Анализ ликвидности как основного элемента финансово-экономической устойчивости

• Введение
• 1. Теоретические и методологические аспекты оценки ликвидности предприятия
• 1.1 Сущность и значение ликвидности предприятия
• 1.2 Основные показатели оценки ликвидности предприятия
• 2. Анализ ликвидности ОАО «Верофарм»
• 2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «Верофарм»
• 2.2 Анализ ликвидности баланса на основе расчета коэффициентов
• 3. Обоснование резервов повышения ликвидности и платежеспособности ЗАО «Модерато»
• 3.1 Анализ ликвидности баланса с помощью финансовых коэффициентов ликвидности
• 3.2 Анализ платежеспособности предприятия
• 3.3 Резервы повышения ликвидности и платежеспособности предприятия
• Заключение

Ликвидность является важнейшей характеристикой финансово-экономической деятельности предприятия в условиях рыночной экономики. Если предприятие ликвидно, платежеспособно, оно имеет преимущество перед другими предприятиями того же профиля в привлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров.

Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.

В современных экономических условиях от предприятий требуется повышение эффективности производства, конкурентоспособности продукции и услуг на основе внедрения достижений научно-технического прогресса и инноваций. Важная роль в реализации этих задач отводится анализу ликвидности предприятия.

В условиях финансового кризиса и постоянно растущего уровня инфляции сложился финансово-долговой тип предпринимательства, характеризующийся замещением производственных активов финансовыми, собственных средств привлеченными, что проявляется, прежде всего, в недостатке собственных оборотных средств предприятий и доступных источников их формирования. Проблемы укрепления платежной структуры, вывода предприятия из кризиса неплатежей и стабилизации уровня сельскохозяйственного производства являются наиболее актуальными в данное время.

Целью курсовой работы является анализ ликвидности как основного элемента финансово-экономической устойчивости, а также разработка мероприятий по улучшению данного показателя на предприятии.

В соответствии с целью исследования были поставлены и решены следующие задачи:

Изучены теоретические вопросы анализа ликвидности предприятия.

Дана финансово-экономическая характеристика объекта исследования.

Проведен анализ динамики, структуры, состава показателей ликвидности предприятия.

Обоснованы резервы повышения ликвидности предприятия.

Объектом исследования является ОАО «Верофарм» .

Работа выполнена на основе данных финансовой отчетности ОАО «Верофарм». Также, в ходе написания работы использовались научные статьи, учебники и публикации современных российских авторов.

ликвидность платежеспособность показатель оценка

1. Теоретические и методологические аспекты оценки ликвидности предприятия

1.1 Сущность и значение ликвидности предприятия

Одна из основных задач анализа финансового состояния предприятия — изучение показателей, характеризующих его финансовую устойчивость. Для нее свойственны превышение доходов над расходами, маневрирование свободными денежными средствами и эффективное их использование в процессе текущей (операционной) деятельности.

Анализ финансовой устойчивости на определенную дату (конец квартала, года) позволяет установить, насколько рационально предприятие управляет собственным и заемным капиталом в течение периода, предшествующего этой дате. Бухонова С. М., Дорошенко Ю. А., Трунова Е. В. Применение систем показателей функционирования предприятий в целях управления // Экономический анализ: теория и практика. — 2008. — № 9 (24). — С. 10 — 21; № 10 (25). — С. 3 — 9. Важно, чтобы состав и структура собственных и заемных источников средств отвечали стратегическим целям развития предприятия, т.к. недостаточная финансовая устойчивость может привести к его неплатежеспособности, т. е. отсутствию денежных средств, необходимых для расчетов с внутренними и внешними партнерами, а также с государством. В то же время наличие значительных остатков свободных денежных средств часто усложняет деятельность предприятия за счет их иммобилизации в излишние материально-производственные запасы и затраты.

Таким образом, содержание финансовой устойчивости характеризуют эффективным формированием и использованием денежных ресурсов, необходимых для нормальной производственно-коммерческой деятельности. К собственным финансовым ресурсам, которыми располагает предприятие, относят прежде всего чистую (нераспределенную) прибыль и амортизационные отчисления. Внешним признаком финансовой устойчивости выступает платежеспособность хозяйствующего субъекта. Она выражает способность фирмы выполнять свои финансовые обязательства, вытекающие из коммерческих, кредитных и иных сделок платежного характера.

Удовлетворительную платежеспособность предприятия определяют такие формальные параметры, как:

1) наличие свободных денежных средств на расчетных, валютных и иных счетах в банках;

2) отсутствие длительной просроченной задолженности поставщикам, подрядчикам, банкам, персоналу, государству по налогам и сборам и иным партнерам;

3) наличие собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) на начало и конец отчетного периода. Финансовый менеджмент / уч. под ред.Е. С. Стояновой — М.: Изд-во Перспектива, 2006. — 405 с.

Низкая платежеспособность может быть случайной, временной и длительной (хронической). Последний ее тип может привести предприятие к банкротству. Высший тип финансовой устойчивости — способность предприятия развиваться преимущественно за счет собственных источников финансирования. Для этого оно должно иметь гибкую структуру финансовых ресурсов и возможность привлекать при необходимости заемные средства, т. е. быть кредитоспособным. Кредитоспособным считают предприятие при наличии у него предпосылок для получения кредита и способности своевременно возвратить кредитору взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет собственных финансовых ресурсов.

За счет внутренних финансовых источников предприятие не только погашает ссудную задолженность перед банками, обязательства перед бюджетом по налогу на прибыль, но инвестирует средства на капитальные затраты. Для поддержания финансовой устойчивости необходим рост не только абсолютной массы прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или текущих издержек, т. е. рентабельности. Следует помнить, что высокая доходность связана со значительным уровнем риска. На практике это означает, что вместо прибыли предприятие может понести значительные убытки и даже стать несостоятельным (неплатежеспособным).

Следовательно, финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта — такое состояние его денежных ресурсов, которое обеспечивает развитие предприятия преимущественно за счет собственных средств при сохранении достаточной платежеспособности и кредитоспособности при минимальном уровне предпринимательского риска.

На финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта влияет множество факторов:

положение предприятия на товарном и финансовом рынках;

выпуск и реализация конкурентоспособной и пользующейся спросом у покупателей продукции;

его рейтинг в деловом сотрудничестве с партнерами;

степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;

наличие неплатежеспособных дебиторов;

величина и структура издержек производства, их соотношение с денежными доходами;

размер оплаченного уставного капитала;

величина резервного капитала;

эффективность коммерческих и финансовых операций;

состояние имущественного потенциала, включая соотношение между внеоборотными и оборотными активами;

степень профессиональной подготовки производственных и финансовых менеджеров, их умение постоянно учитывать изменения во внутренней и внешней среде и др. Илясов Г. Г. Как улучшить финансовое состояние предприятия // Финансы. — 2007. — № 10.

Практическую работу по анализу показателей абсолютной финансовой устойчивости осуществляют на основании данных бухгалтерской отчетности (форм № 1 и 5).

В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используют как собственные оборотные средства, так и заемные источники (краткосрочные займы и кредиты). Изучая излишек или недостаток средств для формирования запасов, устанавливают абсолютные показатели финансовой устойчивости (рис. 1).

Рис. 1 — Показатели, характеризующие финансовую устойчивость предприятия

В условиях высоких неплатежей по хозяйственным операциям и применения ко многим предприятиям процедур несостоятельности (банкротства) объективная оценка их финансового состояния имеет приоритетное значение. Основным критерием такой оценки служит показатель ликвидности.

Ликвидность определяет способность предприятия быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои активы (имущество) в денежные средства. Ее характеризуют также наличием у фирмы ликвидных средств в форме остатка денег в кассе, на счетах в банках и легко реализуемых элементов оборотных активов (например, краткосрочных ценных бумаг).

Ликвидность баланса предприятия отражает его способность своевременно рассчитываться по долговым обязательствам. Неспособность предприятия погасить свои долговые обязательства перед поставщиками, кредиторами, акционерами, персоналом и государством приводит к его финансовой несостоятельности (банкротству). Основаниями для признания хозяйствующего субъекта банкротом являются не только невыполнение им в течение ряда месяцев обязательств перед государством, но и неудовлетворение требований юридических и физических лиц, имеющих к нему имущественные или финансовые претензии. Донцова Л. В. Анализ бухгалтерской отчетности / Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова. — М.: Изд-во «Дело и Сервис». — 2009. — 224 с.

Для оценки ликвидности хозяйствующего субъекта можно использовать следующие основные методы:

1) анализ ликвидности баланса;

2) расчет и оценку финансовых коэффициентов ликвидности;

3) анализ денежных (финансовых) потоков.

При изучении ликвидности баланса осуществляют сравнение активов, сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами по пассиву, расположенными по срокам их погашения. Расчет и оценка коэффициентов ликвидности позволяет установить степень обеспеченности краткосрочных обязательств наиболее ликвидными активами и, прежде всего, денежными средствами.

Основная цель анализа денежных потоков — оценить способность предприятия генерировать (формировать) денежные средства в должном объеме и в сроки, необходимые для осуществления предполагаемых расходов и платежей.

1.2 Основные показатели оценки ликвидности предприятия

Под ликвидностью организаций понимается его способность покрывать свои обязательства активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность означает безусловную платежеспособность организаций и предполагает постоянное равенство между его активами и обязательствами одновременно по двум параметрам:

по общей сумме;

по срокам превращения в деньги (активы) и срокам погашения (обязательства). Гонова О. В. Сравнительный анализ методик мониторинга финансового состояния предприятий // Экономический анализ: теория и практика. — 2008. — № 7.

Анализ ликвидности организаций представляет собой анализ ликвидности баланса и заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке убывания с обязательствами по пассиву, объединенными по срокам их погашения в порядке возрастания сроков.

Различают:

текущую ликвидность - соответствие дебиторской задолженности и денежных средств дебиторской задолженности;

расчетную ликвидность - соответствие групп актива и пассива по срокам их оборачиваемости в условиях нормального функционирования организаций;

срочную ликвидность - способность к погашению обязательств при ликвидации организаций.

В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы организаций разделяются на следующие группы:

1. Наиболее ликвидные активы А1:

суммы по всем статьям денежных средств, которые могут быть использованы для проведения расчетов немедленно;

краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

2. Быстрореализуемые активы А2 — активы, для обращения которых в наличные средства требуется определенное время. Сюда относятся:

дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты);

прочие дебиторские активы.

3. Медленнореализуемые активы A3 — наименее ликвидные активы. Сюда входят:

запасы, кроме строки «Расходы будущих периодов*;

налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;

дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты).

А3 = стр. 210 + 220 + 230.

4. Труднореализуемые активы А4. В эту группу включаются все статьи 1 раздела баланса «Внеоборотные активы». Бородина Е. И. анализ ликвидности и платежеспособности предприятия // Бухгалтерский учет. — 2007. — № 7.

Эти активы предназначены для использования в хозяйственной деятельности в течение достаточно длительного периода времени.

Первые три группы активов меняются в течение хозяйственного периода и относятся к текущим активам организаций. Они более ликвидны, чем остальное имущество фирмы.

Обязательства организаций (статьи пассива баланса) также группируются в четыре группы и располагаются по степени срочности их оплаты.

1. Наиболее срочные обязательства П1:

кредиторская задолженность;

задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

прочие краткосрочные обязательства;

ссуды, не погашенные в срок.

2. Краткосрочные пассивы П2:

краткосрочные займы и кредиты;

прочие займы, подлежащие погашению в течение 12 месяцев после отчетной даты.

3. Долгосрочные пассивы ПЗ.

В группу входят долгосрочные кредиты и займы, статьи IV раздела баланса.

4. Постоянные пассивы П4:

это статьи III раздела баланса «Капитал и резервы» ;

отдельные статьи V раздела баланса «Краткосрочные обязательства», не вошедшие в предыдущие группы;

доходы будущих периодов;

резервы предстоящих расходов.

Для сохранения баланса актива и пассива итог данной группы следует уменьшить на сумму по статье «Расходы будущих периодов» .

На первой стадии анализа указанные группы активов и пассивов сопоставляются в абсолютном выражении. Баланс считается ликвидным при условии следующих соотношений групп активов и обязательств:

А1>П1;

А2?П2;

АЗ?П3;

А4? П4.

При этом если выполнены три следующих условия:

А1>П1; А2? П2; A3? ПЗ,

Т.е. текущие активы превышают внешние обязательства организаций, то обязательно выполняется и последнее неравенство

А4?П4, которое подтверждает наличие у организаций собственных оборотных средств. Все это означает соблюдение минимального условия финансовой устойчивости.

Невыполнение же одного из первых трех неравенств, свидетельствует о нарушении ликвидности баланса. При этом недостаток средств по одной группе активов, не компенсирующейся их избытком по другой группе, так как компенсация может быть лишь по стоимости, в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные. Бердникова Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие — М.: ИНФРА-М, 2007. — 345с.

Сравнение первой и второй групп активов (наиболее ликвидных активов и быстрореализуемых активов) с первыми двумя группами пассивов (наиболее срочные обязательства и краткосрочные пассивы) показывает текущую ликвидность, т. е. платежеспособность или неплатежеспособность организаций в ближайшее к моменту проведения анализа время.

Сравнение же третьей группы активов и пассивов (медленнореализуемых активов с долгосрочными обязательствами) показывает перспективную ликвидность, т. е. прогноз платежеспособности организаций.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе анализа ликвидности текущих активов организаций, т. е. их способности превращаться в денежную наличность, так как зависит от нее напрямую. При этом в отличие от платежеспособности понятие ликвидности является более широким и означает не только текущее состояние расчетов, но и характеризует соответствующие перспективы. В процессе анализа необходимо определить достаточность денежных средств. Метод оценки достаточности средств основан на анализе финансовых потоков организаций: приток денежных средств должен обеспечивать покрытие текущих обязательств организаций.

Очевидно, что высшей формой устойчивости организаций является его способность не только в срок расплачиваться по своим обязательствам, но и развиваться в условиях внутренней и внешней среды. Для этого организация должна обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при необходимости иметь возможность привлекать заемные средства, своевременно возвращать взятую ссуду с уплатой причитающихся процентов за счет прибыли или других финансовых ресурсов, т. е. быть кредитоспособной.

2. Анализ ликвидности ОАО «Верофарм»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «Верофарм»

ОАО «Верофарм» — ведущая российская фармацевтическая компания-производитель, известная в нашей стране и за рубежом как один из крупнейших российских производителей дженериков (аналогов известных патентованных лекарств), а также онкологических препаратов и медицинских пластырей.

Компания «ВЕРОФАРМ» была основана 21 января 1997 года акционерами аптечной сети «36,6». В её состав входят три завода: Воронежский химико-фармацевтический завод, Белгородское предприятие по изготовлению готовых лекарственных форм и Покровский завод готовых лекарственных форм. Сегодня эти предприятия обладают суммарной производственной мощностью в 591 млн. таблеток и капсул, 7 млн. ампул, 468 млн. пластырей и 43 млн. флаконов ежегодно.

По данным исследовательского агентства «Фармэксперт», «ВЕРОФАРМ» занимает 5-е место по объему производства среди отечественных производителей. Согласно данным компании IMS, по итогам 2008 года в рейтинге «ТОП 10 производителей онкологических лекарственных средств» Компания заняла 4-е место. В рейтинге производителей онкологических лекарственных средств в натуральном выражении «ВЕРОФАРМ» сохранил позиции лидера.

" ВЕРОФАРМ", имея современную, динамично развивающуюся производственную базу и команду высокопрофессиональных квалифицированных специалистов, уверенно смотрит в будущее, постоянно совершенствуя свой исследовательский, производственный и человеческий потенциал для применения достижений науки в своих лекарствах. Сегодня наш портфель включает более 300 продуктов, использующихся в разных направлениях медицины. В Компании — более 2000 квалифицированных сотрудников.

Команда «ВЕРОФАРМА» эффективно работает, чтобы, используя свои уникальные знания и многолетний опыт, предлагать разумные решения, поднимающие уровень современной лекарственной терапии, и производить качественные и доступные лекарства для миллионов россиян.

Структура управления.

Производственную базу «ВЕРОФАРМ» составляют три крупных завода: Воронежский химико-фармацевтический завод, Белгородское предприятие по изготовлению готовых лекарственных форм и Покровский завод готовых лекарственных форм.

Сегодня эти предприятия обладают суммарной производственной мощностью в 591 млн. таблеток и капсул, 7 млн. ампул, 468 млн. пластырей и 43 млн. флаконов ежегодно.

В настоящее время «ВЕРОФАРМ» выпускает более 240 наименований лекарственных средств, относящихся к 12 анатомо-терапевтическим группам. Исследуя тенденции заболеваемости в России, компания «ВЕРОФАРМ» формирует свой портфель продукции в соответствии со спросом на препараты и их эффективностью и делает их доступными для потребителя.

Планируется открытие производственного корпуса по выпуску готовых лекарственных средств в г. Покров

Строительная площадка ~7 000 м² располагается по адресу: Владимирская область, Петушинский район, поселок Вольгинский.

Трехэтажный производственный корпус ~12 000 м².

В соответствии с принятой концепцией перехода филиала на производство лекарственных форм в соответствии с требованиями GMP и программой развития филиала, специализация нового производственного корпуса включает:

· Парентаральные препараты онкологической и гормональной номенклатуры — растворы, суспензии и лиофилизаты,

· Пероральные твердые препараты онкологической и гормональной номенклатуры — таблетки и твердые капсулы.

2.2 Анализ ликвидности баланса на основе расчета коэффициентов

Таблица 1 — Динамика финансовых коэффициентов рыночной устойчивости предприятия

Таким образ, коэффициент автономии показывает, что в 2010 г — 82% активов, финансировалась за счет собственных средств, в 2011 и 2012 гг. уровень финансовой независимости организации от заемных средств понизился на 8%.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает, что организация на 1 рубль вложенных в активы собственных средств привлекла в 2010 г. 21% заемных средств. В 2011 г 47%. В 2012 г. на 1 рубль вложенных в активы собственных средств привлекла 36% заемных средств. Коэффициент финансовой устойчивости показывает, что в 2010 г. 85% активов, финансируется за счет устойчивых источников. В 2011 г. — 69%, в 2012 г. — 82%. Коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов показывает, что в 2010 г. — 440%, в 2011 г. — 494%, в 2012 г. — 320% оборотных активов, приходится на 1 рубль внеоборотных средств.

Коэффициент реальной стоимости имущества показывает в 2010 г. 22% средств производства находится в стоимости имущества.

Таблица 2 — Анализ ликвидности (платежеспособности) баланса по состоянию на конец года за 2010 — 2012 гг.

Из таблицы видно, что в 2010 г., 2011 г. и 2012 г. экономическая ситуация свидетельствует о нарушении ликвидности баланса. При этом ликвидность баланса нарушается в первом неравенстве, поэтому в большей или меньшей степени отличается от абсолютной.

Таблица 3 — Динамика финансовых коэффициентов ликвидности баланса за 2010 — 2012 гг.

Коэффициент абсолютной ликвидности:

Каб. л. = (ДС + КФВ) /КО,

где ДС — денежные средства;

КФВ — краткосрочные финансовые вложения;

КО — краткосрочные обязательства.

Коэффициент критической ликвидности:

Ккрит. л. = (ДС + КФВ + ПОА + КДЗ) /КО,

где ПОА — прочие оборотные активы;

КДЗ — краткосрочная дебиторская задолженность.

Коэффициент текущей ликвидности:

Ктек. л. = (ДС + КФВ + ПОА + КДЗ + З) /КО,

где З — запасы;

Коэффициент абсолютной ликвидности в 2010 г. составил 1,8%. Исходя из этого можно сделать вывод, что в 2010 г. 1,8% краткосрочных обязательств ОАО «Верофарм» не может погасить в ближайшее время за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, в 2011 г. — 2,5% и в 2012 г. — 15% краткосрочных обязательств. Значение коэффициента не оптимально.

Коэффициент критической ликвидности показывает, что в 2010 г. — 469%, 2011 г. — 250% и 2012 г. 405% краткосрочных обязательств организации может быть погашена за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, а также при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Значение коэффициента не оптимально.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, что в 2010 г. 528%, в 2011 г. — 271%, в 2012 г. — 437% краткосрочных обязательств предприятие может погасить, мобилизовав все оборотные средства. Значение коэффициента не оптимально.

3. Обоснование резервов повышения ликвидности и платежеспособности ЗАО «Модерато»

3.1 Анализ ликвидности баланса с помощью финансовых коэффициентов ликвидности

Для проведения углубленного анализа ликвидности баланса организации используют относительные показатели, различающиеся набором ликвидных средств, используемых для покрытия срочных и краткосрочных обязательств, образующих текущие обязательства организации (ТО).

Значения этих показателей рассчитываются на основании балансовой отчетности на конкретную дату, поэтому важно оценивать динамику каждого показателя за несколько периодов. На величину расчетных значений оказывает влияние выбранный вариант учетной политики организации, возможность включения в состав оборотных средств активов с высоким уровням риска, т. е. неликвидных запасов, просроченной дебиторской задолженности и т. п.

Такими показателями служат коэффициенты ликвидности предприятия. Эти коэффициенты позволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными среди них с точки зрения финансового менеджмента являются следующие:

Коэффициент общей (текущей) ликвидности;

Коэффициент срочной ликвидности;

Коэффициент абсолютной ликвидности;

Чистый оборотный капитал. Кальницкая И. В. моделирование финансового состояния и его роль в управлении предприятием // Экономический анализ: теория и практика. — 2008. — № 21.

Коэффициент общей ликвидности рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обязательств в течение определенного периода. Мухамедьярова А. как уравновесить ликвидность и рентабельность // Консультант. — 2009. — № 11

Согласно общепринятым международным стандартам, считается, что этот коэффициент должен находится в пределах от единицы до двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе предприятие окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более, чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.

Кл1 = Оборотные средства/Краткосрочные обязательства

(стр.290/стр.690 — (640+650+660))

Кл1_н = 5241/3416 = 1,53

Кл1_к = 7251/6019 = 1,2

Следовательно, в конце отчетного периода на каждый рубль текущих обязательств приходилось текущих активов в среднем около 1,2 руб.

Следующим идет коэффициент срочной ликвидности, раскрывающий отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности) к краткосрочным обязательствам. По международным стандартам уровень коэффициента срочной ликвидности должен быть выше единицы. В России же его оптимальное значение определено как 0,7 — 0,8. Необходимость расчета данного коэффициента вызвана тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств далеко не одинакова. Например, сто тысяч рублей на расчетном счете и бочки бензина на такую же сумму, которые находятся на складе предприятия. Если деньги в случае необходимости могут быть просто списаны с нашего расчетного счета, то еще неизвестно, возьмет ли наш кредитор в счет оплаты долга эти самые бочки с бензином на такую же сумму. Если нет, то нашему предприятию придется искать покупателя на этот бензин, а это затраты и времени и денег.

Следует также учесть особенности применения этого показателя в России, в наших условиях рынка. Дело в том, что, как следует из описания формулы, к наиболее ликвидным оборотным средствам относят здесь не только денежные средства, но и краткосрочные ценные бумаги и чистую дебиторскую задолженность. В условиях развитой рыночной экономики такой подход вполне оправдан: краткосрочные ценные бумаги по определению являются высоколиквидными средствами; дебиторская задолженность, во-первых, оценивается за вычетом потенциальных сомнительных долгов, то есть в расчет берутся только те дебиторы, которые на сто процентов могут оплатить свою задолженность перед нашим предприятием. Во-вторых, предприятие в условиях развитой рыночной экономики имеет целый ряд законодательно регламентированных возможностей, с помощью которых оно может взыскать долги со своего клиента. Очевидно, что подобных условий в Российской экономике не существует.

В пример тому можно привести недавнюю ситуацию с обвалом рынка государственных ценных бумаг (ГКО — тоже краткосрочные ценные бумаги), когда кредиторы государства не могли и до сих пор не могут вернуть вложенные в них деньги.

Кл2 = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения + Дебиторская задолженность) /Краткосрочные обязательства

(стр. 290 — (стр. 210 — 217)) /стр.690)

Кл2 _н = (5241 — 3694) /3461 = 0,47

Кл2 _к = (7251 — 6617) /6019 = 0,11

Значит, у организации в конце отчетного периода на каждый рубль текущих обязательств приходилось наиболее ликвидных активов лишь около 11%.

Исходя из вышеперечисленного, в практике российского финансового менеджмента коэффициент срочной ликвидности рассчитывается редко. Наиболее часто применяется коэффициент абсолютной ликвидности, то есть ликвидность предприятия оценивается по показателю денежных средств, которые, как мы знаем, имеют абсолютную ликвидность. Оптимальный уровень данного коэффициента в России считается равным 0,2 — 0,25. Расчеты показали, что на ЗАО «Модерато» это условие не выполняется.

Кл3 = Денежные средства/Краткосрочные обязательства

Стр.260/ стр. 690, Кл3_н = 269/3416 = 0,08

Кл3_к = 593/6019 = 0,1 < 0,2.

Организация в конце отчетного периода на момент составления баланса могла покрывать свои текущие обязательства за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений лишь на 10%.

Важным показателем в изучении, анализе ликвидности предприятия является чистый оборотный капитал, величина которого находится как разность между оборотными активами фирмы и ее краткосрочными обязательствами.

ЧОК = Оборотные средства — Краткосрочные обязательства

(стр. 290 — стр.690)

ЧОК_н = 5241 — 3416 = 1825 тыс. руб.

ЧОК_к = 7251 — 6019 = 1232 тыс. руб.

Чистый оборотный капитал придает фирме большую уверенность в собственных силах. Ведь это именно он выручает предприятие при самых разных проявлениях отрицательных сторон рынка. Например: при задержке погашения дебиторской задолженности или трудностях со сбытом продукции, обесценивания или потерь оборотных средств (например, при самых разных «черных» днях недели или финансовом кризисе).

На финансовом положении предприятия отрицательно сказывается как недостаток, так и излишек чистого оборотного капитала. Недостаток этих средств может привести предприятие к банкротству, поскольку свидетельствует о его неспособности своевременно погасить краткосрочные обязательства. Недостаток может быть вызван убытками в хозяйственной деятельности, ростом безнадежной дебиторской задолженности, приобретением дорогостоящих объектов основных средств без предварительного накопления средств на эти цели, выплатой дивидендов при отсутствии соответствующей прибыли, финансовой неподготовленностью к погашению долгосрочных обязательств предприятия.

Значительное превышение чистого оборотного капитала над оптимальной потребностью в нем свидетельствуют о неэффективном использовании ресурсов. Примерами являются: выпуск акций или получение кредитов без реальной потребности в них для хозяйственной деятельности предприятия, нерациональное использование прибыли от хозяйственной деятельности.

Для более наглядного представления всех показателей ликвидности предприятия, которые будут использованы в данной работе, сведем их в таблицу 3.1:

Таблица 3.1 Динамика показателей ликвидности ЗАО «Модерато» за 2008;2009 г. г.

Данные табл.3.1 свидетельствуют о значительном снижении уровня платежеспособности организации в отчетный период. Несмотря на то, что на каждый рубль текущих обязательств в отчетный период приходилось абсолютно и наиболее ликвидных средств больше на 2 коп., оборотных средств, вложенных в краткосрочную дебиторскую задолженность, приходилось меньше на 36 коп., текущих активов меньше на 33 коп. Это оценивается как негативная сторона деятельности ЗАО «Модерато» .

3.2 Анализ платежеспособности предприятия

Платежеспособность — это возможность организации вовремя оплачивать свои долги. Это основной показатель стабильности ее финансового состояния. Иногда вместо термина «платежеспособность» говорят, и это в целом правильно, о ликвидности, т. е. возможности тех или иных объектов, составляющих актив баланса, быть проданными. Это наиболее широкое определение платежеспособности. В более тесном, конкретном смысле платежеспособность — это наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей погашения в ближайшее время.

Когда мы говорим о платежеспособности организации, ее активы должны рассматриваться нами как обеспечение ее долгов, то есть как-то имущество, которое мы можем обратить в деньги, чтобы расплатиться по имеющимся обязательствам.

При анализе платежеспособности предприятия с позиций допущения непрерывности его деятельности обычно рассчитывается три основных коэффициента:

· коэффициент текущей платежеспособности;

· коэффициент быстрой платежеспособности;

· коэффициент абсолютной платежеспособности. Свиридова Н. В. о методиках сравнительного анализа платежеспособности организаций // Налоговая политика и практика. — 2008. — № 5.

Коэффициент текущей платежеспособности L (1) дает оценку возможности предприятия погашать свои долги, показывая сколько рублей оборотных средств приходится на один рубль краткосрочной кредиторской задолженности.

Данный коэффициент рассчитывается по формуле:

где, А — оборотные активы фирмы; K — краткосрочная кредиторская задолженность.

Этот коэффициент демонстрирует, насколько текущие долги фирмы покрываются ее оборотными активами. А определяется как итог раздела «Оборотные активы» баланса, K — это итог раздела «Краткосрочные обязательства» баланса. Обычно приводится критическое нижнее значение показателя текущей платежеспособности, равное 2; однако это лишь ориентировочные параметры, указывающие на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Так, в нашем примере ЗАО «Модерато» :

L (1) = 7251/5572 = 1,3

Таким образом, значение коэффициента L (1) существенно ниже его стандартного показателя. Это свидетельствует о существующем риске несвоевременного погашения текущих обязательств.

Таким образом, у предприятия достаточно имущества, чтобы погасить все свои долги при ликвидации бизнеса, но не хватает оборотных активов, чтобы своевременно расплачиваться по текущим долгам при нормальном продолжении дел.

При расчете коэффициента быстрой платежеспособности L (2), из числителя исключается такой показатель как запасы, то есть материалы, полуфабрикаты, готовая продукция и товары. Коэффициент принимает следующий вид:

где ДЗ — сумма дебиторской задолженности, показанной в активе баланса предприятия, а ДC — денежные средства фирмы и их эквиваленты (краткосрочные финансовые вложения).

ДЗ определяется как сумма строки «Дебиторская задолженность» (платежи по которой ожидаются в течение двенадцати месяцев после отчетной даты), а ДC — как сумма строк: «Краткосрочные финансовые вложения», «Касса», «Расчетные счета», «Валютные счета» и «Прочие денежные средства» .

Логика исключения из числителя суммы оценки запасов состоит не только в значительно меньшей в сравнении с дебиторской задолженностью и денежными средствами степенью их ликвидности, но и (что гораздо более важно) то, что деньги, которые можно выручить в случае вынужденной продажи запасов, могут быть существенно меньше расходов по их приобретению.

В большинстве современных работ, посвященных анализу отчетности, приводится ориентировочное нижнее значение показателя быстрой платежеспособности — 1, однако эта оценка носит также весьма условный характер.

По данным нашего примера значение коэффициента быстрой платежеспособности составит:

L (2) = 634/5572 = 0,1

Такое значение L (2) также значительно ниже его ориентировочного нижнего значения. Это подтверждает те выводы, которые мы сделали на основании анализа значения коэффициента L (1). Коэффициент абсолютной платежеспособности L (3) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия, показывая, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств. Коэффициент абсолютной платежеспособности имеет следующий вид:

В нашем примере:

L (3) = 593/5572 = 0,1

Таким образом, лишь 10% имеющихся у организации краткосрочных обязательств может быть погашено немедленно.

Обычно приводимое в литературе по финансовому менеджменту нижнее значение коэффициента абсолютной платежеспособности составляет 0,25.

Следовательно, у организации значение коэффициента L (3) выгодно отличается от показателей L (1) и L (2). Это говорит о том, что у ЗАО «Модерато» имеется избыток свободных денежных средств, которые могли бы быть пущены в оборот. При этом увеличение объемов товарооборота смогло бы улучшить общую картину платежеспособности организации.

При расчете данных трех коэффициентов возникает логическая некорректность, т. к активы (А) представлены на определенный момент, а долги (К), хотя и числятся на ту же дату, должны быть погашены за определенное время. И, следовательно, когда мы смотрим на наши долги, не следует особенно пугаться. Все зависит от того, когда их надо оплачивать. Так, например, если большая часть долгов предприятия подлежит погашению более чем через шесть месяцев после отчетной даты, то показатели платежеспособности уже не будут выглядеть столь удручающими, так как знаменатель коэффициентов платежеспособности станет существенно меньше на момент расчета.

3.3 Резервы повышения ликвидности и платежеспособности предприятия

На ликвидность и платежеспособность предприятия оказывает влияние состояние дебиторской задолженности, денежных средств, производственных запасов и оборотных активов.

В ЗАО «Модерато» дебиторская задолженность находится на оптимальном уровне, т. е на предприятии нет долгосрочной дебиторской задолженности и коэффициент оборачиваемости средств в расчетах составляет всего 5 дней. А денежные средства не имеют оптимальной структуры и не достаточно эффективно используются на предприятии. Поэтому особое внимание следует уделить оптимизации запасов и структуре оборотных активов предприятия.

На основе высвобожденных дополнительных средств выявим резервы повышения ликвидности и платежеспособности предприятия.

Структура оборотных активов предприятия представлена в таблице 3.3.

Таблица 3.2 Структура оборотных активов предприятия на 2009 год

Оптимальная структура оборотных активов, исходя из нормативных показателей, составляет: запасы — 70%, дебиторская задолженность — 20%, денежные средства — 10%. Однако из данных таблицы видно, что структура оборотных активов предприятия не соответствует оптимальной. Следовательно, необходимо максимально приблизить ее к оптимальной за счет выполнения мероприятий по оптимизации запасов и ускорению оборачиваемости оборотных средств, приведенных выше.

Исходя из этого структура оборотных активов предприятия изменится следующим образом (таблица 3.3)

Таблица 3.3 Структура оборотных активов с учетом дополнительно высвобожденных средств

Из данных таблицы видно, что благодаря высвобождению дополнительных средств структура оборотных активов предприятия значительно улучшилась и приблизилась к оптимальной. В частности увеличилась доля денежных средств и дебиторской задолженности.

Исходя из этого, проанализируем, как изменились показатели ликвидности и платежеспособности за счет изменения структуры оборотных активов (таблица 3.4).

Таблица 3.4 Изменение показателей ликвидности и платежеспособности предприятия

Проанализировав данные таблицы 3.4 можно отметить улучшение всех показателей ликвидности и большинства коэффициентов платежеспособности. Коэффициент абсолютной ликвидности увеличился на 1,9 п. п., коэффициенты текущей и быстрой ликвидности также увеличились.

Таким образом, ускорение оборачиваемости оборотных средств и оптимизация запасов позволяют приблизить структуру оборотных активов предприятия к оптимальной, и как следствие улучшить все показатели ликвидности и платежеспособности.

Заключение

Проведенный анализ выявил неудовлетворительную ликвидность предприятия ЗАО «Модерато» .

Основную долю в активах организации составляют медленно реализуемые активы. Доля абсолютно и наиболее ликвидных активов, а также быстрореализуемых незначительна. В отчетный период у организации не хватало 5112 тыс. руб. абсолютно и наиболее ликвидных активов для покрытия срочных обязательств. Они покрывали срочные обязательства лишь на 10,39%. В отчетный период у организации не хватало 6019 тыс. руб. быстрореализуемых ликвидных активов для покрытия краткосрочных обязательств. Они покрывали краткосрочные обязательства лишь на 0,6%. Следовательно, на момент составления баланса в отчетный период организация также была неплатежеспособной.

Данные расчетов коэффициентов ликвидности свидетельствуют о значительном снижении уровня платежеспособности организации в отчетный период. Несмотря на то, что на каждый рубль текущих обязательств в отчетный период приходилось абсолютно и наиболее ликвидных средств больше на 2 коп. оборотных средств, вложенных в краткосрочную дебиторскую задолженность, приходилось меньше на 36 коп. текущих активов меньше на 33 коп. Это оценивается как негативная сторона деятельности ЗАО «Модерато» .

Не представляется возможным восстановление платежеспособности предприятия без проведения комплекса мер по повышению ликвидности предприятия ЗАО «Модерато» .

В качестве рекомендаций по повышению ликвидности ЗАО «Модерато» были предложены такие меры, как ускорение оборачиваемости оборотных средств и оптимизация запасов. Это позволит приблизить структуру оборотных активов предприятия к оптимальной, и как следствие улучшить все показатели ликвидности и платежеспособности.

Таким образом, финансовое состояние предприятия неудовлетворительное, значения коэффициентов ликвидности значительно меньше нормативных.

Учитывая нестабильность процессов, происходящих в экономике, возможное увеличение темпов инфляции, приводящее к обесцениванию денежных средств организации, необходимо при оценке ликвидности конкретной организации учитывать уровень финансового риска, который позволяет оценить возможности организации по оплате своих счетов.