Анализ экономической эффективности проекта
Инвестиции: Сборник заданий для самостоятельной подготовки / Финансовая академия при Правительстве РФ / под ред. проф.Н. И. Лахметкиной — М.: Кнорус, 2009. — 267 с. Разработайте план движения денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят. Ставка налога на прибыль равна 35%, ставка налога на доходы от реализации… Читать ещё >
Анализ экономической эффективности проекта (реферат, курсовая, диплом, контрольная)
/19
Задачи
Задача 1
Предприятие «Х» рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать в течение четырех лет. На реконструкцию здания в прошлом году было истрачено 100 000,00. Имеется возможность сдать неиспользуемое здание в аренду на 5 лет с ежегодной платой 25 000,00.
Стоимость оборудования равна 200 000,00, доставка оценивается в 10 000,00, монтаж и установка в 30 000,00. Полезный срок оборудования — 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 000,00. Потребуются также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 000,00, в связи с чем кредиторская задолженность увеличится на 5000,00.
Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200 000,00 ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55 000,00 и 20 000,00 соответственно.
Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль — 38%.
1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта
2. Предположим, что в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50 000,00. Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта? Если да, то подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение:
Вариант 1. Если сдать неиспользуемое здание в аренду, то ожидаемая чистая текущая стоимость составит:
Таблица 1
Расчет NPV. Формулы
Ставка | 0,12 | |
Инвестиции 0 год | — 100 000 | |
Поступуления 1 год | ||
Поступуления 2 год | ||
Поступуления 3 год | ||
Поступуления 4 год | ||
Поступуления 5 год | ||
NPV | =ЧПС (B2; B4; B5; B6; B7; B8) +B3 | |
Таблица 2
Расчет NPV. Результат
Ставка | 0,12 | |
Инвестиции 0 год | — 100 000 | |
Поступления 1 год | ||
Поступления 2 год | ||
Поступления 3 год | ||
Поступления 4 год | ||
Поступления 5 год | ||
NPV | -9 880,59р. | |
NPV < 0, значит, неэффективно сдать неиспользуемое здание в аренду на 5 лет, т.к. затраты на реконструкцию здания не покрываются.
Вариант 2. Рассмотрим вариант запуска новой производственной линии. Для этого построим план движения денежных средств на 4 года.
Таблица 3
План движения денежных средств, руб., Формулы
Наименование | ||||||
Первоначальные инвестиции в проект | — 100 000 | = (200 000+10000+ 30 000+25000) *-1 | ||||
Остаток денежных средств | =C27 | =D27 | =E27 | |||
Выручка от реализации, в т. ч. | ||||||
Амортизация | = (200 000+10000 +30 000) /5 | = (200 000+10000 +30 000) /5 | = (200 000+10000 +30 000) /5 | = (200 000+10000 +30 000) /5 | ||
Итого в наличии (доступно) денежных средств | =C16+ (C14*-1) | =D15+D16 | =E15+E16 | =F15+F16 | ||
Денежные выплаты: | ||||||
Приобретение основных средств (в т. ч. оборудования) | ||||||
Переменные затраты | ||||||
Постоянные затраты | ||||||
Кредиторская задолженность | ||||||
Налог на прибыль | = (C16-C17-C21-C22-C23) *0,38 | = (D16-D17-D21-D22-D23) *0,38 | = (E16-E17-E21-E22-E23) *0,38 | = (F16-F17-F21-F22-F23) *0,38 | ||
Итого денежных выплат | =СУММ (C20: C24) | =СУММ (D20: D24) | =СУММ (E20: E24) | =СУММ (F20: F24) | ||
Продажа | ||||||
Остатки денежных средств на конец периода | =C18-C25 | =D18-D25 | =E18-E25 | =F18-F25+F26 | ||
Таблица 4
План движения денежных средств, руб. Результат
Наименование | ||||||
Первоначальные инвестиции в проект | — 100 000 | — 265 000 | ||||
Остаток денежных средств | ||||||
Выручка от реализации, в т. ч. | ||||||
Амортизация | ||||||
Итого в наличии (доступно) денежных средств | ||||||
Денежные выплаты: | ||||||
Приобретение основных средств (в т. ч. оборудования) | ||||||
Переменные затраты | ||||||
Постоянные затраты | ||||||
Кредиторская задолженность | ||||||
Налог на прибыль | ||||||
Итого денежных выплат | ||||||
Продажа | ||||||
Остатки денежных средств на конец периода | ||||||
Таблица 5
Расчет NPV. Формулы
Ставка | 0,12 | |
Инвестиции 0 год | ||
Поступления 1 год | =C14+C16-СУММ (C21: C24) | |
Поступления 2 год | =D16-D25 | |
Поступления 3 год | =E16-E25 | |
Поступления 4 год | =F16-F25+F26 | |
NPV | =ЧПС (I12; I14; I15; I16; I17; I18) +I13+ЧПС (I13; I15; I16; I17; I18) +I14 | |
Таблица 6
Расчет NPV. Результат
Ставка | 0,12 | |
Инвестиции 0 год | — 100 000 | |
Поступления 1 год | — 172 360 | |
Поступления 2 год | ||
Поступления 3 год | ||
Поступления 4 год | ||
NPV | 7 168,90р. | |
NPV > 0, значит, проект эффективен. Получаем, что выгоднее ввести новую технологическую линию на неиспользуемом здании.
Вариант 3. Если сбыт другой продукции уменьшится на 50 000,00.
Таблица 7
Расчет NPV. Формулы
Ставка | 0,12 | |
Инвестиции 0 год | — 100 000 | |
Поступления 1 год | =I15−50 000 | |
Поступления 2 год | =I16−50 000 | |
Поступления 3 год | =I17−50 000 | |
Поступления 4 год | =I18−50 000 | |
NPV | =ЧПС (I2; I4; I5; I6; I7) +I3 | |
Таблица 8
Расчет NPV. Результат
Ставка | 0,12 | |
Инвестиции 0 год | — 100 000 | |
Поступления 1 год | — 222 360 | |
Поступления 2 год | ||
Поступления 3 год | ||
Поступления 4 год | ||
NPV | -184 558,69р. | |
Если сбыт другой продукции уменьшится на 50 000,00, то это сделает проект неэффективным.
Задача 2
Предприятие «Г» рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования «С» на новое «У». Старое оборудование было куплено 5 лет назад за 20 000,00 и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 12 000,00.
Новое оборудование «У» с нормативным сроком эксплуатации 5 лет стоит 30 000,00. Его доставка и установка обойдутся в 5000,00. Поскольку это оборудование имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 5000,00. По завершении срока полезной службы оборудование будет списано.
Ожидается, что внедрение нового оборудования позволит сократить затраты на оплату труда на 10 000,00 в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1000,00 в год. При этом потери от брака снизятся с 8000,00 до 3000,00. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования «У» возрастут на 4000,00 в год.
Ставка налога на прибыль равна 35%, ставка налога на доходы от реализации основных средств — 30%. Используется линейный метод амортизации.
1. Разработайте план движения денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.
2. Осуществите анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.
Решение:
Оценим два варианта.
1. Предприятие оставит старое оборудование. Определим его остаточную стоимость:
С= (20 000/10) *5 = 10 000,00
Т.е. остаточные капитальные вложения — 10 000,00.
2. Предприятие заменит старое оборудование новым.
Предположим, что вырученные деньги за счет более производительного оборудования пойдут на увеличение прибыли до налогообложения.
проект экономическая эффективность сбыт
Таблица 9
План движения денежных средств, руб. Формулы
Наименование | ||||||
Первоначальные инвестиции в проект | = (30 000+5000 +5000) | |||||
Остаток денежных средств | =B13 | =C13 | =D13 | =E13 | ||
Прибыль от реализации оборудования | =ОКРУГЛ (8400−30%; 0) | |||||
Дополнительная прибыль | =10 000+1000 + (8000−3000) — 4000 | =10 000+1000 + (8000−3000) — 4000 | =10 000+1000 + (8000−3000) — 4000 | =10 000+1000 + (8000−3000) — 4000 | =10 000+1000 + (8000−3000) — 4000 | |
Амортизация | = (30 000+5000) /5 | = (30 000+5000) /5 | = (30 000+5000) /5 | = (30 000+5000) /5 | = (30 000+5000) /5 | |
Итого в наличии (доступно) денежных средств | =B2+B4+B5 | =C3+C5 | =D3+D5 | =E3+E5 | =F3+F5 | |
Денежные выплаты: | ||||||
Приобретение основных средств (в т. ч. оборудования) | ||||||
Дополнительный запас сырья | ||||||
Налог на прибыль | = (B5-B6) *0,35 | = (C5-C6) *0,35 | = (D5-D6) *0,35 | = (E5-E6) *0,35 | = (F5-F6) *0,35 | |
Итого денежных выплат | =СУММ (B9: B11) | =СУММ (C9: C11) | =СУММ (D9: D11) | =СУММ (E9: E11) | =СУММ (F9: F11) | |
Остатки денежных средств на конец периода | =B7-B12 | =C7-C12 | =D7-D12 | =E7-E12 | =F7-F12 | |
Таблица 10
План движения денежных средств, руб. Результат
Наименование | ||||||
Первоначальные инвестиции в проект | ||||||
Остаток денежных средств | ||||||
Прибыль от реализации оборудования | ||||||
Дополнительная прибыль | ||||||
Амортизация | ||||||
Итого в наличии (доступно) денежных средств | ||||||
Денежные выплаты: | ||||||
Приобретение основных средств (в т. ч. оборудования) | ||||||
Дополнительный запас сырья | ||||||
Налог на прибыль | ||||||
Итого денежных выплат | ||||||
Остатки денежных средств на конец периода | ||||||
Для нахождения максимальной ставки дисконтирования воспользуемся функцией «Поиск решения» .
Рисунок 1 — Поиск решения. Параметры
Таблица 11
Результат
Ставка | 0,236 | |
Инвестиции 1 год | — 40 000 | |
Поступления 1 год | ||
Поступления 2 год | ||
Поступления 3 год | ||
Поступления 4 год | ||
Поступления 5 год | ||
NPV | -0,00р. | |
Таким образом, при ставке дисконтирования 23,6% NPV будет равно нулю. При больших ставках NPV будет отрицательным. Следовательно, максимальная ставка дисконтирования, при которой проект может быть принят. составляет 23,6%, но при этом эффект будет равен нулю.
Осуществим анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.
IRR составит 23,6*0,75=17,7%.
Таблица 12
Результат
Ставка | 0,177 | |
Инвестиции 1 год | — 40 000 | |
Поступления 1 год | ||
Поступления 2 год | ||
Поступления 3 год | ||
Поступления 4 год | ||
Поступления 5 год | ||
NPV | 4 919,28р. | |
Таким образом, эффект составит 4919,28 руб.
1. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. — Киев: Эльга-Н, Ника-Центр, 2008. — 420 с.
2. Инвестиции: Сборник заданий для самостоятельной подготовки / Финансовая академия при Правительстве РФ / под ред. проф.Н. И. Лахметкиной — М.: Кнорус, 2009. — 267 с.
3. Инвестиции: Учебник / Финансовая академия при Правительстве РФ / под ред. проф.Н. И. Лахметкиной — М.: Кнорус, 2009. — 272 с.
4. Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений. Пер. с англ. — М.: Банки и биржи. — М.: ЮНИТИ, 2007. — 247 с.
5. Просветов Г. И. Инвестиции: задачи и решения: учебно-практическое пособие. — М.: Альфа-пресс, 2008. — 304 с.