Инвестиции в производстве или что-то примерное

Исходя из этого, можно предположить, что данному предприятию в своей инвестиционной деятельности необходимо действовать по следующей схеме:

1+2+3+4+5…

Данная схема инвестирования предполагает реализацию вначале одного инвестиционного проекта с низкой капиталоемкостью. При достаточной эффективности данного проекта предприятие приступает к реализации уже двух проектов и т. д. Такая схема инвестиционной деятельности позволит предприятию:

— приобрести необходимые практические навыки инвестиционного процесса;

— научиться управлять капитализацией предприятия как основой инвестиционных возможностей.

Основными источниками инвестирования, при этом, могут быть:

— реинвестированная прибыль;

— бюджетные ассигнования;

— краткосрочные кредиты банков;

— выпуск долговых обязательств;

— выпуск облигаций.

Глава III Разработка инвестиционной стратегии предприятия

3.1 Разработка инвестиционной стратегии предприятия

3.

1.1 Стратегия привлечения капитала

Мы знаем, что инвестировать средства со стороны бизнес-организация может путем использования акционерного или ссудного капитала. В первом случае компания может произвести выпуск (эмиссию) ценных бумаг и разместить их на фондовом рынке. Средства от покупки ценных бумаг (акций, облигаций и т. д.) будут направлены во внутренний капитал эмитента. При этом эмитент возлагает на себя обязательства по выкупу эмиссионных ценных бумаг по их номинальной стоимости, по выплате дивидендов и т. д. Обращаясь на рынке ценных бумаг, акции компании-эмитента обладают определенной рыночной стоимостью, которая обусловлена балансом между спросом и предложением на данные бумаги. Рыночная стоимость акций при этом колеблется в сторону увеличения или уменьшения. Диапазон и период колебаний могут быть самыми различными и слабо прогнозируемыми[20, стр. 45].

Существуют и другие способы привлечения инвестиций. Например, практика бизнес-ангелов, при которой частное лицо (бизес-ангел) инвестирует капитал в проект на свой страх и риск на договорной основе. При этом инвестор готов к самому пессимистическому прогнозу развития событий, при которых возможна потеря всех вложений. Так, специалисты на Западе подсчитали, что примерно 2 из 5 инвестиционных проектов не возвращают инвестору средств.

В таблице 3.1 приведем краткий отчет по инвестиционным программам в ОАО «Хлебозавод Василеостровского района» в 2007 году.

Таблица 3.1

Объемы инвестиций в ОАО «Хлебозавод Василеостровского района» в 2006 году Проект Объем инвестиций, тыс.

руб. Источники инвестирования Срок окупаемости, лет Текущее состояние проекта Обновление собственного автопарка 7324

Собственные средства, банковский кредит 1,5 Реализован Строительство склада-холодильника 34 527

Собственные средства, банковский кредит 3 Реализован Открытие филиала в г. Балтийске 62 142

Собственные средства, банковский кредит 3,5 Запущен Патентование торговой марки 324 Собственные средства — Реализован ИТОГО 104 317

Как видно из таблицы 3.1, в 2007 году инвестировано 104 317 тысяч рублей, что достаточно большой уровень инвестиций для компании. Средний срок окупаемости проектов — 2,5 года. Это говорит о том, что менеджмент компании заботиться о конкурентных преимуществах своего бизнеса на перспективу.

В таблице 3.2 приведем последовательность использования источников для финансирования активов предприятия.

Таблица 3.2

Последовательность использования источников для финансирования активов предприятия Активы Пассивы Внеоборотные активы Основные средства и нематериальные активы

1. Уставный и добавочный капитал

2. Нераспределенная прибыль Долгосрочные обязательства (как исключение) Капитальные вложения (незавершенное строительство)

1. Уставный и добавочный капитал

2. Долгосрочные обязательства Нераспределенная прибыль Долгосрочные финансовые вложения

1. Уставный и добавочный капитал

2. Нераспределенная прибыль Долгосрочные обязательства Оборотные активы Запасы

1. Уставный и добавочный капитал (остаток)

2. Резервный капитал

3. Нераспределенная прибыль

4. Долгосрочные обязательства

5. Краткосрочные кредиты и займы

6. Кредиторская задолженность Дебиторская задолженность

1. Кредиторская задолженность

2. Краткосрочные кредиты и займы Краткосрочные финансовые вложения

1. Резервный капитал

2. Кредиторская задолженность

3. Резервы и прочие краткосрочные обязательства Денежные средства

1. Резервный капитал

2. Нераспределенная прибыль

3. Кредиты и займы

4. Кредиторская задолженность

5. Резервы и прочие краткосрочные обязательства Если же говорить об обеспеченности возврата кредитов банков, которые должно предоставить предприятие, то здесь средства обеспечения должны систематизироваться по следующим принципам:

1. Принцип ликвидности. В реализации данного принципа в большей степени заинтересована кредитующая организация, которая будет настаивать на высоколиквидном обеспечении. Для предприятия ОАО «Хлебозавод Василеостровского района» наиболее ликвидными обеспечительными ресурсами являются денежные средства, дебиторская задолженность, основные средства, нематериальные активы, запасы и долгосрочные финансовые вложения. К статье «Денежные средства» можно добавить ресурсы из резервных фондов, которые начали возрастать за последние два года.

Любая кредитующая организация склонна выдвигать требования к обеспечительным ресурсам, которые могут в той или иной мере не совпадать с планами менеджмента предприятия. К примеру, если говорить о конкретном предприятии (ОАО «Хлебозавод Василеостровского района»), то наиболее привлекательным обеспечительным ресурсом для банков являются основные фонды предприятия.

Проблема заключается в том, что при рассмотрении заявления предприятия на получение кредита большинство банков склонны оперировать именно балансовыми показателями стоимости ОС. Такой принцип менее громоздок и более логичен с точки зрения последующего возможного истребования долгов через арбитражные суды.

Между тем, как показывает практика, действительная рыночная стоимость ОС предприятий может значительно превышать (или быть ниже) ее балансовой стоимости.

Некоторые банки рассматривают именно оценочную стоимость ОС, но при этом оценку производят их аудиторы, что не выгодно предприятию, т.к. в данном случае действительная стоимость не будет превышать балансовую.

При наличии достаточно дорогостоящих ОС, как это имеет место на ОАО «Хлебозавод Василеостровского района», предприятию следует рассмотреть разнообразные схемы кредитования, такие как лизинг, франчайзинг.

Ясно, что на данном предприятии имеются в избытке ресурсы в ОС (складские помещения), которые определены разницей (причем значительной) между рыночной и балансовой стоимостью объектов предприятия.

Для примера, при действующих тарифах на аренду складских помещений в г. С-Петербурге, предприятие может дополнительно получать порядка 320 млн руб. ежегодно. Единственной проблемой, которую следует решить, является проблема избытка сырьевых и материальных запасов на складах данного предприятия, которая обусловлена неэффективными схемами управления запасами.

Для оптимизации схемы управления запасами необходимо произвести технологическое перевооружение одного из складских помещений. Стоимость данного проекта около 245 млн руб. При реализации данного проекта предприятие высвободит часть складских помещений, которые могут быть реализованы по схеме возвратного лизинга коммерческому банку.

При выдаче среднеи долгосрочных кредитов (на срок более года) актуальность поддержания текущей платежеспособности заемщика сохраняется (хотя бы для обеспечения промежуточных процентных выплат). Однако приоритетным становится рассмотрение показателей прибыльности и финансовых результатов, которые в долгосрочной перспективе определяют возможности клиента по погашению кредитной задолженности.

Долгосрочные кредиты обычно выдаются на производственные цели, по ним может предусматриваться значительная отсрочка начала процентных выплат или их капитализация, поэтому первостепенным является вопрос: насколько эффективно будут использоваться кредитные ресурсы с учетом сложившихся тенденций финансовых результатов фирмы-заемщика.

3.

1.2 Разработка системы целей инвестиционной стратегии

По определению М. Портера «стратегия есть изменение». В самом общем виде «стратегия предполагает наличие цели и определение ограниченного набора опций (путей, способов) ее достижения». Стратегия, таким образом, накладывает ограничения на способы достижения видения или целей[14].

Наличие цели является необходимым, но недостаточным атрибутом стратегии. Действительно, цель сама по себе может ничем не ограничиваться и достигаться бесчисленным множеством путей. Напротив, переход из текущего состояния бизнеса в целевое осуществляется в рамках стратегии через реализацию конкретных проектов и может происходить как «скачком», так и через множество промежуточных состояний.

Отправная точка процесса развития стратегии любой организации — определение смысла ее бытия, ее миссии. Миссия формулируется путем ответа на вопрос: «Что мы как организация хотим достичь?». После этого организация может перейти к формулировке своей стратегии путем ответа на вопрос: «Как мы, организация, собираемся выполнить нашу миссию?"[11, стр. 217].

Предлагаемая инвестиционная миссия исследуемого предприятия: Привлечение инвестиций на основе четко отработанного механизма при наличии современных методов управления и оценки их эффективности.

Чтобы стратегические цели были управляемыми они должны отвечать следующим качественным критериям:

описывать действие, ведущее к желаемому финальному результату;

определяться конкретными, не абстрактными терминами;

выражать действие («улучшить», «усилить», «достичь…»);

соответствовать сфере ответственности менеджера, которому ставится цель;

в расчете на менеджера целей должно быть ограниченное количество, предпочтительно не более семи.

Цели формулируются по технологии SMART, которую мы рассмотрели чуть выше. Важным требованием системы Стратегического управления по результатам является трансляция целей сверху донизу. Другими словами, сформулированная стратегия и стратегические цели формируют основу для целеполагания других уровней организации. От формулировки стратегических целей организации в целом необходимо переходить к формулировке столь же конкретных и ясных стратегических целей ее структурных подразделений и далее — до конкретных и осязаемых целей «бизнес-единиц» (business units). В итоге каждый должен задаться вопросом: «Каков должен быть мой личный вклад, выраженный в конкретных и осязаемых показателях, в достижение целей подразделения и тем самым в достижение стратегических целей всей организации». Таким образом, менеджмент организации должен быть уверенным, что каждый сотрудник знает, что является важным для организации и как этого достичь на его рабочем месте.

Таблица 3.3

Различия между миссией и целями предприятия Показатели Миссия Цели Временной критерий Не содержит временных определений Всегда предполагают сроки их достижения Особенности формулировки Выражаются в общих терминах и обозначают более общие формулы развития Имеют систему конкретный показателей Измеримость Преобладают качественные характеристики и относительный масштаб выражения В основном количественно измеримы, могут быть однозначными и множественными

Причина частных неудач в исполнении стратегии кроется в том, что организация пытается достичь два типа целей — «роста» (growth) и «операционального улучшения» (operational improvements) — одним и тем же стратегическим процессом. Между тем, задачи и мероприятия, необходимые для достижения этих типов целей, являются различными по природе и соответственно требуют разных временных рамок и ресурсов. Многие менеджеры испытывают трудности, дистанцируя себя от ежедневных операций, в результате чего инновационная часть стратегического плана, которая имеет дело с «ростом», получает слишком мало внимания. На самом деле оба стратегических процесса должны иметь собственные планы действий: один — нацеленный на перспективу и длительность, непрерывность с настоящим (continuity), другой — на текущие операции и текущую прибыльность (profitability)[14].

Стратегия развития роста должна быть ориентирована на создание новых возможностей, новых продуктов, новых рынков и новых каналов дистрибуции. Результаты мероприятий этой части стратегического плана — новые источники дохода организации в предстоящие три-пять лет.

Стратегия операционного развития ориентируется на действия, связанные с улучшением текущих операций. Эта часть плана мероприятий ставит целью снижение издержек и рост продаж текущей продукции на уже существующих каналах рынка, и рассчитывается на период от одного до двух лет. В коммерческом бизнесе для исполнения этой части плана действий привлекаются, как правило, производственные структуры, в то время как реализацией плана «роста» занимаются преимущественно структуры маркетинга и продаж.

Если же мы говорим об инвестиционной стратегии предприятия, то здесь, по аналогии с общей корпоративной стратегией, важно определить инвестиционную миссию компании, а уже потом — систему целей и пункты контроля их исполнения.

В табл. 3.4 приведем перечень основных целей инвестиционной стратегии ОАО «Хлебозавод Василеостровского района».

Таблица 3.4

Стратегические инвестиционные цели Хлебозавода Характеристика миссии Содержание Цели Сроки Система показателей 1. Отраслевое направление Диверсификация продукции, обеспечение полного цикла на площади завода Организация производства муки и дрожжей на территории завода 2008 год сентябрь 2008 года Наличие собственного производства 2. Рыночное направление

— Основные группы клиентов Торговые организации Предприятия общественного питания Индивидуальные предприниматели Муниципальные учреждения Охват системы образовательных учреждений 2009 год Поставки продукции в столовые и кафе вузов города и области 3. Маркетинговая политика Реклама в СМИ Адресные рассылки Информация о достижениях для широкой аудитории Реклама на корпоративных мероприятиях Раскрутка брэндов Развитие системы почтовых рассылок 2009 год Рассылка 20 000 писем 4. Географическое направление Все регионы РФ, страны СНГ, дальнее зарубежье Выход на рынок Украины 2008 год Заключение соглашения с киевской фирмой «Бизнес-суспильство» 5. Основные конкурентные преимущества, которые компания планирует достичь Организация комплексных экспресс-поставок хлебопродуктов и кондитерских изделий для различных групп клиентов Организация доставки продукции в любую точку страны 2008 год Приобретение 51% акций ОАО «Мобильная доставка» 6. Основные конкурентные недостатки Длительные сроки подготовки и реализации проектов Внедрение автома тизированной системы учета

Обучение персонала Июль 2008 года Июль 2008 года Установка программного обеспечения, отладка

Обучение 14 человек работе с новым ПО 7. Основные направления внедрения современных технологий Автоматизация процесса производства и контроля качества Приобретение автоматизированной линии по изготовлению тортов и пирожных Ноябрь 2008 года

2008 год Выпуск 5 тонн тортов и пирожных с длительным сроком хранения 8. Компетенция персонала Высокий профессиональный уровень Способность к обучению Креативность мышления Аттестация менеджеров среднего звена Февраль 2009 года 100%-ное прохождение аттестации 9. Основные заинтересованные группы Бизнес-структуры всех уровней Инновационные структуры Государственные и муниципальные образования Развитие взаимодействия с администрациями г. Екатеринбурга и г. Новосибирска 2009 год Заключение договоров на разработку продукции полиграфии 10. Основные направления в области НИОКР Управление инвестиционной деятельностью Комплексная автоматизированная система управления техпроцессом Создание АСУП на базе продуктов компании Intel Июль 2008 года Создание АСУП 11. Основные направления финансовой политики организации Привлечение инвестиций Коммерциализация интеллектуальных продуктов Привлечение 200 000 долларов США на организацию фирменной торговой сети Май 2008 года Поступление средств на счета компании 12. Стратегия развития организационной структуры Формирование структуры управления по дивизиональному типу Создание Департамента финансов Май 2009 года Открытие департамента 13. Социальная ответственность организации Повышение корпоративной лояльности персонала Разработка кадровой политики компании Август 2008 года Опубликование документа

3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта

Как уже указывалось выше, предприятию следует сначала реализовывать проекты с низкой капиталоемкостью, после чего усиливать инвестиционную активность.

Для расчёта эффективности инвестиционного проекта взят проект вложений ОАО «Центральным банком России» в создание и приобретение оборудования мельничного комплекса «Харьковчанка — 1200

Плюс" модели НО-3545 М.

1 Описание проекта.

«Харьковчанка -1200

Плюс" является новым, современным продуктом, обладающим высоким коэффициентом полезного действия, что позволяет достичь значительной экономии ресурсов. А самое главное — значительно снизить себестоимость выпускаемой хлебобулочной продукции, благодаря использованию муки собственного производства, а также получению рпибыли предприятием-производителем.

Таким образом, Хлебозавод, отказываясь от закупок старой, низкоэффективной техники, вкладывает свои средства в создание и приобретение новой техники, такой как мельничный комплекс «Харьковчанка -1200

Плюс" производительностью 1200 кг. зерна в час.

Ниже приводится технико-экономическое обоснование применения данного оборудования. На основании данного документа принимается решение о размещении заказа и инвестировании средств в предприятие.

Расчеты выполнены в соответствии с общепринятыми в мировой практике подходами на основе «Методических рекомендаций по оценке инвестиционных проектов и их отбору для финансирования»

Финансово-экономические показатели проекта определены по годам 8 — летнего периода с начала эксплуатации «Харьковчанки — 1200

Плюс".

Капитальные вложения в проект осуществляются по годам и складываются из затрат на закупку оборудования «Харьковчанки — 1200

Плюс" в 2008 году и сопутствующих работ, осуществляемых в 2009;20 011 годах.

Сумма амортизационных отчислений определена из нормы в размере 12,5% от первоначальной стоимости инвестированного капитала.

Количественная оценка экономической эффективности и сроков окупаемости проекта от применения оборудования выполнена путем сопоставления по годам изменения единовременных капитальных вложений и текущих издержек эксплуатации, а также экономического эффекта от используемого мельничного комплекса «Харьковчанка 1200 — Плюс».

2 Цель проекта. Цель проекта состоит в том, чтобы обеспечить рост объема реализации продукции, повысить конкурентные преимущества на рынке, а также повысить деловой авторитет организации.

3 График реализации проекта (табл. 2.16)

Таблица 2.16

График реализации проекта

№ пп. Наименование этапа реализации Мероприятия Объем инвестиций, тыс. руб. Сроки реализации НИОКР Разработка чертежей, документации, составление окончательной сметы 300 Январь-март Закупка оборудования Закупка, транспортировка и монтаж технологического оборудования в цехе 2400 апрель Внедрение Подвод коммуникаций, подключение, ПНР 320 май Обучение персонала Обучение навыкам применения системы 450 Апрель-май Оценка стоимости нематериальных активов Оценка стоимости затрат+стоимость патента 50 май Контрольный срок эксплуатации Оценка параметров реальной эффективности проекта 20 Июнь-Сентябрь ИТОГО 3540

4 Место реализации проекта: ОАО «Хлебозавод Василеостровского района», г. Санкт-Петербург.

5 Финансовые ресурсы, необходимые для реализации проекта:

— всего: 3000 тыс. руб.

— банковский кредит: 1500 тыс. руб.

— инвестиции ОАО ЦБ РФ 1000 тыс. руб.

— прочие источники: 500 тыс. руб.

6 Срок окупаемости проекта. (см. табл. 2.27)

7 Организационно-правовая форма реализации проекта: в рамках существующего ОАО.

8 Предполагаемая форма участия инвестора в проекте: долевое участие в акционерном капитале: 0,75% акций.

9 Предполагаемая процентная ставка за кредит — 18% годовых, кредит сроком на 3 года.

10 Форма обеспечения по кредиту: гарантийное письмо администрации района+залоговое обеспечение 50% стоимости кредита.

Таблица 2.17

Калькуляция издержек по проекту Статья затрат по инвестиционному проекту Сумма, тыс. руб. Технологическое оборудование 1427

Оборудование для подъездных путей 184 Материалы и оборудование для коммуникаций 113 Итого материального имущества 1724

Работы по транспортировке и монтажу технологического оборудования 314 Работы по устройству подъездных путей 43 Работы по прокладке коммуникаций 114 Строительные работы 116 Итого затрат на строительно-монтажные работы 587 Проектные работы 126 Изготовление чертежей и прочей документации 32 Затраты на пуско-наладочные работы 28 Непредусмотренные издержки (5% от стоимости проекта) 125 Затраты на обслуживание кредитов 40 ИТОГО затрат 2562

` В таблице 2.18 приведем план прибылей и убытков от производственной деятельности в результате реализации инвестиционного проекта.

Таблица 2.18

План прибылей и убытков по инвестиционному проекту, тыс. руб.

Наименование показателя Код строки 2008 год 2009 год Доходы и расходы по обычным видам деятельности выручка (нетто) от продажи товаров работ услуг (за минусом налога на добавленную стоимость акцизов и других аналогичных платежей) 010 35 670 36 700

Себестоимость проданных товаров продукции работ услуг 020 29 543 29 541

Валовая прибыль 029 6127 7159

Коммерческие расходы 030 2200 2400

Управленческие расходы 040 1170 1220

Прибыль (убыток) от продаж 050 2757 3539

Прочие доходы и расходы Проценты к получению 060 — (934) Проценты к уплате 070 350 280 Доходы от участия в других организациях 080 — - Прочие операционные доходы 090 — - Прочие операционные расходы 100 980 1180

Внереализационные доходы 120 Внереализационные расходы 130 465 511 Прибыль (убыток) до налогообложения 140 962 634 Отложенные налоговые активы 141 Отложенные налоговые обязательства 142 244 — Текущий налог на прибыль 150 406 320 Прочее использование прибыли 151 — - Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 190 312 314

Общая (чистая) рентабельность производства по проекту ()определяется по формуле:

(2.28)

где — сумма среднегодовой стоимости основных средств и среднего значения оборотных средств, тыс. руб.

рентабельность продаж (Rпродаж) определяется по выражению (2.29):

(2.29)

где ПРП — прибыль от продаж (от реализации продукции) (с. 190 ф. № 2) за отчетный период, тыс. руб.;

РП — объем реализованной продукции за отчетный период, тыс. руб.

рентабельность продукции (Rпрод) определяется по выражению (2.30):

(2.30)

где СРП — затраты на производство и реализацию продукции (с.020+с.030+с.040, ф. № 2) за отчетный период, тыс. руб. Данные расчетов по выражениям 2.4 — 2.6 сводятся в таблице 2.

19.

Таблица 2.19

Оценка показателей рентабельности производства по инвестиционному проекту Показатель 2008 2009

Рентабельность инвестиций (по всему периоду) 1,78 Общая рентабельность производства 2,5 1,8 Чистая рентабельность производства 1,5 1,9 Рентабельность продаж 7,7 9,6 Рентабельность продукции 9,3 12,0

В табл. 2.20 приведем анализ имущества мельничного комплекса.

Таблица 2.20

Анализ имущества мельничного комплекса Хлебозавода Внеоборотные активы На конец 2008 года На конец 2009 года Здания и сооружения 4670 4800

Технологическое оборудование 1427 1350

Средства коммуникации 100 196 Вспомогательное оборудование 200 240 Незавершенное строительство 40 230 Транспортная техника — 258 Прочие устройства и имущество 22 56 Итого основных средств 6459 7130

Для анализа безубыточности производства необходимо проанализировать план производства на 2008 год.

Таблица 2.21

План производства по проекту на 2008 год Наименование продукта Цена, тыс. руб. тонну Объем выпуска, тонн. Выручка от реализации без НДС, тыс. руб. Мука пшеничная 1 сорт 6,8 1000 6800

Мука пшеничная 2 сорт 5,19 3000 15 570

Мука пшеничная высший сорт 9,3 1000 9300

Мука ржаная обдирная 7,65 1000 7650 ИТОГО 39 320

Точка безубыточности определяется по формуле:

ТБ = Переменные Расходы на всю партию /(Цена единицы продукции — Постоянные расходы на 1 изделие)

Таблица 2.22

Расчет точки безубыточности по производству Наименование продукта Переменные расходы на продукцию, тыс. руб. Постоянные расходы на 1 т., тыс. руб. Точка безубыточности, тонн. Мука пшеничная 1 сорт 3189 2,4 725 Мука пшеничная 2 сорт 8700 1,2 2175

Мука пшеничная высший сорт 4218 0,13 1944

Мука ржаная обдирная 5436 1,4 335 ИТОГО 29 543

Как следует из табл. 2.22, планируемый объем производства по муке ржаной обдирной является убыточным, т.к. точка безубыточности предполагает как минимум производство 335 тонн в год, в то время как запланировано всего 200. Необходимо подкорректировать план производства по данному виду сырья.

В табл. 2.23 приведем расчет затрат на оплату труда по проекту.

Таблица 2.23

Калькуляция трудозатрат по проекту Показатель 2008 год 2009 год 1 Общие затраты труда на проект, чел./часов 35 040 34 760 2Численность рабочих, задействованных в производстве по проекту, чел.

12 14 3Годовой фонд рабочего времени, час. 2290 2290 4Базовый годовой фонд оплаты труда рабочих, тыс. руб.

50% — 50 руб/час

50% — 40 руб/час

1283 5Премиальный фонд оплаты труда рабочих (30% от БФОТ)

ПФ = 0,3*БФОТ

866 6Численность ИТР 2 2 7Среднемесячная заработная плата ИТР, тыс. руб.

22 8ФОТ ИТР, тыс. руб. 432 528 9ФОТ прочего вспомогательного персонала, тыс. руб. 140 150 10Итого ФОТ 3647 4430 11Отчисления в страховые и медицинские фонды, (0,26*11) 949 1152 12Годовой ФОТ персонала (11+12) 4596 5582

В табл. 2.24 представим калькуляционную смету постоянных затрат по инвестиционному проекту.

Таблица 2.24

Калькуляция постоянных затрат по проекту, тыс. руб.

Статья затрат 2008 год 2009 год Вспомогательное сырье, материалы, кроме прямых производственных 23 31 Прочие услуги спецтехники, доставка сырья и материалов 214 225 Затраты на освещение, отопление, вода на бытовые нужды 240 265 Затраты на приобретение отечественных запасных частей 15 20 Дизельное топливо на работу погрузчиков 49 52 Охрана производственных площадей 144 225 Инструмент и хозинвентарь для производственных нужд 10 12 Спецодежда, обувь и средства индивидуальной защиты 45 52 Прочие коммерческие расходы 15 20 Обучение основного производственного персонала 50 25 ИТОГО постоянные расходы 805 927

В табл. 2.25 представим результаты анализа структуры инвестиций по источникам финансирования.

Таблица 2.25

Анализ структуры инвестиций по источникам финансирования Источники 2007 год 2008 год 2009 год 2010 год Всего I II III IV I II III IV I II Стратегический инвестор — 1000 500 — - - - - - - - 1500

Госкредит 1250 — - - - - - - - - - 450 Коммерческий кредит — - - 250 — - - - - - - 250 Итого по кредитам 1250 — - 250 — - - - - - - 1500

В табл. 2.26 представим график платежей по кредитам.

Таблица 2.26

График платежей по кредитам Источники 2007 год 2008 год 2009 год 2010 год Всего I II III IV I II III IV I II Госкредит — - - - - 250 250 250 250 250 250 1500

Коммерческий кредит — - - - 65 53 47 39 29 22 9 264 Итого по кредитам — - - - 65 303 297 289 279 272 259 1764

Как видим в табл. 2.27 (ПРИЛОЖЕНИЕ В), данный инвестиционный проект имеет существенные недостатки, которые выражаются в его длительном сроке окупаемости. Значительно улучшить картину можно в случае, если привлечь стратегического инвестора. Именно платежи по кредитам, выданным на короткий срок (до 1,5 лет) снижают эффективность проекта.

Возможные источники долгосрочных инвестиций:

— паевые инвестиционные фонды открытого и закрытого типа;

— доходы от размещения ценных бумаг на рынках ценных бумаг.

Как и было установлено в результате анализа финансового состояния предприятия, привлечение краткосрочных кредитов ставит под угрозу эффективность данного проекта вообще.

3.3 Корпоративная интеграция как фактор повышения инвестиционных возможностей предприятия

Процессы интеграции, происходящие в различных отраслях промышленности России, являются в настоящий момент объектом пристального внимания ученых и экономистов-практиков. В то же время слияние и поглощение компаний, наблюдавшиеся в 90-х годах XX века и нашедшие свое отражение в научных трудах, имеют существенные отличия и по мотивам объединения, и по формам реализации от процессов, имеющих место в настоящий период, что обуславливает необходимость дальнейших исследований в этой области[24].

Целью объединения большинства компаний является достижение определенных положительных экономических эффектов, возникающих от консолидации производственных, финансовых, научных и управленческих ресурсов. Сочетание данных ресурсов определяет потенциал организации. При создании интегрированных корпоративных структур предполагается получение положительных синергетических эффектов.

На основе анализа мирового и отечественного опыта создания интегрированных корпоративных структур, на наш взгляд, целесообразно сгруппировать факторы, вызывающие объединение компаний в следующие ключевые группы. Логика дальнейшего исследования требует более глубокого изучения представленных в схеме групп факторов.

1. Маркетинговые факторы. Одной из главных целей горизонтальной интеграции является увеличение доли рынка, контролируемой объединенным предприятием. Подобные объединения наиболее часто используются на фазе перехода от стадии турбулентности жизненного цикла рынка товаров. На данном этапе первичный спрос уже практически не расширяется и увеличить собственную долю рынка можно только за счет привлечения клиентов-конкурентов, что обуславливает ужесточение конкуренции между производителями.

2. Спекулятивные факторы. Эти факторы практически не рассматриваются отечественными исследователями, поскольку широко распространено мнение о неразвитости российского рынка ценных бумаг. Вторым спекулятивным мотивом является низкая стоимость акций приобретаемых предприятий, не отражающая их реальную стоимость.

3. Сокращение налоговых выплат сопряжено с уменьшением количества трансакций в интегрированных компаниях. Помимо этого, в зарубежной практике разрешено уменьшать сумму налогооблагаемой прибыли интегрированной корпоративной структуры за счет убытков вновь приобретаемой компании.

Рисунок 3.1 Мотивы корпоративной интеграции

Инвестиционный фактор. Этот фактор является одним из важнейших мотивов на настоящий момент для предприятий, вступающих в интегрированные корпоративные компании. Особенно данный фактор важен для отраслей, характеризующихся высокой капиталоемкостью и длительным сроком окупаемости инвестиций, таких как тяжелое машиностроение, черная и цветная металлургия, химическая, нефтехимическая и нефтеперерабатывающая промышленность. 24]

На современном этапе основными инициаторами создания корпоративных структур стали финансовые инвестиционные институты и производственные объединения:

Инициатором создания интегрированной корпоративной структуры являются банк или несколько банков. В данном случае утверждается финансово-промышленная группа, которая может зарегистрировать официально свой статус с целью использования льгот для ФПГ.

Инициаторами объединения являются сами производственные предприятия. В данном случае характерно построение вертикальной и горизонтально интегрированной структуры.

Горизонтально интегрированная структура чаще всего наблюдается при объединении предприятий, производящих схожую продукцию; основными мотивами объединения при этом являются рыночные факторы. Вертикальную интеграцию реализуют чаще всего крупные организации, занимающиеся добычей и переработкой полезных ископаемых и минерально-сырьевых ресурсов и аккумулировавшие значительные финансовые ресурсы.

3. Интегрированная корпоративная структура создается государством для решения стратегически важных проблем, касающихся экономической и политической безопасности страны[14].

Различия в структурах собственности на рынках акционерного капитала, в формах финансирования компаний, а также в корпоративном законодательстве и нормативных актах, регулирующих обращение ценных бумаг, порождают многообразие национальных моделей корпоративного управления. Обычно выделяют две основные системы — аутсайдерскую и инсайдерскую.

Аутсайдерская система. Отличительными чертами этой модели являются: «дисперсия» акций; признание приоритета интересов акционеров в законодательстве о компаниях; особый акцент на защите миноритарных акционеров в корпоративном законодательстве и нормативных актах о ценных бумагах; сравнительно жесткие требования к раскрытию информации о компании.

В странах с аутсайдерской системой акционерный капитал «распылен» между группами индивидуальных и институциональных инвесторов, то есть взаимными фондами, пенсионными фондами, страховыми компаниями, при этом доля последних стабильно растет, отражая феномен институционализации национального богатства. Институциональные инвесторы являются доминирующим видом собственников в Великобритании и в США. Им свойственна тенденция действовать по принципу диверсификации портфеля, и их основная цель заключается в максимизации дохода своих акционеров. Обычно они не заинтересованы в управлении компанией и не имеют никаких других отношений с фирмой, кроме финансовых.

Инсайдерская система корпоративного контроля формируется вокруг головного банка. Модели корпоративного финансирования характеризуются высокой зависимостью компаний от банковского капитала и высоким коэффициентом задолженности по отношению к собственному капиталу.

Инсайдеры могут контролировать компанию либо владея большинством голосующих акций, либо устанавливая контроль над миноритарными акционерами.

В странах с инсайдерской системой компании постепенно начинают преодолевать ограничения на пути привлечения внешних инвестиций, связанные с перспективным владением акциями.

Усиление роли институциональных инвесторов в экономике обусловило изменение традиционного аутсайдерского подхода к инвестированию. Сегодня инвесторы располагают достаточно широким арсеналом средств для установления корпоративного контроля. Они создают ассоциации с целью обмена информацией, формируют лоббистские группы для внесения изменений в законодательстве, способствующих выявлению и внедрению наилучших методов корпоративного управления и механизмов влияния на деятельность компании.

Однако не все институциональные инвесторы занимают активную корпоративную позицию. Это связано с тем, что взаимные фонды, согласно своим уставам, вынуждены дифференцировать инвестиционные портфели и следовать стратегии «купи-продай». Таким образом, можно сказать, что банки как основа инсайдерской модели корпоративного контроля все больше приобретают черты аутсайдерских финансовых организаций. Кроме того, в «своих» системах они получают характеристики системы «посторонних». В то же время в аутсайдерских системах значительная доля инвесторов переходит от традиционных принципов «вытянутой руки» в отношениях с компаниями ко все более тесному инвестиционному и финансовому взаимодействию.

Применительно к ОАО «Хлебозавод Василеостровского района» можно было бы порекомендовать следующую интеграционную схему (рис. 3.2).

Рисунок 3.2 Схема финансово-промышленной интеграции в рамках Инвестиционной стратегии

Выводы по главе III Инвестиционная стратегия предприятия является неотъемлемой частью общей стратегии развития. Инвестиционная стратегия предприятия, как и общая бизнес-стратегия, должна содержать в себе четко обозначенную миссию и систему целей.

Основа инвестиционной стратегии ОАО «Хлебозавод Василеостровского района» — привлечение долгосрочных инвестиционных ресурсов при одновременном управлении инвестиционным процессом.

В главе III данной дипломной работы рассмотрен вариант корпоративной интеграции как одного из способов привлечения мощного инвестиционного ресурса.

Заключение

Цель данного дипломного проекта — разработать механизм формирования инвестиционной стратегии промышленного предприятия.

Для достижения поставленной цели в ходе исследования было необходимо решить ряд задач:

— проанализировать теоретические аспекты разработки инвестиционной стратегии предприятия;

— рассмотреть основные источники инвестиций и их эффективность;

— определить методы оценки инвестиционных рисков;

— определить наиболее действенные методы оценки эффективности инвестиций;

— рассмотреть общую характеристику исследуемого предприятия;

— проанализировать инвестиционный потенциал предприятия;

— сделать выводы относительно инвестиционной привлекательности предприятия;

— сформировать основные направления инвестиционной стратегии предприятия;

— разработать стратегию привлечения капитала;

— рассмотреть процесс корпоративной интеграции как фактор повышения инвестиционных возможностей предприятия.

Предметом исследования является инвестиционный процесс на промышленном предприятии, объект исследования — ОАО «Хлебозавод Василеостровского района».

Инвестиционная деятельность предприятия должна реализовываться в рамках инвестиционной стратегии, которая, в свою очередь предполагает определение основных инвестиционных приоритетов и целей хозяйствующего субъекта.

В рамках инвестиционной стратегии предприятие должно определить для себя такие ключевые положения, как преимущественные объекты инвестирования (основные или оборотные фонды, нематериальные активы, системы менеджмента, маркетинга и т. д.). Также необходимо определить пути финансирования инвестиционных программ. Наиболее предпочтительными для предприятия являются долгосрочные источники финансирования, такие как венчурные фонды, доходы от эмиссии ценных бумаг.

В рамках инвестиционной стратегии менеджмент предприятия должен определить методику расчета эффективности инвестиционного проекта, систему оценки инвестиционных рисков.

Из проведенного в разделе II данной дипломной работы анализа инвестиционных ресурсов предприятия следует, что исследуемое предприятие имеет низкую рентабельность. Различные показатели рентабельности варьируются от 1,5 до 24,0 процентов, что недостаточно для нормального существования предприятия. Это объясняется высокой себестоимостью производимой продукции. Следует отметить, что в современных условиях промышленные предприятия России (за исключением сырьевых отраслей) вынуждены работать при таких показателях рентабельности.

Для того чтобы повышать прибыльность производства при таких показателях рентабельности, предприятию необходимо повышать деловую активность, в первую очередь, за счет минимизации периода оборота дебиторской задолженности. Кроме того, необходимо снижать уровень запасов на складах, ввести систему управления запасами, позволяющую минимизировать их объемы до уровня, необходимого для производства. Крайне необходимо более эффективно использовать основные фонды, а также реструктурировать пассивы баланса, сделав акцент в финансировании за счет долгосрочных займов и вложений.

Инвестиционная стратегия предприятия является неотъемлемой частью общей стратегии развития. Инвестиционная стратегия предприятия, как и общая бизнес-стратегия, должна содержать в себе четко обозначенную миссию и систему целей.

Основа инвестиционной стратегии ОАО «Хлебозавод Василеостровского района» — привлечение долгосрочных инвестиционных ресурсов при одновременном управлении инвестиционным процессом.

В главе III данной дипломной работы рассмотрен вариант корпоративной интеграции как одного из способов привлечения мощного инвестиционного ресурса.

Агреев В. К. Менеджмент инвестиций в венчурном бизнесе. М.:ЭКСМО. 2006

Байгереев М. Миссия и стратегия: реализация идеального или беспомощность нереальных идей? / Управление компанией. — 2006 — № 2,3.

Бард В. С. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М.: Экзамен, 2000.

Басовский Л. Е. Прогнозирование и планирование инвестиционной деятельности в условиях рынка / Л. Е. Басовский — М.: Инфра-М, 2004 — 294 с.

Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. — СПб: Питер, 2002.

Бихлер О. Ф. Процесс формирования инвестиционной стратегии предприятия пищевой промышленности АПК. / Современные проблемы науки и образования. — 2007. — № 3. — С .63−69.

Бясов К. Т. Основные аспекты разработки инвестиционной стратегии организации. / Финансовый менеджмент. — 2006.

— № 4. — С. 17−22.

Вахрин П. И. Инвестиции: Учебник. — М.: «Дашков и Ко», 2002.

Волков Н. Г. Учет долгосрочных инвестиций и источников их финансирования / Н. Г. Волков. — М: Финансы и статистика, 2004. 311 С.

Диденко А. Базовая структура активной инвестиционной стратегии как целостной концепции деятельности на рынке ценных бумаг. // Экономические реформы в России. Совершенствование методических подходов: Сборник научных трудов под редакцией Ф. И. Шамхаева. — М.: Экономика, 2004.

— С. 72−78.

Друкер П. Практика менеджмента: перевод с английского В. Иншакова. — М.: Вильямс, 2005. — 398 С.

Игонина Л. Л. Инвестиции: учебное пособие. / Под редакцией В. А. Слепова. — М.: Экономистъ, 2003. — 334 С.

Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

Карпов А. Стратегия компании: от разработки до реализации. / Бизнес-обозрение от 12 октября 2007 года № 44 (388).

Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 2004. — 426 С.

Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. — СПб: Питер, 2000.

Ламбен Ж.-Ж. Менеджмент, ориентированный на рынок: Стратегический и операционный маркетинг. — СПб: Питер, 2004. — 800 С.

Липсиц И.В., Коссов В. В. Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. — М.: Экономистъ, 2003 — С. 244.

Лужанский Б. Е. Оценка стоимости с учетом погрешности и неопределенности исходной информации. Доходный подход. // Сборник научных трудов сотрудников МАИ, 2002 — № 2 — Т. 2 — С. 21−36.

Попков В. П., Семенов В. П. Организация и финансирование инвестиций. — СПб: Питер, 2001.

Сергеев И.В., Веретенникова И. И., Яновский В. В. Организация и финансирование инвестиций. — М.: Финансы и статистика, 2002. — 344 С.

Фатхутдинов Р. А. Конкурентоспособность организации в условиях кризиса: Экономика, маркетинг, менеджмент. — М.: ИКЦ «Маркетинг», 2002. — 892 С.

Холмских Н. И., Тулаев В. Ф. Инвестиции в пищевой промышленности России: путь от самофинансирования до венчурных фондов // Сборник трудов ВИХ РАН РФ в 4 тт. — Т. 2. — М.: Изд-во РАН, 2007.

— С. 282−296.

Шакиров Н.Ш., Шакиров И. Н. Корпоративные системы интеграции производства в рыночной экономике. / Корпоративный менеджмент. — 2006 — № 2. — С. 14−19.

Шамина А. Выбор оптимальной формы финансирования компании / Финансовый директор — 2003 — № 4 — С. 12−19.

Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2003. — 227 С.

Экономическая оценка инвестиций. / Сост.: А. В. Заводина; Нов

ГУ им. Ярослава Мудрого. — Великий Новгород, 2000. 105 С.

ПРИЛОЖЕНИЕ А

Бухгалтерский баланс ОАО «Хлебозавод Василеостровского района» за 2006;2007гг. (тыс. руб.)

АКТИВ Код показателя 2006 2007

На конец года На начало года На конец года 1 2 3 4 5 I. Внеоборотные активы Нематериальные активы 110 107 84 82 Основные средства 120 1 349 339 1 529 003 1 585 467

Незавершенное строительство 130 275 135 212 660 79 572

Доходные вложения в материальные ценности 135 ———- ———- Долгосрочные финансовые вложения 140 11 567 2998 1846

Отложенные налоговые активы 145 ———- ——— 8172

Прочие внеоборотные активы 150 ———- ———- ———;

Итого по разделу I 190 1 636 148 1 744 745 1 675 139 II. Оборотные активы Запасы 210 1 365 543 1 390 319 1 481 013 В том числе:

Сырье материалы и другие аналогичные ценности 211 377 559 393 698 259 484

Затраты в незавершенном производстве 213 654 871 826 087 759 307

Готовая продукция и товары для перепродажи 214 113 627 147 290 286 898

Товары отгруженные 215 213 101 17 834 135 216

Расходы будущих периодов 216 4024 4723 39 015

Прочие запасы и затраты 217 2361 687 1093 НДС по приобретенным ценностям 220 152 401 163 846 176 415

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) 230 51 437 54 227 15 574 В том числе: покупатели и заказчики 231 51 437 54 227 15 574

Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 240 1 124 989 1 266 773 В том числе: покупатели и заказчики 241 846 866 972 698 1 156 070

Авансы выданные 242 ———- 190 392 87 663

Дочерние организации 243 ———- 68 59 838

Краткосрочные финансовые вложения 250 106 721 207 362 154 482

Денежные средства 260 4308 17 036 5401

Прочие оборотные активы 270 119 318 25 852 44 877 ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ II 290 2 924 717 3 255 084 3 328 971 БАЛАНС (сумма строк 190+290) 300 4 560 865 4 999 829 5 004 110

ПАССИВ Код показателя 2006 2007

На начало года На начало года На конец года 1 2 3 4 5 III. Капитал и резервы Уставный капитал 410 10 10 10 Собственные акции выкупленные у акционеров 411 ———- ———- ———- Добавочный капитал 420 1 414 075 1 440 788 1 326 433

Резервный капитал 430 0 0 0 В том числе: образованные в соответствии с учредительными документами 431 0 0 0 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 470 258 199 314 675 257 613 В том числе отчетного года 471 ———- ———- 95 066

Итого по разделу III 490 1 672 284 1 755 437 1 584 056 IV. Долгосрочные обязательства Займы и кредиты 510 49 218 61 918 29 394 В том числе кредиты банков 48 648 61 348 28 824

Отложенные налоговые обязательства 515 ———- 25 858 0 Прочие долгосрочные обязательства 520 226 540 142 553 20 769

Итого по разделу IV 590 275 758 230 329 50 163 V. Краткосрочные обязательства Займы и кредиты 610 687 058 1 379 006 1 220 527

Кредиторская задолженность 620 1 877 682 1 627 036 2 141 687 В том числе:

Поставщики и подрядчики 621 860 714 735 500 1 160 176

Авансы полученные 622 566 995 523 872 732 323

Задолженность перед персоналом организации 623 23 183 25 717 28 169

Задолженность перед государственными внебюджетными фондами 624 21 597 12 141 11 051

Задолженность по налогам и сборам 625 133 754 176 988 68 494

Прочие кредиторы 625 271 439 152 818 141 474

Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов 630 14 920 7985 7677

Доходы будущих периодов 640 ———- ———- ———- Прочие краткосрочные обязательства 660 ———- ———- ———- Итого по разделу V 690 2 579 660 3 014 027 3 369 891

Баланс (сумма строк 490+590+690) 700 4 560 865 4 999 829 5 004 110

Справка о наличии ценностей учитываемых на забалансовых счетах Арендованные основные средства 910 239 373 275 626 48 558 В том числе по лизингу 911 218 119 218 404 2230

Товарно-материальные ценности принятые на ответственное хранение 920 464 630 968 138 768 563 В том числе принятые на переработку 921 25 821 12 807 76 616

Товары принятые на комиссию 930 ———- ———- ———- Списанная в убыток задолженность неплатежеспособных кредиторов 940 251 471 255 971 280 165

Обеспечение обязательств и платежей полученные 950 8298 776 ———- Обеспечение обязательств и платежей выданные 960 545 389 1 545 485 1 958 601

Нематериальные активы полученные в пользование 990 ———- ———- ———;

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Отчет о прибылях и убытках ОАО «Хлебозавод Василеостровского района» за 2006;2007гг. (тыс. руб.)

Наименование показателя Код строки 2006 2007

Доходы и расходы по обычным видам деятельности выручка (нетто) от продажи товаров работ услуг (за минусом налога на добавленную стоимость акцизов и других аналогичных платежей) 010 2 787 755 3 325 680 Себестоимость проданных товаров продукции работ услуг 020 2 119 045 2 811 071 Валовая прибыль 029 668 710 514 609 Коммерческие расходы 030 100 491 223 428 Управленческие расходы 040 534 075 387 166 Прибыль (убыток) от продаж 050 34 134 (95 985) Прочие доходы и расходы Проценты к получению 060 3 994 12 498 Проценты к уплате 070 85 798 125 388 Доходы от участия в других организациях 080 0 0 Прочие операционные доходы 090 1 684 824 922 253 Прочие операционные расходы 100 1 687 008 910 582 Внереализационные доходы 120 346 088 531 371 Внереализационные расходы 130 138 291 247 987 Прибыль (убыток) до налогообложения 140 117 953 86 163 Отложенные налоговые активы 141 0 38 838 Отложенные налоговые обязательства 142 25 858 0 Текущий налог на прибыль 150 0 19 623 Прочее использование прибыли 151 23 921 10 312 Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 190 68 174 95 066 Справочно Постоянные налоговые обязательства (активы) 200 7 469 39 894 Базовая прибыль (убыток) на акцию Разводненная прибыль (убыток) на акцию

ПРИЛОЖЕНИЕ В Вертикальный анализ баланса Хлебозавода

Статья 2005 2006 2007 2006 к 2005 2007 к 2006 2007 к 2005

Тыс. руб. % Тыс. руб. %

Тыс. руб % Тыс. руб пп Тыс.

руб пп Тыс. руб пп АКТИВ 1 Внеоборотные средства Основные средства (ст. 120) 1 349 339 29,6 1 529 003 30,6 1 585 467 31,7 +179 664 +11,8 +56 464 +3,6 +236 128 +14,9 Долгосрочные финансовые вложения (Ст. 140) 11 567 0,3 2998 0,05 1846 0,03 -8569 -74,1 -1152 -62,4 -9721 -84,0 Прочие внеоборотные активы Ст.

110+130+145+150+230+135 326 679 7,2 266 971 5,3 95 228 1,9 -59 708 -18,3 -171 743 -64,3 -231 451

— 70,8 Итого по разделу I (ст. 190+230) 1 687 585 37,0 1 798 972 36,0 1 690 713 33,8 +111 387 +6,2 -108 259 -6,0 +3128 +0,2 II Оборотные (текущие) активы Запасы и затраты (ст. 210+220) 1 517 944 33,3 1 554 165 31,1 1 657 428 33,1 +36 221 +2,3

+ 103 263 +6,2 +139 484 +8,4 Дебиторская задолженность (ст. 240) 1 124 989 24,7 1 266 773 25,3 1 156 070 23,1 +141 784 +11,2 -110 703 -8,7 +31 081 +2,7 Денежные средства и их эквиваленты (ст. 260) 4308 0,09 17 036 0,3 5401 0,1 +12 728 +74,7 -11 635 -68,3 +1093 +20,2 Прочие оборотные активы (ст.

250+270) 226 039 4,9 233 214 4,7 199 359 4,0 +7175 +3,1 -33 855 -14,5 -26 680 -11,8 Итого по разделу II (ст. 290+230) 2 873 280 63,0 3 200 857 64,0 3 313 397 66,2 +327 577 +10,2 +112 540 +3,4 +440 117 +13,3 Всего активов (ст. 300) 4 560 865 100 4 999 829 100 5 004 110 100 +438 973 +8,8 +4281 +0,008 +443 245 +8,8 ПАССИВ Уставный капитал (ст. 410) 1803 0,03 1803 0,03 1803 0,03 0 0 0 0 0 0 Фонды и резервы (ст. 490−410) 1 670 481 36,6 1 753 634 35,1 1 582 253 31,6 +83 153 +4,7 -171 381 -9,7 -88 228 -5,3 Итого по разделу III 1 672 284 36,7 1 755 437 35,2 1 584 056 31,6 +83 153 +4,7 -171 381 -9,7 -88 228 -5,3 Привлеченный (заемный) капитал Долгосрочные пассивы (ст. 590) 275 758 6,0 230 329 4,6 50 163 1,0 -45 429 -16,5 -180 166 -78,2 -225 595 -81,8 Краткосрочные пассивы (ст.

690) 2 579 660 56,6 3 014 027 60,3 3 369 891 67,3 +434 367 +14,4 +355 864 +10,6 +790 231 +23,4 Итого по разделам IV, V 2 855 418 62,6 5 317 356 64,8 3 420 054 68,3 +2 461 938 +46,3 -1 897 302 -35,7 +564 636 +16,5 Всего пассивов (ст. 700) 4 560 865 100 4 999 829 100 5 004 110 100 +438 973 +8,8 +4281 +0,008 +443 245 +8,8

План денежных потоков от инвестиционного проекта, тыс. руб.

Денежный поток, тыс. ДЕ 2007 год 2008 год 2009 год 2010 год 2011 год Инвестиции 1250 1000 500 250 — - - - - - - - Платежи по кредитам 65 303 297 289 279 272 259 — Затраты на производство — - - 240 380 440 500 500 550 550 650 1240

Оплата труда — - - 800 1000 1000 1000 1100 1100 1180 1180 3400

Прибыль 1240 1380 1760 1880 1920 2100 2410 3630 6800

Амортизация — 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 240 Сальдо денежного потока -1250 -840 -440 10 5 -1656 143 143 231 468 1601 2166 ЧДП -1250 -2090 -2530 -2520 -2515 -4171 -4028 -3885 -3654 -3186 -1585 581 Коэффициент дисконтирования 1,00 0,99 0,98 0,97 0,96 0,95 0,94 0,93 0,90 0,87 0,81 0,78 ЧДД -1250 -2069 -2479 -2444 -2414 -3962 -3786 -3613 -3289 -2772 -1284 453 Рентабельность инвестиций 0,03 Срок окупаемости 11 лет.

ПРИЛОЖЕНИЕ Д

Рисунок 1 Схема управления Хлебозаводом

Источник: Холмских Н. И., Тулаев В. Ф. Инвестиции в пищевой промышленности России: путь от самофинансирования до венчурных фондов // Сборник трудов ВИХ РАН РФ в 4 тт. — Т. 2. — М.: Изд-во РАН, 2007.

— С. 292.

Источник: Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. — СПб.: Питер, 2000 — С. 117.

Источник: Шамина А. Выбор оптимальной формы финансирования компании / Финансовый директор — 2003 — № 4 — С. 12−19.

Источник:

http://tisbi.ru/science/vestnik/2005/issue4/Econom13.html

Краткосрочные займы и Расчеты с кредиторами кредиты, используемые + по товарным операциям =

для покрытия запасов ОАО «Хлебозавод Василеостровского района»

Коммерческий банк

Паевой инвестиционный фонд

Торговая компания

Лизинговый банк

Генеральный директор ОАО

Отдел экономики и финансов

Отдел внутреннего обеспечения

Главный инженер

Коммерческий директор

Производственный отдел

Заводская лаборатория

Бухгалтерия

Директор по качеству

Отдел технического контроля

Складское хозяйство

Отдел главного энергетика

Эксплуатационный отдел

Отдел маркетинга и МТС

АХЧ