Стоимость и акционерного и долгового финансирования определяется как внешними факторами (ситуация на рынке, уровень ставок и т. д.), так и уровнем риска, связанного с компанией в представлении инвесторов/рынка. Инвестору все равно, какую бумагу компании он приобретет, если она отвечает его требованиям (что и говорит теорема ММ). При этом стремление инвесторов максимизировать доходность при приемлемом для них уровне риска находится в «противоречии» со стремлением компаний максимизировать свою стоимость и/или снизить цену привлекаемого капитала. Компании при принятии решении о выпуске акций или долговых обязательств (т.е. структуре капитала) должны отдавать предпочтение более дешевым ресурсам или таким, «цену» которых они могут регулировать. Таким образом, получается, что из двух составляющих стоимости капитала (дивиденды, как стоимость собственного капитала и процентные выплаты, как плата за пользование заемными ресурсами) компании предпочитают управлять самой дорогой составляющей (что подтверждает иерархическая теория).
Т.к. выбор между разными источниками финансирования компанией и выбор инвесторами подходящих для них бумаг на рынке все-таки осуществляется, то эффективная структура капитала должна быть (равновесная теория), как компромисс между этими двумя сторонами с позиций риска и доходности при регулирующей (в т.ч. оценивающей) роли рынка. Оценка происходит постоянно, в том числе и оценка эффективности структуры капитала через результаты деятельности компании.
Список использованной литературы Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов, пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп — Бизнес», 2004
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс, в 2-х т., пер. с англ. — СПб.: Экономическая школа, 1999
Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ., пер. с англ. — М.: Дело, 1999
Козырь Ю. Изменение структуры капитала и способы оценки акций // Рынок ценных бумаг № 8, 2007
Степанов Д. Эффект финансового левериджа и специфика его расчета в российских условиях.
http://www.gaap. ru/biblio/corpfin
Ибрагимов Р. Стратегия финансирования и управление стоимостью компании // Управление компанией, № 16, 2003
Серов М., Гаген А. Структура капитала. Управление и оптимизация структуры капитала.
http://www.financial-lawyer.ru/newsbox/economistu/financial_management/132−528 144.html
Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов, пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп — Бизнес», 2004, стр.
Надо отметить, что существует и противоположная точка зрения — см. например Серов М., Гаген А. Структура капитала. Управление и оптимизация структуры капитала.
http://www.financial-lawyer.ru/newsbox/economistu/financial_management/132−528 144.html
Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ., пер. с англ. — М.: Дело, 1999
Гипотеза эффективного рынка базируется на 7 основных допущениях — см. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс, в 2-х т., пер. с англ. — СПб.: Экономическая школа, 1999, стр. 2−3
Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов, пер. с англ. — М.: ЗАО «Олимп — Бизнес», 2004, стр.
477−482
Степанов Д. Эффект финансового левериджа и специфика его расчета в российских условиях.
http://www.gaap. ru/biblio/corpfin
Козырь Ю. Изменение структуры капитала и способы оценки акций // Рынок ценных бумаг № 8, 2007
