Однако после финансового кризиса 2008 года ситуация изменилась. Объемы инвестиций как отечественного, так и иностранного капитала значительно сократились. В связи с финансовым кризисом и самым сильным падением ВВП среди крупнейших стран инвестиционная привлекательность России значительно упала, что требует пересмотра инвестиционной политики России.
Новым феноменом современного этапа экономического развития России стало быстрое увеличение прямых инвестиций за рубежом. В 1990;е годы преобладал нелегальный вывоз капитала. В последние годы негативное отношение к его вывозу изменилось. Более того, наметилась тенденция перемещения зарубеж и наращивания предпринимательского капитала, важнейшей частью которого являются прямые инвестиции российских компаний.
По оценкам Банка России, на 1 января 2008 г. накопленные прямые инвестиции российских резидентов за рубежом составили 370,2 млрд долл., что в десять раз превышает показатель на начало 2001 г.
Только за 2007 г. они возросли на 153,7 млрд долл., что превышает сумму всех накопленных прямых инвестиций многих стран мира [
41]. Расширяются и зарубежные портфельные инвестиции, накопленная сумма которых в 2007 г. составляла 7,2% от накопленных прямых инвестиций.
Таким образом, капитал наряду с природными ресурсами и интеллектуальным потенциалом становится важным источником экономического роста России и повышения её конкурентоспособности в глобальной экономике.
Утечка инвестиций зарубеж лишает перспектив остро назревшему расширению отечественной налоговой базы, которая в сегодняшнем состоянии не обеспечивает бездефицитного бюджета России, лишённого конъюнктурного дохода реализации углеводородного сырья на мировом рынке по высоким ценам. Страна теряет сотни тысяч инновационных рабочих мест, поскольку необходимые инвестиции идут на скупку или их создание на чужих территориях. Налоги и инвестиции, генерируемые зарубежными активами, идут на развитие чужой экономики, а не на решение внутренних проблем. Захват на иностранных территориях современных нефтеперерабатывающих и других заводов, выпускающих продукцию с высокой долей добавленной стоимости, как и объектов реализации этой продукции конечным потребителям (автозаправочные станции), непосредственно укладывается в стратегию вертикальной интеграции компаний, способствующей достижению максимальной устойчивости и эффективности их бизнеса.
Глава 3. Основные тенденции развития российского инвестиционного ранка
3.1 Конкуренты и монополисты на инвестиционном рынке В начале 2009 года большинство мировых индексов обновило минимумы последних 5−6 лет. Индекс РТС опустился до уровня ноября 2003 года — 492,59 пунктов [46]. Индекс ММВБ избежал новых антирекордов. Во многом этому способствовала «рублевая природа» индекса ММВБ, который в отличие от «долларового» РТС, получил некоторую поддержку в ходе «плавной» девальвации отечественной валюты в январе-феврале.
В марте, на фоне активно принимаемых во всё мире антикризисных мер, участники рынков поверили в скорое восстановление мировой экономики, что стало началом весеннего ралли на фондовых площадках. Нефтяные котировки так же вошли в восходящий тренд, в преддверии сезона повышенного спроса на бензин. С запозданием сыграло и снижение квот на добычу чёрного золота ОПЕКом, начавшееся ещё в октябре.
Прогнозирование дальнейших изменений на отечественном фондовом рынке, определение конкурентов и лидеров рынка зависит от ряда факторов, вклад каждого из которых способен внести кардинальные изменения в развитие событий, как в краткосрочной, так и долгосрочной перспективе.
Очевидно, что к факторам, оказывающим заметное влияние на отечественные торговые площадки, относятся:
— общемировая экономическая ситуация (выход макроэкономических данных, выступления политических деятелей и глав ЦБ стран с развитой экономикой и т. п.);
— настроения инвесторов на зарубежных фондовых рынках;
— цены на нефть;
— курс доллар-рубля;
— события внутри страны.
Практически на все события в мировой экономике фондовые рынки развивающихся стран реагируют более волатильно, нежели инертные площадки развитых рынков. По темпам роста и падения российский фондовый рынок превосходит практически все прочие.
Котировки основных голубых фишек продемонстрировали в первом полугодии 2009 года динамику, оказавшуюся даже немного лучше нашего оптимистичного сценария. Индексу ММВБ к началу июня удалось отыграть половину своего падения, показав рост с начала года более чем на 90% (см. рис. 11) [49].
Рисунок 11 — Индекс ММВБ
В связи с тем, что темп роста российского фондового рынка значительно превышает темпы восстановления, как отечественной, так и мировой экономики, эксперты начинают менять рекомендации по ряду акций, в связи с их переоцененностью. В число бумаг, цены на которые превышают справедливые, входят ГМК Норилький никель, Рос
Нефть, ВТБ, Ростелеком и Сбербанк и ещё около десятка наиболее ликвидных акций. На этом фоне можно спрогнозирвать по индексу ММВБ снижение к началу осени до уровней 700−800 пунктов, при сохранении цен на нефть в диапазоне $ 50−60 и курсе американской валюты на уровне 32−34 руб.
Дальнейший рост на фондовом рынке возможен при появлении устойчивого тренда восстановления экономики. С другой стороны, экономика России в этом году сократится на 9−10%, поскольку государственная поддержка реального сектора весьма слаба и крайне избирательна. Кредиты по-прежнему не доступны, а растущие убытки от падения спроса на производимую продукцию, толкают предприятия на сокращение персонала.
При этом крупные системообразующие компании, всегда могут рассчитывать на поддержку со стороны государства. Конечно, в итоге такие компании станут более привлекательными для инвестирования и займут значительную долю рынка инвестиций не оставив шанса для конкуренции другим компаниям.
Рассмотрим монополистов на инвестиционном рынке ПИФов по банковской, нефтегазовой отраслям, энергетике, связи и телекоммуникациям, т.к. эти отрасли занимают наибольшую долю инвестиционного рынка.
Как видно из таблицы 1 основным монополистом на инвестиционном рынке в банковской сфере является АО «Банк Москвы». Доля его акций в общем портфеле рынка ПИФов составляет 79,144% [47]. Доли других банков не доходит и до 20% общего объема портфеля.
Таблица 1
Портфельная структура акций банковского сектора Банк Сумма инвестиций, тыс.
руб. Доля рынка, % 1 2 3 БАНК УРАЛСИБ, ао [1 020 0030B] 1 208,85 0,009 Банк Возрождение, ао [1 010 1439B] 70 391,50 0,551 Банк Возрождение, ап [2 020 1439B] 9,28 0 Банк Москвы, ао [10 102 748В] 10 105 960,49 79,144 Банк Москвы, ао, 012D 423 0,003 Банк Санкт-Петербург, ао [1 030 0436B] 10 823,64 0,085 Продолжение таблицы 1.
1 2 3 Банк Тарханы, ао [1 040 0459B] 0,65 0 ВТБ, ао [10 401 000В] 215 673,73 1,689 ВТБ, ао, 001D [1 040 1000B001D] 2 617,50 0,02 МДМ-Банк, ап [2 030 0323B] 17 614,20 0,138 Росбанк, ао [1 010 2272B] 1 298,65 0,01 Сбербанк России ОАО, ао [1 030 1481B] 2 232 741,61 17,486 Сбербанк России ОАО, ап [2 030 1481B] 97 885,47 0,767 Финанс-Лизинг (ФЛК), ао [1−01−1 737-H] 12 379,97 0,097
На рынке акций нефтегазовой отрасли выделяются два монополиста: АО «Газпроп», его доля составляет 26,755% и АО «Лукойл» с долей рынка, равной 21,932% (Таблица 2) [47]. Доли остальных компаний ниже 10%.
Таблица 2
Портфельная структура акций нефтегазового сектора Компания Сумма инвестиций, тыс.
руб. Доля рынка, % 1 2 3 Башнефть, ао [1−01−13-] 4 925,93 0,032 Башнефть, ап [2−01−13-А ] 23 734,00 0,156 Газпром нефть, ао [1−01−146-A] 1 297 723,32 8,532 Газпром, ао [1−02−28-A] 4 069 751,90 26,755 Лукойл, ао [1−01−77-A] 3 336 133,14 21,932 НОВАТЭК, ао [1−02−268-E ] 1 105 450,55 7,267 РИТЭК, ао [1−02−19-F] 3 515,25 0,023 Роснефть, ао [1−02−122-A] 2 309 089,88 15,18 Славнефть-Мегионнефтегаз, ао [87−1-766] 21,88 0 Сургутнефтегаз, ао [1−01−155-A] 1 152 122,21 7,574 Сургутнефтегаз, ап [2−01−155-A] 1 290 751,84 8,486 Татнефть, ао [1−03−161-A] 392 858,83 2,583 Татнефть, ап, 3 [2−03−161-A] 158 172,46 1,04 Транснефть, ап [2−01−206-А] 66 671,80 0,438
Из таблицы 3 видно, что на рынке связи и телекоммуникаций основным явным монополистом является АО «МТС». Доля его акций в общем портфеле составляет 61,864%, что в семь раз больше доли второй по величине доли компании АП «Ростелеком», доля которого всего лишь 9,147% [47].
Таблица 3
Портфельная структура акций сектора связи и телекоммуникаций Компания Сумма инвестиций, тыс.
руб. Доля рынка, % 1 2 3 Волга
Телеком, ао [1−01−137-A] 96 640,22 4,75 Волга
Телеком, ап [2−01−137-A] 24 338,11 1,196 Вымпелком, ао [1−02−27-A] 356,4 0,018 Дальсвязь, ао [1−02−30 166-F] 56 423,04 2,773 Дальсвязь, ап [2−02−30 166-F] 5 487,76 0,27 Комстар-ОТС, ао [1−02−16 045-H] 22 982,97 1,13 МГТС, ап [2−04−83-A] 90,74 0,004 МТС, ао [1−01−4 715-A] 1 258 684,97 61,864 Ростелеком, ао [1−01−124-A] 23 420,89 1,151 Ростелеком, ап 186 109,83 9,147 Северо-Западный Телеком, ао [1−02−119-A] 52 830,14 2,597 Северо-Западный Телеком, ап [2−02−119-A] 27 064,94 1,33 Сибирьтелеком, ао [1−04−195-A] 86 320,55 4,243 Сибирьтелеком, ап [2−04−195-A] 44 735,65 2,199 Таттелеком, ао [1−02−50 049-А] 26,51 0,001 Уралсвязьинформ, ао [1−07−175-A] 74 420,90 3,658 Уралсвязьинформ, ап [2−01−175-A] 22 045,02 1,084 Центртелеком, ао [1−04−194-A] 17 672,11 0,869 Центртелеком, ап [2−04−194-A] 34 549,45 1,698 ЮТК, ао [1−03−62-A] 339,81 0,017 ЮТК, ап [2−03−62-A] 69,34 0,003
На рынке акций энергитической отрасли выделяются два монополиста: АО «Рус
Гидро", его доля составляет 24,983% и АО «ФСК ЕЭС» с долей рынка, равной 21,996% (Таблица 4) [47]. Доли остальных компаний ниже 10%.
Таблица 4
Портфельная структура акций энергетического сектора Компания Сумма инвестиций, тыс.
руб. Доля рынка, % 1 2 3 Башкирэнерго, ао [1−01−12-А] 40 107,14 2,091 Волжская ТГК, ао [1−01−55 113-E] 26 590,02 1,386 ДЭК, ао 23 190,10 1,209 ИНТЕР РАО ЕЭС, ао [1−02−33 498-E] 7 103,47 0,37 ИНТЕР РАО ЕЭС, ао [1−03−33 498-E] 12 324,01 0,642 Иркутскэнерго, ао [1−01−41-A] 30 615,84 1,596 Кузбассэнерго, ао [1−02−64-A] 18 339,96 0,956 Ленэнерго, ао [1−01−73-A] 13 403,00 0,699 МРСК Волги, ао [1−01−4 247-E] 19 353,72 1,009 МРСК Урала, ао [1−01−32 501-D] 65 221,20 3,4 МРСК Центра и Приволжья, ао [1−01−12 665-E] 34 419,28 1,794 МРСК Центра, ао [1−01−10 214-A] 27 581,35 1,438 МРСК Юга, ао [1−01−34 956-E] 12 303,48 0,641 Московская объединенная электросетевая компания (МОЭСК), ао [1−01−65 116-D] 70 905,47 3,696 Мосэнерго, ао [1−01−85-A] 60 289,09 3,143 Мосэнергосбыт, ао [1−01−65 113-D] 38 278,71 1,995 ОГК-1, ао [1−02−65 107-D] 26 744,73 1,394 ОГК-2, ао [1−02−65 105-D] 97 524,14 5,084 ОГК-3, ао [1−01−50 079-A] 16 392,46 0,855 ОГК-4, ао [1−02−65 104-D] 156 542,95 8,161 ОГК-6, ао [1−02−65 106-D] 29 297,70 1,527 Рус
Гидро, ао [1−01−55 038-Е] 479 254,19 24,983 ТГК-1, ао [1−01−3 388-D] 23 541,53 1,227 ТГК-11, ао [1−01−12 087;F] 17 611,56 0,918 ТГК-11, ао, 001D [1−01−12 087;F-001D] 24 262,02 1,265 ТГК-4, ао [1−01−43 069-A] 5 815,19 0,303 ТГК-5, ао [1−01−12 190-E] 45 213,41 2,357 ФСК ЕЭС, ао [1−01−65 018-D] 421 945,70 21,996 Холдинг МРСК, ао [1−01−55 385-E] 51 060,14 2,662 Холдинг МРСК, ап [2−01−55 385-E ] 23 059,92 1,202
3.2 Инновационный сегмент инвестиционного рынка Стратегия инвестирования в инновационные технологии определяет основные сегменты этого рынка, критерии инвестирования и целевые показатели развития инновационных компаний, которые могут быть достигнуты в каждом изученном сегменте. Таким образом, Стратегия инвестирования является целостной системой, которая позволяет венчурному инвестору осознанно выбирать цели инвестирования и планировать свою работу на долгосрочный период.
Основой стратегии инвестирования на рынке инноваций является Концепция ключевых рынков.
Концепция ключевых рынков должна быть основана на пяти принципах [49]:
1. Инвестировать на тех рынках, где применение инноваций критически важно для победы в конкурентной борьбе.
2. Инвестировать в развитие продуктов, а не создание производств.
3. В границах ключевых рынков необходимо вести активный поиск компаний и продуктов, а не полагается на входящий поток заявок.
4. Задача команды инвесторов — обеспечить инноваторам доступ ко всем ключевым ресурсам, которые необходимы для развития бизнеса, а не только предоставить финансирование.
5. Инвестиционные компании должны стремиться создать интегральные продуктовые линейки на ключевых рынках таким образом, чтобы продукты разных компаний помогали продвигать друг друга.
Концепция ключевых рынков сформулирована как целостная структурированная система:
• в каждом ключевом рынке выделены целевые сегменты;
• в каждом целевом сегменты выделены товарные группы инновационных продуктов;
• в каждой товарной группе сформирован pipe line портфельных продуктов.
Такими образом, pipe line проектов является результатом тщательной систематической подготовки, которую специалисты инвестиционной комапнии проводят в течение определенного периода.
Ключевые рынки — это, во-первых, большие (емкостью более 10 млрд долл.), во-вторых, быстро растущие (не менее 10% в год за последние 3 года) в-третьих, сохраняющие высокий потенциал роста на ближайшие 10 лет (рост минимум в 2 раза), рынки [48].
Например, для отрасли биотехнологий можно выделить четыре ключевых рынка:
Рисунок 12 — Ключевые рынки отрасли биотехнологий
Дополнительный рынок — это узкий рынок для нишевых продуктов, не имеющий перспектив стать «большим», но удачно дополняющий продукты на целевых рынках фонда.
Например, для рынка биотехнологий можно выделить два важных дополнительных рынка:
1. Рынок R&D сервиса.
2. Рынок медицинского и биотехнологического оборудования.
Целевой сегмент — это такой сегмент ключевого рынка, который независимо от размера, может стать драйвером для всего ключевого рынка [49].
Например, рынок ферментных препаратов — это небольшой сегмент рынка комбикормов, но от того, какие и как применяются ферменты, зависит рентабельность животноводства, поскольку применение ферментов определяет эффективность использования кормов.
Таким образом, рынок емкостью в 100 млн. долларов может влиять на развитие рынка емкостью в 20 млрд. долларов.
Технологические критерии инвестирования в инновационные технологии:
1. Способность инновации обеспечить решающие конкурентные преимущества продукта.
2. Наличие научно-технической новизны, подтвержденной патентом или иным способом.
3. Высокая завершенность НИОКР по проекту. Заключительная стадия НИР не должна превышать 8 месяцев.
4. Наличие подтверждения работоспособности технологии (наличие прототипа или макета инновационной продукции).
5. Устойчивые конкурентные преимущества технологии по сравнению с аналогичной продукцией, при этом в качестве конкурирующих необходимо также рассмотрение замещающих технологий.
Инвестиционные критерии:
1. Для венчурных инвестиций ожидаемая доходность при входе в проект в мировой практике редко бывает менее 25−35%. Планируемая доходность будет колебаться в таком же диапазоне.
2. Ясная стратегия выхода фонда из проекта. Необходимо отметить, что данный критерий является важнейшим уже на самых ранних стадиях отбора и экспертизы проекта, поскольку венчурное инвестирование изначально предполагает получение возврата инвестиций и основной доли прибыли путем продажи доли в бизнесе.
3. Объем инвестиций в проект ранней стадии не более 1 млн. долларов США. Совокупный максимальный объем инвестиций в одну компанию должен составлять не более 10 млн. долларов США.
4. Опыт и достижения прошлых периодов компании (инициаторов проекта): вывод на рынок других инновационных продуктов, опыт привлечения инвестиций, продажа завершенных результатов НИОКР и т. п.
5. Срок возврата инвестиций не более пяти лет.
Организационные критерии:
1. Возможность привлечения стратегических партнеров в качестве соинвеcторов. Участие партнеров уже на этапе оценки проекта является ключевым элементом при принятии решения об инвестициях.
2. Наличие отраслевых или иных «барьеров входа», к примеру, необходимость лицензирования, сертификации и пр. Наличие сформированной команды специалистов, обладающей необходимыми знаниями и опытом для реализации проекта.
3. Наличие подготовленного заявителями комплекта документов, включая детальный бизнес-план развития компании.
Оценка рынка:
1. Объем потенциального рынка сбыта инновационной продукции не менее 50 млн. долларов США.
2. Начало продаж не позднее третьего года реализации проекта, возможность выхода из проекта не позднее седьмого года.
3. Наличие экспортного потенциала технологии (продукта). Рынок России и стран СНГ является основным для проектов первого этапа инвестирования, но стратегически необходимо ориентироваться на инвестиции в проекты, развитие которых возможно на больших региональных рынках (например, рынок Центральной и Южной Азии, рынок Восточной и Центральной Европы).
4. Наличие подтвержденного интереса со стороны потенциальных покупателей технологии/продукта.
3.3 Отраслевые приоритеты иностранных инвестиций в России Статистика показывает, что на долю портфельных инвестиций приходится в разные годы приблизительно от 45 до 70% всех частных инвестиций развитых стран, в зарубежных инвестициях доля портфельных вложений колеблется в разные годы от 30 — 40 до 60 — 65% всех частных инвестиций [46].
В этих обстоятельствах возрастет значение иностранных инвестиций в российскую экономику. Приток капитала из-за рубежа мог бы в немалой мере ослабить «инвестиционный голод», если бы его масштабы были сопоставимы с иностранными инвестициями в другие страны Центральной Европы, вставшие на путь экономических реформ почти одновременно с Россией.
Однако, и этот источник финансирования экономического развития весьма незначителен. По данным агентства «Прайм-ТАСС», накопленный итог объема иностранных капиталовложений в России составил на конец первого квартала 2008 г. 13.52 млрд долл. и
4.26 трлн. руб., что составляет примерно 90 долл. на душу населения, в то время как для Китая этот показатель составляет 137 долл., для Польши — 360 долл., Чили — 597 долл [46]. Динамика притока иностранных инвестиций в Россию оставалась неустойчивой в течении всего последнего десятилетия.
И в то же время, приток зарубежных инвестиций остается единственной возможностью для современной России облегчить текущее состояние, которое без натяжек можно назвать тяжелым инвестиционным кризисом.
Существует принципиальная точка зрения, что иностранные инвестиции выгодны не только инвестору, но и экономике капиталопринимающей страны (страны-донора) .
Использование иностранных капиталовложений позволяет: оживить экономику; получить доступ к передовым технологиям и методам управления; противодействовать увеличению внешнего долга государства, предоставляя средства для его погашения; стимулировать развитие собственных производительных сил общества; способствовать эффективному производству и подъему экономики, ее интеграции в мировую экономическую систему вследствие производственной и научно-технической кооперации.
К косвенным преимуществам иностранных инвестиций относятся:
— привлечение новых технологий, оборудования и «ноу-хау» ;
— возможность подготовить кадры специалистов, управленцев и предпринимателей, владеющих современными технологиями управления и организации производства;
— активизация экспортного потенциала страны-донора;
ресурсов регионов.
Самый большой объем иностранного инвестирования был в 2008 году, когда в Россию поступило 53, 7 млрд долл. иностранных инвестиций, т. е. на 32, 4% больше, чем в 2006 г., и это был новый рекорд для нашей страны. При этом в течение 2008 г. приток капитала был крайне неравномерным. В частности, по итогам I полугодия в страну поступило всего 16,5 млрд долл., а за три квартала — 26, 8 млрд долл. Таким образом, согласно данным Росстата, за IV квартал 2008 г. в страну пришло столько же капиталов, сколько за девять предыдущих месяцев вместе взятых [50].
По состоянию на конец 2008 г. основными инвесторами в России были Люксембург, Кипр, Нидерланды, Великобритания, Германия, США, Франция, Швейцария, Британские Виргинские и Багамские острова. На долю этих стран пришлось 88, 7% всех и 87, 4% прямых накопленных иностранных инвестиций в РФ [52].
Люксембург в 2008 г. впервые стал лидером по притоку капитала в Россию, причем с существенным превосходством над преследователями: 25, 8% по сравнению с 16,6 и 16% у Нидерландов и Великобритании. Кстати, две последние страны также резко усилили свои позиции, особенно голландские партнеры, которые ранее входили только в шестерку ведущих инвесторов [50].
Прежние лидеры — Кипр, Германия и США — оказались на вторых ролях соответственно с 9,5%, 5,6% и 2, 9% поступивших в РФ капиталов. Стабильны позиции Франции, Швейцарии и офшорных инвесторов из Виргинских и Багамских островов [46].
Собственно, на инвесторов из офшорных территорий в 2008 г. пришлось в целом более 40% всех капиталов, направленных в Россию, что можно считать своеобразным рекордом за последние годы. Похоже, что темпы возвращения ранее вывезенных из страны капиталов под видом иностранных инвестиций из офшоров не только не снижаются, но и, наоборот, растут в противоположность высказывавшимся прогнозам.
Главную роль здесь играют сильные позиции Люксембурга и Кипра, которые вместе по итогам 2008 г. лидируют как по поступившим, так и по накопленным инвестициям в России, аккумулировав 36% всех капиталов. При этом характерно, что, если в инвестициях из Люксембурга безоговорочно доминируют кредиты (98%), то во вложениях из Кипра 72% составляют прямые инвестиции — факт более благоприятный для России как страны-реципиента [46].
Собственно, помимо Кипра высокой долей прямых инвестиций в накопленных капиталовложениях характеризуются только Нидерланды (85% - самый высокий показатель среди всех государств-инвесторов), США (64%), Виргинские острова (49%) и Швейцария (48%) [46]. У остальных государств намного выше доля кредитов.
Говоря об отраслевых приоритетах инвесторов из различных стран, необходимо, прежде всего, отметить исключительно высокий интерес представителей Нидерландов к добыче топливно-энергетических полезных ископаемых в России. На них пришлось ¾ всех вложений в отрасль. Также относительно высокий интерес к добыче полезных ископаемых в целом проявили представители США и Люксембурга.
В обрабатывающих производствах в числе основных инвесторов снова представители Нидерландов (23%), а также Великобритании, Кипра и Германии. Речь идет, прежде всего, о химическом и металлургическом производстве, производстве готовых металлических изделий. Эти же страны проявили наибольший интерес к сфере строительства (правда, место Германии здесь заняли представители США). Люксембург доминирует в кредитовании внешней торговли (59%), также в торговле сильны позиции Великобритании и Кипра [50].
Великобритания и Люксембург практически поровну (34% от общего итога) поделили вложения в сферу связи, где так же активно действуют представители Нидерландов. В финансовой деятельности около 1/3 пришлось на вложения из Кипра. Здесь же сильны позиции инвесторов из Индии и Швейцарии. В операциях с недвижимостью лидируют Багамские острова (23%), Кипр и Великобритания, а в сфере предоставления коммунальных, социальных и персональных услуг — Кипр (70%) и США.
Остановимся подробнее на объемах инвестиций, накопленных на конец 2008 г. в основных сферах отечественной экономики.
В сельском хозяйстве, как и прежде, уровень иностранных инвестиций крайне мал, всего 0,6% от общего объема вложений в страну. Собственно, в этом нет ничего удивительного: зарубежным партнерам намного выгоднее ввозить в Россию готовую сельскохозяйственную продукцию, которая во многих странах производится в избытке, чем создавать у нас конкурентоспособные производства. Исключение составляют только вложения в сельскохозяйственные предприятия, предназначенные для поставки сырья для пищевых производств, которые в нашей стране давно освоены иностранцами и развиваются быстрыми темпами. Здесь преобладают прямые капиталовложения (75% всех вложений), которые позволяют инвесторам реально контролировать производственный процесс и управлять им.
Пятая часть всех иностранных капиталов, накопленных в РФ, сосредоточена в сфере добычи полезных ископаемых. Эта же сфера в 2008 г. аккумулировала порядка 10% всех поступивших в страну за год инвестиций из-за рубежа. Абсолютным лидером является здесь добыча сырой нефти (и природного газа), на которую по-прежнему приходится 17% всех накопленных капиталов, несмотря на некоторое снижение ее доли в притоке инвестиций. В этой сфере также доминируют прямые инвестиции (65% всех вложений), поскольку иностранные партнеры стремятся получить контроль над ключевыми российскими месторождениями топливных ресурсов там, где это возможно. Среди других видов полезных ископаемых иностранцев в России привлекают металлические руды, но здесь доля их вложений мала, всего 0,6% от общего объема накоплений, да и превалируют в ней кредитные ресурсы (57%). Обрабатывающие производства вместе взятые являются самой крупной сферой иностранных вложений по итогам 2008 г.
(31% накоплений и 33, 5% притока). Вполне логично, что в этой сфере, куда иностранный капитал проник еще на стадии приватизации, по-прежнему относительно велика доля прямых вложений (56%), хотя доля кредитов в ней постоянно увеличивается. Прежде всего, следует отметить металлургическое производство, где сосредоточено 9% всех накопленных в России иностранных инвестиций и доля прямых вложений составляет 62%. Правда, доля тесно связанного с этой сферой производства готовых металлургических изделий в накопленных иностранных капиталовложениях пока мала (всего 0,3%). Зарубежных партнеров по-прежнему интересуют, прежде всего, продукты первого передела и полуфабрикаты металлургического производства. Значительные инвестиции аккумулированы в производстве пищевых продуктов (3, 6%, из них 79% прямые инвестиции). При этом значение металлургической и пищевой промышленности в притоке капитала из-за рубежа постепенно снижается (5, 8 и 1, 9% соответственно), что связано как с завершением процесса закрепления иностранцев в этих сегментах российского рынка, так и с развитием конкурентоспособных российских производств, способных на равных соперничать с зарубежными аналогами. Похожая ситуация с замедлением темпов притока инвестиций наблюдается и в производстве табачных изделий, где доля иностранных производителей на отечественном рынке уже, очевидно, достигла своего разумного предела (более 50%).
Среди потенциальных новых лидеров по привлечению иностранных инвестиций в обрабатывающую промышленность необходимо отметить химическое производство (2,7% притока и 1,3% накоплений в 2008 г.) и производство автомобилей (1,6 и 1,3% соответственно) [46]. Доля последней сферы в ближайшие годы может вырасти очень заметно, если успешно завершатся переговоры о создании в России производственных предприятий крупнейших автомобилестроительных концернов мира.
Заключение
Переход России к рыночной экономике коренным образом изменил банковскую систему России, которая стала принимать непосредственное и прямое участие в экономике страны путем инвестирования. Инвестиции играют роль финансовой поддержки предприятия, которая препятствует возникновению кризисных ситуаций и делает его конкурентоспособным и прибыльным. Необходимость инвестиций и само их определение определяет инвестиционный процесс, который тесно связан с понятием «инвестиционные отношения», задачей которых стоит поддержание и развитие отношений с имеющимися и потенциальными акционерами. Инвестирование определяет понятие инвестиционной деятельности, которая определяется как вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта. Основными участниками инвестиционного рынка являются инвесторы, заказчики, исполнители и пользователи.
Основными направлениями участия банков в инвестиционном процессе являются мобилизация банками средств на инвестиционные цели, предоставление кредитов инвестиционного характера и вложения в ценные бумаги, паи, долевые участия (как за счет банка, так и по поручению клиента).
Инвестиционная деятельность банков отличается двойственностью. Рассматриваемая с точки зрения экономического субъекта (банка), она нацелена на увеличение его доходов. Эффект инвестиционной деятельности в макроэкономическом аспекте заключается в достижении прироста общественного капитала. Кредитно — банковская система России наиболее близка к универсальной системе, но имеет и некоторые отличия, связанные с несовершенностью экономической системы страны. Эта система характеризуется инвестиционным процессом, связанным с кредитованием, а рынок ценных бумаг имеет гораздо меньшее значение, в отличие от сегментированной кредитно-банковской системы.
Проблемы участия российских банков в инвестиционном процессе во многом связаны со спецификой становления банковского сектора в нашей стране, что порождает необходимость анализа участия банков в инвестировании экономики (как с точки зрения оценки их инвестиционных возможностей, так и с точки зрения форм банковского инвестирования) во взаимосвязи с процессом формирования отечественной банковской системы. Активное развитие инвестиционной деятельности банков сменилось его стагнацией в 2008 году вследствие развития мирового финансового кризиса. За девять месяцев 2009 года объем инвестированных зарубежных средств составил около 14 млрд долл., тогда как за аналогичный период 2008 года — 136 млрд. Западные инвесторы с большим энтузиазмом вкладывали деньги в экономику Китая, Индии и Бразилии, в которых не наблюдается рецессии. Глобальный финансовый кризис практически не оказал никакого влияния на тенденцию последнего десятилетия — роль быстроразвивающихся стран в мировой экономике неуклонно возрастает. К тому же ряд событий, произошедших в течение последних полутора лет, демонстрирует весьма настороженное отношение западных инвесторов к России. Большинство из них считают главными препятствиями для инвестиций коррупцию и административные барьеры.
За девять месяцев 2009 года в отраслях со значительным объемом инвестиций наблюдается наибольшее падение производства. Выход из рецессии во многом зависит от того, как быстро заработают приемлемые кредитные механизмы.
Основными проблемами инвестирования в Российскую экономику являются несовершенство экономики страны, бюрократия, коррупция, низкая производительность труда, сырьевая направленность экономики. Российская экономика — формирующийся рынок, в том смысле, что по своей сути является усеченным вариантом экономики сверхдержавы — СССР с одной стороны, а с другой является наследницей плановой экономики с дополнительными аномалиями, приобретенными в 90-е годы. А если взглянуть под другим углом, то с одной стороны экономика основана на экспорте ресурсов и товаров низкого передела, а с другой Россия имеет богатый опыт в технологически сложных отраслях: аэрокосмическая, атомная энергетика, ВПК. Преодоление проблем инвестирования поможет привлечь иностранные средства в эти отрасли, а российские инвесторы заинтересуются и другими отраслями промышленности, сельского хозяйства и науки.
Главной целью региональной инвестиционной политики должно стать восстановление инвестиционных возможностей регионов, повышение эффективности и масштабов инвестиционной деятельности на основе расширения набора и улучшения качественных параметров инвестиционных проектов; совершенствования отраслевой и территориальной структуры инвестиций; мобилизации внутренних источников и привлечения внешних инвестиций; использования прогрессивных форм организации инвестиционной деятельности. Также необходимы меры по регулированию фондового рынка и совершенствованию организационно — правовых условий его деятельности в регионах.
Список литературы
Гражданский кодекс РФ (ГК РФ) от 30.
11.1994 N 51-ФЗ с изменениями 2008 г. [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.consultant.ru/popular/gkrf1/
Налоговый кодекс РФ (НК РФ) часть 1 от 31.
07.1998 N 146-ФЗ с изменениями 2008 г. [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.consultant.ru/popular/nalog1/
Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (ред. от 2 января 2000 г.). [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.consultant.ru
Федеральный закон «О соглашениях о разделе продукции» от 30 декабря 1995 г. № 226-ФЗ (в ред. 18.
06.2001г. № 75-ФЗ). [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.consultant.ru
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (ред. от 08.
07.99). [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.consultant.ru/
Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)» от 29 октября 1998 года N 164-ФЗ (в ред. от 29 января 2002 года № 10-ФЗ). [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.consultant.ru/
Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (изм. и доп. от 27 декабря 2000 г., ред. от 30.
12.2001г.). [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.consultant.ru/
Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.consultant.ru/
Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. № 1928 «О частных инвестициях в Российской Федерации» (с изм. и доп. от 20 января, 16 апреля 1996 года). [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.consultant.ru/
Указ Президента РФ от 16 июля 1997 г. № 730 «О Государственной комиссии по защите прав инвесторов на финансовом и фондовом рынках России» (с изменениями и дополнениями от 6 октября, 14 ноября, 22 декабря 1997 г., 26 января 1998 г., 25 июля 2000 г.). [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.consultant.ru/
Постановление Правительства РФ от 1 мая 1996 г. № 534 «О дополнительном стимулировании частных инвестиций в Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями от 21 июня 1996 г.). [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.consultant.ru/
Постановление Правительства РФ от 31 марта 1998 г. № 374 «О создании условий для привлечения инвестиций в инновационную сферу» (с изменениями и дополнениями от 13 октября 1999 г.). [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.consultant.ru/
Постановление Госкомстата РФ от 16 июля 1999 г № 60 «Методические указания по расчету показателей эффективности и окупаемости инвестиций по введенным объектам, имеющим государственную поддержку». [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.consultant.ru/
Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? — 2-е изд., доп. и перераб. М.: Финансы и статистика, 2007. 345с.
Банки и банковское дело: учеб. пособие / под ред. И. Т. Балабанова. — СПб.: ПИТЕР, 2005. — 256 с.
Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента.Т.
1. К.: Эльга -Н, Ника-Центр, 2006. — 213 с.
Виленский П.Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Изд-во Дело, 2008. — 189 с.
Грачева М.В. Риск-анализ инвестиционного проекта. М.: ЮНИТИ, 2006. — 215с.
Ендовицкий Д. А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. М.: Финансы и статистика, 2007. — 345с.
Игонина Л. Л. Инвестиции: учеб. Пособие / Л. Л. Игонина; под ред. Д-ра эконо. наук, проф. В. А. Слепова. М.: Экономистъ, 2005. — 478с.
Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирования. М.: Финансы, 2006. — 267с.
Йескомб. Э. Р. Принципы проектного финансирования. СПб.: Вершина, 2008. — 488с.
Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2006. — 389с.
Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.:Финансы и статистика, 2006. — 234с.
Колтынюк Б. А. Инвестиционные проекты. Учебник. М.:Издательство Михайлова В. А., 2008. — 415с.
Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. СПб.: Питер, 2006. — 417с.
Мазур И.И., Шапиро В. Д. и др. Управление проектами. Справочное пособие / Под редакцией Мазура.
М.: Высшая школа, 2009. — 527с.
Марголин А.М., Быстряков А. Я. Экономическая оценка инвестиций. М.: Издательство ТАНДЕМ, Экмос, 2007. — 278с.
Маховикова Г. А., Кантор В. Е. Инвестиционный процесс на предприятии. СПб: Питер, 2007. — 378с.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов,. 2-я ред. Утверждено Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике от 21 июня 1999 г. М.: Экономика, 2008. — 267с.
Основы банковской деятельности / Под ред. К. Р. Тагирбекова. М.: — Издательский дом Инфра М, 2003. 720 с Российский статистический ежегодник. Статистический сборник.
М.: Госкомстат России Сергеев И. В., Веретенникова И. И., Яновский В. В. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2009. — 356с.
Справочник финансиста предприятия, 2-е изд., доп. и перераб., М.:ИНФРА-М, 2009. — 578с.
Стешин А. И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта. М.: Изд-во: Статус-Кво 97, 2007. — 356с.
Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2009.-XII. — 134с.
Швандар В.А., Базилевич А. И. Управление инвестиционными проектами: Учеб.
пособие для вузов.
М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2007. — 345с.
Инвестиционные возможности России. [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.ivr.ru
Материалы официального сайта Правительства Российской Федерации. [Электронный документ]. Режим доступа:
http://premier.gov.ru/crisis/
Материалы информационного сайта. [Электронный документ]. Режим доступа:
http://banki.ru
Материалы информационного сайта. [Электронный документ]. Режим доступа:
http://banki.info.ru
Материалы информационного сайта. [Электронный документ]. Режим доступа:
http://credit.rbc.ru
Материалы информационного сайта. [Электронный документ]. Режим доступа:
http://subscribe.ru
Материалы официального сайта издательства «Российская газета». [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://www.rg.ru/
Материалы официального сайта газеты «Труд». [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://www.info.trud.ru/
Материалы официального сайта информационного агентства «Прайм-ТАСС». [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://www.prime-tass.ru
Материалы официального сайта аналитического агентства «Investfunds». [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://pif.investfunds.ru
Материалы официального сайта Министерства экономического развития РФ. [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://www.economy.gov.ru
Материалы официального сайта Федеральной службы Государственной статистики. [Электронный ресурс]. Режим доступа:
http://www.gks.ru/
Список фондов созданных совместно с Российской венчурной компанией. [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.rusventure.ru/investments/funds/
Уставный капитал без внешних вложений. [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.buhgalteria.ru/article/6790
АК&М — 10.
03.09. [Электронный документ]. Режим доступа:
http://www.akm.ru/rus/comments/2009/march/10/ns_6652.htm
Приложения Приложение 1
Структура и динамика рынка ПИФов
31.
12.2008 31.
03.2009 30.
06.2009 30.
09.2009 31.
12.2009 сумма, тыс. руб. доля в портфеле, % сумма, тыс. руб. доля в портфеле, % сумма, тыс. руб. доля в портфеле, % сумма, тыс. руб. доля в портфеле, % сумма, тыс. руб. доля в портфеле, % Денежные средства 2 980 023,11 9,98 870 404,55 2,74 1 524 885,08 3,9 1 418 257,01 1,5 1 333 826,21 2,01 рубли 1 086 902,22 3,64 794 164,73 2,5 1 388 036,42 3,55 1 285 886,36 1,36 909 125,33 1,37 иностранная валюта 1 893 120,89 6,34 82 593,13 0,26 132 938,7 0,34 141 825,7 0,15 424 700,88 0,64 Банковские вклады 537 479,12 1,8 603 565,2 1,9 766 352,5 1,96 3 035 070,01 3,21 1 035 208,4 1,56 в рублях 486 717,2 1,63 540 032,02 1,7 758 532,58 1,94 1 021 145,05 1,08 968 848,89 1,46 в иностранной валюте 53 747,91 0,18 63 533,18 0,2 7819,92 0,02 2 023 380 2,14 66 359,51 0,1 Акции по отраслям 17 680 077 59,21 22 357 325,6 70,38 27 686 439,1 70,81 49 204 063,3 52,04 48 395 992,8 72,93 АП и с/х 32 845,95 0,11 31 766,59 0,1 3909,96 0,01 9455,05 0,01 13 271,9 0,02 Банки и финансовые институты 3 000 925,07 10,05 1 769 399,02 5,57 3 010 670,54 7,7 8 414 991,61 8,9 9 542 497,97 14,38 Горнодобывающая промышленность 373 249,39 1,25 879 934,52 2,77 574 764,38 1,47 1 352 071,69 1,43 1 526 268,8 2,3 Другие отрасли 92 565,85 0,31 66 709,84 0,21 78 199,23 0,2 349 836,73 0,37 331 797,56 0,5 Машиностроение 77 635,87 0,26 69 886,5 0,22 58 649,43 0,15 179 645,89 0,19 298 617,81 0,45 Нефтегазовая отрасль 8 665 357,77 29,02 13 729 519,9 43,22 15 209 751,2 38,9 21 774 972,7 23,03 20 843 523 31,41 Пищевая промышленность 23 887,96 0,08 25 413,27 0,08 117 298,85 0,3 255 286,26 0,27 325 161,61 0,49 Связь и телекоммуникация 1 077 944,23 3,61 1 521 619,63 4,79 2 033 180,11 5,2 3 470 002,16 3,67 3 775 856,29 5,69 Строительство и девелопмент 8957,99 0,03 9529,98 0,03 11 729,89 0,03 47 275,23 0,05 92 903,32 0,14 Торговля 185 131,7 0,62 327 195,87 1,03 394 906,14 1,01 349 836,73 0,37 218 986,39 0,33 Транспорт 20 901,97 0,07 15 883,29 0,05 35 189,66 0,09 179 645,89 0,19 291 981,86 0,44 Химическая и нефтехимическая промышленность 253 809,58 0,85 1 140 420,56 3,59 1 646 093,89 4,21 1 446 622,15 1,53 1 605 900,21 2,42 Цветная металлургия 468 801,23 1,57 597 211,88 1,88 1 317 657,11 3,37 3 451 092,06 3,65 3 603 321,55 5,43 Четная металлургия 994 336,37 3,33 508 265,43 1,6 1 247 277,8 3,19 3 129 620,47 3,31 3 125 533,06 4,71 Энергетика 1 295 921,87 4,34 1 327 843,43 4,18 1 947 160,95 4,98 5 200 275,71 5,5 5 852 909,04 8,82 Облигации 5 795 816,49 19,41 4 218 603,06 13,28 6 271 578,63 16,04 35 182 229 37,21 10 126 461,7 15,26 Государственные облигации 364 291,4 1,22 317 665,89 1 66 469,35 0,17 25 055 873,9 26,5 165 898,78 0,25 Региональные облигации 241 865,6 0,81 79 416,47 0,25 289 337,17 0,74 945 504,68 1 1 260 830,75 1,9 Муниципальные облигации 32 845,95 0,11 6353,32 0,02 3909,96 0,01 47 275,23 0,05 19 907,85 0,03 Корпоративные облигации 5 156 813,53 17,27 3 811 990,72 12 5 896 222,31 15,08 9 105 210,02 9,63 8 613 464,78 12,98 Еврооблигации 3176,66 0,01 15 639,85 0,04 18 910,09 0,02 72 995,46 0,11 Инвестиционные фонды 14 929,98 0,05 38 119,91 0,12 46 919,54 0,12 179 645,89 0,19 66 359,51 0,1 Дебиторская задолженность 14 929,98 0,05 3 761 164,17 11,84 2 799 532,61 7,16 5 521 747,3 5,84 4 353 184,05 6,56 по сделкам купли — продажи имущества 2 851 625,32 9,55 689 334,99 2,17 195 498,09 0,5 378 201,87 0,4 869 309,62 1,31 по процентному доходу по вкладам и ценным бумагам 492 689,19 1,65 149 302,97 0,47 199 408,05 0,51 349 836,73 0,37 298 617,81 0,45 профессиональных участников рынка ценных бумаг 209 019,66 0,7 2 881 229,65 9,07 2 357 706,93 6,03 4 651 883 4,92 3 105 625,21 4,68 прочая дебиторская задолженность 2 137 972,49 7,16 41 296,57 0,13 39 099,62 0,1 151 280,75 0,16 79 631,42 0,12 Другие вложения 7819,92 0,02 0 0 1 055 116,26 1,59 ВСЕГО активов 29 859 951 100 31 766 589,3 100 39 099 617,4 100 94 550 467,5 100 66 359 513 100
Инвестиционная деятельность Банка
