Методы организации сбережений населения России

Рассмотрим несколько методов организации сбережений населения России, которые являются основными:

1. Инвестирование сбережений населения в акции Российских компаний и другие ценные бумаги.

Сбережения населения представляют собой потенциальный инвестиционный ресурс, который посредством финансовых инструментов, отвечающих требованиям вкладчиков, может быть запущен в обращение. Хозяйствующие субъекты наделены возможностями привлечения долговых средств через выпуск ценных бумаг. Именно ценные бумаги предприятий могут рассматриваться как финансовый инструмент, наиболее оптимально отвечающий требованиям мелких инвесторов, готовых инвестировать свои сбережения.

Рынок корпоративных ценных бумаг формируют предприятия, созданные в форме открытых акционерных обществ.

Акции предприятий, имеющие определенную степень ликвидности и выпущенные в свободное обращение на рынок ценных бумаг, формируют спрос на инвестиции путем трансформации в них сбережений. Это становится возможным лишь при совпадении интересов населения (вложение сбережений) и акционерных обществ (выпуск акций в обращение). Для этого необходимы постоянное предложение ценных бумаг, имеющих положительные характеристики, и свободный доступ населения к их покупке.

В российских условиях привлекательность ценных бумаг для инвесторов — покупателей акций — определяется следующим образом:

• — приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменять наличность;
• — доступ через приобретение ценных бумаг к определенному виду продукции, услуг;
• — расширение сферы влияния и перераспределение собственности;

спекулятивная игра в условиях нестабильного рынка.

Акционерные общества как эмитенты ценных бумаг при выпуске акций также руководствуются определенными целями, обеспечивающими их корпоративные интересы. Это формирование системы контроля через владение акциями, привлечение дополнительных денежных ресурсов для размещения их в активы акционерного общества и оптимизация структуры распределения прав собственности внутри общества. Для привлечения новых акционеров корпорации могут попытаться изменить сложившуюся тенденцию в структуре сбережений населения, выпустив на фондовый рынок финансовые инструменты, адекватные по своим качествам иностранной валюте. Такими инструментами могут быть купонные облигации либо привилегированные акции с фиксированным дивидендом. Ценные бумаги акционерных обществ, обладающие доходностью, надежностью и ликвидностью, должны быть привлекательными и для самих эмитентов, и для их потенциальных покупателей.

В 2001;2002 гг., как и в последующие годы стал бурно развиваться новый сегмент рынка корпоративных ценных бумаг — облигации корпораций.

Корпоративные облигации стали альтернативой государственным ценным бумагам, обеспечивая положительную реальную доходность (с поправкой на инфляцию). Эти облигации почти полностью переключили внимание инвесторов с популярных ранее векселей. Продолжающееся увеличение ликвидности рынка стимулирует приток на него средств новых инвесторов, ведет к снижению стоимости заимствований и расширению числа эмитентов.

Облигации имеют ряд преимуществ перед другими способами заимствований. Выпуск облигаций — гибкий способ мобилизации капитальных фондов. Нет ограничений на валюту облигаций, на характер их обращений (свободно обращающиеся и с ограничениями) и владения ими (именные и предъявительские). Они могут выпускаться как в купонной (процентной) форме, так и без купона. Облигации выпускаются в форме займа капитала, и покупатель облигации выступает как кредитор, получая проценты на вложенный капитал в определенные заранее сроки, а по истечении срока облигации — ее номинальную стоимость. Облигационный выпуск для заемщика выгоднее, чем получение им банковского кредита, так как комиссионные, выплачиваемые посредникам за размещение займа, как правило, меньше (в процентном отношении) банковской маржи, уплачиваемой финансово-кредитным учреждениям, аккумулирующим финансовые ресурсы.

И еще одно важное преимущество имеют облигации уже для самого акционерного общества, их выпустившего. Капитал, мобилизованный путем выпуска корпоративных облигаций, акционерным капиталом не становится. Облигации выпускаются с целью привлечения средств для решения текущих и перспективных задач акционерного общества. Владелец облигации не имеет права голоса, не участвует в собрании акционеров, не принимает участия в управлении обществом. В силу чего, выпуск облигаций позволяет привлекать средства для развития предприятия, не внося существенных изменений в распределение прав на участие в управлении и, тем самым, не подвергая права акционеров большому риску.

Таким образом, главным преимуществом эмиссии корпоративных облигаций является сохранение корпоративного контроля компании, с одной стороны, и привлечение долгосрочных инвестиционных ресурсов, — с другой.

На сегодняшний день ситуация характеризуется тем, что вся реализационная сеть не ориентирована на мелкого вкладчика. Из-за преимущественно спекулятивного характера российского рынка ценных бумаг отсутствует розничная продажа финансовых инструментов населению. Количество операций с ценными бумагами, принадлежащих населению, в общем объеме операций на фондовом рынке незначительно. Даже коммерческие банки, имеющие готовые структуры для работы с населением, не заинтересованы осуществлять операции по покупке и продаже ценных бумаг маленькими партиями. Поэтому, чтобы активизировать рынок ценных бумаг для населения, нужны стимулирующие меры, которые повысили бы заинтересованность инвестиционных институтов работать с населением по привлечению их сбережений посредством купли-продажи ценных бумаг.

Такими мерами могут стать налоговые преференции для институтов, работающих со средствами населения, которые могли бы быть освобождены от двойного налогообложения — на прибыль компании и доход физического лица. Налоговые льготы в сложившейся ситуации могут стать серьезным стимулом активизации как деятельности инвестиционных институтов по привлечению средств населения, так и самого населения, для которого были бы созданы благоприятные условия для инвестирования.

2. Инвестирование сбережений населения в паевые инвестиционные фонды, пенсионные фонды и фонды страховых компании.

На сегодняшний день существует большое многообразие институтов коллективного инвестирования: страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, кредитные потребительские кооперативы (кредитные союзы), инвестиционные банки, инвестиционные фонды.

ПИФ — это инвестиционный фонд контрактного типа, имущественный комплекс, переданный в доверительное управление с целью прироста капитала. Основной целью его создания является осуществление эффективного использования сбережений граждан путем привлечения их к инвестиционной деятельности. Вложения средств в инвестиционные паи имеет целый ряд преимуществ:

• 1) ПИФ создается без образования юридического лица, что решает проблему двойного налогообложения: имущество фонда и его прирост, полученный в результате доверительного управления, не облагается налогами.
• 2) Пайщики фактически являются владельцами ПИФа.
• 3) Защищенность интересов собственников. ПИФ предоставляет всем вкладчикам равные условия в распределении доходов.
• 4) Профессионализм управляющей компании: от владельца пая не требуется никаких специальных знаний о фондовом рынке.
• 5) Снижение рисков и трансакционных издержек. В период первичного размещения паев управляющая компания несет все расходы, связанные с началом работы фонда, и в случае неудачи размещения все затраты остаются на ее балансе, а инвесторам возвращается полная сумма вложений.
• 6) Наличие особой контролирующей структуры — специализированного депозитария, следящего за соблюдением управляющей компанией законодательства, правил функционирования фонда и интересов пайщиков.
• 7) Наличие нескольких видов ПИФов, имеющих свою специфику и особенности.
• 8) Доходность и доступность вложений в паи ПИФов.

Несмотря на вышеперечисленные преимущества ПИФов, коллективное инвестирование сегодня сталкивается с рядом проблем:

• — недостаточной информированностью населения относительно возможностей коллективного инвестирования (большинство пайщиков рассматривает вложения в ПИФы как единовременную акцию — по аналогии с депозитами, хотя, по сути, эти два финансовых инструмента имеют неодинаковые задачи: ПИФ создается для приумножения средств с определенным риском, который снижается благодаря диверсификации его активов, а второй — для сохранения средств);
• — недоверием населения к финансовым институтам;
• — чувствительностью коллективного инвестирования к внешним факторам и событиям;
• — наличием несогласованности и пробелов в законодательстве.

Пенсионные фонды

Пенсионный фонд — это форма образования и перераспределения части стоимости общественного продукта для финансирования пенсионных выплат и обеспечения дополнительными инвестиционными ресурсами приоритетных сфер экономики. Кроме того, пенсионный фонд является социальным институтом страхования населения от рисков потери трудоспособности вследствие старости, инвалидности и иных случаев, предусмотренных законодательством.

Пенсия в современной системе разделена на две основные составляющие: базовую и страховую (накопительную). При этом базовая пенсия, предоставляемая в равном размере для всех застрахованных, не является страховой по сути и играет роль социальной пенсии. Страховая часть трудовой пенсии по действующему законодательству — это пенсии, выплачиваемые в рамках системы с использованием условно — накопительных счетов. При этом на индивидуальном счете каждого работника пенсионные права фиксируются и индексируются в соответствии с принятыми правилами, однако реальной аккумуляции средств не происходит. Несмотря на свой квазинакопительный характер, подсистема страховой части трудовой пенсии остается распределительной, то есть текущие пенсии выплачиваются за счет текущих страховых взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации. С ростом численности пенсионеров и индивидуальных накопленных прав застрахованных текущие обязательства системы, будут увеличиваться, а ее доходы при неизменности и тем более снижении страхового тарифа постоянно сокращаться. Все возможности расширения страховой базы за счет легализации доходов, максимально возможного включения самозанятых в пенсионную систему, выведения всех нестраховых выплат за рамки подсистемы «страховой части трудовой пенсии», используемые ПФР в ближайшей перспективе вряд ли изменят общую тенденцию и не позволят обеспечить необходимыми ресурсами пенсионную систему.