ°ΠΏΠ΅ SPV ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»ΡΠ΅Ρ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΏΠΎ ΡΡΠ°Π½ΡΠ°ΠΌ ΡΠΎΠ³Π»Π°ΡΠ½ΠΎ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΡ ΡΡΠ±ΠΎΡΠ΄ΠΈΠ½Π°ΡΠΈΠΈ, Π²ΡΠΏΡΡΠΊΠ°Π΅Ρ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ ΡΡΠΈΠΌΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌΠΈ ΡΠ΅Π½Π½ΡΠ΅ Π±ΡΠΌΠ°Π³ΠΈ ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π΅Ρ ΠΈΡ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΠ°ΠΌ Π½Π° ΡΡΠ½ΠΊΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΡΡ Π±ΡΠΌΠ°Π³.
Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, Π² ΡΠ΅Π·ΡΠ»ΡΡΠ°ΡΠ΅ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΠΈ ΡΠΈΡΠΊΠΈ ΠΏΡΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΡΠ°ΡΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΡΡΡΡΡ ΡΠ΅ΡΠ΅Π· ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΡΠ΅ ΡΡΠ½ΠΊΠΈ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π»ΠΎΠ² ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρ Π΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠΌΠΈ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·ΠΈΡΡΠ΅ΠΌΡΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΉ, Π° Ρ Π±Π°Π½ΠΊΠ° ΡΠ²Π΅Π»ΠΈΡΠΈΠ²Π°Π΅ΡΡΡ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²ΠΎ Π½Π°Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π²ΠΏΠΎΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΠ²ΠΈΠΈ ΠΏΠΎΠΉΠ΄ΡΡ Π½Π° Π²ΡΠ΄Π°ΡΡ Π½ΠΎΠ²ΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΠ². ΠΠΏΠΎΡΠ΅ΠΊΠΈ, ΠΊΠΎΠΌΠΌΠ΅ΡΡΠ΅ΡΠΊΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΡ ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΡΡΡΡ Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½ΡΠΌΠΈ Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π±ΠΈΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ ΠΈ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΡΠΈΡΡΠΈΠΉ; Ρ Π½ΠΈΡ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΡΠ²Π»ΡΡΡΡΡ Π΄ΠΎΠΏΠΎΠ»Π½ΠΈΡΠ΅Π»ΡΠ½ΡΠ΅ Π²Π°ΡΠΈΠ°Π½ΡΡ Π΄Π»Ρ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΈΡΠΈΠΉ.
ΠΠΎ ΠΌΠ΅ΡΠ΅ ΡΠ°Π·Π²ΠΈΡΠΈΡ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΡΠ΅Ρ Π½ΠΈΠΊΠΈ Π·Π° 30 Π»Π΅Ρ ΡΠ»ΠΎΠΆΠΈΠ»ΠΈΡΡ 4 ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΡ Π΅Π΅ ΠΏΡΠΈΠ½ΡΠΈΠΏΠ° ΠΈ ΠΏΠΎΡΠ²ΠΈΠ»ΡΡ Π΅Π΅ Π½ΠΎΠ²ΡΠΉ Π²ΠΈΠ΄ — ΡΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΡΠ΅ΠΊΡΡΡΠΈΡΠΈΠ·Π°ΡΠΈΡ.