Способы размещения государственных ценных бумаг и порядок выплаты дохода

государственный ценный фондовый эмиссия Размещение государственных ценных бумаг является одним из источников покрытия бюджетного дефицита. Государственные расходы практически всегда превышают государственные доходы, поэтому, кроме традиционных источников (налогов, сборов и др.), используются внешние и внутренние займы. Государство в этом случае выступает в качестве заемщика, а кредиторами могут быть физические лица, банки, предприятия, другие государства и так далее.

Эмиссия государственных ценных бумаг может осуществляться отдельными выпусками, которые могут делиться на транши. Транш — это часть государственных ценных бумаг данного выпуска, размещенная в любую дату, не совпадающую с датой первичного размещения.

Размещение государственных ценных бумаг обычно происходит через центральные банки или министерства финансов. В первичном размещении государственных ценных бумаг активное участие принимает Центральный банк. Совместно с Министерством финансов Центральный банк определяет условия выпуска государственных ценных бумаг, покупает их выпуски на первичном и вторичном рынках. В соответствии с Федеральным законом «О Центральном банке РФ (Банке России)» Банк России не имеет права приобретать государственные ценные бумаги при первичном размещении сверх лимита, установленного Федеральным законом «О Федеральном бюджете» на текущий финансовый год.

Успешность выпуска государственных ценных бумаг зависит не только от условий размещения, процентной ставки, срока и номинала, но и от рейтинговых оценок государства международными организациями, таких как Standard & Poors, Moody’s, ситуации внутреннем на рынке ценных бумаг, ситуации на внутреннем кредитном и на мировых рынках.

Размещение государственных ценных бумаг может осуществляться следующими способами:

• · аукцион. При проведении аукциона потенциальные покупатели направляют заявки, в которых указываются возможную цену приобретения и объем государственных ценных бумаг, который они хотели бы приобрести. Участие в аукционе может проходить на конкурентной и неконкурентной основе. Аукцион может проводиться по американской и голландской системам (в РФ в настоящее время — только по американской системе). Таким способом на российском рынке размещаются облигации федеральных займов.
• · открытое размещение. В условиях открытого размещения, которое может проходить в течение достаточно длительного периода (от нескольких недель до нескольких месяцев), государственные ценные бумаги продаются всем желающим на условиях, указанных при объявлении продажи. Для осуществления открытой продажи Министерство финансов заключает договоры с посредниками, гарантирующими размещение государственных ценных бумаг независимо от конъюнктуры рынка. При открытой продаже объем выпуска государственных ценных бумаг и другие условия размещения определяются Министерством финансов совместно с Центральным банком. Таким способом в России размещались облигации государственного сберегательного займа.
• · закрытое размещение. При проведении закрытого размещения Министерство финансов заключает с одним или несколькими институциональными инвесторами соглашения, в которых оговариваются условия размещения займа (объем выпуска, процентные ставки, сроки и порядок погашения, цена продажи и др). Таким способом в РФ размещаются государственные сберегательные облигации.

Решение о выпуске должно быть заверено печатью эмитента и подписано руководителем, условия, содержащиеся в решении о выпуске, должны быть опубликованы в СМИ не позднее, чем за два рабочих дня до даты начала размещения.

Известно несколько способов выплаты доходов по государственным ценным бумагам:

• 1. установление фиксированного процентного платежа — применяется в условиях стабильной экономики при отсутствии высокой инфляции;
• 2. применение ступенчатой процентной ставки (как правило, используется в долгосрочных ценных бумагах) — процентная ставка привязана к сроку: чем ближе к сроку погашения, тем выше процент. Такая процентная ставка дает возможность нивелировать инфляционные последствия и получать в дальнейшем более высокие проценты;
• 3. использование плавающей ставки процентного дохода — выплата дохода в таком виде практикуется при нестабильной экономической ситуации в стране, инфляции и позволяет инвестору и эмитенту в каждый данный момент иметь тот доход, который сложился на рынке с учетом настоящей экономической конъюнктуры. Иначе говоря, при возрастании инфляции и соответственно увеличении процентных ставок на рынке проценты по данной облигации также будут повышены или при снижении краткосрочных процентных ставок процент по данной облигации также будет снижен. Такая асимметрия дает возможность снижения риска как для инвестора, так и для эмитента;
• 4. индексирование номинальной стоимости ценных бумаг — происходит выплата купонного дохода по более высокой ставке, учитывающей уровень инфляции, что приводит к сохранению реальной стоимости вложенных в облигацию денежных средств;
• 5. реализация долговых обязательств со скидкой (дисконтом) против их номинальной стоимости — облигация размещается по цене ниже номинала, а выкупается по номиналу;
• 6. проведение выигрышных займов — государство реализует облигации выигрышного займа, в соответствии с которым обязуется проводить регулярный розыгрыш выпущенных облигаций — те, кто выиграл в данном розыгрыше, получают доход по облигации и номинальную стоимость, а те, кто проиграл, получат лишь номинальную стоимость облигации. Выигрышный фонд образуется за счет формирования суммы, эквивалентной процентному доходу по всему займу.

Как правило, государственные ценные бумаги не облагаются налогом, либо имеют льготное налогообложение, что делает их более конкурентоспособными по отношению к корпоративным ценным бумагам.