Описание переменных. 
Влияние корпоративного управления на структуру капитала компании

Зависимая переменная.

Значение.

Авторы.

1) Финансовый рычаг — TD.

Отношение общего долга к общим активам: Total Debt/Total Assets.

Matjaz & Dusan (2012), Heng, et al. (2012), Alves, et al. (2015), Dimitropoulos (2014), Jiraporn, et al. (2012), Hussainey & Aljifri (2012), Dasilas & Papasyriopoulos (2015), Sheikh & Wang (2012), Bokpin & Arko (2009), Karmozdi & Karmozdi (2013).

2) Долгосрочный финансовый рычаг — LTD.

Отношение долгосрочных обязательств к сумме долгосрочных обязательств и собственного капитала:

Matjaz & Dusan (2012), Alves, et al. (2015), Haque, et al. (2011), Dasilas & Papasyriopoulos (2015), Sheikh & Wang (2012), Bokpin & Arko (2009).

3) Краткосрочный финансовый рычаг — STD.

Отношение краткосрочных обязательств к сумме краткосрочных обязательств и собственного капитала:

Alves, et al. (2015), Haque, et al. (2011), Dasilas & Papasyriopoulos (2015), Sheikh & Wang (2012), Bokpin & Arko (2009).

Переменная корпоративного управления.

Значение.

Интерпретация.

1) Аудитор — AU (информационная прозрачность)

Дамми переменная, 1 — фирма пользуется услугами одного из аудиторов из большой четверки, 0 — не пользуется.

Речь идет о внешнем независимом аудиторе, который занимается аудитом отчетности по стандартам МСФО. Компании большой четверки — PricewaterhouseCoopers, KPMG, Ernst & Young, Deloitte.

2) Концентрация собственности — LARGEST (структура собственности)

Доля крупнейшего акционера (в %).

Авторы по-разному интерпретировали концентрацию собственности: как долю крупнейшего акционера, долю 5 крупнейших акционеров, долю индивидуальных инвесторов. В России очень часто бывают недоступны данные для нескольких индивидуальных инвесторов, поэтому в качестве меры концентрации собственности была использована именно доля крупнейшего акционера.

3) Доля институциональных акционеров — INST (структура собственности)

Доля акций во владении институциональных акционеров (в %).

Институциональные акционеры — другие компании, которые владеют долей акций данной фирмы. Сюда входят также номинальные держатели, посредники ГДР и АДР, но не входят государственные компании.

4) Доля государства — GOV (структура собственности)

Доля акций во владении государством (в %).

Доля государства может быть как прямой (когда держатель — правительство РФ), так и косвенной (через долю государственных компаний).

5) Размер совета директоров — BSIZE (состав совета директоров)

Количество членов в совете директоров.

Здесь учитывается количество членов на конец отчетного года. Если в течение года количество членов менялось, то указывается максимальное число членов, которые единовременно присутствовали в совете директоров.

6) Двойное лидерство — CHAIRMAN (состав совета директоров)

Дамми переменная, 1 — Председатель совета директоров независимое лицо, 0 — в противном случае.

По умолчанию имеется в виду, является ли председатель совета директоров независимым по западным стандартам. Однако, стоит отметить, что в некоторых случаях компании в своих годовых отчетах не указывали, какими стандартами они пользовались, либо использовали стандарты ММВБ по определению независимости (в этом случае независимость в модели также определялась по стандартам ММВБ).

7) Независимые директора — IND (состав совета директоров)

Доля независимых директоров в совете (в %).

Аналогично интерпретации предыдущей переменной.

8) Доля женщин в совете — WOMEN (состав совета директоров).

Доля женщин в совете директоров (в %).

Контрольная переменная.

Значение.

Авторы.

1) Рентабельность активов — ROA.

Отношение выручки до уплаты налогов к общим активам: EBIT/Total Assets.

Matjaz & Dusan (2012), (Alves, et al. (2015), Dimitropoulos (2014), Jiraporn, et al. (2012), Morellec, et al. (2012), Haque, et al. (2011), Hussainey & Aljifri (2012), Dasilas & Papasyriopoulos (2015), Sheikh & Wang (2012).

2) Доля материальных активов — TANG.

Доля материальных активов в общих: Fixed Assets/Total Assets.

Matjaz & Dusan (2012), Alves, et al. (2015), Dimitropoulos (2014), Jiraporn, et al. (2012), Jiraporn (2007), Morellec, et al. (2012), Haque, et al. (2011), Dasilas & Papasyriopoulos (2015), Sheikh & Wang (2012), Bokpin & Arko (2009).

3) Размер фирмы — FSIZE.

Логарифм общих активов: log (Total Assets).

Matjaz & Dusan (2012), Alves, et al. (2015), Dimitropoulos (2014), Jiraporn, et al. (2012), Morellec, et al. (2012), Haque, et al. (2011), Hussainey & Aljifri (2012), Dasilas & Papasyriopoulos (2015), Sheikh & Wang (2012), Bokpin & Arko (2009).

4) Рост фирмы — FGROWTH.

Прирост выручки до уплаты налогов (в долях):

Matjaz & Dusan (2012), Alves, et al. (2015), Dimitropoulos (2014), Haque, et al. (2011), Bokpin & Arko (2009).

5) Доля амортизации в активах — DEPRTOAS.

Отношение амортизации к общим активам: Depreciation/Total Assets.

Alves, et al. (2015), Jiraporn, et al. (2012), Jiraporn (2007), Morellec, et al. (2012), Haque, et al. (2011), Dasilas & Papasyriopoulos (2015), Bokpin & Arko (2009).

6) Стандартное отклонение рентабельности активов — STDROA.

Стандартное отклонение ROA за 2 последних года.

Matjaz & Dusan (2012), Alves, et al. (2015), Bokpin & Arko (2009).

Переменная.

Ср. значение.

Максимум.

Минимум.

Ст. отклонение.

TD (в долях).

0,258 817.

0,962 327.

0,1 855.

0,222 982.

LTD (в долях).

0,172 219.

0,952 780.

0,233.

0,176 458.

STD (в долях).

0,100 604.

0,794 725.

2,45E-05.

0,140 712.

AU.

0,721 612.

1,0.

0,0.

0,449 029.

LARGEST (в %).

52,54 418.

100,0000.

18,57 000.

17,57 881.

INST (в %).

59,82 473.

100,0000.

0,0.

35,98 159.

GOV (в %).

9,707 875.

87,50 000.

0,0.

20,40 267.

BSIZE (чел.).

9,358 974.

16,0.

4,0.

2,381 624.

CHAIRMAN.

0,87 912.

1,0.

0,0.

0,283 687.

IND (в %).

30,71 018.

85,71 000.

0,0.

20,18 602.

WOMEN (в %).

5,125 092.

42,86 000.

0,0.

8,22 694.

ROA (в долях).

0,127 820.

0,450 619.

— 0,221 750.

0,89 660.

TANG (в долях).

0,682 636.

1,424 052.

0,115 310.

0, 198 837.

FSIZE (в долях).

24,89 590.

30,17 235.

19,56 018.

1,773 918.

FGROWTH.

1,290 259.

294,5342.

— 19,24 558.

17,92 889.

DEPRTOAS (в долях).

0,51 666.

0,186 868.

0,10 435.

0,33 484.

STDROA.

0,38 653.

0,233 555.

2,17E-06.

0,41 016.