Анализ инвестиционной деятельности ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И. И. Кацева»

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОН-НЫХ РИСКОВ И ИХ СНИЖЕНИЯ

1.1 Понятие и классификация инвестиционных рисков

1.2 Методы оценки инвестиционных рисков

1.3 Методы снижения инвестиционных рисков

2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ ОАО «ЮЖНО-САХАЛИНСКИЙ ХЛЕБОКОМБИНАТ ИМ. И. И. КАЦЕВА»

2.1 Общая социально-экономическая характеристика ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И. И. Кацева»

2.2 Анализ инвестиционной деятельности предприятия

2.3 Оценка инвестиционных рисков ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева»

3. РАЗРАБОТКА РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО СНИЖЕНИЮ ИНВЕСТИЦИЦОННЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Снижение инвестиционных рисков за счет использования лизинга

3.2 Снижение инвестиционных рисков за счет направления инвестиций в различные объекты

3.3 Снижение инвестиционных рисков за счет инвестиций в освоение новых видов продукции ЗАКЛЮЧЕНИЕ СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ

Основная цель инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов состоит в увеличении дохода от инвестиционной деятельности при минимальном уровне риска инвестиционных вложений. Поиск оптимального сочетания доходности и риска предполагает необходимость учета действия множества разных факторов, что делает эту задачу весьма сложной. Вместе с тем решение данной проблемы является условием эффективности любой экономической деятельности.

Инвестирование — это процесс использования совокупных материальных, трудовых и финансовых ресурсов, направляемых на увеличение капитала, расширение, модернизацию и техническое перевооружение производства с целью прибыльного размещения капитала.

В мировой практике инвестиции подразделяются на венчурные, прямые, портфельные и аннуитет. Различают финансовые и реальные инвестиции. К финансовым инвестициям относится приобретение ценных бумаг, акций, облигаций, вложение денег на депозитные счета в банках под проценты и пр. Реальные инвестиции — это вложение денег в капитальное строительство, расширение и развитие производства.

Основными задачами современной инвестиционной политики предприятий является привлечение разных источников инвестиционной деятельности, в правильном и рациональном использовании капиталов в реальном секторе производственной сферы. Предприятия должны ориентироваться на высоколиквидные показатели своей доходной части, то есть накапливать денежный потенциал в наиболее выгодных отраслях деятельности.

Одна из наиболее сложных хозяйственных задач, которую решают все нормально работающие предприятия, — куда вложить денежные ресурсы, чтобы они принесли максимальный доход. Очень часто перед предприятием стоит проблема выбора в какую сферу выгоднее вложить инвестиции — в ценные бумаги, либо производство продукции, какой именно инвестиционный проект наиболее эффективен. Но многие предприятия, стремясь максимально сократить риски, а также диверсифицировать производство, имеют возможность финансирования одновременно нескольких проектов. В этом случае перед ними стоит не только проблема выбора проекта, но и выбор способа финансирования этих проектов.

При внедрении инвестиционного проекта предприятию и его руководству необходимо учесть все возможные варианты освоения проекта. Процесс освоения проекта может занять от нескольких месяцев, до нескольких лет. Это зависит от многих факторов: наличия у предприятия финансовых, трудовых и других ресурсов, возможностей получения инвестиций, уровня технологии, организаторских способностей руководства, стабильности экономики, влияния конкурентов и т. д. Поэтому при разработке инвестиционного проекта необходимо производить всестороннюю оценку его эффективности, учитывать различные варианты развития событий. Для оценки эффективности инвестиционного проекта в таком случае применяется методика эффективности инвестиционного проекта в условиях риска и неопределенности. Данная работа посвящена изучению оценки риска при освоении предпринимательских проектов, как одной из наиболее актуальных тем в настоящее время.

Цель работы — анализ инвестиционной деятельности ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И. И, Кацева», оценка инвестиционных предприятия и определение направлений снижения этих рисков.

Задачи работы:

— изучение методов оценки риска и их снижения;

— анализ инвестиционной деятельности предприятия и оценка ее рисков;

— разработка рекомендаций по снижению инвестиционных рисков предприятия.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ И ИХ СНИЖЕНИЯ

1.1 Понятие и классификация инвестиционных рисков Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в виде снижения капитала или утраты дохода, прибыли вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Доходность и риск, как известно, являются взаимосвязанными категориями. Наиболее общими закономерностями, отражающими взаимную связь между принимаемым риском и ожидаемой доходностью деятельности инвестора, являются следующие:

1. более рискованным вложениям, как правило, присуща более высокая доходность;

2. при росте дохода уменьшается вероятность его получения, в то время как определенный минимально гарантированный доход может быть получен практически без риска.

Оптимальность соотношения дохода и риска означает достижение максимума для комбинации «доходность — риск» или минимума для комбинации «риск — доходность».

При этом должны одновременно выполняться два условия:

1) ни одно другое соотношение доходности и риска не может обеспечить большей доходности при данном или меньшем уровне риска;

2) ни одно другое соотношение доходности и риска не может обеспечить меньшего риска при данном или большем уровне доходности.

Инвестиционная деятельность связана с различными видами рисков.

Классификация рисков инвестиционной деятельности В общем виде классификация наиболее значимых и специфичных для инвестирования рисков представлена в таблице 1.1.

Таблица 1.1 — Классификация инвестиционных рисков

инвестиция риск диверсификация хлебокомбинат Общие риски включают риски, одинаковые для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Они определяются факторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования не может повлиять. К основным видам общих рисков можно отнести внешнеэкономические риски, возникающие в связи с изменением ситуации во внешнеэкономической деятельности, и внутриэкономические риски, связанные с изменением внутренней экономической среды.

Социально-политический риск объединяет совокупность рисков, возникающих в связи с изменениями политической системы, расстановки политических сил в обществе, политической нестабильностью.

Политические и страновые риски инвесторы принимают на себя в случае небольших или краткосрочных вложений с соответствующим увеличением процентной ставки.

Экологический риск выступает как возможность потерь, связанных с природными катастрофами, ухудшением экологической ситуации.

Риски, связанные с мерами государственного регулирования, включают риски изменения административных ограничений инвестиционной деятельности, экономических нормативов, налогообложения, валютного регулирования, процентной политики, регулирования рынка ценных бумаг, законодательных изменений.

Конъюнктурный риск — риск, связанный с неблагоприятными изменениями общей экономической ситуации или положением на отдельных рынках.

Инфляционный риск возникает вследствие того, что при высокой инфляции денежные суммы, вложенные в объекты инвестирования, могут не покрываться доходами от инвестиций.

Риск ухудшения условий для данной сферы деятельности включает риски, связанные с возможностью усиления конкуренции, изменения требований потребителей, банковскими кризисами и др.

К прочим рискам можно отнести риски, возникающие в связи с экономическими преступлениями, недобросовестностью хозяйственных партнеров, возможностями неисполнения, неполного или некачественного исполнения партнерами взятых на себя обязательств и пр.

Специфические риски могут быть связаны с непрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестируемых средств, другими аналогичными факторами.

При рассмотрении специфических рисков представляется целесообразным выделить в их составе риски, присущие инвестиционному портфелю, и внутренние риски, свойственные различным видам инвестирования.

Риск инвестиционного портфеля возникает в связи с ухудшением качества инвестиционных объектов в его составе и нарушением принципов формирования инвестиционного портфеля. В свою очередь, он является агрегированным и включает в себя более частные виды рисков. К наиболее значимым из них можно отнести следующие виды рисков.

Капитальный риск — интегральный риск инвестиционного портфеля, связанный с общим ухудшением его качества, который показывает возможность потерь при вложении в инвестиции по сравнению с другими видами активов.

Селективный риск связан с неверной оценкой инвестиционных качеств определенного объекта инвестирования при подборе инвестиционного портфеля.

Риск несбалансированности возникает в связи с нарушением соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности.

Риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации) можно определить как опасность потерь, связанных c узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов и источников их финансирования, что приводит к необоснованной зависимости инвестора от одной отрасли или сектора экономики, региона или страны, от одного направления инвестиционной деятельности. При этом данный риск выступает как конгломерат различных рисков (странового, отраслевого, регионального, кредитного и т. д.) в сочетании со специфическими признаками, указанными в определении.

Можно выделить риски, присущие в той или иной степени различным видам инвестиционных объектов в составе инвестиционного портфеля, которые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных вложений, так и инвестиционного портфеля в целом.

Основные виды этих рисков следующие.

Страновой риск — возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неустойчивым социальным и экономическим положением.

Отраслевой риск — риск, связанный с изменением ситуации в определенной отрасли.

Региональный риск — это риск потерь в связи с неустойчивым состоянием экономики региона, который особенно присущ монопродуктовым регионам.

Временной риск — возможность потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колебаний.

Риск ликвидности — риск потерь при реализации инвестиционного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного качества.

Кредитный риск — риск потери средств или потери инвестиционным объектом первоначального качества и стоимости из-за несоблюдения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручителя.

Операционный риск — риск потерь, возникающих в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки в компьютерных системах обработки информации и др.

Приведенная структура рисков может быть дополнена видами рисков, характерных для конкретных форм инвестирования.

1.2 Методы оценки инвестиционных рисков При оценке рисков можно использовать методы качественной и количественной оценки рисков. К методам качественной оценки рисков относятся.

Анализ уместности затрат. Этот метод, ориентированный на выявление социальных зон риска, базируется на предположении, что перерасход средств может быть вызван одним или несколькими из четырех следующих факторов:

· изначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;

· изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;

· отличие производительности машин и механизмов от предусмотренной проектом;

· увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.

Эти факторы могут быть детализированы. В каждом конкретном случае несложно составить контрольный перечень возможного повышения затрат по статьям для каждого варианта проекта или его элементов.

Метод аналогий. При анализе рискованности нового проекта строительства промышленного объекта полезными могут оказаться сведения о последствиях воздействия неблагоприятных факторов на другие столь же рискованные проекты. В связи с этим представляет определенный интерес опыт авторитетных западных страховых компаний, которые публикуют регулярные комментарии о тенденциях, наблюдаемых в наиболее важных зонах риска строительства промышленных объектов; спросе на конкретную продукцию; цен на сырье, топливо и землю; рейтингах надежности проектных, подрядных, инвестиционных и прочих компаний и т. п.

Оперируя методом аналогий, следует проявлять определенную осторожность, так как, даже основываясь на самых тривиальных и известных случаях неудачного завершения проектов, очень трудно сформулировать предпосылки для анализа, исчерпывающий и реалистический набор возможных сценариев срыва проекта.

Методы количественной оценки риска вложений.

Количественная оценка риска, т. е. численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом, сложнее качественной. Сначала все риски измеряют в единицах, свойственных каждому из них, затем — в денежных единицах и, наконец, оценивают риск проекта в целом.

Рассмотрим основные методы количественной оценки риска.

Вероятностная оценка. Это — наиболее очевидный способ оценки риска.

Величина риска (степень риска) измеряется двумя критериями:

1) среднее ожидаемое значение — это величина события, которое связано с неопределенной ситуацией;

2) колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Этот показатель обычно измеряют двумя взаимосвязанными критериями: дисперсией и средним квадратичным отклонением.

Дисперсия определяется по формуле [13.C. 129]:

s = (Х — Х) (1.1)

где Х — текущее значение для каждого случая;

Х — математическое ожидание (среднее значение);

N — число случаев (частота).

Среднее квадратическое отклонение определяется по формуле[2.C. 129]:

= (Х-Х) (1.2)

Для анализа обычно используют коэффициент вариации (V — в %). Он вычисляется по формуле [14.C. 129]:

V = (:Х)*100% (1.3)

Коэффициент вариации — относительная величина. Поэтому на его размер оказывают влияния абсолютные значения изучаемого показателя. С помощью коэффициента вариации можно сравнивать даже колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения. Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100%. Установлены следующие оценки значений коэффициента вариации:

· до 10% - слабая колеблемость;

· 10−25% - умеренная колеблемость;

· свыше 25% - высокая колеблемость.

В рекомендациях Всемирного Банка по проектному анализу названы три наиболее приемлемых подхода к оценке риска:

· анализ чувствительности, при котором исследуется влияние определенных (± 5, ± 10, ± 15%) вариаций наиболее важных для проекта исходных (входных) параметров (объема инвестиций, доходов и расходов, нормы дисконтирования и т. п.) на устойчивость показателей эффективности проекта;

· метод статистических испытаний (метод Монте-Карло), который предполагает выбор значений недетерминированных ключевых исходных параметров случайным образом;

· метод сценариев (метод формализованного описания неопределенности), который основывается на проработке опытными экспертами сценариев нескольких типовых вариантов развития событий по проекту и соответствующих им значений динамики выпуска продукции, доходов, расходов и т. д., а также на расчете для каждого сценария чистого дисконтированного дохода (ЧДД) и других показателей эффективности проекта.

1.3 Методы снижения инвестиционных рисков Результаты анализа и оценки рисков позволяют разработать обоснованные мероприятия, направленные на их снижение, а именно:

· распределение рисков между участниками проекта (возложение части рисков на соисполнителей);

· резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов;

· снижение рисков финансирования;

· страхование промышленных рисков;

· страхование инвестиционного проекта.

Каждая из перечисленных мер нацелена на снижение вероятности неблагоприятных событий, их совпадения и, как следствие, на сокращение дополнительных затрат, обусловленных влиянием неблагоприятных факторов.

Распределение риска осуществляется в процессе составления программы реализации проекта и контрактных документов. При заключении контракта можно проделать следующее:

· определить возможности каждого участника проекта в части предотвращения рисковых событий и их последствий;

· оценить долю риска, которую берет на себя каждый участник проекта;

· включить в контракт условие о приемлемом вознаграждении за риск;

· добиться соблюдения паритета в распределении риска и дохода между участниками проекта.

Чем больше доля риска, ложащаяся на участника проекта, тем выше должно быть вознаграждение.

Добиться справедливого распределения риска не так-то просто, ибо инвестор (заказчик) всегда стремится уменьшить стоимость проекта, а подрядчик — увеличить. Торги, как правило, осуществляются в соответствии с принципом Парето: «Никакое изменение во взаимном соглашении двух сторон не может быть одновременно выгодным обеим сторонам».

При распределении риска предполагаемые участники проекта стараются раздобыть с информацию друг о друге, оценить финансовое состояние, обязательность контрагента, заручиться поддержкой коммерческих структур.

Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.

Создание резервных фондов является одним из основных способов компенсации непредвиденных расходов, обусловленных возможным удорожанием работ (инфляцией затрат), и гарантией реализации проекта в намеченные сроки.

Резервирование средств осуществляется следующим образом:

· оцениваются возможные последствия неблагоприятных событий и обусловленные ими расходы;

· резервы распределяются по видам работ и затрат или в зависимости от структуры контрактных отношений;

· определяется порядок использования резерва на непредвиденные расходы при наступлении рискового события.

Если компенсация непредвиденных расходов потребовала меньше средств, чем было выделено из резерва, остаток возвращается в резервный фонд проекта.

Часть резерва должна находиться в распоряжении управляющего проектом для оперативного решения задач, возникающих в ходе работ. При этом надлежит поддерживать положительное сальдо притока и оттока денежных средств на каждой стадии расчета.

Снижение рисков финансирования.

В целях уменьшения риска несвоевременного расчета за выполненные работы и реализованную продукцию и снижения риска финансирования в целом необходимо формировать резерв, обеспечивающий осуществление проекта в заданные сроки и в пределах сметной стоимости. Этот резерв обычно рассчитывают как сумму затрат на уменьшение:

· риска незавершенного строительства или производства, влекущего за собой дополнительные затраты и перебои в поступлении денежных средств;

· риска временного уменьшения объема продаж и, как следствие, несвоевременного расчета с контрагентами;

· налогового риска, обусловленного отменой налоговых льгот.

Как показывает зарубежный опыт, гарантией надежности расчетов служит резервирование не менее 8% всех планируемых на данном шаге затрат. Кроме того, следует предусматривать дополнительные источники финансирования проекта.

Страхование риска.

В тех случаях, когда участники проекта не могут за счет собственных средств уменьшить вероятность наступления того или иного рискового события или компенсировать его последствия, осуществляется страхование риска, т. е. передача рисков страховой компании.

Согласно существующей классификации видов страховой деятельности, при страховании финансовых рисков страховщик обязан полностью или частично компенсировать потерю доходов (упущенную выгоду) лицу, в пользу которого заключен договор страхования на случай:

· остановки производства или сокращения объема производства в результате оговоренных событий;

· непредвиденных расходов;

· неисполнения (ненадлежащего исполнения) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица, являющегося кредитором по сделке;

· иных событий.

Законодательством РФ предусмотрена также обязанность стороны, на которой лежит риск случайного повреждения объекта строительства или производства, материала, оборудования и другого имущества, застраховать соответствующие риски.

Следует заметить, что выбор того или иного способа снижения риска должен базироваться на оценке экономической эффективности мероприятий по следующему алгоритму:

1) определение риска, способного оказать наибольшее влияние на проект;

2) расчет повышенных затрат с учетом вероятности наступления неблагоприятного события;

3) разработка перечня мероприятий, способствующих уменьшению вероятности и опасности рискового события;

4) определение затрат на реализацию предложенных мероприятий;

5) оценка выделенного резерва на непредвиденные расходы с точки зрения достаточности для осуществления предложенных мероприятий по снижению риска;

6) принятие решения о выполнении или отказе от противорисковых мероприятий;

7) сопоставление вероятности и последствий рисковых событий с затратами на мероприятия по их снижению.

В заключение следует отметить, что управление риском в России является сложной проблемой, разрешимой только при использовании комплексного подхода, который предусматривает применение всего арсенала средств, включая эвристические и строгие экономико-математические методы расчета риска.

2. АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ ОАО «ЮЖНО-САХАЛИНСКИЙ ХЛЕБОКОМБИНАТ ИМ. И. И. КАЦЕВА»

2.1 Общая организационно-экономическая характеристика ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева»

Открытое акционерное общество «Южно-Сахалинский хлебокомбинат имени И.И.Кацева» учреждено Решением от 29.12.1994 г. № 241 Сахалинского областного комитета по управлению государственным имуществом путем реорганизации государственного предприятия «Южно-Сахалинский хлебокомбинат» в соответствии с Законом РСФСР «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации», Государственной программой приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 год, Указом Президента РФ «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий» от 01.07.92 г. № 721, другими законодательными актами РФ. Общество зарегистрировано администрацией г. Южно-Сахалинска Свидетельством о государственной регистрации предприятия № 232 от 28.04.95 г., с последующими изменениями учредительных документов, зарегистрированных Свидетельствами о регистрации изменений учредительных документов № 632 от 29.07.96 г., № 1322 от 07.04.98 г.

Общество является правопреемником прав и обязанностей государственного предприятия «Южно-Сахалинский хлебокомбинат» в пределах, определенных в Плане приватизации от 29.12.94 г., с Изменениями от 09. 09. 98 г.

Юридический адрес: 693 620, Россия, г. Южно-Сахалинск, ул. Хлебная, 6.

Место фактического нахождения: г. Южно-Сахалинск, ул. Хлебная, 6.

Государственная регистрация: Постановление Администрации г. Южно-Сахалинска № 3188 от 21.05.2002 г.;

Уставные виды деятельности:

— производство хлебобулочных изделий

— производство кондитерских изделий

— торговля продовольственными товарами Комбинат имеет 10 собственных торговых точек: магазин «Продукты» (ул. Хлебная, 6), магазин «Былина» (пр. Победы, 50), магазин «Надежда» (пр. Мира, 153), пять «Купав», три магазина-павильона.

Комбинат обеспечивает хлебобулочными изделиями учреждения здравоохранения, народного образования, воинские части, УИН, организации торговли г. Южно-Сахалинска и Корсакова, а кондитерскими — большинство районов Сахалинской области.

Анализ основных показателей деятельности ОАО представлен в таблице 2.1.

Таблица 2.1 — Анализ основных показателей деятельности ОАО «Южно-Сахалинский комбинат им. И.И. Кацева» в 2010;2011 годы

Данные таблицы 2.1 позволяют сделать вывод, что результаты деятельности ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева» в 2011 г. были лучше предыдущего года.

Выручка от реализации продукции комбината была больше чем в 2010 г. на 64 602 тыс. руб. или на 14,01%, а валовая прибыль больше чем в 2010 г. на 35 830 тыс. руб. или на 30,27%.

Рост коммерческих расходов на 26 436 тыс. руб. или на 37,84% и управленческих расходов на 2649 тыс. руб. или 5,45% привел к тому, что предприятие получило прибыль от продаж в сумме 6604 тыс. руб. против убытка от продаж в 2010 г. в сумме 141 тыс. руб.

Платежи за кредит и результаты прочей деятельности также отрицательно повлияли на результаты деятельности предприятия и чистая прибыль в 2010 г. составила всего 8 тыс. руб. Это связано с тем, что предприятие в 2010 г. осуществляло перевооружение и увеличило стоимость среднегодовую стоимость основных фондов на 15 341 тыс. руб. или 42,07%. Также были увеличены средние остатки оборотных средств на 4129 тыс. руб. или на 6,42%.

Относительные показатели, характеризующие эффективность деятельности предприятия представлены в таблице 2.2.

Таблица 2.2. Показатели эффективности работы ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева» в 2010;2011 годы

Рассчитанные в таблице 2.2 показатели эффективности деятельности ОАО позволяют сделать выводы, что на предприятии снизилась эффективность использования основных фондов — об этом свидетельствует снижение фондоотдачи и рост фондоемкости. Но такая динамика вызвана существенным увеличением стоимости основных фондов, вызванных внедрением нового оборудования и увеличением количества магазинов и павильонов хлебокомбината. Положительным является рост фондоворуженности. Более эффективно используются оборотные средства — увеличение коэффициента оборачиваемости и снижение длительности одного оборота это подтверждают.

В то же время, можно сделать вывод, что в 2011 г. ОАО проводило активную инвестиционную деятельность.

2.2 Анализ инвестиционной деятельности предприятия Потенциал предприятия характеризуется его производственными фондами. Информация о структуре основных фондов и степени их изношенности представлена в таблице 2.3.

Таблица 2.3 — Анализ основных показателей инвестиционной деятельности ОАО «Южно-Сахалинский комбинат им. И.И. Кацева» в 2010;2011 годы

Данные таблицы 2.3 позволяют сделать следующие выводы.

Сумма инвестиций в 2011 г. была увеличена на 6993 тыс. руб. или 29% по сравнению с 2010 г. В 2010 г. инвестиции были направлены на капитальные вложения и увеличение оборотных средств. Доля капитальных вложений составила в 2010 г. 53%. Из них 7% было направлено на обновление основных фондов и техническое перевооружение предприятия, а 46% направлено на незавершенное строительство. На увеличение оборотных средств в 2010 г. было направлено 11 328 тыс. руб. или 47% от общей суммы инвестиций.

В 2011 г. инвестиции были направлены только в капитальные вложения и составили 31 217 тыс. руб. из них 28 971 тыс. руб. или 93% были направлены на приобретение нового оборудования и техническое перевооружение, а на незавершенное строительство было направлено 2246 тыс. руб. или 7%.

Источником финансирования инвестиций в большинстве случаев являются кредиты коммерческого банка «Долинск», т.к. собственной нераспределенной прибыли в предприятия нет.

Таким образом, можно сделать вывод, что руководство ОАО «Южно-Сахалинский хлебо-комбинат им. Кацева» проводит активную инвестиционную политику, направленную на развитие предприятия.

Анализ инвестиционной деятельности ОАО «Южно-Сахалинский хлебо-комбинат им. Кацева», выполненный выше позволяет сделать вывод о том, что предприятие проводит активную стратегию, направленную на развитие предприятия. Стратегия хлебо-комбината определена в рамках базовой стратегии, которую можно определить как стратегию вперед идущей интеграции. Предприятие для повышения собственной конкурентоспособности и усиления позиции на рынке повышает объемы производства, расширяет ассортимент продукции, повышает ее качество, а также открывает все новые собственные точки сбыта своей продукции — фирменные магазины, павильоны, передвижные киоски «Купава».

В рамках выбранной базовой стратегии ОАО реализует активную инвестиционную стратегию технического перевооружения, которую можно отнести к стратегии эффективного собственника.

Это подтверждает следующая информация.

В 2010;2011 годы на инвестиции направлено 55 441 тыс. руб. Из них 44 113 тыс. руб. или почти 80% направлено на капитальные вложения — приобретение нового оборудования, строительство и капитальный ремонт магазинов и производственных цехов. Инвестиционная деятельность осуществляется в рамках плана модернизации ОАО «Южно-Сахалинский хлебо-комбинат им. Кацева», разработанного в 2008 г. и рассчитанного на 5 лет.

В 2010 — 2011 годы были выполнены следующие мероприятия по реконструкции, ремонту и модернизации действующего производства:

— для кондитерского цеха приобретена машина для нарезки шоколада SQ-1, в холодильных камерах установлен новый холодильный агрегат 5ПБ50, приобретен новый грузовой лифт.

— для булочного цеха приобретены тесто округлительная машина Т1-ХТН, два редуктора МРЧ-40М1.

— на хлебозаводе № 2 установлены новые насосы ШНК10РЛ-18,5; выполнен демонтаж морально и физически устаревшего склада БХМ, на его месте построен новый склад для хранения муки.

— в котельных установлено новое оборудование: подогреватель пароводяной, установка водоподогревательная ВПЦ-2,5, насосы МХН-405 — 2 шт.; насосы Гном-25/20 — 2 шт., насосы К-20/30 — 2 шт., насос К80−50−20, насос ЦВК 5/125.

Построен и принят в эксплуатацию гараж на шесть грузовых автомобилей, в котором производится техническое обслуживание и ремонт автотранспорта предприятия.

Приобретены: автофургон «Тойота-Дюна» для перевозки кондитерских изделий и микроавтобус «Тойота-ХиАйс» в транспортный отдел.

Для магазинов приобретено новое торговое оборудование: холодильные витрины, холодильные шкафы, рабочие столы, кассовые аппараты и другое необходимое оборудование.

Произведен капитальный ремонт магазина «Былина», в котором установлено новое торговое и холодильное оборудование, смонтирована современная охранная и пожарная сигнализация. Приобретены четыре новых торговых павильона площадью 2,5 м² каждый, для торговли продукцией хлебокомбината.

Таким образом, инвестиции направляются на техническое развитие: проводится реконструкция и модернизация производства, приобретаются современные виды оборудования отечественного и зарубежного производства.

2.3 Оценка инвестиционных рисков ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева»

Анализ инвестиционной деятельности ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева» позволяет сделать вывод, что инвестиции направляются на техническое развитие: проводится реконструкция и модернизация производства, приобретаются современные виды оборудования отечественного и зарубежного производства. Инвестиционная деятельность планируется, но не проводится оценка эффективности каждого проекта и его рисков. На предприятии реализуется одновременно несколько инвестиционных проектов, т. е. можно говорить о том, что ежегодно формируется инвестиционный портфель, состоящий из нескольких проектов. Таким образом, к инвестиционным рискам ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева» можно рассмотреть все риски инвестиционного портфеля.

Риск несбалансированности возникает в связи с нарушением соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска и ликвидности. Можно отметить, что данный вид риска существует, т.к. все инвестиции финансируются из заемных источников.

Риск излишней концентрации присутствует, но учитывая узкую специализацию предприятия его не избежать.

Капитальный риск также вполне вероятен, особенно, если учесть, что не проводится оценка каждого инвестиционного проекта, модернизация оборудования и его замена проводится в силу назревшей необходимости такой замены или модернизации.

Для оценки инвестиционных рисков необходимо также проводить оценки рисков каждого проекта методом вероятностной оценки. Проведем оценку инвестиционных рисков приобретения хлебозаводом автофургона «Тойота-Дюна» для перевозки кондитерских изделий и микроавтобуса «Тойота-ХиАйс» в транспортный отдел. Основные показатели инвестиционного проекта приведены в табл. 2.4.

Таблица 2.4 — Основные показатели инвестиционного проекта

Для оценки эффективности проекта необходимо прежде всего составить план движения денежных потоков по проекту (таблица 2.5).

Таблица 2.5 -План движения денежных потоков по проекту

Как видно из расчета, в первый год реализации проекта вложенные инвестиции еще не окупятся, поэтому рассчитаем план денежных потоков на следующие четыре года (таблица 2.6).

Таблица 2.6 — План движения денежных средств на весь проектный период

Среднегодовая сумма чистого денежного потока составит 2594 тыс. руб. (12 970/5).

Таким образом, рассчитав денежные потоки можно рассчитать эффективность проекта.

Недисконтированный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом равен:

ПО_н = 2794/2594 = 1,08 года Индекс (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления) и не соизмеряет анализируемые показатели во времени.

Величина этого показателя составило:

ИР_и = 12 970/2794 = 4,6

Данное значение индекса рентабельности проекта является хорошим показателем, т.к. превышает 1, т. е. проект следует принять.

Чистый приведенный доход ЧПДе [net present value, NPV] позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т. е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Произведен расчет показателя чистого произведенного дохода на основе данных бизнес-плана.

Объем инвестируемых средств — 2794 тыс. руб.

Период эксплуатации инвестиционного проекта — 5 лет Сумма чистого денежного потока, всего, 12 970 тыс. руб.

В том числе:

1 год- -1372 тыс. руб.

2 год — 611 тыс. руб.

3 год — 2594 тыс. руб.

4 год- 4577 тыс. руб.

5 год- 6560 тыс. руб.

Для дисконтирования сумм денежного потока проекта была принята ставка в размере 12%. Результаты дисконтирования денежного потока приведены в таблице 2.6.

Таблица 2.6 — Расчет настоящей стоимости чистых денежных потоков по проекту

Чистый приведенный доход для анализируемого проекта составил:

ЧДП_е = 12 970 тыс. руб. — 8587 тыс. руб. = 4383 тыс. руб.

Полученное значение чистого приведенного дохода позволило руководству ОАО сделать вывод о том, что осуществление проекта позволит увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость.

Дисконтированный период окупаемости тогда составит:

Под = 2794/(8587/5) = 2794/1657,4 = 1,69

Таким образом, использование дисконтирования позволяет учесть влияние инфляции на результаты реализации проекта и показывает, что реальный срок окупаемости проекта составит не 1,08 года, а 1,69 года, т. е. на 7 ме6сяцев больше.

Индекс (коэффициент) доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту.

В анализируемом проекте индекс доходности равен:

Иде = 8587/2794 =3,07

Показатель «индекс доходности» также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критериального при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта.

Расчет риска инвестиционного проекта рассчитаем исходя из того, что просчитанный вариант получения прибыли может не состояться в силу различных причин. Возможно, что проект осуществится по рассчитанному плану, а возможно, что результат получится в пределах + 30% - (-30%).

Исходя из рассчитанных данных бизнес-плана установим следующие возможные показатели.

Рmax — вероятность получения максимального дохода = 30%

Хmax — максимальная величина дохода = 11 163 тыс. руб.

Х — средняя ожидаемая величина дохода = 8587 тыс. руб.;

Рmin — вероятность получения минимального дохода = 30%;

Хmin — минимальная величина дохода = 6011 тыс. руб;

среднее квадратичекое отклонение:

= Рmax*(Xmax — X) + Pmin*(X — Xmin) = 0,3 * (11 163 -8587) + 0,3 * (8587 -6011) = 773 + 773 = 1546

V = (+ :X) *100 = (1546/8587) *100 = 18

Полученный коэффициент вариации составляет 18%. Это значение коэффициента вариации относит данный проект к умеренному уровню колеблемости. Это позволяет сделать вывод, что данный инвестиционный проект имеет умеренную степень риска и может быть принят к исполнению.

Таким образом, можно сделать вывод, что в целом инвестиционная деятельность ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» может быть определена как активная стратегия эффективного собственника. Реализуемая предприятием инвестиционная деятельность является достаточно эффективной и способствует экономическому развитию предприятия. Анализ инвестиционных рисков показал, что по отдельному проекту риски умеренные, т. е. проект можно было принимать, что и было сделано. В то же время можно отметить следующие недостатки инвестиционной деятельности:

— в качестве источников финансирования инвестиционной стратегии используются только кредиты банка Долинск, не используются другие заемные источники;

— не достаточно инвестиций в повышение квалификации персонала;

— инвестиционная стратегия является достаточно ограниченной и направлена на совершенствование, модернизацию и развитие существующего производства, не внедряются инновационные технологии и оборудование. А это позволит предприятию развиваться в краткосрочной и среднесрочной перспективе, но не изменит долгосрочной.

3. РАЗРАБОТКА РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО СНИЖЕНИЮ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Снижение инвестиционных рисков за счет использования лизинга Для снижения инвестиционных рисков ОАО «Южно-Сахалиснкий хлебокомбинат им. Кацева» предлагается использовать не только кредиты, но и другие заемных источники, в частности международный лизинг.

ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. Кацева» в последнее время расширяет линейку продуктов здорового питания. Предлагается дополнить ее и освоить производство плоских видов хлебопродукции. Для производства такой продукции необходимо приобрести специальное оборудование. Одним из способов приобретения такого оборудования является заключение договора международного лизинга с фирмой HYDROVOIMA — Германия. Эта фирма производит линии Hydrovoima, которые позволяют формовать хлебобулочные изделия с большим содержанием ржаной муки, что является несомненным преимуществом при их эксплуатации на российских хлебозаводах.

Модельный ряд линий включает:

— линии по производству хлеба JR 600, Soft Sheeter 600

— линии по производству плоского хлеба VE 600/900/1100

— линии по производству пиццы VE 600/900/1100

— линии по производству печенья VE 600/900/1100

— линии по производству пирогов VE 1100 и др.

В состав линии в зависимости от ассортимента и производительности входят тестовальцовые машины моделей SOFT SHEETER, JUNIOR, VE 600/ 900/1100.

Для ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева» это даст возможность освоения новых видов продукции, изготавливаемых из ржаной муки — спрос на такие изделия растет, в связи с ростом числа потребителей продуктов здорового питания.

Предлагается заключить международный договор финансового лизинга на линию по производству пирогов из ржаной муки с начинкой из сахалинских ягод — брусники, черники, клюквы и других.

Объем инвестируемых средств — 9550 тыс. руб.

Период эксплуатации инвестиционного проекта — 5 лет Сумма чистого денежного потока, всего, 72 500 тыс. руб. *5 = 362 500 тыс. руб.

В том числе:

1 год- 72 500 тыс. руб.

2 год — 72 500 тыс. руб.

3 год — 72 500 тыс. руб.

4 год — 72 500 тыс. руб.

5 год — 72 500 тыс. руб.

Среднегодовая прибыль 14 640 тыс. руб.

Для анализа инвестиционного проекта ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева» используются статистические и дисконтные методы анализа.

Недисконтированный показатель периода окупаемости, определяемый статичным методом:

ПОн = 9550 / 72 500 = 0,13 года или 1, 6 месяца.

Соответственно дисконтированный показатель периода окупаемости составит:

ПОд = 9550/(72 500 *5)/5= 0,13 года или 1, 6 месяца Период окупаемости составил 0,13 года или 1, 6 месяца, т. е. проект окупится по истечение 1,6 месяцев работы приобретенной техники, следовательно, предприятие будет получать прибыль в оставшиеся 3,4 года.

Индекс (коэффициент) рентабельности в процессе оценки эффективности инвестиционного проекта может играть лишь вспомогательную роль, так как не позволяет в полной мере оценить весь возвратный инвестиционный поток по проекту (значительную часть этого потока составляют амортизационные отчисления) и не соизмеряет анализируемые показатели во времени.

Для нашего проекта ИР и = 14 640 * 5/9550 = 7,6

Данное значение индекса рентабельности проекта является хорошим показателем, т.к. значительно превышает 1, т. е. проект следует принять.

Чистый приведенный доход ЧПДе [net present value, NPV] позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т. е. его конечный эффект в абсолютной сумме.

Произведем расчет показателя чистого произведенного дохода на основе данных бизнес-плана.

Результаты дисконтирования денежного потока приведены в таблице 3.1

Таблица 3.1- Расчет настоящей стоимости чистых денежных потоков по проекту

Полученные в таблице 2.2 значения настоящей стоимости полученных денежных потоков к концу срока реализации проекта составят по расчетам 255 820 тыс. руб. Используем этот показатель для расчета чистого приведенного дохода от реализации проекта.

ЧДПе = 255 820 — 9550 $ = 246 270

Полученное значение чистого приведенного дохода позволяет сделать вывод о том, что осуществление проекта позволит увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость.

Индекс (коэффициент) доходности также позволяет соотнести объем инвестиционных затрат с предстоящим чистым денежным потоком по проекту.

В нашем проекте индекс доходности равен:

Иде = 255 820 /9550 = 2,679

Показатель «индекс доходности» также может быть использован не только для сравнительной оценки, но и в качестве критериального при принятии инвестиционного решения о возможностях реализации проекта. Для анализируемого проекта данный показатель является критериальным, и поскольку его значение значительно выше единицы, то можно сказать, что освоение проекта принесет дополнительный доход на инвестированные средства.

Проведенный анализ инвестиционного проекта позволяет сделать следующие выводы.

Предлагаемый проект по расширению деятельности за счет приобретения нового оборудования (является реальным и эффективным.

Вложенные инвестиции окупятся после 1,6 месяца года работы с применением новой техники.

Рентабельность инвестиций составляет 3,26, что свидетельствует о высокой рентабельности вложенных средств, т. е. на каждый вложенный рубль за три года будет получено 2,26 руб. прибыли. Это высокий показатель, который позволит фирме получить чистый приведенный доход в сумме 246 270 тыс. руб. Полученное значение чистого приведенного дохода позволяет сделать вывод о том, что осуществление проекта позволит увеличить капитал предприятия и его рыночную стоимость.

Индекс доходности проекта равен 2,679. Для анализируемого проекта данный показатель является критериальным, и поскольку его значение значительно выше единицы, то можно сказать, что освоение проекта принесет дополнительный доход на инвестированные средства.

Очень важным для банка является достаточно быстрая окупаемость проекта, что позволит ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева» без проблем выплачивать лизинговые платежи и дополнительно увеличить прибыли.

Изменение показателей деятельности ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева» после внедрения проекта представлено в таблице 3.2.

Таблица 3.2 — Изменение показателей деятельности ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева» после приобретения линии для производства пирогов

Как видно из расчета внедрение проекта позволит увеличить чистую прибыль на 33 374 тыс. руб. следовательно, предложение позволит повысить эффективность инвестиционной стратегии предприятия.

3.2 Снижение инвестиционных рисков за счет направления инвестиций в различные объекты Для снижения инвестиционных рисков ОАО «Южно-Сахалинский хлебокомбинат им. И.И. Кацева» необходимо инвестировать не только в модернизацию материально-производственной базы, но и в повышение квалификации персонала. Это позволит повысить качество продукции, а также производительность труда. Можно предложить реализовать следующую программу повышения квалификации на предприятии (таблица 3.3).

Таблица 3.3 — План повышения квалификации руководителей и специалистов

В плане повышения квалификации предлагается повышать уровень квалификации только руководителей и специалистов. Это связано с тем, что именно они являются ключевыми специалистами, от которых зависит внедрение новых технологий производства, разработки новых рецептур.

Повышение квалификации рабочих необходимо организовать непосредственно на комбинате и обучать их будут специалисты, прошедшие обучение на предлагаемом семинаре.

Инвестиции в повышение квалификации персонала необходимо осуществлять постоянно, т. е. необходимо, чтобы такие планы повышения квалификации разрабатывались постоянно.

Источником финансирования инвестиций буду собственные средства предприятия, т.к. эти расходы включаются в себестоимость производства и финансируются за счет текущих расходов.

Инвестиции в повышение квалификации позволят внедрять новые технологии, новые рецептуры, а значит, будет рост выручки от реализации от внедрения новых видов продукции.