Перспективы развития фондового рынка в России

Стремительное развитие и углубление кризисных явлений в стране показало высокую значимость инструментов фондового рынка в вопросе обеспечения устойчивости финансовой системы страны в целом. Именно с фондового рынка, как с наиболее динамичного сегмента финансового рынка страны, начался текущий кризис. Нынешнее положение дел в отрасли не позволило российскому руководству использовать фондовый рынок в качестве эффективного инструмента стабилизации ситуации в экономике страны. Как результат — российский фондовый рынок в условиях разразившегося финансово-экономического кризиса не стал эффективным инструментом в руках руководства страны. Все свелось к периодической остановке торгов на биржах, что только добавляло нервозности российским и иностранным инвесторам. Частые остановки торгов в период кризиса привели к оттоку и без того малой ликвидности с российского рынка на рынки Великобритании и Германии. Оценивая ситуацию на российском фондовом рынке в период развития кризисных явлений, а также, принимая во внимание отсутствие эффекта от действий регулирующих органов, можно предположить, что в ближайшем будущем российский фондовый рынок полностью попадет под влияние мировых биржевых центров, что резко негативно отразится на суверенитете экономики страны в целом. Для того чтобы российский фондовый рынок мог по-настоящему претендовать на роль финансового центра, необходимо, чтобы на него приходили глобальные банки, глобальные инвесторы, которые могли бы увеличивать внутреннюю ликвидность. В первую очередь, большое значение имеют технологические биржевые решения РТС и ММВБ.

Российская инфраструктура должна быть конкурентоспособной по отношению к зарубежным площадкам по сервису и стоимости услуг при заключению сделок. Говоря о конкурентоспособности и надежности инфраструктурных организаций, надо иметь в виду необходимость увеличения капитала расчетного депозитария РТС, Депозитарно-клиринговой компании (ДКК). Тем более что РТС является основным собственником ДКК. ДКК является одним из ведущих российских депозитариев, с которым работают многие глобальные банки и инвесторы, и для них не столь важна аббревиатура компании, сколь ее развитие в сторону повышения своей надежности. Очевидно, что для российского фондового рынка, в том числе РТС и ММВБ, повышение капитализации ДКК — это позитивный момент, вне зависимости от того, куда направляются средства. Они могут вообще оставаться лишь в качестве резервного фонда. Но это повышает лимиты на российскую инфраструктуру со стороны всех участников рынка. Второй аспект — это активное расширение списка инструментов, существующего на рынке, причем как биржевого, так и внебиржевого.

Это касается выхода новых бумаг и эмитентов на биржу, создания российских депозитарных расписок, внедрения инновационных производных контрактов и более сложных форм совершения сделок. Мы должны понимать, что в настоящее время глобальный рынок идет по пути усложнения продуктов. К примеру, сейчас уже традиционная торговля акциями уступает более сложным структурным продуктам. Это связано с развитием возможностей глобального рынка по диверсификации рисков инвесторов и соответствия индивидуальным потребностям клиентов. Третий аспект — надежность инфраструктуры российского рынка для прихода на российские биржи серьезных инвесторов и глобальных банков. Фондовый рынок фрагментирован существованием двух отдельных торгово-расчетных групп — групп ММВБ и РТС.

По функциям он фрагментирован даже и внутри этих групп — функции клиринга и расчетов по сделкам разделены между разными организациямичленами этих групп. В результате этого на российском фондовом рынке отсутствует ряд существующих на других рынках возможностей, повышающих ликвидность, снижающих риски операций и связанные с ними издержки. В России нет системы централизованного кредитования ценными бумагами, которая есть на других рынках. В России нет системы валовых расчетов денежными средствами в режиме реального времени, которая на развитых рынках есть и опирается на национальные центральные банки. В России нет централизованного клиринга, существующего на других рынках. Участникам российского фондового рынка в ряде операций недоступна возможность «поставки против платежа», возможность которой существует на других рынках.

Наконец, система учета на российском фондовом рынке недостаточно адаптирована к основным системам учета прав за рубежом, в результате которых возникают правовые коллизии, не дающие ясного ответа о собственниках на ценные бумаги российских эмитентов. В результате этого хранение ценных бумаг и расчеты по операциям с ценными бумагами сопряжены с большими издержками, чем за рубежом. Расчеты на нашем фондовом рынке занимают большее время, заставляют посредников, работающих на российском фондовом рынке, подчиняться различным форматам разных учетных институтов. Все эти проблемы существуют на фоне роста российского рынка. По мере роста объемов российского рынка, объема операций на нем нагрузка на учетные институты увеличивается и все недостатки инфраструктуры обозначаются, все больше, становясь препятствиями для дальнейшего развития российского фондового рынка. В скором времени могут объединиться две крупнейшие российские фондовые биржи — ММВБ и РТС.

Данная идея логично вписывается в современные российские реалии. Главное — чтобы механизм единения был четко подготовлен и реализован. Идея создания «мегаучастников» на отечественном рынке ценных бумаг не нова: мы уже были свидетелями создания самой ФСФР, существует идея создания глобального депозитария, который мог бы объединить в первую очередь конкурирующие ныне Национальный депозитарный центр и Депозитарно-клиринговую компанию. Теперь выдвинута идея по созданию главной биржи страны. С одной стороны, превращение основных игроков одного рынка в единую компанию теоретически, по его мнению, может привести к снижению их издержек участников торгов за счет эффекта масштаба, унификации торгового оборудования и программного обеспечения.

Кроме того, объединенная биржа, составляющая конкуренцию крупным иностранным организаторам торгов, могла бы создать возможность снижения стоимости привлечения ресурсов для отечественных компаний при организации ими облигационных займов и IPO. С другой стороны, отсутствие конкуренции между биржами способно привести к различного рода перекосам: биржа потеряет рыночный стимул для развития проектов, направленных на развитие финансового рынка для небольших отечественных компаний, может увеличить издержки участников торгов и т. д. Таким образом, создание единой национальной торговой площадки должно привести к совершенствованию отечественного рынка ценных бумаг, а также к усилению интеграции российского и западного рынков капитала. В ближайшие год-два осуществить идею объединения двух крупнейших российских бирж нереально. Обе площадки амбициозны, особенно ММВБ, и конкуренция между ними высокая.

В настоящее время стоит вопрос об укрупнении российских бирж, создании такой системы, в которой все операций, происходящие через биржу, были бы безрисковые для клиентов. Ведь дальнейшие перспективы российского рынка ценных бумаг во многом зависят от степени развития фондовых бирж в нашей стране

Объединение бирж в холдинг прописано в стратегии развития финансового рынка до 2020 года, представленной ФСФР осенью прошлого года. Однако в документе не указаны цели и задачи создания такого холдинга. Более того, в сложившихся российских условиях с учетом разной формы собственности российских бирж и разным взглядам их акционеров на объединение, процесс консолидации «сверху» рискует затянуться надолго, а в нестабильных условиях кризиса процесс консолидации с участием двух ведущих фондовых бирж страны может привести к параличу национального фондового рынка. В этих условиях объединение бирж должно начинаться с объединения их технологических платформ и правил организации торгов. Биржи должны начать работать как единое целое, сохраняя текущую форму собственности, и только позднее имеет смысл говорить о завершении процесса объединения. Оценки показывают, что при наличии согласованной позиции технические работы по объединению регламентов работы бирж могут быть завершены в течение четырех-шести месяцев. Скорейшее принятие согласованного со всеми заинтересованными сторонами решения о технологическом объединении крупнейших российских бирж и создании на их основе прообраза единой мощной национальной биржи будет способствовать укреплению финансовой системы страны и активизации деятельности ее участников, что, в конечном счете послужит основой для формирования в будущем в России самостоятельного международного финансового центра. Заключение

По большинству показателей емкости российский фондовый рынок занимает место во второй пятерке развивающихся рынков. По ряду количественных показателей он вышел в лидеры среди развивающихся рынков. Вместе с тем по ряду качественных показателей (ликвидность рынка, дивидендная доходность, количество торгуемых компаний и т. д.) сохраняется значительное отставание от ведущих развивающихся рынков и тем более — от развитых рынков. Российский фондовый рынок уже начал выполнять макроэкономическую функцию трансформации сбережений в инвестиции. Все большее количество предприятий реального сектора экономики начинают рассматривать его в качестве основного источника привлечения ресурсов для финансирования инвестиций в основной капитал и поглощения конкурентов. Кроме того, наметился значительный рост числа граждан, которые инвестируют или предполагают инвестировать в инструменты фондового рынка. Однако российский фондовый рынок пока еще не является значительным инструментом накопления капиталов для большинства населения и значимым источником инвестиционных ресурсов для большинства предприятий, а следовательно, не может выполнять полный спектр функций, присущих развитым фондовым рынкам.

Список литературы

Гриняев С. О проблемах и перспективах развития российского фондового рынка в условиях кризиса мировой финансовой системы //Институт развития фондового рынка

Итоги развития финансового и фондового рынка России за 2010 г. и перспективы на 2011

http://finmarket.kubangov.ru/content/2010;%D0%B3%D0%BE%D0%B4−1Перспективы инвестирования в фондовый рынок России//ttp://www.arsagera.ru/my_ne_rabotaem_s_klientom_esli_on/ne_znaet_osnov_investirovaniya/kuda_i_kak_investirovat1/perspektivy_investirovaniya_v_fondovyj_rynok_rossii1/Перспективы развития российского фондового рынка//Круглый стол с участием главы ФСФР России Владимиром Миловидовым, 2009

Прайм М. Второе полугодие 2010: шанс войти в подешевевшие активы//Эксперт, 2009.-№ 16. с. 38Стародубцева Е. Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 176 с.