Национальный банк развития на рынке ценных бумаг

Место коммерческих банков на фондовом рынке

Коммерческие банки на рынке ценных бумаг выступают в качестве эмитентов ценных бумаг, инвесторов и посредников при операциях с ценными бумагами.

Единого законодательного акта, регулирующего деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг, в настоящее время нет. Деятельность коммерческих банков на фондовом рынке регулируется рядом законодательных актов. Прежде всего, это федеральные законы «О Центральном банке (Банке России)», «О банках и банковской деятельности», «О рынке ценных бумаг».

Деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг регулируется также рядом инструкций и писем Центрального банка РФ [8, 397].

Эмитент — юридическое лицо (группа лиц), государство или местные органы власти, осуществившие эмиссию — выпуск ценных бумаг — и несущие ответственность (согласно проспекту эмиссии) за эти ценные бумаги перед инвесторами.

Действующее законодательство разрешает коммерческим банкам выпускать следующие виды ценных бумаг: акции, облигации, чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, производные ценные бумаги.

Отечественные банки используют выпуск ценных бумаг, прежде всего акций и облигаций, как метод привлечения капиталов для хозяйственных нужд. Однако приобрести эмитируемые ими бумаги на открытом рынке сейчас практически невозможно. Больше того, среди почти 500 представленных на российском фондовом рынке эмитентов, лишь 13 банков [34, 88].

В самом начале рыночных преобразований в России именно банки задали тон на фондовом рынке. Тогда банк «Менатеп» первым среди отечественных эмитентов предложил населению в конце 1990 г. свои акции. Уже в следующем году к нему присоединились Автобанк, АвтоВАЗбанк, Инкомбанк, банк «Деловая Россия» и др. В 1992 году в листингах многочисленных бирж значились ценные бумаги свыше 20 коммерческих банков, в том числе Сбербанка России.

Этот бум, правда, продлился недолго. Сначала ваучеры, а затем акции приватизированных предприятий стали более привлекательными для инвесторов и брокеров. Затем межбанковский кризис 1995 г. и дефолт 1998 г. вымыли большинство эмитентов из финансовой сферы. Главной же причиной сегодняшней ограниченности предложения акций отечественными банками на открытом рынке стало своеобразие банковской системы.

Во-первых, значительная доля банковского сектора (по оборотам, активам, собственному капиталу, привлеченным средствам населения и т. д.) контролируется банками с государственным участием — Сбербанком, Внешторгбанком, Внешэкономбанком и др. Во-вторых, крупные по российским масштабам банковские учреждения встроены в финансово-промышленные группы и заняты, как правило, их расчетно-кассовым обслуживанием и привлечением зарубежных инвестиций для производственной деятельности своих акционеров. В-третьих, подавляющее большинство банков не представляет интереса для инвесторов из-за небольших размеров собственного капитала (лишь у трех десятков российских банков он превышает 100 млн долл.) и немалых рисков, в том числе связанных с непрозрачностью их деятельности и структуры акционерного капитала.

В результате на открытом рынке в России полноценно обращаются только обыкновенные и привилегированные акции Сбербанка, удовлетворяющие инвестиционный спрос по доходности (спекулятивной и дивидендной) и ликвидности [34, 82].

Банковские облигации на отечественном долговом рынке пока не играют существенной роли. Больше того, их доля на нем уменьшается по мере бума корпоративных облигаций, продолжающегося уже больше года. Сложившаяся ситуация во многом определяется фундаментальными (названным своеобразием банковской системы в стране) и конъюнктурными (возможностью привлекать средства за счет других, более дешевых финансовых инструментов) факторами.

Сегодня банки выпускают собственные облигации по соображениям либо публичности, либо оценки глубины и других возможностей рынка, либо для приобретения опыта, чтобы в последующем использовать соответствующие процедуры для оказания подобных услуг клиентам. К тому же облигационные заимствования для банков на открытом рынке далеко не всегда экономически целесообразны. Порой заем на межбанковском кредитном рынке обходится дешевле, в противном случае, чтобы окупить долговую цену, банку нужно будет повышать доходность, а, следовательно, рисковость своих операций.

Воздерживаться от размещения облигационных займов банки вынуждает и их высокая ликвидность, которая не компенсируется набором финансовых инструментов для предложения свободных средств. Правда, по мнению специалистов, даже если стоимость облигационных заимствований значительно уменьшится, немногие банки выйдут на этот рынок, видимо, не более десятка. Дело в том, что у крупных банков всегда будет возможность привлекать ресурсы на приемлемых условиях не только на внутреннем, но и на внешних рынках, а облигационные заимствования средних и мелких банках вряд ли станут интересны инвестору [34, 83−84].

Вместе с тем, банковские облигации могут стать заметным сегментом рынка в ближайшее время. С одной стороны, банки не нуждаются в посредниках на рынке облигаций, что позволяет им нести меньшие затраты при выпуске. С другой стороны, банки в целом испытывают меньше ограничений на рынке облигаций по сравнению с другими эмитентами.

Это связано с тем, что вопросы, связанные с регистрацией и обращением банковских облигаций, регулируются ЦБР (для остальных эмитентов — ФКЦБ). В частности, если, по мнению ФКЦБ, облигации, выкупленные корпоративным эмитентом на вторичном рынке, считаются погашенными и не могут быть повторно проданы инвесторам, то на банки это требование не распространяется. По этой причине при выпуске облигаций, предполагающих оферту, банки несут меньший риск по сравнению с компаниями.

Кроме того, большинство банков обладают технологиями, позволяющими широко использовать облигации в кредитовании, операциях репо и т. д., что часто недопустимо другим эмитентам на рынке облигаций [48, 19].

Выпуск депозитных сертификатов и векселей фактически осуществляется банками для ускорения расчетов, потому что обычно банки выступают одновременно и эмитентами, и инвесторами. Обмен долговыми обязательствами, оформленными как ценные бумаги, позволяет избежать задержки при перечислении средств между банками: их приобретение фактически означает для банка размещение временно свободных денежных средств в виде краткосрочного межбанковского кредита. Их можно передавать; они могут обращаться на рынке ценных бумаг. Поскольку доход по депозитным сертификатам и векселям облагается налогом по льготной ставке, их выпуск дает возможность банкам снизить уровень выплачиваемых процентов (по сравнению с депозитами). Коммерческие банки имеют право на выпуск депозитных и сберегательных сертификатов после регистрации условий их выпуска в Центральном банке. При выпуске сертификатов не требуется составление и регистрация проспекта эмиссии: банк-эмитент утверждает и регистрирует условия выпуска в территориальном отделении Центрального банка. Выпуск сертификатов может быть запрещен, признан недействительным (с возвратом полученных средств) или досрочно погашен по требованию регулирующего органа (в соответствии с положениями инструкции «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг коммерческими банками на территории Российской Федерации»). В основном депозитные сертификаты эмитируются в связи с желанием вкладчика повысить ликвидность своих вкладов и увеличить их доходность [11, 521−522].

Банки все чаще прибегают к размещению векселей для привлечения средств с финансового рынка. В этом отношении можно назвать банки «Ак Барс», «Международный банк СПб», «Ингосстрах-Союз» и некоторые другие, причем процесс привлечения средств таким образом набирает обороты [36, 37].

Инвестиции — это долгосрочные вложения в промышленность, сельское хозяйство и другие отрасли экономики внутри страны и за границей в целях получения прибыли [8, 392].

Инвестиционная деятельность представляет собой деятельность по вложению инвестиций и осуществлению совокупности практических действий по реализации инвестиций.

Банковский инвестиционный портфель (портфель инвестиций) — совокупность средств, вложенных в ценные бумаги сторонних юридических лиц, приобретенные банком. Критериями при определении структуры инвестиционного портфеля банка выступают прибыльность и рискованность операций, необходимость регулирования ликвидности баланса и диверсификации активов.

Несмотря на растущую активность отечественной банковской системы, доля кредитов реальному сектору в совокупных активах этой системы в конце 2001 года составляла лишь 34,6% (меньше, чем до кризиса), а удельный вес кредитов национальных банков в общем объеме вложений в основной капитал — 3% [26, 69].

Общий объем выданных банками кредитов оценивался в 2002 г. в 42,2 млрд. дол, в том числе на срок свыше шести месяцев — 25,7 млрд. дол. Несколько миллиардов долларов инвестируются посредством облигационных займов, основными держателями которых являются банки. Примерно столько же привлекается на эти цели через векселя и прочие финансовые инструменты. В целом кредитный потенциал банков, таким образом, достигает 30−35 млрд. дол., то есть не обеспечивает даже половины требуемых для отечественной экономики кредитов [34, 85−86].

Другим объектом инвестирования для банков страны все в большей мере становятся корпоративные облигации. На сегодня они являются одним из наиболее динамичных сегментов отечественного фондового рынка: быстро растут общий объем рынка, оборот вторичных торгов, число участников. Вложения банков в корпоративные обязательства (строка «прочие долговые инструменты») летом 2002 года оценивались приблизительно в 16 млрд руб. [34, 88].

В качестве посредников в операциях с ценными бумагами коммерческие банки выполняют комплекс услуг. Среди них — привлечение средств на развитие производства (андеррайтинг — подписка, первичное размещение акций компаний-эмитентов, а перед этим анализ, оценка и установление предварительной цены выпускаемой ценной бумаги); сделки по слиянию, поглощению и реструктуризации предприятий; формирование и управление инвестиционными портфелями клиентов; работа с клиентами-инвесторами по предоставлению информации о текущей ситуации на рынке для принятия грамотного инвестиционного решения; брокерские и дилерские операции, депозитные операции. Банк может выступать в качестве консультанта клиента, в частности относительно вторичных эмиссий акций (частные и публичные размещения), выпуска корпоративный облигаций, реструктуризации активов, а также в качестве депозитария. Банк должен предоставлять клиентам информационное, правовое, аналитическое обслуживание. Все эти операции направлены на увеличение доходной части банка, повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска банка [8, 404].

Клиент банка нуждается в получении финансовых ресурсов на продолжительный срок (для реконструкции предприятия, или для освоения нового вида бизнеса, или для строительства нового предприятия). Так как этот клиент не занимается профессиональной деятельностью на финансовом рынке, он обращается за помощью к банку, который будет его финансовым консультантом. Банк помогает клиенту привлечь финансовые ресурсы, то есть решить, что целесообразнее: размещение ценных бумаг, использование кредитных ресурсов или создание венчурных предприятий.

Брокерская и дилерская деятельность банка — это виды посреднической деятельности. Особенность деятельности российских коммерческих банков на корпоративном рынке состоит в том, что они занимаются в основном брокерскими и дилерскими операциями.

Брокеры — фирмы, выступающие в роли посредников между покупателем и продавцом ценных бумаг. В сферу деятельности брокеров входит и оказание консультаций по размещению ценных бумаг. Банки, выступающие в роли брокеров, работают со своими клиентами на основе договоров поручения или договоров комиссии.

Дилеры — фирмы, выступающие как посредники на рынке ценных бумаг. В отличие от брокеров, они покупают такие бумаги за свой счет или за счет кредита и перепродают их инвесторам. В качестве дилеров выступают различные инвестиционные институты, но главную роль здесь играют банки.

Одним из видов посреднических операций коммерческого банка является депозитарная деятельность. В ходе этой деятельности банк осуществляет учет прав и хранение ценных бумаг эмитентов и других владельцев.

На рынке ценных бумаг активное развитие получили кредитные операции коммерческих банков, а также их консультационная деятельность [9, 254].