Совершенствование денежно-кредитной политики Республики Казахстан

Общеэкономические задачи стоящие перед денежно-кредитной политикой государства в современных условиях

За более чем 15 лет независимости Казахстан достиг весомых результатов в развитии всех сегментов финансового сектора. Финансовая система Казахстана является в настоящее время, по сравнению с другими странами СНГ, более развитой, прозрачной, защищенной от вмешательства государства.

Проведем обзор финансового сектора и денежно-кредитной политики в 2005;2006 гг. В 2005 году в финансовой сфере продолжились позитивные тенденции предыдущих двух лет. Из наиболее значимых событий 2005 года можно отметить снижение инфляции в среднегодовом исчислении и темпа девальвации тенге к доллару США, значительный рост золотовалютных резервов, как Национального Банка Республики Казахстан, так и страны в целом. К числу новых позитивных тенденций можно отнести снижение квартальной волатильности курса и достижение почти равномерной номинальной девальвации квартальном разрезе.

Продолжает укрепляться банковская система: высокими темпами роста характеризуются такие показатели, как совокупные активы банков, вклады населения в банках. В условиях продолжающегося роста ресурсной базы и увеличения сроков привлекаемых ресурсов для банков кредитование реального сектора экономики остается самым приоритетным видом операций. Позитивной для развития экономики является продолжающаяся тенденция роста доли среднеи долгосрочных кредитов в общем объеме кредитов экономике. Высокими темпами развивался и страховой рынок, чему в значительной степени способствовала реализация Государственной программы развития страхования в Республике Казахстан на 2003;2005 годы. Дальнейшему улучшению международного имиджа Казахстана способствовало своевременное погашение Министерством финансов Республики Казахстан 2 октября 2005 года еврооблигаций, выпущенных в 2000 году на сумму 350 млн долл. США.

Подтверждением перехода экономики Казахстана на качественно новую ступень развития является получение 19 сентября 2005 года Казахстаном (первым среди постсоветских стран) рейтинга инвестиционного класса от международного рейтингового агентства «Moody's Investoгs Seгvices».

По официальным данным Агентства Республики Казахстан по статистике, за 2005 год инфляция (декабрь 2005 года к декабрю2004 года) составила 6,6% (2004 год — 6,4%). Основной рост цен в 2005 году был вызван удорожанием продовольственных товаров на 7,1% (в 2004 году — на 8,8%). В их структуре в наибольшей степени выросли цены на фрукты и овощи — на 36,1%, на рис — на 26,7%, на рыбу на 8,4%, на мясо и мясопродукты — на 8,3%, на сахар — на8,1%. Снизились цены на муку — на 6,4%, на молоко — на1,7%.

Без учета роста цен на овощи и фрукты, по оценке Национального Банка, инфляция в2005 году не превысила бы5,1%.

В 2005 году рост цен на непродовольственные товары и тарифы на платные услуги населению оказались выше, чем в 2004 году. Непродовольственные товары стали дороже на 6,3% (в 2004 году — на 4,5%), в том числе цены на одежду выросли на8,7%, на посуду — на 7,9%, на книги и газеты — на 7,5%, на бензин — на 7,4%, на обувь на 7,1%.

Платные услуги подорожали на 5,8% (в 2004 году — на3,6%), главным образом, за счет роста цен на жилищно-коммунальные услуги — на 6,4%, в том числе за водоснабжение — на 8,2%, за центральное отопление — на 7,9%. Услуги учреждений образования стали дороже на 8,6%, Медицинские услуги — на 7,8%.

В декабре 2005 года инфляция составила 1,4% (декабрь2004 года 1,0%), в том числе цены на продовольственные товары повысились на 2,3% (максимальный уровень с февраля 2003 года), на непродовольственные товары — на 0,8%, на платные услуги населению — на 0,3%.

Среднегодовой уровень инфляции в 2005 году составил 5,9% (в 2004 году — 8,4%), что соответствует ориентирам, определенным Национальным Банком на 2005 год (5−7%). Снижение инфляции позволило Национальному Банку в течение года снизить ставку рефинансирования с 9% до 7,5%.

Платежный баланс (9 мес. 2005 года). Итоги 9 месяцев 2005 года демонстрируют дальнейшее усиление внешней позиции Казахстана. Рост мировых цен на сырую нефть стал основным фактором, обеспечившим достижение в третьем квартале 2005 года рекордно высокого квартального показателя доходов от экспорта (2,9 млрд долл.). За 9 месяцев 2005 года экспорт товаров составил около 7,1 млрд долл. (на 3,5% выше, чем за 9 месяцев 2004 года), а импорт товаров — около 5,5 млрд долл., (на 5% ниже, чем за 9 месяцев 2004 года).

Рост поступлений от экспорта товаров обеспечил перелом характерной для 1 половины года тенденции нарастания дефицита текущего счета. За 9 месяцев 2005 года отрицательное сальдо счета текущих операций составило245 млн долл., вдвое сократившись по сравнению с аналогичным показателем прошлого года. По отношению к ВВП дефицит текущего счета составил 1,3% (3,2% по итогам 9 месяцев 2004 года).

Сохранение дефицита по счету текущих операций обусловлено главным образом ростом импорта международных услуг — за 9 месяцев 2005 года нетто-импорт услуг составил 1,4 млрд долл., что на 28% выше, чем в аналогичном периоде 2004 года. Связанный с реализацией крупных инвестиционных проектов по разработке нефтегазовых месторождений, этот прирост финансировался существенным притоком иностранных прямых инвестиций (ИПИ). За 9 месяцев 2005 года чистый приток ресурсов по операциям прямого инвестирования в Казахстан составил 1,4 млрд долл.

Международные резервы и денежные агрегаты. Сохранение Казахстаном позиции нетто-экспортера товаров, наряду с притоком внешних финансовых ресурсов, обеспечили рост международных резервов Национального Банка и активов Национального Фонда страны.

За 2005 год чистые международные резервы Национального Банка в текущих ценах увеличились на 25,1% (или на 627,9 млн долл.) до 3133,8 млн долл., что обеспечивает покрытие более 3,5 месяцев импорта товаров и услуг. Покупка валюты Национальным Банком на внутреннем валютном рынке, а также поступления валюты на счета Министерства финансов способствовали пополнению чистых валютных запасов на 553,0 млн долл. до 2548,3 млн долл. Активы в золоте выросли на 74,9 млн долл. до 585,6 млн долл. в результате роста его цены на мировых рынках с 277,60 долл. до 342,75 долл. за одну тройскую унцию.

На 1 января 2006 года международные резервы страны в целом, Т. е. включая деньги Национального фонда Республики Казахстан (по предварительным данным — 1917,3 млн долл.), составили 5053,6 млн долл., увеличившись за 2005 год на 34,8% или на 1305,2 млн долл.

В 2006 году международные резервы Национального Банка продолжили свой рост. С начала 2006 года чистые международные резервы Национального Банка выросли на 8,5% (или на 266,6 млн долл.), достигнув по состоянию на 16 января 2006 года 3400,5 млн долл. (максимальный уровень, зафиксированный с момента введения тенге). Соответственно, международные резервы страны в целом выросли на 5,2% и, по предварительным данным, на 16 января составили 5317,1 млн долл.

По предварительным данным, за 2005 год денежная база расширилась на 19% до208,1 млрд. тенге. Основным фактором расширения денежной базы стал рост чистых международных резервов Национального Банка. Особенно значительно (на 11%) денежная база расширилась в декабре, что постоянно наблюдается в последние годы в последствие неравномерности расходов государственного бюджета. В2002 году расширение денежной базы в декабре составило 32,5%, в 2004 году -11,3%.

За 11 месяцев 2005 года денежная масса выросла на 20,6% до 694,7 млрд. тенге. Основными факторами роста денежной массы были рост на 15,4% чистых внешних активов банковской системы и на25,7% ее внутренних активов (без учета активов Национального фонда Республики Казахстан).

Наличные деньги в обращении (МО) за 11 месяцев2005 года увеличились на13,1% до 148,4 млрд. тенге, а депозиты в банковской системе в структуре денежной массы — на 22,8% до 546,4 млрд. тенге. Опережение темпа роста депозитов по сравнению с темпом роста наличных денег в обращении обусловило увеличение доли депозитов в структуре денежной массы с77,2% до 78,6%.

Денежный мультипликатор за 11 месяцев 2005 года вырос с 3,29 до 3,71 вследствие опережающего темпа роста денежной массы по сравнению с расширением денежной базы.

Регулирование наличного денежного оборота. В 2005 году из резервных фондов Национального Банка в обращение было выпущено наличных денег на 288,4 млрд. тенге, в том числе в эмиссионной упаковке (новых) 108,4 млрд. тенге, изъято из обращения 256 млрд. тенге. В итоге эмиссионный результатза2005годсоставил 32,4: млрд. тенге (29,1 млрд. тенге за 2004 год). Уничтожено за 2005 год ветхих банкнот на 79,3 млрд. тенге.

В целях совершенствования купюрного строения наличного денежного обращения, с 1 июля 2005 года в обращение была выпущена монета номиналом «100 тенге» образца 2005 года в биколорном исполнении (внутренний диск из сплава нейзильбер, белого цвета, внешний диск из сплава нибрасс, желтого цвета).

Согласно концепции выпуска юбилейных и памятных монет на 2003 — 2005 годы, в 2005 году были изготовлены и выпущены в обращение памятная серебряная монета номиналом «500 тенге» (925/1000 проба) «Домбыра» из серии монет «Прикладное искусство» (3000 штук), памятная серебряная монета номиналом «500 тенге» (925/1000 проба) «Белгi» из серии монет «Петроглифы Казахстана» (3000 штук), памятная серебряная монета номиналом «500 тенге» (925/1000 проба) «Архар» из серии монет «Красная книга Казахстана» (3000 штук), памятная серебряная монета номиналом «500 тенге» (925/1000 проба) «Бабажи-Хатун» из серии монет «Архитектурные и исторические памятники» (3000 штук). К 100-летию Г. Мусрепова и к 100-летию Г. Мустафина были выпущены в обращение соответствующие юбилейные памятные циркуляционные монеты номиналом «50 тенге» из сплава «нейзильбер».

Финансовый и валютный рынок. В течение 2005 года действующие тенденции на внутреннем валютном рынке в основном были связаны с относительной устойчивостью тенге и стабильностью валютного рынка в целом. Средневзвешенный месячный обменный курс тенге колебался в незначительных пределах (151,10−156,29 тенге за доллар), при этом средневзвешенный обменный курс тенге за год составил 153,86 тенге за доллар. Биржевой курс на конец периода составил 155,85 тенге за доллар. Номинальная девальвация тенге к доллару за 2005 год составила 3,25% (в 2004 году 3,81%).

В 2005 году снизилась квартальная волатильность курса по кварталам и ее распределение по кварталам было близким к равномерному. Так, номинальная девальвация тенге к доллару в течение всех кварталов не превышала 1%: в 1 квартале 2005 года составила 0,99% (1 квартал 2004 года — 0,01%), во 11 квартале — 0,54% (0,95%), в 111 квартале — 0,95%(0,68), в IV квартале — 0,73% (2,12%).

В декабре девальвация составила 0,63% (в декабре 2004 года — 1,3%).

Умеренные темпы номинальной девальвации тенге способствовали сохранению уровня относительной конкурентоспособности казахстанских товаропроизво-дителей, сложившейся в предыдущие годы.

За 11 месяцев 2005 года при снижении биржевого курса тенге к доллару США на 2,4% реальная девальвация курса тенге к доллару США составила — 1,4%, по отношению к евро — 11%, а по отношению к российскому рублю — 5,5%.

Рассчитанный на конец ноября 2005 года индекс реального эффективного обменного курса (РЭОК) был на6,9% ниже, чем в декабре 2004 года. По отношению к валютам стран СНГ тенге девальвировал в реальном выражении на 4,9%, а к группам валют остальных стран — на 8,4%.

В 2005 году объем биржевых операций вырос на 50,9% по сравнению с прошлым годом и составил с учетом торгов на дополнительной сессии2944,7 млн долл. (в декабре- 428,7 млн долл.). Позицию доллара США на биржевом сегменте определяла главным образом продажа экспортерами валютной выручки, основной объем которой пришелся на 4 квартал. В целом, объем биржевых операций в 4 квартале составил 1172,79 млн долл. (в 1 квартале — 439,67 млн долл., во 2 квартале 644,65 млн долл., в 3 квартале — 687,26 млн долл.).

На внебиржевом валютном рынке с начала года объем операций вырос на 5,16% и составил 4685,96 млн долл. США (в декабре — 575,7 млн долл.). Наименьший объем операций наблюдался в июне, максимальный — в декабре. В среднем за 12 месяцев ежемесячный объем торгов составил390,5 млн долл. США. На конец периода курс на межбанковском рынке составил155,87 тенге к долл. США, увеличившись на 3,18% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.

Официальный курс на конец 2005 года был установлен на уровне 155,60 тенге за доллар. В целях приближения к международной практике, Министерством финансов Республики Казахстан совместно с Национальным Банком Республики Казахстан был издан совместный приказ/постановление «Об установлении порядка определения рыночного курса обмена валют» от 2З.12.02г. N2512. Согласно данному постановлению в бухгалтерском и налоговом учетах при меняется единый рыночный курс обмена валют, определяемый как средневзвешенный биржевой курс тенге к иностранным валютам, сложившийся на утренней сессии Казахстанской фондовой биржи по состоянию на 11.00 часов алматинского времени. По иностранным валютам, по которым не проводятся (не проводились) торги на утренней сессии Казахстанской фондовой биржи, рыночный курс обмена валют рассчитывается Национальным Банком Республики Казахстан с использованием кросс-курсов к доллару США, сложившихся по состоянию на 15.00 часов алматинского времени в соответствии с котировками спроса, полученными по каналам информационного агентства «Reuters».

Рынок ценных бумаг. В 2005 году полноценно функционировал рынок государственных ценных бумаг. В течение отчетного периода активно размещались все виды краткосрочных ценных бумаг Министерства финансов (от 3-х до 12-ти месячных МЕККАМ), и широкий спектр среднесрочных бумаг (2-х, 3-х, 4-х и 5-тилетние купонные МЕОКАМ, среднесрочные 18-ти месячные и 2-х, 3-х летние МЕИКАМ). Начиная со 2 квартала Министерство финансов стало проводить политику замещения индексированных по инфляции МЕИКАМ неиндексированными бумагами (в последние 3 квартала года была произведена всего одна эмиссия).

За 2005 год Министерство финансов по сравнению с прошлым годом увеличило объем эмиссии ценных бумаг почти в 2 раза до 51,8 млрд. тенге. Соответственно, увеличился объем ценных бумаг в обращении на 53,6% и составил 108,5 млрд. тенге.

Динамика доходности по государственным ценным бумагам была разнонаправленной. По краткосрочным ценным бумагам доходность увеличилась (например, по МЕККАМ3 — увеличение с 5,27% до 5,30%), по среднесрочным купонным ценным бумагам МЕОКАМ2 доходность осталась на прежнем уровне (8,37%), по МЕОКАМ3 — снизилась С 8,16% до 7,54%, поМЕОКАМ4 — снизилась с8,47% до 8,16% и по МЕОКАМ5 увеличилась с 8,16% до8,37% (по последним аукционам).

Объем сделок с государственными ценными бумагами Министерства финансов на вторичном рынке за 2005 год увеличился на 65,9% и составил 2145,2 млрд. тенге.

Увеличение общего объема операций на вторичном рынке, в свою очередь, позволило увеличить Национальному Банку объем операций на открытом рынке. С начала 2005 года объем операций РЕП О возрос более чем в 7 раз до 575,8 млрд. тенге (за 2004 год — 78,1 млрд. тенге), операций обратного РЕП О увеличился на 1,1% до 38 млрд. тенге (за2004 год -37,6 млрд. тенге).

Национальный Банк за 2005 год выпустил краткосрочных нот на 208,3 млрд. тенге (2004 год — 116,4 млрд. тенге).

Максимальная эмиссия нот пришлась на 4 квартал, причем внутри квартала размещение было почти равномерным (октябрь — 25,3 млрд. тенге, ноябрь — 26,5 млрд. тенге, декабрь — 23,9 млрд. тенге). На увеличение объема эмиссия нот повлияли два фактора: необходимость выпуска нот для адекватной замены в портфелях НПФ погашаемых еврооблигаций выпуска 2000 года впервой половине квартала и необходимость стерилизации ликвидности в конце года.

За 2005 год объем находящихся в обращении краткосрочных нот Национального Банка по сравнению с 2004 годом повысился в 3,7 раза и составил 64,3 млрд. тенге. Эффективная доходность по краткосрочным нотам увеличилась с5,80% до 5,89% (средневзвешенная доходность за последний месяц).

На рынке корпоративных ценных бумаг общее количество акционерных обществ с действующими эмиссиями акций на 1 января 2006 года составило 3114. За 2005 год зарегистрировано 86 эмиссий акций общей номинальной стоимостью 80,2 млрд. тенге и 25 эмиссий негосударственных облигаций общей номинальной стоимостью 48,2 млрд. тенге.

Количество действующих эмиссий акций на 1 января 2006 года составило 3596 с суммарной номинальной стоимостью 825,7 млрд. тенге. Количество действующих эмиссий негосударственных облигаций составило 53 с суммарной номинальной стоимостью 92,1 млрд. тенге.

По состоянию на 1 января 2006 года действует 50 брокеров-дилеров, 21 регистратор, 10 банков-кастодианов, 2 саморегулируемых организации и 4 организации, управляющих портфелем ценных бумаг.

3а 11 месяцев 2005 года объем сделок с негосударственными ценными бумагами превысил уровень за 2004 годна 6,7% и составил 62,1 млрд. тенге. Основной удельный вес заключаемых на KASE сделок приходится на негосударственные ценные бумаги, допущенные к торгам на KASE по официальному списку категории" А". Безусловно, это — результат активной деятельности КУПА по размещению находящихся в их управлении пенсионных активов в негосударственные ценные бумаги, преимущественно в облигации.

Межбанковский денежный рынок. В 2005 году на межбанковском денежном рынке наблюдалось повышение ликвидности банков в связи со значительным ростом их ресурсной базы.

3а год общий объем размещенных межбанковских тенговых депозитов по сравнению с 2004 годом увеличился на15,1% и составил 277,9 млрд. тенге.

В декабре 2005 года средне взвешенная ставка вознаграждения по размещенным межбанковским тенговым депозитам по сравнению с декабрем 2004 года снизилась с 7,11% до 4,90%.

Высокая активность банков также наблюдалась на межбанковском рынке валютных инструментов. Межбанковские долларовые депозиты, являющиеся основным видом операций на данном сегменте рынка, в 2005 году размещены на сумму около 24,5 млрд долл. США, что на 42,8% превышает объем операций в 2004 году.

По остальным видам межбанковских заимствований операции совершались в небольших объемах. Динамика ставок по межбанковским депозитам в иностранной валюте характеризовалась устойчивой тенденцией снижения — средневзвешенная ставка вознаграждения по размещенным долларовым депозитам в декабре 2005 года составила 1,93% (в декабре2004 года — 3,10%).

Депозитный рынок. За 11 месяцев 2005 года тенденция роста ресурсной базы банков преимущественно за счет роста вкладов населения продолжилась. Общий объем депозитов резидентов в банковской системе за этот, период вырос на 22,8% и на 1 декабря 2005 года составил 546,4 млрд. тенге (валютный эквивалент — более 3,5 млрд долл. США).

Основным позитивным моментом за 11 месяцев 2005 года стал опережающий рост срочных депозитов. С начала года срочные депозиты выросли на 23,5% и составили 376,9 млрд. тенге, тогда как депозиты до востребования повысились на 21,4%, составив 169,5 млрд. тенге. В результате удельный вес срочных депозитов увеличился с 68,6% до71,0%.

В течение 11 месяцев 2005 года сохранилась тенденция роста депозитов населения. В целом, за январь-ноябрь 2005 года вклады населения (с учетом нерезидентов) выросли на 32,2% и составили 246,0 млрд. тенге (около 1,6 млрд долл.).

Динамика ставок по депозитам банков имела тенденцию к снижению. В январе-ноябре 2005 года средневзвешенная ставка вознаграждения по тенговым срочным депозитам физических лиц снизилась с 12,8% до 12,0%, по депозитам в иностранной валюте — с 7,3% до 6,7%.

Кредитный рынок. За 11 месяцев 2005 года Общий объем кредитов банков экономике вырос на 34,6% до 659, змлрд. тенге (валютный эквивалент — более 4,2 млрд долл. США).

Положительно оценивается структурное изменение Кредитного портфеля банков, где рост среднеи долгосрочных кредитов носил опережающий характер по сравнению с краткосрочными кредитами. Среднеи долгосрочные кредиты за этот период выросли на 51,7%, составив 377,2 млрд. тенге, краткосрочные кредиты — на 17,0%, составив 282,0 млрд. тенге. В результате удельный вес среднеи долгосрочных кредитов увеличился с 50,8% до 57,2%.

В течение 11 месяцев 2005 года кредиты малому предпринимательству увеличились на 19,2% и к концу ноября 2005 года составили 145,4 млрд. тенге или 22,1% от общего объема кредитов экономике.

Уровень доходности на кредитном рынке за 11 месяцев 2005 года характеризовался разнонаправленными изменениями. В ноябре 2005 года средневзвешенная ставка вознаграждения по выданным кредитам в национальной валюте юридическим лицам по сравнению с началом года выросла с 15,5% до 16,2%, тогда как: по физическим лицам снизилась с 24,5% до 24,2%.

Банковский сектор. В 2005 году банковский сектор развивался стабильно. По состоянию на 1 декабря 2005 года функционировало 38 банков (на начало 2005 года — 44) в том числе государственных — 2 (2), с иностранным участием (включая дочерние банки банков-нерезидентов Республики Казахстан) — 17 (16). В январе-ноябре 2005 года наблюдались следующие изменения показателей, характеризующих состояние банковского сектора.

Совокупный собственный капитал банков увеличился на 31,0% (37,9 млрд. тенге) и составил 160,1 млрд. тенге. Значительный рост капитализации банков свидетельствует о повышении устойчивости банковской системы в целом. При этом на 1 декабря 2005 года у банков размер совокупного собственного капитала был равен или превышал 1 млрд. тенге.

В условиях роста капитализации и ресурсной базы банков за счет значительного притока депозитов продолжается увеличение активов банков. За 11 месяцев 2005 года совокупные активы банков увеличились на 31,9% и составили 1033,9 млрд. тенге.

В структуре кредитного портфеля банков по состоянию на 1 декабря 2005 года доля стандартных кредитов составила 73,3%, доля сомнительных — 25,4%, безнадежных1,4%. Это свидетельствует об улучшении качества выдаваемых банками кредитов и понижении рисков их не возврата.

Уровень ликвидности банковского сектора остается высоким — сводный коэффициент текущей ликвидности банковского сектора по состоянию на1 декабря 2005, года составил0,75 (при норме не менее 0,3),.

Страховой рынок. На конец 2005 года лицензии на право осуществления страховой деятельности имеют 34 страховых организации. Всего в Республике Казахстан имеется около 280 филиалов представительств страховых организаций.

По предварительным данным, в 2005 году собственный капитал страховых организаций вырос на 22,2% и на 1.01.2006г. составил почти 6,4 млрд. тенге, совокупные активы выросли на 36,3% до 20,8 млрд. тенге, страховые резервы — на 32,7% до 11,3 млрд. тенге, поступление страховых премий — на 60,7% до 21,4 млрд. тенге, страховые выплаты — на 4,6% до 2,2 млрд. тенге.

Накопительная пенсионная система. По состоянию на 1 января 2006 года количество действующих в Казахстане накопительных пенсионных фондов составило 16, в том числе 2 — корпоративных и 1 — государственный.

Количество вкладчиков обязательных пенсионных взносов составило 5,399 млн. человек, увеличившись с начала 2005 года на 0,8 млн. человек. Количество вкладчиков добровольных пенсионных взносов составило 25,1 тыс. человек, увеличившись на 3,1 тыс. человек.

По состоянию на 1 января 2006 года пенсионные накопления в накопительных пенсионных фондах составили 269,8 млрд. тенге. Рост с начала года составил 87,4 млрд. тенге или около 48%.

В соответствие с внесенными 29.12.2005 г. изменениями и дополнениями в Закон Республики Казахстан «О пенсионном обеспечении в Peспублике Казахстан» Национальным Банком разрабатываются проекты документов, совершенствующие подзаконные акты, регулирующие деятельность основных участников накопительной пенсионной системы.

Денежно-кредитная политика будет способствовать сохранению стабильности финансового рынка, дальнейшему развитию страхового рынка, рынка ценных бумаг и укреплению банковской системы, созданию условий для дальнейшего роста кредитования банками реального сектора экономики, а также совершенствованию накопительной пенсионной системы.