Финансовые рынки и институты

Департамент образования города Москвы ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ МОСКОВСКИЙ ГОРОДСКОЙ ПЕДАГОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ БОЛЬШОЕ ДОМАШНЕЕ ЗАДАНИЕ По дисциплине: «Финансовые рынки и институты»

Выполнила: студентка группы 41к Скобцова Екатерина Юрьевна Проверил: Доцент кафедры ЭМУиФД Костылев Владимир Вениаминович Москва 2015

Оглавление валютный рынок дисконтирование опционный

1. Проанализируйте факторы, влияющие на валютный рынок

2. Какими активами торгуют на финансовых рынках?

3. Каковы функции финансовых рынков?

4. Как воздействуют финансовые рынки на развитие экономики?

5. Перечислите объекты и субъекты финансовых рынков. Какова их роль на ФР?

6. Какова роль посредников на ФР?

7. Опишите инфраструктуру ФР

8. Дайте определение инфляции. Как связана инфляция и финансовый рынок? Покажите, как можно использовать уравнение Фишера для прогнозирования уровня инфляции

9. Какова структура кредитной ставки? Как ее величина влияет на эффективность работы компании. Какими мерами можно снизить кредитную ставку?

10. Как связана величина приемлемой величины кредитной ставки и эффективность работы компании?

11. Что такое дисконтирование денежных потоков? Ставка дисконтирования?

12. Задача

13. Задача

14. Какую роль в валютных резервах страны играют драгметаллы? Какова их доля в валютных резервах развитых стран мира?

15. Сравните кредитный и фондовый рынки (рынок ценных бумаг)

16. Порядок работы и роль страховых компаний на ФР. Какова структура страхового тарифа?

17. Задача

18. Свойства акций и облигаций

19. Задача

20. Задача

21. Задача

23. Задача

24. Задача

25. Дать определение фьючерсного и опционного контрактов. С какой целью используются эти финансовые инструменты и какова их роль на ФР?

1. Проанализируйте факторы, влияющие на валютный рынок валютный рынок дисконтирование опционный Факторы, которые могут влиять на валютный курс рубля целесообразно разделить на положительные и отрицательные. Среди факторов, влияющих на укрепление курса российского рубля относительно других иностранных валют, можно выделить:

рост мировых цен на нефть — прибыль от продажи этого энергоносителя составляет значительную часть значительную часть дохода бюджета России, поэтому любые колебания в сторону подорожания черного золота позитивно сказываются на динамике роста курса рубля;

доверие населения и предприятий к рублю — вклады в национальной валюте не только стимулируют рост кредитования экономики, а повышают курс рубля, так как денежная масса работает на инвестирование в экономику, а не на потребление;

интерес инвесторов к российской экономике — приобретение российских ценных бумаг в большинстве случаев осуществляется в рублях, которые получают нерезиденты при обмене валюты;

стабильная политическая ситуация в государстве, которая является основой для экономического развития России;

наращивание производства товаров потребления внутри страны, сокращение импорта, который необходимо приобретать за валютные средства.

плавающий курс — способен стабилизировать рубль адекватно вызовам мировой экономики, в тоже время многие эксперты опасаются, что это откроет возможности для ещё большего влияния, в том числе и негативного, извне.

Изменения ключевой ставки. Повышение ключевой ставки — это одна из мер стабилизации курсов валют — защитить рубль от спекулянтов, увеличив их риски. Решение направлено на предотвращение возникновения рисков для инфляции и финансовой стабильности, связанных с повышенным уровнем волатильности на финансовых рынках.

На стабильность курса рубля могут крайне негативно повлиять следующие тенденции:

Низкая ключевая ставка позволяет банкам (и корпорациям) брать большой объём дешёвых кредитов и скупать валюту, что усугубляет падение рубля.

стоимость других валют на мировых рынках финансов, к примеру, курс рубля к доллару может ослабиться из-за укрепления американской валюты;

панические настроения населения, которое массово начинает скупать доллары и евро, не задумываясь, что через некоторое время курс может стабилизироваться, а переплаченная сумма уйдет в карман валютным спекулянтам;

стагнация экономики, отсутствие массового развития промышленного производства приводит к росту потребления импортных товаров, что давит на платежный баланс страны;

отсутствие долларовых интервенций со стороны Центробанка на межбанковских торгах в периоды падения курса и уменьшения притока валюты из-за рубежа;

замедление темпов роста ВВП, товаров производится на меньшую сумму, чем та, которая выплачивается в виде зарплат, пенсий и социальных пособий, инфляция;

отток капитала из России — рубли расходуются на приобретение валюты, которая переводится в оффшорные зоны, одной из причин является коррупция, которая отпугивает инвесторов.

банковский кризис.

2. Какими активами торгуют на финансовых рынках?

Финансовый рынок имеет довольно сложную структуру. В его составе есть несколько основных сегментов, каждый из которых классифицируется по типу финансовых активов и прочим аспектам. Современный финансовый рынок можно условно разбить на шесть основных секторов:

Кредитный рынок. Здесь в качестве финансовых активов выступают свободные денежные средства, которые выдаются в кредит с учетом выполнения целого ряда требований с позиции платности, срочности и возвратности.

Валютный рынок. Здесь в качестве финансовых активов выступает иностранная валюта.

Рынок инвестиций — довольно старое ответвление, но в новой «оболочке» Раньше вместо «инвестиций» больше использовался термин «валовые капитальные вложения». В роли инвестиций может выступать все, что угодно — денежные средства, ценные бумаги, движимое и недвижимое имущество.

Рынок ценных бумаг. На данном рынке в качестве финансовых активов выступают ценные бумаги (это понятно из названия).

Рынок драгоценных металлов. На данном рынке основными активами являются драгоценные металлы — золото, платина, серебро и так далее. Но основную роль играет все-таки золото.

Страховой рынок — один из ключевых секторов финансового рынка. Здесь осуществляются сделки со страховыми продуктами.

3. Каковы функции финансовых рынков?

Функции финансового рынка можно условно разделить на общерыночные, присущие любым видам рынков, и специфические, характерные только для финансового рынка.

К общерыночным функциям следует отнести обеспечение финансовым рынком взаимодействия продавца и покупателя, что способствует продвижению свободных денежных средств от их владельцев к потребителям.

Также общерыночной следует считать ценовую функцию. На финансовом рынке происходит формирование рыночных цен на финансовые инструменты и услуги. Эти цены отражают, прежде всего, соотношение между спросом и предложением.

На финансовом рынке устанавливаются свои правила распространения информации, правила торговли, порядок разрешения споров и т. п. Эти явления отражают регулирующую функцию финансового рынка.

Помимо общерыночных функций финансовый рынок обладает некоторыми специфическими функциями:

Финансовый рынок мобилизует временно свободные денежные средства и способствует превращению их в капитал.

Финансовый рынок способствует эффективному распределению аккумулированного капитала между конечными потребителями.

Повышение эффективности экономики в целом.

4. Как воздействуют финансовые рынки на развитие экономики?

Финансовое воздействие на развитие экономики осуществляется методами самофинансирования, кредитования и государственного финансирования. Самофинансирование основано на использовании собственных финансовых ресурсов субъектами хозяйствования. При недостаточности собственных средств организация (предприятие) может либо сократить некоторые свои расходы, либо привлечь заемные средства. Кредитование — это такой способ финансового воздействия на производство, при котором расходы субъекта хозяйствования покрываются за счет ссуды банка, предоставляемой на принципах срочности, платности и возвратности. Государственное финансирование осуществляется на безвозвратной основе за счет средств бюджетных и внебюджетных фондов, формируемых на разных уровнях государственного управления в процессе распределения и перераспределения части национального дохода. На практике все названные методы финансового воздействия на экономику могут применяться одновременно с достижением главной цели — обеспечить оптимальное на конкретном этапе развития соотношение между ними. В условиях рыночных отношений, свободы предпринимательства регулирование экономики в большей мере происходит посредством метода самофинансирования в порядке саморегулирования. Оно осуществляется, как отмечалось выше, путем формирования финансовой базы самими участниками производства и самостоятельного распоряжения продуктами своей деятельности. Конечно, свобода предпринимателей в методах формирования финансовой базы не беспредельна. Она регулируется деятельностью различных организационных структур (союзов предпринимателей, ассоциаций и др.), способствующих установлению цивилизованных отношений между участниками хозяйственных связей. Во многих случаях рыночный механизм вообще не приемлем. Это относится к монополистической деятельности, согласованию частных и государственных интересов. Рыночный механизм не в состоянии обеспечить перераспределение доходов в соответствии с общегосударственными интересами. В кризисных ситуациях рынок слабо влияет на стабилизацию экономики. Поэтому одновременно с методом саморегулирования большое влияние на развитие экономики оказывает государственное регулирование. Необходимость государственного вмешательства обусловлена решением задач, связанных с удовлетворением потребностей всего общества, — обеспечением структурных сдвигов в экономике, поддержкой приоритетных направлений экономического развития, расширением и совершенствованием объектов социальной и производственной инфраструктуры. Государственное регулирование основано на использовании законодательными и исполнительными органами власти стоимостных рычагов воздействия на процессы общественного развития: государственных инвестиций, налоговой, бюджетной и амортизационной политики, деятельности различных государственных структур. Например, с помощью механизма налогообложения, государственного кредитования и финансирования государство побуждает субъектов хозяйствования развиваться в том направлении, которое удовлетворяет потребностям общества. В регулировании экономики задействованы разные сферы и звенья финансовой системы: финансы предприятия, страхование, государственный бюджет и др. Использование финансов в процессах регулирования экономики обеспечивает изменения воспроизводственной, отраслевой и территориальной структур общественного производства, в регулировании воспроизводственных пропорций главным инструментом являются финансы предприятий. С их помощью достигается регулирование воспроизводственной структуры производимого продукта; обеспечивается финансирование потребностей расширенного воспроизводства на базе установления оптимального соотношения между средствами, направляемыми на потребление и накопление; осуществляется воздействие на трудовые ресурсы. В регулировании воспроизводственных пропорций не исключается участие страхования (в случае ущерба от наступления страховых событий), банковского кредита (при временной нехватке финансовых ресурсов), бюджета (при использовании механизма налогообложения, выделения бюджетных субсидий и др.). Процесс регулирования воспроизводственной структуры в условиях рынка осуществляет, прежде всего, самостоятельно субъект хозяйствования путем изменения пропорций отчисления денежных средств во внутрихозяйственные фонды целевого назначения. Однако при этом существенна и регулирующая роль государства, которое с помощью налоговой системы стремится влиять на уровень обеспеченности предприятий собственными финансовыми ресурсами. Государство использует также и другие финансовые рычаги: ускоренную амортизацию, бюджетное финансирование затрат на подготовку кадров, систему социального страхования и другие рычаги.

5. Перечислите объекты и субъекты финансовых рынков. Какова их роль на ФР?

Главными субъектами рынка являются:

* домашние хозяйства,

* фирмы

* предприятия,

* финансовые институты

* государство.

Через финансовые институты (банки, страховые компании, целевые фонды) сбережения домашних хозяйств, фирм и предприятий поступают в других предприятий и позволяют им удовлетворить потребность в средствах для расширения своей деятельности.

Государство, предоставляя кредит и получая займы, играет решающую роль на финансовом рынке. Свое влияние он осуществляет через управление процентом, денежной массой, кредитам, валютным курсом.

Субъекты финансового рынка могут выступать в роли заемщика и инвестора. А финансовые институты играют на этом рынке роль посредника.

Заемщики — это физические или юридические лица, которые привлекают средства других субъектов для развития своей 'деятельности.

Инвесторы — граждане и юридические лица страны, а также иностранные граждане, фирмы, государства, принимающие решения о вложении личных, одолженных или привлеченных средств в объекты инвестирования.

Финансовые институты — это посредники, которые обеспечивают встречу инвестора и заемщика.

К ним относятся: банковские учреждения (эмиссионные, коммерческие, инвестиционные, ипотечные, внешнеторговые банки) и специализированные небанковские учреждения (страховые и инвестиционные компании, финансовые, пенсионные фонды, сберегательные учреждения).

Объектами отношений на финансовом рынке являются:

* денежно-кредитные ресурсы,

* ценные бумаги

* финансовые услуги.

Различают следующие инструменты финансовых рынков, которые являются объектами финансового рынка:

1. Инструменты рынка ссудных капиталов. К ним относят деньги и расчетные документы, обращающиеся на денежном рынке.

2. Инструменты рынка ценных бумаг ~ разнообразные ценные бумаги, обращающиеся на нем рынке (состав ценных бумаг по их видам, особенностями эмиссии и обращения утверждается соответствующими нормативно-правовыми актами).

3. Инструменты валютного рынка. К ним относят иностранную валюту, расчетные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг, обслуживающих этот рынок.

4. Инструменты страхового рынка — страховые услуги, которые предлагаются на продажу (страховые продукты), а также расчетные документы и отдельные виды ценных бумаг, обслуживающих этот рынок.

5. Рынок — золота (серебра, платины} и драгоценных камней. К ним относятся указанные виды ценных металлов и камней, которые приобретаются с целью формирования финансовых резервов и тезаврации, а также расчетные документы и ценные бумаги, которые обслуживают этот рынок.

6. К инструментам рынка недвижимости относят ценные бумаги и документы, удостоверяющие право собственности на тот или иной вид недвижимости.

6. Какова роль посредников на ФР?

Финансовые посредники — это организации, принимающие за определенный процент на хранение деньги, главным образом от населения, или собирающие их по другим поводам и предоставляющие их взаймы за более высокий процент тем юридическим и физическим лицам, которые нуждаются в инвестиционных ресурсах, а также оплачивающие страховые полисы и пенсии.

К числу финансовых посредников относятся:

1) кредитные организации:

— банки, осуществляющие подавляющую долю всех кредитных операций в экономике;

— кредитные союзы, кредитные кооперативы, сберегательные ассоциации и т. п.;

— небанковские кредитные организации, обслуживающие, как правило, заранее известный круг лиц в конкретном районе;

2) страховые организации, пенсионные фонды, паевые инвестиционные компании и др. Отличительная особенность этих организаций от банков заключается в том, что:

— они не принимают депозитов и не влияют на количество денег в обращении;

— здесь организуется связь между отдельным лицом и всей совокупностью лиц, заинтересованных в страховании и пенсионном обеспечении;

— данные посредники, в отличие от банков, не платят доходы (проценты) за внесенные средства, но они оплачивают пенсии и производят страховые выплаты в соответствии с договорами;

— платежи в страховые и пенсионные фонды частично обязательны (вклады в кредитные организации сугубо добровольные);

— коммерческая деятельность страховых и пенсионных фондов жестко регламентирована, чтобы избежать опасности их банкротства.

Финансовые посредники играют активную роль на финансовом рынке.

7. Опишите инфраструктуру ФР Инфраструктура рынка — совокупность институтов, систем, учреждений, служб, предприятий, обслуживающих рынок и обеспечивающих нормальный режим его функционирования.

Инфраструктура рынка выполняет следующие функции:

· облегчает участникам рыночных отношений покупку или продажу товаров;

· повышает эффективность и оперативность работы субъектов рынка;

· организует оформление рыночных отношений;

· облегчает экономический и юридический контроль.

Инфраструктура финансового рынка включает в себя фондовые и валютные биржи, банки, страховые компании и фонды.

Под инфраструктурой финансовых рынков понимается совокупность технологий, используемых на рынке для обеспечения процесса движения финансовых инструментов, материализованная в разных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах.

Составляющие технологии инфраструктуры финансовых рынков можно классифицировать как три основные группы: регулирующая, информационная и техническая.

Регулирующая инфраструктура финансовых рынков — это система нормативно-правового регулирования. По своему значению она относится к доминирующей в общей структуре финансовых рынков, поскольку выполняет функции допуска, работы и контроля для всех его участников (законодательные, регистрационные, лицензионные, надзорные функции). Она реализуется через деятельность органов регулирования, законодательного обеспечения, контроля соблюдения правил работы на финансовых рынках.

Информационная инфраструктура финансовых рынков представляет собой систему обмена информацией между его участниками. Особенность финансовых рынков состоит в том, что собственно обмену финансовых инструментов предшествует обмен информацией о них. Обеспечение данного условия требует наличия информационных потоков, передаваемых через специальных посредников — фондовые биржи, компьютерные рынки, информационно-аналитические агентства, инвестиционных консультантов, составляющих в совокупности информационную инфраструктуру финансовых рынков. К информационной инфраструктуре относится и система специального образования участников финансовых рынков; условия ее функционирования задаются органами государственного управления. Наличие па финансовых рынках специалистов со специальными знаниями, являясь необходимым условием его работы, требует создания специального подразделения информационной инфраструктуры, осуществляющего подготовку и аттестацию специалистов для проведения операций на финансовых рынках.

Техническая инфраструктура финансовых рынков представляет собой систему обеспечения учета, оформления и расчета по сделкам с финансовыми инструментами. В ее состав входят предприятия и организации, обеспечивающие движение информационных потоков, формирующих клирингово-расчетную, депозитарную и регистраторскую сети.

Таким образом, структура финансовых рынков представляет собой систему функционирования составляющих звеньев его инфраструктуры, независимо от типов финансовых рынков и их национальных особенностей.

8. Дайте определение инфляции. Как связана инфляция и финансовый рынок? Покажите, как можно использовать уравнение Фишера для прогнозирования уровня инфляции Инфляция — повышение уровня цен на товары и услуги. При инфляции на одну и ту же сумму денег по прошествии некоторого времени можно будет купить меньше товаров и услуг, чем прежде. В этом случае говорят, что за прошедшее время покупательная способность денег снизилась, деньги обесценились — утратили часть своей реальной стоимости.

При увеличении процентной ставки, займы кредиторам обходятся дороже, а, следовательно, запускается механизм обратный инфляции, и стоимость денег становится выше. В таких ситуациях участники фондового

рынка проявляют как правило негативную реакцию, так как с увеличением стоимости денег происходит снижение их возможного притока в бизнес на корпоративные счета компаний или акции. Исходя из логики, высокий уровень инфляции для инвестора служит плохим знаком, и наоборот, Центробанки для стимулирования роста экономики вынуждены уменьшать уровень существующей процентной ставки. Инфляцию с низким уровнем в большинстве моментов можно считать хорошим сигналом.

Тем не менее, в некоторых случаях рынок акций может не реагировать отрицательно на усиливающуюся инфляцию. Как правило, это бывает в ситуациях, когда инфляционные ожидания прогнозируемы, например, носят сезонный характер или бывают ситуации, когда инфляция обусловлена ростом цен на энергоносители, что во многих случаях считается положительным фактором для компаний энергетического сектора и также позитивным фактором для цены акции этих компании. В каких-то случаях происходит событие, например, политические события, позитивные, благоприятные и фондовый рынок может игнорировать весь прочий негатив, в том числе и уровень инфляции.

Уравнение Фишера Цены и количество денег находятся в прямой зависимости.

В зависимости от разных условий могут изменяться цены вследствие изменения денежной массы, но и денежная масса может меняться в зависимости от изменения цен.

Уравнение обмена выглядит следующим образом:

Формула Фишера

 — денежная масса;

 — скорость оборота денег;

 — цена товаров;

 — количество товаров.

Несомненно, что данная формула носит чисто теоретический характер и непригодна для практических расчетов. Уравнение Фишера не содержит какого-либо единственного решения; в рамках этой модели возможна многовариантность. Вместе с тем при определенных допусках несомненно одно: уровень цен зависит от количества денег в обращении. Обычно делают два допуска:

скорость оборота денег — величина постоянная;

все производственные мощности в хозяйстве используются полностью.

Смысл этих допущений в том, чтобы устранить влияние этих величин на равенство правой и левой частей уравнения Фишера. Но даже при соблюдении этих двух допущений нельзя безоговорочно утверждать, что рост денежной массы первичен, а рост цен — вторичен. Зависимость здесь взаимная.

В условиях стабильного экономического развития денежная масса выступает регулятором уровня цен. Но при структурных диспропорциях в экономике возможно и первичное изменение цен, а лишь затем изменение денежной массы. Исходя из уравнения Фишера, можно прогнозировать уровень инфляции.

9. Какова структура кредитной ставки? Как ее величина влияет на эффективность работы компании. Какими мерами можно снизить кредитную ставку?

Кредитная ставка — это плата за деньги, предоставляемые в кредит.

Процент является частью прибыли, которую заемщик выплачивает кредитору за взятый в ссуду денежный капитал, и определяется как «иррациональная форма цены» ссудного капитала.

Согласно Ирвингу Фишеру, зависимость между номинальной и реальной ставками процента описывается уравнением:

(1)

где rn — номинальная ставка процента,

rr — реальная ставка процента,

i — уровень инфляции за период.

Также известно, «по Марковицу и Шарпу», что в реальной инвестиционной деятельности процентная ставка является комбинацией двух величин — ставки процента в отсутствие риска и премии за наличие риска:

(2)

где r — ставка процента характерная для будущих денежных потоков проекта (актива) имеющего определенный риск инвестирования,

rf — ставка процента по безрисковым вложениям,

p — премия за риск инвестирования в подобные проекты (активы).

Уровень процентной ставки является функцией очищенной от инфляции безрисковой ставки, инфляции и компенсации (премии) за риск:

(3)

где rn — номинальная процентная ставка рискового проекта (актива),

rfr — очищенная от инфляции безрисковая ставка процента.

Можно ли дальше расщепить какую-либо из компонента входящих в выражение (3)?

Конечно, можно. Самые наглядные примеры — модель кумулятивного построения (build up) и многофакторные модели арбитражного ценообразования (APT).

Говоря о других многофакторных моделях оценки процентных ставок (ставок дисконтирования), построенных на базе использования корреляционно-регрессионного анализа, можно найти их значительно более привлекательными в части точности и обоснованности. Однако и у них есть свои минусы: таких моделей слишком много, используемые в них факторы зачастую слишком специфичны, а использованные для их синтеза данные охватывают различные временные ряды, полученные в разное время на различных географических рынках. Все это привело к тому, что на сегодняшний день на рынке нет одной-двух общепринятых моделей такого плана. В этой связи попробуем предложить вариант такой модели, основанной на минимально возможном количестве факторов. Забегая вперед, отмечу, что по большому счету это не так сложно: необходимо корректно объяснить, что такое безрисковая ставка и какие могут быть риски инвестирования.

Какими мерами можно снизить кредитную ставку?

Существует 3 важнейшие меры для снижения:

1) Уменьшение уровня реальной инфляции;

Антиинфляционная политика подразделяется на:

— Активную — направлена на ликвидацию причин, вызвавших инфляцию.

— Адаптивную — представляет собой приспособление к условиям инфляции, смягчение ее отрицательных последствий.

2) Ставка рефинансирования (чем меньше ставка рефинансирования ЦБ, тем меньше ставка по кредиту у банков);

3) Ограничить маржу банков (если ЦБ снизит/ограничит маржинальность банков страны, то их ставка по кредиту снизится);

4) Создание государством, в том числе ЦБ РФ, стабильных, равных, и прогнозируемых условий ведения экономической деятельности;

5) Обеспечение доступа банков к более «длинным» и более «дешевым» ресурсам за счет возможности привлечения пенсионных накоплений, введения безотзывных вкладов для физических лиц.

Плата за кредит складывается, в основном, из следующих составляющих:

— стоимость привлечения денежных средств;

— норма прибыли по активной операции;

— расходы на ведение дела;

— премии за риски, связанные с конкретной операцией.

Любую из этих составляющих можно оптимизировать, но, меняя лишь уровень залоговых рисков, мы можем изменить величину только части кредитной ставки. Стоимость привлечения средств, норма прибыли и расходы на ведение дела не изменятся.

В общем, структура кредитной ставки одинакова для кредитных организаций, но в конкретике соотношение различных составляющих может заметно отличаться.

Расходы на ведение дела сильно зависят от величины кредита. В абсолютных цифрах — это величина почти постоянная, в относительных — совсем различная. Если кредит большой — расходы на ведение дела представляются незначительными; если маленький, например, меньше одного миллиона рублей, то расходы в 10 000 рублей уже превышают 1% его, это заметно, и стоимость кредита автоматически возрастает, по меньшей мере, настолько же.

Уменьшение процентной ставки по действующему кредитному договору, так же относится реструктуризации задолженности, так как улучшает положение Заемщика. Механизм обращения за снижением ставки и принятия решения по запросу Заемщика аналогичен тому, который применяется в случае пролонгации кредита.

10. Как связана величина приемлемой величины кредитной ставки и эффективность работы компании?

Величина приемлемой кредитной ставки и эффективность работы компании Финансовые показатели компании находятся в прямой зависимости от процента по кредиту. Т. е. если предприятие не может выплатить процент по кредиту, то ему необходимо искать либо более низкую ставку, либо другие условия. Рентабельность привлеченных средств по кредиту должна превышать стоимость кредита.

11. Что такое дисконтирование денежных потоков? Ставка дисконтирования?

Дисконтирование денежных потоков — это приведение стоимости потоков платежей, выполненных в разные моменты времени, к стоимости на текущий момент времени.

Ставка дисконтирования определяется на основании экономического анализа доходности альтернативных вариантов вложения средств и стоимости привлекаемых денежных средств. При оценке эффективности инвестиций ставка дисконтирования используется для приведения будущей стоимости к ее значению на текущий момент.

12. Сумма займа 360 тыс. рублей, срок 1 год, возврат средств производится ежемесячно равными долями + процент. Сравнить эффективность кредита компании в 3 вариантах А) Процент по кредиту 14%, исчисляется с полной суммы кредита;

Б) Процент по кредиту 22%, исчисляется с непогашенного остатка кредита;

В) Оплата производится равными долями ежемесячно в сумме 36 тыс. рублей А) 360*0,14=50,4 т.р.

Б) 360*14*(12+1)/2400=27,3

В) 36*12−360=72 т.р.

Следовательно в случае Б выгоднее оплачивать займ.

13. Инвестор ищет вариант получения кредита размером 300тыс.рублей. Банк «А» согласился выдать 300 000 руб. под 20% годовых одним траншем. Инвестор хотел бы получить указанную сумму по частям 75 000 руб. ежеквартально. Банк «Б» согласен выдавать эту сумму по частям ежеквартально, но установил ставку 23% годовых. В каком банке кредит выгоднее для инвестора?

Банк «А»

300 000 * 0,2 = 60 000 руб.

300 000 + 60 000 = 360 000 руб.

Банк «Б»

75 000 * 0,23/4 = 75 000 Ч 0,0575 = 4312,5

4312,5 * 4 = 17 250

300 000 + 75 000 * (1+0,23 * ¼) + 75 000 * (1 + 0,23 * 2/4) + 75 000 * (1+0,23 * ¾) + 75 000 * (1 + 0,23 * 1) = 300 000 + 75 000 * 0,23 * (¼ + 2/4 + ¾ + 1) = 300 000 + +75 000 * 0,23 * 2,5 = 343 125

Ответ: инвестору выгоднее взять кредит у банка «Б», т.к. он вернёт 343 125 руб., что на 16 875 руб. меньше, чем он вернул бы, взяв кредит у банка «А»

14. Какую роль в валютных резервах страны играют драгметаллы? Какова их доля в валютных резервах развитых стран мира?

В настоящее время существует 4 составляющих валютных резервов страны (золотовалютных резервов страны ЗВР):

Золото в слитках и монетах, причем, золото 995/1000 пробы и выше, а также иные драгоценные металлы и камни: платина, серебро, палладий, алмазы. В свете политических событий конца 2013;2014 года важно отметить, что только золотой запас страны, размещенный в ее хранилищах, не может быть подвергнут таким экономическим санкциям западных стран как замораживание ЗВР. Основную часть драгметаллов, входящих в ЗВР составляет золото.

Золото — это единственный монетарный актив в мире, который не имеет рисков, присущих валютам, и является единственным всемирно признанным активом, не зависящим от этнической, языковой, религиозной, культурной и национальной принадлежности.

При этом во время кризиса золото является последней защитой экономической безопасности страны, а также защищает национальный суверенитет. Во время различных кризисов золото используется для развития отдельных регионов и достижения реформ, улучшая жилые и производственные условия.

В некоторых странах благодаря золоту удалось увеличить уровень международных резервов и дать импульс частному сектору.

Сейчас золото по-прежнему характеризуется функциями по защите от экономических рисков, способствуя еще более важной финансовой безопасности, чем ранее. В качестве монетарного актива золото выходит за рамки национального суверенитета, являясь мощным инструментом погашения обязательств. И это именно то, что обеспечивает силу резервной валюте.

Когда британский фунт и доллар становились международными резервными валютами, золотой запас этих стран достигал 50% и 60% от мировых запасов соответственно.

А когда был введен евро, объединенные золотовалютные резервы стран-членов почти на 10 тыс. тонн превышали показатель США.

По состоянию на 01.01.2014 г. Доля золота в составе ЗВР составляла:

США — 70%

Германия — 66%

Франция — 64,9%

в среднем по странам — участницам Экономического и валютного союза (ЭВС) — 55,2

в России — 16,5%

в среднем по развивающимся странам — 8,0%

15. Сравните кредитный и фондовый рынки (рынок ценных бумаг). Ответ представьте в табличной форме

16. Порядок работы и роль страховых компаний на ФР. Какова структура страхового тарифа?

Текущая страховая деятельность Движение денежных средств в результате текущей страховой деятельности начинается с получения дохода, поступающего в виде страховых премий (платежей). Данный доход является источником формирования страховых резервов, покрытия расходов и формирования прибыли. Движение денежных средств в результате текущей страховой деятельности может быть представлено следующим образом:

Источники денежных средств:

* чистая прибыль;

* страховая премия (платежи);

* поступления по операциям перестрахования;

* отсроченные расходы;

* бюджетные ассигнования и целевое финансирование;

* прочие источники от страховой деятельности. Использование денежных средств:

* на страховые выплаты;

* на формирование страховых резервов;

* на операции по перестрахованию;

* на финансирование предупредительных мероприятий;

* на приобретение материальных ценностей, работ и услуг;

* прочие направления использования.

Анализ текущей страховой деятельности позволяет определить адекватность притока денежных средств принимаемым на себя обязательствам. Оценить темпы развития отдельных видов страхования и на этой основе разработать стратегическую программу развития страховой организации.

Инвестиционная деятельность страховых организаций Принципы организации инвестиционной деятельности.

Характерной чертой развития страхования является возрастающее накопление капитала страховыми обществами. Его рост превращает страховые компании в экономически развитых странах в крупные инвестиционные институты, играющие важную роль на финансовом рынке. Оказывая страховую услугу, страховые организации осуществляют передвижение средств на рынке капитала. Разрозненные страховые взносы; которые они получают от страхователей, превращаются в огромный, постоянно пополняющийся страховой фонд.

В промышленно развитых странах мира по размерам аккумулированных фондов и вкладу в платежные балансы страхование успешно конкурирует с банковским бизнесом. Так, в США сбор страховой премии в 2001 г. составил 890 млрд долл., примерно столько же в объединенной Европе. Российские страховщики за 2001 г. все вместе собрали около 8,851 млрд долл. (уровень одной не очень крупной западной компании). Страховщики превращают пассивные денежные потоки в потоки активного капитала и наряду с банками становятся крупнейшими источниками инвестиционного капитала.

Объективной основой этогоявляется инверсия страхового цикла, когда страховой взнос предшествует выполнению обязательств страховщика. Этот факт способствует тому, что страховщики в определенный период времени располагают значительным количеством средств, которые могут быть максимально эффективно использованы в целях получения дополнительного дохода. В соответствии с действующим законодательством, регулирующим российский страховой рынок, существенное влияние на инвестиционные возможности страховщиков оказывает и увеличение их/собственного капитала.

Под ликвидностью активов понимается возможность оперативного превращения активов страховой компании (без снижения стоимости их приобретения) в наличные и другие ликвидные платежные средства для погашения принятых обязательств.

Возвратность предполагает обязательную возможность возврата инвестированных средств в полном объеме. Принцип возвратности (надежности) ставит перед страховщиком задачу добиться максимально возможной в данных условиях безопасности вложений, то есть свести инвестиционный риск к минимуму.

Принцип прибыльности инвестиционных вложений страховой компании предполагает обязательное получение дохода от инвестирования средств. Это дает возможность страховщику иметь убыток по страховым операциям и обеспечивать свои позиции на рынке и условиях конкуренции; Однако возможность получения высокой прибыли означает и повышенную степень риска, но не всегда высокий риск обеспечивает высокую прибыль.

Принципы возвратности, ликвидности и прибыльности как цели инвестирования достаточно противоречивы, поскольку наиболее надежные активы, как правило, низко доходны, и наоборот. Компромисс между инвестиционными целями страховой компании достигается с помощью диверсификации инвестиционного портфеля.

Диверсификация — наличие широкого круга объектов инвестиций средств с целью уменьшения возможного инвестиционного риска. Риск в инвестировании означает возможность того, что фактическая прибыль окажется ниже расчетной. Инвестиционный риск включает в себя недиверсифицируемый (рыночный) риск и диверсифицируемый (специфический) риск. Недиверсифицируемым является риск, которого избежать невозможно. Он связан с факторами, которые влияют на все компании одновременно (инфляция, война, глобальные изменения налогообложения, изменения денежной политики и т. п.).

Диверсифицируемый риск — это та часть инвестиционного риска, которого можно избежать при формировании хорошо диверсифицированного портфеля. Он связан с неблагоприятными событиями в рамках одной фирмы, когда последствия этих событий могут компенсироваться за счет хорошей ситуации на других фирмах.

Инвестиционный портфель, который отвечает всем требованиям: гарантии возврата средств, ликвидности и, прибыльности — является сбалансированным. Но задача компании состоит не просто в формировании сбалансированного портфеля, а сбалансированного портфеля, удовлетворяющего инвестиционным целям данной конкретной компании. В связи с этим страховые компании, имеющие различные страховые портфели, сформируют и различные инвестиционные портфели, даже используя «данную методологию управления риском, расчета нормы прибыли и т. д. Следовательно, инвестиционная политика страховой организации определяется особенностями проводимых ею страховых операций.

17. Определить срок окупаемости и эффективность инвестиций. Вложения 20 млн руб. произведены в начале 1 года, чистые поступления составляют: 1год — 6 млн руб., 2 год — 8 млн руб., 3 год — 12 млн руб., приемлемая ставка доходности для инвестора 15%

Определим чистый дисконтированный доход (NPV, ЧДД) по формуле:

где CFt — платёж через t лет (t = 1,…, N),

IC — начальные инвестиции,

i — приемлимая ставка доходности для инвестора.

— Если ЧДД > 0, то инвестиции экономически эффективны;

— Если ЧДД < 0, то инвестиции невыгодны;

ЧДД = + + = -20 + 5,22 + 6,05 + 7,89 = 19,16−20 = -0,84.

— 0,84 < 0, следовательно, инвестиции экономически неэффективны.

Срок окупаемости более 3х лет.

18. Свойства акций и облигаций

19. Определить совокупную доходность акции через год после выпуска, если известно, что акция приобретена по номинальной стоимости 100 руб., ставка дивиденда установлена 60% годовых. Рыночная стоимость акции через год после выпуска 180 руб Совокупная доходность акции — доход акционера, складывающийся из суммы дивиденда и изменения курса акции.

IC=60+(180−100)/100=1,4=140%

20. ЦБ «А» и «Б» двух предприятий одной отрасли покупаются за 15 и 40 руб., а продаются по цене 20 и 55 руб. соответственно. Вложения в какие ЦБ более выгодны? Риск не учитывать

20/15 = 1,33 — получим с рубля (1 вариант)

55/40 = 1,375 — получим с рубля (2 вариант)

1,375>1, 33

Ответ: выгоднее второй вариант.

21. Курс акции вырос за год 15%, дивиденд выплачивается 1 раз в квартал в размере 2,5 руб. на акцию. Какова полная доходность акции за год, если в конце года ее курс составил 11,5 руб.

Решение. Доходность акции за год вычисляется по формуле

d = D/Z,

где D — доход, полученный владельцем акции;

Z — затраты на ее приобретение.

D — вычисляется по формуле D =Дельта +бета ,

где D — дисконтная часть дохода;

b — процентная часть дохода.

D= (Р1 — P0),

где Р1— цена акций к концу года;

P0— цена акций в начале года (P0 = Z).

Так как в конце года стоимость акции была равна 11,5 руб., причем рост курсовой стоимости акций составил 15%, то, следовательно, в начале года акция стоила 10 руб. Отсюда получаем:

D = 1,5руб,

b = 2,5 Ч 4 = 10 руб. (четыре выплаты за четыре квартала),

D = D + d = 1,5 + 10 = 11,5 руб.

Z = P0= 10 руб.

d = D/Z= 11,5: 10 = 1,15, или d = 115%

22. По 1000 рублевой 2-летней облигации выплачивается 20% купон в середине каждого года. Определить, по какой цене следует приобретать данную облигацию в начале 1 и 2 года, если ставка банковского процента составляет в первый год 30%, во второй 20%. Поправку на риск не учитывать

2 год:

TC2 = + = + = 833 + 182 = 1015

1 год:

TC1 = = = 174 + 781 = 955

23. За шесть месяцев до погашения государственная облигация продается по цене 90% от номинала. Определить годовую доходность по этим облигациям

*100% =

24. Что выгоднее: положить 1000 руб. в банк на 1 год под 25% годовых или купить облигацию номиналом 1000 руб. с таким же сроком до погашения, имеющую купон 30% и продающуюся на рынке с премией 5%?

1) 1000*0,25 = 250 р — прибыль (если вложить деньги в банк)

2) (300+1000−1050)/1050*1 = 0,24 — доходность с облигации Ответ: Вложить 1000 рублей в банк на 1 год под 25% годовых.

25. Дать определение фьючерсного и опционного контрактов. С какой целью используются эти финансовые инструменты и какова их роль на ФР?

Фьючерсный контракт — это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже. Биржа (расчетная палата) сама разрабатывает его условия, и они являются стандартными для каждого базисного актива.

Биржа организует вторичный рынок данных контрактов. Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей (расчетной палатой). После того как контракт заключен, он регистрируется в расчетной палате. С этого момента стороной сделки, как для продавца, так и для покупателя становится расчетная палата, т. е. для покупателя она выступает продавцом, а для продавца — покупателем.

По условиям некоторых фьючерсных контрактов может предусматриваться не поставка базисного актива, а взаиморасчеты между участниками в денежной форме. На бирже торгуются контракты только на определенные базисные активы. Поэтому фьючерсные контракты, как правило, заключаются не с целью осуществления реальной поставки, а для хеджирования и спекуляции.

В основе фьючерсного контракта могут лежать как товары, так и финансовые инструменты. Контракты, базисными активами для которых являются финансовые инструменты, а именно, ценные бумаги, фондовые индексы, валюта, банковские депозиты, драгоценные металлы, называются финансовыми фьючерсными контрактами.

Фьючерсный контракт можно заключить только при посредничестве брокерской компании, которая является членом биржи. При открытии позиции по контракту его участник должен внести гарантийный взнос (залог), который называется начальной или депозитной маржой. По величине маржа составляет обычно от 2−10% суммы контракта. Данные средства вносятся на клиентский счет, который открывается в расчетной палате каждому участнику торгов. При изменении конъюнктуры рынка расчетная палата может изменить размер гарантийного взноса. Брокер может потребовать от своего клиента внести маржу в большей сумме.

Расчетная палата устанавливает минимальную сумму средств, которая должна находится на счете клиента — она может равняться или быть ниже начальной маржи. Если в результате проигрыша по фьючерсному контракту на клиентском счете окажется меньшая сумма, клиент обязан восстановить ее величину до требуемого уровня. В противном случае брокер закроет его открытую позицию. Условия контрактов могут допускать внесение начальной маржи, как деньгами, так и ценными бумагами.

По результатам фьючерсных торгов расчетная палата ежедневно определяет проигрыши и выигрыши участников и соответственно списывает деньги со счета проигравшей стороны и зачисляет их на счет выигравшей. Сумма выигрыша или проигрыша, начисляемая по итогам торгов, называется вариационной или переменной маржой. Она может быть соответственно положительной (выигрыш) и отрицательной (проигрыш).

Участник контракта может держать свою позицию открытой в течение длительного времени, например, несколько дней. В таком случае расчетная палата все равно определяет по итогам каждого дня его проигрыши или выигрыши. Позиция инвестора рассчитывается в этом случае на основе котировочной или расчетной цены. Котировочная цена — это цена, которая определяется по итогам торговой сессии как некоторая средняя величина на основе сделок, заключенных в ходе данной сессии. Каждая биржа сама определяет методику расчета котировочной цены. Фьючерсная цена — это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. Она отражает ожидания инвесторов относительно будущей цены спот для соответствующего актива. При заключении фьючерсного контракта фьючерсная цена может быть выше или ниже цены спот базисного актива.

Опционный контракт

Если инвестор уверен в своих прогнозах относительно будущего развития событий на рынке, он может заключить фьючерсный контракт. Однако при ошибочных прогнозах или случайных отклонениях в развитии конъюнктуры инвестор может понести большие потери. Чтобы ограничить свой финансовый риск, вкладчику следует обратиться к опционным контрактам. Они позволяют инвестору ограничить свой риск только определенной суммой, которую он теряет при неблагоприятном исходе событий, напротив, его выигрыш потенциально может быть любым.

Опционные контракты представляют собой производные инструменты, в основе которых лежат различные активы. По сравнению с фьючерсными контрактами диапазон базисных активов опционов шире, так как в основе опционного контракта может лежать и фьючерсный контракт.

Опционные контракты используются как для извлечения спекулятивной прибыли, так и для хеджирования. Суть опциона состоит в том, что он предоставляет одной из сторон сделки право выбора исполнить контракт или отказаться от его исполнения. В сделке участвуют два лица. Одно лицо покупает опцион, т. е. приобретает право выбора. Другое лицо продает или, как еще говорят, выписывает опцион, т. е. предоставляет право выбора. За полученное право выбора покупатель опциона уплачивает продавцу определенное вознаграждение, называемое премией.

Продавец опциона обязан исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель (держатель) опциона решает его исполнить. Покупатель имеет право исполнить опцион, т. е. купить или продать базисный актив, только по той цене, которая зафиксирована в контракте. Она называется ценой исполнения.

С точки зрения сроков исполнения, опционы подразделяются на два типа: американский и европейский. Американский опцион может быть исполнен в любой день до истечения срока действия контракта. Европейский — только в день истечения срока контракта. Существует два вида опционов: опцион на покупку или опцион колл; и опцион на продажу или опцион пут.

Опцион колл дает право держателю опциона купить или отказаться от покупки базисного актива. Опцион пут дает право держателю опциона продать или отказаться от продажи базисного актива. Чтобы лучше понять суть опционной сделки, следует помнить, что она состоит из двух этапов. На первом этапе покупатель опциона приобретает право исполнить или не исполнить контракт. На втором — он реализует (или не реализует) данное право.

Опцион колл предоставляет покупателю опциона право купить базисный актив у продавца опциона по цене исполнения в установленные сроки или отказаться от этой покупки. Инвестор приобретает опцион колл, если ожидает повышения курсовой стоимости базисного актива.

Опцион пут предоставляет покупателю опциона право продать базисный актив по цене исполнения в установленные сроки продавцу опциона или отказаться от его продажи. Инвестор приобретает опцион пут, если ожидает падения курсовой стоимости базисного актива.

При покупке опциона уплачивается премия. Она состоит из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость — это разность между текущим курсом базисного актива и ценой исполнения опциона. Временная стоимость — это разность между суммой премии и внутренней стоимостью.

1. Вахрин П. И., Нешитой А. С. Финансы. — М., 2007

2. Нешитой А. С. Финансы. Денежное обращение. Кредит. — М., 2007

3. Лавров Е. И., Маковецкий М. Ю., Полякова Т. Н. Инвестиции, финансовый рынок и экономический рост: Монография. Омск.: Изд-во ОмГУ, 2007