руб)
Объем продаж шт151 515 151 515
Выручка от продаж418 541 854 185 418 540 449 792
Общие производственные издержки277 927 572 735 273 541 304 320
Валовая прибыль140 614 281 450 145 015 922 688
Налог на прибыль (20%)-281−286−290−290−290−290Чистая прибыль112 511 421 160 116 010 876 928
Аккумулированная прибыль4 939 608 172 418 402 363 637 760
Недостаточно определить общую сумму необходимых финансовых средств и источники финансирования. Поток чистых средств инвестиционного проекта, формируемый на основе балансов единовременных и текущих доходов и расходов, выплат по кредитным обязательствам и др., приведен в таблице 11. Таблица 11Отчет о движении денежных средств
НаличностиИтого (тыс.
руб.)Кварталы123 456 789 101 112А. Приток наличности:
49 8303 3005 8703 2193 9424 2034 1854 1854 1854 1854 1854 1854 1851
Источники финансирования9 3753 3005 87 015 036 180 000 000 2. Доход от продаж40 455 003 0693 9064 1854 1854 1854 1854 1854 1854 1854 185Б. Отток наличности:-35 732−3 300−5 870−1 827−2 342−3 301−3 265−3 247−3 230−2 337−2 337−2 337−2 337 1. Общие активы-9 375−3 300−5 870−150−36−1 800 000 002
Производственные издержки-19 74 600−1 501−1 865−2 048−2 048−2 048−2 048−2 048−2 048−2 048−2 0483
Выплаты по обязательствам:-3 931 000−213−963−941−919−8 970 000а) Проценты по кредитам: банка-431 000−213−88−66−44−220 000б) Погашение кредита банка-3 5 000 000−875−875−875−87 500 004
Налог на прибыль-2 68 000−176−228−272−277−281−286−290−290−290−290 В. Баланс потока14 98 001 3921 6 009 039 209 389 551 8481 8481 8481 848С. Аккумулированная наличность 001 3922 9923 8954 8155 7526 7088 55 510 40 312 25 014 098Инвестиционный поток-9 375−3 300−5 870−150−36−180 000 000
Финансовый поток5 4443 3005 870 150−176−944−941−919−8 970 000
Операционный поток18 29 001 3921 8131 8651 8611 8561 8521 8481 8481 8481 848Графики инвестиционного, финансового, операционного потоков и их баланс представлены на рисунке 7. Рисунок 7 — График движения потоков
Из таблицы и рисунка видно, что в первом и втором кварталах инвестиционный и финансовый потоки максимальны, а операционный поток отсутствует, в последующие кварталы операционный поток распределяется равномерно, отсутствует инвестиционный поток. С позиции финансового планирования состоятельность проекта означает положительное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательное значение накопленной суммы денежных средств, свидетельствует об их дефиците. Нехватка средств, для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов, фактически означает или необходимость в привлечении дополнительных заемных средств или банкротство проекта. Анализ таблицы 9 показывает, что проект имеет положительное значение накопленной суммы денежных средств на всем периоде реализации, что говорит о его финансовой состоятельности. Определение экономической эффективности проекта
Определим величину дисконта. Ставка рефинансирования ЦБ на настоящий момент равна 7,75%. a — доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств для фирмы равна 10%;b — уровень премии за риск для проектов данного типа (в соответствии с классификацией инновации) равен 5%.c — официальный уровень инфляции на 2011 г равен 7%.d = a + b + c = 10+5+7=22%.Так как периоды дисконтирования составляют менее года, ставку дисконта следует перевести в соответствующие единицы: из процентов годовых в проценты в квартал: Kr = (1)krпересчитанный дисконт; kисходный дисконт, % годовых;n — количество периодов пересчета в году (n = 4 для периода, равного 1 кварталу). Ставка дисконтирования в квартал составляет 5,10%. В таблице 12 приведен расчет чистой текущей стоимости проекта. Чистая текущая стоимость проекта равна 4203 тыс. руб., что означает преемственность проекта по данному критерию. На рисунке 8 приведен график изменения NPV и дисконтированного суммарного денежного потока в процессе реализации инновационного проекта. Рисунок 8 — Динамика изменения NPV, дисконтированного CFТаблица 12Расчет чистой текущей стоимости
Кварталы123 456 789 101 112
Итого
Притоки наличностей1 5002 0003 0693 9064 1854 1854 1854 1854 1854 1854 1854 18 543 9551
Кредиты1 5002 3 500Доход от продаж003 0693 9064 1854 1854 1854 1854 1854 1854 1854 18 540 455Отток наличностей-3 300−5 870−1 827−2 342−3 301−3 265−3 247−3 230−2 337−2 337−2 337−2 337−35 7321
Общие инвестиционные затраты-3 300−5 870−150−36−180 000 000−9 3752
Производственные издержки00−1 501−1 865−2 048−2 048−2 048−2 048−2 048−2 048−2 048−2 048−19 7463
Проценты за кредит000−213−88−66−44−220 000−4314
Возврат кредита0000−875−875−875−8 750 000−3 5003
Налоги 00−176−228−272−277−281−286−290−290−290−290−2 680Чистый поток наличностей-1 800−3 8701 2421 5 648 849 209 389 551 8481 8481 8481 8488 223Коэффициент дисконтирования0,9520,9050,8610,8200,7800,7420,7060,6720,6390,6080,5790,551 Дисконтированный чистый поток наличностей-1 713−3 5041 0701 2 826 906 836 626 421 1811 1241 0691 0174 203Чистая текущая стоимость-1 713−5 216−4 146−2 865−2 175−1 492−830−1 899 932 1163 1864 203 Дисконтированный приток наличностей001 1991 4861 4551 3811 3111 2441 1811 1241 0691 1 712 467Дисконтированный отток наличностей-3 140−5 314−129−30−140 000 000−8 628Индекс доходности1,44Срок окупаемости2,04Из таблицы 12 видно, что чистая текущая стоимость проекта становится положительной начиная с девятого квартала и в дальнейшем растёт. Определяем индекс доходности: PI= 12 467/8628 = 1,44.Внутреннюю норму прибылиIRR определяем методом итераций. При значении коэффициента дисконтирования 88,6% NPV равно 0. На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Ток.).Ток t- - NPV (t-) / (NPV (t+) — NPV (t-));где: t- - последний период реализации проекта, при котором разность накопленного дисконтированного дохода и дисконтированных затрат принимает отрицательное значение; NPV (t-) — последнее отрицательное значение NPV; NPV (t+) — первое положительное значение NPV. Срок окупаемости проекта равен 2,04 года. Критерием экономической эффективности инновационного проекта является значение срока окупаемости, не превышающее срок реализации проекта. Для данного проекта был приняты следующие пессимистические варианты:
объем производства снижается на 15% ;цена снижается на 15%;стоимость сырья повышаются на15% ;накладные расходы повышаются на 15%капитальные затраты повышаются на 15%.Для каждого из этих параметров был произведен расчет NPV. Динамика NPV при 10% неблагоприятных воздействиях показана на рисунке 9. Рисунок 9 — Динамика NPV при 10% неблагоприятных воздействиях
Значение NPV при 10% неблагоприятных воздействиях показано на рисунке 10. Рисунок 10 — Значение NPV при 10% неблагоприятных воздействиях
Результаты изменение NPV в результате реализации пессимистических вариантов сведены в таблицу 13. Таблица 13Изменение NPV при неблагоприятных воздействиях
Из рисунков 9−10 и таблицы 13 видно, что наибольшее влияние на значение NPV оказывает цена изделия. Проведенный анализ устойчивости инновационного проекта к неблагоприятным внешним воздействием показал, что проект имеет положительное NPV при всех неблагоприятных внешних воздействиях, что говорит о его приемлемости. Таблица 14Интегральные показатели эффективности проекта
Анализ интегральных показателей экономической эффективности проекта (таблица 14) характеризует его как приемлемый для реализации.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Понятие «инвестиции» достаточно многогранно. В целом, под инвестициями в экономической литературе понимается любая текущая деятельность, которая увеличивает будущую способность экономики производить продукцию. Соответственно, вложение денежных средств и других капиталов в реализацию различных экономических проектов с целью последующего их увеличения называется инвестированием. Юридические и физические лица, осуществляющие инвестиционные вложения, являются инвесторами. На современном этапе развития экономических отношений законодательство об инвестициях и инвестиционной деятельности весьма многогранно, причем как на федеральном уровне, так и на уровне субъектов Федерации. Неизбежно также вхождение в российскую систему правового регулирования международных правовых норм, которые имеют преимущество перед российским законодательством в правоприменительной практике. Зачастую при разработке национального инвестиционного законодательства перенимается передовой опыт правового регулирования аналогичных отношений в других государствах.
Подобная практика обусловлена расширением инвестиций с участием иностранного элемента. Национальное и международное правовое регулирование инвестиционных отношений, как представляется, весьма специфично, поскольку носит характер одновременно публичный и частноправовой. Круг проблем инвестиционной деятельности предприятий ограничивается двумя вопросами: а) поиск источников формирования инвестиционных ресурсов; б) определение направлений их эффективного использования. Различают две группы методов оценки финансовой привлекательности инвестиционных проектов: простые или статические методы; методы дисконтирования или динамические методы. Простые или статические методы базируются на допущении равной значимости доходов и расходов в инвестиционной деятельности, не учитывают временную стоимость денег. Дисконтированные или динамические методы оценки эффективности инвестиционного проекта характеризуются тем, что они учитывают временную стоимость денег. Выбор источника финансирования определяется организационной формой компании, суммой и сроком необходимого финансирования, а также стратегическими приоритетами развития компании.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫГражданский кодекс РФ часть I от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ. С изменениями и дополнениями по состоянию на 01.
04.2004 г. Гражданский кодекс РФ часть II от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ. С изменениями и дополнениями по состоянию на 01.
04.2004 г. Налоговой кодекс РФ часть I от 31 июля 1998 г. N 146-ФЗ. С изменениями и дополнениями по состоянию на 01.
04.2004 г. Налоговой кодекс РФ часть II. от 5 августа 2000 г. N 117-ФЗ С изменениями и дополнениями по состоянию на 01.
04.2004 г. Аакер Д. Стратегическое рыночное управление / Пер. с англ — СПб.: «Питер», 2006.-480 с. Абрютина М. С., Грачев А. В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебно-практическое пособие. М.: Издательство Дело и Сервис, 2004. 285 с.
Анализ инвестиций: Методы оценки эффективности финансовых вложений. И. Ахметзянов; Под ред. Г. А. Маховиковой — Москва; Эксмо, 2010 — 264с. Бабич А. М Финансы. Учебник М.: ФБК-Пресс, 2005.
374 с. Бабук И. М. Инвестиции: финансирование и оценка экономической эффективности. — Мн.: ВУЗ-ЮНИТИ, 2004.-161 с. Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2004
Бизнес-план. Управление инвестиционными проектами. Е. Н. Станиславчик — Москва; Ось — 89, 2010 — 127с. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. —
М.: «Банки и биржи», «ЮНИТИ», 2004;380 с. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. В 2-х томах. — Киев: «Ника-Центр», «Элыа», 2006.-560 с. Бочаров В. В. Финансовый анализ. — СПб.: «Питер», 2008.-420 с. Быкардов Л. В., Алексеев П. Д. Финансово-экономическое состояние предприятия: Практическое пособие. — М.
Издательство ПРИОР, 2003. 228 с. Вахрин П. И Финансы. Учебник. 3-е изд., перераб. и доп.
М.: Маркетинг, 2007. 114 с. Виленский П. Л, Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2003
Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование: Методы оценки и обоснования. — СПб: Изд-во С-Петербургского ун-та, 2004.-528 с. Герчикова И. Н. Менеджмент. М.: «ЮНИТИ», 2003. — 371 с. Гребнев
А. И., Баженов Ю. К. Экономика торгового предприятия. М.: Экономика, 2003 — 520 с. Деева А. Н. Финансы. Учебное пособие М.: Экзамен, 2004.
118 с. Донцова Л. В., Никифорова Н. А. Анализ бухгалтерской отчетности. M.: Издательство Дело и сервис, 2003. 276 с. Дробозина Л. А. Общая теория финансов. М.: ИНФРА-М, 2003.
317 с. Емельянов А. Н. Финансы, налоги и кредит. Учебник М.: РАГС, 2003. 247 с. Зайцев Н. Л. Экономика промышленного предприятия: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2004. 361 с.
Заяц Н. Е. Теория финансов. Учебное пособие. Минск. 2008
Ильин А. И. Планирование на предприятии.
Минск: ООО «Новое знание», 2003.-633с.Инвестиции. К. П. Янковский — СПб; Питер, 2010 — 221с. Инвестиции: Учебник. А. Ю. Андрианов, Г. В. Кальварский, С. В. Валдайцев — Москва; Велби ТК, 2009 — 584с. Инвестиционная деятельность в переходной экономике: Учебное пособие в 2 ч. ч.
1. В. И. Жилина — Волгоград; Вол
ГУ, 2010 — 108с. Кныш М. И. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. — СПб.: Бизнес-пресса, 2008.-315с.Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Финансы и статистика, 2006
Ковалева А. М. Финансы. Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2003. 255 с. Колчина Н. В. Финансы предприятий. Учебник для вузов М.: Юнити, 2003.
329 с. Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент. — М.: «Дело и Сервис», 2003.-440 с. Круглов М. И. Стратегическое управление компанией: Учебник для Вузов. М.: Русская Деловая литература, 2008. — 768 с. Лапуста М. Е., Скамай Л. В. Финансы фирмы. Учебное пособие М.: Инфра-М, 2003.
364 с. Лебедева С. Н. Экономика торгового предприятия. Мн.: Новое издание, 2002. 422 с. Лушин С., Слепов В. Финансы. Учебник М.: Экономистъ, 2003. ;
263 с. Любушин Н. П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учебное пособие. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.-448с.Любушин Н. П, Лещева В. Д., Дьякова В. Г. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М. 2003. 366 с. Малый бизнес: Учебное пособие.
Под ред. В. Я. Горфинкеля — Москва; Кно
Рус, 2009 — 336с. Малый бизнес. Организация, экономика, управление. Под ред. В. Я. Горфинкеля, В. А. Швандара — Москва: ЮНИТИ, 2010 г. — 495с. Менеджмент малого бизнеса: Учебник. Под ред. В. Я. Горфинкеля, М. М. Максимцова (в соавторстве) — Москва; Вузовский учебник, 2010
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / Рук. авт. колл. В. В. Косов, В. Н. Лившиц, А. Г. Шахназаров. — М.: Экономика, 2008.-350 с. Морозов Ю. П. Методологические основы организации управления технологическими инновациями в условиях рыночных отношений/Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук. — Н. Новгород, 2010
Основы предпринимательской деятельности: Учебное пособие для студентов высших учебных заведений. А. Б. Круглик, М. В. Решетова — Москва; Академия ИЦ, 2008 — 315с. Поляк Г. Б. Финансы. Учебник для вузов М.: Юнити-Дана, 2003.
— 240 с. Райзберг Б. А. Курс экономики. М.: Экономика, 2007. 349 с. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: ИНФРА-М, 2004.
247 с. Сорокина Е. А. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики М.: Финансы и статистика, 2003. 362 с. Управление организацией: Учебник / Под ред. А. Г. Поршнева, З. П. Румянцевой, Н. А. Соломатина.
М.: ИНФРА-М, 2006. 295 с. Управление реальными инвестициями: Учебное пособие. Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко — СПб; Вернера Регена, 2010 — 256с. Фатхутдинов Р. А. Конкурентоспособность: экономика, стратегия, управление. — М.: ИНФРА-М, 2006. — 312 с. Фетисов В.
В. Финансы. Учебное пособие для вузов М.: Юнити-Дана, 2003. 244 с.
