Организация фьючерской торговли на ММВБ

Препятствием для использования индивидуальными инвесторами фьючерсного контракта на акции является его неограниченный риск без покрытия, а также обязательность исполнения контракта.

Фьючерсные контракты на фондовые индексы активно используются институциональными инвесторами для хеджирования своих фондовых портфелей, причём, чем индекс ближе по структуре к фондовому портфелю, тем эффективнее страхуется портфель от непредвиденных колебаний стоимости финансовых активов на рынке в целом. Несмотря на появление трансъевропейских и панъевропейских индексов, больший объём сделок заключается всё ещё с национальными фондовыми индексами. Кроме индексов на акции, популярной основой фьючерсов являются долговые индексы.

Доминирующую роль на рынке играют фьючерсные контракты на процентные долговые инструменты, в том числе на облигации. В основе операций с данными фьючерсами лежит следующая посылка: цена на долговые ценные бумаги изменяется в направлении, противоположном движению процентных ставок.

Серии фьючерсных контрактов на процентные ставки охватывают практически всю кривую процентных ставок. Процентная ставка может рассматриваться наравне с любым другим базовым активом, поскольку фактически является ценой денежного займа.

Валютные фьючерсы занимают небольшую долю рынка, которая неуклонно снижается. Эта тенденция в основном объясняется переориентацией институциональных участников валютного рынка на внебиржевые инструменты хеджирования валютных рисков, а также существенным сокращением торгуемых инструментов в связи с введением евро.

2.2 Принципы организации торгов на ММВБ По данным информационной службы ММВБ торги проводятся каждый рабочий день с 10:30 до 18:00 по московскому времени одновременно по всем срочным инструментам по схеме рисунка 1. Рабочие места трейдеров обеспечивают получение информации о ходе торгов, формирование и подачу заявок, распределение лимитов между основным счётом, позиционными счетами Клиентов и между обслуживаемыми Торговыми Членами Секции.

В каждой торговой сессии принимают участие заявки, поданные Членами Секции в течение данной торговой сессии. Любая заявка, подаваемая Членом Секции, может быть снята или изменена им.

Сделки в ходе торгов заключаются при пересечении условий заявок Членов Секции на покупку и заявок на продажу срочных инструментов: в режиме анонимного непрерывного аукциона на основе лимитированных и рыночных заявок; по взаимной двусторонней договорённости Членов Секции (внесистемные сделки). Обработка позиций, открытых по таким сделкам, осуществляется в общем порядке.

Рисунок 1 — Схема проведения торгов на ММВБ Приоритетами исполнения заявок являются цена и время подачи заявки.

2.3 Итоги торгов с 01.

12. 2008 по 05.

12. 2008 года на Срочном рынке ММВБ По итогам торгов за неделю, приведённым в таблице 1, с 1 декабря 2008 по 5 декабря 2008 года объём торгов на срочном рынке Группы ММВБ составил 14,1 млрд. рублей, или 0,4 млн. контрактов. Совокупный объём открытых позиций по состоянию на конец недели в денежном выражении составил 198,9 млрд. рублей, или 6,5 млн. контрактов.

Таблица 1 — Итоги фьючерсных торгов на ММВБ в период 01.

12. — 05.

12.

1.12 — 5.12 Изменение, % 24.11 — 28.11 17.11 — 21.11 Фьючерсы на доллар США Объём торгов (контр.) 414 472 58,12% 262 117 931 763 Объём торгов (млн. руб.) 13 123 65,69% 7 920 28 259 Кол-во сделок (шт.) 106 -55,65% 239 132 Открытые позиции на конец недели (контр.) 6 489 377 3,37% 6 277 520 6 289 654 Открытые позиции на конец недели (млн. руб.) 197 128 4,57% 188 520 192 504 Фьючерсы на процентные ставки Объём торгов (контр.) 0 0% 0 0 Объём торгов (млн. руб.) 0 0% 0 0 Кол-во сделок (шт.) 0 0% 0 0 Продолжение таблицы 1.

Открытые позиции на конец недели (контр.) 50 0% 50 50 Открытые позиции на конец недели (млн. руб.) 500 0% 500 500 Фьючерсы на индекс ММВБ Объём торгов (контр.) 7 100% 0 0 Объём торгов (млн. руб.) 0 100% 0 0 Кол-во сделок (шт.) 3 100% 0 0 Открытые позиции на конец недели (контр.) 640 0% 640 640 Открытые позиции на конец недели (млн. руб.)

7 -8,69% 8 8 Фьючерсы на евро Объём торгов (контр.) 0 0% 0 0 Объём торгов (млн. руб.) 0 0% 0 0 Кол-во сделок (шт.) 0 0% 0 0 Открытые позиции на конец недели (контр.) 34 000 0% 34 000 34 000 Открытые позиции на конец недели (млн. руб.) 1 216 4,6% 1 163 1 163 Фьючерсы на товарные активы Объём торгов (контр.) 3 113 7,75% 2 889 3 184 Объём торгов (млн.

руб.) 947 17,69% 804 881 Кол-во сделок (шт.) 506 5,2% 481 543 Открытые позиции на конец недели (контр.) 146 -17,51% 177 192 Открытые позиции на конец недели (млн. руб.) 44 -10,16% 49 52 ИТОГО Объём торгов (контр.) 417 592 57,58% 265 006 934 947 Объём торгов (млн. руб.) 14 070 61,27% 8 725 29 140 Кол-во сделок (шт.) 615 -14,58% 720 675 Открытые позиции по состоянию на конец недели (контр.) 6 524 213 3,36% 6 312 387 6 324 536 Открытые позиции на конец недели (млн.

руб.) 198 895 4,55% 190 240 194 227

Ход фьючерсных торгов 10 декабря 2008 г., в которых участвовали российские компании, отображён на рисунке 2, где приведены данные фьючерсной торговли 10-ти первых по объёму сделок компаний. Общий объём сделок этих 10-ти компаний в сравнении отображён на рисунке 3, который наглядно демонстрирует доминирование компании ОА «Газпром», объём сделок которой в 3,5 раза превышает объём торгов следующей компании.

В связи с событиями на срочном рынке, сложившимися при торговле фьючерсными контрактами на доллар США 8 и 11 августа 2008 года, когда из-за резкого роста волатильности курса доллара США к рублю в течение торговой сессии на срочном рынке ММВБ цены фьючерсов на доллар США устойчиво достигали лимитов изменения цены, Правлением ММВБ был разработан специальный регламент действий в условиях повышенной волатильности рынков.

Рисунок 2 — Данные хода торгов фьючерсами 10.

12.08 на ММВБ

Рисунок 3 — Общий объём фьючерсных сделок первых 10-ти компаний

Рисунок 4 — Соотношение цен первой сделки и последней предыдущего дня Таким образом, группа ММВБ существенно расширяет возможности действующей технологии управления рисками на срочном рынке, кардинально повышая её оперативность и предоставляя участникам возможность после кратковременной приостановки торгов совершать сделки по фьючерсным контрактам в рамках расширенных лимитов изменения цен Заключение В заключение можно сделать следующие выводы. Срочный рынок является наиболее интересным, слабо регулируемым (ввиду своей динамичности) и быстроразвивающимся сектором финансового рынка. Инструменты, используемые на нём, кроме участия в операциях, преумножающих капитал, призваны увеличивать скорость оборота финансовых вложений, страховать ответственность и риски участников. Таких целей очень трудно достичь при больших сроках банковских расчётов, жёстком контроле со стороны государства над операциями участников, высоком налоговом бремени (когда налогом облагается каждая сделка), значительных трудностях (из-за длительности сроков) привлечения к ответственности участников рынка.

Одним из этих инструментов являются фьючерсные сделки. Основной целью фьючерсных рынков является создание эффективного механизма управления финансовыми рисками. Биржа берёт на себя разработку правил торговли фьючерсами. Объектом фьючерсной сделки выступает не биржевой товар, а биржевой контракт, который предусматривает куплю-продажу строго согласованного количества товара установленного сорта с минимально допустимыми отклонениями.

На ММВБ кроме классических фьючерсов на товарные активы, такие как нефть и нефтепродукты, пшеница, золото, применяются следующие разновидности фьючерсных контрактов: на доллар США, на процентные ставки. По итогам торгов за неделю с 1 декабря 2008 по 5 декабря 2008 года объём торгов на срочном рынке ММВБ составил 14,1 млрд. рублей, или 0,4 млн. контрактов, а совокупный объём открытых позиций по состоянию на конец недели в денежном выражении составил 198,9 млрд. рублей, или 6,5 млн. контрактов.

Общий объём фьючерсных сделок 10-ти ведущих российских компаний который наглядно демонстрирует доминирование компании ОА «Газпром», объём сделок которой в 3,5 раза превышает объём торгов следующей компании.

Список литературы

Батяева Т. А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 304 с.

Жуковская М. В. Рынок производных ценных бумаг: Учебное пособие. — Таганрог: Изд. ТРТУ, 2004. — 39 с.

Иванова Л.Н., Огорелкова Н. В. Рынок ценных бумаг. — Омск: Изд. ОГУ, 2003. — 68 с.

Материалы информационного центра ММВБ. — [Электронный ресурс]: новости и релизы, 2008

Режим доступа:

http://www.micex.ru, свободный.

Пискулов Д. Ю. Российский межбанковский рынок деривативов: итоги анкетирования НВА 2006 года. // Деньги и кредит. — 2007. — №

3. — С. 54−64.

Рынок ценных бумаг: Учебник. / Под ред. В. А. Галанова. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2005. — 448 с.

Юдина И. Н. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — Барнаул: Азбука, 2006. — 119 с.

Жуковская М. В. Рынок производных ценных бумаг: Учебное пособие. — Таганрог: Изд. ТРТУ, 2004. — 39 с. — С. 5.

Пискулов Д. Ю. Российский межбанковский рынок деривативов: итоги анкетирования НВА 2006 года. // Деньги и кредит. -

2007. — № 3. — С. 54−64.

— С. 54.

Рынок ценных бумаг: Учебник. / Под ред. В. А. Галанова. — 2-е изд., перераб.

и доп. — М.: Финансы и статистика, 2005. — 448 с. — С.

161.

Иванова Л.Н., Огорелкова Н. В. Рынок ценных бумаг. — Омск: Изд. ОГУ, 2003. — 68 с. — С. 16.

Юдина И. Н. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — Барнаул: Азбука, 2006. — 119 с. — С. 77.

Жуковская М. В. Указ. соч. — С. 12.

Батяева Т.А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 304 с. — С. 159.

Материалы информационного центра ММВБ. — [Электронный ресурс]: новости и релизы, 2008

Режим доступа:

http://www.micex.ru, свободный.

Материалы информационного центра ММВБ. — [Электронный ресурс]: новости и релизы, 2008

Режим доступа:

http://www.micex.ru, свободный.