Управление стоимостью предприятия: факторы, показатели, методы

Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы компании стабилизируются, и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы.

Для нормально действующей компании расчет стоимости в постпрогнозный период производится по модели Гордона (53). Данный метод предполагает капитализацию годового дохода постпрогнозного периода в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста.

Стоимость компании в постпрогнозный период рассчитывается по формуле, представленной в п. 2.

2.

Определение денежного потока в постпрогнозный период основывается на допущении, что темпы роста компании стабилизировались, т. е. величина денежного потока в постпрогнозный период равна величине денежного потока в последний прогнозный период (109 000 тыс. руб.).

Рассчитаем среднегодовые темпы роста за последние два года прогнозного периода. За 2009 год они составили 6,3%, за 2010 год 7,9%. Средний темп роста составил 7% (табл. 2.15).

Рассчитаем остаточную стоимость предприятия в постпрогнозный период:

Сocт = 109 000 / (0,25 — 0,07) = 605 556 тыс. руб.

Полученная таким образом остаточная стоимость компании в постпрогнозный период Сocт определена на момент окончания прогнозного периода.

Дисконтирование стоимости компании в постпрогнозный период к ее текущему значению производится по фактору текущей стоимости на конец последнего прогнозного года:

ТСост = 605 556×1 / (1 + 0,25)3 = 605 556×0,512 = 310 044 тыс. руб.

Рыночная стоимость собственного капитала оцениваемой компании до внесения поправок определяется как сумма текущих стоимостей денежных потоков и стоимости компании в постпрогпозный период.

Сд = 76 000 + 64 640 + 55 808 + 310 044 = 506 492 тыс. руб.

Стоимость предприятия методом дисконтирования денежного потока составляет 506 492 тыс. руб.

Для выведения итоговой величины стоимости на основе трех результатов оценки используются различные способы определения весовых коэффициентов, необходимых для выведения стоимости бизнеса на основе формулы средневзвешенной величины. На основании вышеизложенного, используя практику по оценочной деятельности для данных методов, при оценке аналогичных предприятий, методам были присвоены удельные веса:

метод чистых активов — 0,3;

метод капитализации дохода — 0,3;

метод дисконтирования денежных потоков — 0,4.

Произведем расчет окончательной стоимости предприятия ОАО «Победа», полученные данные представим в таблице 3.

19.

Таблица 3.19

Расчет окончательной стоимости ОАО «Победа»

Наименование метода Стоимость тыс. руб. Весовой коэффициент Скорректированная стоимость тыс. руб. 1.

чистых активов 238 890 0,3 71 667 2. капитализации дохода 330 408 0,3 99 122,4 3. дисконтирование денежных потоков

5 506 492 0,4 202 597 4. итого 1 373 386,4

Таким образом, стоимость предприятия ОАО «Победа» составляет около 370 000 тыс. рублей.

В предыдущих разделах на основе проведенных исследований было выявлено наличие благоприятных тенденций развития рынка автокомпонентов, на котором работает объект работы и наличие внутреннего инновационного потенциала для развития.

Для окончательных выводов о наличии возможностей привлечения венчурного капитала для объекта работы проведем дополнительные исследования основных параметров системы управления стоимостью компании.

Представим факторы повышающие стоимость компании по группам: определяющие инвестиционную привлекательность, повышающие финансовую устойчивость, способствующие прозрачности бизнеса и т. д. и дадим им оценку экспертным методом (табл. 3.20).

Таблица 3.20

Оценка факторов стоимости для предприятия Факторы стоимости Удельный вес, % Экспертная оценка Итоговая оценка Ликвидность 0,2 5 4 5 2,8 Финансовая устойчивость 0,1 4 4 5 2,6 Эффективность 0,1 3 3 4 1,0 Уровень организации производства 0,2 5 4 5 2,8 Технико-технологический уровень 0,2 5 5 5 3,0 Темпы роста рынка 0,2 5 4 5 2,8 Итого 1,0 12,4

Из данных таблицы наглядно видно, что необходимо повышать эффективность компании, особенно это касается эффективности использования активов и капитала.

Эти факторы нами были исследованы в п. 3.

2. Результаты анализа показали необходимость повышения оборачиваемости и рентабельности активов и капитала организации.

Можно сделать вывод, что стоимость предприятия можно конструировать двумя основными способами — воздействуя на состав и структуру активов с целью увеличения денежных потоков и воздействуя на состав и структуру обязательств с целью снижения затрат на привлеченный капитал.

При проведении оценки стоимости предприятия мы использовали три метода:

чистых активов;

капитализации дохода;

дисконтирование денежных потоков.

В каждом используемом методе заложены свои факторы стоимости. Правильное регулирование этими факторами приводит к увеличению стоимости предприятия.

В методе чистых активов — это активы и обязательства предприятия. Увеличение стоимости активов:

переоценка основных средств — она не проводилась с 1998 г.;

регулярная переоценка запасов и незавершенного строительства;

приобретение современного оборудования и технологий;

увеличение уставного капитала;

снижение стоимости обязательств.

В методе капитализации и дисконтировании денежного дохода факторами стоимости являются валовая прибыль, коэффициент капитализации, продолжительность горизонта планирования Увеличение показателя валовой прибыли за счет:

темпа роста продаж;

рентабельности продаж;

Снижение ставки дисконта за счет:

увеличение рентабельности активов;

затрат на капитал.

Увеличение прогнозного периода планирования за счет:

разработки качественного бизнес-плана на 5 лет, который будет в себя включать перспективы развития предприятия, инвестиций, долгосрочных взаимоотношений с поставщиками и покупателями.

пути повышения стоимости предприятия: внедрение системы управления стоимостью предприятием и воздействие на факторы стоимости.

Решить многие проблемы роста стоимости компании может привлечение финансирования для дальнейшего развития компании.

Основные причины необходимости привлечения инвестиций:

1. Почти весь мир работает на принципах инвестиционной экономики. Развитие конкуренции и глобализации.

2. Если собственных средств недостаточно для эффективной долгосрочной работы и развития бизнеса, привлекать нужно инвестиции.

Какие последствия могут возникнуть в случае привлечения венчурных инвестиций:

1. Потеря части контроля.

2. Необходимость считаться с мнением инвестора, а при значительном контроле со стороны инвестора — подчиняться его решениям.

3. Потеря бизнеса в случае агрессивной политики инвестора или невыполнения менеджментом взятых на себя обязательств.

Таким образом, для компании ОАО «Победа» имеется возможность для дальнейшего развития на рынке автокомпонентов в России. Определим в качестве главной цели — создание производства автокомпонентов для иностранных компаний, работающих в России. Достижение этой цели потребует привлечение инвестиций.

Основные сведения о проекте.

Название компании: ОАО «Победа»

Отрасль: производство Проект: Организация производства автокомпонентов для иностранных автомобилей, произведенных в России Требуемые инвестиции: 10 986 721,19 руб.

Таблица 3.21

Показатели эффективности Показатели Значение Экономический смысл ЧДД 317 818

Чистый приведенный доход ИД 29,93 Индекс прибыльности Создание производства автокомпонентов для иностранных автомобилей, произведенных в России является стратегией диверсификации на корпоративном уровне;

низких издержек — на уровне деловой стратегии (стратегии конкурентных преимуществ).

Миссия, формулируемая в рамках данной стратегии: стать лидером по производству автокомпонентов для автомобильных и автосборочных заводов с иностранным капиталом на территории России и стран СНГ.

При этом потребитель получит следующие преимущества:

качественные автокомпоненты;

удобство расположения (компания располагается в в Санкт-Петербурге, где находится большинство автомобилестроительных заводов);

надежность поставок;

более низкие цены по сравнению с зарубежными аналогами;

Стратегические намерения:

Стать самым надежным, ответственным и выгодным поставщиком автокомпонентов.

Стратегическими целями являются решение следующих задач:

увеличение объемов выпуска продукции на 40%

освоение производства диверсифицированной продукции до 24% от общего выпуска.

Продукт:

автомобильные звуковые сигналы, автомобильная тросовая продукция, стартеры-генераторы.

Риски.

Рассмотрим виды рисков и уровень их возникновения непосредственно по данному предприятию в таблице 3.

22.

Таблица 3.22

Анализ рисков по проекту Виды рисков Низкий уровень Ниже среднего Средний уровень Высокий уровень Показатели Изменение спроса Х Средний Снижение цен конкурентами Х Низкий уровень Рост налогов Х Средний уровень Платежеспособность потребителя Х Ниже среднего Инфляция Х Средний уровень Увеличение затрат Х Средний уровень Зависимость от поставщиков Х Низкий уровень Уменьшение рынка Х Ниже среднего Низкая квалификация кадров Х Низкий уровень Недостаток рабочей силы Х Средний уровень Экологический риск X Низкий уровень Политический риск Х Средний уровень Инвестиционный риск Х Средний уровень Спрос Изменения спроса могут быть связаны с усилением конкуренции на рынке (выход новых предприятий на рынок).

Персонал Кадровая политика и достойная заработная плата позволят привлечь к работе высококвалифицированные кадры и повысить их ответственность за результаты работы компании. На рынке труда города наблюдается недостаток персонала рабочих специальностей с одной стороны, и избыток специалистов других специальностей, с другой стороны.

Проблемы с поставщиками Они маловероятны, так как рынок поставок достаточно развит.

Уменьшение рынков.

Сокращение рынка, предполагаемое заранее или неожиданное, таит в себе опасность. Сокращение рынка может поставить компанию в сложные условия. В соответствии с прилагаемыми усилиями государства и перспективами развития отрасли предполагается рост рынка в перспективе.

Увеличение налогов Правительственные программы, правила и нормативные акты часто оказывают влияют на ведение бизнеса. Компании, большие и малые, должны быть готовы подчиниться любым требованиям государственных организаций, игнорирование законов не прощается, а неподчинение может закончиться потерей как времени, так и денег.

Новые и агрессивные конкуренты Хотя новые конкурирующие фирмы и сталкиваются на рынке с большими трудностями, они практически всегда имеют преимущества в энергичности, свежести идей, а также огромное желание одержать победу.

Заменители Заменителей практически нет.

Непостоянство курсов валют.

Сейчас на любой локальный бизнес оказывают влияние глобальные экономические силы, включая и курсы валют. Изменение курсов валют может сказаться на стоимости строительных работ.

Таким образом, основные риски связаны с возможным снижением спроса и ростом затрат, а соответственно со снижением прибыли и рентабельности.

1. Выделяют все возможные риски, которые могут проявиться.

2. Определяют примерный возможный уровень потерь от каждого фактора риска.

3. Формируют риски по степеням важности для проекта.

4. Планируют мероприятия по управлению риском, начиная с важнейших факторов.

Календарный план реализации проекта представлен в табл. 3.

23.

Таблица 3.23

Календарный план реализации проекта Работы

1 квартал 2 квартал 3 квартал 4 квартал Проектирование Х Заказ оборудования Х Приобретение оборудования Х Монтаж и установка оборудования Х Наладка технологического процесса Х Выпуск опытной партии Х Заключение договоров с потребителем Х Массовое производства Х Финансовый план реализации проекта представлен в табл. 3.

24.

Таблица 3.

24.

Финансовый план Произведем оценку предприятия в условиях реализации проекта на сумму 10 986 721,19 тыс. руб. различными методами.

1) Оценка стоимости компании методом чистых активов — скорректированной балансовой стоимости. При этой оценке производится корректировка статей баланса с учетом рыночных цен.

Произведем оценку основных средств, с учетом предполагаемых инвестиций. Полученные данные представим в таблице 3.

25.

Таблица 3.25

Расчет рыночной стоимости основных средств Наименование группы объектов основных средств Остаточная стоимость руб. Корректировка стоимости Рыночная стоимость руб. 1. здания

58 784 492,06 0% 58 784 492,06 2. земельные участки 3 575 927,94 0% 3 575 927,94 3. сооружения 3 240 579,22 5% 3 402 608,18 4. машины и оборудование 55 197 826,21 25% 68 997 282,76 5.

транспортные средства 3 556 769,02 0% 3 556 769,02 6. передаточные устройства 7 822 040,87 -30% 5 475 428,609 7. инвентарь

943 476,99 -67% 315 324,94 8. итого 133 121 112,3 144 107 833,5

По данным оценочной компании существует возможность выполнить переоценку основных средств предприятия, стоимость которых занижена по сравнению с рыночной.

Оценка сооружений производилась на основе предположения, что рыночная стоимость объектов увеличится на 5% больше остаточной стоимости.

Оценка машин и оборудования производилась на основе предположения, что рыночная стоимость станет больше на 25% остаточной.

Стоимость транспортных средств принимаем по балансу без корректировки.

Рыночная стоимость основных средств составит 144 108 тыс. руб.

Расчет стоимости предприятия методом чистых активов (скорректированной балансовой стоимости) представлен в Приложении 7.

Стоимость незавершенного строительства принимаем по балансу без корректировки.

По консультации со специалистами предприятия к нематериальным активам относятся управленческие расходы.

Анализ запасов, расходов будущих периодов, дебиторской задолженности и краткосрочных финансовых вложений показал:

запасы — оцениваются по номинальной стоимости;

расходы будущих периодов — оцениваются по номинальной стоимости;

дебиторская задолженность — краткосрочная и соответствует рыночной стоимости.

По консультации со специалистами предприятия оборотные активы соответствуют бухгалтерскому балансу.

Изучение структуры краткосрочной задолженности предприятия, а так же консультация со специалистами предприятия, позволила сделать вывод: корректировку данных статей производить не следует, так как платежи по этим задолженностям являются обязательными.

Проведя соответствующие корректировки статей баланса, и вычтя из суммы активов задолженности предприятия, с помощью метода скорректированной балансовой стоимости активов, определена оценочная стоимость предприятия, которая составляет 545 433 — 261 956 = 283 477 тыс.

руб.

Далее производим окончательные скидки с оценочной стоимости.

Скидка на «закрытость» предприятия, т. е. акции предприятия не котируются на бирже, принимаем в размере 5%.

Стоимость предприятия методом скорректированной балансовой стоимости — 269 303 тыс. руб. После корректировки, с учетом рыночных цен стоимость предприятия увеличилась на 30 413 тыс.

руб.

2) Рассчитаем стоимость предприятия доходным подходом — методом дисконтирования денежного дохода, с учетом роста валовой прибыли 25% ежегодно, продолжительность горизонта планирования 5 лет. Полученные данные представим в таблице 3.

26.

Таблица 3.26

Расчет стоимости предприятия методом дисконтирования денежного потока Наименование показателя Отчетные даты 2008 2009 2010 2011 2012

Сумма 1. валовая прибыль, тыс. руб. 101 307 126 634 158 292 197 865 247 332 831 430 2. Средний темп роста, % 125,0 3. Ставка дисконта в постпрогнозный период 0,2 4. остаточная стоимость предприятия в постпрогнозный период, тыс. руб. 1 236 660,0 Дисконтированная остаточная стоимость 715 660 5. значение коэффициента

1,000 0,833 0,694 0,579 0,482 0,402 6. текущая стоимость денежного потока тыс. руб. 101 307 105 528 109 925 114 505 119 276 550 541 7. стоимость предприятия тыс. руб. 550 541+718660=1 266 201

Пояснение к таблице 3.26:

+ - постпрогнозный период;

(0,45 — 0,25) — ставка дисконта в постпрогнозный период. Где 0,45 — коэффициент капитализации, рассчитанный ранее.

Таким образом, стоимость предприятия ОАО «Победа» с учетом роста валовой прибыли 25% и увеличения горизонта планирования до 5 лет, составила 1 432 610 тыс. рублей, что на значительно больше существующего.

3) Рассчитаем стоимость компании методом капитализации прибыли. Увеличение чистой прибыли на уровне 25% в год.

Полученные данные представим в таблице 3.

27.

Таблица 3.27

Величина денежного потока Наименование показателя Отчетные даты 2005 2006 2007 2008 2009 величина денежного потока, тыс. руб. 59 105 73 881 92 352 115 439 144 299

Средний доход будет равен 97 015 тыс. руб.

Произведем расчет коэффициента капитализации, исходя из предположения увеличения рисков по всем позициям.

Полученные данные представим в таблице 3.

28.

Таблица 3.28

Расчет ставки капитализации Наименование риска Величина, % 1. безрисковая ставка доходности 10 2. региональный риск 5 3.

поправка за предпринимательский риск 10 4. премия за низкую ликвидность недвижимости 2 5.

премия на инвестиционный менеджмент 5 6. норма возврата капитала 13 7.

сумма 45

Рассчитаем цену предприятия методом капитализации дохода по формуле (2.2):

Ск = 97 015 / 0,45 = 388 061 тыс. руб.

Стоимость предприятия методом капитализации дохода составила 388 061 тыс.

руб.

4) Произведем согласование оценки. После консультаций со специалистами данным методам были присвоены следующие веса:

метод скорректированной балансовой стоимости 0,6;

метод дисконтирования денежных потоков 0,4.

Рассчитаем окончательную стоимость предприятия с учетом весовых коэффициентов, полученные данные представим в таблице 3.

10.

Таблица 3.29

Расчет окончательной стоимости ОАО «Победа»

Наименование метода Стоимость тыс. руб. Весовой коэффициент Скорректированная стоимость тыс. руб. 1. скорректированной балансовой стоимости

269 303 0,3 80 790,9 2. дисконтирование денежных потоков 1 266 201 0,4 506 480,0 3. Метод капитализации прибыли 388 061 0,3 116 418,0 3. итого 1 703 688,0

Стоимость предприятия ОАО «Победа», после переоценки активов в случае привлечения инвестиций, с учетом роста валовой прибыли на 25%, составляет около 703 688 тыс. рублей. По сравнению с предыдущей оценкой 370 000 тыс.

руб., она выросла почти в 2 раза.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В соответствии с целями и задачами в работе были поставлены и решены следующие задачи:

исследованы научно-методические походы к оценке стоимости компании;

выполнен анализ и оценка стоимости ОАО «Победа» и выявлены перспективы развития предприятия на основе венчурных инвестиций;

определены пути развития предприятия и увеличения его стоимости;

рассчитана стоимость компании в случае реализации проекта.

Для выполнения поставленных задач были изучены работы ведущих отечественных и зарубежных ученых по исследуемой теме, а также документы бухгалтерской и финансовой отчетности предприятия ОАО «Победа».

Проведенные исследования позволяют утверждать, что оценка бизнеса, как и любого другого объекта собственности, представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

При оценке предприятия (бизнеса) объектом выступает деятельность, направленная на получение прибыли и осуществляемая на основе функционирования имущественного комплекса предприятия. Предприятие (бизнес) обладает всеми признаками товара и может быть объектом купли-продажи. Необходимо распознавать и хорошо понимать движущие рыночные силы для данного бизнеса, текущие тенденции бизнеса, доступность заемного и собственного финансирования, экономику спроса и предложения в данном секторе, масштаб и распространение эффективной фактической и предполагаемой конкуренции, географическое положение, социально-экономический профиль населения в данном регионе.

В результате проделанного исследования выявлено, что для определения стоимости предприятия (бизнеса) применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов оценки. Каждый метод оценки предполагает анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату и все методы являются рыночными, т.к. учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, рыночные ожидания инвесторов, рыночные риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, и предполагаемую реакцию рынка при сделках купли-продажи с оцениваемым объектом.

Оцениваемая стоимость — понятие многократное, ее величина зависит от множества различных факторов. Все факторы невозможно одновременно учесть в рамках одного расчетного алгоритма. Поэтому при построении той или иной модели определения стоимости бизнеса ряд факторов принимается за постоянную величину, в то время как другие — за переменную. В зависимости от факторов стоимости, являющихся основными переменными в алгоритмах, методы оценки подразделяются на методы доходного, сравнительного и затратного подхода. В процессе оценки, оценщик обязан использовать различные подходы.

В работе рассмотрены перспективы развития компании на рынке производства автокомпонентов для иностранных автомобилей, производимых в России.

Выполненный анализ экономических характеристик отрасли выявил наличие большинства привлекательных факторов для развития деятельности предприятия на рынке.

По результатам проведенного анализа финансовой отчетности ОАО «Победа» сделаны следующие выводы:

1. Предприятие является рентабельным, платежеспособным и обладает ликвидностью, но вместе тем существуют и проблемы.

2. Основными финансовыми проблемами предприятия являются:

завышенная дебиторская задолженность, излишние запасы материалов, необновляемость основных фондов при достаточно высоком износе эксплуатируемых объектов;

предприятие имеет одни из самых низких показателей прибыльности и рентабельности;

предприятие имеет хорошую обеспеченность средствами, но использует их не эффективно, что свидетельствует о недостаточно эффективном менеджменте на предприятии и о неудовлетворительной финансовой политике.

Таким образом, актуальным является совершенствование деятельности предприятия в различных аспектах, в том числе и в финансовом.

Для совмещения результатов анализа внешней и внутренней среды предприятия выполнен SWOT — анализ, который позволил сделать следующие выводы:

Компания «Победа» имеет достаточно сильных сторон для реализации своих возможностей — развития на рынке автокомпонентов.

Вместе с тем имеется целый ряд угроз, которые компания должна преодолеть с помощью сильных сторон, в основном это касается возможного роста затрат, несвоевременной реакции на изменение конкуренции, надежности партнеров и поставщиков.

Оценка стоимости предприятия ОАО «Победа» с целью выявления резервов ее повышения была произведена методами: чистых активов; капитализации дохода; дисконтирование денежного потока. В результате проведенной оценки, была рассчитана стоимость предприятия ОАО «Победа», которая составила 370 000 тыс. рублей.

При рассмотрении системы управления стоимостью объекта работы, был выполнен анализ факторов, влияющих на стоимость компании. Этими факторами являются: активы, обязательства и информация.

В соответствии с выполненными исследованиями, рассмотрен проект создания производства автокомпонентов для иностранных автомобилей, производимых в России, рассмотрены организационные аспекты реализации проекта и выполнена прогнозная оценка стоимости компании в результате реализации проекта.

Стоимость предприятия ОАО «Победа», после переоценки активов в случае привлечения инвестиций, с учетом роста чистой прибыли на 25%, составляет около 703 688 тыс. рублей. По сравнению с предыдущей оценкой 370 000 тыс.

руб., она выросла почти в 2 раза.

Таким образом, привлечение инвестиций позволяет повысить стоимость компании и получить дополнительный экономический результат, как для собственника, так и для инвестора.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ Гражданский Кодекс Российской Федерации: Федеральный Закон от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 29.

12.2006 № 258-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Налоговый Кодекс Российской Федерации: Федеральный Закон от 31 июля 1998 г. № 146-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 23.

03.2007 № 38-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный Закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 05.

02.2007 N 13-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Об акционерных обществах: Федеральный Закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 29.

04.2008 № 58-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Об утверждении стандартов оценки: Постановление Правительства РФ от 6 июля 2001 года № 519 (в ред. Постановления Правительства РФ от 14.

12.2006 № 767) // СПС Консультант Плюс.

Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг: Приказ ФСФР РФ от 10 октября 2006 года № 06−117/пз-н (в ред. Приказа ФСФР РФ от 14.

12.2006 N 06−148/пз-н) // СПС Консультант Плюс.

Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»: приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации от 20 июля 2007 г. № 256 // СПС Консультант Плюс.

Абрютина М. С. Финансовый анализ коммерческой деятельности / М. С. Абрютина. — М.: Финпресс, 2002. — 250 с.

Аналитическая лаборатория Интернет-экономики, программы //

http://www.alie.ru

Аренков И. А. Бенчмаркинг и маркетинговые решения / И. А. Аренков, Е. Г. Багиев. //

http://www.marketing.spb.ru/read/m12/5.htm

Брусланова Н. Консалтинговая группа «Развитие Бизнес Систем». Оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов.

http://www.rbsys.ru.

Валдайцев С. В. Оценка бизнеса / С. В. Валдайцев. — М.: Проспект, 2008. — 355 с.

Венчурное инвестирование в России / А. И. Каширин, А. С. Семенов. — Москва: Вершина, 2007. с.267

Донцова, А. В. Анализ финансовой отчетности / А. В. Донцова, Н. А. Никифорова. — М.: Дело и сервис, 2006. — 367 с.;

Есипов В. Е. Оценка бизнеса / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. — СПб.: Питер, 2006. — 464 с.

Зимин В.С., Анализ стоимости активов крупнейших сырьевых компаний России на основании рейтинга журнала «Forbes» за 2006 год и об оценочной деятельности / В. С. Зимин // Экономические стратегии. — 2006. № 5−6. С. 50−61.

Козырь Ю. В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения / Ю. В. Козырь. — М.: Альфа-Пресс, 2004. — 200 с.

Консультационная группа «Департамент оценки» //

http://www.dpo.ru

Коупленд Т. Стоимость компании: Оценка и управление / Т. Коупленд, Т. Коллер, Д. Муррин. — М.: Олимп-Бизнес, 2005. — 565 с.

Лукашов А. В. Венчурное финансирование: стоимость компаний и корпоративное управление (ч. 2) // Управление корпоративными финансами. 2006. № 3. С. 146−160.

Междунардные стандарты оценки (МСО 1 — 4) // СПС Консультант Плюс.

Миляков Н. В. Финансы: Учебник / Н. В. Миляков. — М.: ИНФРА-М, 2004. — 300 с.

Оценка бизнеса: Учебное пособие / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 733 с.

Репин В. В. Финансовое планирование и управленческий учет: проблемы внедрения / В. В. Репин. //

http:// finexpert.ru.

РИА Рос

БизнесКонсалтинг //

http://www.rbc.ru

Российское общество оценщиков //

http://mrsa.valuer.ru

Рутгайзер, В. М. Оценка стоимости бизнеса: Часть 7. Доходный подход / В. М. Рутгайзер. — М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2006. — 46 с.;

Рутгайзер, В. М. Оценка стоимости бизнеса / В. М. Рутгайзер. — М.: Маросейка, 2007. — 436 с.

Рутгайзер, В. М. Оценка стоимости бизнеса: Часть 4. Подходы, методы и модели / В. М. Рутгайзер. — М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2006. — 56 с.

Рутгайзер, В. М. Оценка стоимости бизнеса: Часть 5. Затратный подход / В. М. Рутгайзер. — М.: Международная академия оценки и консалтинга, 2006. — 53 с.

Справочно-поисковая система «Консультант +».

Филиппов, Л. А. Оценка бизнеса: учебное пособие / Л. А. Филиппов. — М.: КНОРУС, 2007. — 720 с.

ПРИЛОЖЕНИЯ ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Выписка из ежеквартального отчета за 3 квартал 2008 года ОАО «Победа»

Таблица 1

Структура кредиторской задолженности Эмитента с группировкой по сроку исполнения обязательств тыс. руб.

Наименование кредиторской задолженности 2004 год 2005 год 2006 год 2007 год 2008 год До 1 года > 1 года До 1 года > 1 года До 1 года > 1 года До 1 года > 1 года До 1 года >1 года 1. кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками 10 000 — 34 646 — 38 435 — 52 066 — 45 365 — 2. кредиторская задолженность перед персоналом организации

4043 — 5463 — 6135 — 7231 — 8247 — 3. кредиторская задолженность перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами 5638 — 6545 — 7163 — 9251 — 15 438 — 4. кредиты 42 385 — 56 485 — 88 800 — 158 810 — 164 287 — 5. займы 10 059 — - - - - - - 6. прочая кредиторская задолженность

11 182 2123 12 944 2123 8951 2123 8840 2123 13 304 7. итого 83 307 2123 116 083 2123 149 484 2123 236 198 2123 246 641

Просроченная задолженность отсутствует.

Основными видами хозяйственной деятельности Эмитента за отчетный период являлись: производство автотракторного электрооборудования и оказание коммунальных услуг предприятиям города и населению.

Таблица 2

Объем и доля выручки эмитента

Наименование показателя Отчетный период 2005 год 2006 год 2007 год 2008 год Вид хозяйственной деятельности: Производство АТЭ 1. объем выручки (доходов) от данного вида хозяйственной деятельности, тыс. руб. 417 374 470 090 517 349 433 925 2. доля объема выручки (доходов) от данного вида хозяйственной деятельности в общем объеме выручки (доходов) эмитента, % 95,27 95,19 90,57 95,31 Вид хозяйственной деятельности: Оказание коммунальных услуг 3. объем выручки (доходов) от данного вида хозяйственной деятельности, тыс. руб. 19 217 21 279 23 607 18 782 4. доля объема выручки (доходов) от данного вида хозяйственной деятельности в общем объеме выручки (доходов) эмитента, % 4,39 4,31 4,14 4,13

Таблица 3

Таблица 3. Стоимость основных средств Наименование группы объектов основных средств Первоначальная (восстановительная) стоимость, руб. Сумма начисленной амортизации, руб. Отчетная дата: 01.

01.2007

Здания 98 520 294.

21 42 307 532.

41 Земельные участки 180 901.

33 0.00 Сооружения 15 626 118.

27 13 449 101.

17 Машины и оборудование 209 400 387.

47 151 280 954.

06 Транспортные средства 11 159 739.

35 6 638 965.

47 Передаточные устройства 11 586 408.

39 5 480 904.

01 Инвентарь 1 684 041.

57 569 970.

99 Прочие 246 148.

14 246 148.

14 ИТОГО 348 404 038.

73 219 973 576.

25 Отчетная дата: 01.

01.2008

Здания 103 171 531,76 43 044 594,32 Земельные участки 3 922 874,33 0,00 Сооружения 17 075 668,82 13 612 988,20 Машины и оборудование 221 037 604,46 161 273 636,41 Транспортные средства 11 090 405,80 7 450 450,49 Передаточные устройства 12 530 372,65 5 753 841,90 Инвентарь 1 842 741,56 705 314,48 Прочие 328 272,04 328 272,04 ИТОГО 370 999 471,42 232 169 097,84 Отчетная дата: 01.

10.2008

Здания 102 843 133,36 44 058 641,30 Земельные участки 3 575 927,94 0,00 Сооружения 17 050 875,32 13 810 296,10 Машины и оборудование 222 325 783,32 167 127 957,11 Транспортные средства 11 538 506,55 7 981 737,53 Передаточные устройства 13 795 309,93 5 973 269,06 Инвентарь 1 842 741,56 899 264,57 Прочие 328 272,04 328 272,04 ИТОГО 373 300 550,02 240 179 437,71

Способ начисления амортизации:

по грузовым транспортным средствам — способ списания пропорционально пробегу;

по прочим объекта — линейный способ Дата последней переоценки — 01.

01.1998.

Таблица 4

Размер и структура капитала и оборотных средств эмитента Наименование показателя Величина показателя на отчетную дату (тыс. руб.) 01.

01.2004 01.

01.2005 01.

01.2006 01.

01.2007 01.

01.2008 01.

10.2008 1. уставный капитал 548 548 548 548 548 548 2. выкупленные для последующей перепродажи (передачи) — - (171) (6) (6) (2) 3.

добавочный капитал 81 463 81 463 81 463 80 231 79 037 79 037 4. резервный капитал 52 52 52 52 52 52 5.

нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 175 154 177 114 167 896 168 710 169 675 171 826 6. итого капитал и резервы 257 217 259 177 249 788 249 535 249 312 251 461

Уставный капитал Эмитента сформирован и оплачен полностью.

Резервный капитал Эмитента сформирован в соответствии с учредительными документами.

Добавочный капитал Эмитента сформирован по результатам переоценки стоимости основных фондов.

Ценные бумаги Эмитента не допущены к обращению.

К краткосрочным финансовым вложениям Эмитента отнесены банковские векселя, не предъявленные к оплате до конца отчетного периода.

У Эмитента отсутствуют нематериальные активы.

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Бухгалтерский баланс АКТИВ Код строки 01.

01.2008 30.

06.2008 30.

09.2008 1 2 3 4 5 I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Основные средства 120 138 830 134 218 133 122

Незавершенное строительство 130 3516 5534 6163

Отложенные налоговые активы 145 164 141 130 Прочие внеоборотные активы 150 1066 1031 1013 ИТОГО по разделу I 190 143 576 140 924 140 428 II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы 210 96 066 108 742 115 233 в том числе: сырье, материалы и другие ценности 211 62 655 69 589 72 191 затраты в незавершенном производстве 213 18 709 24 167 23 316 готовая продукция и товары для перепродажи 214 11 767 11 853 16 951 расходы будующих периодов 216 2935 3133 2775

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 220 2423 2181 2241

Дебитоская задолженность (платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты) 240 78 195 103 709 95 164 в том числе: покупатели заказчики 241 64 974 77 204 78 127 краткосрочные финансовые вложения 250 173 926 146 608 159 877

Денежные средства 260 1445 324 117 Прочие оборотные активы 270 358 357 357 ИТОГО по разделу II 290 352 413 361 921 372 989 БАЛАНС 300 495 989 502 845 513 417

ПАССИВ Код строки 01.

01.2008 30.

06.2008 30.

09.2008 1 2 3 4 5 III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставной капитал 410 548 548 548 Собственные акции, выкупленные у акционеров 411 — -2 -2 Добавочный капитал 420 79 037 79 037 79 037

Резервный капитал 430 52 52 52 в том числе: резервы, образованные в соответствии с учредительными документами 432 52 52 52 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 470 169 675 170 809 171 826 ИТОГО по разделу III 490 249 312 250 444 251 461 V. ДОЛГОКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Отложенные налоговые обязательства 515 10 021 10 808 11 065 ИТОГО по разделу IV 590 10 021 10 808 11 065 V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты 610 158 810 167 722 164 287

Кредиторская задолженность 620 77 388 70 849 82 354 в том числе: поставщики и подрядчики 621 52 066 24 943 45 365 задолженность перед персоналом организации 622 7231 8093 8247 задолженность перед государственными внебюджетными фондами 623 2721 3141 3147 задолженность по налогам и сборам 624 6530 14 151 12 291 прочие кредиторы 625 8840 20 521 13 304

Доходы будущих периодов 640 458 276 163 Резервы предстоящих расходов 650 — 2746 4087 ИТОГО по разделу V 690 236 656 241 593 250 891 БАЛАНС 700 495 989 502 845 513 417

ПРИЛОЖЕНИЕ 3

Отчет о прибылях и убытках Показатель За 9мес. 2006 г. За 9 мес. 2007 г. За 9 мес. 2008 г. Наименование Код 1 2 3 4 5 Доходы и расходы по обычным видам деятельности 10 367 363 392 050 455 239

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов) Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 20 (315 223) (335 439) (382 293) Валовая прибыль 29 52 140 56 611 72 946

Коммерческие расходы 30 (7003) (7054) (6512) Управленческие расходы 40 (42 191) (47 645) (60 195) Прибыль (убыток) от продаж 50 2946 1912 6239

Прочие доходы и расходы Проценты к получению 60 2059 11 589 17 188

Проценты к уплате 70 (5358) (9250) (14 046) Прочие доходы и расходы 90 90 255 111 897 113 930

Прочие расходы 100 (88 078) (114 351) (118 892) Прибыль (убыток) до налогооблажения 140 1824 1797 4419

Отложенные налоговые активы 141 (33) (32) (34) Отложенные налоговые обязательства 142 (352) (747) (1042) Текущий налог на прибыль 150 (488) (599) (476) Налоговые санкции 180 — (10) 270 Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 190 951 409 3137

Справочно:

Постоянные налоговые обязательства (активы) 200 414 947 492

ПРИЛОЖЕНИЕ 4

Методика финансового анализа

1. Значения коэффициентов, рассчитанных по финансовым показателям:

определение коэффициента автономии = (стр. 490 (Капитал и резервы) / стр. 300 (Баланс-Актив));

определение коэффициента соотношения собственных и заемных средств = ((стр. 590 (Долгосрочные обязательства) + стр. 690 (Краткосрочные обязательства)) / стр. 490 (Капитал и резервы));

определение коэффициента обеспеченности собственными средствами = Собственные оборотные средства / стр. 210 (Запасы);

определение коэффициента маневренности = Собственные оборотные средства / (стр. 490 (Капитал и резервы);

определение коэффициента финансирования = (стр. 490 (Капитал и резервы) / (стр. 510 (Долгосрочные займы и кредиты) + стр. 610 (Краткосрочные займы и кредиты)));

определение коэффициента обеспеченности собственными источниками финансирования = ((стр. 490 (Капитал и резервы) + стр. 590 (Долгосрочные обязательства)) — стр. 190 (Внеоборотные активы)) / стр. 290 (Оборотные активы);

определение коэффициента обеспеченности материальных запасов = ((стр. 490 (Капитал и резервы) + стр. 590 (Долгосрочные обязательства) — стр. 190 (Внеоборотные активы)) / (стр. 210 (Запасы) + стр. 220 (НДС по приобретенным ценностям));

определение коэффициента покрытия инвестиций = (стр. 490 (Капитал и резервы) + стр. 590 (Долгосрочные обязательства)) / стр. 300 (Баланс-Актив).

2. Оценка ликвидности баланса:

определение наиболее ликвидных активов (А1) = (стр. 250 (Краткосрочные финансовые вложения) + стр. 260 (Денежные средства));

определение быстро реализуемых активов (А2) = (стр. 240 (Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)) + стр. 270 (Прочие оборотные активы));

определение медленно реализуемых активов (А3) = (стр. 210 (Запасы) + стр. 220 (НДС по приобретенным ценностям) + стр. 230 (Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)) — стр. 216 (Расходы будущих периодов));

определение трудно реализуемых активов (А4) = (стр. 190 (Внеоборотные активы));

определение наиболее срочных обязательств (П1) = (стр. 620 (Кредиторская задолженность));

определение краткосрочных пассивов (П2) = (стр. 610 (Краткосрочные займы и кредиты) + стр. 660 (Прочие краткосрочные обязательства));

определение долгосрочных пассивов (П3) = (стр. 590 (Долгосрочные обязательства));

определение постоянных пассивов (П4) = (стр. 490 (Капитал и резервы) + стр. 640 (Доходы будущих периодов) + стр. 660 (Прочие краткосрочные обязательства) — стр. 216 (Расходы будущих периодов));

определение коэффициента абсолютной ликвидности = A1 / (П1+П2);

определение коэффициента покрытия или текущей ликвидности =

= (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2);

определение коэффициента быстрой ликвидности =

= (А1 + А2) / (П1 + П2);

определение общего показателя ликвидности баланса = (А1 + 0,5 х А2 + 0,3 х А3) / (П1 + 0,5 х П2 + 0,3 х П3).

ПРИЛОЖЕНИЕ 5

Анализ кредитоспособности заемщика по примерной методике Сбербанка РФ, с помощью программы «FinAnalys»

Таблица 1

Расчет коэффициента абсолютной ликвидности (K1)

№ п/п Показатели 01.

01.09 1 2 3 1 Краткосрочные финансовые вложения тыс. руб. 159 877 2 Денежные средства тыс. руб. 117 3 Наиболее ликвидные активы тыс. руб.

159 994 4 Наиболее срочные обязательства тыс. руб. 82 354 5 Краткосрочные кредиты и займы тыс. руб. 164 287 6 Прочие краткосрочные обязательства 0,0 7 Краткосрочные пассивы тыс. руб. 164 287 8 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,6487

Таблица 2

Расчет промежуточного коэффициента покрытия (K2)

№ п/п Показатели 01.

01.09 1 2 3 1 Краткосрочные финансовые вложения тыс. руб. 159 877 2 Денежные средства тыс. руб. 117 3 Наиболее ликвидные активы тыс.

руб. 159 994 4 Наиболее срочные обязательства тыс. руб. 82 354 5 Краткосрочные кредиты и займы тыс. руб. 164 287 6 Прочие краткосрочные обязательства тыс. руб. 0,0 7 Краткосрочные пассивы тыс.

руб. 164 287 8 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,6487

Таблица 3

Расчет коэффициента текущей ликвидности (K3)

№ п/п Показатели 01.

01.09 1 2 3 1 Краткосрочные финансовые вложения тыс. руб. 159 877 2 Денежные средства тыс. руб. 117 3 Наиболее ликвидные активы тыс.

руб. 159 994 4 Дебиторская задолженность (краткосрочная) тыс. руб. 95 164 5 Прочие оборотные активы тыс.

руб. 357 6 Быстро реализуемые активы тыс. руб. 95 521 7 Запасы тыс. руб. 115 233 8 НДС по приобретенным ценностям тыс. руб.

2241 9 Дебиторская задолженность (долгосрочная) тыс. руб. 0,0 10 Расходы будущих периодов тыс. руб. 2775 11 Медленно реализуемые активы тыс.

руб. 114 699 12 Наиболее срочные обязательства тыс. руб. 82 354 13 Краткосрочные кредиты и займы тыс. руб. 164 287 14 Прочие краткосрочные обязательства тыс.

руб. 0,0 15 Краткосрочные пассивы тыс. руб. 164 287 16 Коэффициент текущей ликвидности 1,501

Таблица 4

Расчет коэффициента соотношения собственных и заемных средств (К4)

№ п/п Показатели 01.

01.09 1 2 3 1 Собственный капитал тыс. руб. 251 461 2 Краткосрочные пассивы тыс. руб. 250 891 3 Долгосрочные пассивы тыс. руб. 11 065 4 Коэффициент соотношения собственных и заемных средств 0,9599

Таблица 5

Расчет рентабельности (К5)

№ п/п Показатели 01.

01.09 1 2 3 1 Выручка тыс. руб. 455 239 2 Прибыль (убыток) от продаж тыс. руб. 6239 3 Рентабельность основной деятельности % 1,3705

Таблица 6

Определение категории показателей Расчетные коэффициенты 1 категория 2 категория 3 категория 01.

01.09 1 2 3 4 5 1. коэффициент абсолютной ликвидности (K 1) 0,2 и выше 0,15 — 0,2 менее 0,15 0,6487 2. текущий коэффициент покрытия (K 2) 0,8 и выше 0,5 — 0,8 менее 0,5 1,0345 3. коэффициент текущей ликвидности (К3) 2,0 и выше 1,0 — 2,0 менее 1,0 1,501 4. коэффициент соотношения собственных и заемных средств (

К4) 1,0 и выше 0,7 — 1,0 менее 0,7 0,9599 5. показатель рентабельности (К5) 0,15 и выше 0,0 — 0,15 менее 0 0,0137

Таблица 7

Определение класса кредитоспособности заемщика

№ п/п Показатель Фактическое значение Категория Вес показателя Расчет суммы баллов 1 2 3 4 5 6 2 Итого на начало периода x x 1 1,42 3 Коэффициент абсолютной ликвидности (K1) на конец периода 0,6487 1,0 0,11 0,11 4 Текущий коэффициент покрытия (K2) на конец периода 1,0345 1,0 0,05 0,05 5 Kоэффициент текущей ликвидности (К3) на конец периода 1,501 2,0 0,42 0,84 6 Kоэффициент соотношения собственных и заемных средств (К4) на конец периода 0,9599 2,0 0,21 0,42 7 Показатель рентабельности (К5) на конец периода 1,3705 1,0 0,21 0,21 8 Итого на конец периода x x 1,0 1,63

ПРИЛОЖЕНИЕ 6

Таблица Расчет стоимости методом чистых активов (тыс. руб.)

Наименование статей Код Дата 01.

01.09 Актив I. Постоянные активы Нематериальные активы 110 — Основные средства 120 133 122

Незавершённое строительство 130 6163

Прочие постоянные активы 145, 150, 230 1143

Итого постоянные активы 140 428 II. Текущие активы Незавершённое производство 213 23 316

Производственные запасы 210, 220 74 432

Готовая продукция 214 16 951

Счета к получателю 240, 215 95 164

Денежные средства 250, 260 159 994

Прочие текущие активы 212, 217, 216, 270 3134

Итого текущие активы 372 991

Валюта баланса 513 419

Пассив I. Собственный капитал Уставной капитал 410, 420, 432 — Накопительный капитал 431, 470 — Итого собственный капитал - II. Заёмный капитал Долгосрочные обязательства 590 11 065

Краткосрочные обязательства - краткосрочные кредиты 610 164 287 — счета к оплате 621 45 365 — расчёты с бюджетом 624 12 291 — расчёты по зарплате и ЕСН 622, 623 11 394 — прочие краткосрочные оборотные средства 625, 630, 640, 650, 660 17 554

Итого заёмный капитал 261 956

Цена 251 463

Скидка 5% Расчетная цена 238 890 ПРИЛОЖЕНИЕ 7

Таблица Расчет методом скорректированной балансовой стоимости (тыс. руб.)

Наименование статей Код Дата 01.

10.2008

Расчет Актив I. Постоянные активы Нематериальные активы 110 — 21 028

Основные средства 120 133 122 144 108

Незавершённое строительство 130 6163 6163

Прочие постоянные активы 145, 150, 230 1143 1143

Итого постоянные активы 140 428 172 442 II. Текущие активы Незавершённое производство 213 23 316 23 316

Производственные запасы 210, 220 74 432 74 432

Готовая продукция 214 16 951 16 951

Счета к получателю 240, 215 95 164 95 164

Денежные средства 250, 260 159 994 159 994

Прочие текущие активы 212, 217, 216, 270 3134 3134

Итого текущие активы 372 991 372 991

Валюта баланса 513 419 545 433

Пассив I. Собственный капитал Уставной капитал 410, 420, 432 79 637 — Накопительный капитал 431, 470 171 826 — Итого собственный капитал 251 463 — II. Заёмный капитал Долгосрочные обязательства 590 11 065 11 065

Краткосрочные обязательства - краткосрочные кредиты 610 164 287 164 287 — счета к оплате 621 45 365 45 365 — расчёты с бюджетом 624 12 291 12 291 — расчёты по зарплате и ЕСН 622, 623 11 394 11 394 — прочие краткосрочные оборотные средства 625, 630, 640, 650, 660 17 554 17 554

Итого заёмный капитал 261 956 261 956

Валюта баланса 513 419

Цена 283 477

Скидка 5% Расчетная цена 269 303

Оценка бизнеса: Учебное пособие / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 733 с.

Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный Закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 05.

02.2007 N 13-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Гражданский Кодекс Российской Федерации: Федеральный Закон от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 29.

12.2006 № 258-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Налоговый Кодекс Российской Федерации: Федеральный Закон от 31 июля 1998 г. № 146-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 23.

03.2007 № 38-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Гражданский Кодекс Российской Федерации: Федеральный Закон от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 29.

12.2006 № 258-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Есипов, В. Е. Оценка бизнеса / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. — СПб.: Питер, 2006. — 464 с.

Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный Закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 05.

02.2007 N 13-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»: приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации от 20 июля 2007 г. № 256 // СПС Консультант Плюс.

Российское общество оценщиков //

http://mrsa.valuer.ru

Междунардные стандарты оценки (МСО 1 — 4) // СПС Консультант Плюс.

Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный Закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 05.

02.2007 N 13-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»: приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации от 20 июля 2007 г. № 256 // СПС Консультант Плюс.

Оценка бизнеса: Учебное пособие / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 733 с.

Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный Закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 05.

02.2007 N 13-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Гражданский Кодекс Российской Федерации: Федеральный Закон от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 29.

12.2006 № 258-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Налоговый Кодекс Российской Федерации: Федеральный Закон от 31 июля 1998 г. № 146-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 23.

03.2007 № 38-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Гражданский Кодекс Российской Федерации: Федеральный Закон от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 29.

12.2006 № 258-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Есипов, В. Е. Оценка бизнеса / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. — СПб.: Питер, 2006. — 464 с.

Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный Закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ (в ред. Федеральных законов от 05.

02.2007 N 13-ФЗ) // СПС Консультант Плюс.

Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»: приказ Министерства экономического развития и торговли Российской Федерации от 20 июля 2007 г. № 256 // СПС Консультант Плюс.

Об утверждении стандартов оценки: Постановление Правительства РФ от 6 июля 2001 года № 519 (в ред. Постановления Правительства РФ от 14.

12.2006 № 767) // СПС Консультант Плюс.

Об утверждении стандартов оценки: Постановление Правительства РФ от 6 июля 2001 года № 519 (в ред. Постановления Правительства РФ от 14.

12.2006 № 767) // СПС Консультант Плюс.

Есипов В. Е. Оценка бизнеса / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. — СПб.: Питер, 2006. — 464 с.

Российское общество оценщиков //

http://mrsa.valuer.ru

Рутгайзер, В. М. Оценка стоимости бизнеса / В. М. Рутгайзер. — М.: Маросейка, 2007. — 436 с.

Оценка бизнеса: Учебное пособие / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 733 с.

Оценка бизнеса: Учебное пособие / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 733 с.

Оценка бизнеса: Учебное пособие / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 733 с.

Оценка бизнеса: Учебное пособие / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 733 с.

Есипов, В. Е. Оценка бизнеса / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В. В. Терехова. — СПб.: Питер, 2006. — 464 с.

Венчурное инвестирование в России / А. И. Каширин, А. С. Семенов. — Москва: Вершина, 2007. с.267

Брусланова Н. Консалтинговая группа «Развитие Бизнес Систем». Оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов.

http://www.rbsys.ru.

Лукашов А. В. Венчурное финансирование: стоимость компаний и корпора-тивное управление (ч. 2) // Управление корпоративными финансами. 2006. № 3. С. 146−160.

Репин, В. В. Финансовое планирование и управленческий учет: проблемы внедрения / В. В. Репин. //

http:// finexpert.ru.

Аренков, И. А. Бенчмаркинг и маркетинговые решения / И. А. Аренков, Е. Г. Багиев. //

http://www.marketing.spb.ru/read/m12/5.htm

Оценка бизнеса: Учебное пособие / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 733 с.

Оценка бизнеса: Учебное пособие / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 2008. — 733 с.

Российское общество оценщиков //

http://mrsa.valuer.ru

РИА Рос

БизнесКонсалтинг //

http://www.rbc.ru

Информация

По типу

Юридическая

Финансовая

Техническая

По масштабу

Общеэкономическая

Отраслевая

О предприятии

По категориям

Внешняя

Внутренняя

О его подразделениях

Коммерческая

Стоимость

Затратный метод

Сравнительный метод

Доходный метод

Ключевые факторы стоимости: активы, обязательства, прибыль, план развития предприятия.

Факторы стоимости: структура и размер активов, структура и размер пассивов, объем продаж, себестоимость, управление предприятием и т. п.

Предприятие