Составляющие капитала и их цена

Следовательно, чистые поступления от одной облигации составят 990 руб. Ставка налога на прибыль — h = 30%.

Цена облигационного займа для предприятия до вычета налогов и с учетом затрат на размещение определяют из уравнения (4.2):

Из (5.1) получаем уравнение:

Используя функцию электронных таблиц или метод последовательных приближений, решаем полученное уравнение и находим: ad/2 = 5,56%. Цена источника с учетом затрат на размещение составит ad = 11,12%. Цена источника с учетом налога на прибыль определяется по формуле:

Посленалоговая цена займа = (доналоговая цена долга с учетом затрат на размещение) x (1 — h). (5.2)

Посленалоговая цена займа: 11,12% x (1 — 0,30) = 7,78%.

Привилегированные акции характеризуются тем, что дивиденды по ним, так же как и по простым акциям, могут не являться объектом налоговых льгот. Тогда для этого источника налоговая корректировка, выполненная ранее с использованием формулы (5.2), не нужна.

Пример. Предприятие выпускает бессрочные привилегированные акции с доходностью 10%. Номинал акции — 1000 руб., годовой дивиденд по ней должен составлять 100 руб. По оценке банкиров, затраты на размещение акций составят 2,5% от номинала, поэтому предприятие получит чистыми от каждой проданной акции 975 руб. Вычислить цену источника a можно, представив формулу (4.5) следующим образом:

a = D / E0, (5.3)

где D — ожидаемый фиксировpнный дивиденд;

E0 — текущая цена привилегированной акции за вычетом затрат на размещение.

ap = Dp/ E0 = 100/975 = 0,1026 = 10,26%. 11

Нераспределенная прибыль. Цена капитала, формируемого за счет нераспределенной прибыли, — это доходность, которую акционеры требуют от обыкновенных акций предприятия as. Предприятие должно заработать на нераспределенной прибыли столько же, сколько ее акционеры могут заработать на альтернативных инвестициях с эквивалентным риском. Для ее определения можно использовать три метода. Для конкретной ситуации выбирается метод, который позволяет получить наиболее достоверные результаты в этом случае.

Амортизационный фонд. Это один из наиболее доступных фондов, используемых для инвестиций. Начисление амортизации позволяет получить средства, освобожденные от налога на прибыль, для восстановления постоянно уменьшающейся стоимости основных средств. Таким образом, амортизационный фонд может использоваться, во-первых, для замены изношенного и устаревшего оборудования и, во-вторых, для приобретения новых активов и финансирования инвестиционных проектов или для выплаты дохода владельцам предприятия.

Амортизационный фонд должен рассматриваться как источник покрытия определенного рода затрат; цена этого источника должна быть равна WACC без учета привлеченных извне новых средств. Смысл этого состоит в том, что предприятие, если бы оно пожелало, могло бы распределить амортизационный фонд между своими акционерами и кредиторами, которые в первую очередь финансируют его деятельность. Из сказанного следует, что цена источника «амортизационный фонд» равна WACC момента эмиссии новых акций. Далее методика учета цены источника «амортизационный фонд» будет пояснена на примере.

Заключение

Итак, в заключении необходимо сделать вывод, что составляющие капитала предприятия — это кратко и долгосрочная задолженности, привилегированные и обыкновенные акции, а для небольшого предприятияобязательства перед одним или несколькими владельцами. Цена капитала — это плата за использование того или иного источника финансирования предприятия, причем не только заемного, но и собственного капитала Таким образом, экономическая интерпретация составляющих капитала и их цены очевидна — она показывает, какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника. Показатель исчисляется в процентах и, как правило, по годовым данным.

Список литературы

Акулов В. Б., Акулова О. В. Экономическая теория. Учебное пособие. Петрозаводск: Петр

ГУ, 2002

Басовский Л. Е. Экономическая оценка инвестиций. — М.: ИНФРА, 2007

Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент.

М.: ИНФРА, 2003

Ермишин П. Г. Теория капитала и прибыли//

http://www.aup.ru/books/m63/9.htm

Маршалл Альфред. Принципы экономической науки. //

http://www.gumfak.ru/econom_html/marshall/marsh15.shtml

Пятов М.Л., Смирнова И. А. Капитал — как трактовать?//

http://www.buh.ru/document.jsp?ID=1184&breakIIrISCINDDIIIDD1184DI=0

Скляренко О.И., Волкова О. И. Экономика фирмы: словарь-справочник.

М., 2000

Яблyкoвa P. Цена капитала//

http://www.inventech.ru/lib/finances/finances-0077/

Цена капитала//

http://burma.tsu.tula.ru:8080/lec/Help/tema3.htm

Анализ цены и структуры капитала//

http://burma.tsu.tula.ru:8080/lec/Help/tema3.htm

Анализ эффективности капиталовложений// //

http://rabota-ekonom.narod.ru/docs3.html

1 Скляренко О. И., Волкова О. И. Экономика фирмы: словарь-справочник.

М., 2000

2 Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент.

М.: ИНФРА, 2003

3 Пятов М. Л., Смирнова И. А. Капитал — как трактовать?//

http://www.buh.ru/document.jsp?ID=1184&breakIIrISCINDDIIIDD1184DI=0

4 Пятов М. Л., Смирнова И. А. Капитал — как трактовать?//

http://www.buh.ru/document.jsp?ID=1184&breakIIrISCINDDIIIDD1184DI=0

4 Акулов В. Б., Акулова О. В. Экономическая теория. Учебное пособие. Петрозаводск: Петр

ГУ, 2002

5 Акулов В. Б., Акулова О. В. Экономическая теория. Учебное пособие. Петрозаводск: Петр

ГУ, 2002

6 там же

7 Яблyкoвa P. Цена капитала//

http://www.inventech.ru/lib/finances/finances-0077/

8 Басовский Л. Е. Финансовый менеджмент.

М.: ИНФРА, 2003

9 Маршалл Альфред. Принципы экономической науки. //

http://www.gumfak.ru/econom_html/marshall/marsh15.shtml

10 Басовский Л. Е. Экономическая оценка инвестиций. — М.: ИНФРА, 2007

11 Басовский Л. Е. Экономическая оценка инвестиций. — М.: ИНФРА, 2007