Анализ динамики денежных потоков (Приложение 2) показывает, что сальдо накопленным потоком больше нуля, что говорит об устойчивости проекта.
2.
2. Проблемы финансирования реального инвестиционного проекта и оценка его эффективности
Доход от продаж определяется ценой единицы продукции (279 тыс. руб.), умноженной на объем ее реализации, каждый из которых соответственно задан на стадиях анализа рынка продукции (цена) и определения производственной мощности предприятия (объем).
Расчет прибыли осуществляется на основе чистого дохода от продаж и производственных издержек (табл. 2.
7.).
Таблица 2.
7. Отчет о результатах финансовой деятельности Виды поступлений и платежей Кварталы 1 2 3 4 5 6 Цена шт (тыс. руб) 279 279 279 279 279 279 Объем продаж шт 0 0 11 14 15 15 Выручка от продаж 0 0 3069 3906 4185 4185
Общие производ-ственные издержки 0 0 2189 2766 2823 2801
Валовая прибыль 0 0 880 1140 1362 1384
Налог на прибыль (20%) 0 0 -176 -228 -273 -277 Чистая прибыль 0 0 704 912 1091 1107
Аккумулированная прибыль 0 0 704 1616 2707 3814
Виды поступлений и платежей Кварталы 7 8 9 10 11 12 Цена шт (тыс. руб) 279 279 279 279 279 279 Объем продаж шт 15 15 15 15 15 15 Выручка от продаж 4185 4185 4185 4185 4185 4185
Общие производ-ственные издержки 2779 2757 2735 2735 2735 2735
Валовая прибыль 1406 1428 1450 1450 1450 1450
Налог на прибыль (20%) -281 -286 -290 -290 -290 -290 Чистая прибыль 1125 1142 1160 1160 1160 1160
Аккумулированная прибыль 4939 6081 7241 8401 9560 10 720
Недостаточно определить общую сумму необходимых финансовых средств и источники финансирования. Распределение во времени притока средств должно быть синхронизировано с различными расходами, связанными с инвестициями, а также с эксплуатацией предприятия. Для анализа такого распределения служит отчет о движении денежных средств. При этом оцениваются реальные доходы и расходы от:
операционной, или производственно-хозяйственной деятельности;
инвестиционной деятельности, затрат на приобретение активов и доходов от их реализации;
финансовой деятельности, доходов в виде привлеченного акционерного и заемного капитала, а также расходов на погашение задолженности и выплату дивидендов.
В качестве оттока средств, при подготовке данной формы отчета выступают не все текущие затраты проекта. Амортизационные отчисления, являясь одной из статей затрат, не означают в действительности уменьшения денежных средств проекта. Напротив, накопленный износ постоянных активов — это один из источников финансирования проекта.
Поток чистых средств инновационного проекта, формируемый на основе балансов единовременных и текущих доходов и расходов, выплат по кредитным обязательствам и др., приведен в Приложении 2.
Графики инвестиционного, финансового, операционного потоков и их баланс представлены на рисунке 2.
6.
Рис. 2.
6. График движения потоков
Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями границ безубыточности и предельных значений таких параметров проекта, как объемы производства, цены производимой продукции и пр. Граница безубыточности параметра проекта для некоторого шага расчетного периода определяется как такое значение этого параметра на данном шаге, при котором чистая прибыль, полученная в проекте на этом шаге, становится нулевой.
Под «безубыточным» понимается объем продаж, при котором чистая прибыль становится равной нулю. Безубыточный объем реализации определяется по формуле:
Тб = Пост расходы / (Цена 1 изделия — Переменные затраты на 1 изделие) Значение точки безубыточности для 3 квартала рассчитанное по формуле равно 5,6 изделий.
На рисунке 2.
7. показан график иллюстрирующий определение точки безубыточности для 3 квартала.
Рис. 2.
7. Определение точки безубыточности Выходные показатели проекта могут существенно измениться при неблагоприятном изменении (отклонении от проектных) некоторых параметров. Рекомендуется проверять реализуемость и оценивать эффективность проекта в зависимости от изменения следующих параметров:
инвестиционных затрат (или их отдельных составляющих);
объема производства;
издержек производства и сбыта (или их отдельных составляющих);
цен на продукцию Проект считается устойчивым по отношению к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях:
NPV положительно;
обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.
Если при каком-либо из рассмотренных сценариев хотя бы одно из указанных условий не выполняется, рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующего параметра и при возможности уточнить верхние границы этих колебаний.
Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:
объем производства снижается на 15% ;
цена снижается на 15%;
стоимость сырья повышаются на15% ;
накладные расходы повышаются на 15%
капитальные затраты повышаются на 15%.
Для каждого из этих параметров был произведен расчет NPV. Динамика NPV при 10% неблагоприятных воздействиях показана на рисунке 2.
8.
Рис. 2.
8. Динамика NPV при 10% неблагоприятных воздействиях Значение NPV при 10% неблагоприятных воздействиях показано на рисунке 2.
9.
Рис. 2.
9. Значение NPV при 10% неблагоприятных воздействиях Результаты изменение NPV в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 2.
9. Наибольшее влияние на значение NPV оказывает цена изделия.
Таблица 2.
9. Изменение NPV при неблагоприятных воздействиях
Оценка устойчивости может производиться также путем определения предельных значений параметров проекта, т. е. таких их значений, при которых интегральный коммерческий эффект становится равным нулю. Предельное негативное значение анализируемого показателя, при котором сохраняется экономическая целесообразность реализации проекта, определяем, решая следующее уравнение:
NPV= =0;
Проверим устойчивость инновационного проекта относительно следующих факторов: уровня цен продукцию, объемов сбыта, стоимости сырья и комплектующих, накладных издержек, первоначальных капитальных затрат. Результаты приведены в таблице 2.
10.
Определим уровень устойчивости и чувствительности инновационного проекта как относительное отклонение в процентах:
МОD (Х-х) / Х*100%,
Х — исходное значение показателя;
хпредельного негативного значение показателя.
Проведенный анализ устойчивости инновационного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительное NPV при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости.
Таблица 2.
10. Анализ чувствительности и устойчивости проекта Рис. 2.
10. Предельные значения параметров проекта Из анализа таблиц можно сделать вывод, что наибольшее влияние на NPV оказывают цена.
Таблица 2.
11. Интегральные показатели эффективности проекта
Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта (табл. 2.11) характеризует его как приемлемый для реализации.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Понятие «инвестиции» достаточно многогранно. В целом, под инвестициями в экономической литературе понимается любая текущая деятельность, которая увеличивает будущую способность экономики производить продукцию. Соответственно, вложение денежных средств и других капиталов в реализацию различных экономических проектов с целью последующего их увеличения называется инвестированием. Юридические и физические лица, осуществляющие инвестиционные вложения, являются инвесторами.
На современном этапе развития экономических отношений законодательство об инвестициях и инвестиционной деятельности весьма многогранно, причем как на федеральном уровне, так и на уровне субъектов Федерации. Неизбежно также вхождение в российскую систему правового регулирования международных правовых норм, которые имеют преимущество перед российским законодательством в правоприменительной практике. Зачастую при разработке национального инвестиционного законодательства перенимается передовой опыт правового регулирования аналогичных отношений в других государствах. Подобная практика обусловлена расширением инвестиций с участием иностранного элемента. Национальное и международное правовое регулирование инвестиционных отношений, как представляется, весьма специфично, поскольку носит характер одновременно публичный и частноправовой.
Круг проблем инвестиционной деятельности предприятий ограничивается двумя вопросами: а) поиск источников формирования инвестиционных ресурсов; б) определение направлений их эффективного использования.
Различают две группы методов оценки финансовой привлекательности инвестиционных проектов: простые или статические методы; методы дисконтирования или динамические методы. Простые или статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег. Дисконтированные или динамические методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег.
Выбор источника финансирования определяется организационной формой компании, суммой и сроком необходимого финансирования, а также стратегическими приоритетами развития компании.
Капитал необходим для роста и развития любого бизнеса. Он может быть использован для: поддержки имеющихся производств (финансирование оборотных средств, выполнение долговых обязательств), начала новых проектов/создания новых предприятий, расширения/модернизации существующих производств, а также для поглощения других компаний.
Мировая практика инвестиционной деятельности показывает, что наиболее перспективным видом вложения капитала является финансирование инновационных и научно-технических проектов. Это направление особенно актуально для России, которая нуждается в расширении, модернизации и обновлении производства, в том числе, капиталоемких отраслей, а также наукоемких производств.
В настоящее время инновационный фактор становится решающим условием устойчивого развития экономики. Проблема заключается в том, что наряду с необходимостью увеличения общего объема инвестиций, для успешного функционирования экономики необходимо изменение самой структуры инвестиций, т. е. значительную долю инвестиций необходимо направлять именно на финансирование инновационной деятельности.
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ
I. Законодательные и нормативные акты Гражданский кодекс РФ часть I от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ. С изменениями и дополнениями по состоянию на 01.
04.2004 г.
Гражданский кодекс РФ часть II от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ. С изменениями и дополнениями по состоянию на 01.
04.2004 г.
Налоговой кодекс РФ часть I от 31 июля 1998 г. N 146-ФЗ. С изменениями и дополнениями по состоянию на 01.
04.2004 г.
Налоговой кодекс РФ часть II. от 5 августа 2000 г. N 117-ФЗ С изменениями и дополнениями по состоянию на 01.
04.2004 г.
II. Монографии, учебники, учебные пособия Анализ инвестиций: Методы оценки эффективности финансовых вложений. И. Ахметзянов; Под ред. Г. А. Маховиковой — Москва; Эксмо, 2010 — 264с.
Бабук И. М. Инвестиции: финансирование и оценка экономической эффективности. -Мн.: ВУЗ-ЮНИТИ, 2004.-161 с.
Бизнес-план. Управление инвестиционными проектами. Е. Н. Станиславчик — Москва; Ось — 89, 2010 — 127с.
Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. — М.: «Банки и биржи», «ЮНИТИ», 2004;380 с.
Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х томах. — Киев: «Ника-Центр», «Элыа», 2006.-560 с.
Виленский П. Л, Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2003
Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. — СПб: Изд-во С-Петербургского ун-та, 2004.-528 с.
Инвестиции. К. П. Янковский — СПб; Питер, 2010 — 221с.
Инвестиции: Учебник. А. Ю. Андрианов, Г. В. Кальварский, С. В. Валдайцев — Москва; Велби ТК, 2009 — 584с.
Инвестиционная деятельность в переходной экономике: Учебное пособие в 2 ч. ч.
1. В. И. Жилина — Волгоград; Вол
ГУ, 2010 — 108с.
Кныш М. И. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. — СПб.: Бизнес-пресса, 2008.-315с.
Круглов М. И. Стратегическое управление компанией: Учебник для Вузов. М.: Русская Деловая литература, 2008. — 768 с.
Малый бизнес: Учебное пособие. Под ред. В. Я. Горфинкеля — Москва; Кно
Рус, 2009 — 336с.
Малый бизнес. Организация, экономика, управление. Под ред. В. Я. Горфинкеля, В. А. Швандара — Москва: ЮНИТИ, 2010 г. — 495с.
Менеджмент малого бизнеса: Учебник. Под ред. В. Я. Горфинкеля, М. М. Максимцова (в соавторстве) — Москва; Вузовский учебник, 2010
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / Рук. авт. колл. В. В. Косов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназаров. — М.: Экономика, 2008.-350 с.
Морозов Ю. П. Методологические основы организации управления технологическими инновациями в условиях рыночных отношений/Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук. — Н. Новгород, 2010.
Основы предпринимательской деятельности: Учебное пособие для студентов высших учебных заведений. А. Б. Круглик, М. В. Решетова — Москва; Академия ИЦ, 2008 — 315с.
Управление реальными инвестициями: Учебное пособие. Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко — СПб; Вернера Регена, 2010 — 256с.
Щиборщ К. В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 2008.
Экономический анализ реальных инвестиций: Учебник. И. В. Липсиц, В. В. Коссов — Москва; Магистр, 2010 — 382с.
Энциклопедия финансового менеджера: Управление инвестициями предприятия. И. А. Бланк — Москва; Омега — Л, 2009 — 470с.
III. Статьи из периодической печати Макаревич Л. Н. Различия в основных понятиях российского и международного бухгалтерского учета // материалы семинара Развитие современных аналитических и управленческих технологий в условиях перехода коммерческих банков на МСФО Сенчагов В. К., Захаров А. Н., Зокин А. А. Конкурентоспособность и инвестиционный потенциал экономики России. // «Бизнес и банки «. -2003. N 43. — С.5−10.
Абрамов С. И. Инвестирование. М.: ЦЭМ, 2009, с. 16
Староверова Г. С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие /М.: КНОРУС, 2006, с. 38
Инвестиции: учеб. / А. Ю. Андрианов, С. В. Валдайцев, П.
В. Воробьев и др.; отв. ред. В. В. Ковалев, В. В. Иванов, В.
А. Лялин. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008.
— С. 21.
Абрамов С. И. Инвестирование. М.: ЦЭМ, 2009, с. 18
Зимин И. А. Реальные инвестиции. — М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем». Изд-во «ЭКМОС», 2007. — С. 26.
Черкасов В. Е. Международные инвестиции. — М.: Дело, 2006. — С.
83.
Финансы: учебник / С. А. Белозеров, Г. М.
Бродский, С. Г. Горбушина и др.; отв. ред. В. В. Ковалев. -
3-е изд., перераб. и доп. — М.:Проспект, 2010. — С.
475.
Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. Закон № 39-Ф3 от 25 февраля 1999 г.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М.: Экономика, 2000.
Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. Закон № 39-Ф3 от 25 февраля 1999 г.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М.: Экономика, 2000. С. 21
Виленский П. Л, Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2003. — С. 80
Волков И. Проектный анализ. М.: ЮНИТИ. 2004. — С. 68.
Управление реальными инвестициями: Учебное пособие. Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко — СПб; Вернера Регена, 2010 — С. 94.
Сергеев И.В., Веретенникова И. И. Организация и финансирование инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2006. С. 128−129.
Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2004. — С. 159.
Дубенецкий Я. Н. Экономический рост и инвестиции: новые возможности и проблемы // Проблемы прогнозирования. — 2006. — N 5. — С.
5.
Потемин В. К. Инвестиционная политика: теория, анализ и проблемы управления. М., 2005 — С. 41.
