За анализируемый период выручка уменьшалась на 5%.
3. Взаимодействие финансового и операционного рычагов Действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме, генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише.
Действие финансового рычага, связанного с неустойчивостью финансовых условий кредитования, генерирует финансовый риск.
Операционный рычаг воздействует своей силой на НРЭИ, а финансовый рычаг — на сумму чистой прибыли предприятия, уровень рентабельности СС и величину чистой прибыли в расчете на каждую обыкновенную акцию. Возрастание процентов за кредит при наращивании ЭФР утяжеляет постоянные затраты предприятия и оказывает повышенное воздействие на силу операционного рычага. При этом растет не только финансовый риск, но и предпринимательский (т.е. может упасть курсовая стоимость акций предприятия).
Вывод:
чем больше сила воздействия операционного рычага (или чем больше постоянные затраты), тем более чувствителен НРЭИ к изменениям объема продаж и выручки от реализации;
чем выше уровень эффекта финансового рычага, тем более чувствительна чистая прибыль на акцию к изменениям НРЭИ.
Поэтому по мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычагов все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят к все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию. Это выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов (СЭОФР).
СЭОФР = СВОР * СФР Таблица 3
1 период 2 период 3 период 4 период 5 период СВОР 4,0 4,8 5,9 8,0 12,6 СВФР 2,3 2,3 2,3 2,3 2,3 СЭОФР 9,1 10,9 13,5 18,3 28,9
Результаты вычисления указывают на уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и отвечают на вопрос, на сколько процентов изменяется чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж (выручка от реализации) на один процент.
Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, т.к. предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются. Взаимодействие этих рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки от реализации на величину НРЭИ и чистой прибыли.
ЧПАБ = ЧПАН + ЧПАН * СЭОФР * (ΔВ% / 100) = ЧПАН * (1 + СЭОФР * ΔВ% /100)),
где ЧПАБ — чистая прибыль на акцию в будущем периоде;
ЧПАН — чистая прибыль на акцию в нынешнем периоде;
ΔВ% - процентное изменение выручки от реализации.
Заключение
Эффект финансового рычага имеет две концепции.
Первая концепция ЭФР — это изменение уровня чистой рентабельность собственных средств предприятия, порождаемое привлечением заемных средств.
По исходным данным предприятие, А отличается от предприятия Б соотношением собственных и заемных средств.
Из полученных данных видно, что финансовый риск меньше у предприятия А. Т. е. данное соотношение собственных и заемных средств является наиболее выгодным.
Вторая концепция ЭФР — это изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию, порождаемые изменением результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ).
Чем больше сумма кредита, тем меньше процент по кредиту.
Действие операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.
Порог рентабельности — это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей.
Пороговое количество товара — это объем производства, в штуках, ниже которого предприятию невыгодно производить продукцию.
Запас финансовой прочности предприятия — это разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности.
При уменьшении переменных затрат при неизменных постоянных прибыль увеличивается.
За анализируемый период выручка уменьшалась на 5%.
Действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных затрат в общей их сумме, генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише.
Список литературы
Арутюнов Е. А. Финансовый менеджмент. — М.: Кно
Рус, 2005. — 320 с.
Бланк И. А. Финансовый менеджмент. — К.: Ника — Центр, 1999. — 528 с.
Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. — СПб.: Экономическая школа, 1999. — 329 с.
Ковалев В.В.
Введение
в Финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 2001.
Стоянова Е.С., Штерн М. Г. Финансовый менеджмент для практиков. — М.: Перспектива. 1998
Уткин Э. А. Финансовый менеджмент. Учебник для ВУЗов. — М.: Зерцало, 2001.
Финансовый менеджмент: практикум. Учебное пособие для ВУЗов / Под ред. Самсонова М. Н. — М.: Юнити, 2000.
Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник / под ред. Стояновой Е. С. — М.: Перспектива, 1998.
