Предлагается оценить целесообразность организации производства по выпуску деталей двух наименований

1 — денежный поток инвестиционного проекта переносим итог из таблицы 3 «Сальдо реальных денег». Для 2015 года: 909,336 т.

р.Для 2016 года: 1264,731 т.

р.п. 2 — денежный поток накопленным итогом:для первого года переносим значение п. 1, т. е. 909,336 тыс. р.;для второго — последнего годов = п. 1 + денежный поток нарастающим итогом предыдущего года. Так для 2016 года: 909,336+1264,731=1264,731 т.

р.Для 2017 года 1264,731 +1586,177=2850,908 т.

р. и т. д.п. 3 — коэффициент дисконтирования

Ставка дисконтирования (коэффициент дисконтирования) — это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка приводится в исходных данных. r=12%Составит:

для 2015 года: 1/(1+0,15)0=1;

— для 2016 года:

1/(1+0,15)1=0,870;

— для 2017 года:

1/(1+0,15)2=0,756.

п. 4 — дисконтированный денежный поток равен произведению п. 1 «Денежный поток инвестиционного проекта» на п. 3 «Коэффициент дисконтирования». Составит:

для 2015 года: 909,336*1=909,336 т.

р.;

— для 2016 года:

355,396*0,870=309,040 т.

р.;

— для 2017 года:

1586,177*0,756=1199,377 т.

р.п. 5 — дисконтированный денежный поток накопленным итогомдля первого года = п. 4, т. е. 909,336 т.

р.;для второго — последнего годов = п. 4 + дисконтированный денежный поток нарастающим итогом предыдущего года. Так для 2016 года: 909,336+309,040=1218,375 т.

р.Для 2017 года 1218,375+1199,377=2417,753 т.

р. и т. д.п. 6 — притоки

Графа заполняется данными из таблицы 3, а именно, суммой строк п. 1.2 «Ликвидационная стоимость», п. 2.3 «Выручка от реализации», п. 3.1 «Собственные средства» и п. 3.2 «Долгосрочный кредит». п.

7 — дисконтированные притоки равны произведению п. 6 «Притоки» и п. 3 «Коэффициент дисконтирования». Составит:

для 2015 года: 3623,777*1=3623,777.

р.;

— для 2016 года:

12 505,219*0,870=10 874,103 т.

р.;

— для 2017 года:

14 742,00*0,756=11 147,070 т.

р.п. 8 — сумма дисконтированных притоков равна сумме дисконтированных притоков по всем годам. Так для 2016 года: 3623,777+10 874,103=14 497,880 т.

р.Для 2017 года 14 497,880+11 147,070=25 644,950 т.

р. и т. д.п. 9 — оттоки

Графа заполняется данными из таблицы 3, а именно, суммой строк п. 1.1 «Инвестиции», п. 2.5 «Себестоимость производства», п. 2.6 «Проценты по кредиту», п. 2.7 «Налог на имущество», п. 2.9 «Налог на прибыль» и п. 3.3 «Погашение суммы долга».

п. 10 — дисконтированные оттоки равны произведению п. 3 «Коэффициент дисконтирования» и п. 9 «Оттоки». Составит:

для 2015 года: 2938,198*1=2938,198.

р.;

— для 2016 года:

12 015,567*0,870=10 448,319 т.

р.;

— для 2017 года:

12 955,509*0,756=9796,226 т.

р.п. 11 — сумма дисконтированных притоков равна сумме дисконтированных притоков по всем годам. Так для 2016 года: 2938,198+10 448,319 =13 386,517 т.

р.Для 2017 года 13 386,517 +9796,226 =23 182,742 т.

р. и т. д.п. 12 — дисконтированные инвестиции равны произведению п. 3 «Коэффициент дисконтирования» и п. 1.1 предыдущей таблицы. Составит:

для 2015 года: 2938,198*1=2938,198.

р.;

— для 2016 года:

1958,798*0,870=1703,303 т.

р.

7. Диаграмма денежного потока

Диаграмма денежного потока представлена на рисунке 2. В данномслучае 2015 год — первый. Рисунок 2 — Диаграмма денежного потока8. Расчет показателей эффективности проекта

Для оценки эффективности инвестиционных затрат проекта традиционно используют следующие показатели:дисконтированный срок окупаемости (Pay-BackPeriod, PBP);чистая текущая стоимость (NetPresentValue, NPV);внутренняянормарентабельности (Internal Rate of Return, IRR).Именно этот набор показателей приводится в резюме бизнес-планаинвестиционного проекта и используется заинтересованными сторонами для оценки коммерческой привлекательности инвестиционной идеи. При анализе эффективности инвестиционного проекта рассчитываются следующие показатели:

1.Статические показатели1.

1. Рентабельность инвестиций

Рентабельность инвестиций — отношение прироста частной прибыли в результате инвестирования к величине инвестиций в соответствующее производство. Позволяет определить, в какой мере возрастают средства инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций. Рассчитывается по формуле: Pинв. = Пср./ И0 =3171,607/4896,996=0,6477×100%=64,77%.где

Пср — средняя прибыль за период. И0 — общий размер инвестиций.Pинв. — рентабельность инвестиций, %1.

2. Бухгалтерская рентабельность

Рассчитывается по формуле: Rбухг.=Пср./ ((Сн+Ск)/2)=3171,607/3443,327=0,9211×100%=92,11%.где

Сн — начальная стоимость основных фондов

Сксреднегодовая стоимость имущества. Rбухг — бухгалтерская рентабельность, %1.

3. Срок окупаемости (2 варианта) — упрощенный

Расчет осуществляется по формуле: PP = И/ Пср= 4896,996/3171,607=1,54 годагде И — общий размер инвестиций;

Пср — средняя прибыль за периодPP — срок окупаемости, летточный

Для расчета точного срока окупаемости используется формула:

гдеm — целая часть искомого срока окупаемости;∑ Дm — доход с дисконтированием за период m;∑ Дm+1 — доход с дисконтированием за период m+1;И — инвестиции. РР=2+1678,694/1996,371=2,84 года2. Динамические показатели2.

1.Чистая текущая стоимость (NPV)NPV — разница между приведенными к настоящей стоимости суммой денежного притока за период реализации инвестиционного проекта и суммой инвестированных в его реализацию средств. Расчет NPV производится по формуле:

где Е — принятая ставка дисконтирования. NPV=11 468,317 тыс. руб.

2.2. Индекс рентабельностиPI (ProfitabilityIndex) характеризует доход на единицу затрат. Именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограничения общего объема инвестиций. Индекс рентабельности (индекс доходности) рассчитывается по формуле, где Е — принятая ставка дисконтирования;∑Дtсумма дисконтированных доходов;∑Иtсумма дисконтированных инвестиций. PI=1+11 468,31/4641,501=3,47.При этом если:> 1, значит проект эффективный2.

3. Срок окупаемости (2 варианта) Дисконтированный срок окупаемости — продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций равна сумме наращенных инвестиций. Как и в случае со сроком окупаемости без дисконтирования, рассчитаем 2 варианта:

упрощенный

Расчет осуществляется по формуле: DPP = И/Д =4641,501/764,554=6,1 года.

где И — величина дисконтированных инвестиций;

Д — среднегодовой дисконтированный доход. Д — сумма дисконтированного дохода за период реализации проекта.

точный

Для расчета точного срока окупаемости используется формула 13, РР=3+703,340/1312,646=3,54 годагдеm — целая часть искомого срока окупаемости;∑ Дm — дисконтированный доход за период m;∑ Дm+1 — дисконтированный доход за период m+1;Е — принятая ставка дисконтирования (исходные данные%);И — инвестиции с дисконтированием.

2.4. Внутренняя норма рентабельности

Под IRR (Internalrateofreturn) понимают значение ставки дисконтирования, при которой значение NPV равно нулю. На практике для нахождения величины IRR используется метод подбора, и внутренняя норма рентабельности рассчитывается по формуле, гдеNPV1 (f (r1)) > 0NPV2 (f (r2)) < 0IRR2= 47 + 98,798/(98,798+2,975)*(48−47) = 47,97%Таким образом, наш проект эффективен, т. к. IRR (47,97%) >r (15%)Таблица 5 — Расчет IRRГод Денежный поток № 1№ 2№ 3№ 4Кд при r =15%Ден. поток с диск. Кд при r =50%Ден. поток с диск. Кд при r= 47%Ден. поток с диск. Кд при r = 48%Ден. поток с диск.

1234=2*356=2*578=2*7910=2*90−2714,4411−2714,4411−2714,4411−2714,4411−2714,4411−746,9420,870−649,5150,667−497,9610,680−508,1240,676−504,69 121 782,6900,7 561 347,9700,444 792,3070,463 824,9760,457 813,86531996,3710,6 581 312,6460,296 591,5170,315 628,4770,308 615,82342228,4630,5 721 274,1310,198 440,1900,214 477,2390,208 464,47152480,2540,4 971 233,1240,132 326,6180,146 361,3340,141 349,29162753,1680,4 321 190,2710,88 241,7050,99 272,8530,95 261,97773048,7840,3 761 146,1510,59 178,4380,67 205,5440,64 196,01783368,8450,3 271 101,2820,39 131,4470,46 154,5050,43 146,34893715,2810,2 841 056,1150,2 696,6430,31 115,9140,29 109,053104090,2250,2 471 011,0410,1 770,9310,2 186,8110,2 081,120114496,0420,215 966,3940,1 251,9790,1 464,9140,1 360,249124852,3960,187 906,9470,837,3990,1 047,6590,943,936135232,7060,163 850,4610,526,8870,734,9620,632,0131410158,8750,1 411 435,7400,334,7990,546,1750,441,993NPV11468,317−191,54 398,798−2,975Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.

9. Финансовый профиль проекта

Графическое отображение динамики показателей кумулятивных денежных поступлений, показателей чистой текущей стоимости нарастающим итогом при принятой норме дисконта, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта, равной внутренней норме доходности, представляет собой так называемый финансовый профиль проекта. Такие обобщающие показатели, как чистые денежные поступления, максимальный денежный отток, срок окупаемости капиталовложений, интегральный экономический эффект, внутренняя норма доходности получают с помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию. Таблица 6 — Финансовый профиль проекта

ГодДенежный потокпо годам

Кумулятивныйденежныйпоток бездиск.(нарастающим итогом) Кдпри r%Дисконтированныйденежныйпоток погодам

Кумулятивныйденежныйпоток сдисконтированием (нарастающим итогом)

0−2714,441−2714,4411,000−2714,441−2714,4411−746,942−3461,3840,870−649,515−3363,95 621 782,690−1678,6940,7 561 347,970−2015,98 731 996,371317,6780,6 581 312,646−703,34 042 228,4632546,1410,5 721 274,131570,79 152 480,2545026,3940,4 971 233,1241803,91 562 753,1687779,5630,4 321 190,2712994,18 673 048,78410828,3470,3 761 146,1514140,33 783 368,84514197,1920,3 271 101,2825241,61 893 715,28117912,4730,2 841 056,1156297,733 104 090,22522002,6980,2 471 011,0417308,774 114 496,04226498,7400,215 966,3948275,168 124 852,39631351,1360,187 906,9479182,115 135 232,70636583,8420,163 850,46110032,5 761 410 158,87546742,7170,1 411 435,74011468,317Рисунок 3 — Финансовый профиль проекта10. Точка безубыточности

Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие работало безубыточно, могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли. Расчет точки безубыточности в натуральном выражении (в штукахпродукции или товара) осуществляется по формуле: Qопт = Зпост / (Ц — ЗСпер), где

Зпост — постоянные затраты на выпуск;

Ц — цена единицы продукции;

ЗСпер — переменные затраты на единицу продукции. Получаем:

для№ 753−08: Qопт =350×11 000/(600−150)=8556 шт.- для № 753−58: Qопт =310×15 500/(480−90)=12 321 шт. Расчет точки безубыточности в денежном выражении осуществляется по формуле:

Вопт = Qопт ∙ Ц, гдеQопт — точка безубыточности в натуральном выражении;

Ц — цена единицы продукции.

для № 17−78: Вопт =8556×600=5 133 600 р.- для № 17−58: Вопт =12 321×480=5 914 080 р. Рисунок 4 — Расчет точки безубыточности Детали № 753−08Рисунок 5 — Расчет точки безубыточности Детали № 753−58Выводы

В результате проделанной работы можно сделать вывод, что проектявляется эффективным, его реализация будет успешна для инвестора. Об этом свидетельствуют такие показатели, как: Показатель Бухгалтерская рентабельность, %Рбух.

92,11Рентабельность инвестиций, % Ринв.

64,77Срок окупаемости без дисконтирования, года

Ток. — упрощенный вариант 1,54 — точный вариант 2,84Срок окупаемости с дисконтированием, года Тдок — упрощенный вариант 6,1 — точный вариант 3,54Чистый дисконтируемый доход, руб. NPV11468,317Индекс рентабельности PI3,47Внутренняя норма рентабельности, % IRR47,97

Список литературы

рентабельность инвестиция1. Балдин К. В. Управление рисками в инновационно-инвестиционнойдеятельности предприятия: Учебное пособие / К. В Балдин, И. И. Передеряев, Р. С. Голов.

М.: Дашков и К, 2010. — 265 с.

2. Гуськова Н. Д. Инвестиционный менеджмент. Учебник /Н.Д.Гуськова, И. Н. Краковская, Ю. Ю. Слушина, В. И. Макосов. — М.:НКОРУС, 2010. — 456с.

3. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент. Теория и практика / В. В. Ковалев. — 2-е изд., перераб.

и доп. — М.: Проспект, 2010. — 1024 с.: ил.

4. Ковалев В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Проспект, 2010. — 478 с.: ил.