Основные определения финансового менеджмента

1. Основные определения финансового менеджмента.

— система состоящая из 2-х подсистем: управляющей и управляемой

— система управления финансовым состоянием предприятия

— система управления движением денежных потоков на предприятии

— наука и искусство принимать инвестиционные решения и решения по выбору источников финансирования.

2. Цель и задачи финансового менеджмента.

Главная цель — обеспечение максимизации благосостояния собственников предприятия, в текущем и перспективном периодах.

Задачи:

— обеспечение наиболее эффективного исполнения

— обеспечение максимизации прибыли предприятия при допустимом уровне финансового рынка

— обеспечение финансового равновесия

3. Структура (основные темы) курса «Финансовый менеджмент»

— Сущность, цели и задачи финансового менеджмента

— Концепция временной стоимости денег и математические основы финансового менеджмента

— Виды рисков и управление рисками в финансовом менеджменте

— Финансовая отчетность и оценка финансового положения предприятия

— Экономический анализ — основа принятия решений в финансовом менеджменте

— Структура капитала

— Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового левериджа

— Максимизация прибыли. Оценка производственного левериджа. Производственный леверидж. Эффект производственного рычага

— Распределение прибыли. Политика выплаты дивидендов и политика развития производства

— Долгосрочное финансирование за счет собственного капитала

— Стоимость капитала

— Управление необоротными активами

— Управление оборотными активами

— Оценка эффективности инвестиций

— Внутрифирменное финансовое планирование

— Прогнозирование перспектив развития предприятия

4. Функции финансового менеджмента как управляющей системы.

— разработка финансовой стратегии

— формирование эффективных информационных систем

— осуществление анализа финансовой деятельности предприятия

— осуществление планирования финансовой деятельности

— разработка системы стимулирования

— осуществление эффективного контроля за реализацией управленческих решений

5. Функции финансового менеджмента как специальной области управления.

— управление активами

— управление капиталом (собственным, заемным ит.д.)

— управление инвестициями (реальными, финансовыми)

— управление денежными потоками

— управление финансовыми рисками

— антикризисное финансовое управление при угрозе банкротства

6. Принципы и механизм финансового менеджмента Механизм:

— государственное нормативно-правовое регулирование

— рыночный механизм

— внутренний механизм регулирования отдельных аспектов финансовой деятельности

— система конкретных методов и приемов осуществления управления финансовой деятельностью предприятия Принципы:

— интегрированность с общ. системой управления предприятием

— комплексный характер управленческих решений

— высокий динамизм управления

— вариативность подходов к разработке управленческих решений

— ориентированность на стратегические цели развития предприятия

7. Система информационного обеспечения финансового менеджмента.

Процесс непрерывного целенаправленного подбора информативных показателей необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных операционных решений.

Показатели, формируемые из внешних источников:

1. показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны

2. показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка

3. показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов

4. нормативно регулируемые показатели Показатели из внутренних источников:

1. показатели, характеризующие финансовое состояние и результаты Финансовой деятельности по предприятию в целом

2. показатели, характеризующие финансовые результаты деятельности структурных подразделений предприятия

3. нормативно-тестовые показатели, связанные с финансовым развитием предприятия

8. Система методов финансового анализа.

Представляет собой процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития.

Методология:

1. горизонтальный финансовый анализ (сопоставление финансовых показателей отчетного периода с показателями предыдущего периода)

2. вертикальный (структурный) — структурный анализ активов капитала, денежных потоков.

3. сравнительный — показатели предшествующих периодов; сравнительный анализ данного предприятия и среднеотраслевых показателей; сравнительный анализ финансовых показателей и конкурентов.

4. анализ сравнительных коэффициентов (R-анализ) — анализ финансовой устойчивости, коэф. ликвидности, оборачиваемости, рентабельности, рыночной активности (доходности акций компании)

5. интегральный финансовый анализ

9. Система методов финансового планирования и финансового контроллинга.

Система фин. планирования.

Процесс разработки системы финансовых планов и плановых показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми финансовыми ресурсами и повышению эффективности его финансовой деятельности в предстоящем периоде.

СИСТЕМА ФИНАНСОВОГО КОНТРОЛЛИНГА Финансовый контроллинг представляет собой контролирующую систему, обеспечивающую концентрацию контрольных действий на наиболее приоритетных направлениях финансовой деятельности, своевременное выявление отклонений фактических ее результатов от предусмотренных и принятие оперативных управленческих решений, обеспечивающих ее нормализацию.

Основными функциями финансового контроллинга являются:

* наблюдение за ходом реализации финансовых заданий, установленных системой плановых финансовых показателей и нормативов;

* измерение степени отклонения фактических результатов финансовой деятельности от предусмотренных;

* диагностирование по размерам отклонений серьезных ухудшений в финансовом состоянии и существенного снижения темпов финансового развития;

* разработка оперативных управленческих решении по нормализации финансовой деятельности в соответствии с предусмотренными целями и показателями;

* корректировка при необходимости отдельных целей и показателей финансового развития в связи с изменением внешней финансовой среды, конъюнктуры финансового рынка и внутренних условий.

Как видно из этих функций, финансовый контроллинг не ограничивается осуществлением лишь внутреннего контроля за осуществлением финансовой деятельности и финансовых операций, но является эффективной координирующей системой обеспечения взаимосвязи между формированием информационной базы, финансовым анализом, финансовым планированием и внутрен-ним финансовым контролем.

Построение системы финансового контроллинга базируется на определенных принципах, основными из которых являются:

1. Направленность системы финансового контроллинга на реализацию разработанной финансовой стратегии. Для того, чтобы быть эффективным финансовый контроллинг должен носить стратегический характер, т. е. отражать основные приоритеты финансового развития.

2. Многофункциональность финансового контроллинга. Он должен обеспечивать контроль приоритетных показателей финансового развития, предусматривать возможность сравнения контролируемых показателей, обеспечивать взаимосвязь контролируемых финансовых показателей с другими показателями.

3. Ориентированность финансового контроллинга на количественные стандарты. Эффективность контрольных действий значительно возрастает, если контролируемые стандарты деятельности выражены конкретными количест-венными показателями. Это не означает, что контрол-линг не должен охватывать качественные аспекты — речь идет лишь о том, что эти качественные аспекты должны быть выражены в системе количественных стандартов, что исключит различное их толкование.

4. Соответствие методов финансового контроллинга специфике методов финансового анализа и финансового планирования. В процессе организации финансового контроля необходимо ориентироваться на весь арсенал ранее рассмотренных систем и методов финан-сового планирования (при подготовке стандартов конт-роля) и анализа (при подготовке показателей, отражаю-щих фактически достигнутые результаты, и выявлении причин их отклонений от стандартов).

5. Своевременность операций контроллинга. Эта свое-временность заключается не в высокой скорости или частоте осуществления контрольных функций, а в адекват-ности периодов контрольных действий периоду осущест-вления отдельных операций, связанных с формирова-нием результатов финансовой деятельности. Главное условие своевременности финансового контроллинга заключается в следующем: он должен носить характер «раннего предупреждения кризисного развития», т. е. по-зволять устранять текущие отклонения прежде, чем они примут серьезный характер.

6. Гибкость построения контроллинга. Внутренний финансовый контроль должен быть построен с учетом возможности приспособления к новым финансовым инструментам; к новым нормам и видам осуществления операционной, инвестиционной и финансовой деятель-ности; к новым технологиям и методам осуществления финансовых операций. Без достаточной степени гибко-сти система контроллинга не будет эффективной даже в тех областях контроля финансовой деятельности, для ко-торых она изначально строилась.

7. Простота построения контроллинга. Простейшие формы и методы внутреннего финансового контроля, построенного в соответствии с его целями, требуют мень-ших усилий контролирующих менеджеров и, как пра-вило, более экономичны. Чрезмерная сложность построе-ния финансового контроллинга может быть не понята или не поддержана его операторами, а также потребо-вать существенного увеличения потока информации для его осуществления.

8. Экономичность контроллинга. Затраты по осущест-влению финансового контроллинга должны быть мини-мизированы с позиций их адекватности эффекту этого контроля. Это означает, что объем расходов по органи-зации контроллинга не должен превышать размера того эффекта (снижения затрат, прироста доходов, увеличе-ния прибыли и т. п.), который достигается в процессе его осуществления.

10. Долгосрочное (перспективное) внутрифирменное финансовое планирование.

Долгосрочное (перспективное) внутрифирменное финансовое планирование — это планирование на несколько лет (пятилетку) с разбивкой по годам.

Цель долгосрочного планирования — определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования величины финансовых показателей.

Задачами планирования являются определение плановых объемов необходимых денежных фондов и направлений их расходования; установление финансовых отношений с бюджетом, банком, страховыми организациями и другими хозяйствующими субъектами; выявление путей наиболее рационального вложения капитала и его эффективного использования; увеличение прибыли за счет экономного использования финансовых ресурсов предприятия; осуществление контроля за использованием и расходованием денежных средств и другие.

Важным моментом финансового планирования является его стратегия. Содержанием стратегии финансового планирования является определение его центров доходов и центров расходов. Центры дохода — это его подразделения, которые приносят максимальную прибыль. Центры расходов — это подразделения, являющиеся малорентабельными или вообще некоммерческими, но играющими важную роль в общем производственном процессе.

11. Краткосрочное (текущее) и оперативное внутрифирменное финансовое планирование.

Распространенной формой краткосрочного (текущего) внутрифирменного планирования является годовой финансовый план предприятия, который выполняет роль инструмента планирования и инструмента контроля деятельности фирмы. Годовой финансовый план представляет собой бюджет компании на год.

В практике финансового менеджмента различают несколько видов бюджетов: общий, оперативный, финансовый, денежных средств.

* Общий бюджет характеризует прогнозы компании в отношении объема реализованной продукции и других финансовых операций на предстоящий период. Общий бюджет обычно подразделяют на два: операционный и финансовый.

* Операционный бюджет включает следующие виды бюджетов: бюджет реализации; бюджет производства; бюджет прямых затрат на материалы; бюджет прямых затрат на труд; бюджет производственных накладных расходов; бюджет общих и административных расходов; прогнозный отчет о прибыли.

* Финансовый бюджет состоит из бюджета денежных средств и прогнозного баланса.

Основными составляющими общего бюджета являются прогнозный баланс, прогнозный отчет о прибыли и бюджет денежных средств.

* Бюджет денежных средств позволяет финансовому менеджеру оценить будущие притоки и оттоки денежных средств за определенный период, поддерживать остатки денежных средств на оптимальном уровне и избегать избытка или дефицита денежных средств. Бюджет денежных средств, как правило, состоит из четырех разделов: раздел поступлений, раздел расходов, раздел избытка и недостатка денежных средств, финансовый раздел.

Основными этапами составления бюджета являются следующие:

1) составление прогноза реализации;

2) определение расчетного уровня объема производства;

3) расчет производственной себестоимости и операционных расходов;

4) расчет потока денежных средств и других финансовых показателей;

5) составление прогнозных форм отчетности.

Оперативное внутрифирменное планирование представляет собой разработку оперативных финансовых планов: кредитного плана, кассового плана, платежного календаря и других.

Кредитный план — план поступлений заемных средств и возврата их в намеченные договором сроки.

Кассовый план — план оборота наличных денежных средств, отражающих поступления и выплаты наличных денег через кассу предприятия. Составляется на квартал. Состоит из четырех разделов: поступление наличных денег; расход наличных денег; расчет выплат заработной платы; календарь выдачи заработной платы и приравненных к ней выплат.

Платежный календарь — это план рациональной организации оперативной финансовой деятельности компании. В календаре взаимосвязаны все источники поступлений денежных средств (выручка от реализации, кредиты и займы, прочие поступления) с расходами на осуществление финансово-коммерческой деятельности. Он охватывает движение всех денежных средств предприятия. Используется для контроля платежеспособности и кредитоспособности. Разрабатывается путем уточнения и конкретизации плановых показателей за квартал и их разбивки по месяцам, неделям и так далее.

12. Концепция и методический инструментарий оценки фактора временной стоимости денег .

Концепция временной стоимости денег заключается в том, что сумма денег в разные периоды времени имеет разную стоимость. При этом стоимость денег в настоящее время всегда выше, чем в любом будущем периоде. Эта неравноценность определяется действием трех основных факторов: инфляцией, риском неполучения дохода при вложении капитала и особенностями денег, рассматриваемых как один из видов оборотных активов.

Рассмотрим сущность наиболее важных терминов и понятий, применяемых при оценке изменения стоимости денег во времени: простой % и сложный %.

Простой процент — метод расчета дохода кредитора от предоставления денег в долг заемщику, который заключается в том, что проценты начисляются на одну и ту же величину кредита в течение всего срока ссуды.

I = Р * n * i,

где I — сумма процентов за установленный период времени в целом; Р — первоначальная (настоящая) стоимость денег; n — количество периодов, по которым осуществляется расчет процентных платежей; i — используемая процентная ставка, выраженная в долях единицы.

Сложный процент — предусматривают капитализацию процентов (начисление процентов на проценты).

S = P x (1 + I x t / K / 100) n

I — годовая процентная ставка, t — количество дней начисления процентов по привлеченному вкладу, K — количество дней в календарном году (365 или 366), P — сумма привлеченных в депозит денежных средств, Sp — сумма процентов (доходов), n — число периодов начисления процентов, S — сумма вклада (депозита) с процентами

13. Концепция и методический инструментарий учета фактора риска.

В любой финансовой операции существует риск невозвращения инвестированных средств и (или) неполучения дохода. Этот риск вытекает из того, что любой договор, по которому получение денег ожидается в будущем, имеет вероятность быть неисполненным или исполненным не в полной мере. Например: постоянный покупатель и партнер, которому была предоставлена значительная отсрочка платежа, не выполнил своих обязательств перед поставщиком вследствие того, что обанкротился, хотя в момент осуществления поставки ничто не предвещало такого результата.

Предпринимательская деятельность всегда сопряжена с риском. В то же время между риском и доходностью этой деятельности обычно прослеживается четкая зависимость: чем выше требуемая или предполагаемая доходность (т.е. отдача на вложенный капитал), тем выше степень риска, связанная с возможностью неполучения этой доходности, и наоборот. При принятии управленческих решений могут ставиться различные задачи, в том числе: максимизации доходности или минимизации риска, но, как правило, чаще речь идет о достижении разумного соотношения между риском и доходностью.

Для оценки уровня финансового риска (УР), показателя, характеризующего вероятность возникновения определенного вида риска и размер возможных финансовых потерь при его реализации, применяется формула:

УР = ВР х РП,

где ВР — вероятность возникновения данного финансового риска; РП— размер возможных финансовых потерь при реализации данного риска.

14. Финансовая отчетность как инструмент финансового менеджера и средство связи с финансовым рынком.

Бухгалтерская (финансовая) отчетность является информационной основой финансового менеджмента, одним из основных инструментов финансового менеджмента, средством взаимодействия предприятия с финансовым рынком. Анализ бухгалтерской отчетности является неотъемлемой частью процесса контроля за принятыми и принимаемыми управленческими решениями финансовых менеджеров, основой анализа финансового состояния предприятия, составным элементом экономического анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Анализ финансовой отчетности проводится прежде всего финансовыми менеджерами своей фирмы для выявления и устранения проблем в текущей деятельности фирмы, для выработки и принятия оптимальных решений по вопросам повышения эффективности производственно-сбытовых операций, рационального использования имеющихся ресурсов, повышения платежеспособности и усиления устойчивости финансового положения фирмы, а также для обеспечения выполнения плановых финансовых показателей и обязательств фирмы перед кредиторами и инвесторами.

В зависимости от целей анализа финансовой отчетности и заинтересованных в его результатах пользователей применяются различные виды анализа и разный набор показателей — финансовых коэффициентов, а именно:

— абсолютные показатели для ознакомления с отчетностью, позволяющие сделать выводы об основных источниках привлечения средств, направлениях их вложений, источниках поступления денежных средств, размеров полученной прибыли, системы распределения дивидендов:

— сравнимые процентные показатели (Percentage Changes) для чтения отчетности и выявления отклонений по важнейшим статьям финансовой отчетности;

— анализ горизонтальных процентных изменений (Horizontal Percentage Changes), характеризующих изменения отдельных статей финансовой отчетности за год или ряд лет. Например, рост в процентах: чистых продаж, себестоимости реализованной продукции, валовой прибыли, чистой прибыли, производственных расходов и др.;

— анализ вертикальных процентных изменений (Vertical Percentage Analyses), предполагающий соотношение показателей различных статей по отношению к одной выбранной статье. Например, доля в процентах от объема продаж: себестоимости реализованной продукции, валовой прибыли, производственных расходов, дохода от основной деятельности, чистого дохода;

— анализ тенденций (трендовый анализ), характеризующих изменение показателей деятельности фирмы на протяжении ряда лет по сравнению с базовым показателем, равным 100. Его цель — оценка работы финансовых менеджеров в прошлый период и определение прогноза их поведения на будущее;

— сравнительный анализ, проводимый с целью сопоставления отдельных показателей деятельности своей фирмы с показателями фирм-конкурентов одной отраслевой принадлежности и примерно одинаковых размеров (с учетом различных методов отчетности). Этот анализ позволяет выявить стратегию конкурентов и перспективы их развития;

— сравнение со среднеотраслевыми показателями, показывающее устойчивость положения фирмы на рынке. Проводится с учетом общих изменений состояния хозяйственной конъюнктуры в отрасли и в экономике страны в целом, в частности, уровня цен, динамики процентной ставки, степени обеспеченности сырьем и материалами;

— анализ показателей путем использования финансовых коэффициентов (Ratios), расчет которых основывается на существовании определенных соотношений между отдельными статьями отчетности. Значение таких коэффициентов определяется возможностью сопоставления полученных результатов с существующими общепринятыми стандартными нормами — усредненными отраслевыми коэффициентами, а также с применяемыми в стране или в конкретной фирме показателями анализа финансовой отчетности.

Финансовые коэффициенты используются для оценки деятельности финансовых менеджеров и учитываются ими при принятии управленческих решений. Такие коэффициенты доступны и акционерам, которые на их основе могут самостоятельно проанализировать эффективность деятельности фирмы и ее текущее финансовое положение.

15.Экономический анализ основной этап принятия обоснованного управленческого решения. Экономический анализ. Почти все руководители воспринимают имитацию как метод моделирования. Однако многие из них никогда не думали, что экономический анализ — очевидно наиболее распространенный метод — это тоже одна из форм построения модели. Экономический анализ вбирает в себя почти все методы оценки издержек и экономических выгод, а также относительной рентабельности деятельности предприятия. Типичная «экономическая» модель основана на анализе безубыточности, методе принятия решений с определением точки, в которой общий доход уравнивается с суммарными издержками, т. е. точки, в которой предприятие становится прибыльным. Объем производства, обеспечивающий безубыточность, можно рассчитать почти по каждому виду продукции или услуге, если соответствующие издержки удается определить. Это может быть число сидений в самолете, которые должны быть заняты пассажирами, число посетителей в ресторане, объем сбыта нового типа автомобиля. В дополнение к моделированию, имеется ряд методов, способных оказать помощь руководителю в поиске объективно обоснованного решения по выбору из нескольких альтернатив той, которая в наибольшей мере способствует достижению целей.

16.Оценка финансового положения предприятия и ее роль в финансовом менеджменте.

Экономический анализ. Почти все руководители воспринимают имитацию как метод моделирования. Однако многие из них никогда не думали, что экономический анализ — очевидно наиболее распространенный метод — это тоже одна из форм построения модели. Экономический анализ вбирает в себя почти все методы оценки издержек и экономических выгод, а также относительной рентабельности деятельности предприятия. Типичная «экономическая» модель основана на анализе безубыточности, методе принятия решений с определением точки, в которой общий доход уравнивается с суммарными издержками, т. е. точки, в которой предприятие становится прибыльным. Объем производства, обеспечивающий безубыточность, можно рассчитать почти по каждому виду продукции или услуге, если соответствующие издержки удается определить. Это может быть число сидений в самолете, которые должны быть заняты пассажирами, число посетителей в ресторане, объем сбыта нового типа автомобиля. В дополнение к моделированию, имеется ряд методов, способных оказать помощь руководителю в поиске объективно обоснованного решения по выбору из нескольких альтернатив той, которая в наибольшей мере способствует достижению целей

17.Долгосрочная финансовая политика предприятия

долгосрочная финансовая политика заключается в разработке финансовой стратегии предприятия. Финансовая стратегия предприятия — набор основных финансовых целей, планов и политик по их достижению, сформулированных таким образом, чтобы обеспечить создание стоимости в долгосрочной перспективе. Термин финансовая стратегия более близок к стратегическому менеджменту и охватывает те элементы управления предприятием, которым не уделяется достаточно внимания при определении и применении общей стратегии развития предприятия. Финансовая стратегия кроме всего прочего обязательно должна включать систему коммуникаций со всеми заинтересованными сторонами; систему вознаграждений; и как отдельный элемент — отчетность. Финансовая стратегия в первом приближении сводится к двум решениям: о структуре капитала и о дивидендной политике. По отношению к операционной стратегии финансовая стратегия играет подчиненную роль — очевидно, что структура капитала и дивидендная политика должна соответствовать стадии жизненного цикла основного продукта. Таким образом:

1) в рамках финансовой стратегии должна формироваться финансовая модель предприятий с позиции, как структуры активов, так и пассивов, соответствующая модели бизнеса

2) в рамках финансовой стратегии внимание должно уделяться одновременно, как блоку рентабельности, так и блоку ликвидности, учитывая в ряде случаев их конфликтующий характер.

Эффективная финансовая стратегия повышает стоимость для акционеров. Оптимальное соотношение акционерного и заемного капитала позволяет минимизировать общую стоимость капитала, одновременно позволяя компании обеспечить себя финансами по разумной цене и сохранить достаточную финансовую гибкость. Грамотная финансовая стратегия также включает дивидендную политику и политику выкупа акций, служащих интересам акционеров. Финансовая стратегия должна соответствовать уровню делового риска и потребностям финансирования бизнес-плана, и должна рассматривать финансовые цели компании, потребности финансирования, дивидендную политику и рыночные условия. Финансовая стратегия предприятия включает в себя: анализ финансового состояния; оптимизацию основных и оборотных средств, распределения прибыли, безналичных расчетов, налоговую и ценовую

18.Краткосрочная финансовая политика предприятия

рассматривая способы сокращения финансово-эксплуатационных потребностей предприятия, можно придти к выводу, что все они связаны с повышением скорости оборота средств предприятия. Агрессивная политика управления текущими активами — характеризуется высокой долей текущих

активов в совокупных (общих) активах фирмы (предприятия) и невысокой скоростью их оборота. При этом предприятие наращивает запасы сырья, материалов, нереализованной продукции, размеры дебиторской задолженности. Кроме того, возрастают финансово-эксплуатационные потребности предприятия. Экономическая рентабельность активов снижается, но при этом снижается и риск технической неплатежеспособности. Данная политика применяется в условиях высокой неопределенности и инфляционности экономики. Консервативная политика управления текущими активами — характеризуется снижением доли текущих активов в общих активах предприятия и высокой скоростью их оборота. При этом предприятие сводит размер запасов к рациональной величине, снижает размер дебиторской задолженности. Происходит сдерживание финансово-эксплуатационных потребностей предприятия. Растет экономическая рентабельность активов, но при этом резко повышается риск технической неплатежеспособности. Данная политика применяется в случае, когда точно известны все сроки поставок, имеет место высокая дисциплина платежей, или в случае, когда предприятие должно экономить абсолютно на всем. Что же касается текущих пассивов предприятия (фирмы), то агрессивная политика управления текущими пассивами предприятия характеризуется преобладанием краткосрочных кредитов в общих пассивах. Увеличивается сила эффекта финансового рычага. Растут постоянные затраты за счет увеличения процентов по кредитам, что неизбежно приводит к росту силы операционного рычага. Используется в условиях неопределенности и высокой инфляции. Правда, при этом возрастает совокупный риск, связанный с предприятием. Консервативная политика управления текущими пассивами предприятия — характеризуется низкой долей краткосрочных кредитов в пассиве предприятия

Источником финансирования активов в основном служат долгосрочные кредиты и займы, а также собственные средства. В краткосрочном периоде снижается сила воздействия финансового рычага. Однако сила воздействия производственного рычага возрастает (прежде всего за счет выплат процентов по долгосрочным кредитам). В этой ситуации имеет место довольно высокая предсказуемость риска, связанного с предприятием. Чаще всего пользуются такой политикой в условиях достаточной стабильности общехозяйственной конъюнктуры.

19. Управление капиталом предприятия.

Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формировании его активов.

Характеристика капитала:

— основной фактор производства

— финансовые ресурсы, приносящие доход

— источник формирования главосостояния его собственников

— капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости

— динамика капитала предприятия является показателем уровня эффективности его деятельности

20. Основные элементы системы управления капиталом.

1)Учет перспектив развития предприятия

2)Определение потребности в капитале

(общая потребность в капитале для создания нового предприятия вкл. 2 группы предстоящих расходов: предстартовые расходы, стартовый капитал).

Предстартовые расходы — небольшие по величине, как правило для разработки бизнес-плана и носят разовый характер.

Стартовый капитал — капитал необходимый для начала деятельности предприятия.

Для определения потребности в капитале, как правило используется прямой или косвенный метод.

Прямой метод — основан на равенстве актива и пассива предприятия.

Для определения потребности в капитале, необходимо рассчитывать потребность в активах, при этом исп-ся 3 оценки:

— минимальная

— нормальная

— максимальная Это позволяет определить дифференцированную оценку потребности в капитале.

Косвенный метод основан на расчете показателя капиталоемкости продукции.

Формула: (собств. кап. + Заемный кап.) / объем выпущенной или реализованной готовой продукции.

Для использования этого метода необходимо найти или иметь предприятие аналог. По данным отчетности этого предприятия рассчитывается показатель капиталоемкости продукции. Его значение корректируется с учетом особенностей вновь создаваемого предприятия и умножается на планируемый объем выпущенной или реализованной готовой продукции.

3)Управление структурой капитала

4)Управление стоимостью капитала

5)Разработка стратегий финансирования активов

6)Оптимизация структуры капитала

7)Выбор целевой структуры капитала

21. Управление структурой капитала предприятия.

Собственный капитал— это вложенный капитал и накопленная прибыль.

Плюсы:

· Простата в привлечение, т.к. решение о формировании капитала принимаются собственниками без получения согласия др-их хозяйствующих субъектов.

· Высокая способность генерирования прибыли (не требуется уплата ссудного процесса)

· Обеспечение фин-ой устойчивости и снижение риска банкротства.

Минусы:

· Ограниченность объема привлечения и возможности существенного расширения деятельности

· Высокая стоимость в сравнении с заемными источниками формирования капитала

· Неиспользуемая возможность прироста рентабельности собственных ср-в за счет привлечения заемных (финансовый леверидж) Заключение:

Предприятие, используемое только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, но ограничивает темпы своего развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал.

Плюсы:

· Широкие возможности в привлечениях, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога и гарантии поручителя.

· Обеспечение роста фин-го потенциала предприятия и возрастание темпов роста объема хозяйственной деятельности.

· Низкая стоимость в сравнении с собственным капиталом за счет эффекта (налогового щита)

· Способность генерировать прирост рентабельности собственных ср-в (финн. леверидж) Минусы:

· Возникновение наиболее опасных финн-ых рисков (потеря финн-ой устойчивости, платежеспособности, банкротство фирмы)

· Активы сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую норму прибыли, за счет уплаты ссудного % во всех его формах)

· Зависимость стоимости от колебаний конъюнктуры финн-го рынка

· Сложность процедуры привлечения (т.к. решение зависит от других хоз-их субъектов) Заключение:

Предприятие, используемое заемный капитал, имеет высокий финансовый потенциал своего развития и возможности прироста рентабельности собственных средств. Однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства.

22. Финансовый леверидж и его использование в финансовом менеджменте.

В финансовом менеджменте эффективным инструментом анализа считается леверидж.

Леверидж — действие небольшой силы (рычага), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. Значение леверджа связано с тем, что он помогает определить риск в деятельности предприятия. В финансовом менеджменте используются такие понятия, как «производственный леверидж» и «финансовый леверидж».

Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между собственными, привлеченными долгосрочными финансовыми ресурсами и прибылью. Уровень финансового левериджа прямо пропорционально оказывает влияние на степень финансового риска предприятия и требуемую акционерами норму прибыли. Доказано, что чем выше сумма процентов к выплате, тем меньше чистая прибыль предприятия. Поэтому чем выше уровень финансового левериджа, тем выше, при прочих равных условиях, финансовый риск предприятия.

Леверидж — мощный аналитический инструментарий, позволяющий:

· Принимать самые разнообразные экономические и финансовые решения: о покупке нового оборудования, величине расходов на качество, величине расходов на стимулирование сбыта, рекламу.

· Обосновывать: эффективные объемы производства и реализации продукции, эффективную ценовую политику, варианты финансирования инвестиций, оборотных средств, методы амортизации, нормативы структуры капитала, показатели финансовой стратегии и т. д.

Сложность использования производственного левериджа состоит в том, что для его расчета необходимо обладать информацией о делении затрат на постоянные и переменные.

Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных, но и заемных средств повышает рентабельность инвестирования собственных средств. Для этого в финансовом менеджменте используется финансовый леверидж.

Формулу для определения рентабельности собственных средств с учетом финансового рычага можно получить следующим образом.

Если в инвестициях наряду с суммой собственных средств (СС) используется сумма заемных средств (ЗС), прибыль от инвестиций можно записать в виде:

ПР = ЭР (СС + ЗС),

где ЭР — экономическая рентабельность.

Сумма процентов (П), выплаченных за использование заемных средств по ставке процентов (СП), будет равна:

П = СП х ЗС.

Сумма прибыли, облагаемая налогом, составит:

ПРН = ПР — П = ПР — СП х ЗС.

При ставке налога СН сумма налога (Н) будет равна:

Н = ПРН х СН.

ЧП = ПРНН = ПРН — ПРН х СН = ПРН (1 — СН) =

= (ПР — СП х ЗС) х (1 — СН) = [ ЭР (СС + ЗС)-СП х ЗС ] х (1 — СН) =

= [ ЭР х СС + ЗС (ЭР — СП)] (1 — CН).

Разделив это выражение на сумму инвестированных собственных средств, получаем формулу для их рентабельности:

РСС = ЧП / СС = (1 — СН) х ЭР + (1 — СН) х (ЭР — СП) х ЗС /СС.

Второе слагаемое в этой формуле представляет собой эффект финансового рычага при использовании заемных средств (ЗС 0).

Разность между экономической рентабельностью и ставкой процентов по займу называют дифференциалом финансового рычага:

Дифференциал рычага = ЭР — СП.

Соотношение заемных и собственных средств называют плечом финансового рычага:

Таким образом, эффект финансового рычага может быть представлена в виде:

ЭФР = (1 — СН) х дифференциал рычага х плечо рычага.

Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процентов по займу и чем больше будет соотношение заемных и собственных средств

23. Управление стоимостью капитала предприятия.

Стоимость капитала — это цена, которая предполагает платеж за его привлечение из различных источников.

Для управления стоимости капитала используется 3 показателя:

— средневзвешенная стоимость

— предельная стоимость

— предельная эффективность капитала

1) Для расчета средневзвешенной стоимости капитала необходимо капитал разделить на элементы однородные (одинаковые) по способу их оценки; определить удельный вес каждого элемента в общей величине капитала; определить сумму произведений стоимости элемента на их удельный вес.

ССК (WACC) =

2) Показатель предельной стоимости определяется как отношение прироста средневзвешенной стоимости капитала к приросту капитала; привлечение капитала имеет стоимостные ограничения ПСК = ?ССК / ?К Каждая следующая ед-ца как собственного, так и заемного капитала обходится предпринимателю по более дорогой цене.

3) Предельная эффективность капитала.

ПЭК = ?Рк / ?ССК

?Рк — прирост рентабельности за счет использования заемных ср-в.

24. Стратегия финансирования активов.

Различают 3 стратегии:

· Консервативная

· компромиссная (умеренная)

· агрессивная

СК — собственный капитал

ДЗК — долгосрочный заемный капитал КЗК — краткосрочный заемный капитал

25. Оптимизация структуры капитала по различным критериям.

— по критерию максимизации рентабельности собственных средств

— по критерию минимизации средневзвешенной стоимости капитала

— по критерию минимизации уровня финансового риска Выбор целевой структуры капитала, соответствующий стратегии и тактики деятельности данного предприятия.

27.Основные элементы системы управления собственным капиталом предприятия.

— управление формированием собственного капитала; разработка эмиссионной политики

— управление формированием прибыли

— управление распределения прибыли; разработка дивидендной политики В финансово-хозяйственной деятельности каждого предприятия должен использоваться как собственный, так и заемный капитал.

Использование собственного капитала позволяет предприятию не допускать сбоев в работе, своевременно осуществлять различные инвестиционные проекты и т. д.

Собственный капитал включает:

· уставный фонд

· резервный и добавочный капитал

· целевые финансовые фонды

· нераспределенную прибыль На практике собственные средства предприятия могут быть сформированы из внутренних и внешних источников финансовых ресурсов.

Внутренние источники собственных ср-в составляют основную часть собственного капитала. В их состав входят амортизационные отчисления, имеющие важное значение на предприятиях с высоким удельным весом амортизируемых внеоборотных активов и амортизационной политикой, предполагающей ускоренную и дополнительную амортизацию.

Внешние источники формирования собственных ср-в включают дополнительной паевой или акционерной капитал, который привлекается путем дополнительных денежных взносов в уставный капитал или дополнительной эмиссии акций.

Управление собственным капиталом должно осуществляться на основе определенной финансовой политики предприятия. Оно, как правило, проводится в три этапа.

1. Анализ сложившегося потенциала собственных финансовых ресурсов: объем и динамики в предшествующем периоде; соответствия темпов прироста собственного капитала соотношения внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов, их стоимости; состояния коэффициента автономии и самофинансирования и их динамики.

Результатом данного этапа должна стать выработка резервов увеличения собственного капитала.

2. Определение потребности в собственном капитале.

Финансовая политика предприятия должна содержать приоритеты в финансировании хозяйственной деятельности. На данном этапе исходя из принятой финансовой политики принимается управленческое решение относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов.

28.Управление прибылью предприятия.

Управление прибылью предприятия сводится к разработке механизма организационно-экономического воздействия по результатам работы предприятия, на повышение его эффективности по сравнению с затратами, поиску комплекса инструментов, позволяющих из стихийного получения доходов предприятий перейти к регулируемым доходам. В то же время, недостаточно обеспечить только прибыльность предприятия.

Прибыль должна быть настолько весомой, чтобы обеспечивать все расширенное воспроизводство, решение стоящих перед предприятием задач. В современный период рыночная конкуренция должна быть более жесткой, но не за счет фактора цены, а в результате появления более изощренных, тонких методов и форм соперничества предприятий на рынке. Выживание предприятия все чаще обуславливается действием факторов более досрочного порядка, нежели просто экономия на каких-либо видах прямых или накладных расходов. Необходимо, чтобы предприятие гораздо больше времени уделяло таким сферам, как реализация и сбыт продукции, увеличение доходов, чем собственно управлению производством с целью снижения издержек. Так как нужды и запросы потребителей быстро распространяются по всему свету, то они становятся чрезвычайно индивидуализированными, а рынки очень разнообразными по своей структуре; руководство предприятия, если оно стремится к преуспеванию на рынке, должно неукоснительно следовать правилу: делать прежде всего ставку на увеличение доходов, а не на снижение издержек (хотя они и взаимосвязаны) .

Таким образом, в настоящее время необходимо, чтобы руководство предприятием не столько на получение максимальной прибыли, сколько на получение максимального дохода. Как же упоминалось, максимальное получение прибыли в основном связывается со снижением производственных издержек. Однако, в условиях, когда самими затратами предприятие может управлять, в основном только расход их количества, а цена на каждый входной материал (ресурс) практически неуправляемая, а в условиях незамедляющейся инфляции и бесконтрольности, предприятие крайне ограничено в возможности снижать производственные издержки, добиваясь таким путем увеличения прибыли. Поэтому, здесь возникает необходимость переоценки других качественных характеристик, влияющих на увеличение доходов предприятия.

Современное производство должно соответствовать следующим параметрам: 1. Обладать большой гибкостью, способностью быстро менять ассортимент изделий, так как неспособность постоянно приспосабливаться к запросам потребителей, обречет предприятие на банкротство.

2. Технология производства осложнилась на столько, что требует совершенно новые формы контроля, организации и разделения труда.

3. Требования к качеству не просто возросли, а совершенно изменили характер. Мало выпускать хорошую продукцию, необходимо еще думать об организации послепродажного обслуживания, о предоставлении потребителям дополнительных фирменных услуг.

4. Резко изменилась структура издержек производства. Одновременно все более возрастает доля издержек, связанных с реализацией продукции. Все это требует принципиально новых подходов к управлению и организации производства, непосредственно касается и управления прибылью. Более того, они должны найти достойное место в разработке управления ею в рамках предприятия в целом.

Особой проблемой является и повышение эффективности деятельности предприятия по сбыту продукции. Прежде всего необходимо больше внимания уделять повышению скорости движения оборотных средств, сокращения всех видов запасов, добиваться максимально быстрого продвижения готовых изделий от производителя к потребителю. Естественно, что такой подход требует совершенно иного в управлении качеством продукции и организации поставок.

Осуществляя тактику постоянных улучшений даже в давно известных изделиях, можно обеспечить себе неуклонный рост доли рынка, объемов продаж и доходов. Необходимо уметь управлять доходами, а следовательно и прибылью.

29.Система директ-костинг ее значение в управлении прибылью предприятия и основные показатели операционного анализа.

Атрибутом предприятий, стран с развитой рыночной экономикой, является система Директкостинг. По мнению экономистов в ней достигнута высокая степень интеграции учета, анализа и принятия управленческих решений. Главная факторная цепочка формирующая прибыль может быть предоставлена схемой: затраты объем производства прибыль

4 особенности системы директкостинг:

— разделение затрат на постоянные и переменные затраты относительно объема производства

Постоянные — называют условно постоянные. Они постоянны в период времени в релевантном диапазоне, они могут увеличиваться и уменьшаться.

Раздел затрат на постоянные и переменные условен, потому что многие виды затрат носят полупеременный и полупостоянный характер.

Для повышения объективности затрат на постоянные и переменные используют следующие методы:

— метод высшей и низшей точки объема за период

— графический метод

3общ. = 3 пер. + 3 пост. = 3 пер. ₁ * кол. + 3 пост.

30. ЛЕВЕРИДЖ И ЕГО РОЛЬ В ФИНАНСОВОМ МЕНЕДЖМЕНТЕ

В терминах финансов взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли, характеризуется с помощью показателя"леверидж". В буквальном понимании леверидж это фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.

Разделение всей совокупности операционных затрат предприятия на постоянные и переменные их виды позволяет использовать механизм управления операционной прибылью, известный как «операционный леверидж». Действие этого механизма основано на том, что наличие в составе операционных затрат любой суммы постоянных их видов приводит к тому, что при изменении объема реализации продукции, сумма операционной прибыли всегда изменяется еще более выскими темпами.

Однако степень такой чувствительности операционной прибыли к изменению объема реализации продукции неоднозначна на предприятиях, имеющих различное соотношение постоянных и переменных операционных затрат. Соотношение этих затрат предприятия, характеризуется «коэффициентом операционного леверидж «, который рассчитывается по следующей формуле:

Кол = Ипост/Ио, где Кол — коэффициент операционного леверидж; Ипост — сумма постоянных операционных издержек; И0 — общая сумма операционных издержек.

Конкретное соотношение прироста суммы операционной прибыли и суммы объема реализации, достигаемое при определенном коэффициенте операционного левериджа, характеризуется показателем «эффект операционного левериджа». Принципиальная формула расчета этого показа-геля имеет вид:

ЭОЛ=ВОП/ОР, где ЭОЛ — эффект операционного левериджа, достигаемый при конкретном значении его коэффициента на предприятии; ВОП — темп прироста валовой операционной прибыли, в %; ОР — темп прироста объема реализации продукции, в %.

В конкретных ситуациях операционной деятельности предприятия проявление механизма операционного левериджа имеет ряд особенностей, которые необходимо учитывать в процессе его использования для управления прибылью. Сформулируем основные из этих особенностей.1. Положительное воздействие операционного левериджа начинает проявляться лишь после того, как предприятие преодолело точку безубыточности своей операционной деятельности. 2. После преодоления точки безубыточности, чем выше коэффициент операционного левериджа, тем большей силой воздействия на прирост прибыли будет обладать предприятие, наращивая объем реализации продукции.3. Наибольшее положительное воздействие операционного левериджа достигается в поле, максимально приближенном к точке безубыточности (после ее преодоления). По мере дальнейшего наращения объема реализации продукции и удаления от точки безубыточности (т.е. при наращении предела безопасности или запаса прочности) эффект операционного левериджа начинает снижаться.4. Механизм операционного левериджа имеет и обратную направленность — при любом снижении объема реализации продукции в еще большей степени будет уменьшаться размер валовой операционной прибыли.5. Эффект операционного левериджа стабилен только в коротком периоде. Это определяется тем, что операционные затраты, относимые к составу постоянных, остаются неизменными лишь на протяжении короткого отрезка времени. Как только в процессе наращения объема реализации продукции происходит очередной скачок суммы постоянных операционных затрат, предприятию необходимо преодолевать новую точку безубыточности или приспосабливать к ней свою операционную деятельность.

Понимание механизма проявления операционного левериджа позволяет целенаправленно управлять соотношением постоянных и переменных издержек в целях повышения эффективности операционной деятельности. Это управление сводится к изменению значения коэффициента операционного левериджа при различных тенденциях конъюнктуры товарного рынка и стадиях жизненного цикла предприятия.

При неблагоприятной конъюнктуре товарного рынка, определяющей возможное снижение объема реализации продукции, а также на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, когда им еще не преодолена точка безубыточности, необходимо принимать меры к снижению значения коэффициента операционного левериджа. И наоборот при благоприятной конъюнктуре товарного рынка и наличии определенного предела безопасности (запаса прочности) требования к осуществлению режима экономии постоянных затрат могут быть существенно ослаблены — в такие периоды предприятие может значительно расширять объем реальных инвестиций, проводя реконструкцию и модернизацию производственных основных фондов.

Управление операционным левериджем может осуществляться путем воздействия как на постоянные, так и на переменные операционные затраты.

Целенаправленное управление постоянными и переменными затратами, оперативное изменение их соотношения при меняющихся условиях хозяйствования позволяют увеличить потенциал формирования операционной прибыли предприятия.

31. Эмиссионной является политика предприятия, которая направлена на выпуск (эмиссия, надписание) ценных бумаг и последующее их размещение на фондовом рынке с целью привлечения дополнительных внешних финансовых ресурсов. Эмиссионная политика — это часть фондовой политики предприятия. Цель эмиссионной политики предприятия заключается в поиске внешних источников финансирования. Другими направлениями эмиссионной политики выступают передел собственности, увеличение акционерного капитала путем привлечения новых акционеров, расширение рынка своих акций, увеличение уставного капитала предприятия, а также заемного капитала, финансирование прироста внеоборотных активов, обеспечение движения оборотных средств. Задачей эмиссионной политики является финансовое обеспечение развития предприятия. Привлечение собственного капитала из внешних источников путем дополнительной эмиссии акций является сложным и дорогостоящим процессом. Поэтому к данному источнику формирования собственных финансовых ресурсов следует прибегать лишь в крайне ограниченных случаях.