Эмиссия акций в России

Пропорционально номинальной цене акций выплачивается доля акционера при ликвидации АО, размещаются акции дополнительных эмиссий. В ряде стран не предъявляются жесткие требования к наличию номинальной стоимости акции.

Балансовая (книжная) цена — стоимость чистых активов. приходящихся на одну размещенную обыкновенную акцию, т. е. она представляет собой разность суммы активов и задолженности акционерного общества, деленную на число обращающихся обыкновенных акций[6, с. 242]:

где, А — стоимость всех активов акционерного общества;

З — сумм обязательств общества;

— число обыкновенных акций в обращении [6, c. 239].

В настоящее время существует ряд финансовых показателей, порядок расчета и возможность применения которых, а также действия хозяйствующих субъектов в зависимости от их величины определены законодательно. К этим показателям относится стоимость чистых активов: если стоимость чистых активов акционерного общества становится меньше минимального размера уставного капитала, предусмотренного законодательством, то компания подлежит ликвидации. Размер и стоимость чистых активов оценивается на основании данных бухгалтерского баланса, при этом к активам относятся [11, с. 403]:

нематериальные активы;

основные средства;

незавершенное строительство;

долгосрочные финансовые вложения;

прочие внеоборотные активы;

запасы;

дебиторская задолженность;

краткосрочные финансовые вложения;

денежные средства;

прочие оборотные активы.

Под обязательствами (пассивами), вычитаемыми при расчета чистых активов, понимается сумма следующих показателей бухгалтерского баланса:

целевые финансирования и поступления;

заемные средства;

кредиторская задолженность;

расчеты по дивидендам;

размер предстоящих расходов и платежей;

прочие пассивы.

Поскольку общие суммы активов и пассивов компании должны быть равны, а последние состоят из заемного и собственного капитала, показатель «чистые активы» характеризует величин' собственного капитала акционерного общества. Уменьшение это величины снижает финансовую устойчивость компании, стабильная или возрастающая стоимость чистых активов положительно влияет на финансовую устойчивость и курс акций.

Балансовая цена устанавливается на определенную дату по данным бухгалтерского баланса и не зависит от величины уставного капитала.

Данная цена показывает, сколько имущества реально стоит за каждой акцией без учета кредиторской задолженности предприятия. Если компания динамично развивается, то стоимость ее имущества возрастает. Причинами этого роста могут быть: переоценка стоимости основных фондов; реинвестирование прибыли; размещение дополнительной эмиссии акций; привлечение заемных средств под более низкий процент, чем рентабельность вложений.

Ликвидационная цена — цена, выплачиваемая за акцию при ликвидации общества. По привилегированным она определяется в уставе акционерного общества в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной цене [4, с. 109].

Цена, по которой акции приобретаются у эмитента или другого инвестора, называется покупной. Это инвестированный акционером капитал, равный эмиссионной или рыночной цене.

Эмиссионная цена объявляется эмитентом, действует в период первичного размещения, имеет следующие ограничения при цена формировании[4, с. 115]:

оплата акций общества при его учреждении производится его учредителями по цене не ниже номинальной стоимости этих акций;

оплата дополнительных акций общества, размещаемых посредством подписки, осуществляется по цене, определяемой советом директоров (наблюдательным советом) общества, но не ниже их номинальной стоимости;

цена размещения дополнительных акций акционерам общества при осуществлении ими преимущественного права приобретения акций может быть ниже цены размещения иным лицам, но не более чем на 10%;

размер вознаграждения посредника, участвующего в размещении дополнительных акций общества посредством подписки, не должен превышать 10% цены размещения акций.

В случае превышения цены размещения над номинальной образуется эмиссионный доход, который отражается в балансе акционерного общества как добавочный капитал.

Рыночная (курсовая) цена — это цена, по которой акция оценивается на вторичном рынке, т. е. по которой продавец согласен продать, а покупатель купить акцию. Именно курсовая цена определяет реальную ценность данной акции, она формируется под влиянием конъюнктуры рынка за счет механизма спроса предложения. На цену влияют также ожидания рынка, уровни доходности на альтернативных рынках с учетом различного уровня риска[6, с. 243].

Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» принимает как равнозначные термины: рыночная стоимость, действительная стоимость, разумная стоимость, эквивалентная стоимость и др.

Продавец устанавливает цену предложения, покупатель цену спроса. Разница между двумя этими ценами образует маржу. Термин «маржа» применяется на рынке ценных бумаг для оценки возможного дохода участников торгов.

В течение рабочего дня биржи цена продажи определенной акции может меняться. Цена, по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия, последняя — закрытия. В течение дня отмечают также высшую и низшую цену на акцию. Высшая и низшая цена на бумагу определяется не только за день, но и за более продолжительные периоды — неделю, месяц, квартал, год. Это позволяет установить тенденцию рыночной цены на ту или иную ценную бумагу. Цена открытия текущего дня может существенно отличаться от цены закрытия предыдущего рабочего дня биржи. Изменение цены является одним из показателей биржевой активности[7, с. 375].

Цена приобретения акций акционерным обществом у своих акционеров называется выкупной, она соответствует[6, с. 245]:

рыночной на момент требования акционеров выкупить у них акции акционерным обществом;

рыночной или зафиксированной в уставе цене, если по решению общего собрания акционеров производится уменьшение уставного капитала путем сокращения количества выпущенных акций.

В случаях, когда цена (денежная оценка) имущества, а также цена размещения или цена выкупа эмиссионных ценных бумаг общества определяются решением совета директоров (наблюдательного совета) общества, они должны определяться исходя из их рыночной стоимости.

Если лицо, заинтересованное в совершении одной или нескольких сделок, при которых цена (денежная оценка) имущества определяется советом директоров (наблюдательным советом) общества, является членом совета директоров (наблюдательного совета) общества, цена (денежная оценка) имущества определяет решением членов совета директоров (наблюдательного совета) общества, не заинтересованных в совершении сделки. В обществе числом акционеров 1000 и более цена (денежная оценка) имущества определяется независимыми директорами, не заинтересованными в совершении сделки.

Для определения рыночной стоимости имущества может быть привлечен независимый оценщик. Привлечение независимого оценщика является обязательным для определения цены выкупа обществом у акционеров принадлежащих им акций.

В случае определения цены размещения ценных бумаг, цена покупки или цена спроса и цена предложения которых регулярно опубликовываются в печати, привлечение независимого оценщика необязательно, а для определения рыночной стоимости таких ценных бумаг должна быть принята во внимание эта цена покупки или цена спроса и предложения.

Рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом. В то же время под курсом часто понимают рыночную цену акции.

где — курс акций;

— рыночная цена;

— номинальная цена [6, c. 244].

Иногда возникает необходимость рассчитать средневзвешенную рыночную цену акции с учетом объемов сделок, т. е. числа проданных акций:

где — цена продажи акций в i-ю сделку;

— число акций, проданных по цене ;

N — число сделок за определенный период времени [6, c. 245].

Экономическое содержание цен отражено в таблице 4[6, с. 247].

Рассмотрим способы размещения акций. В соответствии с Законом «Об акционерных обществах» акционерное общество может быть открытым и закрытым. Открытое общество вправе проводить открытую и закрытую подписку на выпускаемые акции и осуществлять свободную их продажу. Акции закрытого общества распределяются только среди его учредителей или иного, заранее определенного круга лиц. Закрытое общество не вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции или иным образом предлагать их для приобретения неограниченному кругу.

Таблица 4 — Система цен на акции Цена Содержание 1. Номинальная Доля уставного капитала АО, приходящаяся на одну выпущенную акцию 2. Балансовая (книжная) Стоимость чистых активов, приходящаяся на одну обращающуюся обыкновенную акцию. Ориентир возможной компенсации акционеру при ликвидации АО 3. Выкупная Цена приобретения акций АО у своих акционеров 4. Ликвидационная Цена, выплачиваемая за акцию при ликвидации АО 5. Цена покупки Цена, по которой акция покупается инвестором 5.

1. Эмиссионная Цена, действующая в период первичного размещения и объявляемая эмитентом или посредником 5.

2. Рыночная Цена, по которой продавец согласен продать, а покупатель купить акцию 5.

2.1. Цена предложения Устанавливается продавцом 5.

2.2. Цена спроса Устанавливается покупателем 5.

2.3. Цена открытия Цена первой сделки по определенной акции в рабочий день биржи 5.

2.4. Цена закрытия Цена последней сделки по определенной акции в рабочий день биржи 5.

2.5. Максимальная Наибольшая цена по определенной акции в рабочий день биржи 5.

2.6. Минимальная Наименьшая цена по определенной акции в рабочий день биржи 5.

3. Средневзвешенная Цена, определенная с учетом объема проведенных сделок В случае, если число акционеров закрытого общества превысит установленный предел (не более 50), это общество в течение одного года должно преобразоваться в открытое. Если число его акционеров не уменьшится до установленного предела, общество подлежит ликвидации в судебном порядке.

Акционеры закрытого общества пользуются преимущественным правом приобретения акций, продаваемых другими акционерами этого общества, по цене предложения третьему лицу пропорционально количеству акций, принадлежащих каждому из них, если уставом общества не предусмотрен иной порядок осуществления данного права. Уставом закрытого общества может быть предусмотрено преимущественное право приобретения обществом акций, продаваемых его акционерами, если акционеры не использовали свое преимущественное право приобретения акций[14, с. 348].

Акционер общества, намеренный продать свои акции третьему лицу, обязан письменно известить об этом остальных акционеров общества и само общество с указанием цены и других условий продажи акций. Извещение акционеров общества осуществляется через общество. Если иное не предусмотрено уставом общества, извещение акционеров общества осуществляется за счет акционера, намеренного продать свои акции.

В случае если акционеры общества и (или) общество не воспользуются преимущественным правом приобретения всех акций, предлагаемых для продажи, в течение двух месяцев со дня такого извещения, если более короткий срок не предусмотрен уставом общества, акции могут быть проданы третьему лицу по цене и на условиях, которые сообщены обществу и его акционерам. Срок осуществления преимущественного права, предусмотренный уставом общества, должен быть не менее 10 дней со дня извещения акционером, намеренным продать свои акции третьему лицу, остальных акционеров и общества. Срок осуществления преимущественного права прекращается, если до его истечения от всех акционеров общества получены письменные заявления об использовании или отказе от использования преимущественного права [13, с. 266].

При продаже акций с нарушением преимущественного права приобретения любой акционер общества и (или) общество, если уставом общества предусмотрено преимущественное право приобретения обществом акций, вправе в течение трех месяцев с момента, когда акционеры или общество узнали либо должны были узнать о таком нарушении, потребовать в судебном порядке перевода на них прав и обязанностей покупателя.

Уступка указанного преимущественного права не допускается.

Вывод по второму разделу

В заключение второго раздела работы можно сделать вывод, что порядок выпуска акций на территории РФ регламентируется федеральными законами от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Выпуск акций в России реализуется в определенной последовательности [1, ст. 19]:

Принятие решения о выпуске акций;

Составление проспекта акций;

Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) акций;

Размещение акций на фондовом рынке;

Государственная регистрация отчета об итогах выпуска.

Оценка доходности операций с акциями базируется на системе цен, включающей номинальную, балансовую, выкупную, ликвидационную цены, цену покупки (эмиссионную и рыночную).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Завершая работу можно сделать вывод, что эмиссия — это последовательность действий эмитента по выпуску и размещению серии ценных бумаг. Эмиссионная ценная бумага — это такая ценная бумага, которая размещается серийно и имеет равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения этой ценной бумаги инвестором.

Эмиссионные ценные бумаги могут быть именными и на предъявителя, а также иметь документарную и бездокументарную форму.

Стандартная эмиссия ценных бумаг предполагает следующие этапы:

принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг утверждение решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг государственную регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг размещение ценных бумаг представление в регистрирующий орган отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг В некоторых случаях эмиссия ценных бумаг может состоять из других этапов. Такими случаями будут учреждение акционерного общества и реорганизация юридических лиц.

Федеральный закон от 22.

04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 22.

04.2010).

Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 2010. — 528 с.

Белов В. А. Положение о векселях в схемах, примерах, терминах и определениях: Практическое пособие. — М.: ЮрИнфор-Пресс, 2007. — 250 с.

Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. — М.: 1 Федеративная книготорговая компания, 2005. — 352 с.

Воробьев П.В., Лялин В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник для вузов. — М.: Проспект, 2008. — 384 с.

Едронова В.Н., Новожилова Т. Н. Рынок ценных бумаг: Учебник для вузов. — М.: Магистр, 2007. — 674 с.

Жуков Е.В., Литвиненко Л. Т., Печникова А. В. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. — 464 с.

Захаров А. Экономические реформы и фондовый рынок // Рынок ценных бумаг. — 2007. — № 3.

Килячков А.А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг: Учебник для вузов. — М.: Экономистъ, 2009. — 688 с.

Ковалев В.В.

Введение

в финансовый менеджмент: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 2009. — 768 с.

Кравченко Н.А., Черемисина Т. П., Юсупова А. Т., Балдина Н. П., Финансовый менеджмент: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 2010. — 531 с.

Мелкумов Я. С. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. — М.: ИД Камерон, 2010. — 248 с.

Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. — М., Перспектива, 2008.

Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. — М.: Финансы и статистика, 2009.

Травкин А.А. и др. Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги: Учебное пособие. — Волгоград: Издательство Волгоградского государственного университета, 2007. — 256 с.

Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. — М.: Дело Лтд, 2006. — 383 стр.

Шевченко Г. Н. Эмиссионные ценные бумаги: понятие, эмиссия, обращение: Монография. — М., 2006. — 288 с.

Опцион эмитента: вопросы и ответы [электронный ресурс] // Режим доступа:

http://www.kollegi.ru/iss/2004/n2/58.htm

Флоренская Н. Опционы эмитента [электронный ресурс] // Режим доступа:

http://www.connect.ru/article.asp?id=6152

Эмиссия и обращение ценных бумаг [электронный ресурс] // Режим доступа:

http://www.pravopravda.ru/statji/emissiya.htm

Эмиссионные ценные бумаги

Опционы эмитента

Облигации

Акции

Эмиссия акций

Увеличение акционерного капитала

Формирование акционерного капитала

Развитие акционерного общества

Учреждение акционерного общества