Современные способы финансирования инвестиционных проектов

Дополнительным фактором рисковости проектной деятельности является усиливающийся ее международный характер (участники проекта представляют разные страны; операции в рамках проекта могут осуществляться одновременно в нескольких странах); в результате наблюдается тенденция к возрастанию роли страновых и политических рисков в проектной деятельности. Рисковость каждого отдельного проекта, как было показано, зависит и от многих «внутренних» факторов: выбора участников, организации, способов и методов финансирования. Проектное финансирование в этом отношении относится к одному из наиболее рисковых методов организации инвестиций в проект. В первую очередь он связан с высокими рисками для кредиторов, т.к. реализация кредитных рисков может повлечь за собой крах проекта в целом; ущербы в конечном счете могут понести все или многие участники проекта. Организации, специализирующегося на операциях проектного финансирования, большую часть усилий и ресурсов (людских, операционного бюджета, времени) тратят на анализ рисков, разработку программы управления рисками и ее практическую реализацию. Прослеживается тенденция к тому, что управление рисками проекта превращается в одно из основных (причем нередко организационно оформленных) направлений деятельности таких организаций. Отмечается резкий рост инвестиций по схеме проектного финансирования: 170 млрд.

долл. в 2012 г. (на 50% больше, чем в 2011 г.), вовлеченность в него кредитных организаций по всему миру.

В 2012 г. произошло снижение темпов роста проектного финансирования, но его общий объем стал рекордным за последние десятилетия. Это косвенно свидетельствует об эффективности данного метода инвестирования[25, c. 46].

Применение его на постсоветском пространстве и в России дало положительный опыт. Примером тому служит активизация проекта освоения Ярегского нефтетитанового месторождения. В ходе исследования было показано, что использование схемы проектного финансирования при освоении Ярегского нефтетитанового месторождения возможно, хотя инвестиционные риски достаточно велики, но поддаются минимизации при условии выполнения определенных мероприятий. Были рассчитаны инвестиционные показатели проекта Ярегского Горно-Химического комплекса на основании международных норм и правил, предложил рекомендации для улучшения текущих инвестиционных показателей проекта. В случае реализации проекта ЯГХК по схеме проектного финансирования будут получены значительные выгоды для Республики Коми и Российской Федерации в целом: начиная от увеличения налоговых поступлений и заканчивая увеличением экономической безопасности страны из-за снижения зависимости от импорта из Украины. Также будет приобретен первый опыт реализации подобного рода финансирования проектов в Республике Коми, что может послужить хорошим стимулов для реализации других проектов.

2.3. Оптимальные способы финансирования инвестиционных проектов в современных условиях.

Проблема недостаточной инвестиционной привлекательности проектов с точки зрения традиционных методов финансирования, в том числе из-за высокого уровня рисков неэкономического характера, решается путем координации действий всех прямых или косвенных участников проекта, рассматривающих его жизнеспособность как основной источник возврата вложенных средств. Выработка единой стратегии финансирования проекта предполагает оценку потребности в дополнительных инвестициях и сопоставление с аналогичными по риску и доходности инструментами мирового рынка кредитных капиталов. В отличие от венчурных инвестиций, при которых инвестор предвидит высокую вероятность неудачи и заблаговременно создает специальные фонды для компенсации возможных убытков, проектное финансирование не носит спекулятивного характера и нацелено на полную реализацию проекта в установленные сроки. В целом проектное финансирование — многоплановое явление современной экономической жизни, развитие которого связано с глобальными тенденциями специализации и кооперирования в международных экономических отношениях. Масштабы проектного финансирования и совокупность определяющих его специфику характерных черт обусловливают тесную взаимосвязь данного явления с основными мирохозяйственными процессами. С учетом выявленных признаков проектного финансирования можно определить его как деятельность по перераспределению капитала при помощи комплекса инвестиционных инструментов, направленную на организацию сотрудничества в целях финансирования экономически обособленного проекта, при которой инвесторы принимают на себя основную долю рисков, связанных со способностью самого проекта генерировать денежные потоки в будущем. Применение проектного финансирования повышает доступность ресурсов с международных рынков кредитных капиталов. Активному применению проектного финансирования в различных отраслях способствовало развитие не только рынка среднесрочных и долгосрочных кредитов, но и мирового финансового рынка. Выход организаторов проектного финансирования на рынки долговых бумаг, обеспечивающих удовлетворение потребности в заемных средствах без изменения структуры контроля над компанией, стал объективным следствием опережающего роста новых секторов мирового рынка кредитных капиталов по мере развития мировой финансовой инфраструктуры. Свойства кредита находят отражение в требованиях к основным характеристикам проекта: целевое назначение привлекаемых заемных средств должно соответствовать предусмотренному в бизнес-плане развитию проектной компании, платность обеспечивается за счет соблюдения финансовых характеристик проекта, степень риска при его осуществлении напрямую связана возвратность средств. В свою очередь, срок участия каждого инвестора в проекте определяется его ролью в общей структуре инвестирования.

В зависимости от целей инвесторов проектное финансирование может выступать как специализированным финансовым инструментом, применяемым в недостаточно освоенных отраслях, так и одним из способов диверсификации рисков для крупной компании, сочетающей выделение новых проектов за баланс. Общей чертой проектов с точки зрения кредиторов является отсутствие отличных от ожидаемой выручки источников покрытия издержек и получения прибыли, что обусловливает необходимость дополнительных затрат на создание системы гарантий для компенсации кредитных рисков. Результат от реализации проекта представляет собой суммарный доход инвесторов за вычетом организационных затрат, связанных прежде всего с выходом на финансовые рынки, участники которых готовы принять специфические проектные риски. Иными словами, рынок проектного финансирования развивается при наличии долгосрочных отношений с надежными партнерами, с одной стороны, и развитой национальной финансовой инфраструктуры, а также свободного доступа к инструментам мирового рынка кредитных капиталов — с другой. Реализация проектов за счет объединения усилий участников международных экономических отношений выглядит многообещающей. Возможность интеграции в международные экономические связи, приобретения управленческого опыта и доступа к новейшим технологиям зачастую является основной причиной для участия в проекте резидентов страны его реализации, что соответствует современным тенденциям развития международного кредита.

Проектное финансирование, возникшее как особая форма операций кредитования на основе детального планирования взаимоотношений внутри синдиката банков для управления специфическими рисками по проекту, получило дальнейшее развитие как инструмент выхода корпоративных инвестиций из-под государственного контроля по мере секъюритизации и дерегулирования мирового рынка кредитных капиталов. Важным фактором расширения проектного финансирования является потребность в нем многих отдельных отраслей национальной экономики. Возникновение и развитие проектного финансирования обусловлено объективными закономерностями эволюции мирового финансового рынка. Современные тенденции развития международного кредита способствуют снятию существующих барьеров при реализации проектов по мере процессов глобализации. Механизм согласования интересов и обязанностей инвесторов в проектном финансировании основан на обособлении производственной и торговой деятельности проектной компании от инициатора проекта, прежде всего за счет диверсификации структуры ее капитала. Финансовое участие в капитале проектной компании может носить долевой и долговой характер, что оформляется соответственно в виде приобретения доли в собственном капитале или предоставления срочного займа с отказом от участия в управлении.

Наряду с инициатором проекта и спонсорами, могут быть и другие участники. Это осуществляющие строительные работы подрядчики, оператор проекта, поставщики товаров и услуг. Как правило, акционерный капитал компании специального назначения в несколько раз ниже ее заемных средств, ввиду чего реализация крупномасштабных проектов требует получения прав на операции со специфическими активами за счет предоставления органами власти концессии на проведение конкретных работ в течение определенного периода времени. Концессия, или проектный договор, лежит в основе всех договорных отношений компании специального назначения, поскольку юридическое закрепление за ней прав на строительство, финансирование проекта и управление им формирует контрактную базу для заключения других договоров. Поэтому еще одним фактором расширения состава участников может быть привлечение помощи международных банков развития для выполнения требований, необходимых для получения концессионных прав. Мировой рынок проектного финансирования характеризуется большим числом разнородных участников. Это андеррайтеры на рынках долговых ценных бумаг, крупные банки.

Стабильным выглядит состав компаний, осуществляющих правовую и организационную поддержку инвестиционных проектов. Для рынка характерен рост популярности инструментов еврорынка, независимость которых от национальной валютной политики позволяет сдерживать уровень специфических рисков без значительных затрат на создание системы договорных гарантий. Актуальность применения таких инструментов возросла по мере отраслевой диверсификации проектного финансирования, связанной со снижением цен на энергоносители в 1980;х гг., тогда как на начальном этапе его развития в данной сфере доминировали кредиты американских и английских банков, сотрудничавших со специализированными нефтяными фондами. Наряду с ростом активности институциональных инвесторов эти изменения обусловили необходимость более тесного сотрудничества между финансовыми посредниками и конечными получателями средств, что может быть сравнительно легко реализовано в рамках проектного финансирования. Для кредитной организации наличие крупного портфеля инвестиционных проектов является показателем развитости операций и финансовой устойчивости, поскольку успешная реализация проектов требует не только применения надежных финансовых инноваций, но и особого подхода к рассмотрению каждой бизнес-идеи. Сложившаяся отраслевая структура проектного финансирования отражает сочетание обеих тенденций — диверсификации кредитного портфеля для снижения рисков банка и концентрации проектов в освоенных отраслях с высокой рентабельностью долгосрочных проектов, в числе которых топливно-энергетический комплекс и телекоммуникации. Расширение практики применения проектного финансирования сопровождалось изменением отношения к нему со стороны государственных и международных органов, контролирующих движение иностранных инвестиций в рамках макроэкономического регулирования. Способ закрепления интересов государства путем выдачи лицензий и заключения соглашений о разделе продукции, освобождающих инвестора от значительной доли политических и налоговых рисков в обмен на установленные соглашением отчисления, не является надежной защитой от любых изменений в инвестиционном законодательстве как части внешнеэкономической политики государства, в которой либерализация сочетается с протекционизмом. Возможность повышения эффективности использования иностранных инвестиций за счет использования опыта частного сектора предопределила заинтересованность государства в расширении практики проектного финансирования в социально-культурном и иных малоприбыльных секторах экономики.

Перенос рисков на негосударственных участников такого партнерства при условии возврата активов компании специального назначения в собственность органов власти по завершении проекта правительство компенсирует предоставлением гарантий, налоговых льгот или кредитов за счет выпуска государственных облигаций. С другой стороны, сохранение возможности выхода на иностранные рынки в случае недостаточной квалификации местных контрагентов или при низком спросе на предлагаемую продукцию остается условием создания эффективной хозяйственной структуры проекта, учитывающей текущую рыночную конъюнктуру наряду с перспективами ее изменения. В реализации подобных проектов принимают участие такие организации, как Международная финансовая корпорация, Европейский банк реконструкции и развития, Европейский инвестиционный банк и ряд других банков развития, обеспечивающих доступ к ресурсам мирового рынка кредитных капиталов за счет собственных кредитных механизмов или выдачи гарантий коммерческого рефинансирования политических рисков, что позволяет им обеспечить взаимодействие частных капиталов и органов власти, представляющих интересы общества. В число основных принципов, на которых строится проектное финансирование, входят следующие:

ограниченная ответственность клиента;

пессимистичность прогноза;

анализ динамики показателей бизнес-плана;

компенсация повышенного риска за счет увеличения размера маржи;

увязка механизма финансирования с отраслевыми особенностями проекта;

сочетание основного и дополнительного обеспечения;

тщательная оценка запаса прочности проекта. Перечисленные принципы отражают основные аспекты анализа проектной документации, осуществляемого при разработке мероприятий по обеспечению самостоятельности компании специального назначения и соблюдению требований кредиторов к обеспечению, процентным платежам и иным условиям сделок. Финансовая прозрачность проектной компании достигается за счет ее обособления от инициатора, что позволяет рассматривать конкурентную среду страны реализации проекта как основной фактор, определяющий нормативы резервирования средств и порядок принятия управленческих решений при необходимости перехода к альтернативным вариантам достижения целевых показателей бизнес-плана. Гибкость сотрудничества сторон обеспечивается за счет проводимой организатором финансирования политики по формированию единой процентной ставки, каждая из составляющих которой соотнесена с условиями заимствований из различных источников и целями их привлечения. Сюда включаются затраты на строительство и оплату факторов производства, страхование рыночных рисков, консультационные и оценочные расходы. Для снижения итоговой процентной ставки в ее структуре выделяется фиксированная маржа и переменная часть, снижающаяся по мере накопления проектной компанией собственных активов, залог которых снимает необходимость пролонгации поручительств, полученных на этапе осуществления первоначальных инвестиций. Основной проблемой при организации проектного финансирования является выбор способов снижения рисков, возникающих на различных этапах реализации проекта. Решение этой проблемы позволяет оценить финансовую прозрачность проекта и достаточность ожидаемых денежных потоков для погашения задолженности в соответствии с ее временной структурой, что необходимо для оценки запаса прочности проекта, то есть внутреннего потенциала, обеспечивающего выполнение намеченной программы деятельности. Соблюдение данных принципов создает предпосылки для осуществления обособленного проекта с достаточной для кредиторов прибыльностью при условии своевременного решения возникающих управленческих проблем.

Программа инвестиционного проекта является не только отражением структуры сотрудничества его участников, но и инвестиционным механизмом, в котором наряду с текущими отношениями сторон находят отражение перспективы реализации проекта. В структуру любой программы финансирования входят следующие элементы:

участники проекта, то есть сама проектная компания, ее контрагенты и спонсоры, а также формирующие инвестиционный климат субъекты;

производственные и финансовые отношения между участниками, характеризующие направления сотрудничества на различных этапах реализации проекта;

способы закрепления этих отношений, то есть договоры и соглашения в рамках проекта. Соотношение этих элементов динамично меняется под воздействием развития отдельных секторов мирового финансового рынка, инструменты которого использует организатор проекта. Так, банк могут быть заключены серии фьючерсных контрактов или товарных свопов с покупателями и поставщиками с одновременным размещением на долговом рынке обязательств по этим договорам. Традиционно программа проектного финансирования, построенная с учетом его основных принципов, основана на контроле организатора проекта за финансовыми потоками и соблюдением обязательств контрагентов, тогда как его инициатор сохраняет возможности для воздействия на производственный процесс и сбытовую политику. Поскольку для национальных банков и органов власти характерно консервативное отношение к условиям выхода проектной компании на запланированный уровень выпуска, то порядок поставок и платежей должен быть адаптирован к нормам местного законодательства, тогда как иностранные участники предъявляют требования, прежде всего, к предоставляемой отчетности. В зависимости от роли организатора проекта в предоставлении кредитных ресурсов и обеспечении их возвратности проектное финансирование разделяется на две разновидности, а именно схемы с параллельным (совместным) и последовательным финансированием.

В случае параллельного финансирования средства для реализации проекта выделяют несколько кредитных организаций, одна из которых дополнительно осуществляет оформление правоотношений с должником и контроль над целевым использованием средств, что актуально в случае привлечения инвестиций агентств экспортного кредитования или организаций нефинансового сектора, интересы которых ограничены отдельными аспектами проекта. Последовательное финансирование не накладывает на организатора обязанностей по участию в кредитовании, хотя в отдельных случаях он гарантирует открытие кредитной линии или организацию выпуска облигаций в случае временной нехватки средств синдиката банков. Заключаемые при этом договора также можно разделить на две группы — предшествующие инвестированию (формирование концепции проекта, финансовый анализ, разработка бизнес-плана и документации и т. п.) и инвестиционные (выполнение производственной, коммерческой и финансовой программы до полного возврата заемных средств и обеспечение внешнего контроля). С учетом временной структуры специфических рисков, связанных с осуществлением капитальных затрат, собственно инвестиционная стадия реализации проекта должна быть отделена от производственной, на которой вложения в целом соответствуют потребности проектной компании в оборотном капитале, и стадии выхода из проекта, то есть завершения формирования финансового результата. За счет дополнительных предпроектных затрат по согласованию интересов сторон и их юридическому оформлению достигается экономия на процентных платежах и комиссиях специалистов в дальнейшем. Для управления экономическими рисками гарантии и поручительства используются в основном при наличии особых требований со стороны контрагентов, поскольку стандартные риски могут быть перенесены на участников финансовых рынков при помощи производных финансовых инструментов или распределены между сторонами с помощью защитных оговорок. Организатор может включать в договоры с контрагентами условия, допускающие отказ от договорных обязательств за оговоренную плату. Наличие временных рамок реализации проекта облегчает управление рисками рефинансирования за счет создания особых механизмов долевого участия, препятствующих досрочной продаже акций, и заключения соглашений внутри синдиката кредиторов в отношении права регресса при взыскании задолженности. Объединение инструментов управления рисками в единую стратегию осуществляется организатором проекта с учетом необходимости определения премии за риск по конечному кредитному продукту. Проектное финансирование применяется сегодня в энергетике, добыче полезных ископаемых, металлургии, нефтеи газопереработке, некоторых видах химических производств, при реализации инфраструктурных проектов. За пределами проектного финансирования до сих пор оказывается производство товаров народного потребления, наукоемкие отрасли промышленности. К преимуществам использования проектного финансирования можно отнести, прежде всего, ограниченную ответственность перед кредитором и достаточно длительный срок использования заемных средств. К недостаткам же относятся повышенный процент по кредиту в связи со значительными рисками, а также всевозможные комиссионные сборы с клиента; высокие затраты на исследования и подготовку технико-экономической документации; достаточно сложная и длительная процедура принятия решения о финансировании, связанная с тщательной оценкой возможных рисков; чрезвычайно жесткий контроль за реализацией проекта со стороны банка-кредитора.Солидные российские банки активно участвуют в организации финансирования инвестиционных проектов, стремясь привлекать более дешевые среднесрочные кредиты с международных рынков и развивать проектное финансирование. Банки не только осуществляют всю необходимую работу в рамках экспертизы проектов, но и прилагают усилия по обеспечению дальнейшего сопровождения принятых к финансированию проектов. В России существуют определенные возможности для развития проектного кредитования. Как свидетельствует мировая практика, данной формой кредита занимаются, в основном, крупные банки.

При проектном кредитовании кредиторы также активно участвуют в более качественной проработке всех основных вопросов по проекту, и несут большую ответственность и риск. В условиях России именно такая форма тесного сотрудничества более приемлема для кредитора, так как при обычных формах кредита существуют ограничения в контроле над заемщиком и получении достоверной информации. Финансовые расчеты по проекту проводятся на основании потоков денежных средств методом дисконтирования с учетом корректировок, учитывающих особенности отечественной экономики. В то же время следует отметить:

1. Недостаточно полно используются имеющиеся возможности для эффективного применения в отечественной практике механизма проектного финансирования, который предусматривает финансирование проекта не только за счет заемных источников. Следует более полно задействовать различные фонды — как бюджетные, так и внебюджетные по поддержке предпринимательства в реализации инвестиционных проектов. Существуют государственные и частные структуры, на базе которых может широко применяться механизм проектного кредитования: Государственная инвестиционная корпорация, Центр проектного финансирования при Минэкономики РФ, различного рода финансово-промышленные группы.

2. Причиной того, что проектное кредитование до последнего времени было не так популярно в России, как на Западе, является отсутствие навыков и опыта в анализе инвестиционных проектов, а также оценке финансового состояния предприятия-заемщика, что обусловлено неразвитостью системы подготовки специалистов и отсутствием теоретической базы. В настоящее время ситуация начинает понемногу исправляться.

3. Большую роль играет анализ финансового состояния (положения) предприятия-заемщика, который должен быть проведен банками-кредиторами наиболее тщательно по причине имеющихся проблем, связанных с неплатежами российских предприятий. В этой связи, по моему мнению, необходимо:

• усилить как практические, так и теоретические исследования в освоении нового вида финансовых услуг — проектного кредитования;

• совершенствовать законодательную и нормативную базу для более широкого внедрения проектного кредитования в России, в частности:

а) освободить от НДС инвестиции;

б) предусмотреть механизм включения в себестоимость выплат по долгосрочным и среднесрочным кредитам;

в) стимулировать банки, участвующие в проектах, путем предоставления налоговых льгот.

Заключение

.

Практика финансово-хозяйственной деятельности вырабатывает все новые способы взаимодействия финансово-кредитных учреждений и хозяйственных организаций с целью налаживания их взаимовыгодного сотрудничества и создания на этой основе собственных капиталов для развития общественного производства. К таким способам взаимодействия, кроме рассмотренных выше, относятся инвестиционная деятельность и кредитование капитальных вложений. Под инвестициями понимают, долгосрочное вложение средств. Цель таких вложений получение прибыли. Инвестиции подразделяются на инвестиции портфельные и прямые. Портфельные инвестиции — это формирование портфеля ценных бумаг, приобретаемых путём подписки у эмитента или на рынке ценных бумаг. Прямые инвестиции являются непосредственными вложениями ресурсов в производство. Их целью является приобретение реальных активов.

В современных экономических условиях модернизация и инновационное развитие составляют основу стратегии развития нашей страны. Поскольку модернизация охватывает все стороны общественной жизни и невозможна без обновления основных фондов, ее осуществление предполагает масштабные реальные инвестиции, основанные на различных источниках финансирования. Система финансирования инвестиционного процесса складывается из органического единства источников финансирования инвестиционной деятельности и методов инвестирования. К последним относятся: бюджетный, кредитный, самофинансирование, смешанные схемы, а также применение лизинга.

В современных условиях каждое предприятие стоит перед проблемой выбора наиболее эффективных источников и методов финансирования инвестиций. Для её решения в данной статье анализируются результаты сравнения экономических показателей, характеризующих приобретение оборудования по трем вариантам: за счет собственных средств инвестора, за счет кредита и по лизингу. Принято считать, что самыми надежными являются собственные источники финансирования инвестиций, а каждой коммерческой организации в идеале необходимо стремиться к самофинансированию. Аргументы для такой позиции очевидны: в этом случае у предприятия не возникает проблемы поиска внешних источников финансирования инвестиций, их финансового обслуживания, снижается риск банкротства. Имеются и другие положительные стороны использования предприятиями собственных источников финансирования инвестиций. В частности, самофинансирование свидетельствует об устойчивом финансовом состоянии предприятия, создавая тем самым ему дополнительные конкурентные преимущества. Основными собственными источниками финансирования инвестиций предприятия являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль, являясь основной целью деятельности предприятия в условиях рынка, формирует важный источник самофинансирования инвестиций. Самостоятельность предприятия в ее распределении предполагает возможность выбора в качестве приоритетного направления использования прибыли осуществление реальных инвестиций.

Амортизационные отчисления предприятия также являются важнейшим источником самофинансирования инвестиционной деятельности. Они призваны обеспечить не только простое, но и в определенной мере расширенное воспроизводство. В развитых странах мира амортизационные отчисления до 70−80% покрывают потребности предприятий в инвестициях. С переходом экономики нашей страны на рыночные отношения значимость амортизационных отчислений как источника финансирования инвестиций значительно повысилась. Несмотря на все достоинства, которыми потенциально обладают собственные источники финансирования инвестиций, важно подчеркнуть особую роль финансовых ресурсов, мобилизуемых предприятиями на финансовом рынке, и прежде всего, банковского кредита, поскольку именно банковские кредиты формируют устойчивую основу для расширенного воспроизводства. Очевидно, что немаловажное значение при принятии решения о финансировании инвестиций за счет заемных ресурсов имеет уровень процента, который определяется спросом и предложением на рынке ссудного капитала, общим уровнем инфляции, ожиданиями инвесторов, перспективами развития экономики в целом.

Проценты, взимаемые банками, дифференцируются в зависимости от сроков и размеров предоставленных кредитов, их обеспеченности, формы кредитования, степени кредитного риска и т. д. В настоящее время коммерческие банки предпочитают кредитование тех инвестиционных проектов, которые способны принести не только быструю и высокую отдачу на вложенный капитал, но и связаны с приемлемым уровнем риска. Кредитование капитальных вложений выступает как одна из форм инвестиций в экономику. Ставя целью не просто осветить природу и технологию получения, предоставления того или иного вида кредита, но и показать методы обеспечения гарантий его безопасности, авторы не рассматривают детально в данной работе такие долгосрочные виды кредитной деятельности, как инвестиции и кредитование капитальных вложений. Это связано прежде всего с тем, что в основе безопасности таких видов кредита лежат не столько технологические аспекты обеспечения гарантий возвратности кредитов, сколько разработка методов их эффективного использования. Последние тесно связаны с разработкой путей выхода из кризиса экономики в целом, поскольку нельзя говорить о возможности обеспечить возвратность долгосрочных кредитов в условиях гиперинфляции и общего кризиса экономики. Такое исследование должно проводиться на макроэкономическом уровне. Оно не должно быть излишне перегружено технологической информацией, что неизбежно при освещении проблем безопасности при рассмотренных видах кредитов. Исходя из более скромных, но не менее важных целей данной работы, мы не будем рассматривать в ней технологию и проблемы предоставления долгосрочных кредитов.

Вместе с тем, представляется, что при решении задач мобилизации финансовых ресурсов и поиска путей долгосрочного и наиболее эффективного их использования, даже в наших, кризисных условиях, наряду свыше рассмотренными видами кредитов, банки могут применять такой вид долгосрочного кредитования как лизинг. При этом следует отметить, что проблемы развития банков, предпринимательства и экономики в целом могут быть разрешены прежде всего в сфере долгосрочного кредитования. Направление финансовых ресурсов в торгово-посреднический сектор обусловливает, даже, можно сказать, детерминирует использование только краткосрочных видов кредитов, которые могли быть эффективными только на каком-то этапе накопления банками капиталов. Очевидным является и то, что при разрушенном производстве не смогут развиваться и сами банки. Более того, втягиваясь в сугубо краткосрочное кредитование, банки вынуждены все больше затрачивать средств на массовую проверку клиентов и дорогостоящие мероприятия защитного характера. С нарастанием этого потока рисков качество и эффективность этих мероприятий будет все больше падать.

В результате банки будут нести все больше убытков от злоупотреблений, не возврата кредитов, что рано или поздно заставит их искать формы долгосрочного размещения кредитных ресурсов или, в лучшем случае, влачить существование на грани постоянного риска банкротства. Говоря о лизинге, как особом источнике финансирования инвестиций, следует отметить, что под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин и оборудования на срок от 3 до 20 и более лет, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора. Лизинг является специфической формой финансирования инвестиций, осуществляемой специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, таким образом, кредитуют арендатора. Несмотря на объективные причины, обусловленные недостаточной распространенностью и востребованностью лизинга как источника финансирования инвестиций в отечественной практике (связанные как с его относительной новизной, так и снижением активности лизинговых компаний в результате финансового кризиса), приобретение основных фондов по лизингу имеет для лизингополучателей ряд существенных преимуществ. Каждый из рассмотренных выше источников финансирования реальных инвестиций предприятий имеет свои плюсы и минусы, связанные как с условиями их формирования и привлечения, так и с особенностями обслуживания.

Список использованных источников

.

Бабук И. М. Инвестиции: Финансирование и оценка экономической эффективности. Мн.: ВУЗ-ЮНИТИ, 2011. 428с.Балабанов.

И.Т. Финансовый менеджмент: учеб. пособие М.: Финансы и статистика, 2010. 571с. Банковское дело: справочное пособие / под ред. М. Ю Бабичева., Ю. А Бабичевой., М. Е. Буровой. М.: Экономика, 2011. 428 с.Безбородова.

Т.И. Анализ особенностей формирования финансовой (бухгалтерской) отчетности на различных стадиях жизненного цикла организаций // Экономический анализ: теория и практика. 2010.- № 1. С 36−38.Беликова.

А.В. Подготовка бизнес-плана инвестиционного проекта кредитной организацие. // Инвестиционный банкинг. 2010. № 2. С 29−32.Бернар И. Толковый экономический словарь: В 2-х тт. М.: Международные отношения, 2011. 628с.Бехтерева.

Е.В.Управление инвестициями. учеб. пособие. М.: Гросс.

Медиа, 2011. 216 с. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. Т. 2. Киев: Ника-Центр, 2010. 452с.Бочаров.

В.В.Инвестиционный менеджмент. СПб.: Питер, 2011. 438с. Вахрин П. И. Инвестиции: учебник. М.: Дашков и Ко, 2009. 510с.Виленский.

П.Л., Лившиц.

В.Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: учебник для вузов. М.: Дело, 2011. 538с. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: учебник для вузов.

М.: Финансы, ЮНИТИ, 2010. 385с. Клоков В. И. Инвестиции. Учебное пособие для студентов всех форм обучения. СПб.: Изд-во СЗАГС, 2009. 194 с. Конвенция о защите прав инвестора (заключена 28 марта 1997г).Лебедев Э. К. Мы постоянно думаем о развитии компании и привлечении новых инвестиций // Рынок ценных бумаг. 2009.

№ 09. С.45−51.Липсиц.

И.В., Коссов.В.В Инвестиционный проект; методы подготовки и анализа. М.: Издательство БЕК, 2011. 541с. Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк Основы инвестирования./пер. с англ. М.: Дело, 2010. 416с.Лосев.

М.В. Масштабы и перспективы портфельных инвестиций российских предприятий//Финансы и кредит. 2009. № 18(132). С.46−51. Методические рекомендации по разработке инвестиционной политики предприятия. Приказ Минэкономики РФ № 118 от 1 октября 1997 г. Модеров С. В. МСФО и EBIDTA в инвестиционном процессе. // Международный бухгалтерский учет.

2011. № 6. С. 13−15.Молотков.

А.Р. От идеи к полке // Консультант.

2011. № 19. С. 46−47.Никольская.

Е.Г.Инвестиции предприятия. М.:Издательство Прогресс, 2011. 428с. О финансовой аренде (лизинге). Федеральный Закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ.Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г.

Об иностранных инвестициях в Российской Федерации. Федеральный Закон от 09 июля 1999 г. № 160-ФЗ.Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Расходы организаций» ПБУ 10/99″: Приказ Минфина РФ от 06 мая 1999 г.

№ 33н.Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» ПБУ 19/02Приказ Минфина РФ от 10 декабря 2002 г. № 126н.Орлова О. Е. Сущность дисконтирования // Актуальные вопросы бухгалтерского учета и налогообложения.

2011. № 6.C. 33−35.Попков.

В.П., Семенов.

В.П. Организация и финансирование инвестиций. М.: ИНФРА-М, 2011. 531с.Райзберг.

Б.А., Лозовский.

Л.Ш. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 2009. 658с.Румянцева.

Е.Е. Финансы организаций: учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2011. 459с.Рябых.

Д.Г. Анализ инвестиционных проектов: в поисках идеального баланса // Консультант.

2010. № 7. С. 35−38.Сергеев.

И.В., Веретенникова.

И.И. Организация и финансирование инвестиций: учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2004. 385с. Сплетухов Ю. А. Анализ инвестиционной деятельности страховщиков //Финансы. 2006. № 1. С.43−47.Станиславчик.

Е.И. Основы инвестиционного анализа // Финансовая газета. 2003. № 27.Терехов Е. В. Финансово-правовые аспекты современного управления инвестициями // Финансовое право. 2011. № 8. С. 47−49.Терехов.

Е.В. Финансово-правовые аспекты современного управления инвестициями (продолжение) // Финансовое право. 2011. № 9. С. 27−28.Трегуб.

И.В. Финансирование инвестиционных проектов: классификация и оценка риска // Финансы. 2011. № 9. С. 11−14.Уланова.

И.А. Инвестиции как источник формирования конкурентоспособности перерабатывающего предприятия // Экономический анализ: теория и практика. 2011. № 20. С.

21−23.Финансы организаций (предприятий): учебник для вузов/Н.В. Колчина, Г. Б. Поляк и др.; Под ред. проф. Н. В. Колчиной. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.

447с.Чингин Ю. П. Отчетность для инвестора // Консультант. 2011. № 7. С. 12−15.Чиненов М. В. Риски в предпринимательской деятельности // Современный бухучет. 2011. №.

11. С 37−40.Шарп.

У., Александр

Г., Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2011. 524с. Эксузян М. В. Анализ процесса формирования инвестиционной политики предприятия // Финансовые исследования. 2004. № 8. С.49−52.М. И. Федяков Деньги к деньгам: инвестиционная практика бизнеса: учеб. пособие; М.: Бератор-Паблишинг, 2011. 176 с.