Экономическая оценка инвестиций

16 определяется годовая (за каждый период) остаточная стоимость основных средств, что является базой для расчета налога на имущество. Полученный результат записывается в табл. 17.

Рассчитанная в табл. 15 чистая прибыль может быть частично реинвестирована (что повышает эффективность проекта), также часть прибыли используется для выплаты дивидендов акционерам предприятия. Выплата производится по итогам года в следующем отчетном году (табл. 18).

Таблица 17

Расчет налога на имущество Показатель Значение показателя по шагам операционного периода 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год 6-й год 1 квартал 2 квартал 3 квартал 4 квартал 1 полугодие 2 полугодие Среднегодовая остаточная стоимость основных средств 175,87 171,74 167,61 163,48 155,22 146,96 130,44 113,92 97,41 Налог на имущество 0,9 0,9 0,8 0,8 1,6 1,5 2,6 2,3 1,9

Таблица 18

Расчет выплаты дивидендов Показатель Значение показателя, млн. руб. 3-й год 4-й год 5-й год 6-й год 7-й год Прибыль предшествующего года 544 968 166 594 666 757 666 802 666 895

Дивиденды к выплате 81 745 24 989 100 014 100 020 100 034

Далее проведем расчет финансовых показателей проекта. К ним относятся показатели объема продаж, прибыли, доходности (рентабельности), оборачиваемости и т. д. расчет выполняется в табл. 19.

Таблица 19

Расчет финансовых показателей проекта Показатель Значение показателя 1. Выручка от реализации (объем продаж), млн. руб. / год 1 643 000 2. Объем производства продукции в натуральном выражении, тыс. т / год

15 500 3. Полная себестоимость а) на весь объем, млн. руб. / год 809 259 б) единицы продукции, руб. / т 52,21 4.

Прибыль, млн. руб. а) от реализации (до налогообложения 833 741 б) чистая 666 895 5. Рентабельность продаж, % 40,59 6. Рентабельность затрат, % 82,41 7. Общая сумма инвестиций, млн.

руб., в том числе: 42 062,19 а) собственных 27 340,424 б) заемных 14 721,766 8. Структура инвестиций, млн. руб. а) капиталообразующие, в том числе:

42 055 — основные средства 234 — оборотные средства 41 821 — в том числе запасы 23 678 б) прочие (некапиталообразующие 7,19 9. Рентабельность инвестиций, % а) всего 1585,5 б) собственных вложений 2439,23 10. Коэффициент оборачиваемости, дни а) оборотных средств 8,14 б) запасов 4,21

Значения показателей в таблице приводятся для условий года достижения участком проектной мощности и полного расчета по кредитам.

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта отражает наличие финансовых ресурсов для осуществления проекта. В качестве показателя, характеризующего финансовую реализуемость проекта, выступает положительное значение итога (сальдо) потока реальных денег.

Расчет потоков реальных денег ведется по всем видам деятельности предприятия: операционной, инвестиционной, финансовой.

Расчет денежных потоков от операционной деятельности представлен в табл. 20.

Таблица 20

Денежные потоки от операционной деятельности Показатель Значение показателя по шагам операционного периода, млн. руб. 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год 6-й год 1 квартал 2 квартал 3 квартал 4 квартал 1 полугодие 2 полугодие 1. Приток средств, всего 216 545,28 353 310,72 438 789,12 438 789,12 883 276,8 883 276,8 1 766 553,6 1 766 553,6 1 766 553,6 1.

1. Выручка от продаж 201 400 328 600 408 100 408 100 821 500 821 500 1 643 000 1 643 000 1 643 000 1.

2. Возмещение НДС 15 145,28 24 710,72 30 689,12 30 689,12 61 776,8 61 776,8 123 553,6 123 553,6 123 553,6 2. Отток средств, всего 119 553,073 195 108,54 242 330,78 242 330,78 487 917,39 487 929,39 975 944,38 975 959,15 975 985,29 2.

1. Затраты на производство (цеховая себестоимость) за вычетом амортизации 99 197,523 161 841,79 200 994,63 200 994,63 404 600,09 404 600,09 809 203,58 809 207,15 809 210,89 2.

2. Управленческие расходы 9 9 9 9 18 18 36 36 36 2.

3. Коммерческие расходы 3,15 3,15 3,15 3,15 6,3 6,3 12,6 12,6 12,6 2.

4. Налог на имущество 1 1 1 1 2 2 3 3 2 2.

5. Налог на прибыль 20 342,4 33 253,6 41 323 41 323 83 291 83 303 166 689,2 166 700,4 166 723,8 Итого чистый текущий денежный поток от операционной деятельности 96 992,207 158 202,18 196 458,34 196 458,34 395 359,41 395 347,41 790 609,22 790 594,45 790 568,31

Расчет денежных потоков от инвестиционной деятельности представлен в табл. 21.

Таблица 21

Денежные потоки от инвестиционной деятельности Показатель Значение показателя по шагам расчетного периода, млн. руб. Итого Инвестиционный период Операционный период 1-й шаг 2-й шаг 3-й шаг 4-й шаг 1-й шаг 2-й шаг 3-й шаг 1. Приток средств, всего 0 0 0 0 0 0 0 0 1.

1. Реализация активов предприятия 0 0 0 0 0 0 0 0 2. Отток средств, всего 90,435 108,5 27,7 11 409,8 16 193 10 215 4013 42 057,435 2.1 Приобретение основных средств (включая НДС) 90 108 27 9 0 0 0 234 2.2 Пополнение оборотных средств 0 0 0 11 400 16 193 10 215 4013 41 821 2.3 Прочие инвестиционные расходы 0,435 0,5 0,7 0,8 0 0 0 2,435 Итого чистый текущий денежный поток от инвестиционной деятельности -90,435 -108,5 -27,7 -11 410 -16 193 -10 215 -4013 -42 057,44

Расчет денежных потоков от финансовой деятельности представлен в табл. 22. Проценты за кредит показываются суммарно, независимо от источника их выплаты.

Свод денежных потоков приводится в табл. 23.

Таблица 22

Денежные потоки от финансовой деятельности Показатель Значение показателя по шагам расчетного периода, млн. руб. Инвестиционный период Операционный период 1-й шаг 2-й шаг 3-й шаг 4-й шаг 1-й шаг 2-й шаг 3-й шаг 4-й шаг 5-й шаг 6-й шаг 1. Приток средств, всего 14 291,739 0 0 0 13 542,451 10 215 4013 0 0 0 1.

1. Собственных 0 0 0 0 13 542,451 10 215 4013 0 0 0 1.

2. Заемных 14 291,739 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.

3. Привлеченных 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1.

4. Доходы от финансовых вложений 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2. Отток средств, всего 478,46 478,46 478,46 478,46 2258,85 2199,04 2139,24 2079,43 152 234,52 3680,4 2.

1. Возврат заемных средств 0 0 0 0 1840,2 1840,2 1840,2 1840,2 3680,4 3680,4 2.

2. Выплата процентов 478,46 478,46 478,46 478,46 418,65 358,84 299,04 239,23 119,62 0 2.

3. Выплата дивидендов 0 0 0 0 0 0 81 745 2.

4. Реинвестирование прибыли 0 0 0 0 0 0 0 0 66 689,5 0 Итого чистый текущий денежный поток 13 813,279 -478,46 -478,46 -478,46 11 283,601 8015,96 1873,76 -2079,43 -152 234,52 -3680,4

Таблица 23

Сводный расчет потока реальных денег Вид деятельности Величина денежных средств по шагам, млн. руб. 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 Операционная 96 992,207 158 202,1806 196 458,3381 196 458,3381 395 359,4082 395 347,4082 790 609,2196 790 594,4523 790 568,3074

Инвестиционная -90,435 -108,5 -27,7 -11 409,8 -16 193 -10 215 -4013 -42 057,44 Финансовая 13 813,279 -478,46 -478,46 -478,46 11 283,601 8015,96 1873,76 -2079,43 -152 234,52 -3680,4 -107 008 -107 061 -107 060

Сальдо реальных денег по шагам реализации проекта 13 722,844 -586,96 -506,16 -11 888,26 92 082,808 156 003,1406 194 319,0981 152 321,4731 243 124,8882 391 667,0082 683 601,2196 683 533,4523 683 508,3074

Накопленный поток реальных денег (сальдо потока реальных денег нарастающим итогом) 13 722,844 13 135,884 12 629,724 741,464 92 824,272 248 827,4126 443 146,5107 595 467,9838 838 592,872 1 230 259,88 1 913 861,1 2 597 394,552 3 280 902,86

Положительное сальдо сводного потока реальных денег нарастающим итогом свидетельствует о финансовой реализуемости проекта. Значительное положительное сальдо означает наличие свободных денежных средств на каждом шаге, которые можно реинвестировать, например, разместить на депозит.

Проект предусматривает создание участка на действующем предприятии без организации нового юридического лица. В роли инвестора, финансирующего проект, заказчика и организатора работ, а также пользователя объекта на стадии эксплуатации выступает собственник предприятия.

2.5 Обоснование экономической эффективности проекта

В качестве основных показателей для оценки эффективности инвестиционных проектов применяются:

чистый дисконтированный доход или интегральный экономический эффект;

внутренняя норма доходности;

индекс доходности;

срок окупаемости;

другие показатели.

Коэффициент дисконтирования по годам рассчитывается в табл. 24. Расчет по подпериодам не делается, так как значение Е для всех подпериодов одного года одинаковое.

Расчет чистого дисконтированного дохода (табл. 25) производится на основании данных, полученных при выполнении предыдущих расчетов. При расчете объединим подпериоды в годы.

Таблица 24

Расчет коэффициента дисконтирования Год 1 2 3 4 5 Коэффициент дисконтирования 0,885 0,783 0,693 0,613 0,543

Таблица 25

Расчет чистого дисконтированного дохода Показатель Значение показателя по годам расчетного периода, млн. руб. 1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год 6-й год 1. Приток наличности, в том числе: 0 1 447 434,24 1 766 553,6 1 766 553,6 1 766 554 1 766 554 1.

1. Выручка от продаж 0 1 346 200 1 643 000 1 643 000 1 643 000 1 643 000 1.2 Возмещение НДС 0 101 234,24 123 553,6 123 553,6 123 554 123 554 1.

3. Реализация активов предприятия 0 0 0 0 0 0 1.

4. Доходы от финансовых вложений 0 0 0 0 0 0 2. Отток наличности, в том числе 1916,275 807 442,187 1 065 233,15 1 001 154,18 1 076 074 1 075 986 2.

1. Переменные затраты 0 662 986 809 158 809 161 809 164 809 167 2.

2. Постоянные затраты (за вычетом амортизации) 0 23,297 23,713 24,149 24,607 25,088 2.

3. Управленческие расходы 0 36 36 36 36 36 2.

4. Коммерческие расходы 0 12,6 12,6 12,6 12,6 12,6 2.

5. Вложение собственных и привлеченных средств 14 291,74 23 757,451 4013 0 0 0 2.

6. Возврат кредитов 0 7360,8 7360,8 2.

7. Уплата процентов за кредит 1913,84 777,49 299,04 239,23 119,62 0 2.

8. Некапиталообразующие затраты инвестиционного периода 2,435 0 0 0 0 0 2.

9. Налог на имущество 0 4 4 3 3 2 2.

10. Налог на прибыль 0 136 242 166 594 166 689,2 166 700 166 724 2.

11. Выплаты дивидендов 0 0 81 745 24 989 100 014 100 020 3. Чистый текущий доход -1916,275 639 992,053 701 320,447 765 399,421 690 479 690 567 4. Коэффициент дисконтирования 1 0,885 0,783 0,693 0,613 0,543 5. Дисконтированный текущий доход -1916,275 566 392,967 549 133,91 530 421,799 423 264 374 978 6. Чистый дисконтированный доход -1916,275 564 476,692 1 113 610,6 1 644 032,4 2 067 296 2 442 274

Величина чистого дисконтированного дохода положительна, что свидетельствует об эффективности проекта при данной норме дисконта.

Внутренняя норма доходности представляет собой такую норму дисконта, при которой интегральный экономический эффект равен нулю.

Проведенный подбор нормы дисконта показал, что значение ЧДД положительно вплоть до значений нормы дисконта в 9820%, что свидетельствует о том, что проект эффективен при любых реальных ставках процента.

Таблица 26

Подбор нормы дисконта Норма дисконта Показатель Значение показателя по годам расчетного периода 1 2 3 4 5 6 Чистый текущий доход -1916,3 639 992 701 320 765 399 690 479 690 567 9820% Коэффициент дисконтирования 1 0,01 0 0 0 0 Дисконтированный текущий доход -1916,3 2067,7 0 0 0 ЧДД -1916,3 151,425

Индекс доходности характеризует относительную отдачу проекта на вложенные в него средства. Он рассчитывается как отношение чистого дисконтированного дохода к сумме капиталообразующих инвестиций, увеличенное на единицу. В данном случае значение индекса доходности будет равно:

ИД = 1+ 2 442 274/42055=58,07

Срок окупаемости проекта — это такой период времени, за пределами которого чистый дисконтированный доход становится положительным. В соответствии с данными табл. 25 данное условие выполняется на втором году реализации проекта или в первый год начала производственной деятельности и равен примерно 1 год и 1 месяц.

Рис. 2 — Расчет срока окупаемости

Точка безубыточности — это минимальный объем производства продукции (в натуральных единицах), при котором прибыль равна нулю. Значение точки безубыточности рассчитаем ниже:

ТБ=25,678/(100−52,2)=0,537 тыс. тонн/ год.

Результаты расчетов экономической эффективности инвестиционного проекта сведем в табл. 27.

Приведенные показатели эффективности проекта свидетельствуют о высоких положительных перспективах его внедрения в практическую деятельность предприятия.

Рис. 3 — Графическое определение точки безубыточности Таблица 27

Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта Показатель Значение показателя 1. Жизненный цикл проекта / расчетный период, лет. 6 2. Норма дисконта, % 12 3. Чистый дисконтированный доход (ЧДД), млн. руб. 2 442 269,92 4. Внутренняя норма доходности, % 9820 5.

Индекс доходности проекта, доли ед. 97,82 6. Срок окупаемости, лет. 1,01 7. Точка безубыточности, тыс. т / год 0,537

Заключение

Инвестиционный проект «Внедрение новой продукции на ООО «УЭмЗ»

Предприятие: ООО «Уральский электрометаллургический завод»

Новый товар: дробь колотая.

Сбыт: машиностроительные и металлургические предприятия по всей стране. Цена — 108 тыс. руб. за тонну.

Общая стоимость проекта составит 175 545 млн руб. На 65% проект инвестируется из собственных средств и на 35% - за счет кредитных средств.

Участником проекта является ООО «Уральский электрометаллургический завод».

Продолжительность жизненного цикла проекта составляет 13 лет. Из них 1 год — инвестиционный период и 12 лет — операционный период. Расчетный период составляет 5 лет.

ЧДД проект составил 2 442 269,92 млн руб. Внутренняя норма доходности — 9820%. Срок окупаемости — чуть больше года.

Проект социально эффективен, т.к. предполагается открытие новых рабочих мест в количестве 163 человека.

Уровень риска данного проекта минимален, так как изменение ставки дисконтирования в пределах приемлемых величин показал положительный уровень ЧДД, таким образом, проект малозависим от изменения ставки дисконта.

Список литературы

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (вторая редакция)/Министерство экономики РФ, Министерство финансов РФ, ГК по строительству, архитектуре и жилищной политике; авт. кол.: В. В. Косов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназаров. М.: ОАО «НПО»: Экономика, 2000. — 421с.

Бизнес-план: рекомендации по составлению (нормативная база). М.: ПРИОР, 2001. — 304с.

Жданович Э. Ф. Инвестиции: эффективность решений/Э.Ф. Жданович. Екатеринбург: УГТУ, 1999. — 75с.

Игонина Л. Л. Инвестиции: учеб.

пособие/Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В. А. Сислова. М.: Юрист, 2002. — 480с.

Рогинский Ф. Н. Экономическая оценка инвестиций в метталургии: учеб. пособие/Ф.Н. Рогинский. Екатеринбург: УГТУ-УПИ, 2005. — 114с.

Игонина Л. Л. Инвестиции: учеб.

пособие/Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В. А. Сислова. М.: Юрист, 2002. — С.75

Игонина Л. Л. Инвестиции: учеб.

пособие/Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В. А. Сислова. М.: Юрист, 2002. — С.79

0,537 Объем производства, тыс. т.

Постоянные издержки

Выручка от продаж

Убыток

Суммарные издержки производства

Прибыль

Выручка, издержки, млн.

руб.

25,678