Венчурные фонды. 
Рынок ценных бумаг

Венчурные фонды — это фонды закрытого типа, активы которых более чем на половину состоят из ценных бумаг и корпоративных прав, не допущенных к торгам на фондовой бирже и прочих официальных торговых системах. По сравнению с другими инвестиционными фондами, венчурные фонды отличаются большей свободой в плане стиля инвестирования.

Венчурные фонды, или фонды развивающегося капитала, — стараются инвестировать в новые предприятия, чьи акции еще не котируются и не обращаются на рынке, но которые стремятся к этому. Начало истории развития венчурных фондов в России было положено в апреле 1993 года в Токио, где представители G8 («Большой восьмерки») договорились о выделении России средств на развитие венчурных проектов под эгидой Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР). Фонды ЕБРР ориентируются на инвестирование в компании среднего размера, находящиеся главным образом на стадии расширения. Первый фонд был создан в 1994 году.

Определить общее число венчурных фондов, присутствующих в настоящее время в России, довольно трудно в связи с тем, что далеко не все их них являются активными.

Считается, что количество существующих фондов — от 40 до 80, причем, активно действующих из них — не более 20. Общий объем привлеченных фондами средств составляет от 3 до 5 млрд долл. США (для сравнения, в 2005 году объем средств, находившихся под управлением европейских фондов, оценивался в 360 млрд долл. США, что составило около 3% ВВП ЕС). Более четверти из венчурных фондов были созданы открытыми или полуоткрытыми.

Например, такие, как региональные фонды ЕБРР или Российско-Американский Инвестиционный фонд (объем фонда — 440 млн долл. США, основан в 1995 году с помощью средств, предоставленных Конгрессом США). Остальные фонды, например, PaineWebber Mitchell Hutchins (сейчас — Russia Partners), SUN Group, AIG, ING Barings Group, Framlington и Daiwa, имеют частных спонсоров.

В марте 1997 г. венчурный бизнес в России объединился в Российскую ассоциацию венчурного инвестирования (РАВИ). В это же время создаются первые венчурные фонды, опирающиеся на средства крупных российских банков и холдингов. Однако наметившийся прогресс был остановлен финансовым кризисом 1998 г., последствием которого явилась утрата доверия к институтам фондового рынка среди населения. В этих условиях инициативу по развитию венчурного бизнеса берет в свои руки государство.

Государство заинтересовано в развитии венчурного бизнеса. Существует ряд мер прямого и косвенного вмешательства государства в этот бизнес. Косвенные методы направлены на формирование экономической среды, благоприятной для функционирования венчурного механизма. К ним относятся:

• — создание благоприятного режима налогообложения доходов от операций с ценными бумагами;
• — устранение двойного налогообложения инвесторов, участвующих в формировании венчурных фондов;
• — выработка эффективной системы защиты интеллектуальной собственности.

Эти фонды инвестируют в широкий спектр секторов российской экономики, включая:

• — добычу и обработку природных ресурсов;
• — лесную и целлюлозно-бумажную промышленность;
• — связь;
• — СМИ;
• — сферу высоких технологий;
• — производство товаров широкого потребления;
• — фармацевтику;
• — транспорт;
• — сферы недвижимости и услуг.

По оценке Министерства промышленности и науки РФ, доля высокотехнологичных проектов, являющихся объектами инвестирования, составляет всего около 5% (за рубежом — порядка 30%). По данным РАВИ, за последние 10 лет венчурные фонды в России в сумме инвестировали порядка 2,5 млрд долл. США. Согласно прогнозам экспертов, значительное увеличение объемов реального инвестирования действующими в России фондами можно ожидать не ранее, чем через три года.