Направления повышения эффективности депозитарной деятельности ЗАО «МТБанк»

В рамках развития депозитарной системы Республики Беларусь целесообразно создание условий для разграничения категорий клиентов кастодиальных и расчетных депозитариев. Для последних актуальным является их объединение в единое информационно-технологическое пространство для оперативного осуществления трансфертов и возможности для клиента одного из расчетных депозитариев быть членом торговой системы, обслуживаемой другим расчетным депозитарием. Перспективы развития кастодиальных депозитариев направлены, прежде всего, на расширение круга персонифицированных услуг, индивидуальный подход к обслуживанию депонентов и оказание полного комплекса услуг.

Деятельность всей системы в целом и ее отдельных сегментов должна быть четко регламентирована с правовой точки зрения. Основными требованиями к совершенствованию нормативной базы депозитарной деятельности являются:

необходимость придерживаться рыночных принципов регулирования фондового рынка;

построение единой согласованной системы нормативных актов.

законодательное закрепление унификации требований к взаимодействию и формам документооборота;

необходимость создания единого пакета нормативно-правовых актов о страховых и гарантийных фондах на рынке ценных бумаг;

необходимость совершенствования нормативно-правовых актов о предоставлении и раскрытии информации и установлении обязательных финансовых нормативов.

В масштабах всей депозитарной системы актуальным является унификация и установление минимально необходимых требований к предоставляемой отчетности, при условии информационной прозрачности финансовой деятельности ее участников.

Каким же образом выйти из положения, обеспечив законные права участников (акционеров) не нарушая законодательства и доводить до зарегистрированных участников (акционеров) общества информацию, представляемую эмитентом, а также информацию о правах, закреплённых ценными бумагами, о способах и порядке осуществления этих прав? Наиболее приемлемым вариантом решения указанной проблемы, представляется передача эмитентом документов и информации, предназначенной для ознакомления акционеров общества, обслуживающему депозитарию. Такое решение обладает целым рядом достоинств:

только депозитарий в реальном режиме времени обладает информацией обо всех владельцах ценных бумаг, права на которые учитываются в данном депозитарии;

депозитарий в силу специфики своей деятельности обладает технологией работы с конфиденциальной информацией;

именно депозитарий, специализируясь на электронной обработке информации, сможет наиболее качественно обеспечить технологический процесс ознакомления акционеров с предназначенной для них информацией:

депозитарий, как правило, обслуживает большое количество эмитентов, поэтому удельные затраты на информационное обслуживание одного акционера, из-за применения специализированной организационной и компьютерной техники будут минимизированы;

депозитарий по законодательству и по определению предназначен для обслуживания клиентов и должен иметь свободный вход, чего нельзя сказать про основную массу эмитентов, вход на территорию которых осуществляется по пропускам:

наличие в депозитарии определённой и ограниченной эмитентом информации, для ознакомления акционерами, исключает возможное неравенство между различными акционерами, независимо от их «приближённости» к эмитенту или наличия в собственности различной доли в уставном фонде, по ознакомлению с информацией о различных аспектах хозяйственной деятельности эмитента, а соответственно и исключает причину для возникновения большой доли корпоративных конфликтов [46, с.10].

Поэтому ещё одним перспективным направлением деятельности депозитариев может стать оказание посреднических информационных услуг эмитентам по осуществлению законодательно установленных прав владельцев ценных бумаг по ознакомлению с результатами деятельности эмитентов.

Одной из проблем государственных органов управления является возможность оперативного получения информации о наличии в собственности у физических и юридических лиц ценных бумаг. На поиск этой информации в настоящее время затрачивается большое количество средств и времени.

Как же оптимизировать этот процесс, не нарушая конфиденциальности информации о принадлежности прав на ценные бумаги? В настоящее время состояние и возможности электронно-вычислительной техники и наличие специализированных программных средств вполне позволяют решить задачу создания централизованной базы данных обо всех собственниках ценных бумаг, например, на базе центрального депозитария. Об этом свидетельствует опыт АСБ «Беларусбанка». Что касается вопроса о конфиденциальности информации, то ведь любой депозитарий, включая центральный, обладает всем необходимым арсеналом средств от технических до юридических для работы с такого рода информацией. Поэтому необходимо будет только в рамках системы разработать и соответствующим образом ввести в законодательную базу нормативные документы, определяющие разграничение ответственности всех участников системы за обеспечение конфиденциальности информации. Эффективность затрат на создание такой базы данных со временем и с неизбежным развитием рынка ценных бумаг будет только возрастать, особенно для государства. Современные системы архивирования баз данных повысят надежность всей системы регистрации прав собственности на ценные бумаги, Такая система конечной целью своего создания должна быть направлена на защиту законных прав инвесторов и государства. Именно современное состояние рынка ценных бумаг позволяет ставить такую задачу, которая в настоящее время может быть решена с наименьшими затратами. Опыт функционирования централизованных баз данных, например телефонов или собственников транспортных средств подтверждает высокую эффективность их использования для государства и всех субъектов правоотношений. Создание такой системы является очередным возможным и эффективным направлением развития депозитарной системы.

В рамках отдельно взятых депозитариев большое значение имеет проводимая политика риск — менеджмента, создание системы мониторинга и контроля рисков.

В частности, для реализации этих целей ЗАО «МТБанк» необходима организация специальной службы внутреннего контроля в структуре депозитария. Для обеспечения гарантии прав инвесторов, этот вопрос имеет очень большое значение, так как при хорошо налаженной системе мониторинга и минимизации рисков повышается надежность системы в целом.

Важным шагом на пути совершенствования технологии работы депозитариев должно стать внедрение электронного документооборота, в сочетании с криптографической защитой передаваемой информации.

Так, в РУП «РЦДЦБ» создан программно-технический комплекс, обеспечивающий автоматизацию взаимодействия со всеми депозитариями второго уровня по обмену электронными сообщениями. В электронном виде сегодня осуществляются междепозитарные переводы ценных бумаг и депозитарные операции по сбору реестров акционеров.

Одним из направлений мероприятий по повышению эффективности депозитарной деятельности является разработка нормативных документов. В проектах инструкций предусмотрено, что депозитарные операции между центральным депозитарием, депозитариями и фондовой биржей осуществляются на основании электронных депозитарных документов. Предполагается использование электронного документооборота по всем видам депозитарных операций: передача выпуска ценных бумаг на централизованное хранение, снятие ценных бумаг с централизованного хранения, депозитарные переводы, операции по сбору реестров акционеров.

Вопросы приема, передачи и защищенности электронных документов, использования электронной цифровой подписи будут регулироваться договорами об организации приема-передачи электронных документов, заключенным с удостоверяющим центром, а также соглашением о применении средств криптографической защиты в системе электронного документооборота рынка ценных бумаг.

Электронные документы будут составляться в соответствии с форматом сообщений электронного документооборота рынка ценных бумаг. Все электронные документы заверяются электронной цифровой подписью.

Очень важным и положительным моментом, явилось то, что разработка проектов новых инструкций для функционирования единого центрального депозитария, дала возможность прописать в проекте Инструкции о порядке проведения депозитарных операций в центральном депозитарии вопрос об установлении корреспондентских отношений с депозитариями-нерезидентами Республики Беларусь. В проекте инструкции предусмотрено открытие в центральном депозитарии, на основании заключенных договоров, корреспондентского счета «депо» ЛОРО на имя депозитария-нерезидента и корреспондентский счет «депо» НОСТРО центрального депозитария. Особенности осуществления депозитарных операций по указанным счетам будут определяться договором между центральным депозитарием и депозитариями-нерезидентами.

Развитие ЗАО «МТБанк» как депозитария должно происходить в соответствии с общими тенденциями на рынке ценных бумаг. В настоящее время в любой стране не может существовать совершенно изолированный рынок ценных бумаг. Чем активнее рынок, тем больше возникает потребность в надёжной системе подтверждения прав на ценные бумаги, включая возможность для их обращения в других странах.

Поскольку одним из наиболее актуальных вопросов для белорусского фондового рынка в настоящее время является появление в обращении вторичных ценных бумаг и выход на международные рынки капитала (получение страной суверенного кредитного рейтинга, выпуск депозитарных расписок) ЗАО «МТБанк» необходимо обратить внимание на теоретические и практические аспекты данных видов деятельности, в том числе, накопленный международный опыт.

Вторичные ценные бумаги — это представители фиктивного капитала или такие ценные бумаги, которые выражают имущественные права на основные ценные бумаги как представители действительного капитала.

Причины появления вторичных ценных бумаг можно разбить на две группы. Первая — это наличие у владельцев основных ценных бумаг таких прав, которые могут иметь самостоятельную, отдельную от основной ценной бумаги форму существования, которая позволяет лучше и эффективнее как для владельцев основной бумаги, так и для лица, обязанного по ней, реализовать соответствующее имущественное (или иное) право.

Вторая — это повышение качества существующих основных ценных бумаг путем выпуска на их основе ценных бумаг, более привлекательных для рынка, чем исходная бумага. Речь идет о повышении ликвидности основной ценной бумаги или, например, о снижении некоторых важных для определенных групп ее владельцев рисков, свойственных этой бумаге.

Появление вторичных ценных бумаг, основанных на акциях, или вторичных акций, связано с выходом национальных ценных бумаг за пределы своей страны, т. е. с одним из путей образования международного, или мирового, рынка ценных бумаг. Этот процесс интернационализации рынков идет разными путями в сочетании с многочисленными национальными ограничениями, преодоление которых вызывает к жизни, в том числе, и новые ценные бумаги.

В тех случаях, когда лицо (юридическое или физическое) желает приобрести акции компании, расположенной в другой стране, но не может осуществить это непосредственно, существует способ предоставить ему такую возможность путем выпуска так называемых депозитарных расписок.

В качестве направления развития депозитарной деятельности ЗАО «МТБанк» можно определить осуществление кругооборота депозитарных расписок.

Депозитарная расписка (ADR) — это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране (или странах). Другие встречающиеся в литературе названия депозитарной расписки: депозитарное свидетельство, депозитарная квитанция.

Депозитарные расписки выпускаются на основе специального законодательства. Такое законодательство существует в США, а потому выпускаемые там депозитарные расписки называются американскими депозитарными расписками или сокращенно АДР (или ADR).

В настоящее время на международных фондовых рынках обращается примерно 1100 депозитарных расписок эмитентов из более чем 50 стран, в том числе из России. Общая стоимость депозитарных расписок, обращающихся в настоящее время только на фондовом рынке США оценивается в сотни миллиардов долларов. Особенно интенсивно используют возможности депозитарных расписок страны третьего мира, в первую очередь латиноамериканские.

Существуют три крупнейших лидера в области оказания депозитарных услуг и обслуживания программ выпуска ADR:

— The Bank of New-York (контролирует 47% данного рынка услуг),.

• — Morgan Guaranty (28%),
• — Citibank (24%).

На долю прочих банков приходится около 2% [49].

Иностранные эмитенты и их представители постоянно информируют банк-депозитарий об условиях подписки, планах дальнейшей капитализации, готовящихся годовых собраниях акционеров и др. Таким образом, депозитарий берет на себя функции, выполнение которых частному инвестору было бы обременительно и далеко не бесплатно. Необходимо подчеркнуть, что депозитарий обеспечивает техническую сторону операций с бумагами, но отнюдь не гарантирует надежности акций: риск полностью лежит на инвесторе.

Можно перечислить следующие основные функции депозитариев, работающих по программе APR:

выпуск и аннулирование депозитарных расписок;

ведение реестра ADR и перерегистрация их владельцев;

оказание помощи иностранной компании в подготовке документов для комиссии по рынку ценных бумаг при регистрации выпуска расписок, а также при предоставлении ей форм регулярной финансовой отчетности;

информирование широкого круга участников рынка ценных бумаг о начале выпуска депозитарных расписок.

Существует ряд требований и к самому депозитарию. Он должен быть официально зарегистрирован на территории страны и иметь соответствующие лицензии на осуществление депозитарной деятельности. Однако указанные требования выполняются любым депозитарием, функционирующим на территории Республики Беларусь, в том числе ЗАО «МТБанк».

Исходя из вышеизложенного, можно предложить следующую примерную программу организации и выпуска депозитарных расписок на акции отечественных эмитентов в соответствии с таблицей 3.5.

Таблица 3.5 — Программа организации и выпуска депозитарных расписок на акции отечественных эмитентов

Этап.	Сроки.	Содержание работы.
Подготовительный.	1−2-я недели.	утверждение финансового и юридического консультантов; заключение соответствующих договоров.
Этап подготовки документов.	3−9-я недели.	подготовка информации для предоставления в Комиссию США по ценным бумагам в соответствии с положениями закона США о ценных бумагах.
Этап предоставления документов.	10-я неделя.	подача документов в Комиссию США по ценным бумагам; предоставление документов в депозитарий ЗАО «МТБанк».
Этап рассмотрения документов.	10−15-я недели.	рассмотрение документов в Комиссии США по ценным бумагам; обсуждение договора о предоставлении депозитарных услуг с депозитарием ЗАО «МТБанк».
Этап предоставления формы F-6 и депозитарного договора.	16−19-я недели.	подача в Комиссию договора о предоставлении депозитарных услуг; подготовка и подача в Комиссию регистрационной формы F-6.
Продолжение таблицы 3.5.
Этап рассмотрения формы F-6 и депозитарного договора.	20−23-я недели.	рассмотрение Комиссией формы F-6 и депозитарного договора; переговоры с маркет-мейкерами США.
Заключительный этап.	1−2-я недели.	получение разрешения Комиссии США по ценным бумагам на выпуск американских депозитарных расписок на акции заявителя; подготовка выпуска сертификата ADR на акции и непосредственно сам выпуск ADR.

Примечание? Источник: собственная разработка на основе [49].

Для осуществления всей этой работы необходимо привлечение финансового консультанта, имеющего лицензию Министерства финансов Республики Беларусь, юридического консультанта, имеющего лицензию Министерства юстиции Республики Беларусь, и работа самого депозитария ЗАО «МТБанк».

При этом в функции финансового консультанта входят переговоры с ним об условиях выпуска ADR, подготовка финансовых и маркетинговых отчетов на русском и английском языках для распространения среди потенциальных покупателей депозитарных расписок, организация индивидуальных презентаций для потенциальных инвесторов в США, организация рынка ADR и предоставление документов в Комиссию США по ценным бумагам и фондовым биржам.

В функции юридического консультанта входят подготовка документов, подготовка и заключение договора о депозитарном обслуживании и оказание иной юридической поддержки по представлению финансового консультанта.

Функции ЗАО «МТБанк» выразятся в выпуске депозитарных расписок на оговоренных условиях и осуществлении их обращения. При налаживании работы с депозитарными расписками будет получен следующий экономический эффект в масштабе всего рынка ценных бумаг Республики Беларусь:

упрощение торговли акциями иностранных эмитентов;

сокращение расходов на операции с ценными бумагами;

преодоление правовых ограничений на непосредственное владение акциями;

реализация налоговых преимуществ;

расширение состава потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных.

В частности, крупными клиентами, не обслуживаемыми в ЗАО «МТБанк», но чьи акции учитываются в депозитарии, являются ОАО «Крыница», ОАО «Полесье», ОАО «Коммунарка», ОАО «Промтовары-Минск», ОАО «Элема». В структуре торгов акциями в 2009 году наибольшую долю занимает объем сделок ОАО «Полесье». Кроме того, данное предприятие имеет самую высокую из представленных цену за 1 акцию. При оформлении на акции ADR можно принять 1 ADR = 1 акции. С учетом сложившихся цен и тарифов на осуществление профессиональной деятельности по ценным бумагам вознаграждение депозитария за осуществление деятельности с ADR может составить до 3% от суммы делки. То есть, при выпуске депозитарных расписок на весь объем совершенных сделок ОАО «Полесье» вознаграждение ЗАО «МТБанк» составило бы:

51,55*4337*3% =6707,2 (долл. США) или 6707,2*3,4 364=20,4 (млн.руб.).

Расчет экономической эффективности выпуска депозитарных расписок на весь объем сделок, совершенных клиентами ЗАО «МТБанк» в 2009 году можно осуществить в таблице 3.6.

Таблица 3.6 — Расчет экономической эффективности выпуска депозитарных расписок клиентами ЗАО «МТБанк»

Эмитент.	Объем сделок, шт.	Средняя цена акции, руб.	Кол-во акций в 1 ADR.	Стоимость акций в 1 ADR, руб.	Кол-во ADR на объем сделок.	Вознаграждение ЗАО «МТБанк»,.
долл. США.	млн. руб.
ОАО «Полесье» .						6707,2.	14,4.
ОАО «Коммунарка» .						2330,2.	5,0.
ОАО «Крыница» .						2099,2.	4,5.
ОАО «Элема» .						1634,0.	3,5.
ОАО «Промтовары-Минск» .						3134,2.	6,7.
Итого:		х.	х.	х.	х.	15 904,8.	34,1.

Примечание? Источник: собственная разработка на основе [48].

Таким образом, выпуск ADR на весь объем сделок, совершенных клиентами ЗАО «МТБанк» в 2009 году обеспечил бы депозитарий дополнительную прибыль в размере 34,1 млн руб.

Экономический эффект от внедрения мероприятия для ЗАО «МТБанк» можно определить в таблице 3.7.

Таким образом, экономический эффект от внедрения мероприятия выразится в:

• — приросте прибыли на 34,1 млн руб.;
• — приросте рентабельности продаж на 7,0%;
• — приросте коэффициента текущей ликвидности за счет поступления на счета денежных средств на 0,1%.

Таблица 3.7 — Экономический эффект от внедрения мероприятия для ЗАО «МТБанк»

Показатели.	Исходные (за 2008 год).	Расчетные.	Дополнительный эффект от внедрения мероприятия.
Прибыль от реализации, млн. руб.		94 + 34,1 = 128,1.	+34,1.
Выручка, млн. руб.		299 + 34,1 = 333,1.	+34,1.
Рентабельность продаж, %.	31,4.	128,1 / 333,1×100 = 38,4.	+7,0.
Коэффициент текущей ликвидности.	5,1.	(1197 + 34,1) / 235 = 5,2.	+0,1.

<

p>Примечание? Источник: собственная разработка на основе [48].

При этом ЗАО «МТБанк» не несет дополнительных затрат.

Следовательно, осуществление операций с депозитарными расписками является исключительно выгодным для депозитария.

Вместе с тем, эмитенты получат возможность:

• — привлечения дополнительного капитала;
• — улучшения имиджа.

Привлекательные качества ADR для инвесторов состоят в:

• — покупке ценных бумаг с более высоким уровнем доходности, чем акции национальных компаний;
• — минимизации рисков по сравнению с прямой покупкой иностранных акций;
• — возможности выхода на рынок другой страны при отсутствии достаточных знаний иностранных фондовых рынков, их особенностей и традиций, налогообложения и т. п.;

отсутствии необходимости конвертации получаемых дивидендов и связанного с этим валютного риска.

Внедрение механизма использования депозитарных расписок положительно отразится на финансовой деятельности депозитария, даст возможность эмитенту привлечь дополнительный капитал и развивать внешнеэкономические связи, в целом будет соответствовать стратегическим задачам развития фондового рынка Республики Беларусь.

Таким образом, в настоящее время второй уровень депозитарной системы составляют 17 депозитариев, являющихся банковскими структурами и 18 небанковских депозитариев. Общий объем торгов за 2010 год на первичном рынке составлял 37,9 млн долларов США, в том числе облигациями — 37,9 млн долларов США, на вторичном рынке — 534 млн долларов США, в том числе акциями — 91,7 млн долларов США, облигациями — 534 млн долларов США. Общий объем торгов на первичном и вторичном рынках составлял 571,9 млн. долларов США.

С самого начала своей деятельности депозитарий ЗАО «МТБанк» оказался под воздействием конкурентов. Самым крупным из банковских депозитариев является АСБ «Беларусбанк» с самой разветвленной в стране сетью учреждений. В настоящее время на рынке депозитарных услуг активизируют свои действия ОАО «Белвнешэкономбанк», ОАО «Белпромстройбанк», ОАО «Белагропромбанк» и ОАО «Приорбанк».

Все головные банки банковских депозитариев сосредоточены в г. Минске. Структурные подразделения — депозитарии головных банков в основном осуществляют учет собственных акций и государственных облигаций. Депозитарным обслуживанием эмитентов занимаются филиалы этих банков, рассредоточенные по всей республике.

Все депозитарии, и особенно небанковские, стараются обеспечить максимально возможный уровень консультационных услуг по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг для своих клиентов, так как для не банковских депозитариев, это является единственным источником существования. Таким образом, в Республике Беларусь функционирует хорошо организованная, тщательно контролируемая государством депозитарная система, обладающая в действующих условиях функционирования рынка ценных бумаг, большим запасом потенциальных возможностей по обслуживанию клиентов. В 2010 году депозитарная система обслуживала 3833 эмитентов. Кроме того, РУП «РЦДЦБ» осуществляет обслуживание пяти иностранных депозитариев — корреспондентов.

Ннесмотря на постоянное сокращение числа небанковских депозитариев, существующая сегментация рынка депозитарных услуг сохраняется на протяжении ряда последних лет, что, в свою очередь, характеризует конкурентную среду данного рынка как сформировавшуюся и устойчивую. Потребители депозитарных услуг, которыми на сегодня являются в основном акционерные общества, имеют широкий выбор депозитариев для заключения договоров на депозитарное обслуживание.

Развитие ЗАО «МТБанк» как депозитария должно происходить в соответствии с общими тенденциями на рынке ценных бумаг. В настоящее время в любой стране не может существовать совершенно изолированный рынок ценных бумаг. Чем акт…