Анализ движения денежных потоков

Министерство образования Республики Беларусь Министерство образования и науки Российской Федерации Государственное учреждение высшего профессионального образования

«БЕЛОРУССКО-РОССЙИСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Институт повышения квалификации и переподготовки кадров Кафедра совершенствования профессиональных знаний Курсовая работа по дисциплине: «Анализ хозяйственной деятельности»

на тему: «Анализ движения денежных потоков»

Могилев, 2011

• ВВЕДЕНИЕ
• 1 Теоретические аспекты формирования и использования денежных потоков
• 1.1Сущность денежных потоков и их классификация
• 1.2 Принципы управления денежными потоками
• 1.3 Планирование денежных потоков
• 2 Анализ денежных средств и потоков ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт»
• за 2009;2010 года
• 2.1 Анализ состава и структуры денежных средств ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» за 2009;2010 года
• 2.2 Анализ сбалансированности денежных потоков ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» в 2009;2010 годах
• 2.3 Анализ интенсивности и эффективности денежных потоков ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» за 2009;2010 года
• 2.4 Факторный анализ коэффициента рентабельности денежных потоков ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт»
• 3 Управление денежными потоками хозяйствующего субъекта
• 3.1 Направления и методы оптимизации денежных потоков предприятия
• 3.2 Прогнозирование чистого денежного потока ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт»
• на 2011 год
• СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Актуальность темы

курсовой работы обусловлена тем, что процессы современной экономической действительности наглядно доказывают, зависимость экономической и социальной стабильности общества от финансовой устойчивости предприятий. А одним из важнейших признаков финансовой устойчивости является способность предприятия генерировать денежные потоки. Поэтому одной из наиболее актуальных проблем является овладение современными методами анализа и эффективного управления денежными потоками предприятия.

Современная Беларусь находится на переломном переходном этапе развития экономики, становления рыночной системы. В связи с этим все больше возрастает необходимость активного использования инструментов финансового анализа и менеджмента в управлении финансово-хозяйственной деятельностью предприятий всех форм собственности. В этот период, характеризующийся поиском оптимальных экономических решений, возникает необходимость совершенствовать организационные и законодательные нормативы, использовать современные методы и технологии по построению эффективной системы экономического обеспечения хозяйственной деятельности предприятия.

Наличие денег у предприятия определяет возможность его выживания и направления дальнейшего развития. Эффективность оптимизации денежных потоков предприятия, обслуживающих его хозяйственную деятельности, зависит, прежде всего, от информационной базы для принятия решений — качественно проведенной аналитической работы. В свою очередь, в практике финансового менеджмента накоплен большой опыт в части оптимизации денежных расчетов, повышения доходности, финансовой устойчивости и рыночной активности предприятия, снижения рисков потери ликвидности и банкротства. В связи с этим, тема курсовой работы, связанная с анализом и управлением денежными потоками предприятия, приобретает особую актуальность.

Целью курсовой работы является на основе методологии формирования и проведения анализа денежных потоков предприятия разработать рекомендации по повышению эффективности управления движением денежных средств предприятия.

Для достижения поставленной цели в работе предполагается решить ряд задач, а именно:

— определить экономическую сущность денежных потоков, их роль в хозяйственной деятельности предприятия, систему классификационных критериев денежных потоков;

— выделить систему основных факторов, определяющих качество и эффективность процесса управления денежными потоками предприятия, рассмотреть основные источники и механизм формирования денежных потоков от различных видов деятельности;

— провести финансово-экономический анализ эффективности формирования и использования денежных средств на предприятии путем расчета показателей платежеспособности и ликвидности, анализа структуры, динамики и эффективности формирования денежных потоков предприятия, анализа сбалансированности денежных потоков с использованием средств автоматизации;

— дать оценку методам оптимизации денежных потоков предприятия и отразить движение денежных средства предприятия в системе финансовых планов.

Объектом исследования является иностранное закрытое акционерное общество «Кохановский трубный завод «Белтрубпласт» (далее — ИЗАО КТЗ «Бедтрубпласт»). Предприятие имеет современную технологию и необходимые производственные мощности для производства различных изделий из полиэтилена и полипропилена. Основной вид продукции, изготавливаемой предприятием — полиэтиленовые трубы различных наименований и различного назначения. Полиэтиленовые трубы имеют ряд преимуществ по сравнению с металлическими, поэтому пользуются огромным спросом. Учитывая это, руководство предприятия намерено наращивать производственные мощности, тем самым увеличивая объемы и ассортимент продукции.

Рассмотрим основные финансово-экономические показатели деятельности ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт». Анализ основных показателей представлен в таблице 1, составленной по данным бухгалтерского баланса за 2009;2010 гг., отчетов о прибылях и убытках за 2009;2010 гг.

Таблица 1 — Основные финансово-экономические показатели деятельности ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» за 2009;2010 гг.

Анализ основных экономических показателей за 2009;2010 годы показал, что результаты хозяйственной деятельности предприятия за анализируемый период ухудшились, что, безусловно, отрицательно отражается на общем финансово-хозяйственном состоянии предприятия. Выручка от реализации в 2010 г. уменьшилась на 8% по сравнению с 2009 г., что в абсолютном выражении составило 1 024 млн руб. Положительным моментом является снижение себестоимости реализованной продукции на 19%, что в абсолютном выражении составило 822 млн.р. Еще одним негативным моментом является снижение прибыль от реализации товаров и величины общей прибыли рассматриваемого периода, что повлекло за собой снижение уровня рентабельности продаж на 11,28%. Увеличение внереализационных расходов произошло в основном за счет отрицательных курсовых разниц по операциям с иностранной валютой.

Таким образом, в условиях финансовой нестабильности важным вопросом становиться обеспечение эффективности управления денежными потоками, недостаток денежных средств грозит аритмичностью хозяйственной деятельности, невыполнением своих платежных обязательств и возникновением риска банкротства. Разработка рациональной политики управления денежными потоками ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» требует детального изучения их состояния и движения.

1. Теоретические аспекты формирования и использования денежных потоков

1.1 Сущность денежных потоков и их классификация

Денежные средства поступают на предприятие от покупателей и заказчиков за проданные товары и оказанные услуги, от банков в виде ссуд, от учреждений и организаций в порядке временной помощи и др. В процессе хозяйственной деятельности предприятия вступают во взаимоотношения друг с другом, кредитными учреждениями, финансовыми органами, органами социального страхования и обеспечения и другими физическими и юридическими лицами. Эти взаимоотношения возникают в связи с реализацией продукции, приобретением материальных ценностей, выдачей заработной платы, осуществлением финансовых операций и т. д.

Хозяйственные связи — необходимое условие деятельности предприятий, так как они обеспечивают бесперебойность снабжения, непрерывность процесса производства и своевременность отгрузки и реализации продукции. При этом каждое предприятие является, с одной стороны, покупателем, а, с другой стороны, — продавцом. Четкая организация расчетов между поставщиками и покупателями оказывает непосредственное влияние на ускорение оборачиваемости и своевременное поступление денежных средств. В свою очередь, ускорение оборачиваемости ресурсов предприятия дает ему дополнительные возможности для генерирования прибыли предприятия.

Хозяйственная деятельность любого предприятия неразрывно связана с движением денежных средств. Каждая хозяйственная операция вызывает либо поступление, либо расходование денежных средств. Денежные средства обслуживают практически все аспекты операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Характерной чертой денежных средств является то, что они, обслуживая хозяйственную деятельность предприятия, постоянно находятся в состоянии движения и совершают так называемый кругооборот. Кругооборот денежных средств — это денежное обращение, при котором деньги обслуживают оборот товаров, услуг и расчеты в хозяйстве. Таким образом, деятельность организации является объективной предпосылкой возникновения движения денежных средств.

По мнению Савицкой Г. В., непрерывный процесс движения денежных средств во времени представляет собой денежных поток, который образно сравнивают с системой «финансового кровообращения», обеспечивающей жизнедеятельность организации.

Костырко Р.А. дает другое определение денежного потока. По его мнению денежный поток — это совокупность распределенных во времени объемов поступления и выбытия денежных средств в процессе хозяйственной деятельности.

Сущность денежных потоков предприятия может быть рассмотрена и детализирована через призму изучения основных функций, которые они выполняют в деятельности хозяйствующего субъекта. На рисунке 1 приведена обобщенная характеристика функций, которые выполняет эффективное управление денежными потоками предприятия.

Рисунок 1 — Функции эффективного управления денежными потоками предприятия

Основной целью анализа денежных потоков является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объёму и во времени.

Эффективно организованные денежные потоки организации являются важнейшим симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации, по различным признакам.

1. По масштабу обслуживания финансово-хозяйственной деятельности:

— денежный поток по всей организации;

— денежный поток структурного подразделения;

— денежной поток отдельной хозяйственной операции.

2. По форме осуществления:

— наличный денежный поток;

— безналичный денежный поток.

3. По сфере обращения:

— внешний денежный поток (связан с операциями с внешними контрагентами);

— внутренний денежный поток (движение денежных средств внутри организации).

4. По виду валюты:

— денежный поток в национальной валюте;

— денежный поток в иностранной валюте.

5. По уровню достаточности объема:

— избыточный денежный поток (поступления денежных средств превышают потребность в них);

— дефицитный денежный поток (поступление денежных средств ниже потребности в них).

Денежные потоки бывают двух направлений:

1. Притоки — поступление денежных средств за период в разрезе их видов и направлений.

2. Оттоки — расходование денежных средств за период в разрезе их видов и направлений.

Чистый денежный поток (чистые денежные средства) — это сумма поступления и расходования денежных средств, т. е. нетто-результат движения денежных средств. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Он может быть как положительной, так и отрицательной величиной.

Савицкая Г. В. рассматривает схему денежных потоков, представленную на рисунке 2, стрелки направленные внутрь показывают положительный денежный поток (приток денежных средств), наружу — отрицательный денежный поток (отток денежных средств). 2, с.507].

Таким образом, деятельность организации является объективной предпосылкой возникновения движения денежных средств. В свою очередь, под непрерывным движением денежных средств во времени понимают денежный поток. Денежные потоки в деятельности предприятия существенно влияют на обслуживание организации, ее финансовую устойчивость, ритмичность. Эффективное управление денежными потоками сокращает потребность предприятия в капитале, ускоряет оборачиваемость средств, способствует расширение масштабов производства.

Рисунок 2 — Схема денежных потоков (движение денежных средств по направленности) Выделение основных классификационных признаков денежных потоков позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ, планирование и контроль различных видов денежных потоков на предприятии.

1.2 Принципы управления денежными потоками

Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств предприятия и организацией их оборота.

Процесс управления денежными потоками базируется на определенном механизме, представляющем собой систему основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений. В структуру данного механизма входят следующие элементы:

— Рыночный механизм регулирования.

— Государственное нормативно-правовое регулирование.

— Внутренний механизм регулирования отдельных аспектов формирования денежных потоков предприятия.

— Система конкретных методов и приемов осуществления управления денежными потоками предприятия.

Объектом управления в данной системе выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций; субъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой зависит от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и других факторов:

1) в малых предприятиях главный бухгалтер часто совмещает функции начальника финансового и планового отделов;

2) в средних — выделяются бухгалтерия, отдел финансового планирования и оперативного управления;

3) в крупных компаниях структура финансовой службы существенно расширяется.

Основой управления является наличие оперативной и достоверной учетной информации, формируемой на базе бухгалтерского и управленческого учета. Сбор и систематизация информации должны быть отлажены, т.к. запаздывание и ошибки при предоставлении информации могут привести к серьезным последствиям для всей компании в целом.

Построение системы управления денежными потоками предприятия базируется на следующих принципах:

— информативной достоверности и прозрачности;

— плановости и контроля;

— платежеспособности и ликвидности;

— рациональности и эффективности.

Эффективное управление денежными потоками повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:

— улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;

— увеличению объемов продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;

— повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;

— созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;

— сокращению текущих потребностей предприятия в них на основе увеличения оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности, а также выбора рациональной структуры денежных потоков;

— повышению ликвидности компании;

— эффективному использованию временно свободных денежных средств путем осуществления финансовых инвестиций предприятия;

— обеспечению профицита денежных средств и необходимой платежеспособности предприятия в текущем периоде путем синхронизации положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала[6].

Эффективное управление денежными потоками предприятия обеспечивается реализацией ряда основополагающих принципов:

1. Интегрированность с общей системой управления предприятием.

2. Комплексный характер формирования управленческих решений.

3. Высокий динамизм управления.

4. Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений.

5. Ориентированность на стратегические цели развития.

Данные принципы могут быть дополнены более конкретными:

1. Совокупный денежный поток должен стремиться к нулю, однако существует мнение, что совокупный денежный поток должен стремиться к некоторой положительной величине, которая определяется уровнем риска, приемлемым с точки зрения данного предприятия. Целесообразным же представляется первое положение при уже сформированном «страховом запасе» денежных средств на счете предприятия;

2. Должна быть обеспечена реализация как можно большего объема продукции путем установления разумных цен на нее;

3. Необходимо максимально ускорить оборачиваемость всех видов запасов при обеспечении их бездефицитности;

4. Деньги с дебиторов должны собираться как можно быстрее. Для ускорения этого процесса следует использовать разумные скидки;

5. Следует добиваться разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании, а также скидок у поставщиков сырья и комплектующих.

Эффективная система управления денежными потоками, организованная с учетом изложенных принципов, создает основу высоких темпов развития предприятия, сбалансированности объемов основных видов его хозяйственной деятельности, достижения высоких конечных результатов этой деятельности и постоянного роста его рыночной стоимости.

Что касается методов управления денежными потоками, то т.к. с позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно-материальные ценности, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь идет о том, чтобы оценить:

а) общий объем денежных средств (и их эквивалентов в международной практике);

б) какую их долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов.

Минимальное количество денежной наличности, которое фирма должна иметь на расчетном счете и в кассе, определяется двумя процессами. Первый — промежуток времени между оплатой счета покупателем и инкассированием денежных средств. Фирмы могут использовать много методов сокращения периода инкассации, а, следовательно, и требуемых запасов денежных средств (электронные переводы, система сейфов и др.). Но этот период всегда будет иметь место, всегда будут трансакционные издержки.

Второй — требования коммерческих банков об образовании компенсационных (резервных) остатков. Эти остатки определяются стоимостью услуг банка, ведущего расчетные счета и предоставляющего кредиты.

В западной практике для определения целевого остатка денежных средств наибольшее распространение получили модель управления потоками денежных средств Баумола и Миллера — Орра, а также модель Стоуна и имитационное моделирование по методу Монте-Карло. Однако по мнению белорусских экономистов эти модели в современных белорусских условиях практических результатов не принесут. Хороший способ поддержать стабильный денежный поток — разработать платежный календарь или бездефицитный бюджет движения денежных средств и контролировать их исполнение.

Методы управления денежными средствами также предусматривают:

— синхронизацию денежных потоков (что помогает сократить остаток средств на счете, уменьшить банковские кредиты, снизить расходы на выплату процентов и увеличить прибыль);

— использование денежных средств в пути;

— ускорение денежных поступлений;

— контроль выплат.

Эффективность политики управления денежными средствами предприятия можно оценить, сравнивая прогноз бюджета движения денежных средств, прогнозный бухгалтерский баланс и бюджет доходов и расходов с фактическими данными, полученными в отчетном периоде. Выявление отклонений позволит сделать выводы о нарушении в движении денежных средств.

1.3 Планирование денежных потоков

Планирование денежных потоков помогает финансовому менеджеру определить источники денежных средств и оценить их использование, а также выявить ожидаемые денежные потоки, а значит, перспективы роста организации и ее будущие финансовые потребности.

Главная задача составления плана движения денежных средств — проверить реальность источников поступления средств и обоснованность расходов, синхронность их возникновения, определить возможную потребность в заемных средствах. План движения денежных средств может быть составлен прямым либо косвенным способом.

Помимо годового плана движения денежных средств необходимо разрабатывать краткосрочный план на короткие промежутки времени (месяц, декаду) в форме платежного календаря.

Платежный календарь — это план организации производственно-финансовой деятельности, в котором календарно взаимосвязаны все источники денежных поступлений и расходы за определенный отрезок времени. Возможности платежного календаря:

— полностью охватывает денежный оборот организации;

— дает возможность увязать поступления денежных средств и платежи в наличной и безналичной форме;

— позволяет обеспечить постоянную платежеспособность и ликвидность.

Платежный календарь составляется финансовой службой предприятия, при этом плановые показатели бюджета движения денежных средств разбиваются по месяцам и более мелким периодам. Сроки определяются исходя из периодичности основных платежей организации.

В процессе составления платежного календаря решаются следующие задачи:

— организация учета временной стыковки денежных поступлений и предстоящих расходов организации;

— формирование информационной базы о движении денежных притоков и оттоков;

— ежедневный учет изменений в информационной базе;

— анализ неплатежей и организация мероприятий по устранению их причин;

— расчет потребности в краткосрочном финансировании;

— расчет временно свободных денежных средств организации;

— анализ финансового рынка с позиции наиболее надежного и выгодного размещения временно свободных денежных средств.

Платежный календарь составляется на основе реальной информационной базы о денежных потоках организации, в состав которой входят:

— договоры с контрагентами;

— акты сверки расчетов с контрагентами; счета на оплату продукции;

— счета-фактуры;

— банковские документы о поступлении средств на счета;

— платежные поручения;

— графики отгрузки продукции;

— графики выплаты заработной платы;

— состояние расчетов с дебиторами и кредиторами;

— законодательно установленные сроки платежей по финансовым обязательствам перед бюджетом и внебюджетными фондами;

— внутренние приказы.

Для эффективного составления платежного календаря финансовому менеджеру необходимо контролировать информацию об остатках денежных средств на банковских счетах, израсходованных средствах, средних остатках за день, состоянии рыночных ценных бумаг организации, планируемых поступлениях и выплатах на предстоящий период.

2 Анализ денежных средств и потоков ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» за 2009;2010 года

2.1 Анализ состава и структуры денежных средств ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» за 2009;2010 года

Главным документом для анализа денежных потоков является «Отчет о движении денежных средств» (форма № 4), составленный на базе прямого метода. С помощью данного документа можно установить: уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников; зависимость предприятий от внешних заимствований; дивидендную политику в отчетном периоде и прогноз на будущее; финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность создавать денежные резервы (чистый приток денежных средств); реальное состояние платежеспособности предприятия за истекший период (квартал) и прогноз на следующий краткосрочный период. По данным отчетов «О движении денежных средств» составлена таблица 2.

Таблица 2 — Анализ движения денежных потоков ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» за 2009;2010 гг. по видам деятельности

В результате осуществления в 2010 г. производственно-коммерческой деятельности организация существенно увеличила объем денежной массы в части как поступления денежных средств, так и их оттока. Данную ситуацию можно оценить положительно, поскольку она является следствием роста масштабов производства и реализации продукции. Позитивный момент — превышение притока денежных средств над их оттоком в 2010 г, которое обеспечило достижение положительного значения чистого денежного потока в размере 280 млн руб. Сумма положительного денежного потока в 2010 г. увеличилась по сравнению с 2009 г. на 10 579 млн руб., темп прироста составил 40,46%, если же рассматривать изменение отрицательного денежного потока в 2010, то он также увеличился в сравнении с 2009 на 10 259 млн руб., темп прироста составил 39,17%.

По данным таблиц 3 и 4 можно проанализировать структуру поступления и выбытия денежных средств ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» за 2009—2010 гг. Показатели, характеризующие отдельные элементы положительных денежных потоков, объединены в три группы (таблица 3). В первую группу включены показатели денежных поступлений, непосредственно участвующих в формировании финансового результата от основной деятельности организации.

В состав второй группы вошли показатели денежных поступлений, участвующих в формировании финансовых результатов лишь косвенно (кредиты, займы и прочие заемные средства, полученные организацией на возвратной основе). Третья группа показателей включает поступления денежных средств в виде доходов от финансовых, внереализационных операций, а также доходов от продажи внеоборотных активов.

Таблица 3 — Структура притока денежных средств ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» за 2009;2010гг.

Как видно из таблицы 3, наибольший приток денежных средств ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» в 2009;2010 гг. был обеспечен за cчет выручки от продаж и полученных авансов. Абсолютная величина прироста этих показателей в 2010 г. возросла на 13 315 млн руб., темп роста по сравнению с 2009 г. составил 156,87%. Сумма прочих поступлений в 2010 г. увеличилась на 197 млн руб., удельный вес снизился на 3,05%. Это свидетельствует об эффективности принимаемых управленческих решений в финансовой и инвестиционной областях деятельности организации. Поступления за счет займов и кредитов в рассматриваемом периоде отсутствовали.

Показатели, отражающие структуру отрицательных денежных потоков, объединены в группы исходя из их экономического содержания и сущности хозяйственных операций, связанных с оттоком денежных средств.

Таблица 4 — Структура оттока денежных средств ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» за 2009;2010гг.

Также, для большей наглядности, представим данные таблиц 3 и 4 в виде диаграммы (рис. 3)

Рисунок 3 Структура денежных потоков ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт»

По данным таблицы 3, отток денежных средств в 2009;2010 гг. в большей степени обусловлен хозяйственными операциями по оплате приобретаемых активов, работ, услуг, т. е. осуществлением основного вида деятельности организации. Отток денежных средств по этой причине возрос в 2010 г. на 10 442 млн руб. В 2010 г. сокращение абсолютных величин оттоков денежных средств наблюдался по оплате труда, расчетам с бюджетом, прочим выплатам. Оценивая данную ситуацию и сравнивая масштабы отрицательного и положительного денежных потоков в целом, можно сделать вывод, что сокращение оттока денежных средств в данных направлениях является следствием роста объемов производственно-хозяйственной деятельности ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт».

Значительное внимание в процессе анализа денежных потоков должно быть уделено анализу равномерности распределения объемов притока и оттока денежных средств по отдельным временным промежуткам. Это позволит выявить характер колебаний абсолютных и относительных величин денежных потоков под воздействием различных факторов, в частности сезонности производства и реализации, определить максимальные значения так называемых «пиков» отклонений от средних величин, а также разработать предложения по сглаживанию колебаний.

2.2 Анализ сбалансированности денежных потоков ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» в 2009;2010 годах

Управление денежными потоками требует постоянного мониторинга равномерности и синхронности формирования положительного и отрицательного денежного потока в разрезе отдельных интервалов, для чего можно использовать способ сопоставления динамических рядов (таблица 5) и графический прием (рис 4).

Таблица 5 — Динамика денежных потоков ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» в 2009;2010 годах

Приведенные в таблице данные наглядно показывают, в какие периоды у предприятия был излишек денежных средств, а в какие — недостаток.

Рисунок 4 — График синхронизации денежных потоков за 2009;2010 гг.

Для оценки степени равномерности формирования и синхронности положительного и отрицательного денежного потока рассчитывают следующие показатели: среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации, коэффициент корреляции.

Среднеквадратическое отклонение показывает абсолютное отклонение индивидуальных значений от среднеарифметического уровня показателя. Он рассчитывается следующим образом:

Рассчитав данный показатель, мы получили 975,56 для положительного денежного потока и 983,57 для отрицательного.

Коэффициент вариации характеризует относительную меру отклонения отдельных значений от среднего уровня показателя. Для его расчета используется следующая формула:

(2)

В рассматриваемом нами примере уровень вариации для положительного денежного потока равен 34,06%, а для отрицательного денежного потока 34,27%. В нашем случае изменчивость ряда считается средней.

Коэффициент корреляции показывает степень синхронизации денежных потоков за анализируемый период. Он рассчитывается по следующей формуле:

(3)

Значение коэффициента корреляции в нашем случае равно 0,985 103. Значение коэффициента корреляции между значениями положительного и отрицательного денежного потока близкое к 1,0 свидетельствует о достаточной синхронизации денежных потоков по временным интервалам. В этом случае меньше риск возникновения дефицита денежных средств при превышении отрицательного денежного потока над положительным и избытка денежных средств при превышении положительного денежного потока над отрицательным. Данные ситуации невыгодны организации, поскольку, в случае превышения отрицательного денежного потока над положительным, могут возникнуть проблемы с платежеспособностью, а в случае превышения положительного денежного потока над отрицательным часть денежных средств лежит без движения и подвергается инфляции.

Оценка эффективности денежного потока проводится путем анализа коэффициента текущей денежного потока, рассчитываемого как отношение величины положительного денежного потока к величине отрицательного денежного потока (таблица 5). Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже единицы. Представим изменение коэффициента ликвидности денежного потока графически (рис.5)

Рисунок 5 — Динамика коэффициента ликвидности денежного потока

Превышение единицы будет способствовать росту остатков денежных активов на конец периода. На основании таблицы 5 и рисунка 5 мы видим, что превышение коэффициента над нормативными значениями наблюдается как в 2009, так и в 2010 годах. Следовательно, в тех периодах, когда коэффициент снижается, предприятие испытывает недостаток денежных средств.

2.3 Анализ интенсивности и эффективности денежных потоков ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» за 2009;2010 года

Для обеспечения финансовой независимости предприятие должно иметь достаточное количество собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы предприятие работало прибыльно. Для обеспечения этой цели важное значение имеет эффективное управление притоком и оттоком денежных средств, оперативное реагирование на отклонения от заданного курса деятельности.

Ключевым моментом управления ликвидностью бизнеса является цикл денежного потока (финансовый цикл).

Финансовый цикл представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота [9, с.284]. Другими словами, финансовый цикл включает в себя: инвестирование денежных средств в сырье, материалы, полуфабрикаты и комплектующие изделия, и другие активы для производства продукции; реализация продукции, оказание услуг и выполнение работ; получение выручки от реализации продукции, оказания услуг, выполнения работ.

Важным моментом в управлении денежными потоками является определение продолжительности финансового цикла, заключенного в интервале времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Продолжительность операционного (ПОЦ) и финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле:

ПОЦ= Пз+ Пнп+Пгп+Пдз, (4)

где ОЦ — длительность операционного цикла;

Пз — период оборачиваемости запасов;

Пнп — период оборачиваемости налоговых платежей;

Пгп — период оборачиваемости готовой продукции;

Пдз — период оборачиваемости дебиторской задолженности;

ПФЦ= Пз+ Пнп+Пгп+Пдз-Пкз, (5)

где ФЦ — длительность финансового цикла;

Пкз — период оборачиваемости кредиторской задолженности.

Представим данные для расчета операционного и финансового цикла в таблице 6, источником для которой является ф.№ 1 «Бухгалтерский баланс» за 2009;2010 гг.

Таблица 6 — Данные для расчета операционного и финансового цикла

денежный поток рентабельность

Для ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» длительность операционного цикла составила в 2009 г. — 98,82 дней, в 2010 г. — 15,86 дней. Длительность финансового цикла, отражающая цикл обращения денежной наличности, предприятия составляет в 2009 г. — 97,13 дней, в 2010 г. — 14,87 дней. Предприятие уменьшает свой операционный и финансовый цикл. Руководство предприятия приняло в 2010 году ряд мероприятий в целях сокращения финансового цикла, а именно производство востребованной продукции, проведение активной рекламной компании и других мероприятий, стимулирующих сбыт.

Для оценки эффективности денежного потока предприятия рассчитывается и анализируется коэффициент эффективности денежного потока, как отношение чистого денежного потока к величине отрицательного денежного потока или как отношение чистого денежного потока к среднегодовой сумме активов предприятия. В таблице 7 приведен расчет показателей эффективности денежного потока ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт».

Показатели эффективности чистого денежного потока предприятия за анализируемый период имеют тенденцию к росту, однако их весьма низкое значение отражает неэффективность денежных потоков.

Таблица 7 — Оценка эффективности денежного потока ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» за 2009;2010 гг.

Так, 1 рубль, вложенный в активы предприятия, обладает способностью генерировать чистый денежный поток по данным 2010 г. в сумме 1,85 руб., что на 2,44 руб. больше, чем в 2009. Низкие значения эффективности денежного потока предприятия являются причиной недостаточного уровня общей эффективности деятельности предприятия.

Таким образом, оценка структуры, динамики и эффективности формирования и использования денежных потоков в процессе деятельности предприятия является важным составным элементом финансового анализа деятельности предприятия. ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» на основании проведенного исследования можно порекомендовать направить усилия на повышение эффективность использования денежных средств предприятия.

2.4 Факторный анализ коэффициента рентабельности денежных потоков ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт»

Одним из этапов проведения факторного анализа денежных потоков является расчет влияния различных факторов на изменение величины коэффициента рентабельности положительного денежного потока по прибыли от продаж, определяемого по формуле:

(6)

Где P_N — прибыль от продаж за анализируемый период, млн. руб.;

ДП_П — положительный денежный поток по текущей деятельности за анализируемый период, млн. руб. [10, с. 401].

Моделируя данный коэффициент рентабельности, взятый в качестве исходной факторной системы, с помощью приемов расширения и удлинения, можно получить конечную шестифакторную систему:

где В — выручка от продаж, млн. руб.;

— средняя величина капитала (активов), млн. руб.

ФЗП — затраты на оплату труда с учетом начислений на заработную плату, млн. руб.;

МЗ — материальные затраты на производство и реализацию продукции, млн. руб.;

АО — начисленная амортизация за период, млн. руб.;

— зарплатоемкость продаж (x₁);

— материалоемкость продаж (x₂);

— амортизациоемкость продаж (x₃);

— оборачиваемость капитала (активов) (х₄);

— доля среднего остатка денежных средств в общем объеме положительного валового денежного потока (х₅);

— доля среднего остатка денежных средств в общем объеме капитала (активов) организации (x₆).

Обозначив факторы, включенные в аналитическую модель, через х_i, а результативный показатель () через у, получим факторную модель следующего вида:

Исходные данные для расчета влияния шести факторов (х₁, х₂, х₃, х₄, х₅, х₆) на результативный показатель приведены в таблице 8. Влияние факторов рассчитано способом цепных подстановок [10, с. 401].

Таблица 8 — Исходные данные для факторного анализа рентабельности денежных потоков ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» за 2009;2010 гг.

Расчет влияния факторов на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков в 2010 г. в сравнении с 2009 г.:

1)? Р_ДП = Р_ДП2010 — Р_ДП2009 = 0,5501 — 0,2428 = - 0,3072;

2)? Р_{ДП (х1)} = ((1-(0,0835+0,0222+0,0021))*1,7152*0,0030)/0,0083 — 0,5501 = 0,5332 — 0,5501 = - 0,0168;

3)? Р_{ДП (х2)} = ((1-(0,0835+0,0320+0,0021))*1,7152*0,0030)/0,0083 — 0,5332 = 0,5272 — 0,5332 = - 0,0060;

4)? Р_{ДП (х3)} = ((1-(0,0835+0,0320+0,0058))*1,7152*0,0030)/0,0083 — 0,5272 = 0,5249 — 0,5272 = - 0,0023;

5)? Р_{ДП (х4)} = ((1-(0,0835+0,0320+0,0058))*1,2467*0,0030)/0,0083 — 0,5249 = 0,3816 — 0,5249 = - 0,1434;

6)? Р_{ДП (х5)} = ((1-(0,0835+0,0320+0,0058))*1,2467*0,0078)/0,0083 — 0,3816 = 1,0030 — 0,3816 = 0,6215;

7)? Р_{ДП (х6)} = ((1-(0,0835+0,0320+0,0058))*1,2467*0,0078)/0,0343 — 1,0030 = 0,2428 — 1,0030 = -0,7602;

Общая сумма влияния факторов на результативный показатель:

(-0,0168) + (-0,0060) + (-0,0023) + (-0,1434) + 0,6215 + (-0,7602) = -0,7602, что соответствует отклонению по результативному показателю.

Как видно из расчетов, влияние факторов, включенных в аналитическую модель, было как положительным, так и отрицательным. К числу положительно повлиявших факторов на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков в 2010 г. в сравнении с 2009 г. относится среднего остатка денежных средств в общей положительного денежного потока. Увеличение доли среднего остатка денежных средств в общей сумме положительного денежного потока на 0,0049 увеличило коэффициент рентабельности денежных потоков на 0,6215.

Отрицательно повлияли на изменение коэффициента рентабельности денежных потоков в 2010 г. все остальные факторы. В частности, увеличение зарплатоемкости в 2010 г. на 0,0273 уменьшило коэффициент рентабельности денежных потоков на 0,0168; увеличение материалоемкости на 0,0098 привело к снижению рентабельности положительного денежного потока на 0,0060; рост амортизациоемкости на 0,0037 уменьшил результативный показатель на 0,0023; уменьшение оборачиваемости активов и увеличение доли среднего остатка денежных средств в общем объеме активов на 0,4684 и 0,0260 соответственно, привели к снижению коэффициента рентабельности денежных потоков на 0,1413 и 0,7602.

Устранение воздействия выявленных отрицательных факторов в деятельности ИЗАО КТЗ «Белтрубпласт» позволит организации повысить рентабельность денежного потока и эффективность хозяйственной деятельности в целом.

Факторные модели позволяют раскрыть, количественно измерить, проанализировать причинно-следственные связи между различными показателями, всесторонне описывающими хозяйственную деятельность организации. Кроме того, с помощью факторного моделирования формируются прогнозные (плановые) показатели, в том числе определяются оптимальные величины денежных потоков организации, соответствующие цели достижения максимальной эффективности хозяйственной деятельности при адекватном уровне финансового риска.

3 Управление денежными потоками хозяйствующего субъекта

3.1 Направления и методы оптимизации денежных потоков предприятия

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками предприятия является их оптимизацией.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации являются:

— обеспечение сбалансированности объёмов денежных потоков;

— обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

— обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами оптимизации выступают:

— положительный денежный поток;

— отрицательный денежный поток;

— остаток денежных активов;

— чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

К внешним факторам относятся:

1. Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры этого рынка определяет изменение главной компоненты положительного денежного потока предприятия — объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот — спад конъюнктуры вызывает так называемый «спазм ликвидности», характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.

2. Конъюнктура фондового рынка. Характер этой конъюнктуры влияет, прежде всего, на возможность формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.

3. Система налогообложения предприятия. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе — появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения налоговых платежей — определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

4. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет сложившийся порядок приобретения продукции — на условиях её предоплаты; на условиях наличного платежа («платежа против документов»); на условиях отсрочки платежа (предоставление коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих) денежного потока предприятия во времени.

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете — в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.