«Формирование инвестиционного портфеля компании» (на примере инвестиционной компании в г. Москве)

Оценив предельные значения рисков для долговых и долевых ценных бумаг как 1,98 и 4,95 процента соответственно, равномерно распределили риск в зависимости от доли бумаги в портфеле. Итак, суммируя все виды рисков мы определяем общий риск по каждой ценной бумаге и портфелю в целом, который равен 4,78% (=9,13*2,09%+6,58*60,16%+1,7*38,28%=4,78).

Подводя итог анализа портфеля ценных бумаг ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори», скажем, что при доходности 12,95% это говорит о грамотном управлении портфелем ценных бумаг. Используя активы со стабильным доходом, инвестор сумел избежать существенных рисков. Таким образом, ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» обеспечил текущий результат благодаря консервативной политике управления. Однако, консервативная политика компании не обеспечивает повышение доходности. Необходимо разработать мероприятия, направленные на соотношение оптимальной величины доходности и риска.

Глава 3. Оценка эффективности формирования инвестиционного портфеля на предприятии ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори»

3.1 Проблемы и недостатки формирования инвестиционного портфеля Управляя портфелем ценных бумаг, ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» придерживается консервативной политики, формируя портфель и поддерживая его постоянную структуру на протяжении достаточно длительного времени. А это означает, что ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» должен сконцентрировать свое внимание именно на этапе выбора ценных бумаг и формирования портфеля.

Таким образом, возникает необходимость в последнем этапе анализа, который представляет собой формирование путей повышения эффективности управления портфелем ценных бумаг, который будет основан на комплексном анализе, проведенном нами ранее, а также на выявленных недостатках.

В первую очередь требует увеличения объем ресурсов, выделяемых на инвестиции в ценные бумаги. Мы определили доходность и риск портфеля. Портфель ценных бумаг по доходности превышает риски. Что позволяет нам сделать вывод, что увеличение величины портфеля приведет к росту эффекта от вложений.

Однако здесь важно отметить, что нынешняя ситуация сложилась в основном из-за консервативной точки зрения руководства ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори». Поэтому решение данной проблемы затруднительно до тех пор, пока ими не будет пересмотрено отношение к ценным бумагам.

Необходимо понимать, что в настоящий момент рынок ценных бумаг представляет собой одну из основных частей финансового рынка и выход на него предоставляет ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» большие возможности и перспективы. Выделение малой доли средств ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» на формирование портфеля ценных бумаг, а также использование его в целях регулирования ликвидности в ущерб доходности является неэффективным.

Поэтому целесообразным является пересмотр назначения портфеля ценных бумаг и использования его как высокодоходного финансового инструмента наряду с основными видами деятельности инвестора, что в свою очередь предполагает увеличение вложений в ценные бумаги.

Если говорить о составляющих портфелях, то здесь также важно внести изменения.

Как было определено в анализе особенность сложившейся ситуации на рынке такова, что в целях предотвращения возможных убытков связанных с деятельностью инвестора на рынке ценных бумаг ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» перенес в портфель ценных бумаг имеющихся в наличии для продажи.

Однако ситуация на рынке стабилизировалась, поэтому необходимости в удержании большого объема активов в данном портфеле не существует. Ценные бумаги теряют потенциальную высокую доходность в связи с тем, что не оцениваются по справедливой стоимости.

В качестве методологии оценки рисков инвестиционного портфеля можно использовать не только модель Марковица и Шарпа, но и современные методы управления рисками инвестиций.

Ниже мы подробнее остановимся на современных методиках и оценке преимущественно кредитного и рыночного рисков и опишем процесс принятия управленческого решения по их снижению.

Управление рисками производится в последовательности, приведенной на рис.

3.1.

Рис. 3.1 Система управления финансовыми рисками

Рассмотрим данный процесс по этапам.

1. Этап первый. Оценка финансового риска На этом этапе необходимо выявить присущие данному предприятию финансовые риски и разработать методы для их количественной оценки.

Применение методов оценки финансовых рисков дает возможность оценить одним числом возможные потери при колебаниях рынка. Они также позволяют оценить размер капитала, который необходимо резервировать для покрытия этих потерь.

В настоящее время разработано множество методов оценки финансовых рисков. Их расчет довольно сложен и требует специальной подготовки. В рамках данной статьи мы хотим познакомить вас с наиболее часто используемыми на практике методами, не вдаваясь в сложные математические вычисления (см. табл. 3.1).

Таблица 3.1 — Методы оценки финансовых рисков Наименование метода Определение метода 1 2 VaR (Value-at-Risk) Оценка риска, представляющая собой ожидаемый максимальный убыток в течение установленного периода времени и с установленным уровнем вероятности SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk) Анализ риска стандартного портфеля, система расчета гарантийных обязательств Shortfall Более консервативный метод оценки риска, требующий резервировать больший капитал, чем VaR

Одним из наиболее популярных методов оценки риска является VaR (мера риска). Говоря простым языком, вычисление величины VaR проводится для того, чтобы можно было сделать утверждение типа: «Мы уверены на X % (с вероятностью X %), что наши потери не превысят Y долларов в течение следующих — дней». В данном предложении неизвестная величина Y и есть VaR. Она является функцией двух параметров: Y — временного горизонта и X — доверительного уровня.

Несмотря на свою популярность, метод VaR обладает рядом существенных недостатков, в частности:

— не учитывает возможных больших потерь, которые могут произойти с малой вероятностью,

— поощряет торговые стратегии, которые дают хороший доход при большинстве сценариев, но иногда могут приводить к катастрофическим потерям.

Многих недостатков, свойственных VaR, лишен Shortfall: этот метод является более консервативной мерой риска, так как рассматривает потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью, и требует резервировать больший капитал.

Рассмотрим простой пример, иллюстрирующий соотношение VaR и Shortfall.

Предположим, у нас есть облигация номиналом 100 у.е., которая завтра должна быть погашена. С вероятностью 99% она будет погашена полностью, а с вероятностью 1% заемщик откажется от 100%-ного исполнения своих обязательств, и мы получим только половину номинала. В такой ситуации наши потери X составят 0 с вероятностью 0.99 и 50 — с вероятностью 0.

01.

1. Произведя вычисления VaR, мы получаем результат, равный нулю, и совет не резервировать капитал вообще.

2. В то же время Shortfall равен 50, что заставляет дополнительно разработать меры по снижению этого риска. Таким образом, Shortfall позволяет учитывать большие потери, которые могут произойти с небольшой вероятностью.

Поскольку метод SPA-используется для определения размеров гарантийных обязательств, его задача сводится к определению максимальных потерь, которые может понести портфель за один торговый день в большинстве случаев, скажем, с вероятностью не менее чем 95% или 99%.

SPA-рассматривает 16 сценариев возможного изменения рыночной ситуации. Опираясь на них, SPA-формирует массив рисковых значений, которые, по соглашению, представляют собой величины потерь портфеля, состоящего лишь из одного опциона. Этот массив рисковых значений вычисляется аналитическим отделом биржи ежедневно (иногда и несколько раз в день) и передается клиентам, которые нуждаются в такой информации.

На основе полученных данных уже не составляет никакого труда путем простых арифметических операций рассчитать возможные потери (выигрыши) любого реального портфеля однородных позиций и, определив их максимальное значение, установить размер гарантийного депозита по такому портфелю. Это и является одним из основных преимуществ системы SPAN: достаточно сложные вычисления, связанные с моделью опционного ценообразования, производятся централизованно и единожды, а остальные расчеты уже настолько элементарны, что не требуют больших временных или вычислительных ресурсов.

2. Этап второй. Анализ финансовых рисков Рассмотрим виды анализа, применяемые на практике.

Анализ чувствительности заключается в определении значений ключевых параметров, которые могут подвергнуть сомнению успех бизнеса.

Очень важно установить, какие изменения данных параметров могли бы повысить ожидаемую прибыльность: например, 25%-ное увеличение цены на сырье, или 20%-ное уменьшение цены продажи или объема выпуска продукции. Если бизнес слишком чувствителен к некоторым изменениям параметров, руководитель предприятия должен регулярно контролировать их значение.

Анализ сценариев — это прием анализа риска, который наряду с базовым набором исходных данных рассматривает ряд других наборов данных, которые могут иметь место в процессе реализации. На основе полученных результатов составляются два сценария:

— пессимистичный сценарий — «плохое» стечение обстоятельств,

— оптимистичный сценарий — «хорошее» стечение обстоятельств, а также заключение о возможности пессимистичного сценария и связанных с ним потерь.

Имитационное моделирование (метод Монте-Карло) — это процедура, с помощью которой математическая модель определения какого-либо финансового показателя подвергается ряду имитационных прогонов с помощью компьютера.

Процесс имитации включает в себя набор действий:

— создаются последовательные сценарии с использованием исходных данных, которые являются неопределенными;

— моделирование осуществляется таким образом, чтобы случайный выбор значений не нарушал фактических диапазонов изменения параметров;

— результаты имитации собираются и анализируются статистически с тем, чтобы оценить меру риска.

Имитационное моделирование осуществляется по следующему алгоритму:

Рис. 3.2 Имитационное моделирование финансовых рисков

Метод Монте-Карло является самым сложным методом расчета VaR, однако его точность может быть значительно выше, чем у других методов. Метод Монте-Карло подразумевает осуществление большого количества испытаний в виде моделирования развития ситуации на рынках с расчетом финансового результата по портфелю. В результате создания большого числа разовых моделей будет получено распределение возможных финансовых результатов, на основе которого — путем отсечения наихудших согласно выбранной доверительной вероятности — может быть получена VaR-оценка.

Недостатки метода Монте-Карло:

— сложен в реализации;

— требует мощных вычислительных ресурсов;

— труден для понимания топ-менеджерами.

3. Этап третий. Поиск альтернативных путей снижения финансового риска на предприятии.

Рассмотрим наиболее распространенные пути снижения финансового риска.

Страхование является формой предварительного резервирования ресурсов, предназначенных для компенсации ущерба от ожидаемого проявления различных рисков. Экономическая сущность страхования заключается в создании резервного (страхового) фонда, отчисления в который для отдельного страхователя устанавливаются в размере, значительно меньшем сумм ожидаемого убытка и как следствие — суммы страхового возмещения. Таким образом, происходит передача большей части риска от страхователя к страховщику.

Для уменьшения последствий проявления риска применяется резервирование финансовых ресурсов на случай неблагоприятных изменений в деятельности предприятия. Создание резерва на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающих установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость активов, и величиной средств, необходимых для ликвидации последствий проявления рисков.

Страхование или резервирование как таковое не ставят своей целью уменьшение вероятности проявления рисков, а нацелены преимущественно на возмещение материального ущерба от проявления рисков.

Ограничение рисков за счет лимитирования операций — ограничение количественных характеристик отдельных групп операций, выделенных по их типу или по лицам, несущим ответственность за операции. Для этого необходимо определить лимитную схему и установить в ее рамках лимиты. Лимитная схема ставит в соответствие каждому виду риска определенный вид лимита. Установление лимитов, то есть предельных сумм, является одним из приемов снижения степени риска.

При использовании рейтингов кредитоспособности процесс установления лимитов значительно упрощается. Достаточно установить шкалу соответствия значений рейтингов и сумм лимитов. Лимит на основе рейтинга ограничивает максимальный размер допустимого риска при операциях с данным контрагентом.

Хеджирование — минимизация ценового риска. Цель хеджирования — фиксация определенного уровня цен. В зависимости от формы организации торговли все инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые.

Внебиржевые инструменты хеджирования — это форвардные контракты и товарные свопы. Сделки этих типов заключаются или напрямую между контрагентами, или при посредничестве дилера.

Достоинством данного метода хеджирования является то, что в максимальной степени учитываются требования конкретного клиента относительно типа товара, размера партии и условий поставки.

Недостатками являются:

— низкая ликвидность — расторжение ранее заключенной сделки сопряжено со значительными материальными издержками;

— относительно высокие накладные расходы;

— существенные ограничения на минимальный размер партии;

— сложность поиска контрагента;

— риск невыполнения сторонами своих обязательств (при заключении прямых сделок между продавцом и покупателем).

Биржевые инструменты хеджирования — это товарные фьючерсы и опционы. Торговля этими инструментами производится на биржах.

Достоинства данного метода хеджирования:

— высокая ликвидность рынка (позиция может быть открыта и ликвидирована в любой момент);

— высокая надежность — контрагентом по каждой сделке выступает расчетная палата биржи;

— сравнительно низкие накладные расходы на совершение сделки;

— доступность — с помощью средств телекоммуникации торговля на большинстве бирж может вестись из любой точки планеты.

Недостатком являются весьма жесткие ограничения на тип товара, размеры партии, условия и срок поставки.

Диверсификация является способом уменьшения совокупной подверженности риску за счет распределения средств между различными активами, цена или доходность которых слабо коррелированы между собой. Сущность диверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие, однако при этом одновременно возрастает количество видов риска, которые необходимо контролировать.

4. Этап четвертый. Принятие управленческого решения по снижению финансового риска.

После сравнения результатов анализа финансового риска и определения величины всех возможных убытков, которые предприятие может понести в будущем, принимается решение по снижению степени риска. Это может быть одна из альтернатив, рассмотренных на третьем этапе, или их комбинирование. Правильно принятое решение позволит предприятию в будущем понести наименьшие финансовые потери и тем самым увеличить доходность.

Подводя итоги, скажем, что развитие ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» невозможно представить без формирования эффективной стратегии управления портфелем ценных бумаг. Профессиональное управление инвестиционной деятельностью позволяет более качественно осуществлять развитие ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори», то есть добиваться заданных целей с минимумом инвестиционных затрат. C этим связана актуальность анализа портфеля ценных бумаг, как во время формирования, так и в его дальнейшим управлении. Такой анализ должен позволить позволит в итоге оценить как адекватность выбранной стратегии, так и качество применяемых методик формирования портфеля.

3.2 Основные направления совершенствования процесса формирования инвестиционного портфеля на предприятии ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори»

Индекс ММВБ в 2009 году показал динамику более ста процентов. Также сильное падение курсов ценных бумаг в период кризиса создало благоприятную в плане инвестиций ситуацию в настоящий момент. Таким образом, портфель ценных бумаг, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток необходимо пополнять. Желательно весь объем акций перевести в данный портфель, так как в настоящий момент по ним не проводятся активные операции, поэтому данные бумаги будут иметь больший эффект при осуществлении их периодической переоценки.

Другой аргумент в пользу таких мер связан с характером эффекта от осуществления переклассификации портфелей по оценочным категориям. Как было отмечено ранее, перевод ценных бумаг в категорию, имеющихся в наличии для продажи является мерой отсрочивания убытков. Поэтому метод наращивания портфеля в сложившихся условиях является наилучшим способом снижения этих убытков. Ведь в настоящий момент пока стоимость ценных бумаг растет, ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» лишь уменьшает свои убытки. В случае же увеличения портфеля ценных бумаг оцениваемых по справедливой стоимости, ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» начнет получать прибыль, а это значит, что негативные последствия кризиса будут покрыты в более быстрые сроки в зависимости от размера вложений. Однако проводить данные изменения необходимо в как можно более быстрые сроки, пока рынок сохраняет оптимальные для открытия позиций условия.

Что касается портфеля ценных бумаг удерживаемых до погашения, то здесь отметим эффективность принимаемых ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» мер. Однако в случае увеличения пассивных операций инвестора с ценными бумагами появится необходимость в увеличении инвестиционных вложений.

Важно уделить особое внимание и конкретным видам ценных бумаг, так как правильное их сочетание позволит оптимизировать управление.

Так акции, составляющие незначительную часть портфеля, используются неэффективно. Имея доходность по данным бумагам в размере 7,6%, управление ими значительно уступает управлению облигациями и векселями, доходность по которым 14,21% и 11,2% соответственно. Учитывая тот факт, что и риск по акциям значительно выше, чем по другим видам ценных бумаг в портфеле, и вовсе возникает вопрос о целесообразности наличия акций при таком управлении.

Мы считаем, что использование пассивной стратегии в данном случае не совсем приемлемо. Однако и активная политика, предполагающая постоянные покупки и продажи с целью фиксирования прибыли, является слишком рискованной в условиях сильных колебаний рынка ценных бумаг. Поэтому оптимальным будет сочетание этих стратегий, которое заключается в формировании портфеля ценных бумаг и поддержании его постоянной структуры, а также постоянном слежении за ситуацией на рынке и реструктуризации портфеля в случае возникновения рисков.

Также важно установить минимальную величину доходности операций с ценными бумагами и соблюдать полученный норматив. С это целью необходимо провести комплексный фундаментальный анализ эмитентов ценных бумаг и выявить потенциально прибыльные акции, а также наиболее недооценные акции, которых в посткризисный период очень много. Таким образом, портфель ценных бумаг должен быть сформирован не только из акций крупных ведущих компаний страны, но и акций второго, возможно, третьего эшелона.

Несмотря на то, что ликвидность таких ценных бумаг невысокая, содержание в портфеле высоколиквидных акций будет регулировать риски, связанные с недостатком денежных средств. Кроме того правильное управление облигационной составляющей портфеля ценных бумаг позволит справиться с этим недостатком.

Поэтому в стратегии управления долговыми ценными бумагами для ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» важным является равномерное вложение в облигации с различными сроками погашения. С этой целью важно приобретать облигации, по которым оферта ожидается в течении года, чтобы в случае возникновения рисков успеть вовремя реализовать их. В настоящее время приобретая долговые ценные бумаги, можно с высокой долей вероятности ожидать погашения в назначенный срок. Денежные ресурсы стали более дешевыми, поэтому стало легче проводить процесс реструктуризации долга. Итак, облигации важно переклассифицировать в категорию удерживаемых до погашения.

Что касается общих рекомендаций, применительно ко всей стратегии управления ценными бумагами, то здесь необходимо дифференцировать вложения по различным эмитентам ценных бумаг с целью оптимизации рисков.

Анализ структуры акций и облигаций показал, что в данном направлении стратегия развита слабо. Имеет смысл приобретать государственные ценные бумаги, бумаги субъектов Российской Федерации.

Диверсификация портфеля всегда являлась эффективным методом минимизации рисков. Однако не следует, проводить ее лишь в одном направлении, например, по отраслям экономики. Имеет смысл диверсифицировать по эмитентам, рынкам капитала.

В этом направлении весьма привлекательным выглядит международный рынок ценных бумаг. Он более развит и представлен большим количеством эффективных финансовых инструментов с различными целями инвестиций — от хеджирования рисков вложений до спекуляций с использованием заемных средств с большим плечом. Конечно, и российский рынок имеет подобные возможности, но из-за малого периода существования они недостаточно эффективны.

Проведем анализ эффективности предложенных мероприятий. При этом будем исходить из того, что увеличение вложений в ценные бумаги составит 10%. Соответственно, в акции как наименее доходный инструмент вложения мы не увеличим.

В таблице 3.3 представлен расчет показателя доходности по видам ценных бумаг, а также по плановому портфелю в целом.

Таблица 3.3 — Расчет доходности портфеля, тыс. руб.

Ценная бумага Значение фактич Значение план Доля Доход Доля к общему доходу Расход Чистый доход Доход-ность,

% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Акции 20 474 20 474 1,42 67 0,14

0 67 7,6 Облигации 789 214 888 135 61,54 32 902 68,65 1348 31 554 15,99 Векселя 502 266 534 541 37,04 14 960 31,21 14 960 11,91 Итого 1 311 954 1 443 150 47 929 1348 46 581 14,36

Таким образом, общая доходность портфеля по результатам проведенных мероприятий составила 14,36% против 12,95%, что в условиях послекризисной неопределенности — хороший показатель. Рост всего портфеля за счет увеличения вложения составил 10% (1 443 150/1311954*100), в том числе увеличения доли облигаций на 1,41%.

Далее в таблице 3.4 определяем величину риска для каждого вида бумаг в портфеле. При этом величину риска оставим ту же самую, что и до внедрения мероприятий.

Таблица 3.4 — Расчет риска, %

Ценная бумага Значение, тыс.

руб. Доля Фондовый риск Валютный риск Риск ликвидности Общий риск

Риск падения цены Риск непогашения

1 2 3 4 5 6 7 8 Акции 20 474 1,42 9,13 0,0000 9,13 Облигации 789 214 61,54 1,87 1 1,94 1,8910 6,70 Векселя 502 266 37,04 1 0,7030 1,70 ИТОГО 1 311 954 4,88

Из таблицы 18 видно, что при внедрении мероприятий по управлению рисками мы получили увеличение рисков на 0,1% и составил 4,88 против 4,78 до реализации мероприятий.

Подводя итог анализа эффективности оптимизации портфеля ценных бумаг ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори», можно сказать, что как и ожидалось при увеличении доходности портфеля ценных бумаг возрос и его риск. Однако при росте доходности в размере 1,41% рост риска портфеля составил лишь 0,1%. Таким образом, рост доходности портфеля составит 1 311 954 тыс. руб. * 1,41% = 18 498 тыс. руб. При реализации риска ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» потеряет 0,1% от стоимости портфеля, то есть 1 311 954 тыс. руб. * 0,1% = 1 312 тыс.

руб. Тогда эффект от реализации мероприятий составит 17 186 тыс. руб. Следовательно, мероприятия можно считать эффективными и оптимальными.

Заключение

Подводя итоги, можем сделать вывод, что основной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики инвестора путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. Кроме того, следует отметить, что при этом портфель ценных бумаг выполняет три взаимосвязанные функции: прирост стоимости, создание резерва ликвидности и обеспечение банку возможности участвовать в управлении организациями, в которых он заинтересован. Однако это обусловлено проблемами, так как операции на рынке с ценными бумагами сопряжены с большим количеством риском. Причем инвесторы берут на себя самые разнообразные риски — снижения доходности, прямых финансовых потерь, упущенной выгоды. Поэтому важным элементом управления портфелем ценных бумаг является их регулирование.

Тем не менее, нельзя говорить об абсолютной минимизации рисков, так как существует другой аспект, тесно связанный с данным понятием — доходность. Между риском вложенных финансовых средств и их доходностью существует связь — чем выше риск, тем выше доход. Поэтому процесс управления должен быть направлен на достижение оптимального соотношения между риском и доходностью.

В итоге, основной целью управления портфельного инвестирования является получение запланированной доходности с пороговым уровнем риска.

Однако, в результате воздействия рыночных и нерыночных факторов (изменение конъюнктуры фондового рынка, изменение процентной ставки, изменения в условиях налогообложения, изменение целей инвестора) неизбежно возникновение расхождений между инвестиционными параметрами портфеля и целями инвестора. Таким образом, перед инвестором возникает новая задачауправление сформированным инвестиционным портфелем, что предполагает выбор новых его параметров, которые оптимальным образом учитывали бы сложившиеся условия. Поэтому важным является осуществление постоянного мониторинга и анализа портфеля ценных бумаг.

На основании изложенного в дипломной работе был сделан вывод, что управление и минимизация рисков является необходимой и сложной частью работы любого инвестора.

В связи с этим нами был проведен анализ портфеля ценных бумаг ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори».

В качестве объекта анализа была использована информация об инвестиционной деятельности ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори». Деятельностью на рынке ценных бумаг ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» занимается достаточно давно и имеет большой опыт. Анализ был проведен по данным с 2007 года по 01.

01.2011 года.

Осуществляя операции на рынке ценных бумаг, ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори»" выделяет большое количество ресурсов на формирование собственного портфеля. Так на 01.

01.2011 года объем: вложений в ценные бумаги составлял более одного миллиарда рублей.

Следует отметить, что, начиная с начала 2007 года, ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» производил наращивание портфеля ценных бумаг. Это, несомненно, связано с благоприятной для инвестирования ситуацией на рынке ценных бумаг. Однако во втором квартале 2008 года ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» вынужден был реагировать на изменения на рынке и в качестве меры по борьбе с риском использовал метод уклонения от риска и сократил вдвое размер инвестиций. Тем не менее, в настоящее время в связи со снижением рисков вложений происходит постепенное возвращение инвестора к прежним объемам.

Если говорить о структуре портфеля, то ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» строит свою стратегию весьма консервативно. Основную долю портфеля занимают долговые ценные бумаги, как оптимальные в сложившихся условиях. В то же время инвестором мало используются возможности акций в связи с характером выбранной стратегии. Это в основном и повлияло на то, что акции приносят ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» малый доход.

Наиболее доходными инструментами в портфеле являются облигации и векселя. Таким образом, общая доходность портфеля составила 12,95%, что в условиях послекризисной неопределенности — хороший показатель. А при уровне риска в 4,78% это говорит о грамотном управлении портфелем ценных бумаг.

Используя активы со стабильным доходом, ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» сумел избежать существенных рисков. Таким образом, ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» обеспечил текущий результат благодаря консервативной политике управления.

Однако управление ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» вложениями в ценные бумаги является грамотным лишь в рамках выбранной им стратегии. Оптимальность же управления в целом им не достигается.

ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» необходимо пересмотреть структуру портфеля ценных бумаг, так как в нынешних условиях рынок позволяет использовать высокодоходные инструменты. Поэтому обязательным является быстрое реагирование на изменение внешних условий и пересмотр стратегии управления в случае возникновения их неблагоприятных последствий.

Необходимость вложений ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» является несомненной. Очень важно развивать финансовую деятельность различных направлений, в том числе и инвестиционную деятельность. Активное участие на рынке ценных бумаг позволяет ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» не только расширять источники дохода, но и регулировать риски, как инвестиционные, так и связанные со всей деятельностью инвестора.

Анализ эффективности оптимизации портфеля ценных бумаг ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» показал, что как и ожидалось при увеличении доходности портфеля ценных бумаг возрос и его риск. Однако при росте доходности в размере 1,41% рост риска портфеля составил лишь 0,1%. Следовательно, мероприятия можно считать эффективными и оптимальными.

Список используемой литературы НОРМАТИВНО-ПРАВОВАЯ БАЗА Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая): офиц. текст от 30.

11.1994 № 51-ФЗ (принят ГД РФ 21.

10.1994, ред. от 26.

01.2007).- Режим доступа: http// Консультант Плюс.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (ред. от 08.

07.99). [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/

Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (изм. и доп. от 27 декабря 2000 г., ред. от 30.

12.2001г.). [Электронный документ]. Режим доступа:

http://www.consultant.ru/

Положение ЦРБ от 14 ноября 2007 г. № 313-П «О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска» — [электронный ресурс];

http://www.garant.ru//prime/20 071 211/2057649.htm

УЧЕБНИКИ И УЧЕБНЫЕ ПОСОБИЯ Анискин Ю. П. Планирование и контроллинг: учеб. по специальности Менеджмент орг. / - Ю. П. Анискин, А. М.

Павлова. — 2-е изд. — М.: Омега-Л, 2005. — 280 с.

Антикризисное управление предприятиями и банками: Учебно-практическое пособие / Под рук. Г. К. Таль, Г. Б. Юн. — М.: ДЕЛО, 2006. — 840 с.

Банки и банковское дело: учеб. пособие / под ред. И. Т. Балабанова. — СПб.: ПИТЕР, 2005. — 256 с.

Банковское дело: базовые операции для клиентов: Учеб. пособие / Под ред. А. М. Тавасиева. М.: Финансы и статистика, 2005. — 304 с.

Банковское дело: управление и технологии: учебник для студ. вузов, обуч. по спец. 60 400 «Финансы и кредит» / ред. А.

М. Тавасиев. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ, 2009. — 671 с.

Банковское дело: учебник для студ. вузов, обуч. по напр. «Экономика», спец. «Финансы, кредит и денежное обращение» / ред. Г.

Н. Белоглазова, Л. П. Кроливецкая. ;

5-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 592 с.

Банковское законодательство: учеб. для студ. вузов, обуч. по спец. «Финансы и кредит» / ред. Е. Ф. Жукова. — М.: Вузовский учебник, 2006. — 270 с.

Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учеб. курс. — Киев: Ника-центр, Эльга, 2010. — 528 с.

Бланк И. А. Управление активами. — Киев: «Ника-Центр», «Эльга», 2009. — 720 с.

Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. [ Пер. с англ. под ред. Е.А. Дорофеева].

— СПб.: Питер, 2005. — 960 с.

Блант М. / Финансовый кризис / Максим Блант// М.:АСТ; Астрель — 2008. — 286 с.

Глушкова, Н. Б. Банковское дело: учеб. пособие для студ. вузов, обуч. по спец. «

Финансы и кредит" / Н. Б. Глушкова. — М.: Академический проект: Альма Матер, 2009. — 432 с.

Евстигнеев В. Р. Портфельные инвестиции в России: выбор стратегии. — М.: Эдиториал УРСС, 2011. — 457с.

Ендовицкий Д.А., Бочарова И. В. Анализ и оценка кредитоспособности заемщика / Д. А. Ендовицкий. — М.: Кно

Рус, 2008. — 264с.

Жарковская, Е. П. Банковское дело: курс лекций / Е. П.

Жарковская, И. О. Арендс. — 3-е изд., испр. и доп. — М.: Омега-Л, 2006. — 400 с.

Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирования. М.: Финансы, 2006. — 267с.

Касимов Ю. Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. — М.: Информационно-издательский дом «Филин», 2008. — 452с.

Коршунова Л.Н., Проданова Н. А. Оценка и анализ рисков. М.: Кно

Рус, 2007. — 236с.

Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. СПб.: Питер, 2006. — 417с.

Крянев А. В. Основы финансового анализа и портфельного инвестирования в рыночной экономике. — М.: МИФИ, 2010. — 412с.

Курошева Г. М. Теория антикризисного управления предприятием: Учебное пособие. — СПб.: Речь, 2007. — 372 с.

Нурминский Е.А., Ащепков Л. Т., Трифонов Е. В. Математические основы теории финансовых рынков. -Владивосток.: Дальневост. Ун-та, 2010. — 561с.

Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2009.-XII. — 134с.

НАУЧНАЯ (ПЕРИОДИЧЕСКАЯ) ЛИТЕРАТУРА Аветисов, М. Пути повышения доходности в потребительском кредитовании / М. Аветисов // Банковские услуги. — 2006. — № 1. — с. 22 — 24

Кох И. А. Возможности ограничения современной портфельной теории [Текст] / И. А. Кох. — // Вестник КГФЭИ.

— Казань, 2007. — № 1. — С.

С.26−29.

Мамаева, Д. С. К вопросу повышения эффективности использования кредитных ресурсов в реальном секторе экономики / Д. С.

Мамаева // Деньги и кредит. — 2008. — № 7. — с. 37 — 40

Розинский И. Международные финансовые центры: мировой опыт и возможности для России // Вопросы экономики. 2008. — N 9. — с.45

Бизнес — курс. МВА: Управление рисками в международном бизнесе. Из-во: ИДДК, 2006. — CD-ROM

ЭЛЕКТРОННЫЕ РЕСУРСЫ АК&М — 10.

03.09 — -[электронный ресурс] ;

http://www.akm.ru/rus/comments/2009/march/10/ns_6652.htm

Материалы официального сайта Правительства Российской Федерации. — [электронный ресурс] ;

http://premier.gov.ru/crisis/

Материалы информационного сайта. — [электронный ресурс] ;

http://subscribe.ru

Методы оценки кредитоспособности заемщика — [электронный ресурс] - www.banki.ru.

Правила денежно-кредитной политики Банка России — [электронный ресурс];

http://www.budgetrf.ru

Пятилетова Е. Н. Секьюритизация инвестиционного портфеля коммерческого банка, переспективы ее развития в России, 27 апреля 2009 — [электронный ресурс];

http://www.career-st.ru/

Супрунович Е. Б Риск-практикум. Управление инвестиционным риском — [электронный ресурс] - www.bankclub.ru/files/risk/risk_drive.doc

ДОКУМЕНТАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ Финансовая отчетность ООО «Юнайтэд Кэпитал Партнерс Эдвайзори» за 2009 — 2011 гг.

Приложения Приложение 1 — Связь между типом инвестора и типом портфеля

Тип Цели Степень Тип ценной бумаги Тип инвестора инвестирований риска портфеля Консервативный Защита от Низкая Государственные ценВысоконадежный, инфляции ные бумаги, акции и, но низкодоходный облигации крупных стабильных эмитентов Умеренно Длительное Средняя Малая доля государДиверсифициагрессивный вложение капитала ственных ценных рованный и его рост бумаг, большая доля крупных и средних, но надежных эмитентов Агрессивный Спекулятивная Высокая Высокая доля высокоРискованный, но игра, возможность доходных ценных высокодоходный быстрого роста бумаг небольших вложенных средств эмитентов, венчурных компаний Нерациональный Нет четких Низкая Произвольно подобБессистемный целей ранные ценные бумаги

Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирования. М.: Финансы, 2006. — С.86

Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирования. М.: Финансы, 2006. — С.102

Коршунова Л.Н., Проданова Н. А. Оценка и анализ рисков. М.: Кно

Рус, 2007. — С.245

Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. [ Пер. с англ. под ред. Е.А. Дорофеева]. -

СПб.: Питер, 2005. — С.415

Нурминский Е.А., Ащепков Л. Т., Трифонов Е. В. Математические основы теории финансовых рынков. -Владивосток.: Дальневост. Ун-та, 2010. — С.65

Нурминский Е.А., Ащепков Л. Т., Трифонов Е. В. Математические основы теории финансовых рынков. -Владивосток.: Дальневост. Ун-та, 2010. — С.67

Нурминский Е.А., Ащепков Л. Т., Трифонов Е. В. Математические основы теории финансовых рынков. -Владивосток.: Дальневост. Ун-та, 2010. — С.68

Нурминский Е.А., Ащепков Л. Т., Трифонов Е. В. Математические основы теории финансовых рынков. -Владивосток.: Дальневост. Ун-та, 2010. — С.68

Нурминский Е.А., Ащепков Л. Т., Трифонов Е. В. Математические основы теории финансовых рынков. -Владивосток.: Дальневост. Ун-та, 2010. — С.69

Кох И. А. Возможности ограничения современной портфельной теории [Текст] / И. А. Кох. — // Вестник КГФЭИ. ;

Казань, 2007. — № 1. — С. С.27

Анискин Ю. П. Планирование и контроллинг: учеб. по специальности Менеджмент орг. / - Ю. П. Анискин, А.

М. Павлова. — 2-е изд. — М.: Омега-Л, 2005. — С.112

Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. [ Пер. с англ. под ред. Е.А. Дорофеева]. -

СПб.: Питер, 2005. — С.69

Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. СПб.: Питер, 2006. — С.289

Нурминский Е.А., Ащепков Л. Т., Трифонов Е. В. Математические основы теории финансовых рынков. -Владивосток.: Дальневост. Ун-та, 2010. — С.569

Нурминский Е.А., Ащепков Л. Т., Трифонов Е. В. Математические основы теории финансовых рынков. -Владивосток.: Дальневост. Ун-та, 2010. — С.571

Нурминский Е.А., Ащепков Л. Т., Трифонов Е. В. Математические основы теории финансовых рынков. -Владивосток.: Дальневост. Ун-та, 2010. — С.326

Нурминский Е.А., Ащепков Л. Т., Трифонов Е. В. Математические основы теории финансовых рынков. -Владивосток.: Дальневост. Ун-та, 2010. — С.412

Нурминский Е.А., Ащепков Л. Т., Трифонов Е. В. Математические основы теории финансовых рынков. -Владивосток.: Дальневост. Ун-та, 2010. — С.412

доход

(p

mp

I1

I2

I3

а) Инвестор с высокой степенью избегания риска

(p

mp

I2

I1

I3

б) Инвестор со средней степенью избегания риска

(p

mp

I3

I2

I1

в) Инвестор с низкой степенью избегания риска

*

mp

(p

I1

I2

I3