Для расчета рыночной цены ценной бумаги необходимо определить требуемую доходность. Это такая доходность, которую требует инвестор чтобы вложить свободные денежные средства в данный инвестиционный инструмент и отказаться от иных альтернативных вариантов финансирования. В данном случае возьмем безрисковую ставку в качестве требуемой доходности. Это ставка по безрисковым ценным бумагам, которыми являются государственные ценные бумаги. На 27 марта, такая ставка по рынку государственных облигаций составляла 11,51%.
При выплате же процентов по облигациям несколько раз в году ранее приведенное уравнение примет следующий вид:
где
m — частота выплат процентов в году.
Следовательно рыночная стоимость облигации составит:
Таким образом:
если необходимый уровень дохода превышает установленную по облигации купонную ставку, то стоимость облигации будет ниже ее номинальной стоимости;
если необходимый уровень дохода уступает установленной по облигации купонной ставке, то текущая стоимость облигации будет выше ее номинальной стоимости;
если требуемый уровень дохода равен установленной по облигации процентной ставке, то текущая стоимость облигации будет равна ее номинальной стоимости.
Оценка рыночной стоимости облигации с плавающим курсом Если купонные платежи не фиксированы, то оценщик имеет дело с облигацией с плавающей купонной ставкой. В этом случае поступления процентных платежей нельзя рассматривать как аннуитет: поскольку каждый процентный платеж отличен от других, то он должен рассматриваться как самостоятельный единовременный платеж. Формула расчета:
где
PV— текущая стоимость облигации, ден. ед.;
Yi — ежегодные процентные выплаты (в ден. ед.), меняющиеся из года в год;
R — требуемая норма, %.
В числе государственных ценных бумаг нет бумаг с плавающими курсами.
Заключение
В данной работе проведено исследование государственных ценных бумаг и их оценки, на основании чего можно сделать следующие выводы:
Основными нормативно-правовыми актами, регулирующими оценку стоимости долговых обязательств являются: Гражданский кодекс РФ, Арбитражно-процессуальный кодекс, Налоговый кодекс РФ, Федеральные законы «О рынке ценных бумаг», «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», «Об акционерных обществах» и «О несостоятельности (банкротстве)», соответствующие Постановления Правительства РФ. Оценка ценных бумаг также регламентируется специальными нормативно-правовыми актами Федеральной службы по финансовым рынкам, Министерства финансов РФ, Министерства по налогам и сборам, Центрального банка РФ, Министерства по поддержке предпринимательства и несостоятельности (банкротству) и др.
К облигациям, рассматриваемым, а настоящей работе, относятся: государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО); облигации федеральных займов (ОФЗ): с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД); с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФЗ); с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК);с амортизацией долга (ОФЗ-АД).
При оценке государственных долговых обязательств основными видами стоимости являются: внутренняя стоимость облигации, которая отражает стоимость ценной бумаги по истечении периода обращения с учетом временной стоимости денег, текущая рыночная цена ценной бумаги, которая может как включать так и исключать такой показатель как накопленный купонный доход, который задается ставкой купона при выпуске долгового обязательства.
Кроме того, стоит отметить зависимость между внутренней стоимостью облигации и доходностью к погашению: при снижении доходности к погашению на 1% внутренняя стоимость облигации возрастает в большей степени по сравнению с ее падением при увеличении доходности к погашению на 1%.
Список использованной литературы Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.
04.1996 N 39-ФЗ Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.
07.1998 № 136-AP
Приказ Минэкономразвития России от 20 июля 2007 года № 255 «Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)»
Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг: Учеб.
пособ. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. — 461с.
Алехин Б. И. Государственный долг: Учеб.
пособ. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. — 335с.
Бузова И.А., Маховикова Г. А., Терехова В. В. Коммерческая оценка инвестиций. — СПб.: Питер, 2005. — 432с.
Егоров Н. Российская инфраструктура фондового рынка: интеграция или конкуренция. // Депозитариум, 2007. — № 5;
Иванов А. А. Инвестиции: Уч.пособ. — М.: ООО Издательство Элит, 2007. — 108с.
Ивасенко А. Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования: Учеб.
пособ. — 3-е изд. М.: КНОРУС, 2006. 272с.
Инвестиции. // По ред. В. В. Ковалева. — М.: Проспект, 2006. — 440с.
Инвестиции: системный анализ и управление. — М.: Дашков и К, 2006. — 288с.
Килячков А. А. Рынок ценных бумаг: Учеб. — 2-е изд., с изм. — М.: Экономиcъ, 2006 — 687c;
Кузнецов Б. Т. Инвестиции: Уч.пособ. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. — 679с.
Майоров С. И. Рынок государственных ценных бумаг: интсрументы и организация. — М.: Статистика России., 2006. — 311с.
Подшиваленко Г. П. и др. Инвестиции: Уч.пособ. — М.: КНОРУС, 2007. — 200с.
Потитковская И. В. Оценка стоимости ценных бумаг: Учеб.
пособ. — М.: «Академия», 2006. — 256с.
Хаертфельдер М. и др. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. — СПб.: Питер, 2005. — 352с.
Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2004. — 1028с.
Гребенкин А. С. Тенденции дивидендной политики российских компаний. // www.stockportal.ru
Дегтярев А. А. Факторы дивидендной политики и их классификация. // Финансовый менеджмент, 2005. — № 3
Миркин Я. Российский рынок ценных бумаг: риски, рост, значимость. // Рынок ценных бумаг, 2007. — № 23;
Модель инфраструктуры рынка ценных бумаг в Российской Федерации. // Биржевое обозрение, 2008. — № 2;
Назарчук М. Оценка ликвидности ценных бумаг по результатам биржевых торгов. // Рынок ценных бумаг. — 2008. — № 8, с.68
Подымов А. Неоднозначные итоги. // Финансовый контроль, 2008. — № 2;
Табачков Н. И. Анализ механизмов формирования цен на рынке государственных ценных бумаг. // Бюл. Счетной Палаты РФ. — 2007. — № 6, с.132
Тальская М. Шаговая недоступность. // Эксперт, 2008. — № 11
Федоров В. Российский фондовый рынок (состояние и проблемы). // Современная Европа, 2008. — № 12
Фондовый рынок России. // Институт Европы РАН. М., 2006
Щербаков А. Г. Рынок государственных ценных бумаг Российской Федерации и перспективы его развития на 2006;2008гг. // Финансы. — 2005. — № 8, с.3
ММВБ (www.micex.ru).
Сайты РТС (www.rts.ru)
Бердникова Т. Б. Оценка ценных бумаг: Учеб.
пособ. — М.: ИНФРА-М, 2006, с.22
Хаертфельдер М. и др. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг, с.296
Хаертфельдер М. и др. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг, с.297
