Вопрос № 1: Понятие, функции и свойства ценных бумаг

Ценные бумаги появились много веков назад, и содержание, которое вкладывалось в это понятие, исторически менялось. Под ценными бумагами понимались и любые документы имущественно-правового характера, и только оборотные документы для произведения расчетов по торговым операциям. Понятие ценных бумаг также ограничивалось либо совокупностью документов, обращающихся на фондовой бирже, либо документами, требующими предоставления для реализации выраженных в них прав. Эволюция ценных бумаг показывает, что первоначально ценные бумаги являлись лишь свидетельствами о вложении капитала (акции) или документами, фиксирующими отношения кредитора и должника (облигации, векселя, депозитные сертификаты). Позднее ценные бумаги становятся инвестиционным товаром, начинают обращаться, а их рыночная стоимость — отличаться от первоначальной. Ценная бумага, с одной стороны, фиксирует определенные права ее владельца, с другой — является предметом гражданского оборота, объектом сделок. Эта двойная сущность ценных бумаг длительное время отличала их от различных договоров. Однако развитие рынка ценных бумаг привело к появлению производных ценных бумаг (опционов, фьючерсов и т. д.), которые являются договорами на определенный срок и с определенными условиями на покупку-продажу финансовых активов, обладая при этом свойствами ценных бумаг (обращаемостью, ликвидностью, доступностью, стандартностью и т. п.). Таким образом, ценные бумаги — это документы, устанавливающие связанные с их выпуском отношения. При этом следует различать экономическое содержание ценной бумаги и ее юридическое определение, закрепленное в законодательстве.

В Законе Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» от 28 июня 1996 г. дается следующее определение ценных бумаг: «Ценные бумаги {акции, облигации) — документы, удостоверяющие выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценных бумаг по отношению к эмитенту». Это определение ограничивает ценные бумаги только акциями и облигациями. Вместе с тем в соответствии с Гражданским кодексом Республики Беларусь, принятым 7 декабря 1998 г. и вступившем в силу с 1 июля 1999 г., к ценным бумагам относятся «государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг» (ст. 144). Положением «О производных ценных бумагах», утвержденным 21 января 1997 г. Национальным банком Республики Беларусь, к ценным бумагам, обращающимся на территории республики, также относятся опционы, фьючерсы и варранты.

Законодательством устанавливаются обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к их форме, виды прав, которые удостоверяются ценными бумагами. Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность (ст. 145 Гражданского кодекса Республики Беларусь).

Ценные бумаги могут выпускаться в бумажной форме (в виде отпечатанных на бумаге бланков) и безбумажной (в виде записей на счетах, электронных носителях). Операции с бездокументарными ценными бумагами могут совершаться только при обращении к лицу, которое официально производит записи прав по таким ценным бумагам. Ценные бумаги выступают как экономическая и юридическая категории. Они делятся на два больших класса — основные и производные.

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги; капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.).

Производные ценные бумаги — это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т. е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. В качестве базисных активов могут рассматриваться товары (зерно, мясо, нефть, золото и т. д.), основные ценные бумаги (акции и облигации) и т. п. К производным ценным бумагам относятся фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободно обращающиеся опционы.

Функции ценных бумаг:

• 1. Мобилизирующая — государство использует их как метод мобилизации денежных сбережений граждан, временно свободных финансовых ресурсов институциональных инвесторов для финансирования расходов бюджета, превышающих его доходы.
• 2. Регулирующая — ценные бумаги используются для регулирования денежного обращения, в частности, как один из методов антиинфляционной политики
• 3. Инвестиционная — предприятия и организации используют ценные бумаги как источник инвестиций, имеющий определенные преимущества перед кредитом.
• 4. Расчетная — предприятия, организации и банки используют ценные бумаги как универсальный кредитно-расчетный инструмент.

Как юридическая категория ценные бумаги определяют следующие права:

• • владение ценной бумагой;
• • удостоверение имущественных и обязательственных прав;
• • право управления;
• • удостоверение передачи или получения собственности.

Ценные бумаги как экономическая категория имеют определенные свойства и характеристики:

• · ликвидность;
• · доходность;
• · курс;
• · надежность;
• · наличие самостоятельного оборота;
• · потенциал прироста курсовой стоимости.

Ценная бумага имеет ряд свойств:

• 1) перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями населения, экономическими субъектами и государством и т. п.;
• 2) предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении, на получение информации, на первоочередность в определенных ситуациях и т. п.;
• 3) обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Главное свойство — это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т. д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лет или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и участвовать в других актах гражданского оборота.

Первоначально все ценные бумаги выпускались только в документарной форме, т. е. в виде специальных бумажных бланков, откуда и произошло их название. Однако развитие рыночных отношений в последние десятилетия привело к появлению новой формы существования ценной бумаги — бездокументарной. Такой переход связан с тем, что.

• 1) количество обращающихся ценных бумаг, прежде всего акций и облигаций, нарастает;
• 2) многие права, которые закрепляются за владельцами ценной бумаги, могут быть реализованы безотносительно к ее форме. Например, выплата дохода по ценной бумаге, купля-продажа ценной бумаги могут производиться без ее наличия в качестве материального носителя этих прав;
• 3) бездокументарная форма ценной бумаги может ускорять, упрощать и удешевлять ее обращение в части расчетов, передачи от одного владельца к другому, хранения, учета и налогообложения;
• 4) бездокументарная форма тесно связана со структурными изменениями на рынке ценных бумаг (в частности, с увеличением числа именных ценных бумаг и снижением доли предъявительских).

Обращаемость — способность ценных бумаг покупаться и продаваться на рынке либо выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, являться объектом залога в качестве материальных ценностей.

Доступность для гражданского оборота — возможность выполнения всех видов сделок в соответствии со статусом данной ценной бумаги.

Стандартность. Ценные бумаги должны иметь стандартное оформление и содержание, операции с ними также имеют стандартную процедуру. Эти нормы чаще всего устанавливаются государством.

Серийность — возможность эмиссии большинства ценных бумаг однородными сериями с последовательной их реализацией.

Документальность. Факт эмиссии ценных бумаг обозначает, что эмитент принимает на себя документально оформленные обязательства в соответствии с условиями, содержащимися в информации об эмиссии (или в другом документе) в соответствии с действующими нормами или изложенными в самой ценной бумаге. Бездокументарная форма выпуска ценных бумаг подразумевает действие аналогичных правил.

Регулируемость и признание государством означает, что основная функция государственных органов в этой сфере деятельности — государственное правовое регулирование основных правил выпуска и обращения ЦБ, лицензирование (в необходимых случаях) и контроль над деятельностью всех участников рынка.

Рыночность ЦБ отражает их особенности как уникального товара, который имеет свои специализированные рынки с присущей им организацией, правилами работы, инфраструктурой, системами информации и т. д. В результате ЦБ являются определенной формой вложения средств либо объектом краткосрочных спекуляций.

Доходность ЦБ. Одной из основных причин вложения средств ЦБ является возможность получения доходов от владения этими активами или от операций с ними. Это стимулирует деятельность всех участников рынка ЦБ.

Ликвидность ЦБ отражает возможность в условиях развитого фондового рынка немедленной их продажи с простыми процедурами оформления этих операций.

Риск. При операциях с ЦБ обязательно необходимо учитывать присущий им риск, характеризующийся вероятностью частичной или полной потери капитала и ожидаемых доходов. Существуют методы расчета, прогнозирования и снижения вероятного риска.

Обязательность исполнения заключается в том, что стороны, участвующие в операциях с ЦБ, заранее берут на себя обязательства выполнять все условия, оговоренные при выпуске и продаже данных ЦБ. Контроль над исполнением должно обеспечивать государство или другие уполномоченные им организации (например, фондовая биржа).

Срок существования ЦБ определяется условиями их выпуска и может быть с указанием конкретного срока обращения, после которого они погашаются и теряют свои функции (например, облигации) или без указания конкретного срока обращения (например, акции). В последнем случае ценные бумаги существуют столько, сколько функционирует эмитент.