Закономерности развития рынка государственных ценных бумаг

Государственное регулирование рынка ценных бумаг нельзя рассматривать вне связи с явлением более общего порядка — государственным регулированием экономики, так как государственное регулирование рынка ценных бумаг есть лишь его частное проявление: проще говоря, регулирование только в одном секторе экономики. Государственное регулирование экономики обычно определяют как систему опосредованного воздействия на поведение хозяйствующих субъектов и тем самым на экономику в целом путем изменения законодательства, системы налогообложения, таможенных пошлин, валютных курсов, применения других инструментов ограничения или, наоборот, мотивации той или иной деятельности. Однако государственное регулирование заключается не только в опосредованном воздействии, но и в применении иных средств воздействия, посредством которых регулируется поведение участников рынка: это лицензирование, установление разного рода имущественных требований (требований к размеру собственных средств (капитала) и т. д.). С. Н. Шишкин дает такое определение государственному регулированию экономики: «…совокупность мер экономического, правового и организационного воздействия на экономику, в том числе путем государственной поддержки и защиты субъектов предпринимательской деятельности, а также государственного контроля за соблюдением требований законодательства субъектами такой деятельности». В этом определении справедливо подчеркивается возможность поддержки со стороны государства субъектов предпринимательской деятельности. Государственное регулирование состоит также и в правоприменении, т. е. во вмешательстве в отношения участников рынка, если они выходят за рамки правового. Размеры государственного регулирования, его методы и способы определяются в целом степенью участия государства в экономической жизни. Кэмпбелл Р. Макконнелл и Стэнли Л. Брю отмечают, говоря об экономических функциях правительства в рыночной экономике, что роль государства (правительства) часто имеет целью: 1) поддержание и облегчение функционирования рыночной системы (обеспечение правовой базы и общественной атмосферы, способствующее эффективному функционированию рыночной системы; защита конкуренции); 2) усиление и модификация функционирования рыночной системы (перераспределение дохода и богатства, корректирование распределения ресурсов с целью изменить структуру национального продукта, стабилизация экономики, т. е. контроль за уровнем занятости и инфляции, порождаемых колебаниями рыночной конъюнктуры, а также стимулирование экономического роста). Государство также должно обеспечивать производство общественного продукта, т. е. тех услуг (благ), которые обеспечивают само существование конкретного общества: оборона, правоохранительная система и т. д. Данные государственные расходы также существенно влияют на размеры государственного вмешательства в экономику. Исходя из этого цель государственного регулирования экономики можно установить в определении целей экономической политики, установлении, поддержании и защите определенных правил поведения участников (хозяйствующих субъектов), создании стимулов к определенному поведению, способствующих достижению поставленных целей, и, наоборот, стимулов, демотивирующих к определенному поведению, пресечении противоправного поведения.

В конечном счете цель государственного регулирования состоит в достижении экономикой состояния максимальной эффективности, при котором осуществляется «наилучшее удовлетворение потребностей при данных ресурсах и технических знаниях» .Государственное регулирование рынка ценных бумаг имеет свои особенности, что обусловлено спецификой отношений участников и объекта — ценной бумаги. Эта специфика проявляется:

в целях и задачах государственного регулирования рынка ценных бумаг;

— в методах (средствах, способах) государственного регулирования в сфере рынка ценных бумаг. Обычно когда юристы говорят о целях государственного регулирования в сфере рынка ценных бумаг, то указывают на цели, схожие со следующими: максимальная защита интересов инвесторов, установление цивилизованных правил поведения субъектов на рынке и обеспечение государственной экономической безопасности. Экономисты, определяя цель государственного регулирования рынка ценных бумаг, подходят к этому вопросу с более широких позиций. Здесь называется обычно множество целей: обеспечение условий для формирования эффективного рынка, создания необходимой инфраструктуры и институтов рынка ценных бумаг, выработки определенных правил поведения участников рынка; формирование необходимой законодательной базы по рынку ценных бумаг, обеспечивающей его функционирование; защита национального рынка от колебаний внешних мировых финансовых рынков; формирование отечественных институтов фондового рынка, способных аккумулировать средства отечественных инвесторов с последующим вложением в российские ценные бумаги; защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций и преступников вообще; воздействие на рынок с целью достижения каких-либо общественных целей; снижение спекулятивной направленности фондового рынка, формирование возможностей для превращения его в источник инвестиций для предприятий, защита интересов инвесторов, борьба с суррогатами ценных бумаг и мошенничеством и множество других. Многие названные цели кажутся верными. Однако, во-первых, такого количества целей быть не может в принципе.

В указанных позициях имеется смешение целей, задач и принципов. Во-вторых, в указанных целях видна однобокость. К примеру, можно задаться вопросом: если нужно защищать инвесторов, нужно ли защищать иных субъектов, к примеру эмитентов? Такую цель государственного регулирования ставить нельзя. По большому счету это принцип, т. е. основополагающее начало, для всех методов (способов) государственного регулирования, оно «пронизывает» всю деятельность государственных органов. Но целью это вряд ли можно признать, ведь тогда надо говорить о цели защиты эмитентов, о цели защиты профессиональных участников и так до бесконечности. Интересно отметить те цели, которые ставятся нормативными актами в сфере рынка ценных бумаг. Пример такого рода целей дает Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации, утвержденная Указом Президента РФ от 1 июля 1996 г. N 1008

Интересно, что до постановки целей данный документ определял приоритеты более высокого порядка — национальные интересы, под которыми документ понимал комплекс макроэкономических и макрополитических задач государства применительно к рынку капиталов. И уже на основании национальных интересов Концепцией были определены основные цели государственной политики на рынке ценных бумаг. Категория «национальный интерес», которой оперирует Концепция, разрабатывалась в рамках школы политического реализма как одной из парадигм международных отношений. Один из главных постулатов этой идеи состоит в том, что основными акторами международных отношений являются государства, которые реализуют свои национальные интересы (выживание, благополучие и развитие) в международных отношениях такими основными средствами, как дипломатия и стратегия. Национальные интересы государств различны, и в силу ограниченности ресурсов это вызывает конфликты.

В связи с этим защита и продвижение этих интересов осуществляются через наращивание собственных сил и соблюдение баланса сил на международной арене. В этом смысле для политических реалистов национальные интересы носят объективный характер. Однако очевидно, что национальный интерес — категория, имеющая и субъективное начало. Выработка национальных интересов зависит во многом от состояния элит, принимающих решения.

Но проблема видится в том, что, даже несмотря на субъективный характер процесса формулирования национальных интересов, столько национальных интересов, сколько перечислено в Концепции, быть не может. При всей субъективной составляющей национального интереса нельзя «вписывать» в национальный интерес то, чего приоритетом для государства являться не может по определению. Например, какое отношение к национальным интересам в сфере рынка ценных бумаг имеет «обеспечение устойчивой ценовой динамики на российском рынке ценных бумаг»? Это предполагает регулирование цен или участие государства в качестве игрока? Но это приведет к более чем печальным последствиям. И так можно разобрать любой из обозначенных национальных интересов. Цели государственного регулирования рынка ценных бумаг прямо вытекают из тех целей, которые государство реализует на более высоком уровне, — из общей экономической политики.

Рынок ценных бумаг — не отдельно существующая реальность, а всего лишь часть финансового рынка, который призван выполнять функции перетока капиталов из различных отраслей, перераспределения прав собственности и инвестиционного механизма, ориентированного на поддержку национальной экономики. С учетом этого, самой общей и главной целью государственного регулирования рынка ценных бумаг является не что иное, как обеспечение реализации государственной экономической политики. В интересах государства иметь развитый, устойчивый и эффективный рынок ценных бумаг, что способствует общему нормальному функционированию финансовой системы и при прочих равных условиях (экономический рост и т. д.) привлечению инвестиций в экономику. В этом смысле представляются разумными концептуальные подходы государства в анализируемой области последнего времени. Здесь можно привести в пример положения Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года, утвержденной распоряжением Правительства РФ от 29 декабря 2008 г. N

2043;р, где говорится о том, что «целью совершенствования регулирования и развития финансового рынка на среднесрочную и долгосрочную перспективу является его превращение в важнейший фактор повышения конкурентоспособности российской экономики» .Решая конкретные экономические задачи в конкретно-историческом периоде, государство может задавать определенный вектор. Такие векторы есть не что иное, как задачи государственного регулирования, т. е. определенные направления деятельности, которые осуществляет государство для реализации поставленной цели. Отметим, что задачи государственного регулирования часто определяются конкретно-историческими условиями. Поэтому перечислить такие группы задач очень сложно: их в действительности может быть весьма значительное количество. К примеру, Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года называет целью данного документа «формирование конкурентоспособного самостоятельного финансового центра на основе российского финансового рынка». Более того, Стратегия указывает, что до 2020 г. необходимо решить следующие приоритетные задачи развития финансового рынка: повышение емкости и прозрачности российского финансового рынка; обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры; формирование благоприятного налогового климата для его участников; совершенствование правового регулирования на финансовом рынке. Однако, «отбрасывая» конкретно-исторические условия, диктующие определенный контекст, в рамках которого формулируются задачи государства, можно выделить несколько самых общих задач, которые решаются государством на рынке ценных бумаг:

установление требований к субъектам и объектам для допуска на рынок ценных бумаг и контроль за «вхождением» в рынок ценных бумаг новых субъектов и допуск на рынок ценных бумаг новых объектов;

— установление обязательных требований к деятельности участников рынка ценных бумаг;

— контроль и надзор за выполнением установленных при «входе» на рынок требований и установленных обязательных требований, пресечение противоправных действий и «надувания» спекулятивных пузырей;

— поддержание экономически эффективного рыночного механизма (спрос/предложение, недопущение манипулирования ценами, обеспечение конкуренции, «сглаживание» шоков от резких колебаний курсов и т. п.);

— информационное обеспечение участников рынка ценных бумаг;

— организация эффективных компенсационных механизмов. Проще говоря, государство должно обеспечить контроль за соответствием выходящих на рынок субъектов минимальным критериям экономической и политической безопасности, разработать обязательные правила для участников рынка (или легитимировать разработанные самим рыночным сообществом правила), создать и/или поддерживать систему раскрытия информации о действиях субъектов рынка в целях его прозрачности, обеспечить быстрое и эффективное пресечение противоправного поведения субъектов рынка и возмещение имущественных потерь пострадавшим. В соответствии с указанной Концепцией к важнейшим принципам государственной политики на рынке ценных бумаг относились:

а) принцип государственного регулирования рынка ценных бумаг;

б) принцип единства нормативной правовой базы, режима и методов регулирования рынка на всей территории Российской Федерации;

в) принцип минимального государственного вмешательства и максимального саморегулирования;

г) принцип равных возможностей;

д) принцип преемственности государственной политики на рынке ценных бумаг;

е) принцип ориентации на мировой опыт и учета тенденции глобализации финансовых рынков. Теперь посмотрим на так называемые основные принципы государственного регулирования рынка ценных бумаг. Концепция дает следующий их перечень:

функциональное регулирование в сочетании с институциональным регулированием по вопросам организации контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка;

— использование механизмов саморегулирования рынка, создаваемых при помощи государства и под его контролем;

— распределение полномочий по регулированию рынка между Российской Федерацией и субъектами Российской Федерации, а также различными органами исполнительной власти;

— приоритет в защите мелких инвесторов и населения, всех форм коллективных инвестиций при развитии системы регулирования рынка;

— приоритет в развитии инфраструктурных организаций;

— максимальное снижение и разделение рисков;

— поддержка конкуренции на рынке;

— предотвращение или частичное снятие конфликтов интересов на основе регулирования вопросов совмещения видов профессиональной деятельности.

к принципам государственного регулирования рынка ценных бумаг можно отнести:

принцип единства регулирования рынка ценных бумаг, который предполагает единство нормативной правовой базы, режима, методов регулирования рынка на всей территории Российской Федерации, а также организационную централизацию функции регулирования;

— принцип разумного сочетания непосредственно государственного регулирования и саморегулирования в области рынка ценных бумаг;

— принцип баланса интересов участников рынка ценных бумаг;

— принцип самострахования профессиональных участников рынка ценных бумаг в сочетании с созданием государственных компенсационных схем для защиты прав и законных интересов пострадавших инвесторов;

— принцип приоритета национальных интересов при регулировании рынка ценных бумаг, который предполагает:

регулирование рынка ценных бумаг исходя из признания необходимости существования такого механизма как эффективного средства привлечения инвестиций субъектами национальной экономики;

— признание России как регионального финансового центра и части мировой финансовой инфраструктуры;

— ограничение влияния спекулятивного капитала на рынке ценных бумаг;

— разумное сочетание мирового опыта и интересов национальной экономики;

— принцип поддержки конкурентной среды на финансовых рынках. С учетом изложенного посмотрим теперь подробнее на методы (способы) государственного регулирования. В систематизированном виде все методы (способы) государственного регулирования рынка ценных бумаг можно раскрыть через описание методов (способов), которыми достигаются группы задач, выявленные выше.А. Установление требований к лицам и объектам для допуска на рынок ценных бумаг и контроль за «вхождением» в рынок ценных бумаг новых субъектов и допуск на рынок ценных бумаг новых объектов. Установление требований — это первый и наиболее важный метод государственного регулирования. Он, по сути, пересекается с правотворческой функцией государства: государство в лице соответствующих органов определяет правила поведения на соответствующем рынке, требования к его участникам, содержание их правового статуса, требования к деятельности таких участников, правила их «входа» на рынок, требования к объектам деятельности. Решая задачу контроля за «вхождением» в рынок, государство использует следующие основные способы:

1) лицензирование деятельности участников рынка;

2) регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг, отчетов об итогах выпуска ценных бумаг;

3) регистрация правил доверительного управления;

4) аттестация специалистов, работающих в организациях — профессиональных участниках рынка ценных бумаг;

5) установление ограничений для субъектов на эмиссию отдельных видов ценных бумаг;

6) аккредитация организаций на право принятия квалификационных экзаменов и выдачу квалификационных аттестатов специалистам рынка ценных бумаг;

7) выдача разрешений на право осуществления деятельности в качестве саморегулируемой организации;

8) регистрация спецификаций срочных договоров (контрактов).Лицензирование, аттестация, регистрация, разрешение, аккредитация — формализованные методы контроля за вхождением в рынок, в соответствии с которыми лица, имеющие намерение осуществлять деятельность на рынке, направляют документы согласно стандартному перечню в лицензирующие, аттестующие, регистрирующие, разрешающие, аккредитующие органы и тем самым выражают согласие на проведение проверки их деятельности. Лицензирование, аттестация, регистрация, разрешение, аккредитация могут состоять в установлении:

1) жесткого перечня требований к лицам, проходящим эти процедуры (разного характера — финансового, организационного и т. п.);2) требований к учредительным документам этих лиц, а также документам, на основании которых они будут оказывать услуги;

3) требований для персонала (если речь идет об организациях).В качестве примера требований, которые предъявляются государственными органами при лицензировании, можно привести требования, которые в соответствии с действующим законодательством предъявляются к акционерному инвестиционному фонду. В частности, к таким требованиям относятся: 1) заключение инвестиционным фондом соответствующих договоров со специализированным депозитарием и аудиторской фирмой, а также договора об управлении фондом с юридическим лицом; 2) наличие определенной стоимости активов инвестиционного фонда на дату представления документов для получения лицензии; 3) соответствие состава и структуры активов инвестиционного фонда установленным требованиям и некоторые иные требования. В соответствии со ст. 59 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» для получения статуса саморегулируемой организации организация, созданная управляющими компаниями, представляет в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг заявление и иные документы в соответствии с требованиями нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. При этом правила и стандарты, установленные саморегулируемой организацией и обязательные для исполнения всеми членами саморегулируемой организации, должны содержать:

требования к профессиональной квалификации персонала;

— правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности, критерии оценки результатов инвестиционной деятельности;

— стандарты профессиональной этики;

— правила рекламы, требования к раскрытию информации и содержанию раскрываемой информации;

— правила ведения учета и составления отчетности членами саморегулируемой организации;

— порядок расчета величины собственного капитала членов саморегулируемой организации с учетом рисков осуществления деятельности;

— правила вступления управляющих компаний в саморегулируемую организацию и выхода или исключения из нее;

— процедуры определения норм представительства при выборах в органы управления саморегулируемой организации и участия в управлении саморегулируемой организацией;

— порядок распределения издержек, выплат и сборов между членами саморегулируемой организации;

— положения о защите прав клиентов — членов саморегулируемой организации, включая порядок рассмотрения их претензий и жалоб, а также порядок исполнения решений, принятых по результатам такого рассмотрения;

— порядок рассмотрения саморегулируемой организацией претензий и жалоб членов организации;

— процедуры проведения проверок соблюдения членами саморегулируемой организации установленных саморегулируемой организацией правил и стандартов, включая порядок создания и деятельности контрольного органа саморегулируемой организации и порядок ознакомления с результатами проведенных проверок других членов саморегулируемой организации;

— порядок применения санкций и иных мер в отношении членов саморегулируемой организации, их должностных лиц и (или) персонала;

— требования к предоставлению информации для проверок, проводимых по инициативе саморегулируемой организации;

— положения о контроле за исполнением санкций и иных мер, применяемых к членам саморегулируемой организации, и порядок их учета;

— иные требования, предусмотренные нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.Б. Установление обязательных требований к деятельности участников рынка ценных бумаг. Этот метод отличается тем, что устанавливаются требования к лицам не на «входе» на рынок, а требования, которые необходимо соблюдать в течение всего периода осуществления какой-либо деятельности на рынке ценных бумаг. Установление обязательных требований проводится следующими методами:

1) установление правил поведения участника рынка в отношениях со своими клиентами (см., к примеру, правила осуществления брокерской и дилерской деятельности);2) установление определенных условий и ограничений осуществления деятельности на рынке ценных бумаг (к примеру, совершения сделок в течение определенного периода времени);3) установление требований к финансовой устойчивости (в широком смысле этого слова) профессиональных участников рынка ценных бумаг. Примером здесь может служить ст. 7 Федерального закона «Об ипотечных ценных бумагах», в соответствии с которой устанавливаются требования к кредитным организациям, осуществляющим эмиссию облигаций с ипотечным покрытием;

4) установление иных требований к деятельности участников рынка ценных бумаг.В. Контроль и надзор за выполнением установленных при «входе» в рынок требований и установленных обязательных требований, пресечение противоправных действий и «надувания» спекулятивных пузырей. Как показывает практика современного российского рынка ценных бумаг, мало только закрепить обязательные требования к участникам рынка ценных бумаг, а также к их деятельности, необходимо еще создать эффективную систему контроля за выполнением этих требований. Термином «контроль» здесь можно было и ограничиться. Однако действующее законодательство использует либо отдельно, либо в паре с этим термином еще и термин «надзор» (см., к примеру: ст. 42 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», ст. 34 Федерального закона «О негосударственных пенсионных фондах», ст. 55 Федерального закона «Об инвестиционных фондах», ст. 7 Федерального закона «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации», ст. 15Федерального закона «О жилищных накопительных кооперативах» и некоторые иные акты). Используют этот термин и программные документы последнего времени, в частности уже упоминавшаяся

Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года, утвержденная распоряжением Правительства РФ от 29 декабря 2008 г. N 2043;р, которая одной из приоритетных задач признает построение системы пруденциального надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Действующее законодательство в настоящее время позволяет говорить о трех видах контроля: а) государственном контроле, который осуществляется уполномоченными федеральными органами исполнительной власти; б) общественном контроле; в) контроле со стороны саморегулируемых организаций. В законодательстве чаще всего можно встретить просто термин «контроль», без указания на его вид. Однако в некоторых законах специально указывается на вид контроля. К примеру, ст. 55 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» указывает, что федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг осуществляет именно «государственный контроль» .Государственный контроль является наиболее известной и распространенной формой контроля. Формы государственного контроля весьма разнообразны. К ним можно отнести в настоящее время:

получение, рассмотрение и анализ отчетов, уведомлений, сообщений от участников рынка ценных бумаг в соответствии с установленными порядком, сроками и формой;

— проведение в установленном порядке проверок соблюдения требований законодательства;

— рассмотрение жалоб (заявления, обращения) граждан и юридических лиц. Г. Поддержание экономически эффективного рыночного механизма (спрос/предложение, недопущение манипулирования ценами, обеспечение конкуренции, «сглаживание» шоков от резких колебаний курсов и т. п.).Эта группа задач решается в основном экономическими методами (исключая государственную антимонопольную политику). Такая деятельность осуществляется путем прямого участия государства в лице уполномоченных лиц в деятельности на рынке ценных бумаг. В нормальных условиях такие экономические способы применяет Министерство финансов РФ и Банк России. Экономическая составляющая в государственном регулировании хорошо видна при анализе политики государства в отношении внешнего и внутреннего долга.

Государство выступает крупнейшим заемщиком на рынке ценных бумаг, чем оказывает прямое влияние на его количественные и качественные характеристики. Экономическую составляющую можно проследить и на примере приватизации. Государство является крупнейшим держателем ценных бумаг российских предприятий и выступает крупнейшим продавцом на рынке корпоративных ценных бумаг. Государство проводит активную политику прямой поддержки инфраструктурных проектов, включающую в себя и участие в финансировании развития инфраструктуры рынка, и участие в других формах поддержки инфраструктурных проектов, в том числе путем привлечения инвестиций международных финансовых организаций.Д. Информационное обеспечение участников рынка. Здесь государственные регулирующие органы играют двоякую роль: с одной стороны, они обеспечивают раскрытие информации со стороны участников рынка ценных бумаг как для целей регулирования, так и для иных участников рынка, с другой — исполняют обязанности по доведению определенной информации до участников рынка ценных бумаг. К примеру, в соответствии со ст.

8 Федерального закона «О защите прав и законных интересов инвесторов в сфере рынка ценных бумаг» на федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг возложена обязанность опубликовывать в своем официальном издании следующую информацию «в целях информирования инвесторов и предупреждения их о совершенных и возможных правонарушениях на рынке ценных бумаг»: а) об аннулировании или оприостановлении действия лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг; б) о саморегулируемых организациях профессиональных участников; в) об административных взысканиях, наложенных федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг; г) о судебных решениях, вынесенных по искам федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг. Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг обязан вести.Е. Организация эффективной деятельности компенсационных механизмов. Эта задача решается методами самострахования и создания государственных компенсационных схем на рынке ценных бумаг. Примеры самострахования дают ст. 6 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», а также положения Федерального закона «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» в части компенсационных схем саморегулируемых организаций. Заключение

Таким образом, после проведенного анализа можно сказать, что исключительно важная роль рынка ценных бумаг для мобилизации и предоставления российской экономики инвестиционных ресурсов обусловливает необходимость активной и целенаправленной политики государства в отношении развития рынка ценных бумаг, формирование модели регулирования рынка, которая будет адекватна конкретным условиям российской экономики, национальным интересам и традициям. Для современного этапа развития рынка ценных бумаг характерны следующие основные признаки: появление законодательной и нормативной базы; общие благоприятные тенденции и значительные резервы в развитии ликвидности и капитализации рынка, возрастание стабильности рынка; вступление в силу законов РФ «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг».При этом у российского рынка ценных бумаг существует значительный потенциал дальнейшего развития. В основе этого потенциала лежат такие факторы, как большое число созданных в процессе приватизации открытых акционерных обществ, значительное число перспективных предприятий, акции которых пока недооценены, интерес многих предприятий к дополнительным эмиссиям, желание многих региональных и муниципальных органов власти осуществить выпуски своих займов (облигаций) и ряд других. Значительные перспективы роста российского рынка связаны с разумной политикой финансирования дефицита федерального бюджета посредством выпуска различных типов государственных ценных бумаг. Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг в России, является прежде всего обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, максимально возможного притока национальных и зарубежных инвестиций на российские предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования накопления и трансформации сбережений в инвестиции. Список используемой литературы

Федеральный закон от 29.

07.1998 N 136-ФЗ (ред. от 14.

06.2012) «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» Анесянц С. А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. ;

М.: Финансы и статистика, 2011. — 144 с. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Б. И. Алехин. ;

2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ, 2006. -

460 с. Батяева Т. А., Столяров И. И. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие. — М.: Инфра-М, 2006. -

303 с. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.: ИНФРА-М, 2010.

— 269 с. Габов

А.В.Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка" //Статут, 2011.-542с.Галанов В. А., Басов А. И., Рынок ценных бумаг. Учебник для ВУЗов. 2-е изд. — М.: Финансы и статистика, 2006. ;

447с.Гинзбург А. И. Рынки валют и ценных бумаг. — СПб.: Питер, 2010. — 250 с. Гусева И. А.

Рынок ценных бумаг. — М.: Экзамен, 2010. — 462 с. Деньги. Кредит. Банки/ Под ред.

Е.Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ, 2011. — 703 с. Ильин А.

Е. Практикум по рынку ценных бумаг. — М.: Финансы и статистика, 2011.

— 207 с. Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг. Учебник для ВУЗов. — 2-е изд. — М.: Экономистъ, 2007. ;

682 с. Килячков А. А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. Учебное пособие — М.: Бек, 2007. — 769 с. Колесников В. И. Ценные бумаги. Учебник для экономистов. ;

М.: Финансы и статистика, 2007. — 447 с. Колпакова Г. М. Финансы. Денежное обращение. Кредит .

— М.: Финансы и статистика, 2011. — 495 с. Максютов А. А.

Экономический анализ. — М.: ЮНИТИ, 2010. — 543 с.

Маренков Н. Л. Ценные бумаги. — Ростов н/Д :Феникс, 2011.

— 249 с. Михайлушкин А. И. Финансовый менеджмент. ;

Ростов н/Д: Феникс, 2011. — 347 с. Никифорова В. Д.

Государственные и муниципальные ценные бумаги. — СПб.: Питер, 2011. — 336 с. Тарасов В. И. Деньги, кредит, банки.

— Минск: Мисанта, 2011. — 511 с. Финансы.

Денежное обращение / Под ред. Г. Б. Поляка. — М.: ЮНИТИ, 2011. ;

512 с. Хаертфельдер М., Лозовская Е., Хануш Е. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. Учебник для экономистов. — СПб.: Питер, 2007. — 352 с.