В условиях высокой ликвидности разрыв между ценой предложения и спроса на рынке ценных бумаг (спрэд) является минимальным при незначительном колебании цен от сделки к сделке, что обеспечивается высокой концентрацией спроса и предложения. Это способствует установлению цены, которая воспринимается держателями бумаг и потенциальными покупателями как справедливая. Она стимулирует активную куплю-продажу.
Более наглядно структура рынка ценных бумаг (РЦБ) представлена на рис. 2.
1.
Рис. 2.
1. Структура рынка ценных бумаг
3. Прогноз развития российского рынка ценных бумаг
3.
1. Особенности современного положения российского рынка ценных бумаг В последние 10−15 лет во многих странах произошли существенные изменения в экономической политике. В бывших социалистических государствах были признаны неэффективными прямые методы вмешательства государства в хозяйственную деятельность и осуществлялся поэтапный переход к рыночной системе, способной более успешно стимулировать экономический рост и создавать условия для применения достижений научно-технического прогресса.
Определенные позитивные сдвиги наблюдались и в мировом экономическом развитии. Повсеместно осуществлялись крупномасштабные программы приватизации. Происходила реструктуризация компаний, все больший размах приобретала практика резкого сокращения их штатов, передачи производства комплектующих специализированным фирмам. Компании все в большей мере ориентировались на ускоренный «агрессивный» рост, на проведение слияний и поглощений, на широкое использование инноваций и чаще обращались на фондовый рынок в поисках инвестиций. Происходила существенная трансформация инвестиционного климата в сторону смягчения административно-правовой регламентации, что проявлялось в либерализации финансового сектора, в снятии многих административных ограничений.
Изменения в мировой экономике оказали существенное воздействие на рост активности рынка капитала. Растущее влияние на мировую финансовую систему имело и возникновение новых рынков капитала в развивающихся странах. Расширение мирового фондового рынка связано и с кардинальными изменениями в бывших социалистических странах в конце 80-х-начале 90-х годов XX в. Активно происходит интеграция этой группы стран, получивших название государств с переходной экономикой, в мировой финансовый рынок. В результате повсеместно наблюдается повышение роли фондовых рынков: растет оборот ценных бумаг, создаются новые биржи и внебиржевые системы торговли, развивается инфраструктура и принимается законодательство, стимулирующее внутренние и внешние инвестиции. В последнее десятилетие развитие фондового рынка существенно ускорилось в результате широкой компьютеризации и обострения конкуренции между кредитно-финансовыми институтами. Одновременно развернулся процесс перестройки российского фондового рынка, приспособления его организации к меняющейся структуре держателей ценных бумаг.
В настоящее время российский рынок ценных бумаг имеет следующие особенности:
стремительные темпы формирования в процессе приватизации предприятий и трансформации отношений собственности;
«неоформленность» в макроэкономическом смысле в качестве стабильного источника финансирования развития народного хозяйства, института коллективных сбережений и накоплений;
неразвитость материальной базы, технологий торговли, торговой сети, инфраструктуры;
раздробленная система государственного регулирования рынка, включая Центральный банк Российской Федерации (контроль операций банков с ценными бумагами), Федеральную службу по финансовым рынкам с системой региональных управлений (общий контроль за соблюдением законодательства, контроль за деятельностью профессиональных участников рынка и саморегулируемых организаций), Министерство финансов Российской Федерации (контроль небанковских финансовых институтов), Федеральную антимонопольную службу по поддержке развития предпринимательских структур (контроль за соблюдением антимонопольного законодательства). Отсутствует действенная система надзора государства и саморегулируемых организаций за деятельностью участников рынка на региональных вторичных рынках ценных бумаг;
высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами, из-за большой зависимости от значительного числа факторов (начиная от уровня инфляции и заканчивая слабой профессиональной квалификацией менеджеров предприятий-эмитентов);
сравнительно небольшой объем операций, относительно невысокая ликвидность;
слабая активность вторичного рынка ценных бумаг, его неустойчивость и спекулятивный характер;
разделение рынка на высоколиквидные (рынок «голубых фишек») и мало ликвидные сегменты;
развитие в довольно сложных экономических условиях, которые связаны с высокими темпами инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и дефицитом бюджетов всех уровней.
3.
2. Перспективы развития рынка ценных бумаг В настоящее время рынок ценных бумаг РФ является еще довольно аморфным. Нет пока четкого разграничения между первичным и вторичным, биржевым рынком. Представлен он в основном фондовыми и товарными биржами, которые поглощают основной поток частных ценных бумаг.
Главными проблемами развития рынка ценных бумаг в России являются организационные, кадровые и методологические. Организационные проблемы связаны с отсутствием развитой инфраструктуры рынка и слабым информационным обеспечением. Кадровые проблемы предопределены малым сроком развития рынка ценных бумаг и недостаточным числом высокопрофессиональных специалистов. Методологические проблемы вызваны непроработанностью методик осуществления многих фондовых операций и отдельных процедур на рынке ценных бумаг.
Проблемы развития рынка ценных бумаг также связаны:
с недостаточным объемом финансирования экономики с помощью инструментов фондового рынка (в России — менее 6%, а в странах с развитой рыночной экономикой — до 80%);
незначительной долей реального капитала на финансовом рынке;
отсутствием современной системы центров клиринговых расчетов, депозитариев, независимых регистраторов, обеспечивающих информационную «прозрачность» рынка для всех участников и соответствующих мировым стандартам;
юридической неподготовленностью к заключению договоров с партнерами с учетом возможных убытков от неожиданных изменений на рынке, с учетом надежности партнеров с точки зрения их платежеспособности;
отсутствием единых, соответствующих мировым стандартам общероссийских классификаторов операций, технологий банков и бирж;
несоответствием действующих форм бухгалтерского учета международным стандартам.
К перспективным направлениям развития рынка ценных бумаг в России относятся:
совершенствование законодательной базы;
развитие вторичного рынка ценных бумаг;
совершенствование контроля государства за фондовым рынком;
развитие рынка корпоративных ценных бумаг;
развитие рынка муниципальных заимствований;
развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения;
обеспечение информационной открытости.
Заключение
Ценная бумага — документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права ее владельца и приносящий доход ее владельцу Рынок ценных бумаг (РЦБ) — это часть денежно-финансового рынка, включающего в себя операции по эмиссии и купле-продаже ценных бумаг.
Основными функциями РЦБ являются инвестиционная, страховая, информационная.
Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, брокер, дилер, управляющий, депозитарий, депонент, клиринговая деятельность, регистраторы и организаторы торговли на рынке ценных бумаг.
В структуру рынке ценных бумаг входят биржевые (фондовые), внебиржевые (розничный) и электронный рынки, а также первичный и вторичный рынок ценных бумаг.
Современный хозяйственный оборот трудно представить без рынка ценных бумаг. В экономике Российской Федерации укрепилось и развивается многообразие видов ценных бумаг; организации свободно участвуют как в приобретении ценных бумаг, так и их эмиссии (выпуске).
В настоящее время на правовое регулирование института ценных бумаг направлены десятки и сотни разноуровневых нормативных актов: Гражданский кодекс РФ, Закон «О рынке ценных бумаг», специальные законы о корпорациях, акты ФКЦБ и т. д. В последние годы развиваются отдельные сферы экономики, так, например, все большее применение находит ипотека, а отсюда появление новой категории ценных бумаг — «ипотечные ценные бумаги».
Ценные бумаги все активнее используются в гражданском обороте, в тоже время, в их правовой природе, правовом регулировании — остается много неясного.
Как подчеркивают эксперты, если в странах с длительной рыночной экономикой и развитым товарным оборотом существующие проблемы в значительной степени сглаживаются относительно стабильным и продуманным законодательством, длительным опытом использования соответствующих фондовых инструментов и обширной судебной практикой, формирующей важные прецеденты, что же касается России, то здесь мы, к сожалению, пока не видим ни того, ни другого.
Список литературы
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.
11.1994г. № 51 в ред. от 05.
02.2007г. № 13-ФЗ //
http://www.consultant.ru.
Указ Президента Российской Федерации «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации» от 01.
07.1996г. № 1008 в ред. от 16.
10.2000г. № 1756 //
http://www.consultant.ru
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ в ред. от 30.
12.2006г. № 282-ФЗ //
http://www.consultant.ru.
Закон РФ от 9 октября 1992 г. № 3615−1 «О валютном регулировании и валютном контроле» (утратил юридическую силу) //
http://www.consultant.ru
Основы Гражданского Законодательство Союза ССР и республик (утв. ВС СССР 31 мая 1991 г. № 2211-I) (утратили юридическую силу) //
http://www.consultant.ru
Постановление Правительства РФ от 28 декабря 1991 г. № 78 «Об утверждении положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» (утратило юридическую силу) //
http://www.consultant.ru
Бард В.С., Бузулуков С. Н., Дрогобыцкий И. Н., Щепетова С. Е. Инвестиционный потенциал Российской экономики. — М.: Издательство «Экзамен», 2005. — 320 с.
Давиденко Л.П., Еремин Б. А., Никифорова В. Д. Очерки становления фондового рынка в Санкт — Петербурге. — СПб.: Изд-во СПбГУФ, 2003. — 298 с.
Ивасенко А. Г. Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования. — М.: КНОРУС, 2005. — 382 с.
Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. — М.: Русская Деловая Литература, 1999. — 299 с.
Килячков А.А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.: Юристъ, 2000. — 206 с.
Маренков Н. Л. Российский рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.: Эдиториал УРСС, 2000. — 450 с.
Никифорова В.Д., Островская В. Ю. Государственные и муниципальные ценные бумаги. — СПб.: Питер, 2004. — 367 с.
Пантелеев П. А. Рынок ценных бумаг. — М.: Дело, 2005. — 521 с.
Ребченко Н. С. Рынок ценных бумаг и его формирование в России. — СПб.: Изд-во СПбГУ, 2000. — 332 с.
Савенков В. Н. Ценные бумаги в России. — М.: ИНФРА-М, 2000. — 285 с.
Тарасов В. И. Деньги, кредит, банки: Учебное пособие. — Мн.: Мисанта, 2003. — 427 с.
Торкановский B.C. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. СПб.: Питер, 2004. — 295 с.
Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Под ред. Л. А. Дробозиной. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 502 с.
Ценные бумаги / Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. — М.: Финансы и статистика, 2000. — 384 с.
Шваков Е. Е. Деньги, кредит, банки. СПб.: Питер, 2005. — 372 с.
Шершеневич Г. Ф. Курс торгового права. Т.II. Товар. Торговые сделки. — М.: Статут. — 2003.
Юридический словарь. Том 2. — М. Государственное издательство юридической литературы. — 1956.
Карабанова К. Рынок ценных бумаг // Хозяйство и право. № 11, 2005.
Новиков А.В., Новикова И. Я. Ценные бумаги в дореволюционной России // Научные записки НГАЭ и У. Выпуск 2. 2001.
Шершеневич Г. Ф. Курс торгового права. Т.II. Товар. Торговые сделки. — М.: Статут. — 2003. С.
60.
Юридический словарь. Том 2. — М. Государственное издательство юридической литературы. — 1956. С.
408.
Постановление Правительства РФ от 28 декабря 1991 г. № 78 «Об утверждении положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» (утратило юридическую силу) //
http://www.consultant.ru
Основы Гражданского Законодательство Союза ССР и республик (утв. ВС СССР 31 мая 1991 г. № 2211-I) (утратили юридическую силу) //
http://www.consultant.ru
Закон РФ от 9 октября 1992 г. № 3615−1 «О валютном регулировании и валютном контроле» (утратил юридическую силу) //
http://www.consultant.ru
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ в ред. от 30.
12.2006г. № 282-ФЗ //
http://www.consultant.ru.
Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.
11.1994г. № 51 в ред. от 05.
02.2007г. № 13-ФЗ //
http://www.consultant.ru. Ст. 142.
Маренков Н. Л. Российский рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.: Эдиториал УРСС, 2000. С. 9.
Тарасов В. И. Деньги, кредит, банки: Учебное пособие. — Мн.: Мисанта, 2003. С. 220.
Ценные бумаги / Под ред. В. И. Колесникова, В. С. Торкановского. — М.: Финансы и статистика, 2000. С. 11.
Указ Президента Российской Федерации «Об утверждении концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации» от 01.
07.1996г. № 1008 в ред. от 16.
10.2000г. № 1756 //
http://www.consultant.ru
Карабанова К. Рынок ценных бумаг // Хозяйство и право. № 11, 2005. С. 30.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ в ред. от 30.
12.2006г. № 282-ФЗ //
http://www.consultant.ru. Ст. 3.
Там же. Ст.
4.
Там же. Ст. 5.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ в ред. от 30.
12.2006г. № 282-ФЗ //
http://www.consultant.ru. Ст. 6.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ в ред. от 30.
12.2006г. № 282-ФЗ //
http://www.consultant.ru. Ст. 7.
Там же. Ст. 8.
Там же. Ст. 9.
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ в ред. от 30.
12.2006г. № 282-ФЗ //
http://www.consultant.ru.Ст. 11
Ивасенко А. Г. Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования. — М.: КНОРУС, 2005. С. 94.
Торкановский B.C. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. СПб.: Питер, 2004. С. 261.
Ивасенко А. Г. Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования. — М.: КНОРУС, 2005. С. 79.
Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Под ред. Л. А. Дробозиной. — М.: Финансы и статистика, 2006. С. 425.
