Анализ брокерской и дилерской деятельности АО «Казкоммерцбанк»

Для осуществления брокерской и дилерской деятельности АО «Казкоммерцбанк» создало дочернюю компанию АО «Казкоммерц Секьюритиз». Также, существовала компания «Казкоммерц РФЦА», которое было закрыто и в данный момент вся деятельность банка на рынке ценных бумаг осуществляется «Казкоммерц Секьюритиз».

«Казкоммерц Секьюритиз» (дочерняя организация АО «Казкоммерцбанк») (далее — «Компния») является акционерным обществом и осуществляет свою деятельность в Республике Казахстан с 1997 года. Деятельность Компании регулируется Национальным Банком Республики Казахстан в соответствии с лицензиями № 401 200 324 выданной 27 ноября 2000 года и № 403 200 363, выданной 30 сентября 2005 года.

Основная деятельность Компании заключается в осуществлении операций с ценными бумагами, включая брокерские и дилинговые операции, предоставление консультаций по инвестициям и по корпоративным финансам, организация выпусков, распространение и андеррайтинг ценных бумаг, приобретение и реализация ценных бумаг в качестве агента. Компания такжк занимается деятельностью по управлению активами паевых фондов в соответствии с законодательством Республики Казахстан. Компания имеет право осуществлять инвестиции от имени клиентов и от собственного имени.

Под брокерским обслуживанием понимается комплекс услуг, связанных с исполнением клиентских заказов на покупку-продажу ценных бумаг, операций РЕПО, а также рекомендациями, связанными с покупкой или продажей ценных бумаг.

Брокерская и дилерская деятельность — одно из старейших направлений в деятельности брокерских компаний, которое в последнее время переживает сильный спад. По сравнению с 1999;2000гг. расценки на основные виды брокерских услуг упали в сотни раз — с 2−5% от суммы сделки до порядка 0,01%, что связано с тем, что количество брокеров и дилеров увеличивается с каждым годом и для того, чтобы оставаться «на плаву», брокерам просто необходимо быть конкурентоспособными.

Еще одним фактором, негативно влияющим на размер спроса на данные услуги, является низкая ликвидность рынка, т.к. инвесторы на казахстанском рынке ценных бумаг придерживаются стратегии «купи и держи» (buy and hold), что объясняется недостатком финансовых инструментов на КФБ. В результате количество сделок по купле/продаже ценных бумаг достаточно ограничено.

Таблица 20 Тарифы на брокерские услуги АО «Казкоммерц Секьюритиз» и АО «БТА Секьюритис»

Несмотря на ежегодные снижения тарифов на брокерское обслуживание брокерская и дилерская деятельность в любом случае останется одним из трех основных направлений бизнеса. Данное утверждение связано с ожиданием оживления рынка ценных бумаг в целом, а также влияния на возможность оказывать услуги по управлению активами и корпоративному финансированию.

Таблица 21 Последние 10 сделок за последние 52 недели по KKGBe16 (без учета специализированных торгов).

За период с 03.09.2009 г. по 18.03.2010 г. Казкоммерц Секьюритиз заключено 10 сделок купли-продажи ценных бумаг на общую сумму 22,538 млн. тенге. Объектами купли-продажи были простые акции АО «Казкоммерцбанк». Количество ценных бумаг составило 108 000. Необходимо принять во внимание тот факт, что АО «Казкоммерцбанк» входит в число лидеров по росту цен на акции на рынке ценных бумаг Казахстана (Таблица 8).

Доходность брокерских операций находится на низком уровне в целом по индустрии. Дилерские операции являются более прибыльными.

Андеррайтинговая деятельность является одним из быстроразвивающихся видов деятельности брокерских компаний на казахстанском рынке ценных бумаг. Под андеррайтингом понимается комплекс услуг, связанных с привлечением финансовых средств Клиенту через размещение его ценных бумаг на фондовом рынке. Андеррайтинг подразумевает решение юридических вопросов, связанных с регистрацией эмиссии ценных бумаг в уполномоченных органах, проведения комплекса исследовательских работ, маркетинг и продажа ценных бумаг инвесторам и, как правило, исследования и мониторинг эмитента после размещения эмиссии ценных бумаг.

Увеличение спроса на андеррайтинговые услуги является фактором, сдерживающим стремительное снижение тарифов. Расценки по ним снижаются не столь стремительно — в среднем в 2−4 раза, и сегодня, по оценкам отдельных экспертов, составляет порядка 0,5−0,8% от размещаемого объема ценных бумаг, или около 20 тыс. тенге в месяц соответственно.

Проведение IPO весьма благоприятно отражается на брэнде компании. Для успешного размещения ценных бумаг проводятся широкомасштабные рекламные акции. При чем реклама или «road show» направлена не только на институциональных инвесторов — активных участников фондового рынка, но и на обычных юридических лиц и рядовых граждан. Чем шире будет круг потенциальных покупателей, тем успешнее пройдет размещение.

Саму процедуру первичного публичного размещения можно разделить на четыре стадии:

• 1. Выбор андеррайтера и привлечение иных консультантов
• 2. Подготовка эмиссионных документов
• 3. «Маркетинг»
• 4. Регистрация выпуска ценных бумаг.

Из всех четырех стадий первичного публичного размещения на наш взгляд самой ответственной является выбор андеррайтера и привлечение консультантов. Именно от профессионализма консультанта и опыта работы в данной сфере будет зависеть, уложится ли данное мероприятие в срок, как качественно будет проведена работа по улучшению финансового состояния будущего эмитента и как успешно пройдет road show.

В целом потенциал рынка IPO в Казахстане довольно большой. Несмотря на ограниченное количество компаний в настоящее время, в планах большинства компаний развитие и рост, а это — стабильный выход на IPO нескольких компаний в год. Резюмируя возможности IPO в Казахстане, можно сказать, что данный рынок представляет собой реальную альтернативу для привлечения акционерного капитала посредством превращения его в «публичный инструмент». Вполне возможно, что Казахстан сейчас находится на пороге бума IPO.

В среднем весь процесс выпуска облигации и прохождения процедуры листинга занимает около 90 дней, не включая время на подготовку и предоставления компанией необходимых документов Для прохождения процедуры листинга ценных бумаг Казахстанская Фондовая Биржа предъявляет следующие требования:

Сектор акций подразделяется на три категории — blue chips («голубые фишки»), mid_cap (устойчиво работающие компании), start_up (молодые растущие компании).

В целом листинговые требования Казахстанской фондовой биржи максимально приближены к требованиям Лондонской и Нью-йоркской фондовых бирж. Как отмечают многие аналитики, данные требования не являются жесткими, тем не менее, они позволяют полностью раскрыть акционеров эмитента, раскрыть его, финансовую структуру, показатели прибыльности и доходности.

Как правило, не все компании, желающие пройти процедуру листинга, соответствуют требованиям Биржи, и поэтому Казкоммерц Секьюририз как андеррайтер должен дать потенциальному клиенту рекомендации по увеличению финансовых показателей.

Таблица 22. Сектор долговых ценных бумаг.

Специфика андеррайтинга заключается в том, что фактически маркетинг и продажи происходят два раза для двух различных типов клиентов: в первый раз компания продает свои услуги эмитенту и во второй раз компания производит маркетинг и размещение ценных бумаг эмитента среди инвесторов. В данном документе под клиентами мы будем подразумевать эмитентов — компании, выпускающие ценные бумаги на фондовом рынке.

Как правило, клиентами выступают банки или крупные промышленные предприятия Казахстана. Поскольку в настоящее время привлечение средств на фондовом рынке является наиболее привлекательными для компаний, входящих в листинг «А» KASE, существующие требования к таким компаниям определяют их значительную капитализацию.

Уровень заинтересованности компаний (доля продажи в общих продажах компании) в реализации услуг по андеррайтингу определяет высокую конкуренцию на этом рынке. Стратегически важным этот рынок является для основных участников рынка.

В казахстанских условиях значительная доля интеграционных сделок проходит в виде поглощения, то есть приобретения компанией или ее акционерами акций другой компании. При ограниченности собственных ресурсов и с целью повышения прибыли на вложенный капитал многие инвесторы прибегают к помощи банков для частичного финансирования сделок за счет кредитов. Такое кредитование имеет свои особенности, как по структуре кредита, так и по его обеспечению.

В области кредитования слияний и поглощений существуют следующие услуги:

• — bridge financing — кредитование под предполагаемое размещение акций компании либо поглощение;
• — leveraged buy-out (LBO) — приобретение компаний с использованием заемных и собственных средств инвесторов;
• — management buy-out (MBO) — выкуп компаний их менеджментом с использованием заемных и собственных средств (как разновидность LBO).

Проблема сектора M&A состоит в том, что компании, решившиеся на проведение сделок M&A, чаще всего доверяют совершение таких сделок крупным финансовым консультантам, имеющих хорошую репутацию на международной арене.

Таблица 23 Финансовые показатели Казкоммерц Секьюритиз на 01.04.2010 г., тыс. тнг.

Таблица 24 Структура доходов и расходов Казкоммерц Секьюририз на 01.01.2010 г.

Основной доход Казкоммерц секьюритиз в 2009 году складывался из доходов от получения вознаграждения по приобретенным ценным бумагам (38,9%), прочих доходы от банковской и иной деятельности, не связанных с получением вознаграждения (28,5%) и доходов от купли продажи финансовых активов.

Ниже представлена диаграмма динамики изменения чистого дохода (убытка) Казкоммерцсекьюритиз за 2006;2010гг.

Рисунок 6. Чистый доход (убыток) за 2006;2010 годы, тыс. тнг.

Как видно из рисунка чистый доход КазкоммерцСекьюритиз начинает восстанавливаться после прохождения «дна кризиса» в конце 2008;начало 2009 года и на конец 2009 года наблюдается определенная положительная динамика.

Если рассматривать деятельность компании за прошлый год, то из финансовой отчетности видно, что на 1 января 2009 года чистый убыток компании составлял 738.675 тыс.тенге. Данные результаты были обусловлены условиями глобального и местного рынков ценных бумаг. Руководство полагало, что допущение о действующем предприятии является целесообразным, поскольку планировало улучшение состояния рынка в будущем. Материнская компания АО «Казкоммерцбанк», также взяла на себя обязательство продолжать оказывать финансовую поддержку деятельности Компании через увеличение уставного капитала. После чего, 28 января 2009 года Совет директоров Компании принял решение о выпуске и размещении дополнительного количества объявленных акций на 900 000 штук простых акций с номинальной стоимостью 1000 тенге и 18 февраля Материнская компания АО «Казкоммерцбанк» решила приобрести все 900 000 простых акций Компании на сумму 900 млн.тенге.

Определенную роль сыграло и то, что в течении 2007;2008 годов Национальный Банк поддерживал обменный курс национальной валюты к доллару США в коридоре от 117 тенге за 1 доллар США до 123 тенге за 1 доллар США. 4 февраля 2009 года Национальный банк Республики Казахстан объявил об изменении в уровне поддержки курса обмена на коридор в пределах 150 тенге за 1 доллар США +/- 3%. В связи с тем, что Компания работает в Республики Казахстан и имеет определенные активы и обязательства в иностранных валютах, на финансовое положение и результаты деятельности существенно повлияло изменение курсов валют.

Также, с конца года справедливая стоимость инвестиционных ценных бумаг значительно снизилась по сравнению с котируемой рыночной ценой на 1 января 2009 года. Эти ценные бумаги, в основном, представляют собой корпоративные долговые и долевые ценные бумаги казахстанских и российских эмитентов. На 17 марта 2009 года справедливая стоимость инвестиционного портфеля, используя котировочные рыночные цены, составила 1,137,270 тыс. тенге, что представляет собой уменьшение на сумму 66,252 тыс. тенге, со стоимости на 1 января 2009 года, т. е. за 2,5 месяца. В 2009 году Компания продала 666 акций АО «БТА Банк» на сумму 8, 942 тыс.тенге.

Таким образом, в данной главе мы проанализировали брокерскую и дилерскую, а также кастодиальную деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг Казахстана. Банки являются важным звеном рынка ценных бумаг и продолжают оставаться лидерами среди участников. Несмотря на увеличение количества небанковских организаций среди участников, именно банки продолжают оставаться доминирующими поставщиками данного вида услуг.

Проанализировав деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг, мы приходим к следующим выводам:

• — деятельность на рынке ценных бумаг Казахстана развита достаточно хорошо и все больше привлекает внимание иностранных участников;
• — Риски инвестирования на рынке ценных бумаг снижаются со стабилизацией мировых финансовых рынков;
• — банки занимаются деятельностью сами либо создают дочерние организации;
• — в связи с расширением перечня участников рынка ценных бумаг снижаются тарифы на основные виды брокерских и кастодиальных услуг.