Анализ портфеля ценных бумаг

И на наш взгляд, именно данный факт объясняет неослабевающий интерес российских компаний к его получению. Для оценки ликвидности облигаций Ломбардного списка проведем анализ активности по некоторым ценным бумагам. В таблице 2 представлены данные по ОФЗ 25 065, номиналом 1000 рублей и объемом выпуска 46 000 000 шт. Таблица 2Объем сделок за день с ОФЗ 25 065 с 15.

10.11 г. по 15.

12.12 г.

14.07.

1214.

08.

1215.

09.

1215.

10.

1216.

11.12Объем сделок за день, штук 5410−101Наибольшая цена спроса 1012,835 101 310 351 104,51111,5Наименьшая цена предложения 1005,7 111 012,251042,511 001 115

Средний относительный рыночный спред (%) 0.

70.070.

40Основной вывод, который можно сделать из этих данных это то, что с государственными облигациями проходили редкие сделки и по времени, в течение которого потенциально может быть продана ценная бумага их можно отнести к низколиквидным ценным бумагам. Но наличие их в Ломбардном списке ЦБ РФ позволяет использовать эти ценные бумаги для поддержания ликвидности банка через кредиты ЦБ РФ. В таблице 3 представлены данные по облигациям субъекта Российской Федерации Московской области (Мос.обл.

9В) номиналом 1000 рублей и объемом выпуска 33 000 000 штук. Таблица 3Объем сделок за день по облигациям субъекта Российской Федерации Московской области (Мос.обл.

9В) с 15.

10.11 г. по 15.

12.12 г.

16.07.

1217.

08.

1215.

09.

1216.

10.

1216.

11.

1215.

12.12Объем сделок за день, штук 102 651 152 000;11208091

Кол-во сделок 814−25Наиб.

цена спроса 1 020 103 810 601 089,910751083

Наименьшая цена предложения 100 010 121 059 109 013 815 296

Средний относ.

рын.спред 22.

50.09−1.

20.55Как видно из данных таблицы количество сделок носит нерегулярный характер, что служит показателем низких ликвидных качеств этих ценных бумаг по времени, в течение которого потенциально может быть продана ценная бумага. Тем не менее, данные ценные бумаги включены в Ломбардный список ЦБ РФ, что позволяет их использовать как залог для получения кредита от ЦБ РФ для поддержания краткосрочной ликвидности. В таблице 4 представлены данные по корпоративной облигации ОАО «Мобильные телесистемы» об 5, МТС 05 номинальной стоимостью 1000 рублей и объемом выпуска 15 000 000 шт. Таблица 4Объем сделок за день по корпоративной облигации ОАО «Мобильные телесистемы» об 5, МТС 05 с 15.

10.11 г. по 15.

12.12 г.

17.08.

1216.

09.

1216.

10.

1216.

11.

1217.

12.12Объем сделок за день, штук 4052 146 26 211 0771

Кол-во сделок 321 451

Наибольшая цена спроса 1041,11 040 107 710 971 088

Наименьшая цена предложения 10 151 034,11051,51 082,51089

Средний относительный рыночный спред 2.

50.52.

41.3Активность торговли корпоративными облигациями выше, чем с государственными облигациями и облигациями субъектов Российской Федерации, но несравнима с активностью акций. Выбор корпоративных облигаций в портфель ценных бумаг следует определять наличием их в Ломбардном списке. Риск рыночной ликвидности является одним из основных видов финансовыхрисков, на который необходимо обращать внимание при принятииинвестиционного решения. Ниже проиллюстрировано положение выпусков российских рублевых облигаций на 27/08/2012

Рис. 2. Ликвидность российских рублевых облигаций на 27/08/2012

Разными цветами показаны различные градации ликвидности инструментов. Как видно, данный график можно использовать для анализа связи потенциальной ликвидности с фактической. Особый интерес представляют выпуски, которые обладают перекосом ликвидности в сторону одной из компонент. Ряд выпусков торгуются хорошо, но при этом имеют плохую потенциальную ликвидность, что может означать сегментированность рынка в данном инструменте — торги проходят среди нескольких участников, которые не желают «светиться» в «стакане».

Другие выпуски имеют хорошую потенциальную ликвидность, но фактическая ликвидность у них низкая. Так или иначе, но если выпуск имеет высокое значение лишь по одной из компонент, то общая ликвидность не будет большой. Индикатор ликвидности позволяет ранжировать и сравнивать все торгуемые выпуски. Ниже для примера приведен фрагмент таблицы с индикатором ликвидности из ежедневного аналитического продукта Газпромбанка «Технический индикатор долгового рынка». Рис. 3. Пример таблицы облигаций с индикатором ликвидности

Для оценки ситуации с ликвидностью рынка в динамике можно сравнитьстатистику рынка за различные даты. Ниже приведена ликвидность рынка на дверазличные даты.Рис. 4. Уровень ликвидности рублевых облигаций на различные даты

Кроме того, можно анализировать динамику индикатора ликвидности отдельногоинструмента. На представленном ниже графике можно наблюдать динамикуиндикатора ликвидности по выпуску ОФЗ-26 204 за последние полгода.Рис. 5. Динамика ликвидности ОФЗ-26 204

При анализе изменения срочной структуры бескупонной доходности ОФЗ в 2012 г. рассмотрены дата начала рассматриваемого периода, а также моменты достижения годовых экстремумов доходности (рис. 6). Кривая доходности весь период оставалась возрастающей. Более подвижным был участок кривой доходности до 10 лет (угол наклона заметно варьировался), поскольку на инструменты этой срочности приходится около 80% от общего количества обращающихся выпусков иболее 90% от общего объема вторичных торгов. Кривая бескупонной доходности ОФЗ к концу декабря сдвинулась вниз относительно начала января. Угол наклона уменьшился, что может свидетельствовать о снижении участниками рынка оценки рисковой премии по среднеи долгосрочным ОФЗ.Рис. 6. Кривая бескупонной доходности ОФЗ в 2012 году

Наиболее высокому кредитному риску подвержены выпуски облигаций тех эмитентов, которые испытывали трудности с обслуживанием своих облигационных займов в 2008—2011 годах. Таким образом, государственные облигации, облигации субъектов Российской Федерации и корпоративные облигации обладают низкими ликвидными свойствами по времени, в течение которого потенциально может быть продана ценная бумага, но при этом относительный рыночный спред облигаций меньше чем у акций. Использование государственных облигации, облигаций субъектов Российской Федерации и корпоративных облигаций в портфеле ценных бумаг коммерческих банков в первую очередь будет связано с их наличием в Ломбардном списке ЦБ РФ. Облигации всех видов необходимо хранить до даты погашения, так как при продаже с целью поддержания ликвидности банка реализация данных бумаг может занять длительный период и при срочной продаже будет существенная потеря стоимости.

Список литературы

Кох, Игорь Анатольевич. Инвестиционные характеристики ценных бумаг и портфелей/И. А. Кох. — Казань: Издательство Казанского университета, 2006 -54 с.

http://www.micex.ru/ дата обращения 30.

03.2013 г.