Совершенствование системы финансового обеспечения развития промышленных компаний

Актуальность темы

исследования.

В настоящее время впервые после длительного экономического спада в России наблюдаются позитивные сдвиги в темпах развития, прежде всего в реальном секторе экономики. Так, если за 1991;2001 гг. среднегодовые темпы снижения валового внутреннего продукта составили 6%, инвестиций в основной капитал — 16,5%, то начиная с 2002 г., по названным параметрам наблюдается рост, который составил в 2002;2003 гг. соответственно — 14% и 24,0%.

Активная политика, направленная на закрепление развития, является императивом в среднеи долгосрочной перспективе. Решающая роль в обеспечении поступательной тенденции развития экономики отводится стимулированию развития и повышению эффективности деятельности на микроуровне, прежде всего, в высокотехнологичных производствах и секторах. Это является главным содержанием структурной политики государства, направленной на повышение конкурентных преимуществ отраслей и предприятий, определяющих развитие страны в целом, и требует более тонкой настройки механизма управления финансами предприятий, проводящих активную инвестиционную политику для обеспечения устойчивого развития.

Ускоренное развитие и перестройка деятельности компаний в процессе трансформации экономики страны проходит на базе новых технологий, усиления интеграционных процессов. Для всех развитых стран мира развитие наиболее высокими темпами происходит в высокотехнологичных отраслях экономикиэто характерно и для России. Соответственно, в последние годы неизмеримо возрастает значимость предприятий металлургии. Металлургические предприятия являются основой экономики промышленного общества. Развитие новых технологий в металлургии обусловило высокие темпы развития рынка металлов, значительные темпы инвестиций в эту отрасль экономики, существенно опережающие средние темпы роста инвестиций по экономике в целом (в 20−25 раз за последние десять лет).

Подобный дисбаланс в динамике основных показателей отрасли обусловлен неадекватностью уровня финансового управления организациями связи условиям интенсивного развития рынка черных металлов и сохранению их конкурентоспособности. Финансовая деятельность предприятий металлургии до последнего времени направлена, главным образом, на обеспечение высокого уровня текущей финансовой устойчивости в ущерб стратегическим задачам развития. Сверхконсервативная финансовая политика руководства некото-V' рых предприятий систематически воспроизводит недостаток финансовых ресурсов для инвестиций в отрасль.

Механизм современного финансового управления должен обеспечить достижение динамичного сбалансированного развития, согласование экономических и финансовых целей компании в условиях рыночной неопределенности и ограничений, накладываемых государственным регулированием деятельности организаций.

В зарубежной научной литературе по финансовому менеджменту достаточно широко представлены проблемы финансового обеспечения развития и роста бизнеса в условиях развитого финансового рынка. В то же время в отечественной литературе финансовые аспекты роста компании, теория и методология ^ финансового управления не нашли системного отражения и развития с учетом специфики российской экономики.

Недостаточная научная разработанность названной проблемы и то существенное значение, которая она приобретает для российских металлургических компаний определяет актуальность темы, цель и задачи диссертационного исследования.

Выбор темы диссертации обусловлен и непосредственно практическими задачами, которые систематически возникали у автора, как специалиста, отвечающего в организации за принятие обоснованных финансовых решений, обеспечивающих сбалансированный развитие фирмы.

Цель и задачи исследования

.

Цель диссертационного исследования состоит в разработке и научном обосновании методологических положений и моделей финансового управления экономическим ростом предприятий металлургии.

В соответствии с целью диссертации были поставлены и решены следующие основные задачи:

• исследовать альтернативные теории главной цели финансовой деятельности фирмыопределить значение и приоритеты финансовых аспектов развития в системе целей фирмы на разных этапах деятельности организации;

• обосновать содержание и систему оценок экономического роста как специфического объекта финансового управления;

• систематизировать и разработать классификацию типов и видов развития компаний для целей принятия финансовых решений;

• определить особенности финансового обеспечения развития предприятий металлургииразграничить и уточнить понятия источников, форм и способов финансированияструктурировать и классифицировать финансовое обеспечение реальных инвестиций для решения задач управления экономическим ростом компании;

• идентифицировать развитие ОАО «ММК» в соответствии с предложенными существенными классификационными признаками при формировании финансовой стратегии компании;

• разработать модели управления экономическим ростом компании на основе финансовых индикаторов для обеспечения целевых показателей стратеги роста организации;

• разработать методические положения по использованию предложенных моделей управления экономическим ростом;

• выполнить расчеты по моделированию устойчивых и достижимых темпов развития ОАО «ММК» и определить чувствительность показателей развития к изменению финансовых индикаторов.

Объектом исследования является финансовое управление ростом компании.

Предметом исследования является методология и методика моделирования финансовой деятельности в условиях развития фирмы.

Теоретической и методологической основой исследования послужили отечественные и зарубежные исследования и базовые концепции в области теории финансов, корпоративного финансового управления, фундаментальные теории поведения фирмы, теории и методологии стратегического управления бизнесоммоделирования делового поведения фирмызаконодательнонормативные акты и методические документы, определяющие стратегию рыночных преобразований в России.

V Теории финансов и корпоративного финансового управления, научные школы делового поведения фирмы и стратегического менеджмента отражены в работах зарубежных авторов Альберт М, Ансофф И., Баумоль У., Бейн Дж., Води 3., Брейли Р., Бригхем Ю., Ван Хорн Дж., Гапенски JL, Друкер П., Майерс.С., Маррис Р., Марч Дж., Мертон Р., Мескон М., Минцберг Г., Мэйсон Е., Портер М., Росс С., Сайерт Р., Вильямсон O.E., Уолл С., Хедоури Ф., Хелферт Э., Хембел Г., Хорнби У., Чэнг Ли, Шерер Ф., а также в научных публикациях отечественных авторов Александрова A.A., Бланка И. А., Бочарова В. В., Виханского О. С., Врублевской О. В., Градова А. П., Герчиковой И. Н., Ефремова B.C., Ирикова В. А., Клейнера Г. Б., Ковалева В. В., Кондратьева Н. Д., Круглова MJI, Крутика А. Б., Петрова А. Н., Попова В. М., Романовского М. В., Сабанти Б. М., Самочкина В. Н., ^ Стояновой Е. С, Тренева H.H.

При изучении различных аспектов управления экономическими процессами непосредственно в предприятиях металлургии автор опирался на работы Булгака В. К., Варакина JI.E., Крупнова А. Е., Курносова И. Н., Макарова В. В., Петрива Р. Б., Реймана Л.Д.

В процессе диссертационного исследования и решения поставленных задач использовались методы обобщения и системного анализа, группировки, а также математический инструментарий при моделировании темпов устойчивого развития и границ его изменения как функции определяющих рост факторов.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

• на основе обобщения теории и практики формирования целей управления финансовой деятельностью фирмы определены содержание, место и приоритетность развития в системе целей компании;

• предложена система оценок развития как специфического комплексного объекта финансового управления;

• разработана классификация типов и видов развития компании для целей принятия финансовых решений, отражающая темпы, стабильность, способы, организационные формы развития, а также уровень рыночного и государственного регулирования;

• уточнена и развита структуризация и классификация финансового обеспечения развития организаций;

• разграничены и уточнены понятия источников, форм и способов финансирования;

• обосновано значение использования предложенных классификационных признаков в управлении финансированием инвестиционной деятельности, обеспечивающей рост компании;

• проведена идентификация развития предприятий металлургии и его финансового обеспечения по’разработанным классификационным признакам и сделан вывод об изменении финансовой политики компании;

• предложена система моделей управления экономическим ростом металлургических компаний на основе финансовых индикаторов, позволяющая определить параметры сбалансированного роста;

• разработаны методы определения рациональных границ изменения финансовых индикаторов исходя из целевых стратегических показателей развития фирмы для обеспечения сбалансированного развития;

• разработаны методические положения по использованию предложенных моделей управления экономическим ростом. Проведены многовариантные расчеты по моделированию устойчивых и достижимых темпов развития ОАО «ММК» в зависимости от запланированной динамики финансовых индикаторов, определению чувствительности показателей развития к их изменению. .

Таким образом, в диссертации разработан инструментарий моделирования финансовых параметров развития, представляющий собой интегрированный метод принятия управленческих решений в области темпов роста продаж, активов, собственного капитала и основных финансовых показателей деятельности организации.

Практическая значимость диссертационного исследования заключается в разработке методических основ финансового управления экономическим ростом металлургических компаний, доведении основных научных выводов до конкретных финансовых моделей управления сбалансированным экономическим ростом, в использовании выводов и результатов исследования для разработки параметров финансовой стратегии развития в предприятиях металлургии, возможности применения полученных результатов в различных отраслях экономики.

Апробация выводов и результатов работы.

Основные результаты диссертационного исследования получили одобрение на межвузовских конференциях аспирантов и докторантов (г. Москва) в 2002 — 2001 гг., семинаре «Экономика предприятий черной металлургии», проведенном Министерством промышленности РФ (2003 г.), седьмой ежегодной конференции «Управление в России — Менеджмент роста» (Санкт-Петербург, 2001 г.). Результаты работы, научные выводы и методические разработки использованы при составлении бизнес — плана ОАО «ММК» на 2003 и 2004 гг.

Публикации.

Теоретические, методические и практические результаты диссертационного исследования опубликованы в восьми печатных работах, общим объемом 3,1 п.л.

110 Выводы.

Управление экономическим ростом требует тщательной сбалансированности целей, задач и возможностей фирмы в области продаж, эффективности деятельности и финансовых ресурсов. Использованные и развитые в диссертации индикативные модели развития являются мощным инструментарием финансового планирования и прогнозирования деятельности предприятий металлургии. Моделирование роста позволяет рассматривать разные сценарии развития и планы роста организации, добиваться наиболее целесообразных достижимых соотношений в уровнях роста продаж, имущества и собственного капитала, в комплексе характеризующих развитие компании. Использование моделей для оценки реакции (чувствительности) показателей роста на изменение эффективности деятельности и финансовой политики предприятия позволяет установить проблемы и приоритеты в управлении финансовыми ресурсами для обеспечения целевых показателей стратегии роста предприятий металлургии.

В диссертации предложен широкий спектр возможностей использования рассмотренных моделей управления экономическим ростом для принятия финансовых решений, которые реализованы в практической деятельности ОАО «ММК» .

Применение разработанных моделей роста в бизнес — планировании позволило организации решить несколько классов управленческих задач:

• установление необходимой величины индикативных факторов для заданного уровня роста продаж, адекватного рыночной конъюнктуре;

• определение темпов роста объема продаж, которые могут быть достигнуты исходя из прогнозируемого уровня индикативных факторов;

• выполнение многовариантных расчетов достижимых темпов развития и обоснование рационального баланса темпов роста продаж, активов и собственного капитала;

• определение темпов устойчивого роста, а также способов повышения темпов роста при изменении внешних и внутрифирменных факторов;

• выявление проблемных зон и приоритетов в деятельности компании с позиций ее стратегических задач путем оценки чувствительности показателей роста к изменению эффективности деятельности и финансовой политики фирмы.

Ill.

Заключение

.

Обеспечение развития в среднеи долгосрочной перспективе является сегодня первостепенной задачей развития России. Решающая роль в этом процессе принадлежит предприятиям, их экономической трансформации на базе новых подходов к внутрифирменному управлению, ориентированных на действие рыночных факторов, реализацию конкурентных преимуществ компании и обеспечение динамичного равновесия роста фирмы с учетом ограничений, накладываемых экономической средой и государственным регулированием экономики.

Развитие новых технологий в металлургии повышает значение этой отрасли в развитии экономики, объективно определяют необходимость роста металлургии опережающими темпами, поскольку она создает инфраструктуру для развития других отраслей.

В этих условиях для предприятий сохранение конкурентоспособности и обеспечение развития, соответствующего отраслевым тенденциям, является весьма актуальной проблемой.

Это определило содержание и структуру диссертационного исследования, направленного на разработку теоретических и методологических положений, определяющих значение развития в системе целевых параметров деятельности компании, способы измерения и инструментарий управления экономическим ростом.

Обобщение выполненных в диссертации исследований современных теорий и практики определения основных целей фирмы и значения развития в формировании ее делового поведения позволили сделать вывод о том, что все теории, а также практическое поведение компаний прямо или косвенно отражают значимость развития либо как главной цели, либо как приоритетной цели в отдельные периоды функционирования фирмы, либо как основной подцели, обеспечивающей достижение главной цели, выраженной прибылью, рентабельностью, рыночной стоимостью акций (компании).

Анализ современного этапа функционирования предприятий металлургии показал приоритетность в их развитии цели развития, что обусловлено технологическим прорывом и расширением рынка продукции, базирующихся на новых единых технологиях.

Исследование вопросов измерения развития бизнеса показало, что в основном для этих целей используется рост объема продаж, реже — рост имущества (активов) фирмы. В диссертации обосновано, что оценка развития компаний должна осуществляться на основе системы взаимосвязанных показателей: роста объема продаж, активов и собственного капитала.

Рост объема продаж является показателем динамики операционной деятельности и характеризует товарно-рыночную позицию организации. Рост продаж в соответствии с конъюнктурой рыночного спроса требует увеличения производственно-экономического потенциала фирмы путем инвестирования в реальные активы.

Таким образом, рост активов является характеристикой развития с имущественных позиций. В соответствии с интересами собственников фирмы рост продаж и активов есть средство наращивания их капитала. Отсюда увеличение собственного капитала является важным индикатором финансового развития компании.

Взаимосвязь системы оценок развития и обеспечение баланса между ними опосредуются процессом генерирования и капитализации прибыли. Прибыль является результатом развития и одновременно — систематически воспроизводимым внутрифирменным источником развития.

Таким образом, связь между экономическим ростом и прибылью не носит характера прямой причинно-следственной связи. Рост продаж и активов обеспечивает увеличение прибыли, что в свою очередь определяет возможности дальнейшего роста продаж, активов и собственного капитала.

Эффективное управление этими прямыми и обратными связями должно обеспечить сбалансированный развитие за счет улучшения использования производственно-экономического потенциала фирмы, его наращивания, как за счет самофинансирования, так и путем привлечения долгового финансирования и реализации эффекта финансового рычага.

Многообразие видов, типов и способов достижения развития бизнеса, определяемое факторами внешней среды и внутрифирменными параметрами, требует их соответствующей систематизации и классификации с целью эффективного управления развитием и экономическим ростом бизнеса. Исследования показали, что экономическая литература не содержит достаточно полной классификации развития.

В диссертации выполнена систематизация и разработана классификация типов и видов развития, отражающая широкий спектр возможностей эффективного управления развитием бизнеса.

Особое внимание уделено исследованию особенностей государственного регулированию развития предприятий металлургии.

На основе разработанной классификации в диссертации была выполнена идентификация развития ОАО «ММК» за 1998;2003 гг., обобщение которой в форме SWOTпозволила получить информацию о положительных и отрицательных тенденциях этой важнейшей обобщающей характеристики, определяемой внешними и внутрифирменными факторами и необходимую для качественного управления экономическим ростом компании.

Сохранение преимуществ и элиминирование угроз развития компании, поддержание ее роста требуют разработки адекватных методов управления экономическим ростом. Для решения этой задачи в диссертации предлагается использовать индикативное моделирование темпов развития.

В основу предлагаемой в диссертации методики моделирования сбалансированного развития были положены модели устойчивого и достижимого роста, представленные в отдельных трудах зарубежных авторов по финансовому менеджменту.

Для повышения научной и практической значимости индикативного финансового управления экономическим ростом названные модели были развиты и уточнены в следующих направлениях:

• расширении круга факторов, включенных в модели роста, отражающих текущую финансовую устойчивость фирмы;

• создании модели достижимого роста в виде системы уравнений, учитывающих влияние финансовых индикаторов на все взаимосвязанные показатели экономического роста (объема продаж, активов и собственного капитала);

• формализации оценки влияния изменения индикативных факторов на динамику развития.

В диссертации определен и использован широкий спектр возможностей финансового моделирования для принятия управленческих решений.

Модели позволяют рассчитать уровень достижимого развития в зависимости от прогнозируемых значений производительности активов рентабельности продаж, параметров финансовой политики (в многовариантном режиме), определять какой уровень роста продаж адекватен реальному финансовому положению компании и состоянию рынка.

Моделирование развития позволяет одновременного планировать и прогнозировать уровень всех взаимосвязанных характеристик развития — объема продаж, активов и собственного капитала, определять, соответствуют ли рост собственного капитала, структура капитала требуемому (запланированному) росту объема продаж.

Моделирование роста позволяет рассматривать разные сценарии развития и планы роста организации, добиваться наиболее целесообразных достижимых соотношений в уровнях роста продаж, имущества и собственного капитала, в комплексе характеризующих развитие компании.

В диссертационном исследовании выполнены многовариантные расчеты по ОАО «ММК» по определению устойчивых и достижимых темпов развития в зависимости от запланированной динамики индикативных факторов, определению чувствительности показателей развития к изменению эффективности производства и финансовой политики организации, расчету границ изменения индикативных факторов для достижения роста, соответствующего рыночному спросу.

Научный подход к формированию основных финансовых показателей позволил, в частности, обосновать изменения дивидендной политики и политики привлечения заемного капитала с целью более активного использования финансового рычага.

Таким образом, разработанный и использованный в диссертации инст ментарий моделирования уровня развития представляет интегрированный ме принятия управленческих решений в области темпов роста продаж, активов, с ственного капитала и основных качественных показателей производственно финансовой деятельности организации. Он позволяет выявить и при необходи сти устранить несогласованность различных индикаторов, формирующих ра2 тие, а также несбалансированность различных характеристик развития. Тем мым можно обеспечить принятие более целенаправленных рациональных фик совых и инвестиционных решений.