Анализ структуры капитала и оценка эффективности его использования на примере ООО «Газпром трансгаз Волгоград»

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ «РОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА И ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ ПРИ ПРЕЗИДЕНТЕ РФ»

(Волгоградский филиал) Экономический факультет Кафедра налогообложения и аудита

Курсовая работа

по дисциплине «Экономический анализ»

Анализ структуры капитала и оценка эффективности его использования на примере ООО «Газпром трансгаз Волгоград»

Волгоград

Капитал является одним из основных элементов общественного богатства. Капитал в широком смысле слова — это любой ресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономических благ. Получение определенного потока товаров и услуг в будущем предполагает наличие в производственном процессе определенного запаса ресурсов длительного пользования, то есть капитала. Капитал отличается от земли тем, что он обладает способностью воспроизводства, в то время как земельный фонд представляет фиксированную величину и не может быть быстро увеличен.

Сегодняшняя ценность капитала зависит от того, что капитал может произвести в будущем.

Руководство предприятия должно четко представлять, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность и в какие сферы деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого предприятия.

В условиях рыночной экономики эти вопросы выдвигаются на первый план.

Резко повышается значимость финансовых ресурсов, с помощью которых осуществляется формирование оптимальной структуры и наращивание производственного потенциала предприятия, а также финансирование текущей хозяйственной деятельности.

От того, каким капиталом располагает субъект хозяйствования, насколько оптимальна его структура, насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависит финансовое благополучие предприятия и результаты его деятельности.

Финансовая политика предприятия является узловым моментом в наращивании темпов его экономического потенциала в условиях рыночной системы хозяйствования с ее жестокой конкуренцией.

Важное значение имеют показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия. Оценка эффективности использования капитала служит основой для расчета большинства из них.

Целью работы является анализ структуры капитала и оценка эффективности его использования.

Основными задачами работы являются:

определить понятие и сущность капитала, его виды;

изложить принципы формирования собственного и заемного капитала;

сформулировать основные методы оценки эффективности управления капиталом предприятия;

провести анализ формирования и эффективности использования капитала на примере компании ООО «Газпром трансгаз Волгоград»;

разработать рекомендации по повышению эффективности использования капитала компании ООО «Газпром трансгаз Волгоград».

Объектом исследования выступает общество с ограниченной ответственностью «Газпром трансгаз Волгоград».

Предметом исследования является оценка эффективность их использования.

Структура курсовой работы включает введение, две главы, заключение, список использованной литературы, приложения.

Содержание работы логично раскрывает поставленные задачи:

в первой главе рассмотрены теоретические аспекты капитала предприятия: сущность, виды, характеристика структуры капитала, методы оценки эффективности использования капитала;

во второй главе описание предприятия, его основных технико-экономических показателей, проведен анализ состава и динамики капитала по его видам, структуре, а также проведена оценка эффективности использования капитала, разработаны практические рекомендации по изысканию путей наращивания капитала, повышения уровня его отдачи и укрепления финансовой устойчивости предприятия.

Проведенное исследование и практические расчеты говорят о практической значимости работы и применения рекомендаций в практике управления капиталом организации.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ КОММЕРЧЕСКОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Экономическая сущность и классификация капитала

Капитал, одна из наиболее часто используемых в финансовом менеджменте экономических категорий, известная задолго до его зарождения, получила новое содержание в условиях перехода страны к рыночным отношениям. Являясь главной экономической базой создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала.

Основной капитал — обобщающий показатель, характеризующий в денежном выражении весь капитал предприятия, компании, как физический, так и денежный. Основной капитал включает длительно функционирующие материальные ценности (земельную собственность, здания, машины, оборудование), финансовые вложения (собственные ценные бумаги, вложения в другие предприятия, долги других предприятий), нематериальные активы (патенты, лицензии, товарные знаки, проекты). [16]

С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики:

1. Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятии — капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

2. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора — в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

3. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде, т. е. формирует уровень будущего их благосостояния.

4. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

Рассмотрим более подробно отдельные виды капитала предприятия в соответствии с приведенной их систематизацией по основным классификационным признакам:

1. По принадлежности предприятию выделяют собственный и заемный виды его капитала.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

2. По целям использования в составе предприятия могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный.

Производительный капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой его деятельности.

Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, вексели и т. п.)

Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций (приобретение деривативов в спекулятивных целях и т. п.).

3. По формам инвестирования различают капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного фонда предприятия. Инвестирование капитала в этих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий, увеличении объема их уставных фондов.

4. По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный виды капитала предприятия.

Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды его внеоборотных активов (а не только в основные средства, как это часто трактуется в литературе).

Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована во все виды его оборотных активов.

5. По форме нахождения в процессе кругооборота, т. е. в зависимости от стадий общего цикла этого кругооборота, различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной его формах. Характеристика этих форм капитала предприятия будет подробно изложена при рассмотрении цикла кругооборота капитала предприятия.

6. По формам собственности выявляют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда. Такое разделение капитала используется в процессе классификации предприятий по формам собственности.

7. По организационно-правовым формам деятельности выявляют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ); паевой капитал (капитал партнерских предприятий — обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т. п.) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий — семейных и т. п.).

8. По характеру использования в хозяйственном процессе в практике финансового менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала.

9. По характеру использования собственниками выделяют потребляемый («проедаемый») и накапливаемый (реинвестируемый) виды капитала.

Потребляемый капитал после его распределения на цели потребления теряет функции капитала. Он представляет собой дезинвестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и т. п.).

Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т. п.

10. По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие. Такое разделение капитала предприятий используется в процессе соответствующей их классификации.

Несмотря на довольно значительный перечень рассмотренных классификационных признаков, он тем не менее не отражает всего многообразия видов капитала предприятия, используемых в научной терминологии и практике финансового менеджмента. [29]

1.2 Характеристика структуры капитала современной организации

Структура капитала предприятия — это соотношение между различными источниками капитала (собственным и заемным капиталом), используемыми для финансирования его деятельности.

Рассмотрим состав собственного и заемного капитала подробней:

Структура собственного капитала Основу финансового потенциала корпорации составляет образованный ею собственный капитал, включающий следующие элементы:

уставный капитал;

собственные акции (доли), выкупленные акционерным обществом у их владельцев для последующего аннулирования или перепродажи;

резервный капитал;

добавочный капитал;

нераспределенную прибыль (непокрытый убыток);

целевое финансирование.

Уставный капитал определяет минимальный размер имущества корпорации, гарантирующего интересы ее кредиторов. Он представляет собой совокупность основных средств, другого имущества, нематериальных активов, а также имущественных прав, имеющих денежную оценку, которые вложены в корпорацию ее учредителями и участниками (юридическими и физическими лицами) пропорционально долям, определенным учредительными документами.

Формирование уставного капитала регламентируют положения Гражданского кодекса РФ с учетом особенностей, присущих предприятиям различных организационно-правовых форм (товариществ и обществ).

Собственные акции (доли) включают данные о наличии и движении собственных акций, выкупленных обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования. Иные хозяйственные общества (с ограниченной и дополнительной ответственностью) и товарищества учитывают по этой статье доли участника, приобретенные самим обществом или товариществом для передачи другим участникам или лицам. При выкупе акционерным обществом или хозяйственным товариществом у акционера (участника) принадлежащих ему акций (доли) в бухгалтерском учете на сумму фактических затрат делается запись по дебету счета «Собственные акции (доли)» и кредиту счетов по учету денежных средств. Аннулирование выкупленных обществом собственных акций проводится по кредиту счета «Собственные акции (доли)» и дебету счета «Уставный капитал». Возникающая на счете «Собственные акции (доли)» разница между фактическими затратами на выкуп акций (долей) и номинальной их стоимостью относится на счет «Прочие доходы и расходы».

Резервный капитал в акционерном обществе образуется в размере, предусмотренном его уставом, но не менее 15% от величины уставного капитала. Резервный капитал формируется путем обязательных ежегодных отчислений от чистой прибыли до достижения размера, предусмотренного уставом. Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом, но не может быть ниже 5% чистой прибыли до достижения им величины, зафиксированной в уставе общества.

Резервный капитал предназначен для покрытия убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа его акций при отсутствии иных денежных средств. Уменьшение резервного капитала в результате его использования по целевому назначению требует доначисления в следующих отчетных периодах.

Добавочный капитал отражает прирост стоимости имущества при переоценке, эмиссионный доход, безвозмездно полученные ценности и другие поступления. В состав добавочного капитала, в частности, включаются:

суммы от дооценки внеоборотных активов;

эмиссионный доход акционерного общества (суммы, полученные сверх номинальной стоимости размещенных акций за вычетом расходов по их продаже);

имущество, безвозмездно полученное от других организаций;

суммы начисленного износа по основным средствам с применением индексов-дефляторов;

часть нераспределенной прибыли в размере, направляемом на капиталовложения, и другие поступления.

У большинства предприятий добавочный капитал занимает наиболее весомую долю в составе собственного капитала (70−90%).

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) является важным источником формирования собственного капитала акционерного общества (корпорации). Действующее законодательство предоставляет право хозяйствующим субъектам оперативно маневрировать поступающей в их распоряжение чистой прибылью.

В состав статьи «Целевое финансирование» включаются денежные средства, предназначенные для осуществления мероприятий целевого назначения (денежные средства, поступающие от юридических лиц и государства в форме бюджетных ассигнований). Средства целевого назначения, полученные в качестве источника финансирования определенных мероприятий (капиталовложений, НИОКР и др.), отражаются по кредиту счета «Целевое финансирование» и дебету счета «Расчеты с разными дебиторами и кредиторами».

Структура собственного капитала характеризует удельный вес каждой статьи в общем его объеме. На структуру данного капитала корпорации влияют как внутренние, так и внешние факторы. Внутренние факторы (состояние менеджмента) находятся под контролем ее руководства. Внешние факторы целесообразно максимально учитывать при формировании целевой структуры собственного капитала. К ним, в частности, относятся: состояние финансового рынка, налоговая и денежно-кредитная политика государства и т. д. Структура собственного капитала изучается за ряд отчетных периодов (кварталов, лет), и составляется прогноз на будущее.

Состав заемного капитала В состав заемного капитала корпорации включаются следующие элементы:

банковское кредитование;

кредиторская задолженность (выступает в форме привлеченных средств);

корпоративные облигации;

лизинг;

факторинг и форфейтинг;

венчурное финансирование.

Как правило, существует два вида банковского кредитования: краткосрочные кредиты и займы и долгосрочные кредиты и займы.

Краткосрочные кредиты и займы служат источником покрытия оборотных активов. Краткосрочный заемный капитал привлекается заемщиками на условиях кредитных договоров, заключаемых с банками (заимодавцами). Краткосрочные кредиты и займы показываются в бухгалтерском балансе как краткосрочные обязательства со сроком погашения в течение 12 месяцев после отчетной даты.

Долгосрочный привлеченный капитал (в форме кредитов и займов) направляется на финансирование внеоборотных и части оборотных активов. Долгосрочные кредиты и займы показываются в бухгалтерском балансе как долгосрочные обязательства со сроком погашения более чем через 12 месяцев после отчетной даты.

Кредиторская задолженность — это тип обязательства, возникающий у организации перед ее контрагентами, сотрудниками и государством.

Основными причинами появления кредиторской задолжности являются:

кассовый разрыв;

несвоевременное получение заработной платы и иных выплат со стороны сотрудников предприятия;

наличие признаков финансовой несостоятельности на предприятии.

Под корпоративными облигациями понимаются именные эмиссионные долговые ценные бумаги, выпускаемые предприятиями с целью финансового обеспечения конкретного проекта или финансирования деятельности предприятия в целом.

Лизинг — это форма инвестиционной сделки, которая предусматривает передачу собственного имущества от лизингодателя к лизингополучателю в возвратное срочное, платное пользование.

Рис. 1.1 — Схема лизинга Под факторингом понимается финансовая операция, предусматривающая переуступку права требования по возникшей задолжности в результате применения схем коммерческого или товарного кредита.

Рис. 1.2 — Схема факторинга Под форфейтингом понимается процедура покупки долга, выраженного в оборотном документе у кредитора. Оборотным документом являются вексель, накладная и т. д.

Венчурное финансирование — способ финансового покрытия высокорисковых инновационных проектов, осуществляющегося по схеме, которое представлено на рисунке 1.3. [22]

Рис. 1.3 — Схема венчурного финансирования

1.3 Методы оценки эффективности использования капитала

Как уже говорилось в предыдущем параграфе, структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов, используемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов.

Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала организаций представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации бухгалтерского учета и отчетности, имеющий целью:

оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации, т. е. использование собственного и заемного капитала;

обосновать возможные и приемлемые темпы развития организации с позиции обеспечения их источниками финансирования;

выявить доступные источники средств, оценить рациональные способы их мобилизации;

спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. При существующем положении наиболее приемлемыми для анализа являются дескриптивные модели. При этом не снимаются проблемы применения для анализа эффективности использования собственного и заемного капитала предикативных и нормативных моделей.

Дескриптивные модели, или модели описательного характера, являются основными как для проведения анализа капитала, так и для оценки финансового состояния организации. К ним относятся: построение системы отчетных балансов; представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических разрезах; структурный и динамический анализ отчетности; коэффициентный и факторный анализ; аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.

Структурный анализ представляет совокупность методов исследования структуры. Он основан на представлении бухгалтерской отчетности в виде относительных величин, характеризующих структуру, т. е. рассчитывается доля (удельный вес) частных показателей в обобщающих итоговых данных о собственном и заемном капитале.

Динамический анализ позволяет выявить тенденции изменения отдельных статей собственного и заемного капитала или их групп, входящих в состав бухгалтерской отчетности.

Коэффициентный анализ — ведущий метод анализа эффективности использования капитала организации, применяемый различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами, инвесторами, кредиторами и др. Известно множество таких коэффициентов, поэтому для удобства разделим их на несколько групп:

коэффициенты оценки движения капитала предприятия;

коэффициенты деловой активности;

коэффициенты структуры капитала;

коэффициенты рентабельности и др.

К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по его составляющим.

Коэффициент поступления всего капитала показывает, какую часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые источники финансирования:

Kпоступления всего капитала = Поступивший капитал / Стоимость капитала на конец периода

Коэффициент поступления собственного капитала (СК) показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства:

Kпоступления СК = Поступивший СК / СК на конец периода Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

Kпоступления ЗК = Поступившие заемные средства / ЗК на конец периода

Коэффициент использования собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта:

Kиспользования СК = Использованная часть СК / СК на начало периода Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

Kвыбытия ЗК = Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.

Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (N) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК):

Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = N / Среднегодовая стоимость СК Этот показатель характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой — скорость оборота вложенного капитала; с экономической — активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он значительно превышает уровень реализации над вложенным капиталом, то это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, растет также риск кредиторов, в связи с чем компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией к снижению цен. Напротив, низкий показатель означает бездействие части собственных средств. В этом случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на необходимость вложения собственных средств в другой более подходящий источник доходов.

Оборачиваемость инвестиционного капитала (ИК) определяется как частное от деления объема реализации на стоимость собственного капитала плюс долгосрочные обязательства.

Оборачиваемость инвестиционного капитала (обороты) = N / СК + Долгосрочные обязательства Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ) и показывает, сколько компании требуется сделать оборотов инвестиционного капитала для оплаты выставленных ей счетов:

Оборачиваемость кредиторской задолженности (обороты) = Себестоимость реализованной продукции / Среднегодовая стоимость кредиторской задолженности

Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого необходимо количество дней в году (366 или 365) разделить на рассчитанные выше коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в среднем дней требуется для осуществления одного оборота КЗ, ИК, СК и ЗК.

Коэффициенты структуры капитала характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. Речь идет о коэффициенте собственного капитала, коэффициенте заемного капитала и коэффициенте соотношения собственного капитала к заемному.

Коэффициент собственного капитала характеризует долю собственного капитала в структуре капитала (А) компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще называют коэффициентом автономии (независимости):

КСК = СК / А В практике считается, что данный коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он свидетельствует о стабильной финансовой структуре средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

Коэффициентом собственного капитала, характеризующим достаточно стабильное положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу на уровне 60%. При этом оптимальное значение рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5.

Может рассчитываться также коэффициент заемного капитала, выражающий долю заемного капитала в общей сумме источников финансирования валюты баланса (ВБ). Этот коэффициент является обратным коэффициенту независимости (автономии):

КЗК = ЗК / А Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов):

Ксоотн = ЗК / СК

Он показывает, сколько заемных средств приходится на 1 руб. собственных. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к банкротству. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных средств.

Интерпретация данного показателя зависит от многих факторов, в частности, таких, как: средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; стабильность хозяйственной деятельности компании. Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение организации в случае замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал причисляются к группе условно-постоянных, т. е. таких расходов, которые при прочих равных условиях не уменьшаются пропорционально снижению объема реализации.

Кроме того, высокий коэффициент соотношения заемного и собственного капитала может привести к затруднениям с получением новых кредитов по среднерыночной ставке. Этот коэффициент играет важнейшую роль при решении вопроса о выборе источников финансирования.

Коэффициенты рентабельности (доходности) показывают, насколько прибыльна деятельность компании, и исчисляются отношением полученной прибыли к используемым источникам средств:

рентабельность собственного капитала представляет особый интерес для имеющихся и потенциальных владельцев обыкновенных и привилегированных акций и рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовой сумме собственного капитала, умноженное на 100%;

аналогично — рентабельность заемного капитала. 28]

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ И ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ НА ПРИМЕРЕ ООО «ГАЗПРОМ ТРАНСГАЗ ВОЛГОГРАД»

2.1 Общая характеристика компании ООО «Газпром трансгаз Волгоград»

ООО «Газпром трансгаз Волгоград» является обществом с ограниченной ответственностью. Осуществляет транспортировку природного газа в Центральный и Южный Федеральные округа РФ, регионы ближнего и дальнего зарубежья обеспечивает поставку «голубого топлива» потребителям Волгоградской, Воронежской, Ростовской областей и Республики Калмыкии. Все виды деятельности представлены в Приложении 1.

Коллектив Общества насчитывает около 5 тысяч работников.

В настоящее время в ведении предприятия находятся:

7423 км магистральных газопроводов в однониточном исчислении, в том числе 3445 км газопроводов-отводов;

230 газораспределительные станции в четырех субъектах РФ;

28 компрессорных цехов (186 газоперекачивающих агрегатов установленной мощностью 1 725,7 тыс. кВт).

10 автомобильных газонаполнительных компрессорных станций.

На протяжении последних лет компания ежегодно входит в число лучших предприятий в Волгоградской области в сфере транспорта и связи. В 2007 году генеральный директор Общества Гасан Набиев признан лучшим менеджером Волгоградской области в номинации «Транспорт и связь» по итогам работы в 2006 году.

1946 год — открытие на Арчединском нефтегазовом месторождении промышленных запасов природного газа.

Октябрь 1953 года — ввод в эксплуатацию первого в Сталинградской области магистрального газопровода «Арчеда — Сталинград».

1 августа 1965 года — официальная дата образования компании (приказом № 385 Государственного производственного комитета СССР по газовой промышленности от 17.07.1965 г. создано Волгоградское управление магистральных газопроводов).

С 1974 года — ПО «Волгоградтрансгаз», с 1991 года — ДП «Волгоградтрансгаз», с 1999 года — ООО «Волгоградтрансгаз».

28 января 2008 года в рамках второго этапа реформирования и совершенствования внутрикорпоративной структуры управления ОАО «Газпром» компания переименована в ООО «Газпром трансгаз Волгоград».

Объем транспортировки газа в 2011 году составил 94,5 млрд. мі.

Общество активно вовлечено в реализацию «Программы развития газоснабжения и газификации Волгоградской области на 2011;2013 годы». В соответствии с этим проектом, ставшим по оценкам экспертов «пилотным» для страны, к концу 2013 года уровень газификации Волгоградской области первым в России будет приближен к максимальному показателю в 100%. Газ придет в 426 населенных пунктов региона, будет построено 258 межпоселковых газопроводов общей протяженностью более 3 тысяч километров. Будет также построено 4 новых газораспределительные станции и реконструировано 38 действующих ГРС. На реализацию данной Программы ОАО «Газпром» выделяет 21 млрд руб.

Учредителем ООО «Газпром трансгаз Волгоград» является ОАО «Газпром» и имеет 100,0% долю в уставном капитале в размере 2 102 556 544.00 руб.

В данном параграфе проведем анализ сравнительной финансовой устойчивости ООО «Газпром трансгаз Волгоград» за 2009 — 2011 года. Бухгалтерский баланс и Отчет о финансовых результатах компании ООО «Газпром трнасгаз Волгоград» за период с 2009 по 2011 года представлен в Приложении 2. В результате деятельности за анализируемый период предприятием были достигнуты темпы прироста по основным показателям приведенным в таблице 2.1.

Таблица 2.1 — Анализ производственно-хозяйственной деятельности компании по основным финансово — экономическим показателям за 2009;2011гг.

Из таблицы видно, что увеличение чистой прибыли происходит за счет уменьшения коммерческих расходов, которые в свою очередь увеличивают прибыль от продаж и прибыль до налогообложения.

Увеличение выручки происходит главным образом за счет увеличения себестоимости продаж.

2.2 Анализ формирования и эффективности использования капитала компании ООО «Газпром трансгаз Волгоград»

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия — его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности. Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями. Внешние пользователи оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок.

Капитал всякого предприятия складывается из двух структурных элементов: собственного и заемного капитала, неоднородных по своей сути. Они имеют разное экономическое назначение. Каждая часть капитала, будь то заемные средства, или собственный капитал по своему решают задачу обеспечения бесперебойного функционирования предприятия, являясь источником формирования основного и оборотного капитала, внеоборотных и оборотных активов. Поэтому оценка рациональности формирования капитала в системе финансового менеджмента занимает важную роль и позволяет принимать эффективные решения.

В составе собственного капитала выделяются две основные составляющие: инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т. е. созданный на предприятии сверх того, что было первоначального авансировано собственниками. Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли, то есть резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи.

Потому анализ и управление источниками формирования собственного и заемного капитала предприятия решает такие важные задачи, как обеспечение эффективного использования капитала и формирования дополнительных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия и увеличивающие рыночную стоимость самого предприятия.

Как говорилось ранее в 1 главе, для проведения анализа эффективности использования капитала организацией наиболее приемлемыми являются дескриптивные модели.

В этом параграфе мы проведем структурный, динамический и коэффициентный анализы.

Все используемые данные взяты из Бухгалтерского Баланса и из Отчета О Финансовых Результатах компании ООО «Газпром трансгаз Волгоград» (Приложение 2).

Структурный анализ Структура капитала — понятие, введенное в современный финансовый анализ для обозначения комбинации (соотношения) источников заемного и собственного финансирования, которая принята в компании для реализации ее рыночной стратегии. Привлечение заемного финансирования должно работать на стратегические задачи собственника.

Для определения степени возможного риска банкротства в связи с использованием заемных средств используют показатели структуры капитала (финансовой устойчивости). Они отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, характеризуют степень финансовой независимости предприятий от кредиторов.

К показателям структуры капитала относятся:

Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала) Коэффициент привлечения заемного капитала Коэффициент покрытия внеоборотных активов Коэффициент покрытия процентов (защищенности кредиторов) Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала) показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования:

предприятие капитал автономия коэффициент Ка = собственный капитал / сумма активов Этот показатель определяет долю «чужих денег» в общей сумме претензий против активов компании. Чем выше этот коэффициент, тем больше вероятный риск для ссудодателя. Он представляет собой первичную и самую широкую оценку, которую можно сделать, стремясь оценить риск кредитора.

Финансовое положение можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее 0,5, иными словами половина имущества сформирована за счет собственных средств организации.

Такое значение коэффициента концентрации собственного капитала дает основание предполагать, что все обязательства могут быть покрыты его собственными средствами. Увеличение этого показателя выявляет в большей степени независимость от финансовых вложений третьих лиц. В то же время уменьшение этого коэффициента сигнализирует об ослаблении финансовой устойчивости. Поэтому, чем выше этот коэффициент, тем для банков и кредиторов надежнее выглядит финансовое положение предприятия.

Таблица 2.2 — Значение коэффициента автономии

Значение коэффициента в нашем случае равняется 0, 59, что говорит нам о том, что финансовое положение ООО «Газпром трансгаз Волгоград» можно считать устойчивым.

Коэффициент привлечения заемного капитала показывает удельный вес заемных средств в общей сумме источников финансирования:

Кпз = заемный капитал / сумма активов Коэффициент характеризует степень зависимости компании от заемных средств. Он показывает, сколько заемных средств приходится на один рубль собственных активов.

Соответственно значение данного показателя должно быть менее 0,5. Чем выше этот коэффициент, тем больше займов у компании и тем рискованнее ситуация, которая может привести в конечном итоге к несостоятельности компании.

Таблица 2.3 — Значение коэффициента привлечения заемного капитала

Коэффициент привлечения заемного капитала по данным ООО «Газпром трансгаз Волгоград» является равным 0,41, что говорит о том, что у компании нет рискованной ситуации и несостоятельность компании не грозит.

Коэффициент покрытия внеоборотных активов:

Кпв = (собственный капитал+долгосрочные займы)/внеоборотные активы Превышение перманентного капитала над внеоборотными активами свидетельствует о платежеспособности предприятия в долгосрочной перспективе. Финансовое положение предприятия можно считать устойчивым, если значение коэффициента не менее 1,1. Величина данного коэффициента ниже 0,8 свидетельствует о глубоком финансовом кризисе.

Таблица 2.4 — Значение коэффициента покрытия внеоборотных активов

Коэффициент для данной компании равняется 1,39, что говорит о том, что финансовое положение можно считать устойчивым.

Коэффициент покрытия процентов (защищенности кредиторов) характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов и показывает, сколько раз в течение года компания заработала средства для выпллаты процентов по займам. В рассматриваемом нами предприятии нет ни краткосрочных, ни долгосрочных кредитов. Исходя из этого, рассчитывать коэффициент для данного предприятия не имеет смысла.

Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами показывает удельный вес собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в общей сумме источников финансирования:

К па = собственные оборотные средства / сумма активов Значение коэффициента должно быть не менее 0,1.

Таблица 2.5 — Значение коэффициента покрытия активов собственными оборотными средствами

Значение коэффициенты равняется 1, что является достаточным высоким показателем. Исходя из этого, следуют, что удельный вес собственных оборотных средств в общей сумме источников финансирования велик. [27]

Проведя структурный анализ, можно сделать вывод: у рассматриваемой компании ООО «Газпром трансгаз Волгоград» на данный период нет риска банкротства в связи с использованием заемных средств. Полученные коэффициенты показывают нам, что компания финансово устойчива.

Динамический анализ Рассмотрим состав, структуру и динамику совокупно используемого капитала.

Таблица 2.6 — Состав совокупно используемого капитала ООО «Газпром трансгаз Волгоград»

Данные таблицы 2.6. показывают, что совокупно используемый капитал в 2011 году составил 11 611 780 тыс. руб., при этом он вырос по сравнению с прошлым годом на 14 983 тыс. руб. или на 0,13%, а в 2010 году он вырос на 30,05%.

Собственный капитал в 2011 году составил 6 827 038 тыс. руб., что на 72 277 тыс. руб. или 1,05% меньше, чем в 2010 году. Но отметим прирост капитала и в 2010 году на 1 147 584 тыс. руб. или на 19,95%.

Отметим рост заемного капитала. Так, в 2010 году он увеличился на 1 532 291 тыс. руб. или на 48,41%, а в 2011 году еще на 1,86% или на 87 210 тыс. руб.

Более наглядно изменение в стоимости капитала можно увидеть на рисунке 2.1.

Рис. 2.1 — Состав совокупного используемого капитала ООО «Газпром трансгаз Волгоград»

Данные тенденции говорят о ежегодном приросте рыночной активности организации и о расширении сферы ее деятельности.

Анализируя структуру капитала предприятия можно отметить, что основная часть финансово-хозяйственной деятельности финансируется в равных долях за счет заемного и собственного капитала. Собственный капитал составляет 58, 79% в 2011 году, что на 0,7% меньше, чем в прошлом году. В 2010 году собственный капитал был на 5,01% меньше, следовательно, мы можем говорить о положительной тенденции выравнивания доли собственных средств. Заемный капитал напротив составлял в 2009 году 35,50%, а в 2011 году — 41,21%.

Из всего динамичного анализа общего капитала можно сделать вывод о том, что происходит рост заемного капитала. Явный скачок на 48,41% произошел в 2010 году. Напротив, собственный капитал в 2010 году увеличился всего на 19,95%, а в 2011 году снизился на 1,05%.

Но соотношение собственного и заемного капитала в соотношении 60/40 является для такого рода предприятий оптимальным и пока что может говорить нам о финансовой независимости компании.

Таблица 2.7 — Структура совокупного капитала ООО «Газпром трансгаз Волгоград»

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить, состав, динамику и структуру собственного капитала предприятия, выяснить причины изменения отдельных их слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период. Анализ собственного капитала ООО «Газпром трансгаз Волгоград» проведем по данным бухгалтерской финансовой отчетности.

Таблица 2.8 — Состав собственного капитала ООО «Газпром трансгаз Волгоград»

Анализируя данные таблицы 2.8., можно сказать, что за 2010 год собственный капитал увеличился на 1 147 523 тыс. руб., в 2011 году он уменьшился засчет уменьшения нераспределенной прибыли на 72 166 тыс. руб. Уставный капитал составляет 2 102 557 тыс. руб., на резервный приходиться 234 914 тыс. руб.

Наибольшее влияние на рост собственного капитала в 2010 году оказал прирост добавочного капитала на сумму 813 997 тыс. руб., а в 2011 году показатель нераспределенной прибыли снизился на 72 166 тыс. руб., что и оказало основное непосредственное влияние на уменьшение собственного капитала.

Структура капитала представленная на таблице 2.8. и рисунке 2.2 показывает что наибольший удельный вес занимает добавочный капитал — в 2011 году достиг 41,11%, доля нераспределенной прибыли снизилась до 24,65%. Уставный капитал в 2009 году составил 36,56%, а в 2011 — 30,8%. В целом, структура собственного капитала за 2009, 2010, 2011 года стабильна.

Таблица 2.9 — Структура собственного капитала ООО «Газпром трансгаз Волгоград»

Рис. 2.2 — Структура собственного капитала ООО «Газпром трансгаз Волгоград»

Далее необходимо рассмотреть, состав, динамику и структуру заемного капитала предприятия, выяснить причины изменения отдельных их слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период. Анализ заемного капитала ООО «Газпром трансгаз Волгоград» проведем по данным бухгалтерской финансовой отчетности.

Таблица 2.10 — Состав заемного капитала ООО «Газпром трансгаз Волгоград»

Анализируя данные таблицы 2.10, можно сказать, что в 2010 году резко выросло несколько показателей: отложенные налоговые обязательства выросли на 28 440 тыс. руб., кредиторская задолженность увеличилась на 2 443 215 тыс. руб. или на 132,63%, оценочные обязательства увеличились на 87 210 тыс. руб. или на 19,01%.

Все эти показатели значительно повлияли на рост заемного капитала в 2010 году на 1 532 291 тыс. руб. или на 48,41%.

Нельзя не заметить уменьшение в 2010 году двух следующих показателей: прочие обязательства на 969 439 тыс. руб. или на 76,21% и доходы будущих периодов на 79 тыс. руб. или на 29,48%.

Несмотря на значительное уменьшение вышеприведенных показателей, заемный капитал значительно вырос.

В 2011 году можно наблюдать стабильность большей части показателей. Изменился лишь показатель оценочных обязательств, который вырос на 46,2%, что повлекло за собой рост заемного капитала на 1, 86%.

Таблица 2.11 — Структура заемного капитала ООО «Газпром трансгаз Волгоград»

Рис. 2.3 — Структура заемного капитала ООО «Газпром трансгаз Волгоград»