Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг образует два уровня: первичный и вторичный. Первичный рынок обслуживает эмиссию и первичное размещение ценных бумаг. Данный рынок используется эмитентом с целью мобилизации финансовых ресурсов для использования их вложения в развитие предприятия. Вторичный рынок является рынком, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг. На этом рынке посредники ищут инвесторов, которым продают на выгодных для них условиях ценные бумаги. В финансовых системах в качестве покупателя на первичном рынке выступают коммерческие банки, инвестиционные фонды и компании под протекторатом правительств, брокерские биржевые конторы (полномочные представители организаций), имеющие право ведения посреднической торговой деятельности.

Покупателями ценных бумаг (инвесторами) у эмитентов выступают как индивидуальные брокерские конторы, так и институционные покупатели (системы организаций, занимающихся мобилизацией свободных денежных ресурсов для оказания помощи эмитентам), специализированные инвестиционные компании.

Согласно российскому законодательству в функции инвестиционных фирм на первичном рынке может включаться и ведение переговоров с фондовой биржей, согласование с биржевым маклером вопроса о доле выпуска ценных бумаг, которая может быть продана на фондовой бирже или через фондовый отдел коммерческого банка.

В США государственные ценные бумаги выпускаются Федеральной Резервной системой. Правительством уполномочены 41 компания в качестве первичных дилеров. Эти компании-дилеры на конкурентной основе участвуют в торгах — аукционах. В первую очередь (по срокам выпуска) ценные бумаги получают дилеры, заявившие самую высокую цену, потом очередь тех, кто заявил меньшую, и так далее до размещения всего выпуска. Компании-дилеры, купив правительственные облигации, либо оставляют их в собственном «инвестиционном» портфеле, либо перепродают их на вторичном рынке, получая доход в виде разницы курсов. Граждане могут приобретать облигации на первичном рынке путем представления внеконкурсных заявок.

По организационным формам различают биржевой рынок (фондовая или валютная биржа) и внебиржевой рынок. Внебиржевой рынок — сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже. Операции с ценными бумагами проводят фондовые биржи (для бумаг в валюте — валютные биржи) и инвестиционные институты. Фондовая биржа представляет собой организационный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно фондовая биржа представлена в форме хозяйствующего субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг.

Под обращением ценных бумаг понимается их купля, продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг. В принципе биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяйствующий субъект биржа предоставляет помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заключаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг и в установлении рыночной стоимости ценных бумаг. На фондовой бирже обращаются следующие ценные бумаги: акция, облигация, казначейские обязательства государства, сберегательные и депозитные сертификаты, вексель, варрант, опцион, фьючерс, а также брокерские места и аренда брокерских мест. Брокерское место на бирже представляет собой право торговли на данной бирже. Ценные бумаги, обращающиеся на фондовой бирже, подразделяются на основные и производственные. К основным относятся акции, облигации, казначейские обязательства государства. Биржевой рынок является организованным рынком, а внебиржевой — неорганизованным, или «уличным».

В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг выделяют также такие части рынка ценных бумаг, как денежный рынок и рынок капиталов. Первый удовлетворяет потребности в оборотном капитале, второй — потребности в основном капитале.