Методологические аспекты оценки региональных инвестиционных проектов

Определяющую роль в успешном развитии российской экономики в современных условиях играет инновационная сфера, являющаяся главным фактором конкурентоспособности и степени влияния инновационного процесса на экономические изменения в стране. Для того чтобы вывести объем промышленного производства на более высокий уровень и при этом производить конкурентоспособный продукт, необходимо привлечение инвестиций, в том числе иностранных, а также внедрение новейших технологий и научных разработок. Так как инвестиции предполагают действия, результаты которых будут проявляться втечение длительного, периода времени, то развитие и социально-экономическое положение региона в значительной мере зависит от правильной оценки прогнозируемых результатов инвестиций. При этом средством достижения конечных целей инвестиций служат инвестиционные проекты и программы. Проблематике оценки эффективности инвестиций* посвящено большое количество научных трудов и методических документов. Наиболее важные ¦ из них:. Методика ООН по. промышленному развитию (ЮНИДО), Методика оценки инвестиционных проектов Всемирного Банкаболее поздние российские официальные методики, такие, как: Методические рекомендации, по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, (в ред. 1994 г.- 1999 г., 2006 г., 2008 г.) и др.

Однако на сегодня все еще не сформированы эффективные механизмы оценки, отбора и продвижения инвестиционных проектов на региональном, уровне. Проблема выбора критериев отбора инвестиционных проектов для поддержки на региональном-уровне является первой из ряда стоящих перед органами управления региона. В то же время, эта проблема слабо проработана и не находит должного отражения в документах по региональной инвестиционной политике.

Определение приемлемого для инвестора уровня экономической эффективности инвестиций является наиболее сложной областью экономических расчетов, связанной с анализом эффективности, так как здесь и надо свести воедино все множество факторов различных интересов потенциальных инвесторов, учесть трудно предсказуемые изменения во внешней среде по отношению к проекту, а также системы налогообложения в условиях нестабильной экономики. Отбор и оценка инвестиционных проектов на региональном уровне это сложный процесс, подверженный влиянию различных факторов, которые не могут быть выражены только количественными величинами. Качественный характер множества факторов, зачастую имеющих определяющее значение для региона, ограничивает возможность использования математических методов и усиливает роль человеческого фактора в принятии инвестиционных решений.

Проблема анализа экономической эффективности инвестиционного проекта так же заключается в определении уровня его доходности в абсолютном и относительном выражении (т.е. в расчете на единицу инвестиционных затрат, капитала), что обычно характеризуется как норма дохода. Кроме экономической эффективности проекта масштабные инвестиционные проекты отличает необходимость учитывать общественную (социально-экономическую) эффективность. К сожалению, многие инвестиционные проекты, как на уровне предприятия, так и регионального уровня, все еще страдают многочисленными методическими ошибками и недоработками. Так, ввиду неправильного выбора критериев оценки эффективности региональных проектов или недостаточного их количества, достаточно остро встает вопрос отсутствия корреляции между видами эффективности проекта. Также в настоящее время существуют проблемы, связанные с недостаточно комплексным подходом к структурированию региональных инвестиционных проектов, которые связаны, в первую очередь, с недостатками системы стратегического планирования, в частности с несогласованностью стратегии федерального уровня со стратегиями уровня федеральных округов и отдельных регионов. Проблемы также касаются и взаимодействия стратегий с конкретными инвестиционными инструментами, то есть источниками инвестиций, обеспечивающими реализацию стратегии.

По мнению современной научной общественности, считающей главным средством решения стоящих перед Россией социально-экономических задач, проведение эффективной инвестиционной политики, т. е. реализацию множества необходимых эффективных инвестиционных проектов во всех отраслях и регионах, необходимо, как минимум: совершенствовать методы оценки эффективности инвестиционных проектов, проводить расчеты эффективыости предлагаемых к реализации региональных проектов корректно, с учетом их специфики, внутренних и внешних условий их реализации, учитывая те многочисленные ошибки и методологические заблуждения, которые, к сожалению, имеют место в перечисленных выше и действующих в российской практике нормативных документах в настоящее время.

К числу таких, наиболее распространенных и часто допускаемых при оценке эффективности инвестиционных проектов ошибок, игнорирующих солидно обоснованные теоретические положения, разработанные в этом направлении ведущими учеными страны, относятся, например, ошибки и некорректные оценки основных показателей эффективности инвестиционных проектов, критериев их отбора, учета инфляции, инвестиционных рисков, ставки дисконта по средневзвешенной-стоимости капитала, налоговой защиты и многие другие.

Научно-методическая база для практического проведения в достаточно специфических условиях нестационарной экономики России оценочных и оптимизационных расчетов, связанных с инвестиционными проектами, была создана в 1994 — 2006 гг. и это был заметный шаг вперед в развитии методологии оценки эффективности инвестиционных проектов и повышении на этой основе качества проектирования. При этом дальнейшая задача в основном, состояла в том, чтобы осуществлять системный мониторинг, т. е. следить за теми изменениями в макроэкономических и институционально-финансовых условиях, которые происходят в стране и в мире, и в случае необходимости вносить в методики оценки нужные корректировки. Однако процесс этот так и не развивался. Чтобы эффективно исправить существующую ситуацию, обеспечить возможно более быстрый и наименее болезненный выход из кризиса с дальнейшим интенсивным развитием в рамках экономики знаний на основе эффективных институциональных преобразований и инновационных технологий XXI века, необходимо осуществить целую систему взаимосогласованных социально-экономических и институциональных мероприятий, затрагивающих все регионы и все сферы российской государственной и негосударственной деятельности. Учитывая особую важность для российской экономики на современном этапе ее развития правильной оценки эффективности реальных инвестиционных проектов, необходимо обратить внимание научной общественности и соответствующих органов экономических служб на своеобразие процесса развития методологии этой оценки в России в последние 10−15 лет, признав сложившуюся ситуацию, как требующие изменения. Необходимо доработать Методики оценки инвестиционных проектов и финансовой устойчивости коммерческих организаций, утвержденные Приказами Министра регионального развития, соответственно, № 493 от 30.10.2009 г. и № 173 от 17.04.2010 г., присвоив им пока статус «временные».

Все вышесказанное свидетельствует о том, что задача совершенствования и адаптации имеющихся методик оценки инвестиционных проектов к применению в региональных условиях и разработка новых подходов к этой оценке является весьма важной. Недостаточная проработанность вышеперечисленных проблем в указанной области определила актуальность выбранной темы исследования.

Степень разработанности проблемы. Методологические подходы и исходные теоретические положения диссертации основаны на обобщении и дальнейшем развитии результатов исследований зарубежных и отечественных ученых и специалистов в области экономической теории, макроэкономики и региональной экономики, представленных в трудах Абалкина Л. И., Алаева Э. Б., Архипова А. И., Аткинсона Э. Б., Большакова А. К., Брю C. JL, Видяпина В. И., Гитмана JI. Дж.5 Гладышева А. Н., Глазьева С. Ю., Де Вут Ф., Джонка М. Д., Добрынина А. И., Дудова A.C., Изарда У., Ильина С. С., Йохансена Л., Иншакова О JB., Камаева В. Д., Кардаша В. А., Корнай Я., Кристаллера В., Курдюкова С. И., Лобанова С. Н., Маршалла А., Макконелла K.P., Мамедова О. Ю., Мантаевой Э. И., Морозовой Т. Г., Некрасова H.H., Овчаренко Г. В., Озиной A.M., Парето В., Поршнева А. Г., Пчелинцева О. С., Соколова М. М., Стиглица Дж. Э., Тарасевича Л. С., Токаева Н. Х., Тяглова С. Г., Харева Б. С., Ходова Л. Г., Холланда С., Чачугиева М. Ч., Шевченко И. В., Эклунда К., Ясина Е. Г. и др.

Проблемы социально-экономического развития регионов, а также вопросы стратегического планирования развития региональной экономики разрабатывали в своих трудах такие исследователи, как: Абалкин Л. И., Адамеску A.A., АлиевB.F., Бутов В .И, Гранберг А. Г., Игнатов В. Г7, Кетова H.A., Морозова Т. Г., Некрасов H.H., Новоселов A.C., Синдяшкин Н. И.,.

Смирнов С.Н., Степанов М. В., Туркин A.B., ТТТинакир П.А., Шнипер Р. И.,.

Киселева H.H., Тяглов С. Г. и другие.

Проблемыповышения эффективности инвестиционных проектов, формирования' и использования инвестиционных ресурсов исследованы в работах таких известных зарубежных авторов, как: Александер Г. Дж., Ансофф И., Барнес С., Бейл Дж., В., Беренс В., Берталанфи Л., Бирман F., Блауг М., Блех Ю., Брейли Р., Бромвич М., Гетце У., Гитман Л., Гринберг P.C., Джонк М., Майерс С., Мандельброт Б., Массе П., Мертенс A.B., Нордхаус В. Д., Норткотт Д., Портер TVL, Розенберг Дж. М., Рулофф Д., Самуэльсон П. А., Стиглиц Дж., Фрай Д., Хавранек П. М., Хадсон Р., Холт Р., Шарп У. Ф., Шмидт С.

В исследование проблем оценки эффективности региональных инвестиционных проектов, конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности территорий, значительный вклад внесли наши отечественные ученые: Аньшин В. М., Бланк И. А., Богатин Ю. В., Братищев И. М., Быстров О. Ф., Булгакова JI.H., Былыдов С., Веретенникова И. И., Виленский П. Л, Воронцовский A.B., Дудов A.C., Евстигнеев Р. Н., Евстигнеева Л. П., Завельский М. Г., Зинковский С. А., Иванов В. В., Игошин Н. В., Ионина JI. JL, Казаков C.B., Канторович Л. В., Кардаш В. А., Киселева H.H., Кистанов В. В., Ковалев В. В., Колтынюк Б. А., Коссов В. В., Костюк В. Н., Крушвиц Л., Кузнецова O.A., Лексин В. Н., Лившиц В. Н., Лившиц C.B., Лимитовский М. А., Липсиц И. В., Львов Д. С., Лялин В. А., Макаров В. Л., Маневич В. Е., Напреенко В. Г., Нариньяни A.C., Наталуха И. А., Нигматулин Р., Никоновд И. А., Панов С. А., Первозванская Т. Н., Первозванский A.A., Перламутров В. Л., Перцов В. В., Подшиваленко Г. П., Поздняков В. Я., Прудников В. М., Райзберг Б. А., Сергеев И. В., Смоляк С. А., Токаев Н. Х., Турмачев Е. С., Федоренко Н. П., Черкасов В. Е., Чесноков A.C., Четыркин Е. М., Шамгунов Р. Н., Шахназаров А. Г., Швандар В. А., Швецов А. Н., Шохин А., Щавелев Д. С., Ясин Е. Г., которые определили методологию и обозначили задачи по регулированию инвестиционной деятельности предприятий и регионов, разработали основные положения, систему показателей и методы оценки региональных инвестиционных проектов, инвестиционной привлекательности предприятий и регионов, их инвестиционного потенциала, разработали методические рекомендации по выбору стратегии и тактики инвестирования развития региональных экономических систем.

В процессе исследования методов оценки и формирования системы показателей эффективности региональных инвестиционных проектов использованы законодательные документы и инструктивные материалы: Приказ Министерства регионального развития РФ от 27 февраля 2007 г. «Об утверждении Требований к стратегии социально-экономического развития субъекта Российской Федерации», проект Концепции о совершенствовании региональной политики РФ, разработанный Министерством регионального развития РФ, Методика расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации" (утв. Постановлением Правительства РФ № 493 от 30 октября 2009 г.), Методика расчета показателей абсолютной и относительной финансовой устойчивости, которым должны соответствовать коммерческие организации, желающие участвовать в реализации проектов, имеющих общегосударственное, региональное и межрегиональное значение, с использованием бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации (утв. Приказом Министра регионального развития РФ от 17 апреля 2010 г., № 173) и др.

В опубликованных работах и нормативно-правовых документах достаточно глубоко и полно исследованы различные аспекты исследуемой тематики. Однако, отдавая должное значительному вкладу и результатам исследований ученых и специалистов в данной области, вопросы методологии оценки уровня развития региона, его экономического роста, инвестиционного и социально-экономического потенциала до сих пор продолжают оставаться предметом научного поиска всилу существеннойзначимости дальнейшего исследованияв целях достижения регионами состояния устойчивого развития. В последние годы интенсивно формируется новая региональная политика, исследование которой осуществляется пока лишь в теоретическом плане. Практически отсутствуют комплексные исследования формирования условий для перехода регионов на уровень устойчивого развития, структуризации экономики региона, социально-экономического и инновационного потенциала во взаимосвязи с эффективным построением системы оценки управления региональными инвестиционными проектами.

В силу всего вышесказанного разработанный и изложенный в многочисленных работах экономистов богатейший материал не находит пока широкого применения в практике российских регионов и отраслей. Необходима разработка методологии, объединяющей все частные решения в единую систему инновационного менеджмента, управления территориальными программами развития, совершенствующей эти частные решения с принципиально новым подходом к оценке эффективности региональных инвестиционных проектов, объединенных в общую систему управления инновационным и стратегическим потенциалом региона и ориентированных на решение задач его устойчивого развития.

Цель и задачи исследования

Цель диссертационной работы состоит в совершенствовании методов оценки и отбора региональных инвестиционных проектов с учетом специфики территориального развития, внешней и внутренней среды региона. Поставленная в работе цель обусловила решение следующих научных проблем и практических задач:

— исследовать эволюцию и выявить тенденции развития' методологий оценкиинвестиционных проектов и инвестиционной привлекательности, регионов;

— выявить и обосновать необходимость доработки действующих в стране и регионах нормативно-методических документов. по оценке и отбору региональных инвестиционных проектов;

— усовершенствовать инструментарий-экономической' диагностики и критериев эффективности региональных инвестиционных проектов, претендующих на получение бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда Российской Федерации;

— предложить уточненные методы принятия решений в области оценки" инвестиционных программ развития, территорий с учетом инфляции, а также оценки внешних и внутренних факторов, обеспечивающих реализацию инвестиционных проектов развития регионов в условиях трансформационной экономики.России.

— разработать системный алгоритм с целью формирования пакета компьютерных программ, автоматизирующих этапы оценки эффективности региональных инвестиционных проектов, ориентированного на решение задачи достижения регионом состояния устойчивого экономического развития.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования являются методологии и методы оценки региональных инвестиционных проектов, а также организационно-экономические отношения, складывающиеся в процессе реализации в регионах федеральных целевых и инвестиционных программ развития территорий.

Объектом исследования является экономика региона, как административно-территориальной единицы Российской Федерации, в частности экономика Республики Калмыкия, входящей в состав Южного Федерального округа.

Теоретическая и эмпирическая база исследования. Методологической и теоретической основойдиссертации стали фундаментальные концепции и гипотезы, обоснованные и представленные в трудах отечественных и зарубежных ученых по экономической теории, макроэкономике, регионоведению, управлению инвестициями и инвестиционному анализу. В ходе исследования использованы законы РоссийскойФедерациии Республики Калмыкия, ПостановленияПравительства и Указы Президента РФ, Приказы и нормативно-методические документыМинистерства регионального развития РФ, материалы Госкомстата России и Территориального органа Федеральной службы государственной, статистики по Республике Калмыкия, другие инструктивные, методические и межотраслевые документы.

Работа выполнена в соответствии с паспортом специальности 08.00.05 — Экономика и управление народным хозяйством: региональная экономика (п. 3.6. Пространственная экономика. Пространственные особенности формирования национальной инновационной системы. Проблемы формирования региональных инновационных подсистем. Региональные инвестиционные проекты: цели, объекты, ресурсы, эффективностьп. 3.13. Инструменты сглаживания пространственной поляризации (федеральные трансферты, инвестфонд, фонд региональной поддержки, налоговая система и др.), эффективность их примененияполюса и центры роста в региональном развитии).

Методы исследования. Диссертационное исследование базируется на методологии системного анализа и фундаментальных принципах экономической теории. В качестве конкретных методов исследования использовались методы: расчетно-аналитическийсравнительного анализа и группировки, факторного анализапрограммно-целевой, математической статистики, в том числе — экспертных оценокэкономико-математического моделирования, множественного корреляционного анализа, предельных величин и др.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке методического инструментария и научно-практических рекомендаций коценке эффективности региональных инвестиционных проектов, с целью подготовки бизнес-планов, проведения экспертизы и осуществления обоснованного отбора проектов для получения бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда РФ,.

Конкретное приращение научного знания характеризуется следующими положениями:

— обоснован концептуальный подход к оценке эффективности региональных инвестиционных проектов, заключающийся в необходимости учета изменения* текущих цен на все виды задействованных ресурсов, позволяющий объективно оценить объем и оптимизировать структуру необходимого для реализации проекта инвестиционного потенциала региона;

— уточнена методика оценки эффективности регионального инвестиционного проекта, в соответствии с которой расчет показателя^ чистой приведенной стоимости проекта проводится не по средневзвешенной стоимости капитала на начало каждого периода, а по коэффициентам приведения, рассчитываемым для каждого года (периода) эксплуатации проекта, что позволяет учесть временной фактор при расчете объема задействованных затрат в прогнозном периоде и дать объективную оценку критериям финансовой эффективности проектаразработан алгоритм: расчета нормы прибыли регионального инвестиционного проекта, базирующийся на определении ставок дисконта для каждого года эксплуатации проекта и дальнейшем исчислении интегральной велвгаины дисконтной ставки, основанном на кластерных принципах расчета, что позволяет дать объективную обобщающую характеристику совокупности частных величин дисконтных ставок, абстрагироваться от их количественных изменений по каждому временному периоду и способствует значительному повышению точности оценки доходности проекта и его чувствительности к изменениям внешней среды;

— усовершенствована ]УГетодика оценки относительной и абсолютной, финансовой" устойчивости коммерческой организации, желающей участвовать в реализации проектов с использованием бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда РФ (утв. Приказом Министерства" регионального развития РФ от 17 апреля 2010 г., № 173), в части уточнения расчета и критериев оценки коэффициента инвестирования, и показателей рентабельности, характеризующих эффективность использования собственного и заемного капитала организации (п.п. 8.2.1.3- 8.2.2.4 и 8.2.2.5 «Методики»), учитывающая долевые коэффициенты каждого вида капитала в его общей стоимости. Предлагаемые уточнения обеспечат более точную оценку и объективный отбор коммерческих организаций для бюджетного ассигнования их инвестиционной деятельности;

— разработан эффективный механизм оценки и отбора инвестиционных проектов региона для бюджетного ассигнования из различных источников финансирования, способствующий реализацииобъявленной регионом стратегии социально-экономического развития на период до. 2020' года базирующийся на результатах оценки региональных проектов по строительству в Республике Калмыкия туристических комплексов «Магой» в.

Лаганском районе иве. Березовское Яшалтинского района, входящих в республиканскую целевую программу «Об инвестиционных проектах, реализуемых в Республике Калмыкия в рамках ФЦП «Юг России в 2008;2012 г. г.».

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной' литературы и приложений, что определяется логикой исследования и отражает поставленные цели и задачи.

Выводы и рекомендации.

Специфической чертой проведения региональной инвестиционной политики является ее малая ресурсная база, в связи с чем, .приходится применять наиболее эффективные методы по приоритетным направлениям и более полно использовать законодательное и косвенное регулирование.

Регионы обладают значительным инструментарием для регулирования инвестиционной деятельности с целью достижения главной задачи инвестиционной политики — создания необходимого уровня инвестиционной активности и эффективной направленности инвестиций.

Особое значение в системе стратегического планирования социально-экономического развития приобретают стратегии социально-экономического развития федеральных округов, отдельных территорий. В совокупности документы стратегического планирования социально-экономического развития Российской Федерации, федеральных округов и отдельных территорий, субъектов и муниципальных образований должны создать основу планирования и реализации инвестиционных проектов и программ бизнеса и обеспечить прозрачность процесса принятия соответствующих решений на государственном и муниципальном уровне. Стратегическое планирование должно сочетаться с применением оперативных мер государственной поддержки отдельных территорий и реализации конкретных приоритетных инвестиционных проектов, в том числе с использованием средств Инвестиционного фонда Российской Федерации и механизмов венчурного финансирования.

В связи с тем, что Инвестиционный фонд РФ является принципиально новым инструментом активной государственной инвестиционной политики, в целях реализации инвестиционных проектов необходима разработка комплексной программы оптимизации структуры заявки и предоставляемой документации на получение средств из Инвестиционного фонда РФ, а также соответствие проекта ряду требований, в частности, по региональному проекту: направленность на социально-экономическое развитие субъектов.

Российской Федерации в части создания и развития объектов транспортной, коммунальной и энергетической инфраструктуры государственной собственности субъектов Российской Федерации и муниципальной собственности, а также для реализации инновационных проектовсоответствие регионального инвестиционного проекта стратегии социально-экономического развития субъекта Российской Федерации, утвержденной в установленном порядкесоответствие объема финансирования регионального инвестиционного проекта за счет средств бюджета субъекта Российской Федерации минимальному уровню софинансированияналичие инвестора, подтвердившего готовность участвовать в проектестоимость проекта не менее 500 млн руб.- невозможность реализовать проект без государственных средствсоответствие проекта показателям: финансовой эффективностибюджетной эффективностиэкономической эффективностисоциальной эффективности.

В Правилах формирования и использования бюджетных ассигнований Инвестфонда указано, что они «предоставляются для. реализации региональных инвестиционных проектов», к которым относятся проекты, имеющие «региональное и межрегиональное значение, — осуществляемые на условиях государственно-частного партнерства».

По состоянию на 1 января 2010 г. Правительством РФ утверждено всего 43 проекта общей стоимостью 1 426 546 млн руб., доля оказываемой господдержки Инвестфондом по которым 28%, или 397 593 млн руб.

Реализация проектов проходит в 23 субъектах РФ, шести федеральных округах. Лидерство по количеству проектов занимает Приволжский федеральный округ, однако Центральный федеральный округ располагает долей 47,3% в структуре общей стоимости. Выбор правительства сделан в основном в пользу развития депрессивных регионов (за некоторым у исключением) и традиционных производств.

В части финансирования проектов наблюдаются проблемы, выраженные в отставании фактического выделения средств от планового (в.

2008 г. — 87%, в 2009 г. — 69%). Вместе с тем Инвестфонд в 2009 г. направил 10 708 млн руб., что означает 100% исполнение обязательств по государственной поддержке региональных проектов.

В числе участников, не исполнивших обязательства, администрации регионов, которые в 7 случаях (30%) даже не открыли финансирование. Поэтому фактически регионами инвестировано только 18% необходимых средств. Следовательно, субъектами РФ не выполняются соотношения ни по доле софинансйрования, ни по факту финансирования. Однако нужно помнить, что плановая доля средств бюджетов в общем финансировании на 01.01.2010 г. невелика — около 6%. Более негативное воздействие на ход реализации проекта оказывает полное или частичное неучастие представителей бизнеса — на него возложена основная финансовая нагрузка (составляющая по плану освоения на 2009 г. около 75%, или 44 449 млн руб.). Так, по 4 проектам инвесторы не открыли финансирование, и только по другим 4 выполнили в полном объеме. В общей сложности на 01.01.2010 г. сумма недофинансирования инвесторами составила 14 442 млн руб. Таким образом, недостаточная платежеспособность более 80% частных инвесторов в условиях кризиса может поставить под угрозу реализацию некоторых проектов. Подводя итог, мы должны согласиться с результатами анализа российской практики формирования региональных инвестиционных проектов в условиях государственно-частного партнерства, проведенного Лиман И. А. и Миназевым М. О. за 2006;2009 г. г., в соответствии с которыми были выявлены следующие особенности:

1. Инвестфонд предоставляет государственную поддержку региональным проектам, которые, как правило, обеспечивают выход на конкретный результат в течение 2−4 лет (по сроку реализации), со сроками окупаемости до 8−10 лет.

2. Проекты ориентированы на удовлетворение стабильного спроса, создание традиционных производств, оказание поддержки относительно проблемным регионам и предусматривают создание значительного числа рабочих мест.

3. Формирование региональных проектов находится в определенных рамках: минимальной планки стоимости в 500 млн руб.- максимальной величины государственной поддержки, ограниченной квотами Инвестфонда для каждого регионарегламентированной доли софинансирования проекта из средств бюджета субъекта РФ.

Инвестфонд имеет ряд важных преимуществ:

1. Процедура отбора проектов для Инвестфонда, хотя и имеет определенные недостатки, но ограничивает возможности для субъективизма, а значит (в определенной мере) — для злоупотреблений и коррупции.

2. Финансирование из средств фонда осуществляется строго целевым, что также уменьшает потенциал для злоупотреблений.

3. На каждый рубль бюджетных средств привлекается четыре рубля частных инвестиций.

Вместе с тем были выявлены следующие моменты, негативно характеризующие проекты Инвестфонда в сложившихся условиях:

1. Концессии в реализации региональных проектов не задействованы.

2. География деятельности представлена довольно узким охватом регионов, с вложениями, ориентированными на центральную часть России.

3. В части финансирования в рамках уже принятых решений наблюдаются задержки с выделением средств субъектами РФ, частными компаниями, а также кредитными учреждениями;

4. Процедура отбора проектов для Инвестфонда, имеет определенные недостатки, ограничивая возможности для объективной оценки проектов и их отбора., а значит (невольно) — способствует злоупотреблениям и коррупции.

5. В масштабах Инвестфонда региональным проектам выделено всего 3% всех средств государственной поддержки.

6. Одно из основных упущений — полное отсутствие какой-либо инновационной составляющей реализуемых региональных проектов.

В целом работа Правительства показала на сегодня неспособность устранить инфраструктурные ограничения отечественной экономики на региональном уровне.

В диссертации исследованы методы оценки и отбора региональных инвестиционных проектов на примере Республики Калмыкия.

В настоящее время по-прежнему одно из ведущих мест в народном хозяйстве Республики занимает производство сельскохозяйственной продукции. АПК республики располагает значительной ресурсной базой, превосходящей потребности внутреннего рынка, имеет потенциальные ценовые и иные конкурентные преимущества на внутреннем и внешнем рынке по таким товарам как мясо, шерсть, кожа. На долю республики приходится 2,7% всех сельскохозяйственных угодий России, 0,7% пашни, 8% пастбищ. В структуре товарной продукции сельского хозяйства животноводство составляет 77,0%, растениеводство — 23,0%. Но наряду с этим руководством Республики последовательно осуществляется политика постепенного превращения Калмыкии из аграрной республики в регион с серьезным промышленным потенциалом. Так, в соответствии со стратегией социально-экономического развития Республики Калмыкия на период до 2020 года развитие промышленности республики основывается на формировании энергетического и нефтехимического кластеров. Правительство Республики Калмыкия ведет последовательную работу по повышению инвестиционной привлекательности региона. Инвестиционная политика Республики Калмыкия строится в нескольких направлениях:

— развитие регионального инвестиционного законодательства и другой нормативной базы в сфере поддержки бизнеса;

— формирование информационной открытости региона;

— создание специализированной рыночной инфраструктуры, обеспечивающей инвестиционный процесс.

Вместе с тем, в республике действует государственная система сопровождения значимых инвестиционных проектов посредством создания.

Ill межведомственных рабочих групп. В рамках продвижения инвестиционного потенциала региона Республика Калмыкия принимает участие в различных международных инвестиционных и экономических форумах, таких как Петербургский международный экономический форум, Международный инвестиционный форум в г. Сочи и др. Почти 470 миллиардов рублей потребуется для реализации планов экономического развития Калмыкии период до 2020 года. Такие данные содержатся в стратегии социально-экономического развития республики, утвержденной правительством РК.

Как отмечают многие авторы исследования экономики данного региона, Калмыкия — территория с выгодным географическим положением и развитым сельским хозяйством. Агропромышленный сектор располагает ресурсной и сырьевой базой, однако имеющиеся возможности используются неэффективно. Производится в основном сырье, которое вывозится за пределы республики, что не способствует укреплению ее экономики.

Серьезной проблемой остается ухудшающаяся демографическая ситуация. Это затрудняет решение кадровых задач.

Развитию базовых отраслей экономики мешает несовершенная система водоснабжения. У республики нет собственных генерирующих энергетических мощностей. Не преодолены трудности в сфере транспортно-логистической инфраструктуры. Все это тормозит развитие малого бизнесапредпринимательская инициатива направлена в первую очередь на перепродажу, а не на создание отраслей производства с высокой добавленной стоимостью.

В целях создания условий для реализации приоритетных инвестиционных проектов и развития инфраструктуры жизнеобеспечения республики Правительство Республики Калмыкия 13 марта 2009 года Постановлением № 58 утвердило республиканскую целевую программу «Об инвестиционных проектах, реализуемых в Республике Калмыкия в рамках ФЦП „Юг России (2008;2012 годы)“ в 2009;2012 годах».

Главной целью Программы является обеспечение повышения благосостояния и качества жизни населения республики на основе реализации на территории Республики Калмыкия инвестиционных проектов ФЦП «Юг России (2008;2012годы)».

Ожидаемые конечные результаты реализации Программы: развитие энергетического, туристско-рекреационного комплексов, промышленного и сельскохозяйственного производства обеспечит создание более 3590 рабочих мест, увеличение объемов производства достигнет более 1870 млн. рублей, прирост налоговых поступлений в бюджет Республики Калмыкия составит более 560 млн. рублей, увеличение объемов производства достигнет более 1870 млн. рублей.

В диссертации рассмотрены два инвестиционных проекта из указанной выше Программы развития туристского комплекса Республики.

1. Наименование проекта: «Строительство туристического оздоровительного комплекса в с. Березовское Яшалтинского района Республики Калмыкия» (далее комплекс — «Березовское»).

Проектом предусматривается строительство туристического оздоровительного комплекса (Республика Калмыкия, Яшалтинский район, с. Березовка), где будет осуществляться санаторно-курортное лечение и реабилитация населения Калмыкии и близлежащих краёв и областей Нижнего Поволжья и Северного Кавказа. Общая стоимость проекта — 280 млн руб. Срок окупаемости — 8 лет.

2. Турбаза «Магой» в урочище Магой.

Туристическая база «Магой» предназначена для активного оздоровительного отдыха с использованием водной глади (купание, рыбалка) морского побережья территории Лаганского района.

Проект «Инженерное обустройство туристической базы „Магой“ в урочище Магой Лаганского района Республики Калмыкия» предусматривает развитие оздоровительного направления туризма и предполагает подведение сетей и коммуникаций к объектам строительства: 3 охотничьих домика, вместимостью 30 местсауна, с комплексом лечебных процедуркухня столоваяхоздвор (на данной территории предусмотрено содержание лошадей, что позволяет предоставлять услуги иппотерапии — лечение верховой ездой) — пункт проката аксессуаров для осуществления оздоровительного отдыха и рыбалкиспециализированная зона отдыха (тренажерный зал, бассейн, летнее кафе).

Объем инвестиций в проект, как указывалось выше, составят 768 млн руб., из которых 292 млн руб. будут выделены в рамках ФЦП «Юг России (2009;2012 годы)».

Строительство туристических баз будет способствовать: -созданию новых рабочих мест непосредственно в данной сфере и косвенную занятость в (смежных отраслях. При этом рост объемов предоставляемых услуг приводит к увеличению числа рабочих мест в более короткие сроки, чем в других отраслях;

— развитию транспорта, связи, торговли, производства товаров народного потребления, сферы услуг, увеличению государственных доходов за счет налоговых поступлений от данного предприятия, обеспечения притока иностранной валюты от реализации туристского продукта, что улучшает платежный баланс республики, стимулирует экспорт товаровувеличению числа предприятий малого бизнеса, привлечение в сферу туризма частных средствбережному отношению к окружающей среде и культуре, рациональному использованию заповедных мест и природных рекреаций, природных и культурных ресурсов, созданию предпосылок для их сохранения.

Далее в работе рассмотрены методы оценки эффективности регионального инвестиционного проекта и стоимости затрат на его реализацию, являющихся основным и определяющим фактором в оценке нормы прибыли проекта. Для этого используют существующую систему показателей, наиболее широко применяемых в отечественной и зарубежной практике, характеризующих инновационную деятельность предприятия, и определяющих технику прогнозирования и управления. Особенностью проектного подхода является его прогнозный и долгосрочный характер, поэтому в применяемом подходе к анализу и прогнозированию учитываются факторы времени и риска.

Алгоритм оценки экономической эффективности любого инвестиционного проекта представляет собой известный алгоритм расчета чистого приведенного эффекта, внутренней нормы прибыли инвестиции, срока окупаемости инвестиций. Ставка дисконтирования обычно принимается, исходя из общего уровня инфляции, и приравнивается либо к банковской ставке депозитных вкладов, и считается при этом выбранной и неизменной для всего срока эксплуатации инновационного проекта, либо определяется по средневзвешенной величине стоимости капитала.

Это положение мы считаем, во-первых, не соответствующим реальной действительности, так как эти ставки имеют различные значения по годам эксплуатации проектавовторых, изменения общего уровня инфляции и банковских ставок далеко не соответствуют тем изменениям текущих цен на различные ресурсы, которые имеют место в течение прогнозируемого периодаи, в-третьих, изменения текущих цен (их приросты) носят различный характер для различных видов ресурсов.

В диссертации нами предложена уточненная методика оценки чистого приведенного эффекта и нормы прибыли регионального инвестиционного проекта, учитывающая изменения цен на текущие затраты по задействованным ресурсам на всем периоде его эксплуатации, результаты применения которой показаны на примере оценки регионального инвестиционного проекта Республики Калмыкия (строительство туристического оздоровительного комплекса — «Березовское»).

Оценка экономической эффективности данного проекта по существующим методикам дала следующие результаты. Срок окупаемости по дисконтированным оценкам, принимая дисконтную ставку, равной 12%, составляет 5 лет. Чистая текущая стоимость проекта при дисконтной ставке 12% составляет примерно 65,63 млн. рублей. Внутренняя норма рентабельности рассматриваемого инвестиционного проекта при дисконтной ставке 12% составляет более 28%, что, казалось бы, обеспечивает запас по прибыльности проекта более, чем на 16% выше принятого темпа инфляции. Таким образом, анализ инвестиционного проекта по всем вышеуказанным показателям в соответствии с существующими методами показывает его высокую эффективность и привлекательность.

Сравнение полученного результата расчета внутренней нормы прибыли по данному варианту (28%), соответствующего общепринятой методике, и по второму (21,2%), предложенному нами варианту показывает, что различные изменения цен на каждый вид затрат (ресурсов) существенно меняют картину доходности и эффективности инновационного проекта. Полученный автором результат показывает, что рассматриваемый региональный инвестиционный проект очень • рискованный и чувствителен даже к малейшим изменения цены ресурсов и внешних факторов, что определяет более высокий риск его реализации по сравнению с результатами расчетов по первому варианту.

В диссертации также рассмотрена Методика оценки относительной и абсолютной финансовой устойчивости коммерческой организации, желающей участвовать в реализации проектов с использованием бюджетных ассигнований Инвестиционного фонда РФ (утв. Приказом Министерства регионального развития РФ от 17 апреля 2010 г., № 173), уточненная автором в части последовательности расчета и определения критериев оценки коэффициента инвестирования, и показателей рентабельности, характеризующих эффективность использования собственного и заемного капитала организации (п.п. 8.2.1.3- 8.2.2.4 и 8.2.2.5 «Методики»). Предложенная автором Методика учитывает долевые коэффициенты каждого вида капитала в его общей стоимости, что дает возможность повысить точность оценки и объективность отбора коммерческих организаций для бюджетного ассигнования их инвестиционной деятельности;

На основании экспертизы региональных инвестиционных проектов по строительству в Республике Калмыкия туристического комплекса «Магой» в Лаганском районе и туристическо-оздоровительного комплекса в с. Березовское Яшалтинского района, проведенной в соответствии с предложенными в диссертации методиками, разработан эффективный механизм оценки и отбора инвестиционных проектов региона для бюджетного ассигнования из различных источников финансирования.

В соответствии со Стратегией развития в Республике Калмыкия планируется на первом этапе реализовать 12 крупных инвестиционных проектов. Результатом следующего этапа должно стать формирование на территории Калмыкии районов, выступающих центрами инновационного развития. На первом этапе темпы роста ВРП составят в пределах 11 процентов, на втором — 16 процентов. Объем регионального продукта к 2020 году достигнет 74 миллиарда рублей, увеличившись по сравнению с 2006 годом в шесть раз. Ежемесячные доходы населения, как ожидается, достигнут почти 20 тысяч рублей.

Внедрение в практику управления экономикой региона методологического инструментария по оценке эффективности инвестиционных проектов, предложенного автором, в значительной мере будет способствовать решению задач социально-экономического развития региона.