Первичный внебиржевой рынок ценных бумаг

К сфере первичного рынка, как уже отмечалось, относится процедура первой продажи-купли ценных бумаг новых эмиссий. В развитых странах на нём продаются преимущественно корпоративные облигации. В отличие от фондовой биржи, этот рынок не имеет собственного постоянного места и времени совершения операций. Основное назначение первичного рынка заключается в мобилизации ресурсов для финансирования экономики (воспроизводственного процесса).

Участниками рынка выступают: эмитенты (продавцы) ценных бумаг — в основном корпоративный сектор; посредники, к которым относятся инвестиционные и коммерческие банки, а также банкирские дома и др. кредитно-финансовые учреждения; инвесторы (покупатели) — кредитно-финансовые учреждения и другие субъекты.

Ценные бумаги размещаются на первичных рынках различными методами. Проиллюстрируем методы размещения ценных бумаг, используемые в развитых странах, с помощью следующей таблицы.

Андеррайтинг — это подписание соглашения между банковским консорциумом и крупной корпорацией о сотрудничестве в организационно-технической подготовке очередной эмиссии и гарантировании размещения целиком всего или значительной части нового выпуска ценных бумаг эмитента на рынке. В соответствии с соглашением, банковский консорциум к установленной дате выкупает не размещенные им ценные бумаги и занимается их перепродажей.

В организационной структуре консорциума выделяется т.н. главное юридическое лицо, от имени которого подписывается соглашение. Это крупнейший банк, который берёт на себя обязательство по размещению, как правило, 25% объёма займа. Кроме того, выделяются группы банков-гарантов и продавцов. Отношения участников консорциума строятся на договорной основе. Банки, входящие в группу гарантов, обязуются разместить установленную для них долю ценных бумаг или выкупить их. Участники группы продавцов занимаются продажей ценных бумаг без обязательств выкупа.

Участники консорциума получают комиссионное вознаграждение за свои услуги в размере 2 — 2,5% от суммы займа. Консорциум размещает, как правило, несколько займов параллельно.

Публичный метод. Один или несколько инвестиционных банков, не связанных взаимными обязательствами, принимают на реализацию часть займа эмитента, не выкупая её. Не реализованные ценные бумаги возвращаются эмитенту. Банки получают комиссию за размещение.

Прямой или частный метод. Инвестиционный банк осуществляет консультирование корпорации — эмитента и подыскивает для неё инвестора. Банк получает комиссию за консультирование.

Конкурентные торги. Группа инвестиционных банков осуществляет размещение ценных бумаг методом аукциона. Банки получают комиссию за размещение.

Новая технология. Метод появился в практике рынка ценных бумаг США в конце прошлого века. Корпорация-эмитент, действует без посредников, создавая в своей организационной структуре специальное подразделение. Это подразделение осуществляет размещение ценных бумаг, обеспечивая корпорации экономию за счёт отсутствия выплаты комиссионного вознаграждения посреднику.

Первоначальное публичное предложение акций обозначают аббревиатурой IPO (Initial Public Offering). Первое предложение компанией акций в открытой продаже. Это чаще всего молодые, небольшие компании. Инвестор, покупающий такие акции, как правило, принимает на себя большой риск в ожидании высокой прибыли. IPO инвестиционных компаний (взаимных фондов закрытого типа) обычно предполагает надбавку (комиссионные за размещение) к рыночной цене бумаг для покупателей.

Говоря об инвестиционных банках, работающих на первичном рынке, следует заметить, что они специализируются на постоянной перепродаже чужих ценных бумаг. Существуют также инвестиционные банки, специализирующиеся на долгосрочных вложениях своих ресурсов, в т. ч. в ценные бумаги. Их называют, соответственно, инвестиционными банками первого и второго типов.