Практическая работа 4
Стоимость капитала предприятия
Цель работы: Выявить экономическую целесообразность приобретения оборудования (актива) при использовании различных методов финансирования:
В собственность за счет собственных финансовых ресурсов;
В собственность за счет долгосрочного банковского кредита;
При аренде актива с использованием финансового лизинга Сравнить эффективность финансирования обновления актива при следующих условиях: Стоимость актива — 40 тыс. усл. ден. ед. в год; срок эксплуатации актива — 6 лет; авансовый лизинговый платеж предусмотрен в сумме 10% и составляет 4 тыс. усл. ден. ед.; регулярный лизинговый платеж за использование актива составляет 30 тыс. усл. ден. ед. в год; ликвидация стоимость актива после предусмотренного срока его использования прогнозируется в сумме 10 тыс. усл. ден. ед.; ставка налога на прибыль составляет 24%; средняя ставка процента по долгосрочному банковского кредиту составляет 28% в год; количество интервалов по уплате процентов — 6.
Решение Исходя из приведенных данных, настоящая стоимость денежного потока составит:
При приобретении актива в собственность за счет собственных финансовых ресурсов:
При приобретении актива в собственность за счет долгосрочного банковского кредита:
При аренде актива:
Сопоставляя результаты расчета можно увидеть, то наименьшей является настоящая стоимость денежного потока при кредите:
21,2 < 37,7 < 80,5
Это означает, что наиболее эффективной формой финансирования обновления данного актива является его аренда на условиях кредита.
Практическая работа 5
Стоимость капитала предприятия
Цель работы: на основании значений грант-элемента оценить условия кредитования предприятия.
В соответствии с предложениями коммерческих банков кредит сроком на три года может быть предоставлен предприятию на следующих условиях:
Вариант «А»: уровень годовой кредитной ставки — 27%; процент за кредит выплачивается авансом; погашение основной суммы долга — в конце кредитного периода;
Вариант «Б»: уровень годовой кредитной ставки — 25%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; основной долг амортизируется равномерно (по одной четверти его суммы) в конце каждого года;
Вариант «В»: уровень годовой кредитной ставки — 31%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; погашение основной суммы долга — в конце кредитного периода;
Вариант «Г»: уровень годовой кредитной ставки устанавливается дифференцировано — на первый год — 20%; на второй год — 25%; на третий год — 30%; процент за кредит выплачивается в конце каждого года; погашение основной суммы долга — в конце кредитного периода.
Предприятию необходимо привлечь кредит в сумме 250 тыс. усл. ден. ед. на 4 года. Среднерыночная ставка процента за кредит по аналогичным кредитным инструментам составляет 25% в год.
Решение В процессе оценки условий осуществления банковского кредитования в разрезе видов кредита используется специальный показатель — «грант-элемент», позволяющий сравнивать стоимость привлечения финансового кредита на условиях отдельных коммерческих банков со средними условиями на финансовом рынке (соответственно на рынке денег или рынке капитала в зависимости от продолжительности кредитного периода). Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:
где ГЭ — показатель грант-элемента, характеризующий размер отклонений стоимости конкретного финансового кредита на условиях, предложенных коммерческим банком, от среднерыночной стоимости аналогичных кредитных инструментов, в процентах;
ПР — сумма уплачиваемого процента в конкретном интервале (n) кредитного периода;
ОД — сумма амортизируемого основного долга в конкретном интервале (n) кредитного периода;
БК — общая сумма банковского кредита, привлекаемого предприятием;
i — средняя ставка процента за кредит, сложившаяся на финансовом рынке по аналогичным кредитным инструментам, выраженная десятичной дробью;
n — конкретный интервал кредитного периода, по которому осуществляется платеж средств коммерческому банку;
t — общая продолжительность кредитного периода, выраженная числом входящих в него интервалов.
Так как грант-элемент сравнивает отклонение стоимости привлечения конкретного кредита от среднерыночной (выраженное в процентах к суме кредита), его значения могут характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами. Ранжируя значения грант-элемента можно оценить уровень эффективности условий привлечения предприятием финансового кредита в соответствии с предложениями отдельных коммерческих банков.
Исходя из приведенных данных рассчитаем грант-элемент по каждому из вариантов.
Вариант «А»:
Вариант «Б»:
Вариант «В»:
Вариант «Г»:
Результаты проведенных расчетов позволяют ранжировать значения грант-элемента по степени снижения эффективности условий кредитования для предприятия:
Ранговое место Значение грант-элемента Оценка условий кредитования 1 место — вариант «Г» -0,61% Условия кредитования примерно соответствуют среднерыночным 2 место — вариант «В» -14,17% Условия кредитования хуже среднерыночным 3 место — вариант «Б» -18,08% Условия кредитования значительно хуже среднерыночных 4 место — вариант «А» -27,36% Наихудшие условия кредитования
Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 2007. — 528 с.
Белова Т. Н. Финансовые и коммерческие расчеты: Учеб.
пособие. — Ростов н/Д: Феникс, 2007. — 252 с.
Кравченко Н.А., Черемисина Т. П., Юсупова А. Т., Балдина Н. П., Финансовый менеджмент: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 531 с.
Ковалев В.В.
Введение
в финансовый менеджмент: Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 768 с.
Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. — М.: Дело Лтд, 2002. — 383 с.
