Помощь в написании студенческих работ
Антистрессовый сервис

Интеграционные процессы российского рынка корпоративного контроля: Стратегия и финансовые аспекты осуществления

Диссертация: Интеграционные процессы российского рынка корпоративного контроля: Стратегия и финансовые аспекты осуществления
ДиссертацияПомощь в написанииУзнать стоимостьмоей работы

В работе рассмотрено текущее состояние и перспективы развития интеграционных процессов российского рынка корпоративного контроля. На основе предложенных теоретических наработок и практического исследования проведенного в рамках работы сделаны прогнозы состояния этого рынка в России. В частности, оценка рынка в 2003 г. прогнозируется на уровне 35−40 млрд долл. в стоимостном выражении и 600−650… Читать ещё >

Интеграционные процессы российского рынка корпоративного контроля: Стратегия и финансовые аспекты осуществления (реферат, курсовая, диплом, контрольная)

Содержание

  • Глава 1. Интеграционные процессы рынка корпоративного контроля
    • 1. 1. Рынок корпоративного контроля: сущность и понятия
    • 1. 2. Виды и классификация признаков интеграционных процессов рынка корпоративного контроля
    • 1. 3. Мотивация процессов интеграции рынка корпоративного контроля
  • Глава 2. Стратегия и тактика интеграционных процессов
    • 2. 1. Планирование и способы осуществления интеграции
    • 2. 2. Оценка и анализ процесса интеграции: подходы и методы
    • 2. 3. Проверка вариантов и осуществление процесса интеграции
  • Глава 3. Корпоративные интеграции в России: текущее состояние и прогнозы
    • 3. 1. Исследование интеграционных процессов в России
    • 3. 2. Опыт интеграции в банковской сфере
    • 3. 3. Текущее положение, прогнозы и перспективы развития интеграционных процессов российского рынка корпоративного контроля

Общая характеристика исследования.

Актуальность темы

исследования.

Рынок корпоративного контроля существует в любой стране, независимо от состояния её экономики. Единственные активы, которые обращаются на этом рынке — это права собственности, а значит, и контроля над компанией.

Российский рынок корпоративного контроля стал развиваться около 10 лет назад с началом эпохи приватизации и становления рыночной экономики. Но, несмотря на столь раннюю историю, Россия в этом направлении становится одним из лидеров Восточной Европы по динамике развития и стоимостной оценки рынка.

Столь бурное развитие проходит без необходимой теоретической поддержки, поскольку литературы, учитывающей российскую специфику на данную тему практически нет, а если и встречается, то нередко является интерпретацией западных подходов, ориентированных на мировую практику.

При этом, некоторые вопросы требуют более детального изучения по сравнению с текущим положением. В первую очередь это касается структуры рынка в целом и его сегментов и участников в частности. С нашей точки зрения не существует четко закрепленной идентификации и классификации корпоративных интеграций. Текущее разделение процессов не отражает существующие различия между ними и, при этом, слабо коррелирует с законодательной базой, тем самым, ограничивая оценку и определение принципов, методов и мотивов интеграций. Приближенность этого теоретического направления к практике требует более четкого подхода к созданию стратегии осуществления процессов интеграции и одновременно с этим отслеживание реальной ситуации на рынке с помощью проведения периодического мониторинга ситуации.

Обобщенные исследования российского рынка слияний и поглощений стали появляться только в последнее время, проводить их стали крупные западные аудиторские компании (PriceWaterhouseCoopers, Ernst&Young, KPMG). Но эти работы опираются на западную терминологию и классификацию и не учитывают специфику и особенности российской практики и законодательства.

В связи с этим, необходим глубокий анализ российского рынка корпоративного контроля и его интеграционных процессов, как наиболее распространенных в экономической практике. Именно подход к анализу и идентификации этих процессов, а также методика построения стратегии их осуществления с упором на её финансовые аспекты предложена в данной работе.

Цель диссертационного исследования заключалась в идентификации интеграционных процессов российского рынка корпоративного контроля, разработке схемы анализа их сущности и построении стратегии осуществления данных процессов. Предлагаемый теоретический и методический подход ориентируются на построение, уточнение, апробацию терминологии и классификации корпоративных интеграции на российском рынке, мотивов, методов и финансовых инструментов их реализации.

Одной из задач данного исследования является создание предпосылок для возникновения теоретических знаний и подходов, которые могут быть эффективно использованы в реальных процессах рынка корпоративного контроля.

Для некоторых направлений предложенного подхода требуется детальное изучение и описание процессов в силу необходимой корректировки существующих теорий относительно них. В частности, необходимо уточнение сущности процесса в зависимости от размера переходящих прав контроля, либо способов проведения интеграции и методик оценки её эффективности.

Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач: исследование научных трудов и исследований, посвященных анализу рынка корпоративного контроля и изучение возможности их применения в условиях российского рынка анализ интеграционных процессов рынка корпоративного контроля, их признаков и принимаемых форм проработка вопросов построения стратегии компании, ориентированной на революционное развитие, мотивы и способы её реализации. анализ подходов к оценке стоимости компании изучение и анализ статистической теории информации и сбалансированной системы показателей эффективности анализ текущего экономического состояния России, основных её экономических показателей и прогноз дальнейшего развития изучение законодательной базы, посвященной российскому рынку корпоративного контроля эмпирический анализ данных российского рынка корпоративного контроля.

Методологическую базу исследования составили труды российских авторов.

H.Б. Рудыка и Е. В. Семенковой, А, Г. Грязновой, С. В. Валдайцева, М. А. Федотовой, Р. А. Фатхутдинова и работы Бригхема Ю. и Гапенски Л., Котлера Ф., Коупленда Т., Коллера Т., Муррина Д., Брейли Р. и Майерса С., Маршалла Д., Бансала В., Ван Хор-на Д., Пратта Ш., Дженсена М., Ролла Р.

Информационную основу диссертационного исследования составили материалы информационных агентств АК&М, Прайм-ТАСС, РосБизнесКонсалтинг, печатных изданий «Ведомости», «Деловой Петербург», «Рынок ценных бумаг», «Эксперт», статистические данные Госкомстата РФ, Российской Торговой Системы, Интернет-изданий www.cfin.ru, www.gaap.ru, а также финансовые данные, предоставленные компаниями, сделки по которым рассматривались в работе.

В качестве предмета исследования была выбрана схема анализа интеграционных процессов российского рынка корпоративного контроля на основе адаптации западных подходов к оценке слияний и поглощений1 компаний, применения методологии оценки стоимости компании, финансового и матричного анализа, статистической теории информации и качественных методик оценки деятельности компании, а также вопрос идентификации корпоративных интеграций, их основных признаков и построения стратегии осуществления процессов.

Объектом исследования явились корпоративные интеграции (процессы слияний и приобретений) на российском рынке корпоративного контроля. Для изучения была сформирована выборка из 1148 сделок, осуществленных за период 2001;первое полугодие 2003 гг.

Научная новизна исследования состоит в разработке принципов и алгоритма идентификации и анализа интеграционных процессов рынка корпоративного контроля, стратегии и финансовых аспектов их осуществления с учетом возможности применения на практике.

Наиболее существенные научные результаты диссертационного исследования, полученные автором, заключаются в следующем.

I. Предложен уточненный понятийный аппарат в рамках терминологии рынка корпоративного контроля. В частности, уточнено понятие корпоративного контроля и.

1 В западной теории и практике существует устоявшийся термин Mergers&Acquisitions (Слияния и Поглощения) определены его уровни, введены термины теоретического и практического контроля, предложены к рассмотрению сегменты рынка корпоративного контроля и его участники.

2. Обоснован подход к определению корпоративных интеграций на основе уровня приобретаемого контроля и предложена система их классификации.

3. Предложены принципы и алгоритм стратегии реализации процессов интеграции. При этом, осуществлена систематизация способов проведения интеграционных процессов и уточнено описание инструментов интеграции, с учетом вновь выявленных на практике элементов.

4. Рассмотрена методика оценки и анализа корпоративных интеграций, в рамках которой предложены подходы применения статистической теории информации, сбалансированной системы показателей эффективности и матричного анализа.

5. Выявлены недостатки и специфика российского законодательства в области корпоративного контроля и исследований интеграционных процессов в России, рассмотрены пути их решения и планы по изменению.

6. Выявлена зависимость между объемом промышленного производства и числом осуществленных интеграций, обоснован вывод о сильной концентрации процессов и определено существование рыночной премии к балансовой стоимости российских ч компаний.

Практическая ценность работы определяется несколькими основными направлениями. Во-первых, уточнена терминология интеграционных процессов рынка корпоративного контроля, идентификация процессов осуществляется на основе степени обращающихся прав контроля. Во-вторых, после определения мотивов осуществления процессов структурированы используемые и выявлены новые методы их реализации и оценки на основе методики планирования стратегии подобных процессов. И в третьих, сделана оценка объема российского рынка и его перспектив, выявлены основные закономерности, специфика российского рынка и его законодательная база.

Апробация результатов исследования. Основные идеи и выводы прошли апробацию на 7-й и 8-й международной конференции молодых ученых-экономистов «Предпринимательство и реформы в России», на Международной научной конференции «Экономическая наука: проблемы теории и методологии» (СПбГУ, 2002 г.), на Международной конференции молодых ученых-экономистов, посвященная 300летию Санкт-Петербурга (СПбГУ, 2003 г.). Наряду с этим некоторые направления исследования были освещены на Всероссийской научно-практическая конференции «Молодежь. Образование. Экономика» (МЭСИ, Ярославль, апрель 2003) и пятой международной научно-практической конференции «Экономика, экология и общество России в XXI веке» (СПбГПУ, апрель 2003).

Теоретические выводы и практические рекомендации, явившиеся результатом диссертационного исследования, вошли в учебный курс «Оценка бизнеса», читаемый в Санкт-Петербургском государственном университете.

Результаты исследования применяются в регулярной практике отдела корпоративных финансов холдинговой компании «ЭГО-Холдинг» для краткосрочного и среднесрочного анализе рынка корпоративного контроля Северо-Западного региона РФ и проектного финансирования. На основе практической части исследования экономическое печатное издание Северо—Запада планирует реализовать информационный проект, а одна из консалтинговых компаний Санкт-Петербурга разрабатывает коммерческий периодический информационный продукт для финансово-промышленных групп и инвестиционных компаний РФ.

Структура работы.

Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, списка терминов, глоссария и приложений по теме исследования. Библиография содержит 172 источника литературы (включая Интернет-сайты), из которых 18 — иностранные. Работа изложена на 157 страницах основного текста и включает 13 таблиц, 24 рисунка и 2 приложения.

Заключение

.

Интеграционные процессы рынка корпоративного контроля являются одним из основных элементов стратегии развития компании, особенно в условиях развития рыночной экономики и отдельных её сегментов. Отказ от эволюционного способа развития, с использованием только внутренних возможностей и ресурсов, в пользу революционного процесса, коим является корпоративная интеграция, обусловлен необходимостью реагировать на изменяющуюся рыночную среду, опережать развитие конкурентов, рынка или, по крайней мере, сохранить текущее экономическое состояние. Приобретение конкурентных преимуществ в лице партнеров по интеграции, их ресурсов и возможностей в совокупности с потенциалом компании может способствовать эффективной деятельности в изменяющихся рыночных условиях.

Отсутствие теоретических работ, посвященных интеграционным процессам российского рынка корпоративного контроля, и ориентация российской литературы на дублирование иностранных источников и описание международного опыта определили необходимость создания подхода к изучению корпоративных интеграций, стратегии и финансовых аспектов их осуществления.

Осуществленное в работе исследование интеграционных процессов российского рынка корпоративного контроля позволяет сделать определенные выводы и выявить основные тенденции будущего развития данного направления.

1. Описание интеграционных процессов потребовало уточнения некоторых терминов рынка корпоративного контроля, осуществления классификации его основных участников и выявления базовых сегментов рынка.

2. При определении принципов идентификации процессов были введены определения рынков мажоритарных и миноритарных сделок, полного и частного корпоративного контроля, а также стоимости и размера интеграции.

3. Было отмечено неявное влияние рынка корпоративного контроля на решение проблемы агентских издержек. Наряду с этим теория самоуверенности и теория агентских издержек рассматриваются не отдельными теориями мотивации процессов интеграции, а ограничениями в рамках обобщенной синергетической теории, суть которой заключается в положительном влиянии на благосостояние собственников. Менеджмент в подобных процессах является агентом собственника и действует в его интересах, и, как следствие, отсутствует влияние менеджмента на такой признак как согласованность интеграции. При этом менеджмент в рамках этой теории следует расширить за счет членов совета директоров, не являющихся собственниками и способных иметь свою точку зрения. Другим новым элементов является отказ от рассмотрения несогласованности в рамках процессов в виде слияния.

4. Вместе с тем потребовалось четкое разграничение мотивов интеграции и методов их реализации, которое не всегда присуще работам, посвященным данной тематике. При этом, было обосновано использование вновь выявленных мотивов.

5. На сегодняшний момент в теории рынка корпоративного контроля в качестве интеграционных процессов рассматриваются слияния, приобретения и выкупы долговым финансированием. При этом, отсутствует разграничение уровня приобретаемого контроля. В работе предложена классификация, которая восполняет данный пробел, с одной стороны, рассматривая несколько подвидов слияний и приобретений с учетом приобретаемого права контроля, а с другой, предлагая рассматривать выкуп долговым финансированием как частный случай интеграции в виде приобретения. Причем эта классификация может быть полезна не только для анализируемого российского, но и для мировой рынка в целом.

6. Осуществление данных процессов предлагается рассматривать не только в рамках рынка сделок и фондового рынка, но и с учетом процессов приватизации и экономических отношений в рамках взаимных обязательств. Если между процессами приватизации и интеграцией в виде приобретения можно провести прямую параллель, то добавление последнего сегмента рынка корпоративного контроля вызвано российской спецификой. Ситуации приобретения той или иной степени контроля над предприятием нестандартным способом покупки доли в уставном капитале, а с использованием процедур несостоятельности, факта значительной кредиторской задолженности или договоров управления становится обычным явлением.

7. Работа предлагает вариант построения стратегии осуществления корпоративных интеграций, которая базируется на пяти основных этапах, — планирование, описание технологии процесса, оценка и анализ полученных вариантов, проверка предложенной схемы процесса, осуществление интеграции. Деятельность участников после перехода прав корпоративного контроля рассматривается вне рынка корпоративных интеграций.

8. Рассмотренная систематизация методов реализации интеграции в рамках второго этапа стратегии (технология процесса) предлагает обобщение и корректировку существующих взглядов и выявленные на практике новые способы осуществления процесса. При этом, к рассмотрению предлагается комплексный подход к сопротивлению интеграции как фактор, оказывающий влияние на осуществление процесса.

9. Среди предложенных методов оценки и анализа вариантов интеграции следует выделить применение наравне с доходным и сравнительным подходом к оценке стоимости компании и затратного подхода. При этом, обосновано применение одного из методов в рамках сравнительного подхода.

10. В рамках применения качественных методов к оценке и анализу корпоративных интеграций предложена схема применения сбалансированной системы показателей эффективности (BSC) и матричного анализа деятельности компании.

11. Рассматривается возможность использования статистической теории информации для оценки экономической целесообразности реализации корпоративных интеграций.

12. В работе сделан вывод об отсутствии равноправных слияний компаний на основе предложенного подхода к обоснованию уникальности любой компании и как следствие, отсутствие любых двух компаний с одинаковой рыночной стоимостью.

13.На основе проведенного исследования интеграционных процессов российского рынка корпоративного контроля была выявлена концентрация процессов по стоимости (20% всех интеграций оцениваются в 80% общей стоимости), кроме этого, в рамках оценки перспектив развития рынка была выявлена зависимость числа процессов от объема промышленного производства в стране.

14. В рамках расчетов рыночных мультипликаторов для интеграционных процессов в России (в частности, коэффициента Тобина) было выявлено существование рыночной премии к балансовой стоимости компании.

15. Осуществлен сравнительный анализ обзоров российского рынка корпоративного контроля, и обоснованы расхождения с результатами исследования, проведенного в рамках данной работы.

16. Проведен анализ законодательной базы российского рынка корпоративного контроля, выявлены его специфические моменты и тенденции будущего развития данного направления. Предложены некоторые поправки к существующей нормативной базе.

17. Отмечено отсутствие способов отражения данных процессов в бухгалтерском учете. Одним из спорных моментов с нашей точки зрения является противоречивая норма устава некоторых компаний о 10% норме дивидендов от чистой прибыли.

18. В работе рассмотрено текущее состояние и перспективы развития интеграционных процессов российского рынка корпоративного контроля. На основе предложенных теоретических наработок и практического исследования проведенного в рамках работы сделаны прогнозы состояния этого рынка в России. В частности, оценка рынка в 2003 г. прогнозируется на уровне 35−40 млрд долл. в стоимостном выражении и 600−650 интеграций в количественном. Доля стоимости процессов в объеме ВВП составит около 8−9%. В дальнейшем, рынок в стоимостном и количественном выражении, скорее всего, ожидает некоторая стабилизация или плавный рост, но в менее значительных размерах, порядка 5−10%, сравнимый с изменениями ВВП и ОПП России. Соответствующие прогнозы сделаны относительно видов и средней стоимости интеграции.

Показать весь текст

Список литературы

  1. Bradley М., Desai A., Kim Е. Synergetic gains from corporate acquisitions and their division between the stockholders of target and acquiring firms // Journal of Financial Economics, 1988, 21, pp. 3−40
  2. Borman D. Management: business in market economy. — Hamburg: Clausen&Bos, Leek. 1992 —910 p.
  3. Dodd P. The Market for Corporate Control: A Review of Evidence я The Revolution in Corporate Finance / Eds. J. Sternand, D. Chew. Cambridge: Blackwell, 1992.
  4. Manne H. Mergers and the Market for Corporate Control JPE, 1965, vol. 73, No 2, p. 110—120.
  5. Moon R.W. Business mergers and take-over bids. — London: Gee&Co (publishers) Ltd., fifth edition. 1976. — 268 p.
  6. Joseph C. Krallinger. Mergers & acquisitions: managing the transaction. — NY: McGraw-Hill. 1997. — 302 p.
  7. Frederick W. Gluck, Stephen P. Kaufman, A. Stephen Walleck. Thinking strategically. — The McKinsey Quarterly, 2000
  8. Norton D., Kaplan R. Measures that drive performance, Harvard Business Review, January- February 1992
  9. Roll R. The Hibrus Hypothesis of Corporate Takeovers // Journal of Business, 1986, vol. 59, No 2, p. 197—216.
  10. C.A., Мхнтарян B.C. Прикладная статистика и основы эконометрики. Учебник для вузов. — М.: ЮНИТИ, 1998. — 1022 с.
  11. С. Реструктуризация промышленных предприятий. // Вопросы экономики, 1997, № 9.
  12. И.П. Объединения предприятий в рыночной экономике. Курс лекций. Лекция 5. — СПб.: Изд-во: СПб гос. ун-та, 1996.
  13. Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. — М.: Олимп-Бизнес, 1997.— 1120 с.
  14. Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. — СПб.: Экономическая школа, 1999.—497 с.
  15. С.В. Оценка бизнеса. —СПб.: Изд-во: СПб гос. ун-та, 1999.—157 с.
  16. Ван Хорн Д. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 1996. — 800 с.
  17. И.В., Хованов Н. В. Система нормативов коммерческих банков: опыт статистического анализа. СПб., 1999. — 228 с.
  18. Д.Л. Основы финансового учета: Учебник. — СПб.: Изд-во: СПб гос. ун-та, 2003 — 432 с.
  19. В.Н. Искусство формализации: от математики к теории систем и от теории систем — к математике. СПб., 1999. 119 с.
  20. А.И. Информационное обеспечение работы институтов фондового рынка: Учеб. Пособие. — СПб.: Изд-во: СПб гос. ун-та экономики и финансов, 1997
  21. А.В. Инвестиции и финансирование: методы оценки и обоснования. — СПб.: Изд-во С.-Петербургского университета, 1998. — 528 с.
  22. И.Г. Слияния и поглощения. // Менеджмент в России и за рубежом, 1999, № 1. — сс.33−36.
  23. М. А. Капитализм инсайдеров: приватизация успех или неудача? // Проблемы теории и практики управления, 1997, № 3
  24. Я. Агрессивное поглощение: методы защиты. Финансовый директор, № 1, июль 2002
  25. Гражданское право. Часть I. Учебник/Под ред. Ю. К. Толстого, А. П. Сергеева. — М.: Издательство ТЕИС, 1996. — 552 с.
  26. В. Нет, весь я не умру. // Компания, 2001, № 36.
  27. А.Г., Федотова М. А. Оценка бизнеса.-М.:Финансы и статистика, 1998
  28. П.Г. Основы менеджмента, — СПб.: Аналитический центр «Альпари СПб», 2002. — 238 с.
  29. А. Стратегия реструктуризации предприятий в условиях кризисных ситуаций. //Антикризисное управление, № 2, 1999
  30. П.В., Седогова Р. С., Янчевский В. Г. Теория системного менеджмента. -М.: Экзамен, 2002. 512 с.
  31. А.А. Гудвилл: экономическая сущность и методы учета // Аудитор, № 7 2002г
  32. Ю.В. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. М.: Альпина Паблишер, 2001. — 244 с.
  33. Г. В. Оценочная деятельность. Учебно-методическое пособие. — СПб.: Международный банковский институт, 1999. — 63 с.
  34. В.Ф. Элементы статистической теории информации. Конспект лекций. Лекция 1. — СПб., 1996.
  35. В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — 2-е изд. — М.: Финансы и статистика, 1997. — 512 с.
  36. Ю. Предложение по определению безрисковой ставки // Рынок ценных бумаг, 2001, № 7.
  37. Ф. Основы маркетинга: Пер. с англ. М.: Прогресс, 1990. — 736 с.
  38. Д. Банковский контроль над крупными корпорациями в США / Пер. с англ. М., 1982, с. 33
  39. Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компании: оценка и управление. Пер. с англ. — М.: Олимп-Бизнес, 1999. 576 с.
  40. Кох Р. Менеджмент и финансы от, А до Я. — СПб.: Питер, 1999. — 496 с.
  41. О. Эра слияний продолжается // Финансовые известия, 20.01.1999
  42. Р. Враждебные поглощения в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики. // Рынок ценных бумаг, № 24, 2000. с.34
  43. С.А. Тенденции формирования российской модели корпоративного упраления // Вестник Финансовой Академии № 3, 2000, с. 16
  44. С. Слияния и поглощения как знак развитой рыночной экономики // Рынок ценных бумаг, № 8, 1998, с. 17−20
  45. В., Салин П. Проблемы управления репутацией компании при осуществлении поглощения. // Слияния и поглощения, № 1, 2003, сс.40−45
  46. М., Альберт М., Хедоури Ф. Практическое пособие по первоначальному публичному предложению акций (IPO), — М.: Дело, 1992. — 700 с.
  47. М., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. — М.: Дело, 1992. —702 с.
  48. Ю. Б. Торкановский Е.П. Первый публичный тендер в России. Уроки «Красного Октября», — М.: КитАрт, 1995. — 80 с.
  49. JI.JI. Стратгия и тактика защиты от недружественного поглощения // Слияния и поглощения № 2, 2003, с.28
  50. И.А. Стоимость компании (сборник научных статей Кафедры «Экономики инвестиций» Московского авиационного института, под научной редакцией Трошина А.Н.). — М.: Доброе слово, 2002 стр.93−103.
  51. Н.Н., Погостнинский Ю. А. Системный анализ финансовой отчетности. — СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 1999. — 96 с.
  52. Ю., Хлюстов В. Среднему бизнесу в России необходима стратегия // Проблемы теории и практики управления, № 5, 2002. с.110
  53. Ш. П., Фишман Дж.Е., Гриффит Дж.К., Вилсон Д. К. Руководство по оценке бизнеса. — М.:Квинто-Консалтинг, 2000 — 371 с.
  54. А.Д. Проблемы корпоративного управления в России и регионах. // Институт Экономики Переходного Периода Москва, 2002
  55. Н. Б. Рынок корпоративного контроля: перспективы развития в РФ. // Финансист, № 11, 2000
  56. Н.Б., Семенкова Е. В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. М.: Финансы и статистика, 2000.-456 с.
  57. Н.А., Мизгулин Д. А., Питернов В. И. Слияния банков. — М. Издательский дом «Руда и металлы», 2001. — 272 с.
  58. И. О некоторых аспектах рынка слияний и поглощений. // Управление компанией, 2002, № 3. сс.50−51
  59. А.А., Стриклэнд А.Дж. Стратегический менеджмент. — М.: ЮНИ-ТИ, 1998, —576 с.
  60. Р.А. Стратегический маркетинг. — СПб.: Питер, 2002. — 448 с.
  61. Г. М. Основы математического анализа. Т.1: Учебник. — 7-е изд.— М.: Физматлит, 2002, — 416 с.
  62. Т.А. Враждебные поглощения: технология, стратегия и тактика нападений. // Слияния и Поглощения, № 1, 2003. с.34
  63. Ченг Ф. Ли, Финнерти Д. И. Финансы корпораций: теория, методы и практика: Пер. с англ. — М.: Инфра-М, 2000. — 686 с.
  64. Е. В. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров. Корпоративные финансы в условиях неопределенности. — М.: Олимп-Бизнес, 1999 — 288 с.
  65. П.Н. Финансы предприятия: Учебник. — М.: Издательский дом «Дашков и К0», 2000. — 752 с.
  66. Т. Стратегия: отдельные аспекты формулировки и применения // www.cfin.ru
  67. Р.В. Реорганизация акционерных обществ // www.cfm.ru
  68. А.А. Гудвилл: экономическая сущность и методы учета // www.gaap.ru
  69. К.А. Покупка, поглощение и слияние компаний: основы // www.gaap.ru
  70. Коробков А.Б. The Balanced Scorecard новые возможности для эффективного управления // www.cfin.ru
  71. Леденев Е.Е. BSC и EVA — конкуренты или союзники? // www.cfin.ru
  72. О. В России запретят враждебные поглощения // 19/5/03, www.rbcdaily.ru
  73. В.И. Пособие для независимого акционера // www.cfm.ru
  74. А. Эффективные слияния и поглощения. Слияния и поглощения для реструктуризации и повышения прибыльности бизнеса // http://www.bkg.ru/cgi-bin/article detail. pl?id=442
  75. Г. Бесценные не в цене. // www.cfin.ru
  76. А. Поглощение компаний: обзор методов и средств // http://www.bkg.ru/cgi-bin/articledetail.pl?id436
  77. Н. Модели слияний/поглощений в банковской сфере // http://brcorporation.ru/analitica.htm
  78. А.Д. Манипуляции с реестром акционеров. // www.cfin.ru
  79. А.Б., Костин А. А. Слияние компаний: осторожность не помешает. // www.gaap.ru
  80. К. ЕУАлюция сбалансированной системы показателей. // www.cfln.ru
  81. А. Современные проблемы мирового банковского сообщества // http://www.gaap.ru/biblio/audit/auditor/0802 01 .htm
  82. Е. Лужков вступит в схватку с бандитами. // www.rbcdaily.ru 30/05/2003
  83. О. Инвестиционные стратегии многонациональных корпораций // www.cfin.ru
  84. И., Лядов К. Управление процессом слияния компаний: что происходит после подписания сделки http://www.bkg.ru/cgi-bin/article detail. pl?id=446
  85. С.М. Специфика финансовой оценки горных компаний // www.cfin.ru
  86. Бюллетень Ассоциации коммерческих банков. 1997. № 16.
  87. Бюллетень Ассоциации коммерческих банков. 1998. № 20, 22, 23.
  88. Бюллетень Ассоциации коммерческих банков. 1999. № 24, 28.
  89. Аудиторское заключение ТОО «Петербургский банковский аудит» 08.06.1998.
  90. Исследование «Продажа бизнеса» Консалтинговой группы «Магазин готового бизнеса», 2002
  91. Исследование «Внешние и внутренние проблемы российских предприятий. Приоритеты руководства». Центр маркетинга и развития предприятий союза промышленников и предпринимателей (работодателей) провел, середина 2002
  92. Исследование Альфа Банка // «Структура российского фондового рынка», 2002
  93. Исследование ИК «Тройки Диалог» // «Пенсионная реформа: начало новой истории», 2003
  94. Исследование FMCG (fast moving consumer goods) // Банки, www.fmcg.com
  95. Гражданский кодекс РФ часть 1 от 30.11.1994 № 51-ФЗ
  96. Гражданский кодекс РФ часть 2 от 26.01.1996 № 14-ФЗ
  97. Гражданский кодекс РФ часть 3 от 26.11.2001 № 146-ФЗ
  98. Заявление Правительства РФ и ЦБ РФ «О стратегии развития банковского сектора РФ» от 31.12.2001
  99. Инструкции ЦБ РФ «О порядке регулирования деятельности банков» № 1 от 01.10.1997
  100. Методические рекомендации по применению Налогового кодекса. — М.: ИНФРА-М, 2001, — 110 с.
  101. Налоговый кодекс РФ. Часть вторая. — 6-е изд.—М.- «Ось-89», 2003 г.-—368с.
  102. Официальное сообщение Центрального Банка РФ «О переходе банковского сектора РФ на Международные стандарты финансовой отчетности» от 02.06.03
  103. Письмо ГУ ЦБ по Санкт-Петербургу от 14.05.98 № 28−1-09/416/5165.
  104. Письмо ЦБ РФ от 05.05.98 № 34−2-1−10/729.
  105. Положение «О порядке и критериях оценки финансового положения юридических лиц учредителей (участников) кредитных организаций» // ЦБ РФ № 218-П от 19.03.2003
  106. Положение по бухгалтерскому учету «Учет финансовых вложений» ПБУ 19/02″ № 126н от 10.12.2002
  107. Постановление Правительства «Об условиях антимонопольного контроля на рынке финансовых услуг и об утверждении методики определения оборота и границ рынка финансовых услуг финансовых организаций» № 194 от 07.03.00
  108. Постановление Правительства РФ «Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности» № 519 от 06.07.01
  109. Постановление Правительства РФ «Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности» № 519 от 06.07.2001
  110. Постановление Совета Министров СССР «О порядке создания на территории СССР и деятельности совместных предприятий, международных объединений и организаций СССР и других стран — членов СЭВ» № 48 от 13.01.1987
  111. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг «Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации» № 10 от 15.08.2000
  112. Постановления ЦБ РФ «О реорганизации кредитных организаций в форме слияния и присоединения» от 4 июня 2003 г.
  113. Приказа Минфина РФ «Об утверждении положения по бухгалтерскому учету „Учет нематериальных активов“ ПБУ 14/2000» № 91н от 16.10.2000
  114. Приказа Минфина РФ № 10н от 29.01.2003 «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»
  115. Приказа Минфина РФ № 16н от 22.02.1999 «Об утверждении правил размещения страховщиками страховых резервов»
  116. Приказа Минфина РФ № 28н от 16.03.2000 «О внесение изменений в приложение к правилам размещения страховщиками страховых резервов»
  117. Приказа Минфина РФ № 94н от 31.10.2000 «Об утверждении плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и инструкции по его применению»
  118. Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности // Постановление Правительства РФ № 519 от 06.07.2001
  119. Уголовно-процессуальный кодекс РФ от 18.12.2001 № 174-ФЗ
  120. Указ Президента «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества» // № 721 от 01.07.1992
  121. Указ Президента РФ «О внесение изменений в Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий» от 08.08.03
  122. Указание оперативного характера Банка России «О действиях при выявлении фактов невыполнения нормативов Н8, Н9, HI 1, HI 1.1 и Н14» № 121-Т от 20.08.03
  123. Указание оперативного характера Банка России «О нормативе риска собственных вексельных обязательств (Н13)» № 124-Т от 21.08.2003
  124. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» № 395−1 от 02.12.1990
  125. Федеральный закон «О государственной регистрации юридических лиц» № 129 от 08.08.2001
  126. Федеральный закон «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» № 117-ФЗ от 23.06.99
  127. Федеральный закон «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках» № 948−1 от 22.03.91
  128. Федеральный закон «О минимальном размере оплаты труда» № 82 от 19.06.2000
  129. Федеральный закон «О налоге на имущество предприятий» № 2030−1 от1312.91
  130. Федеральный закон «О негосударственных пенсионных фондах» от 07.05.98 № 75
  131. Федеральный закон «О недрах» № 2395−1 от 21.02.92
  132. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» № 127-ФЗ от 26.10.2002
  133. Федеральный закон «О приватизации государственного и муниципального имущества» № 178-ФЗ от 21.12.2001
  134. Федеральный закон «О федеральном бюджете на 2003 год» от 24.12.02 № 176
  135. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ
  136. Федеральный закон «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в РФ» от 24.07.2002 № 111-ФЗ
  137. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.1999 № 160-ФЗ
  138. Федеральный закон «Об обществах с ограниченной ответственностью № 14-ФЗ от 08.02.1998
  139. Федеральный закон «Об организации страхового дела в РФ» № 4015−1 от2711.92
  140. В. Ждать семь лет // № 132 от 29.07.03
  141. В. Иностранцы полюбили России // № 144 от 14.08.03
  142. А. Давайте жить вместе // № 100 от 16.06.03
  143. Тал-Ларсен Питер. Хищникам пора на диету. // № 80 от 11.05.01
  144. И. Поглощение по-американски П № 64 от 04.06.2003
  145. Т. Укрощение Росбилдинга. // № 91, 30.05.2003
  146. Е. Система против поглощений. II № 87, 26.05.2003
  147. Ф. Съесть и не подавиться // № 176 от 26.09.2001
  148. Ф. Чтобы не съели // № 64 от 11.04.2001
  149. И. Северстальтранс продает порт //№ 181 от 07.10.02
  150. С. Новая угроза для фондового рынка // № 90 от 29.05.2003
  151. А. Кредиторов не спросят // № 221 от 04.12.02
  152. С. Слияние «электросвязей» началось // № 177 от 01.10.02
  153. Е. Россия — чемпион по слияниям // № 71 от 24.04.02
  154. Д. Поглощение по правилам // № 113 от 02.07.03
  155. М. Сливаться по-новому // № 226 11.12.02
  156. М. Судный день комиссара // № 194 от 24.10.02
  157. М. Слияния «подешевели» на $ 1,7 трн // № 31 от 26.02.02
  158. М. Новый охотничий сезон //№ 120 от 11.07.03
  159. А. Забыть о мелких сделках // № 130 от 25.07.03
  160. А. Управленческая задача № 1 // № 17 от 04.02.03
  161. ВВП — валовой внутренний продукт
  162. ГУ — государственное учреждение
  163. ГУП — государственное унитарное предприятие
  164. Долл. — доллары Соединенных Штатов Америки
  165. ЗАО — закрытое акционерное общество1. Млн — миллион1. Млрд — миллиард1. OA — обыкновенные акции
  166. ОАО — открытое акционерное общество
  167. ООО — общество с ограниченной ответственностью
  168. ОПП — объем промышленного производства
  169. ОПФ — организационно-правовая форма
  170. ОСА — общее собрание акционеров
  171. ПА — привилегированные акции
  172. ППИ — прямые иностранные инвестиции1. Руб. — рубль
  173. РФ — Российская Федерация СД — совет директоров СК — собственный капитал УК — уставный капитал
  174. ФГУП — федеральное государственное унитарное предприятие ФЗ — федеральный закон1. Определения
  175. Влияние в компании — процесс принятие прав (с т.з. закона и устава компании) на участие в уставном капитале, в блокирующем частичном контроле надприобретаемой компанией. Количество участников в результате процесса не меняется.
  176. Партнерство в компании — процесс принятие прав (с т.з. закона и устава компании) на участие в уставном капитале, в равноправном частичном контроле над приобретаемой компанией. Количество участников в результате процесса не меняется.
  177. Агентская проблема — Конфикт/несовпадение интересов собственников и управляющих в силу различия сроков планирования, уровня риска и доходности, мотивирующих факторов, представления о целесообразности использования активов.
  178. Биржевой рынок — это единый рынок на котором можно заключать сделки с корпоративными ценными бумагами подавая как адресные, так и безадресные заявки
  179. ВВП — совокупная стоимость всех товаров и услуг, произведенных в течение года на территории страны без разделения ресурсов, использованных на их производство, на импортные и внутренние
  180. Волатильность — мера изменчивости, колебаний
  181. Голосующие акции — Общество размещает обыкновенные и привилегированные акции, владельцы ао обладают правом голоса, а владельцы ап не владеют (искл. реорганизацию и не выплату дивидендов)
  182. Дисперсия — разброс значений (Сумм (Xi-MO)A2 / (n-1))
  183. Основное общество (товарищество) считается имеющим право давать дочернему обществу обязательные для последнего указания только в случае, когда это право предусмотрено в договоре с дочерним обществом или уставе дочернего общества (ФЗ об ОАО, ст.6).
  184. Зависимое общество — Общество признается зависимым, если другое (преобладающее) общество имеет более 20 процентов голосующих акций первого общества (ФЗ об ОАО, ст.6)
  185. Картель соглашение о разделе рынка, предполагающее координацию бизнес-планов в части планов продаж.
  186. Классический рынок — выставление котировок и заключение сделок по акциям, осуществляется путем выбора валюты расчета, как на условиях свободной поставки, так и на условиях «поставка против платежа» с постдепонированием активов.
  187. Контроль — (control) полномочия осуществлять управление предприятием и определять его политику Американское Общество Оценщиков, Стандарты по оценке бизнеса.
  188. Корпоративное управление — Система взаимоотношений между акционерами, советом директоров и правлением, определенные уставом, регламентом и официальной политикой компании, а также принципом главенства права
  189. Коэффициент корреляции — показатель, использующийся для определения наличия взаимосвязи между двумя свойствами, множествами значений
  190. Ликвидационная стоимость — стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов
  191. Портфельный инвестор — инвестор, заинтересованный в максимизации прибыли непосредственно от ценных бумаг, а не в контроле над предприятием. К портфельным инвесторам относятся инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые компании и т. д.
  192. Предприятие — организация, осуществляющая экономическую деятельность в сфере торговли, производства или услуг Американское Общество Оценщиков, Стандарты по оценке бизнеса, BVS-1 Терминология.
  193. Это самостоятельный хозяйствующий субъект, созданный для ведения хозяйственной деятельности, которая осуществляется в целях извлечения прибыли и удовлетворения общественных потребностей Шуляк, с. 9.
  194. Публичное предложение — продажа посредством публичного предложения осуществляется в случае, если аукцион по продаже указанного имущества был признан несостоявшимся. Существуют периоды по истечении которых происходит снижение цены.
  195. Рынок — система устойчивых экономических, правовых и организационных отношений по операциям обращения- институт или механизм, который сводит вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) конкретного товара или услуги
  196. Субсидия безвозмездная выплата правительством денег или безвозмездная поставка товаров или услуг.
  197. Управление это процесс планирования, организации, мотивации и контроля, необходимый для того, чтобы сформулировать и достичь целей организации Основы менеджмента.
  198. Финансы — Денежные отношения, связанные с формированием (СК/УК, прибыль, субсидии) и распределением финансовых ресурсов Ковалев, с. 7.
  199. Совокупность всех денежных ресурсов, находящихся в распоряжении государства и хозяйствующих субъектов, а также система их формирования, распределения и использования
  200. Цена — денежная сумма, предлагаемая или уплаченная за объект оценки или его аналог
  201. Чистые активы — все активы организации за вычетом всех обязательств
Заполнить форму текущей работой

Сессия? Спокойно!