Методы управления оборотным капиталом и их роль в укреплении финансового положения предприятия на примере ИП Алимова З. Ф

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ Уральский государственный экономический университет ДИПЛОМНАЯ РАБОТА Тема: Методы управления оборотным капиталом и их роль в укреплении финансовым положением предприятия на примере ИП Алимова З.Ф.

Факультет .ФСП. Исполнитель:.Садыкова Л.И._________

Направление (Специальность) ((ФИО, подпись)

Финансы и кредит. Группа 4 ФК-2

Специализация____________________

Кафедра Финансов, денежного Руководитель:. Юзвович Л. И.,

обращения и кредита. к.э.н., доцент .

Дата защиты______________________ (должность, звание, подпись) Оценка _____________

Нормоконтролер:. Князев П. П.,

ст. препод-ль, к.э.н... (ФИО, должность, звание, подпись)

Рецензент:. Алимова З. Ф. .

(ФИО, подпись)

Екатеринбург

1 Сущность и методы управления оборотным капиталом

1.1 Сущность и принципы формирования оборотного капитала

1.2 Источники формирования оборотного капитала

1.3 Методы управления оборотным капиталом

2 Анализ управления оборотным капиталом предприятия (на примере ИП Алимова З.Ф.)

2.1 Характеристика предприятия

2.2 Оценка основных финансовых показателей деятельности предприятия

2.3 Анализ структуры оборотного капитала предприятия

3 Проблемы управления оборотным капиталом на российских предприятиях на современном этапе развития и пути его совершенствования

3.1 Проблемы управления оборотным капиталом на российских предприятиях

3.2 Совершенствование процесса управления оборотным капиталом на предприятии ИП Алимова З.Ф.

Заключение

Приложения

В общем виде финансовый менеджмент можно определить как область менеджмента, связанную с управлением финансовыми ресурсами, организацией денежных потоков предприятия, формированием и использованием капитала, денежных доходов и фондов, необходимых для достижения стратегических и тактических целей развития предприятия. Функциями финансового менеджмента являются:

— стратегическое и текущее финансовое планирование, включающее составление смет и бюджетов для разных уровней;

— участие в разработке финансовой политики предприятия и прогнозировании сбыта;

— оценка возможных изменений структуры в виде слияний или разделений;

— определение источников финансирования, поиск внутренних и внешних источников текущего и долгосрочного финансирования, выбор оптимального их сочетания;

— управление денежными средствами на счетах в кассе, в расчетах, а также портфелями ценных бумаг и заемными средствами;

— учет, контроль и анализ, выбор учетной политики, обработка и предоставление учетной информации в виде финансовой отчетности, анализ и интерпретация результатов, сопоставление отчетных данных с планами и стандартами, внутренний аудит.

Сегодня для большинства предприятий характерна реактивная форма управления финансами, т. е. принятие управленческих решений как реакции на текущие проблемы или так называемое «латание дыр». Такая форма управления порождает ряд противоречий между: интересами предприятия и фискальными интересами государства; ценой денег и рентабельностью производства; рентабельностью собственного производства и рентабельностью финансовых рынков; интересами производства и финансовой службы и т. д.

Для предприятия важно осуществлять управление финансами на основе анализа финансово-экономического состояния с учетом постановки стратегических целей деятельности предприятия, адекватных рыночным условиям, и поиска путей их достижения. Результаты деятельности любого предприятия интересуют как внешних рыночных агентов (в первую очередь инвесторов, кредиторов, акционеров, потребителей и производителей), так и внутренних (руководителей предприятия, работников административно-управленческих структурных подразделений, работников производственных подразделений).

Оборотные активы являются одной из составных частей имущества предприятия. Состояние и эффективность их использования — одно из главных условий успешной деятельности предприятия. Эффективность использования оборотных активов зависит от многих факторов. Среди них можно выделить внешние факторы, оказывающие влияние независимо от интересов и деятельности предприятия, и внутренние, на которые предприятие может и должно активно влиять. Высокая инфляция, неплатежи и другие кризисные явления вынуждают предприятия изменять свою политику по отношению к оборотным активам, искать новые источники пополнения, изучать проблему эффективности их использования, находить внутренние резервы рационализации движения оборотных активов.

Оборотные активы относятся к мобильным активам предприятия, которые являются денежными средствами или могут быть обращены в них в течение года или производственного цикла. Они призваны обеспечивать непрерывное их движение на всех стадиях кругооборота с тем, чтобы удовлетворить потребности производства в денежных и материальных ресурсах, обеспечивать своевременность и полноту расчетов, повышать эффективность использования оборотных активов.

Оборотные активы предприятия выполняют две функции: производственную и расчетную. Выполняя производственную функцию, оборотные активы поддерживают непрерывность процесса производства и переносят свою стоимость на произведенный продукт. По завершении производства оборотные активы переходят в сферу обращения в виде фондов обращения, где выполняют вторую функцию, состоящую в завершении кругооборота и превращении оборотных активов из товарной формы в денежную.

Оборотный капитал — это денежное выражение всей совокупности текущих активов, представляющих собой часть имущества предприятия и используемых для обеспечения процесса производства и реализации продукции и приращения доходов путем вложения в краткосрочные инструменты финансового рынка. Основная функция оборотных средств заключается в обеспечении процесса производства. Этот процесс должен быть ритмичным, в связи с чем необходимо заранее определить потребность в оборотных средствах в целях избежания остановки производства из-за нехватки сырья, материалов, денежных средств.

Организация оборотных активов является основополагающей в общем комплексе проблем повышения их эффективности. Организация оборотных активов включает:

определение состава и структуры оборотных активов;

установление потребности предприятия в оборотных активах;

определение источников формирования оборотных активов;

распоряжение и маневрирование оборотными активами;

ответственность за сохранность и эффективное использование оборотных активов.

Каждое предприятие, начиная свою производственно-хозяйственную деятельность, должно располагать определённой денежной суммой. На эти денежные ресурсы предприятие закупает на рынке или у других предприятий по договорам сырье, материалы, топливо, оплачивает счета за электроэнергию, выплачивает своим работникам заработную плату, несет расходы по освоению новой продукции, все это представляет собой один из важнейших параметров хозяйствования, который получил название оборотный капитал предприятия.

В условиях рыночных отношений оборотный капитал приобретает особо важное значение. Ведь он представляет собой часть производительного капитала, которая переносит свою стоимость на вновь созданный продукт полностью и возвращается к предпринимателю в денежной форме в конце каждого кругооборота капитала. Таким образом, оборотный капитал является важным критерием в определении прибыли предприятия.

Занижение величины оборотных средств влечет за собой неустойчивое финансовое состояние, перебои в производственном процессе и, как следствие, снижение объема производства и прибыли. В свою очередь, завышение размера оборотных средств снижает возможности предприятия производить капитальные затраты по расширению производства. Замораживание средств (собственных и заемных) в любом виде, будь то складские запасы готовой продукции или приостановленное производство, излишние сырье и материалы, обходятся предприятию очень дорого, так как свободные денежные средства можно использовать более рационально для получения дополнительного дохода. Поэтому в современных условиях актуальным является изучение методов (моделей) управления оборотным капиталом предприятия.

На предприятии определение потребности в оборотных средствах должно быть увязано со сметой затрат на производство и производственным планом предприятия. В нем следует обосновывать выпуск конкретных видов продукции в нужном количестве и в определенные сроки. Несмотря на нестабильность хозяйственных связей, ненадежность поставщиков, трудности приобретения качественного сырья и комплектующих изделий, в производственном плане должны быть отработаны вопросы, от которых зависят обеспечение производства и потребность в оборотных средствах. Если с поставщиками уже сложились хозяйственные связи, то условия и периодичность поставок товарно-материальных ценностей, их оплаты несложно учесть при расчете потребности в оборотных средствах. Одновременно с определением круга поставщиков составляется полный перечень видов сырья, основных и вспомогательных материалов, топлива, МБП, запасных частей, при необходимости предусматривается использование тары — покупной или собственного производства, разовой или оборотной (возвратной). В завершающей части производственного плана отражается возможные производственные затраты по выпуску продукции, определяющие в сумме производственную себестоимость продукции. Именно величина производственных затрат лежит в основе определения потребности в оборотных средствах. Для того чтобы эффективно управлять оборотными средствами, нужно рассматривать их в целом и, что наиболее важно, в разрезе отдельных статей.

Данная тема имеет существенную практическую значимость для каждого предприятия. Наличие у предприятия достаточного оборотного капитала является необходимой предпосылкой для его нормального функционирования в условиях рыночной экономики. А грамотная политика управления им становится фундаментом для развития бизнеса в условиях высококонкурентного рынка.

Управление оборотным капиталом составляет наиболее обширную часть финансового менеджмента во всей системе управления использованием капитала предприятия. Это связано с существованием большого количества элементов актива, формируемых за счет оборотного капитала, требуемых индивидуализации управления. Важность проявляется и высокой динамикой трансформации видов оборотного капитала; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельностью и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия.

Пути повышения эффективности управления оборотным капиталом на предприятии занимают важное место в системе мер, направленных на улучшение работы предприятия и укрепление его финансового состояния, а в условиях рыночных отношений стали еще более актуальными. Интересы предприятия требуют полной ответственности за результаты производственной, финансовой деятельности.

Цель работы — изучение сущности и методов управления оборотным капиталом для выявления проблем и эффективного управления им на предприятии

Объектом исследования является предприятие розничной торговли ИП Алимова З.Ф.

Предметом исследования выступают экономические отношения, возникающие в процессе управления оборотным капиталом предприятия.

Задачи работы:

— изучить экономическую сущность и принципы управления оборотным капиталом предприятия;

— рассмотреть основные источники формирования оборотного капитала и показатели эффективности его использования;

— определить состав и структуру оборотного капитала;

— проанализировать эффективность управления оборотным капиталом на предприятии;

— выявить проблемы управления оборотным капиталом на предприятии и предложить пути их решения.

Цель и задачи обусловливают структуру работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

В первой главе рассматриваются сущность и принципы формирования оборотного капитала, состав и структура источников его формирования и методы управления оборотным капиталом на предприятии.

Вторая глава посвящена анализу управления оборотным капиталом на предприятии розничной торговли, включая оценку финансовых показателей и анализ структуры оборотного капитала.

В третьей главе обозначены проблемы управления оборотным капиталом на российских предприятиях и предложены мероприятия по совершенствованию процесса управления оборотным капиталом хозяйствующим субъектом розничной торговли.

Теоретической и методологической базой дипломной работы послужили труды отечественных экономистов по обозначенной теме.

Вопросы управления оборотным капиталом являются достаточно проработанными как в научной литературе, так и в трудах отдельных авторов, что позволяет говорить о той значимости, которую придают экономисты проблеме совершенствования управления оборотным капиталом.

Проблемами состояния и эффективного управления оборотным капиталом предприятий занимаются Баканов М. И., Шеремет А. Д., Балабанов М. И., Бланк И. А., Фасоляк Н. Д., Платонова Н. А., Харитонова Т. В., Ричард Томас и другие. и другие. Исследование проблем совершенствования процесса управления оборотным капиталом на предприятиях изложено в разработках Баранова В. В., Веретенниковой О. Б., Каратуева А. Г., Ковалева В. В. и др.

Информационной базой исследования является бухгалтерская и финансовая отчетность предприятия за 2006;2007 гг.

Методологическим инструментарием выступают графические, аналитические и экономико-математические методы обработки информации.

1 Сущность и методы управления оборотным капиталом

1.1 Сущность и принципы формирования оборотного капитала Предприятию в ходе осуществления деятельности требуются средства, которые полностью потребляются в течение одного периода. Эти средства представляют наиболее мобильную часть имущества и получили название оборотного капитала (оборотных средств). Роль оборотного капитала заключается в обслуживании производства (процесса обращения), это роль своеобразной кровеносной системы в теле предприятия. Состояние и эффективность использования оборотного капитала — одно из главных условий успешной деятельности предприятия. Ритмичность, слаженность и высокая результативность работы предприятия во многом зависят от обеспеченности его оборотным капиталом. Недостаток средств, авансируемых на приобретение оборотного капитала, может привести к сокращению производства, невыполнению плана. Опять же, излишнее отвлечение средств в них, превышающее действительную потребность, приведет к омертвлению ресурсов, неэффективному их использованию.

Роль оборотного капитала в процессе хозяйственной деятельности предприятия отличается от роли внеоборотных активов. Состав и структура оборотного капитала в различных организациях неодинаковы. Так, в организациях, занятых производством продукции, большая доля приходится на производственные запасы (сырье, материалы и т. д.), незавершенное производство, готовая продукция, средства в расчетах. В торговых организациях преобладают запасы товаров для перепродажи, денежных средств, средства в расчетах, хотя и эти статьи зависят от вида торговой организации (оптовая, розничная, общественное питание, торговля продовольственными и непродовольственными товарами и т. д.)

Таким образом, оборотный капитал состоит из оборотных средств и краткосрочных финансовых вложений (рисунок 1).

Рисунок 1 — Структура оборотного капитала предприятий

Оборотные средства — денежное выражение части текущих активов, используемых для текущих операций во время каждого операционного цикла.

Оборотный капитал — это денежное выражение всей совокупности текущих активов, представляющих собой часть имущества предприятия и используемых для обеспечения процесса производства и реализации продукции и приращения доходов путем вложения в краткосрочные инструменты финансового рынка.

Оборотный капитал можно классифицировать по нескольким группам признаков:

1) в зависимости от объектов оборотный капитал представляет собой совокупность запасов, денежных средств для текущих финансовых операций, дебиторской задолженности и краткосрочных финансовых вложений;

2) по охвату планированием статьи оборотного капитала делятся на нормируемые и ненормируемые. Норматив — это минимальный плановый размер оборотных средств, необходимый для обеспечения непрерывности процесса производства и реализации продукции и управления размерами запасов, формируемый за счет собственных источников [12, С. 103]. Поскольку оборотные производственные фонды и готовая продукция определяют условия снабжения, производства и сбыта на предприятии, то нормируются именно эти статьи оборотных средств. Все остальные составляющие оборотного капитала не планируются. Однако для целей управления определяется минимальная потребность в денежных средствах, необходимых для текущих финансовых операций, исходя из прогноза платежного оборота в предстоящем периоде и оборачиваемости денежных активов. Эти расчеты производятся с целью определения возможностей отвлечения денежных средств из финансового цикла и осуществления краткосрочных финансовых вложений;

3) по обслуживанию сфер кругооборота оборотный капитал делится на капитал, выступающий в денежной, производительной и товарной формах. В процессе кругооборота капитал проходит три стадии:

— авансирование денежных средств в сырье, материалы и другие предметы труда, необходимые для производства продукции; капитал из денежной превращается в товарную форму;

— создается продукт, включающий в себя потребленную и вновь созданную стоимость; капитал из товарной формы путем воздействия рабочей силы превращается в производительную форму, а затем — в новую товарную форму;

— товар в процессе реализации превращается в деньги, включающие в себя стоимость первоначально авансированного капитала и прибыль;

4) в зависимости от источников формирования можно выделить оборотный капитал, сформированный за счет собственных, заемных и привлеченных средств. К собственным источникам относится часть чистой прибыли предприятия, к заемным — краткосрочный кредит банка, к привлеченным — устойчивые пассивы, средства других предприятий, используемые на условиях совместной деятельности, и т. п.;

5) элементы оборотного капитала различаются по уровню ликвидности. Так, немедленно реализуемыми считаются денежные средства, находящиеся на текущем, расчетном, валютном счете и в кассе предприятия, а также вложения на денежном рынке. К быстро реализуемым относятся вложения в высоколиквидные ценные бумаги, дебиторская задолженность, обеспеченная залогом, поручительством или банковской гарантией и по которой не истек срок исковой давности. Медленно реализуемыми являются производственные запасы. К трудно реализуемым статьям оборотного капитала относятся залежалые запасы сырья и готовой продукции, а неликвидными являются безнадежные долги, т. е. дебиторская задолженность, по которой истек срок исковой давности или обязательство прекращено в связи с банкротством покупателя и его ликвидацией;

6) если рассматривать вложения в оборотный капитал с точки зрения риска, то безрисковыми вложениями можно признать, например, вложения на денежном рынке при условии его стабильности. Дебиторская задолженность в зависимости от условий ее образования может иметь любую степень риска: среднюю, низкую или нулевую. Это зависит от финансового состояния дебитора, условий и форм расчетов;

7) оборотный капитал также можно подразделить на постоянный и временный в зависимости от влияния сезонных и циклических колебаний спроса на производимую предприятием продукцию;

8) постоянный капитал не зависит от колебаний конъюнктуры рынка, а временный является дополнительным к постоянному и создается под сезонные и циклические колебания продаж. Кроме того, часть оборотного капитала непосредственно принимает участие в процессе производства и реализации продукции, а часть отвлекается из этого процесса. Например, без оборотных средств производство и реализация продукции происходить не могут, а краткосрочные финансовые вложения отвлекаются из процесса производства и реализации продукции и используются только на финансовом рынке с целью быстрого приращения денежных активов и покрытия тем самым дополнительной потребности производства в них. Таким образом, краткосрочные финансовые вложения выполняют функцию обеспечения приращения денег.

Принципы формирования оборотного капитала должны соответствовать принципам управления финансами предприятия.

Можно выделить три принципа организации финансов предприятий, характерных для условий рыночной экономики России:

1) планирование и регулирование основных производственных и финансовых показателей деятельности предприятия;

2) деление источников развития предприятия на собственные и заемные, и нахождение оптимальных пропорций между ними;

3) наличие на предприятии системы управления финансовыми резервами и рисками.

Первый принцип дает возможность предприятию предвидеть собственное развитие и использовать это предвидение для корректировки своей деятельности. Для успешного развития на рынке предприятие должно иметь систему финансового планирования, заключающуюся в наличии трех звеньев: стратегического планирования, бизнес-планирования, бюджетирования.

Выполнение второго принципа помогает предприятию достичь оптимального уровня рентабельности и ликвидности, что поддерживает его финансовую устойчивость.

Третий принцип отражает необходимость создания на предприятии системы управления финансовыми резервами и рисками. Под резервами следует понимать неиспользованные пока предприятием возможности повышения рентабельности и укрепления ликвидности при достигнутом уровне развития предприятия. Необходимо знать и предвидеть риски, сопровождающие предпринимательскую деятельность: маркетинговый, производственный, финансовый.

По мнению профессора М. В. Романовского, принципы организации финансов предприятий в рыночной среде должны определять специфику организации финансов предприятий в ней, а не общие принципы хозяйствования. Отсюда организация финансов предприятий в условиях рыночной экономики должна строиться на принципах: плавности и системного подхода; оптимального соотношения между собственными и заемными источниками финансирования предприятий; обеспечения финансовой устойчивости предприятия.

Принцип плановости и системного подхода означает, что все показатели деятельности предприятия планируются путем составления стратегического плана, бизнес-планов инвестиционных проектов и бюджета предприятия.

Процесс формирования денежного капитала (фондов) должен обеспечить предприятие необходимым объемом денежных средств. Первоначально предприятие генерирует поток денежных поступлений. Чем больше к процессу формирования денежного капитала привлечено собственников и кредиторов, тем больше предприятие несет затрат по обслуживанию долга и тем меньше остается чистой прибыли, являющейся самым выгодным источником воспроизводства.

Становится понятным, почему так важно найти оптимальное соотношение между источниками финансирования для обеспечения прибыльности и платежеспособности предприятия.

И принцип обеспечения финансовой устойчивости предприятия означает, что любые инвестиции и затраты должны окупаться, т. е. приносить прибыль и положительное сальдо денежного потока. Только в этом случае предприятие может быть конкурентоспособным и долгое время эффективно работать на рынке производимых им товаров, работ или услуг.

По поводу определения принципов организации финансов предприятий в условиях рыночной экономики не сложилось единого мнения среди российских ученых.

Профессор М. В. Романовский выделяет семь принципов: плановости; финансового соотношения сроков; взаимозависимости финансовых показателей; гибкости (маневрирования); минимизации финансовых издержек; рациональности; финансовой устойчивости. Профессор считает, что конкретная реализация принципов организации финансов предприятия зависит от отраслевой специфики

Профессор Н. В. Колчина отмечает, что организация финансов предприятия строится на основе таких принципов, как принцип хозяйственной самостоятельности; самофинансирования; материальной ответственности; заинтересованности в результатах деятельности, формирования финансовых резервов.

С.В. Большаков считает, что важнейшие принципы организации финансов предприятий — это полный хозяйственный расчет; разграничение средств на собственные и заемные, обеспечение сохранности собственных оборотных средств; образование денежных фондов и резервов; планирование.

Принципы организации финансов предприятий в рыночной среде должны определять специфику организации финансов предприятий в ней, а не общие принципы хозяйствования, характерные для всей системы. Следовательно, наиболее удачна трактовка принципов, представленная профессором М. В. Романовским.

Рассмотрим принципы формирования оборотного капитала, реализация которых обеспечивает эффективное управление финансовой деятельностью предприятия. Они несколько отличаются от принципов организации финансов предприятий, хотя базируются именно на них.

Принципами организации финансового менеджмента являются:

1) Прогнозирование и планирование всех показателей деятельности предприятия и управление, осуществляемое на основе отклонений фактических значений от плановых являются основными функциями управления. Прогнозирование, с одной стороны, предшествует планированию, а с другой — является его составной частью (Приложение А).

Отсутствие системы планирования на предприятиях приводит обычно к принятию ошибочных управленческих решений; как следствие, снижается конкурентоспособность предприятия, нарушается координация действий между подразделениями, уменьшаются возможности маневра на рынке производимых товаров и услуг. В рыночной экономике, где предприятие выступает в качестве «открытой» системы, планирование должно базироваться на конкретных принципах развития, определенных в рамках разработанной политики. Однако даже очень хорошо составленный план еще не гарантирует успеха. Самые серьезные управленческие решения по оптимизации деятельности предприятия принимаются при сравнении плановых показателей с фактическими. Именно это сравнение позволяет выявить риски и дополнительные резервы и более эффективно действовать на рынке.

Следует отметить и проблему взаимоувязки производственных и финансовых показателей деятельности предприятия. В ряде случаев могут возникнуть противоречия. Например, изъятые денежные средства в инвестиционные проекты с длительным сроком окупаемости могут вызвать недостаток собственных средств для текущей производственной деятельности. Система планирования, состоящая из стратегического плана, бизнес-плана и бюджета предприятия, призвана ликвидировать указанные противоречия.

2) Нахождение оптимальных пропорций между источниками финансирования деятельности предприятия. Процессом оптимизации источников финансирования необходимо управлять. Менеджеры предприятия должны знать тот предел, до которого может быть улучшена деятельность компании за счет привлечения кредитов (несмотря на их платность), наряду с использованием собственных средств.

3) Наличие на предприятии системы управления рисками - это маркетинговым, производственным и финансовыми. Управлять рисками возможно на основе информации об их последствиях (потерях) и вероятности их возникновения. Такая информация должна собираться и классифицироваться на предприятии с тем, чтобы принять своевременные и правильные управленческие решения по минимизации рисков. Это позволит выявить резервы предприятия.

4) Принятие управленческих решений на основе их альтернативного выбора, соответствующего финансовой политике предприятия. Любые решения по управлению предприятием и его денежным капиталом имеют альтернативные возможности внедрения. Выбор альтернатив развития возможен только в том случае, когда предприятие принимает определенные «правила игры» — принципы поведения в рыночной среде. Каждое управленческое решение проверяется на соответствие этим принципам. Все альтернативы, вступающие в противоречие с принятыми условиями, должны быть отклонены, а поддерживающие — внедрены

Таким образом, для нормального функционирования каждого предприятия, необходим оборотный капитал, представляющий собой денежные средства, используемые предприятием для приобретения оборотных фондов и фондов обращения. Каждая часть оборотного капитала выполняет свою функцию. Принципы формирования оборотного капитала должны соответствовать рыночным условиям деятельности предприятия, а, следовательно, лежат в основе принятия управленческих решений в области управления финансами предприятия.

1.2 Источники формирования оборотного капитала Политика управление использованием оборотного капитала представляет собой часть общей политики управления использованием совокупного операционного капитала предприятия, заключающаяся в формировании необходимого объема и состава этого капитала и обеспечении необходимых условий оптимизации процесса его обращения.

Принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный.

В теории финансового менеджмента существуют две основные трактовки понятия «постоянный оборотный капитал». Согласно первой трактовке постоянный оборотный капитал (или системная часть текущих активов) представляет собой ту часть денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла. Согласно второй трактовки, постоянный оборотный капитал определен как минимум текущих активов, необходимый предприятию для осуществления производственной деятельности, например постоянный остаток денежных средств на расчетном счете, некоторый аналог резервного капитала. В дальнейшем изложении материала автор придерживается второй трактовки.

Категория переменного оборотного капитала отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса. Например, потребность в дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, росту деловой активности.

В зависимости от источников формирования можно выделить оборотный капитал, сформированный за счет собственных, заемных и привлеченных средств. Состав и структура источников финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта показаны на рисунке 2.

Источники оборотного капитала

Рисунок 2 — Источники оборотного капитала

Основным источником оборотного капитала является собственный капитал, который характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижения риска банкротства. Необходимость в нем обусловлена требованиям самофинансирования хозяйствующих субъектов, он является основой их самостоятельности и независимости, так как инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в капитале хозяйствующего субъекта и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков и риска потери капитала.

К собственным источникам относится часть чистой прибыли предприятия, идущая на расширение производства.

На рисунке 3 представлена структура собственного капитала хозяйствующего субъекта.

Собственный капитал

Уставный Собственные Добавочный Резервный Нераспреде;

капитал акции, капитал капитал ленная

(УК) выкупленные ДК РК прибыль

у акционеров НПр

Расходы Резервы

будущих периодов предстоящих расходов рисунок 3 — Структура собственного капитала хозяйствующего субъекта

В состав собственного капитала входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавочный капитал, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные начисления и др.).

Первоначальный капитал инвестируется в производство, в процессе которого создается стоимость, выражаемая ценой реализованной продукции. После реализации продукции она принимает денежную форму — форму выручки от реализации произведенных товаров, которая поступает на расчетный счет хозяйствующего субъекта. Однако выручка — это еще не доход, хотя и является источником возмещения затраченных на производство продукции средств, денежных фондов и финансовых ресурсов. Если из выручки исключить текущие затраты на производство и реализацию продукции, то получится прибыль, которая не остается полностью в его распоряжении: часть ее в виде налогов поступает в государственный бюджет, а остающаяся в распоряжении субъекта прибыль является главным источником финансирования его потребностей, которые можно определить как накопление и потребление. Пропорции распределения прибыли на накопление и потребление определяют перспективы развития деятельности хозяйствующего субъекта. Средства, направляемые на накопление (амортизационные отчисления и часть прибыли), составляют денежные ресурсы, используемые на его производственное и научно-техническое развитие. На этой основе происходит формирование финансовых активов: приобретение ценных бумаг, долей участия в других хозяйствующего субъектах и т. п. Другая часть прибыли направляется на социальное развитие субъекта, в том числе на потребление [12, С. 131]

Капитализированная (нераспределенная) прибыль — это часть чистой прибыли для финансирования прироста активов, которая отражается в балансе накопительным итогом с начала функционирования хозяйствующего субъекта и показывает, насколько увеличилась величина собственного капитала за счет результатов его деятельности. Результат кругооборота вложенных в деятельность средств — возмещение затрат и создание собственных источников финансирования: амортизационных отчислений и прибыли. Оптимальное использование амортизационных отчислений и прибыли по целевому назначению позволяет возобновить производственный процесс на расширенной основе.

Однако собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности хозяйствующего субъекта только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Поэтому кроме собственных средств, субъект привлекает заемные средства: долгосрочные кредиты банка, средства других предприятий, облигационные займы.

Устойчивые пассивы — это средства, не принадлежащие предприятию, но находящиеся в его обороте и использующиеся на вполне законных основания: минимальная задолженность по заработной плате; резерв предстоящих платежей; авансы покупателей; задолженность по залоговой стоимости тара и т. п. Минимальная постоянная величина устойчивых пассивов всегда находится в распоряжении предприятия, оно ими пользуется, не изыскивая специально дополнительные источники для финансирования хозяйственной деятельности и формирования собственных оборотных средств.

Привлечение заемных средств в оборот хозяйствующего субъекта — явление нормальное, содействующее временному улучшению финансового состояния при условии, что эти средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. Структура заемного капитала представлена на рисунке 4.

Заемный капитал

Долгосрочные Краткосрочные

обязательства ДО обязательства КО

Рисунок 4 — структура заемного капитала хозяйствующего субъекта

Заемный капитал — это кредиты банков и финансовых компаний, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и т. д. Весь привлеченный капитал подразделяют на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной, товарной форме, в форме оборудования (лизинг) и др., по источникам привлечения — делятся на внешние и внутренние, по форме обеспечения — на обеспеченные залогом или закладом, поручительством или гарантией, необеспеченные. К краткосрочным кредитам относятся кредиты сроком до года, выдаваемые банками под восполнение и формирование оборотных средств.

От степени оптимальности соотношения собственного и заемного капитала во многом зависят финансовое положение хозяйствующего субъекта и его финансовая устойчивость. Так, если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа: контроль за своевременным возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов.

К прочим источникам относятся: иностранные инвестиции, кредиторская задолженность, займы, средства, привлеченные на условиях совместной деятельности, и т. п. От структуры источников формирования оборотного капитала зависят ликвидность и платежеспособность предприятия. Разница между текущими активами и текущими пассивами представляет собой чистый оборотный капитал предприятия или собственные оборотные средства (в зарубежной терминологии — рабочий или работающий капитал). Величина чистого оборотного капитала формируется за счет собственных средств предприятия и долгосрочных заимствований.

Оставшаяся часть оборотного капитала может быть профинансирована за счет внешних источников, т. е. кредиторской задолженности, а если ее не хватает, то за счет краткосрочного кредита.

Таким образом, в структуре источников оборотного капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей, так как каждый из элементов структуры должен способствовать получению прибыли. И чем больше величина чистого оборотного капитала формируется за счет собственных источников, тем шире возможности предприятия развиваться, тем стабильнее финансовое положение предприятия.

1.3 МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ

Управление оборотным капиталом составляет наиболее обширную часть финансового менеджмента во всей системе управления использованием капитала предприятия. Это связано с существованием большого количества элементов актива, формируемых за счет оборотного капитала, требуемых индивидуализации управления. Важность проявляется и высокой динамикой трансформации видов оборотного капитала; высокой ролью в обеспечении платежеспособности, рентабельностью и других целевых результатов финансовой деятельности предприятия. Целевой установкой политики управления оборотным капиталом является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. Взаимосвязь данных факторов и результатных показателей достаточно очевидна. Хроническое неисполнение обязательств перед кредиторами может привести к разрыву экономических связей со всеми вытекающими отсюда последствиями.

Сформулированная целевая установка имеет стратегический характер; не менее важным является поддержание оборотных средств в размере, оптимизирующем управление текущей деятельностью. С позиции повседневной деятельности важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является его ликвидность, т. е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса. На рисунке 5 показан риск ликвидности при высоком и низком уровнях чистого оборотного капитала.

Низкий Средний Высокий Рисунок 5 — Риск и уровень оборотного капитала

Если денежные средства, дебиторская задолженность и производственно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. На рисунке видно, что с ростом величины чистого оборотного капитала риск ликвидности уменьшается. Безусловно, взаимосвязь имеет более сложный вид, поскольку не все текущие активы в равной степени положительно влияют на уровень ликвидности.

Тем не менее, можно сформулировать простейший вариант управления оборотными средствами, сводящий к минимуму риск потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска; таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала.

Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала (рисунок 6).

Низкий Средний Высокий Рисунок 5 — Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала

При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда — возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая прибыль. При некотором оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотных средств приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении временно свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. В связи с этим сформулированный выше вариант управления оборотными средствами, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен.

Таким образом, политика управления оборотным капиталом должна обеспечить поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. Это сводится к решению двух важных задач.

1) обеспечение платежеспособности. Такое условие отсутствует, если предприятие не в состоянии оплачивать счета, выполнять обязательства и, возможно, объявит о банкротстве. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности;

2) обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Известно, что различные уровни разных текущих активов по-разному воздействуют на прибыль. Например, высокий уровень производственно-материальных запасов потребует соответственно значительных текущих расходов, в то время как широкий ассортимент готовой продукции в дальнейшем может способствовать повышению объемов реализации и увеличению доходов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотных средств.

Наличие у коммерческой организации собственного оборотного капитала, его состав и структура, скорость оборота и эффективность использования оборотного капитала во многом определяют финансовое состояние предприятия и устойчивость его положения на финансовом рынке, основными показателями которых являются:

— платежеспособность, т. е. возможность погашать в срок свои долговые обязательства;

— ликвидность — способность в любой момент совершать необходимые расходы;

— возможности дальнейшей мобилизации финансовых ресурсов.

Эффективное использование оборотного капитала играет большую роль в обеспечении нормализации работы предприятия, повышении уровня рентабельности производства и зависит от множества факторов. В современных условиях огромное негативное влияние на эффективность использования оборотных средств и замедление их оборачиваемости оказывают факторы кризисного состояния экономики:

— снижение объемов производства и потребительского спроса;

— высокие темпы инфляции;

— разрыв хозяйственных связей;

— нарушение договорной и платежно-расчетной дисциплины;

— высокий уровень налогового бремени;

— снижение доступа к кредитам вследствие высоких банковских процентов.

Все перечисленные факторы влияют на использование оборотного капитала вне зависимости от интересов предприятия.

Существует специально разработанный перечень этапов управления оборотным капиталом.

В первую очередь (1 этап) необходимо провести анализ использования оборотного капитала в операционном процессе предприятия в предшествующем периоде. Для этого рассматривается динамика общего объема оборотного капитала, динамика состава оборотных активов предприятия, сформированных за счет оборотного капитала. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

Результаты позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотным капиталом предприятия и выявить основные направления его увеличения в предстоящем периоде.

На следующем, 2 этапе происходит определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов за счет операционного капитала предприятия.

В теории финансового менеджмента известны три подхода к формированию оборотных активов предприятий и источников их финансирования: консервативный, агрессивный и умеренный.

При консервативной политике формирование оборотных активов предприятие сдерживает их рост и стремится минимизировать объем. Удельный вес оборотных активов в общем объеме имущества в связи с этим невелик, а период оборачиваемости небольшой, в связи с чем обеспечивается высокая рентабельность активов. Это политика направлена на отсутствие или низкий удельный вес краткосрочных кредитов и займов в источниках финансирования. Вся потребность в оборотном капитале покрывается только собственным капиталом и долгосрочными пассивами. Консервативную политику предприятие может проводить в двух случаях: либо при необходимости экономии всех видов ресурсов для поддержания и укрепления финансового положения предприятия; либо в условиях полной определенности на рынках капитала, средств производства и рынках товаров.

Однако при возникновении непредвиденных обстоятельств на товарном и финансовом рынках может возникнуть риск технической неплатежеспособности (задержка или ошибка в расчетах, ведущая к нарушению сроков поступлений и выплат денежных средств).

Агрессивная политика формирования оборотных активов приводит к увеличению их размеров, накоплению запасов сырья, материалов, готовой продукции, увеличению дебиторской задолженности и денежных активов на счетах в банках. Доля оборотных активов в имуществе при этом высокая, а в период оборачиваемости достаточно длителен, что обеспечивает относительно низкую их рентабельность. Финансирование потребности в оборотных активах производится за счет большого объема краткосрочных кредитов и займов, которые составляют значительный удельный вес в общей сумме пассивов. У предприятия увеличиваются постоянные издержки за счет расходов по обслуживанию кредитов, в связи с чем растет воздействие финансового и операционного рычага, что свидетельствует о высоком предпринимательском риске.

Такую политику предприятие может позволить себе при монопольном положении на рынке или очень высоком уровне рентабельности продаж и производства за счет эксклюзивности товара или услуг и при стабильности макроэкономической ситуации: низком уровне инфляции и процентных ставок по кредитам, стабильности банковской и финансовой системы, курса национальной валюты и т. п.

Умеренная политика формирования оборотных средств характеризуется средним уровнем таких показателей, как вес оборотных активов в имуществе, экономическая рентабельность текущих активов, период их оборачиваемости и т. п. Финансирование потребностей идет за счет среднего уровня краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов в общей сумме источников.

Умеренная политика может применяться при любом состоянии рынков предприятия, т.к. позволяет снижать риски.

В конечном итоге все эти подходы определяют сумму этого капитала и уровень его капиталоемкости по отношении к объему операционной деятельности.

На 3 этапе происходит оптимизация объема оборотного капитала. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности и риска использования оборотного капитала.

Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотного капитала, используемых в операционном процессе, относится к 4 этапу. Это является основой для управления его оборачиваемостью в процессе использования.

На следующем, 5 этапе происходит обеспечение необходимой ликвидности используемых активов, сформированных за счет оборотного капитала.

На заключительном этапе обеспечивается увеличение рентабельности оборотного капитала. Его размер должен генерировать определенную прибыль при его использовании производственно-сбытовой деятельности.

Составной частью процесса управления оборотного капитала является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений. Цели и характер управления отдельными видами оборотных активов, сформированного за счет операционного капитала, имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятии с большим объемом используемого оборотного капитала разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными видами оборотных средств (запасами ТМЦ, дебиторской задолженностью и денежными активами).

С учетом основной цели использования оборотного капитала в процессе осуществления деятельности формируется соответствующая финансовая политика.

Выделяют следующие основные методы управления оборотным капиталом:

аналитический метод;

коэффициентный метод;

метод прямого счета.

Аналитический метод предполагает определение потребности в оборотных средствах в размере их среднефактических остатков с учетом роста объемов производства. Чтобы не фиксировать недостатки прошлых периодов в организации оборотных средств, необходимо проанализировать фактические остатки производственных запасов в целях выявления ненужных, излишних, неликвидных, а также все стадии незавершенного производства для выявления резервов сокращения длительности производственного цикла, изучить причины накопления готовой продукции на складе и определить действительную потребность в оборотных средствах. При этом необходимо учесть конкретные условия работы предприятия в предыдущем году (например, изменение цен).