Концепция соотношения между риском и доходностью

Смысл данной концепции состоит в том, что получение любого дохода в бизнесе связано с определенным риском. Связь между этими характеристиками прямо пропорциональная. Чем выше требуемая или ожидаемая доходность, т. е. отдача на вложенный капитал, тем выше и степень риска, связанного с возможным неполучением этой доходности; верно и обратное.

Безусловно, в финансовом менеджменте могут ставиться и решаться различные задачи, в том числе и предельного характера, например максимизация доходности или минимизация риска, однако чаще всего речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью.

Категория риска используется в оценке инвестиционных проектов, формировании инвестиционного портфеля, выборе финансовых инструментов, принятии решений по структуре капитала, обоснованию дивидендной политики, оценке структуры затрат и др.

Концепция стоимости капитала Деятельность любой компании возможна лишь при наличии источников ее финансирования. Они могут различаться по своей экономической природе, принципам и способам возникновения, способам и срокам мобилизации, продолжительности существования, степени управляемости, привлекательности с позиции тех или иных контрагентов и т. п. Однако, вероятно, наиболее важной характеристикой источников средств является стоимость капитала.

Смысл концепции стоимости капитала состоит в том, что обслуживание того или иного источника обходится предприятию неодинаково. Каждый источник финансирования имеет свою стоимость: например, за банковский кредит необходимо платить проценты, за выпуск акций выплачивать дивиденды и т. п.

Количественная оценка стоимости капитала имеет важнейшее значение в анализе инвестиционных проектов и выборе альтернативных вариантов финансирования деятельности предприятия.

Концепция асимметричной информации.

Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. В этом случае говорят о наличии асимметричной информации. Носителями такой информации чаще всего могут быть менеджеры и отдельные владельцы предприятия. Эта информация может использоваться ими различными способами.

Когда имеет место асимметрия информации — а это является обычным явлением — менеджеры могут использовать сигналы с тем, чтобы довести информацию до инвесторов в целях максимизации стоимости ценных бумаг компании.

Асимметричность информации способствует существованию рынка капитала, так как каждый потенциальный инвестор имеет собственное мнение по поводу соответствия цены и внутренней стоимости финансового инструмента. Каждый полагает, что именно он обладает некой информацией, недоступной другим участникам рынка. Чем большее число участников придерживается такого мнения, тем более активно осуществляются операции купли-продажи. Без особого преувеличения можно утверждать, что достижение абсолютной информационной симметрии, поэтому равносильно подписанию смертного приговора фондовому рынку.

Концепция агентских отношений По мере усложнения форм организации бизнеса данная концепция становится все актуальней.

Смысл ее состоит в том, что большинству предприятий присущ разрыв между функцией владения и функцией управления и контроля.

Агентские отношения возникают в тех случаях, когда один или несколько индивидуумов, именуемых принципалами, нанимают одного или несколько других индивидуумов, именуемых агентами, для оказания каких-либо услуг, а затем делегируют агентам полномочия по принятию решений. В контексте финансового менеджмента первичные агентские отношения — это отношения: между акционерами и менеджерами; между кредиторами и акционерами.

Интересы владельцев предприятия и его управленческого персонала могут не совпадать (например, альтернативное решение? получение сиюминутной прибыли или получение большей прибыли в перспективе). В такой ситуации максимизация богатства акционеров может стать отнюдь не первостепенной целью менеджера.

Например, по мнению многих специалистов, главной целью менеджеров — агентов является увеличение размеров фирмы. Создавая крупную стремительно растущую компанию, менеджеры: закрепляют за собой свои места; увеличивают собственную власть, статус и оклады; создают дополнительные возможности для своих подчиненных — менеджеров среднего и низшего звена. Так как менеджеры большинства крупных компаний владеют лишь ничтожной долей акций этих компаний, утверждается, что они проявляют ненасытный аппетит к окладам и привилегиям.

Чтобы сгладить возможные противоречия между участниками группы, в частности, ограничить возможность нежелательных действий менеджеров, владельцы предприятия вынуждены нести так называемые агентские издержки. Их величина должна учитываться при принятии решений финансового характера.

К агентским затратам относятся все затраты, производимые с целью побудить менеджеров действовать с позиции максимизации достояния акционеров, а не своих эгоистичных интересов. Существует три важнейшие категории агентских затрат: расходы на осуществление контроля за деятельностью менеджеров (например, затраты на проведение аудиторских проверок); расходы на создание организационной структуры, ограничивающей возможность нежелательного поведения менеджеров (например, введение в состав правления внешних инвесторов); альтернативные затраты, возникающие в тех случаях когда условия, установленные акционерами, например обязательное голосование акционеров по определенным вопросам, ограничивают действия менеджеров, противоречащие достижению основной цели — увеличению богатства акционеров.

В контексте финансового менеджмента наиболее важными агентскими отношениями являются — это отношения между акционерами и менеджерами.

Существую следующие механизмы, побуждающие менеджеров действовать в интересах акционеров: контроль над деятельность менеджеров; система стимулирования менеджеров на основе показателей деятельности компании; непосредственное вмешательство акционеров; угроза увольнения; угроза скупки акций компании.